吉利收購(gòu)沃爾沃案例分析報(bào)告 PPT課件

1 吉利收購(gòu)沃爾沃案例分析報(bào)告 成員 梁柳珊梁舒穎蔣璇王曼玲林詩(shī)穎連秀華指導(dǎo)老師 張光福 2 一 吉利收購(gòu)沃爾沃背景 2010年3月28日 吉利控股集團(tuán)宣布在沃爾沃所在地瑞典哥德堡與福特汽車簽署最終股權(quán)收購(gòu)協(xié)議 以18億美元的代價(jià)獲得沃爾沃轎車公司100 的股權(quán)以及包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的相關(guān)資產(chǎn) 作為中國(guó)汽車業(yè)最大規(guī)模的海外收購(gòu)案 吉利上演了一出中國(guó)車企 蛇吞象 的完美大戲 吉利董事長(zhǎng)李書福評(píng)價(jià)說(shuō) 這如同一個(gè)農(nóng)村來(lái)的窮小子追求一個(gè)世界頂級(jí)的明星 這是一場(chǎng)盛大的跨?；槎Y 3 二 收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介 1 并購(gòu)方 吉利集團(tuán)浙江吉利控股集團(tuán)有限公司是中國(guó)國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)十強(qiáng)中唯一一家民營(yíng)轎車生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè) 成立于1986年 經(jīng)過(guò)二十年的建設(shè)與發(fā)展 在汽車 摩托車 汽車發(fā)動(dòng)機(jī) 變速器 汽車電子電氣及汽車零部件方面取得輝煌業(yè)績(jī) 特別是1997年進(jìn)入轎車領(lǐng)域以來(lái) 憑借靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和持續(xù)的自主創(chuàng)新 取得了快速的發(fā)展 資產(chǎn)總值達(dá)到105億元 連續(xù)四年進(jìn)入全國(guó)企業(yè)500強(qiáng) 被評(píng)為 中國(guó)汽車工業(yè)50年發(fā)展速度最快 成長(zhǎng)最好 的企業(yè) 躋身于國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)十強(qiáng) 4 2 被并購(gòu)方 沃爾沃公司 1999年4月1日 福特汽車公司正式收購(gòu)沃爾沃 然而 福特公司在過(guò)去幾年的經(jīng)營(yíng)情況并不是很理想 福特汽車在2004 2009累計(jì)虧損已達(dá)390億美元 如下圖所示 福特在金融風(fēng)暴中損失不小 福特汽車2004 2008年企業(yè)財(cái)務(wù)狀況一覽表 單位 億美元 而金融風(fēng)暴來(lái)襲 主營(yíng)豪華車業(yè)務(wù)的沃爾沃轎車公司更是遭到重創(chuàng) 其在2008年的銷量?jī)H約36萬(wàn)輛 同比降幅達(dá)20 以上 在金融危機(jī)肆虐的2008年 沃爾沃轎車公司的總收入出現(xiàn)了大幅下滑 由07年的約180億美元跌至約140億美元 據(jù)福特2009年財(cái)報(bào)披露 2009年沃爾沃累計(jì)虧損達(dá)到6 53億美元 稅前 可見(jiàn) 沃爾沃公司已經(jīng)病入膏肓 福特也在公司戰(zhàn)略中指出想擺脫沃爾沃等公司的拖累 5 三 收購(gòu)歷程 2009年4月 福特汽車對(duì)中國(guó)企業(yè)發(fā)出出售沃爾沃的情況說(shuō)明 2009年10月 吉利和福特雙方首次正式宣布 吉利成為沃爾沃的首選競(jìng)購(gòu)方 2009年12月 吉利引入兩名擁有跨國(guó)公司管理經(jīng)驗(yàn)的重量級(jí)高管 負(fù)責(zé)沃爾沃項(xiàng)目 2009年12月23日 吉利集團(tuán)和福特集團(tuán)就收購(gòu)沃爾沃轎車公司的所有重要商業(yè)條款達(dá)成一致 并表示將在明年2季度完成交易 2010年3月28日 簽署最終協(xié)議 整個(gè)并購(gòu)過(guò)程結(jié)束 6 四 并購(gòu)動(dòng)因 1 吉利選擇沃爾沃的動(dòng)因吉利之所以重金收購(gòu)沃爾沃 看上的是沃爾沃的品牌價(jià)值和核心技術(shù) 在收購(gòu)沃爾沃之前 吉利就已經(jīng)開始了從低端品牌向中高端發(fā)展的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 吉利提出了 生產(chǎn)世界上最環(huán)保 最安全的車 的主張 正是基于這一戰(zhàn)略思想 沃爾沃成為吉利的首要購(gòu)買對(duì)象 7 2 沃爾沃選擇吉利的原因 首先 沃爾沃轎車銷售額在過(guò)去數(shù)年來(lái)一直下滑 隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的蔓延 沃爾沃轎車出現(xiàn)巨額虧損 成為福特汽車的巨大包袱 2009年 沃爾沃轎車在全球銷售約33 5萬(wàn)輛 同比下降10 6 出售沃爾沃這個(gè)虧損大戶 并獲得一筆寶貴的流動(dòng)資金 對(duì)于正執(zhí)行拯救計(jì)劃的福特汽車公司而言 是一個(gè)必須完成 而且要盡快完成的任務(wù) 其次 選擇吉利其實(shí)是選擇了中國(guó) 受國(guó)際金融危機(jī)的沖擊 2009年 全球豪華車市場(chǎng)大幅萎縮 奔馳 寶馬 奧迪等一線豪華品牌年銷量均出現(xiàn)了較大幅度的下滑 與此同時(shí) 中國(guó)豪華車市場(chǎng)卻以超過(guò)40 的增速高速增長(zhǎng) 其中 沃爾沃轎車2009年在中國(guó)的銷量增長(zhǎng)了80 以上 因此 對(duì)于沃爾沃轎車來(lái)說(shuō) 若想盡快扭虧為盈 選擇吉利這一中國(guó)買家 顯然是個(gè)明智的抉擇 8 五 收購(gòu)評(píng)價(jià) 一 吉利并購(gòu)沃爾沃的并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)1 吉利汽車償債能力分析企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力 是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵 9 分析 由上表我們可以看出 在2008年吉利汽車表示短期償債能力的流動(dòng)比率和速凍比率達(dá)到了18 06和17 64的最高值 這也是由于并購(gòu)沃爾沃積累資金和利潤(rùn) 導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)增加的原因 在并購(gòu)?fù)瓿珊筮@兩項(xiàng)指標(biāo)都下降到正常范圍 但是反應(yīng)長(zhǎng)期償債能力的長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率表明 吉利汽車的長(zhǎng)期償債能力在下降 并且資產(chǎn)負(fù)債率在2011年達(dá)到65 3 這說(shuō)明吉利汽車?yán)秘?cái)務(wù)杠桿的程度在加深 同時(shí) 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在加大 10 2 吉利汽車盈利能力分析 對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)講 通過(guò)對(duì)盈利能力的分析 可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題 對(duì)公司盈利能力的分析 就是對(duì)公司利潤(rùn)率的深層次分析 本文主要選用2006年 2013年吉利汽車資產(chǎn)回報(bào)率和凈資產(chǎn)收益率來(lái)進(jìn)行分析 如下圖所示 11 分析 由上圖我們不難看出 總資產(chǎn)回報(bào)率在2009年下降但是在2010年呈明顯上升的趨勢(shì) 2010年到2013年總資產(chǎn)回報(bào)率也大體上呈上升趨勢(shì) 凈資產(chǎn)收益率在2007年和2009年的呈下降趨勢(shì) 而完成并購(gòu)的2010您到現(xiàn)在大體上都呈現(xiàn)上升趨勢(shì) 這表明吉利汽車凈資產(chǎn)收益率在上升 但是通過(guò)和同行業(yè)進(jìn)行對(duì)比不難看出吉利汽車盈利能力在減弱 這說(shuō)明并購(gòu)并沒(méi)有馬上發(fā)揮他的優(yōu)勢(shì) 并在一定程度上影響了吉利汽車的盈利能力 12 3 吉利汽車營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力分析是對(duì)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況進(jìn)行的分析 資金周轉(zhuǎn)得越快 說(shuō)明資金利用效率越高 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平越好 本文選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析 結(jié)果如下表 13 分析 從該表不難看出存貨周轉(zhuǎn)率在2009年達(dá)到21 87 這一極值 這是由于吉利并購(gòu)沃爾沃運(yùn)用的大量的資本 資本運(yùn)營(yíng)效率提高 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在完成并購(gòu)的2010年到2013年內(nèi)也是大體上呈上升的趨勢(shì) 從總體上看 吉利公司的運(yùn)營(yíng)效率在逐步提高 14 二 面臨的難題 1 人才關(guān)沃爾沃最有價(jià)值的核心資產(chǎn)是人才 那些研發(fā) 管理 財(cái)務(wù) 市場(chǎng)等方面的精英 才是沃爾沃真正有價(jià)值的財(cái)富 離開了這些人 沃爾沃就不過(guò)是一個(gè)空殼子的品牌 如何留住這些人才 是對(duì)吉利的一次巨大考驗(yàn) 2 品牌關(guān)在品牌定位上 沃爾沃雖然與奔馳 寶馬 奧迪齊名 但由于缺乏頂級(jí)豪華車型 已經(jīng)很難比肩 吉利收購(gòu)沃爾沃后勢(shì)必將通過(guò)降低成本來(lái)實(shí)現(xiàn)贏利 但是 隨著價(jià)位的下探必然會(huì)使品牌形象有所下降 豪華品牌一旦失去了高端定位 直接參與到大眾市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng) 往往會(huì)處于更加不利的局面 吉利如何才能確保沃爾沃的豪華品牌地位呢 3 資金關(guān)為了收購(gòu)沃爾沃 吉利可謂傾囊而出 盡管吉利把收購(gòu)資金轉(zhuǎn)嫁到國(guó)內(nèi)外銀行及項(xiàng)目基地的地方政府方面 但玩轉(zhuǎn)沃爾沃的龐大資金極有可能從此拖累吉利 資本運(yùn)營(yíng)從來(lái)都是唯利是圖 吉利如何處理好這些利益攸關(guān)方的關(guān)系也是一道難題 如果在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi) 吉利不能滿足這些資本的回報(bào)訴求 必將會(huì)給 吉 沃 的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)阻礙 15 4 經(jīng)營(yíng)關(guān)沃爾沃目前的產(chǎn)銷規(guī)模無(wú)法和奔馳 寶馬 奧迪相比 要實(shí)現(xiàn)持續(xù)的贏利是不太可能的 吉利讓沃爾沃在短期內(nèi)恢復(fù)贏利并不困難 難在如何保證沃爾沃成長(zhǎng)為一個(gè)具有持續(xù)贏利能力的豪華車制造商 能不能幫助沃爾沃最終達(dá)成60萬(wàn)輛以上的年產(chǎn)銷規(guī)模 成為衡量吉利運(yùn)營(yíng)下的沃爾沃是否取得最終成功的一項(xiàng)硬指標(biāo) 5 工會(huì)關(guān)作為吉利的 丈母娘 沃爾沃的工會(huì)顯然是個(gè)難纏的主 瑞典是傳統(tǒng)的北歐福利國(guó)家 工會(huì)的力量是相當(dāng)強(qiáng)大的 對(duì)于吉利來(lái)說(shuō) 完成收購(gòu)之后的勞資雙方如果不能迅速建立互信 對(duì)于新沃爾沃的運(yùn)營(yíng)必將是一場(chǎng)災(zāi)難 6 文化關(guān)海外收購(gòu)中 跨國(guó)文化很難兼容 這就像西餐的刀叉和中餐的筷子相遇 吉利和沃爾沃的汽車文化儼然不同 一個(gè)散發(fā)著 農(nóng)村青年 氣息 另一個(gè)則保留著歐洲豪華名車的高貴血統(tǒng) 百年的貴族氣質(zhì)和十幾年的草跟特色相遇 能夠產(chǎn)生一往情深的愛(ài)戀嗎 16 六 吉利并購(gòu)沃爾沃案例分析結(jié)論 通過(guò)以上對(duì)吉利并購(gòu)沃爾沃的并購(gòu)績(jī)效分析 我們發(fā)現(xiàn)并購(gòu)對(duì)主并方和目標(biāo)公司在一