第四章技術經濟分析的基本方法.ppt

1 第四章技術經濟分析的基本方法 2 學習要點 投資回收期定義 計算凈現值 將來值 年度等值的定義 計算公式 評價標準內部收益率的定義 經濟含義 計算方法及特殊情況投資利潤率 投資利稅率 資本金利潤率 凈現值率的定義及計算幾個評價指標的比較 投資回收期 凈現值 內部收益率的共同點 優(yōu)缺點 相互關系及適用情況 3 第一節(jié)靜態(tài)分析方法 概念靜態(tài)分析法是指在對技術方案進行評價時 不考慮時間對資金價值的影響 一 靜態(tài)投資回收期是指項目原始投資回收所需要的時間 如果用t代表回收期 ft表示第t年的累計凈現金流量 那么回收期可以表示為使時的 即各年現金流量從零年開始累計相加至總和等于零所經過的時間長度 回收期一般以年表示 4 計算如果項目投資是在期初一次投入 當年凈收益相等或基本相同 可用下式計算 t i nb其中 i 為項目在期初的一次投入額 nb 為年收益對于各年凈收益不相等的項目 投資回收期通常用財務現金流量表中累計凈現金流量求出 回收期 累計凈現金流量開始出現正值的年份數 1 上年累計凈現金流量的絕對值 當年凈現金流量 5 判斷標準若pt 項目應拒絕為基準回收期例見p65 6 例4 1某項目的原始投資元 以后各年凈現金流量如下 第1年3000元第2 10年5000元項目計算期l0年 求回收期 解 累計凈現金流量開始出現正值的年份是第5年 20000十3000十5000十5000十5000十5000 3000 o回收期 年 7 指標評價優(yōu)點簡單直觀反映項目的風險大小缺點沒有反映貨幣的時間價值沒有考慮投資期以后的現金流量有利于早期效益好的方案 8 二 投資效果系數是年收益與投資額之比 表明在項目壽命期內 平均每年的回收額占總投資的比重 公式為 式中e稱為投資果系數評價標準 e eb 則方案在經濟上是可取的 eb為標準投資效果系數 9 例 假定某一新設備投資8000元 壽命期5年 各年利潤合計為6000元 其投資效果系數計算如下 年現金流量 凈利潤 折舊年平均利潤 6000 5 1200 年平均折舊 8000 5 1600 投資效果系數e 1200 1600 8000 35 10 三 追加投資回收期當進行兩方案比較時 經常遇到投資額大的方案經營費用少 投資額小的方案比用投資額大的方案經營費用多 追加投資回收期是指當兩個方案比較時 用投資額大的方案比用投資額小的方案所節(jié)約的經營費用 或超額的年收益 來回收多追加的投資所需的時間 當方案 的投資 k1 大于方案 的投資 k2 但方案 的經營費用 c1 小于方案 的經營費用 c2 或者年收益b1 b2時 11 增量投資回收期的計算公式為 12 其評價標準是 若 t tb 標準投資回收期 則投資磊的方案為優(yōu) 反之則投資小的方案為優(yōu) 例見p66四 追加投資效果系數是當兩個方案比較時 投資大的方案比投資小的方案所節(jié)約的年經營費用與其追加的投資額之比 13 評價標準 ea eb時 則投資大的方案1為優(yōu) ea eb時 則投資小的方案2為優(yōu)應用追加投資效果系數和追加投資回收期指標 只是反映兩方案對比的相對而言經濟效益 而不能反映兩方案的自身經濟效益 為了正確地進行兩方案的評價與選優(yōu) 應注意滿足絕對效益評價標準國 14 五 折算費用法將各方案的一次性費用按標準回收年限折算為經常性費用 或將經常性費用按標準回收年限折算成一次性費用 然后加總起來進行比較 以費用最小為優(yōu) 因此該方法也稱為最小費用法 一 年折算費用法 將全部費用折算成平均每年的費用 公式見p67 二 總折算費用法 計算項目壽命期內的全部費用 公式見p67 68作業(yè) p993題只計算靜態(tài)投資回收期 15 六 靜態(tài)分析法的特點 靜態(tài)分析法的優(yōu)點是 概念明確 計算簡便 缺點是 1 沒有考慮資金的時間價值上 2 沒有考慮方案在投資完全回收后的收益3 沒有考慮方案的使用年限 4 沒有考慮方案在使用過程中的更新或追加的投資及其效果 5 有可能排錯方案的優(yōu)劣順序 16 第二節(jié)動態(tài)分析方法考慮時間的資金價值的方法 主要有三類指標 一是以時間作為計量單位的時間型指標 如投資回收期 借款償還期 第二是以貨幣單位計量的價值型指標 如凈現值 年值等 第三類是反映資源利用效率的效率型指標 如內部收益率 效益費用比等 17 一凈現值npv netpresentvalue 1 概念 項目壽命期 n 內各年 t 現金流量 cft 按一定折現率 i0 折算到項目期初的現值之和 即 npv是項目壽命期內可獲得的總凈收益現值 折現率i 衡量資金時間價值的收益率標準 評價參數確定 資金機會成本率投資風險調整成本率借貸款利率資金限制得出財務折現率ic 財務基準收益率 財務凈現值fnpv社會折現率is 社會基準收益率 經濟凈現值enpv 18 2 評判意義 0 獲利能力達到基準收益率ic要求fnpv 0 0 除獲得ic的年基本收益外 財務可行還有更多的凈收益 現值 fnpv 0 項目達不到最低收益率要求 財務不可取 3 計算 利用財務現金流量圖表 列式計算4 特性 反映項目財務盈利狀況基本指標之一 絕對指標評價意義不直觀5 方案比較 1 npv大者為優(yōu)2 時間不同需取 各方案壽命最小公倍數取相同分析期 項目實際需要服務年限 01234in 1n 19 例見p694 2 14 2 2例 完成某加工有兩種可供選擇的設備 有關資料如下表所示 若基準貼現率為10 分析該選哪一種設備為好 單位 元 20 190002200019000220002500025000 012345678012345678 650065001300013000 350004150050000 21 圖示 凈現值與折現率 22 三 凈年值 nav 法 將各類現金流量在考慮時間因素情況下 按年分攤轉換為各種等額序列復利年值 以此年值作為評價指標 意義 在i下考慮年均水平 方案比較不需取相同分析期1 凈年值nav 項目分析期全部凈現金流量的復利等額年值nav npv a p ic n 0表明 資金每年除獲得ic的增殖率外 還可獲nav的凈收益例 前凈現值例 單位 元 23 nava 35000 a p 0 10 4 19000 6500 3000 a f 0 10 4 11231 a p 10 8 11231 0 1874 2105元navb 50000 a p 0 10 8 25000 13000 14020 0 18744 2628元b優(yōu)例 見p704 2 3 24 四 費用現值 pc 和費用年值 ac 在對多個方案比較選優(yōu)時 如果諸方案產出價值相同 或者諸方案能夠滿足同樣需要但其產出效益難以用價值形態(tài) 貨幣 計量時 可以通過對各方案費用現值或費用年值的比較進行選擇 費用現值的計算公式 25 費用年值的計算公式 例見p4 2 4 26 例 某項目有a b兩個方案 均能滿足同樣需要 各方案投資和年運行費用如下表 i0 15 選擇方案 單位 萬元 解 pca 70 13 p a 0 15 10 7 p f 0 15 10 133 5萬元pcb 100 10 p a 0 15 10 10 p f 0 15 10 147 7萬元a優(yōu) 27 aca 70 a p 0 15 10 13 7 a f 0 15 10 133 5 a p 0 15 10 26 7萬元acb 100 a p 0 15 10 10 10 a f 0 15 10 147 7 a p 0 15 10 29 5萬元 28 五 內部收益率irr internalrateofreturn 1 定義 使項目分析期所有現金流入現值之和與所有現金流出現值之和相等 凈現值為零 的折現率i 即為該項目的內部收益率irr 29 2 意義 反映項目 正使用 未回收 投資的年收益率 3 計算 1 關于irr的解 求解使的i 30 2 方法 計算機編程試算npv i 0 則i irr 線性插值法 近似求解 常規(guī)項目npv npv i npv i1 i1irri2 i npv i2 i 盡量 npv i1 0npv i2 誤差 i2 i1 1 5 插值試算 搜索 31 例 前凈現值例 單位 元 設備a npva 15 3771元 npva 20 1773元irra 0 15 3771 3771 1773 0 20 0 15 18 4 32 設備b irrb 17 57 a優(yōu) 與npv比較的選擇 例 見p734 2 5 33 4 評判 對單體方案 irr 基準收益率i0 ic is 項目可行 irr i0 不可行 在多方案評價時 用凈現值標準和內部收益率標準作出評價選擇時 其結論可能有時不一致 因為內部收益率是使方案凈現值等于零時的折現率 它與項目的絕對投資規(guī)模無關 因此不能用技術方案的內部收益率排列兩個或多個技術方案的優(yōu)劣 因為對于多個技術方案 若不考慮投資規(guī)模 會有排錯優(yōu)劣次序的可能 34 例見p744 2 6p754 2 75 內部收益率的經濟涵義見p76 35 六 動態(tài)投資回收期動態(tài)回收期 累計凈現金流量折現值開始出現正值的年份數 1 上年累計凈現金流量折現值的絕對值 當年凈現金流量折現值 36 例 項目現金流量及相關計算如下表 i 10 凈態(tài) tj 3 3500 5000 3 7年動態(tài) td 4 1112 2794 4 4年 37 評判 tp 基準投資回收期tb 優(yōu)點 直觀 簡單 但是最大的缺點是沒有反映投資回收期以后的方案情況 因而不能全面反映項目在整個壽命期內真實的經濟效果 例見p77 784 2 8 38 七 效益費用比 b c 效益費用均以現值計算分析準則見p78單個方案 b c 1方案可行多個方案 1 投入相等 選擇b c最大的 2 產出相等 選擇b c最大的 3 投入產出均不等 b c 1選擇費用較高的方案 反之選擇費用較小的方案例見p794 2 94 2 10 39 例 4 2 10現有6個使用期長達20年的互斥方案 如下表所示 若利率為6 應選擇哪個方案 單位 萬元 40 各方案的b c值和收益現值計算如下 41 顯然 應淘汰效益費用比小于1的f方案 將余下的方案按費用現值從小到大排序 42 b d b c 4740 1340 2000 1000 3 36 1 故b方案優(yōu)于d方案同理 再用a b b c 1 32 1 a優(yōu)于b 43 再用c a b c 0 675 1 方案a 投資額小的 優(yōu)于方案d 投資額大的 再用e a b c 0 09 1 方案a 投資額小的 優(yōu)于方案e 投資額大的 作業(yè) p992 3題 44 第四章一 二節(jié)復習一 靜態(tài)分析方法1 靜態(tài)投資回收期法 計算公式見p65 評價標準 2 投資效果系數 計算公式見p66 評價標準 3 追加投資回收期 計算公式見p66 評價標準 投資額大的方案為優(yōu)4 追加投資效果系數 計算公式見p67 評價標準 投資大的方案為優(yōu) 45 五 年折算費用法和總折算費用法二 動態(tài)分析法1 凈現值 npv 2 凈現指數 npvi 3 凈年值 nav 4 費用現值和費用年值 pc和ac 5 內部收益率6 動態(tài)投資回收期7 效益費用比 b c 作業(yè) p99 1004題 5題 46 第三節(jié)方案的比較方法一 獨立方案的經濟效果評價所謂獨立方案是指作為評價對象的方案的現金流是獨立的 不具有相關性 且任一方案的采用與否都不影響其他方案是否采用 對獨立的方案 經濟上是否可行的標準是絕對經濟指標否達到一定的檢驗標準 如npv 0 nav 0 irr 例見p854 3 1 47 二 互斥方案的經濟效果評價所謂互斥方案是指由于技術或經濟的原因 接受某一方案就必須放棄其他方案 即在多個方案比選時 只能選其中之一 從決策角度來看 這些方案是互斥的 互斥方案決策一是考察各個方案自身的經濟效果 即進行絕對經濟效果檢驗 二是對這些方案進行優(yōu)劣排序 即相對經濟效果檢驗 兩者的目的和作用不同缺一不可 48 進行相對效果分析時 參加比選的方案應具有可比性 應注意 1 考察時間及計算期的可比性 2 收益與費用的性質及計算范圍的可比性 3 方案水平的可比性和評價使用假定的可比性 一 絕對效果分析方法例見p86 49 二 相對效果分析方法相對效果分析是用增量效果分析方法 投資額不等的互斥方案比選的實質是判斷增量投資的經濟合理性 即投資大的方案相對于投資小的方案多投入的資金能否則帶來滿意的增量收益 凈現值 npv 凈年值 nav 投資回收期 內部收益率 irr 等評價指標都可用于增量分析 1 增量投資回收期法評價方法 t tb 投資額大的方案較優(yōu)例見p874 3 3 50 例4 3 3的解法二由 32 8 p a 10 n 0 p a 10 n 32 8 4查表 p a 10 5 3 7908 p a 10 n 4 p a 10 6 4 3553用插值法列比例式 解出n 5 37年 5 所以投資額小的方案1為優(yōu) 51 2 增量凈現值法增量凈現值 是在給定的折現率下 兩方案在壽命期內各年凈現金流量差額折現到某一基準期 通常為投資期初 的現值之和 增量凈現值指標只能反映增量現金流的經濟性 不能反映各項自身的經濟性 例見p884 3 4 資料在p86表4 3 2 兩種計算方法 一是計算增量現金流量的凈現值 二是分別計算兩方案的凈現值 再計算兩方案凈現值之差 52 3 增量內部收益率實質上是兩方案凈現值等于零的內部收益率 一般也用插值法求解 使用條件 相比較的方案必須壽命期相等或具有相等的計算期 評價標準 時 投資額大的方案較優(yōu) 式中 a為投資額大的方案 b為投資額小的方案 改正 p89例4 3 5前一段錯誤 例見p894 3 54 3 6作業(yè) p1006題 53 4 增量效益費用比增