證券投資的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析2ppt課件.ppt

基本分析篇 證券投資的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析公司價(jià)值分析 引子 證券市場(chǎng)價(jià)格的主要影響因素 根據(jù)證券價(jià)格決定模型得出的證券價(jià)格只是證券的理論價(jià)格 實(shí)際的證券市場(chǎng)受到多重因素的影響和作用 因此證券的價(jià)格不可能按照純粹的理論價(jià)格變動(dòng) 一般地說(shuō) 影響證券市場(chǎng)價(jià)格的因素主要有以下幾個(gè)方面 宏觀(guān)因素宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況及其變動(dòng) 政治因素 影響證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的政治事件 法律因素 證券市場(chǎng)的法律狀況 軍事因素 軍事沖突 文化 自然因素 產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素產(chǎn)業(yè)因素 產(chǎn)業(yè)的生命周明 區(qū)域因素 區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 區(qū)域投資的活躍程度等 公司因素經(jīng)營(yíng)管理的水平 科技開(kāi)發(fā)能力 產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)地位 財(cái)務(wù)狀況等 市場(chǎng)因素影響證券市場(chǎng)價(jià)格的各種證券市場(chǎng)操作 包括看漲和看跌 賣(mài)空和買(mǎi)空等 宏觀(guān)因素 產(chǎn)業(yè)因素和區(qū)域因素以及公司因素通過(guò)影響證券發(fā)行主體的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景來(lái)影響證券市場(chǎng)價(jià)格 它們?cè)谧C券市場(chǎng)之外 因而被稱(chēng)為基本因素 對(duì)基本因素的分析則構(gòu)成了基本分析 市場(chǎng)因素通過(guò)投資者的買(mǎi)賣(mài)操作來(lái)影響證券市場(chǎng)價(jià)格 存在于證券市場(chǎng)內(nèi)部 被稱(chēng)為技術(shù)因素 基本分析的假設(shè)前提市場(chǎng)尚未達(dá)到半強(qiáng)式有效確定公司股票的合理價(jià)格必須先預(yù)測(cè)公司的盈利能力公司的盈利能力與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素 行業(yè)因素 公司的經(jīng)營(yíng)情況相關(guān)基本分析的步驟 由上到下 top downapproach 從宏觀(guān)到中觀(guān)到微觀(guān) 宏觀(guān)分析 決定將來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況是否適合投資產(chǎn)業(yè)分析 分析產(chǎn)業(yè)的贏(yíng)利前景 選定良好的行業(yè)公司分析 在產(chǎn)業(yè)內(nèi)選擇優(yōu)良的企業(yè) 第4章證券投資的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響不僅是基礎(chǔ)性的 而且還是全局性的 而且 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響是長(zhǎng)期的和根本性的 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析包括全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 政府政策分析和經(jīng)濟(jì)周期分析 4 1宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析的概述 全球經(jīng)濟(jì) 主要工業(yè)化國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析 推斷經(jīng)濟(jì)前景 Performanceincountriesandregionsishighlyvariable 在不同國(guó)家投資的差異顯著 例如 新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的GDP與股票市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)分析內(nèi)容 各國(guó)的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo) Leadingeconomicindicator GDP以及匯率等 判斷國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)GDP及其增長(zhǎng)率 失業(yè)率 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中生產(chǎn)能力的運(yùn)用程度 通貨膨脹率 通貨膨脹對(duì)投資的影響 早期的通貨膨脹 處于經(jīng)濟(jì)較為繁榮時(shí)期 物價(jià)雖有上漲 但仍處于市場(chǎng)可以接受的范圍 這種漲幅還不至于影響市場(chǎng)的各種交易 企業(yè)訂單不斷 購(gòu)銷(xiāo)兩旺 就業(yè)狀況也令人滿(mǎn)意 收入呈上漲趨勢(shì) 所以證券市場(chǎng)的交易勢(shì)頭十分旺盛 各種證券的價(jià)格能夠上揚(yáng) 中期通貨膨脹 供需比例的嚴(yán)重失調(diào) 企業(yè)效益的減少和收入的降低 證券價(jià)格立即呈下跌形態(tài) 投資者再也沒(méi)有信心去涉足證券市場(chǎng) 而逐步將資金撤離 經(jīng)過(guò)急劇下挫 證券市場(chǎng)交易清淡 其價(jià)格也一蹶不振 晚期的通貨膨脹 市場(chǎng)恢復(fù)仍需要通過(guò)一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的休整 投資者對(duì)前景不持樂(lè)觀(guān)態(tài)度 證券價(jià)格因此也十分低迷 溫和 穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)證券價(jià)格上揚(yáng)有推動(dòng)作用刺激就業(yè)和企業(yè)的生產(chǎn) 中國(guó)需要溫和的通脹奔騰式的通貨膨脹將導(dǎo)致證券市場(chǎng)衰退價(jià)格被嚴(yán)重扭曲 貨幣大幅貶值 人們?yōu)楸Ｖ刀诜e商品 故資金流出資本市場(chǎng) 證券價(jià)格隨之下跌 判斷金融市場(chǎng)形式的主要指標(biāo)貨幣供給量 M0 M1 M2 利率 利率影響著消費(fèi) 投資和儲(chǔ)蓄行為 并影響著居民金融資產(chǎn)的選擇 影響著證券的持有結(jié)構(gòu) 匯率 本幣貶值會(huì)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)總需求 本幣的升值也會(huì)縮減國(guó)內(nèi)總需求 4 2經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 盡管政府付出了努力 經(jīng)濟(jì)還是持續(xù)不斷地出現(xiàn)高漲或蕭條 呈現(xiàn)周期性的波動(dòng) 國(guó)家干預(yù)只能在一定程度上削弱經(jīng)濟(jì)周期的振幅 但是不能根除經(jīng)濟(jì)周期 一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期一般要經(jīng)歷四個(gè)階段 蕭條 復(fù)蘇 繁榮和衰退 從證券市場(chǎng)的情況看 證券價(jià)格的變動(dòng)大體上與經(jīng)濟(jì)周期一致 一般地說(shuō) 經(jīng)濟(jì)繁榮 證券價(jià)格上升 而經(jīng)濟(jì)衰退 則導(dǎo)致證券價(jià)格下跌 因此 對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)測(cè)和判斷就至關(guān)重要 對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行分析的方法主要有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型和概率預(yù)測(cè) 本部分僅介紹經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為先行指標(biāo) 同步指標(biāo)和滯后指標(biāo) LeadingIndicators tendtoriseandfallinadvanceoftheeconomy 注意 股票指數(shù)是一個(gè)先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 股價(jià)是公司未來(lái)盈利能力的預(yù)報(bào)器 故股票市場(chǎng)上揚(yáng) 下跌 領(lǐng)先GDP增長(zhǎng) 下降 這是對(duì)有效市場(chǎng)假設(shè)的進(jìn)一步證明 股票市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的窗口 不能從GDP來(lái)預(yù)測(cè)股票市場(chǎng) 而只能由股票市場(chǎng)預(yù)測(cè)GDP 先行指標(biāo) 判研規(guī)則 領(lǐng)先指標(biāo)必須持續(xù)3個(gè)月 例如 若股票指數(shù)持續(xù)3個(gè)月上升 則意味著未來(lái)7 11個(gè)月時(shí)間內(nèi) 經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng) CoincidentIndicators indicatorsthattendtochangedirectlywiththeeconomy 同步指標(biāo) 失業(yè)率因公司增加雇傭工人使該比率立刻降低失業(yè)率 意味著現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在擴(kuò)充中 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)零售額國(guó)民生產(chǎn)總值 同步指標(biāo) LaggingIndicators indicatorsthattendtofollowthelageconomicperformance 當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)轉(zhuǎn)強(qiáng) 弱 滯后指標(biāo)才開(kāi)始變化 滯后指標(biāo) 滯后指標(biāo)與同步指標(biāo)的應(yīng)用若經(jīng)濟(jì)前景趨好 則同步指標(biāo)上升 但滯后指標(biāo)尚未上升 即使上升 其速度也比同步指標(biāo)慢且幅度小同步指標(biāo)與滯后指標(biāo)的比率呈現(xiàn)上升意味著經(jīng)濟(jì)前景更好若經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期 則同步指標(biāo)下降 而滯后指標(biāo)尚未下降或仍處在上升中 所以 若二者的比值下降則表明經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期 4 3宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策與證券市場(chǎng) 貨幣政策增加貨幣供給量 推動(dòng)證券市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng) 反之 則導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格的下跌 利率 通過(guò)影響證券投資的機(jī)會(huì)成本和影響上市公司的業(yè)績(jī)來(lái)影響證券市場(chǎng)的價(jià)格 中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 買(mǎi)進(jìn)證券 導(dǎo)致價(jià)格上升 反之 引起證券價(jià)格的下跌 財(cái)政政策擴(kuò)張性的財(cái)政政策 引致證券市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng) 政府購(gòu)買(mǎi)的增加 促使證券價(jià)格上揚(yáng) 提高轉(zhuǎn)移支付的水平 有助于證券價(jià)格的上揚(yáng) 稅率