證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析2ppt課件.ppt

基本分析篇 證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析公司價(jià)值分析 引子 證券市場價(jià)格的主要影響因素 根據(jù)證券價(jià)格決定模型得出的證券價(jià)格只是證券的理論價(jià)格 實(shí)際的證券市場受到多重因素的影響和作用 因此證券的價(jià)格不可能按照純粹的理論價(jià)格變動 一般地說 影響證券市場價(jià)格的因素主要有以下幾個方面 宏觀因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素 宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及其變動 政治因素 影響證券市場價(jià)格變動的政治事件 法律因素 證券市場的法律狀況 軍事因素 軍事沖突 文化 自然因素 產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素產(chǎn)業(yè)因素 產(chǎn)業(yè)的生命周明 區(qū)域因素 區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 區(qū)域投資的活躍程度等 公司因素經(jīng)營管理的水平 科技開發(fā)能力 產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭實(shí)力和競爭地位 財(cái)務(wù)狀況等 市場因素影響證券市場價(jià)格的各種證券市場操作 包括看漲和看跌 賣空和買空等 宏觀因素 產(chǎn)業(yè)因素和區(qū)域因素以及公司因素通過影響證券發(fā)行主體的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景來影響證券市場價(jià)格 它們在證券市場之外 因而被稱為基本因素 對基本因素的分析則構(gòu)成了基本分析 市場因素通過投資者的買賣操作來影響證券市場價(jià)格 存在于證券市場內(nèi)部 被稱為技術(shù)因素 基本分析的假設(shè)前提市場尚未達(dá)到半強(qiáng)式有效確定公司股票的合理價(jià)格必須先預(yù)測公司的盈利能力公司的盈利能力與宏觀經(jīng)濟(jì)因素 行業(yè)因素 公司的經(jīng)營情況相關(guān)基本分析的步驟 由上到下 top downapproach 從宏觀到中觀到微觀 宏觀分析 決定將來的經(jīng)濟(jì)情況是否適合投資產(chǎn)業(yè)分析 分析產(chǎn)業(yè)的贏利前景 選定良好的行業(yè)公司分析 在產(chǎn)業(yè)內(nèi)選擇優(yōu)良的企業(yè) 第4章證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券市場的影響不僅是基礎(chǔ)性的 而且還是全局性的 而且 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券市場的影響是長期的和根本性的 宏觀經(jīng)濟(jì)分析包括全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 政府政策分析和經(jīng)濟(jì)周期分析 4 1宏觀經(jīng)濟(jì)分析的概述 全球經(jīng)濟(jì) 主要工業(yè)化國家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析 推斷經(jīng)濟(jì)前景 Performanceincountriesandregionsishighlyvariable 在不同國家投資的差異顯著 例如 新興市場經(jīng)濟(jì)國家的GDP與股票市場的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)分析內(nèi)容 各國的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo) Leadingeconomicindicator GDP以及匯率等 判斷國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本變量判斷經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)GDP及其增長率 失業(yè)率 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中生產(chǎn)能力的運(yùn)用程度 通貨膨脹率 通貨膨脹對投資的影響 早期的通貨膨脹 處于經(jīng)濟(jì)較為繁榮時(shí)期 物價(jià)雖有上漲 但仍處于市場可以接受的范圍 這種漲幅還不至于影響市場的各種交易 企業(yè)訂單不斷 購銷兩旺 就業(yè)狀況也令人滿意 收入呈上漲趨勢 所以證券市場的交易勢頭十分旺盛 各種證券的價(jià)格能夠上揚(yáng) 中期通貨膨脹 供需比例的嚴(yán)重失調(diào) 企業(yè)效益的減少和收入的降低 證券價(jià)格立即呈下跌形態(tài) 投資者再也沒有信心去涉足證券市場 而逐步將資金撤離 經(jīng)過急劇下挫 證券市場交易清淡 其價(jià)格也一蹶不振 晚期的通貨膨脹 市場恢復(fù)仍需要通過一個較長時(shí)期的休整 投資者對前景不持樂觀態(tài)度 證券價(jià)格因此也十分低迷 溫和 穩(wěn)定的通貨膨脹對證券價(jià)格上揚(yáng)有推動作用刺激就業(yè)和企業(yè)的生產(chǎn) 中國需要溫和的通脹奔騰式的通貨膨脹將導(dǎo)致證券市場衰退價(jià)格被嚴(yán)重扭曲 貨幣大幅貶值 人們?yōu)楸Ｖ刀诜e商品 故資金流出資本市場 證券價(jià)格隨之下跌 判斷金融市場形式的主要指標(biāo)貨幣供給量 M0 M1 M2 利率 利率影響著消費(fèi) 投資和儲蓄行為 并影響著居民金融資產(chǎn)的選擇 影響著證券的持有結(jié)構(gòu) 匯率 本幣貶值會擴(kuò)大國內(nèi)總需求 本幣的升值也會縮減國內(nèi)總需求 4 2經(jīng)濟(jì)周期波動對證券市場的影響 盡管政府付出了努力 經(jīng)濟(jì)還是持續(xù)不斷地出現(xiàn)高漲或蕭條 呈現(xiàn)周期性的波動 國家干預(yù)只能在一定程度上削弱經(jīng)濟(jì)周期的振幅 但是不能根除經(jīng)濟(jì)周期 一個完整的經(jīng)濟(jì)周期一般要經(jīng)歷四個階段 蕭條 復(fù)蘇 繁榮和衰退 從證券市場的情況看 證券價(jià)格的變動大體上與經(jīng)濟(jì)周期一致 一般地說 經(jīng)濟(jì)繁榮 證券價(jià)格上升 而經(jīng)濟(jì)衰退 則導(dǎo)致證券價(jià)格下跌 因此 對經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)測和判斷就至關(guān)重要 對經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行分析的方法主要有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型和概率預(yù)測 本部分僅介紹經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為先行指標(biāo) 同步指標(biāo)和滯后指標(biāo) LeadingIndicators tendtoriseandfallinadvanceoftheeconomy 注意 股票指數(shù)是一個先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 股價(jià)是公司未來盈利能力的預(yù)報(bào)器 故股票市場上揚(yáng) 下跌 領(lǐng)先GDP增長 下降 這是對有效市場假設(shè)的進(jìn)一步證明 股票市場是經(jīng)濟(jì)的窗口 不能從GDP來預(yù)測股票市場 而只能由股票市場預(yù)測GDP 先行指標(biāo) 判研規(guī)則 領(lǐng)先指標(biāo)必須持續(xù)3個月 例如 若股票指數(shù)持續(xù)3個月上升 則意味著未來7 11個月時(shí)間內(nèi) 經(jīng)濟(jì)將增長 CoincidentIndicators indicatorsthattendtochangedirectlywiththeeconomy 同步指標(biāo) 失業(yè)率因公司增加雇傭工人使該比率立刻降低失業(yè)率 意味著現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)活動正在擴(kuò)充中 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)零售額國民生產(chǎn)總值 同步指標(biāo) LaggingIndicators indicatorsthattendtofollowthelageconomicperformance 當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)轉(zhuǎn)強(qiáng) 弱 滯后指標(biāo)才開始變化 滯后指標(biāo) 滯后指標(biāo)與同步指標(biāo)的應(yīng)用若經(jīng)濟(jì)前景趨好 則同步指標(biāo)上升 但滯后指標(biāo)尚未上升 即使上升 其速度也比同步指標(biāo)慢且幅度小同步指標(biāo)與滯后指標(biāo)的比率呈現(xiàn)上升意味著經(jīng)濟(jì)前景更好若經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期 則同步指標(biāo)下降 而滯后指標(biāo)尚未下降或仍處在上升中 所以 若二者的比值下降則表明經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期 4 3宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場 貨幣政策增加貨幣供給量 推動證券市場價(jià)格上揚(yáng) 反之 則導(dǎo)致證券市場價(jià)格的下跌 利率 通過影響證券投資的機(jī)會成本和影響上市公司的業(yè)績來影響證券市場的價(jià)格 中央銀行公開市場業(yè)務(wù) 買進(jìn)證券 導(dǎo)致價(jià)格上升 反之 引起證券價(jià)格的下跌 財(cái)政政策擴(kuò)張性的財(cái)政政策 引致證券市場價(jià)格上揚(yáng) 政府購買的增加 促使證券價(jià)格上揚(yáng) 提高轉(zhuǎn)移支付的水平 有助于證券價(jià)格的上揚(yáng) 稅率