貴州茅臺與五糧液的財務分析比較 PPT課件

1 貴州茅臺與五糧液的財務比較分析 2 核心競爭力的定義 企業(yè)獨具的 長期形成并融于企業(yè)內質中 支撐企業(yè)競爭優(yōu)勢的 使企業(yè)能在競爭中取得可持續(xù)生存與發(fā)展的核心能力 這個定義涵蓋了這么幾層意思 1 它是一種競爭性的能力 具備相對于競爭對手的競爭強勢 2 它處在核心地位 是企業(yè)其它能力的統(tǒng)領 是企業(yè)獨特的資源或者核心理念 產(chǎn)品所形成的帶給客戶特殊價值的商品或體驗 3 它是企業(yè)所獨具的能力 不為個別人所擁有 不為其他企業(yè)所能模仿 不為其它競爭力所替代 它不象材料設備一樣可以購買 難以轉移或復制 包括企業(yè)運作模式 企業(yè)規(guī)章制度 員工的素質 能力 觀念 行為方式等 4 它能長期起作用 一般不隨環(huán)境的變化而發(fā)生質變 5 它具有品牌延展性 能保證企業(yè)多元化發(fā)展的成功 多元化戰(zhàn)略的成功關鍵在于同心多元化 這個 心 不是別的 正是企業(yè)核心競爭力 3 貴州茅臺的核心競爭力 4 1 茅臺型醬香酒的生產(chǎn)以一年為一個輪回 完全遵循天時 經(jīng)歷兩次投料 九次蒸煮 九次加曲 七次取酒 高溫發(fā)酵 高溫出酒 再經(jīng)儲藏5年 完成勾兌后方可面市 每4 5斤糧食才能烤出1斤酒 茅臺鎮(zhèn)的小環(huán)境是關鍵 它的空氣中微生物豐富 這部分屬于地理環(huán)境的 才是中國白酒特別是名酒的核心 是無法工業(yè)化的關鍵 2 國酒茅臺是世界三大蒸餾名酒之一 在世界蒸餾酒中 茅臺酒蘊含的成分最豐富 最協(xié)調 最具層次感 微量成分達1000多種 其富含多種營養(yǎng)成分 其中含有人體必需的18種氨基酸 多種維生素和多種微量元素 是一種少見的 健康白酒 3 茅臺酒以優(yōu)質高粱為原料 用小麥制成高溫曲 而用曲量多于原料 用曲多 發(fā)酵期長 多次發(fā)酵 多次取酒等獨特工藝 經(jīng)過兩次加生沙 生糧 八次發(fā)酵 九次蒸餾 生產(chǎn)周期長達八 九個月 再陳貯三年以上 勾兌調配 然后再貯存一年 使酒質更加和諧醇香 綿軟柔和 方準裝瓶出廠 全部生產(chǎn)過程近五年之久 5 4 1915年貴州茅臺釀造之醬香酒榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎 1935年紅軍在貴州茅臺鎮(zhèn)第三次渡赤水河 1949年開國大典周恩來指定貴州茅臺酒為國宴用酒 5 茅臺 國酒茅臺 喝出健康來 茅臺酒是國內白酒市場唯一獲得 綠色食品 和 有機食品 稱號的天然優(yōu)質白酒 是我國醬香酒的典型代表 也是我國白酒行業(yè)第一個原產(chǎn)地域保護產(chǎn)品 是世界名酒中唯一純天然發(fā)酵產(chǎn)品 6 相較于五糧液來說 茅臺的生產(chǎn)成本較低 而售價卻比五糧液高得多 這就說明單瓶酒的利潤會比五糧液高 所以盈利能力就比五糧液高 7 貴州茅臺的固定資產(chǎn)比五糧液擁有的少 所以其流動資產(chǎn)就相對較多 對于資金的利用率也就相對較高 對于一個企業(yè)來說 對于資金的利用效率是企業(yè)是否能良好盈利的關鍵 6 五糧液的核心競爭力 7 1 宜賓山水交錯 靈氣逼人 屬南亞熱帶到暖濕帶的立體氣候 常年溫差和晝夜溫差小 空氣濕度大 恰好位于中國著名的 名酒金三角 地帶 其優(yōu)良的自然地理環(huán)境為五糧液的釀制提供了無與倫比的先天條件 2 五糧液酒傳統(tǒng)釀造技藝 是中華傳統(tǒng)文化孕育的奇葩 五糧液酒傳統(tǒng)釀造技藝主要包括 高粱 大米 糯米 小麥 玉米五種糧食合理配比的 陳氏秘方 包包曲制曲工藝 跑窖循環(huán) 續(xù)糟配料 分層起糟 分層入窖 分甑分級量質摘酒 按質并壇等釀酒工藝 原酒陳釀工藝 勾兌工藝以及相關的特殊技藝等 整個生產(chǎn)過程有100多道工序 三大工藝流程 制曲 釀酒 勾兌 3 五糧液集團占地7平方公里的 十里酒城 公司擁有全國最大的窖房和世界最大的釀酒空間 行業(yè)內最先進的全自動包裝生產(chǎn)線 比國家專業(yè)檢測部門更先進的質量分析檢測儀器 保障了公司產(chǎn)品質量的穩(wěn)定提升 保證了不同批次的產(chǎn)品質量的穩(wěn)定 8 五糧液做不過茅臺的原因 9 流動比率 流動資產(chǎn) 流動負債貨幣資金風險 2011 12 31 說明 2012年五糧液的流動比率為2 2158 速動比率為1 803 這兩者明顯低于貴州茅臺的流動比率2 9354和速動比率2 1773 但是都高于一般公認的流動比率 說明兩者的流動性有一定的保證 10 從以上表格可以發(fā)現(xiàn) 五糧液的貨幣資金21 550 900 000 00遠遠高于應付賬款234 518 000 00 這說明了償債能力較好 不過較高的貨幣資金持有量使得相對應的價值降低 由于通貨膨脹風險的不斷上漲 這一部分的貨幣資金沒有很好的利用 可能會存在貶值的風險 11 應收賬款風險 2011 12 31 說明 五糧液的應收賬款周轉率為246 7803 遠遠低于貴州茅臺的8087 0285 從表格數(shù)據(jù)中知 五糧液的應收賬款 在2011年的4個季度的比較來看 應收賬款的穩(wěn)定性較低 時增時減 并且其中相差幅度較大 說明了五糧液在應收賬款上有潛在的風險 會使得五糧液的可回收性大大減少 12 固定資產(chǎn)周轉率 2011 12 說明 無五糧液的固定資產(chǎn)周轉率為3 3145 總資產(chǎn)周轉率為0 6206 而貴州茅臺的固定資產(chǎn)周轉率為3 825 高于五糧液的3 3145 說明了五糧液的對固定資產(chǎn)的利用率低于貴州茅臺 其中原因之一可能是管理水平?jīng)]有貴州茅臺的管理水平高 影響了企業(yè)的獲利能力 五糧液的存貨周轉率遠遠低于貴州茅臺 這主要反映了企業(yè)的存貨管理水平 影響到企業(yè)的短期償債能力 存貨周轉速度慢 說明存貨占用高 流動性較差 其中可能是銷售能力較弱 13 從以上數(shù)據(jù)分析可知 五糧液做不過貴州茅臺 14 貴州茅臺的股價 15 圖表 貴州茅臺公司歷史銷售凈利潤增長率 16 貴州茅臺公司的假設股票市值 元 17 假設增長率持續(xù)不變?yōu)镵 自由現(xiàn)金流單位 百萬元 增長率為10 我們假設預測期限為10年 其中折現(xiàn)因子 1 R N R是折現(xiàn)率 N是折現(xiàn)年數(shù) 18 永續(xù)年金價值 PV Yr10FCF 1 g R g 其中g是永續(xù)年金增長率 R是折現(xiàn)率 N是10年 即 PV Yr10FCF 1 5 9 5 19 10年的折現(xiàn)現(xiàn)金流為每年的折現(xiàn)現(xiàn)金相加 即 7753 44 7824 57 7896 53 7968 70 8042 03 8115 69 8190 32 8265 53 8341 08 8417 50 80815 39 百萬元 所以 10年折現(xiàn)現(xiàn)金流加上永續(xù)年金的折現(xiàn)值為 80815 39 220962 88 301778 27 百萬元 即貴州茅臺公司的所有者權益合計為301778 27百萬元 20 所以 貴州茅臺公司的股價 元 301778 27 1038 178 290 68066 21 五糧液的股價 22 圖表 五糧液公司歷史銷售凈利潤增長率 23 五糧液公司的假設股票市值 元 24 假設增長率持續(xù)不變?yōu)镵 自由現(xiàn)金流單位 百萬元 增長率為前5年20 后5年10 預測期限同樣為10年 其中折現(xiàn)因子 1 R N R是折現(xiàn)率 N是折現(xiàn)年數(shù) 25 永續(xù)年金價值 PV Yr10FCF 1 g R g 其中g是永續(xù)年金增長率 R是折現(xiàn)率 N是10年 即 PV Yr10FCF 1 4 11 4 26 所以 10年折現(xiàn)現(xiàn)金流加上永續(xù)年金的折現(xiàn)值為 104312 3936 178241 7521 282554 15 百萬元 10年的折現(xiàn)現(xiàn)金流為每年的折現(xiàn)現(xiàn)金相加 即 9189 514 9934 609 10740 1