第七章 風(fēng)險信用分析5921863867.ppt

第七章風(fēng)險信用分析,經(jīng)營風(fēng)險影響因素及經(jīng)營杠桿分析籌資組合風(fēng)險分析財務(wù)杠桿分析項(xiàng)目和證券投資風(fēng)險分析商業(yè)信用政策分析,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,風(fēng)險的含義一定條件、一定時期可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。不確定性的含義事前不知所有可能的后果，或者知道可能的后果，但不知道它出現(xiàn)的概率。,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,風(fēng)險衡量概率及概率分布概率的特點(diǎn)：非負(fù)性、規(guī)范性、可加性期望值：第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率第i種結(jié)果的數(shù)值所有可能結(jié)果的數(shù)目,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,風(fēng)險衡量離散程度方差：標(biāo)準(zhǔn)差：標(biāo)準(zhǔn)離差率q=E,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,經(jīng)營風(fēng)險及其影響因素企業(yè)由于經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致收益變動的不確定性。影響因素產(chǎn)品的市場需求產(chǎn)品的價格產(chǎn)品的成本企業(yè)調(diào)整價格的能力固定成本所占的比重,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,經(jīng)營杠桿:經(jīng)營杠桿系數(shù)息稅前利潤變動額變動前的息稅前利潤銷售量變動變動前銷售量,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,經(jīng)營杠桿變形:銷售量為Q時的經(jīng)營杠桿系數(shù)P產(chǎn)品單價V產(chǎn)品單位變動成本F總固定成本,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,經(jīng)營杠桿變形:銷售額為S時的經(jīng)營杠桿系數(shù)S產(chǎn)品銷售額VC總變動成本,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,經(jīng)營杠桿變形:M基期產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn),第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,籌資風(fēng)險及其影響因素企業(yè)由于籌資的原因而導(dǎo)致收益變動的不確定性。影響因素資本供求利率資本結(jié)構(gòu)企業(yè)自身狀況,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,籌資方式普通股優(yōu)先股借款債券租賃,籌資方式,籌資方式,籌資方式,籌資方式,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,正常風(fēng)險籌資組合高風(fēng)險籌資組合低風(fēng)險籌資組合,籌資組合分析,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,資本結(jié)構(gòu)分析不同資本結(jié)構(gòu)綜合成本分析加權(quán)平均資本成本第j種個別資本成本第j種個別資本在全部資本中所在比重,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,財務(wù)杠桿系數(shù)普通股每股收益變動額變動前普通股每股收益息稅前利潤變動額變動前息稅前利潤,I利息PD優(yōu)先股股利t所得稅稅率,財務(wù)杠桿分析,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,投資風(fēng)險及其影響因素企業(yè)由于投資的原因而導(dǎo)致收益變動的不確定性。影響因素政治經(jīng)濟(jì)形勢宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)品市場狀況企業(yè)自身的經(jīng)營狀況,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,項(xiàng)目投資風(fēng)險分析風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法風(fēng)險報酬率：K=i+bQ肯定當(dāng)量法=肯定的現(xiàn)金流量不肯定的現(xiàn)金流量預(yù)期值,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,證券投資風(fēng)險分析系統(tǒng)風(fēng)險市場風(fēng)險通貨膨脹風(fēng)險利率風(fēng)險匯率風(fēng)險政治風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險偶然事件風(fēng)險破產(chǎn)風(fēng)險流通風(fēng)險違約風(fēng)險,第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析,證券投資風(fēng)險的評估年度差價率法單一證券風(fēng)險計量分析證券組合風(fēng)險計量b系數(shù)法資本資產(chǎn)定價模型,第二節(jié)財務(wù)信用分析,商業(yè)信用及其政策分析資料來源客戶資料、與同業(yè)的信息交換、大眾傳媒、專業(yè)信用評估機(jī)構(gòu)信用政策分析信用標(biāo)準(zhǔn)變更分析信用條件變更分析收賬政策分析,第二節(jié)財務(wù)信用分析,債券評級,第二節(jié)財務(wù)信用分析,信用分析及其應(yīng)用Z分?jǐn)?shù)模型（稅前利潤平均流動負(fù)債）權(quán)數(shù)（流動資產(chǎn)負(fù)債總額）權(quán)數(shù)（流動負(fù)債總資產(chǎn)）權(quán)數(shù)現(xiàn)款交易間隔期權(quán)數(shù),第二節(jié)財務(wù)信用分析,信用分析及其應(yīng)用巴薩利模型（稅后利潤+折舊+遞延稅）流動負(fù)債稅前利潤營運(yùn)資本股東權(quán)益流動負(fù)債有形資產(chǎn)凈值負(fù)債總額營運(yùn)資本總資產(chǎn),第二節(jié)財務(wù)信用分析,信用分析及其應(yīng)用營運(yùn)資產(chǎn)分析模型營運(yùn)資產(chǎn)=（營運(yùn)資本+凈資產(chǎn)）2流動資產(chǎn)流動負(fù)債（1）（流動資產(chǎn)-存貨）流動負(fù)債（2）流動負(fù)債凈資產(chǎn)（3）負(fù)債總額凈資產(chǎn)（4）模型評估值=（1）+（2）+（3）+（4）,第二節(jié)財務(wù)信用分析,信用分析及其應(yīng)用特征分析模型三大特征：客戶、優(yōu)先、信用三個標(biāo)準(zhǔn)：H高分（810）M中等分（47）L低分（13）應(yīng)用：交易限