投資項(xiàng)目評估講義 第七章 社會效益評價(jià).ppt

第七章社會效益評價(jià),第一節(jié)項(xiàng)目社會評價(jià)概述一、概念項(xiàng)目社會評價(jià)是對項(xiàng)目引起的社會發(fā)展效果的分析和估價(jià)。二、項(xiàng)目社會評價(jià)的特點(diǎn)第一，宏觀性和長期性第二，外部效益多，定量分析難第三，多目標(biāo)性和行業(yè)特征,天馬行空官方博客：,第二節(jié)項(xiàng)目社會評價(jià)對象和內(nèi)容,一、項(xiàng)目社會評價(jià)的對象三類：公益性項(xiàng)目、基礎(chǔ)性項(xiàng)目、大中型國家骨干項(xiàng)目和扶貧項(xiàng)目五種：農(nóng)林業(yè)項(xiàng)目；水利項(xiàng)目；社會事業(yè)項(xiàng)目；能源、交通及大中型工業(yè)項(xiàng)目；老少邊窮地區(qū)及多民族聚居區(qū)項(xiàng)目二、項(xiàng)目社會評價(jià)的內(nèi)容1項(xiàng)目的社會效益和影響；2項(xiàng)目與社會相互適應(yīng)性,第三節(jié)項(xiàng)目社會效益與影響分析,一、收入分配效益指標(biāo)1社會機(jī)構(gòu)的分配指數(shù)（1）職工分配指數(shù),第八章投資方案比較評價(jià),第一節(jié)投資方案比較評價(jià)概述一、投資方案評價(jià)的意義和目的對不同方案進(jìn)行比較篩選，確定最佳投資建設(shè)方案。,二、投資方案比較的依據(jù)和原則,依據(jù)：各投資方案的經(jīng)濟(jì)和社會效果。原則：可比性。特別要遵循各方案效益和費(fèi)用計(jì)算口徑對應(yīng)一致。比較指標(biāo)（視不同情況從中選用）：差額投資內(nèi)部效益率、凈現(xiàn)值、年值、凈現(xiàn)值率、最小費(fèi)用、最低價(jià)格或差額投資回收期等。,第二節(jié)投資方案比較的一般方法,一、差額凈現(xiàn)值法設(shè)有1、2兩互斥投資方案，2方案比1方案投資大，兩方案差額凈現(xiàn)值：,式中，NPV差額凈現(xiàn)值；（CI1-CO1）t方案1第t年凈現(xiàn)金（效益）流量；（CI2-CO2）t方案2第t年凈現(xiàn)金（效益）流量；NPV1，NPV2分別為第1、2方案的凈現(xiàn)值。判別準(zhǔn)則：若NPV0，則投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)；反之，則投資（現(xiàn)值）小的方案為優(yōu)。,從上式可見，差額凈現(xiàn)值等于兩各方案凈現(xiàn)值之差。多方案比較時(shí)，以分別計(jì)算各方案凈現(xiàn)值較為方便。注意：NPV是相對指標(biāo)。結(jié)合絕對指標(biāo)NPV0，判別準(zhǔn)則為：凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)方案。,二、差額投資內(nèi)部收益率（IRR）法IRR，指兩個(gè)互斥方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于0時(shí)的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)，表達(dá)式：,（CI-CO）2投資大的方案的年凈現(xiàn)金流量；（B-C）2投資大的方案的年經(jīng)濟(jì)凈效益流量；（CI-CO）1投資小的方案的年凈現(xiàn)金流量；（B-C）1投資小的方案的年經(jīng)濟(jì)凈效益流量；CI互斥方案（2、1）的現(xiàn)金流入差額（CI2-CI1）；,B互斥方案（2、1）的經(jīng)濟(jì)效益差額（B2-B1）；CO互斥方案（2、1）的現(xiàn)金流出差額（CO2-CO1）；C互斥方案（2、1）財(cái)務(wù)的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用差額（C2-C1）；FIRR差額投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；EIRR差額投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率。,差額內(nèi)部收益率比選方案判別準(zhǔn)則,若IRR（FIRR或EIRR）ic（基準(zhǔn)收益率或社會折現(xiàn)率），則投資大的方案為優(yōu)；若IRRic，則投資小的方案為優(yōu)。,（2）當(dāng)IRRic1時(shí)（在A點(diǎn)的左邊），NPV2NPV1，所以，投資規(guī)模（現(xiàn)值）大的第2方案為優(yōu)；當(dāng)IRRic2時(shí)（在A點(diǎn)的右邊），NPV2NPV1，所以，投資規(guī)模（現(xiàn)值）小的第1方案為優(yōu)。,（3）IRR不能反映方案的絕對經(jīng)濟(jì)效果，只能用于方案間的相對效果檢驗(yàn)。評選方案時(shí)，需將內(nèi)部收益率IRR和差額內(nèi)部收益率IRR結(jié)合起來使用。在方案的IRRic的前提下，當(dāng)IRRic時(shí)，IRR小的方案為優(yōu)；當(dāng)IRRic時(shí)IRR大的方案為優(yōu)。,（4）在對互斥方案進(jìn)行比較選擇時(shí)，凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則（以及凈年值最大準(zhǔn)則、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值最小準(zhǔn)則）是正確的判斷準(zhǔn)則。而內(nèi)部收益率準(zhǔn)則不能保證比選結(jié)論的正確性。內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只有在基準(zhǔn)折現(xiàn)率（或社會折現(xiàn)率）大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立。,三、年值（AW）法,將方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金（效益）流量，通過資金等值計(jì)算換算成等額支付系列的年值。,四、凈現(xiàn)值率（NPVR）法,第三節(jié)投資方案比較評估的特殊方法,一、效益相同或基本相同的方案比較評估方法方法：最小費(fèi)用法,包括：,二、投資方案比較指標(biāo)適用范圍,第九章項(xiàng)目不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)評估,第一節(jié)不確定性分析概述一、不確定性分及其作用預(yù)測和假設(shè)與實(shí)際不相符產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。在企業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，分析和研究項(xiàng)目投資、生產(chǎn)成本、銷售收入、外匯率、產(chǎn)品價(jià)格和壽命期等不確定因素的變化引起的項(xiàng)目投資收益等各種經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的變化和變化程度，稱為不確定性分析。,不確定性分析的作用：考核項(xiàng)目能否經(jīng)受各種風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，以證明項(xiàng)目投資的可行性。不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析的區(qū)別：不確定性分析著重于由于情報(bào)、資料或經(jīng)驗(yàn)的不足，對未來情況所做的估計(jì)與實(shí)際的差異；風(fēng)險(xiǎn)分析著重于不確定因素因隨機(jī)（概率）原因而引起的實(shí)際值與估計(jì)值或預(yù)期值之間的差異。一般，把兩者統(tǒng)稱不確定性分析。不確定性分析的內(nèi)容：盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析和風(fēng)險(xiǎn)分析。,二、不確定性產(chǎn)生的原因,1物價(jià)的浮動(dòng)2技術(shù)裝備和生產(chǎn)工藝的變革3生產(chǎn)能力的變化4建設(shè)資金不足或工期延長5政府政策和規(guī)定的變化6政治和社會風(fēng)險(xiǎn)7自然災(zāi)害8金融危機(jī)、貿(mào)易戰(zhàn)等。,第二節(jié)盈虧平衡分析,一、盈虧平衡分析的含義和分類（一）含義,1盈虧平衡點(diǎn)（臨界點(diǎn)）BEP的總成本等于總收入。若產(chǎn)量x超過平衡點(diǎn)產(chǎn)量BEPx，項(xiàng)目就盈利；反之，則項(xiàng)目虧損。2平衡點(diǎn)BEP（BEPx，BEPs）越靠近原點(diǎn)（0，0），項(xiàng)目盈利機(jī)會就月大，虧損風(fēng)險(xiǎn)越小，項(xiàng)目生命力越強(qiáng)。3使平衡點(diǎn)越靠近原點(diǎn)的途徑有：（1）降低固定成本f；（2）降低可變成本率v；（3）提高價(jià)格p。,（二）分類：線性盈虧分析和非線性盈虧分析二、線性盈虧分析的計(jì)算和應(yīng)用（一）圖解法（二）數(shù)學(xué)計(jì)算法設(shè)：生產(chǎn)總成本函數(shù)為：y1=f+vx；銷售收入函數(shù)為：y2=px。當(dāng)y1=y2時(shí)，f+vx=px式中，y1正常生產(chǎn)年份內(nèi)生產(chǎn)總成本；f總固定成本；v單位產(chǎn)品可變成本；y2項(xiàng)目投產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份銷售收入；p單位產(chǎn)品價(jià)格；x正常年份內(nèi)產(chǎn)品產(chǎn)量。,（三）線性盈虧分析的應(yīng)用習(xí)題1假設(shè)化纖廠設(shè)計(jì)年產(chǎn)量為18萬噸滌綸纖維，總成本為8.32億元，其中總固定成本為1.12億元，單位可變成本為4000元/噸，銷售價(jià)格為7000元/噸。試用實(shí)際生產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售收入和保本價(jià)格計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)，并計(jì)算價(jià)格安全度和產(chǎn)量安全度。,2設(shè)某家從事新制造業(yè)的工廠年產(chǎn)量為12000件，單位產(chǎn)品的銷售價(jià)格p=（100-0.1x）元/件，固定成本為20萬元，單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本v=（0.005x+4）元/件。試求該工廠的盈虧平衡點(diǎn)和最大利潤對應(yīng)產(chǎn)量（要求做出總成本曲線、銷售收入曲線及利潤曲線示意圖）。,（四）線性盈虧分析的局限性,1要求整個(gè)生產(chǎn)期內(nèi)產(chǎn)品組合單一或相似；2要求正常生產(chǎn)年份內(nèi)的生產(chǎn)成本和銷售價(jià)格不變；3假設(shè)收入是銷售量的線性函數(shù)；4假設(shè)生產(chǎn)量等于銷售量。,三、非線性盈虧分析的計(jì)算和應(yīng)用,（一）非線性關(guān)系的緣由在生產(chǎn)和銷售過程中，生產(chǎn)成本和銷售價(jià)格不可能一成不變。1原材料、燃料、動(dòng)力價(jià)格變化及計(jì)件工資工人加班，促使可變成本變化；2計(jì)時(shí)工資工人加班，促使固定成本變化；3生產(chǎn)能力擴(kuò)大，導(dǎo)致設(shè)備更新改造，或增加折舊和維修費(fèi)，促使固定成本增加；,4項(xiàng)目達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模，導(dǎo)致產(chǎn)量增加，單位成本下降；5批量采購節(jié)約資金，或發(fā)揮機(jī)械化和自動(dòng)化生產(chǎn)能力，促使單位成本下降；6市場供求關(guān)系變化，導(dǎo)致價(jià)格變化，促使銷售收入和產(chǎn)量關(guān)系非線性化。,（二）非線性盈虧分析的計(jì)算,1設(shè)非線性成本函數(shù)和收入函數(shù)均可用一元二次曲線表示：成本函數(shù)：C=a+bx+cx2；a、b、c為常數(shù)，x為產(chǎn)量。收入函數(shù)：S=dx+ex2；d、e為常數(shù)，x為產(chǎn)量。2求盈虧平衡點(diǎn)R=S-C=0；R為利潤。a+bx+cx2=dx+ex2（c-e）x2+（b-d）x+a=0,補(bǔ)充：按效用最大化原理求利潤最大的產(chǎn)量xmax,第三節(jié)敏感性分析,一、敏感性分析的任務(wù)和表達(dá)形式（一）任務(wù)敏感性分析是分析項(xiàng)目的投資、成本、產(chǎn)量和工期等主要變量發(fā)生變化時(shí)，導(dǎo)致對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的主要指標(biāo)發(fā)生變化的敏感程度。主要指標(biāo)：內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資收益率、投資回收期或償還期等。,（二）做法敏感性分析側(cè)重于對最敏感的關(guān)鍵因素（不利因素）及其敏感程度進(jìn)行分析。必要時(shí)，對多因素進(jìn)行分析。（三）表現(xiàn)形式項(xiàng)目對某因素的敏感程度一般表現(xiàn)為兩種形式：1表現(xiàn)為該因素按一定比例變化時(shí)引起評估指標(biāo)的變動(dòng)幅度。,2表現(xiàn)為評價(jià)指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)（如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于社會折現(xiàn)率）時(shí)，某個(gè)因素允許變化的最大幅度，即極限值。,二、單因素敏感性分析的步驟和方法,1確定敏感性分析對象依據(jù)：項(xiàng)目特點(diǎn)和要求、階段和實(shí)際需要。目標(biāo)：選擇最能反映項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的綜合性指標(biāo)作為分析對象。2選擇分析和對比的不確定因素依據(jù)：建設(shè)項(xiàng)目特點(diǎn)。目標(biāo)：選擇對經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有重大影響的主要變量因素。,3計(jì)算各變量因素對經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度（1）指定各主要變量因素的變化率（如：10、20）。（2）分別計(jì)算各變化率引起的效益指標(biāo)的變化值。,4繪制敏感性分析圖，尋找敏感因素,5確定各種變量因素的允許最大變化率（極限值）,依據(jù)：效益指標(biāo)的臨界值（如：ic、is、允許投資回收期等），用y0表示。方法：設(shè)敏感性分析圖中曲線數(shù)為y（xk）；令y（xk）=y0，求x*k。式中，xk為變化因素的變化率；x*k為變量因素允許最大變化率（極限值）。,三、應(yīng)用敏感性分析進(jìn)行方案選擇,方案比較時(shí)，一般用內(nèi)部收益率作為敏感性分析對象；主要變量因素?。和顿Y、成本、售價(jià)和投產(chǎn)期等。只有EIRR或FIRR最大，R和最小的項(xiàng)目，才是最可靠的方案。,例題,設(shè)有兩個(gè)方案：第一方案的內(nèi)部收益率為23.6%，第二方案的內(nèi)部收益率為26.7%。如果考慮總投資、固定成本、可變成本、原材料價(jià)格都比原方案增加10%，而產(chǎn)品單價(jià)和年銷售量都比原方案降低10%，又推遲一年投產(chǎn)。用敏感性分析法選擇最優(yōu)方案。,計(jì)算結(jié)果可見，第一方案的敏感因素為：原材料價(jià)格、可變成本和單位售價(jià)；第二方案的敏感因素為：單位售價(jià)、年銷售量和投產(chǎn)期。,方案比選,（1）IRR1IRR2；（2）12；（3）在基準(zhǔn)折現(xiàn)率（或社會折現(xiàn)率）相同、IRR1IRR2的情況下，顯然x*k1x*k2，因此，R2R1。結(jié)論：第二方案優(yōu)于第一方案。,四、敏感面分析及其應(yīng)用,1敏感面分析原理設(shè)y=y（x1、x2、x3、x4）y評價(jià)指標(biāo)；x1變量因素1，投資；x2變量因素2，成本；x3變量因素3，售價(jià)；x4變量因素4，投產(chǎn)期；,而在多因素敏感性分析中，同時(shí)考慮多個(gè)因素變化對評價(jià)指標(biāo)的影響程度。重要假設(shè)：同時(shí)變動(dòng)的變量因素是相互獨(dú)立的。同時(shí)考慮兩個(gè)因素變化時(shí)的敏感性，形成一個(gè)敏感面。,繪制雙因素敏感性分析圖的步驟,（1）作直角坐標(biāo)圖，以橫軸和縱軸分別代表x和y兩參數(shù)的變化率（%）；以原方案預(yù)測值為原點(diǎn)。（2）令受x、y影響評價(jià)指標(biāo)（如NPV或NAV等）等于0，得一直線稱為臨界線。臨界線的一側(cè)任何一點(diǎn)滿足評價(jià)指標(biāo)（NPV或NAV等）0；另一側(cè)任何一點(diǎn)滿足評價(jià)指標(biāo)（NPV或NAV等）0。,2敏感面分析案例,假設(shè)某項(xiàng)目總投資1億元，固定資產(chǎn)殘值2000萬元，年銷售收入5000萬元，年經(jīng)營成本2000萬元，項(xiàng)目壽命期5年，基準(zhǔn)收益率8%。試進(jìn)行投資和年收入兩因素變動(dòng)的敏感面分析。,設(shè)投資（在基本方案基礎(chǔ)上）有變化率x（%），年收入有變化率y（%），則按8%的投資凈效益年金等值（AW）：AW8%=-10000（1+x）（A/P，8%，5）+5000（1+y）-2000+2000（A/F，8%，5）=636.32-2504.6x+5000y盈利條件：AW8%0，即：y-0.127264+0.50029x臨界線：y=-0.127264+0.50029x,需要指出：對于不同的評價(jià)指標(biāo)和變量因素，可作出不同的敏感面分析圖。五、敏感性分析的局限性敏感性分析只能指出項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)對各種不確定因素的敏感程度（）、滿足項(xiàng)目可行的不確定因素變化的極限值（x*k），以及盈虧臨界線。但是，敏感性分析不能確定變量因素發(fā)生變化的可能性的大小及其對評價(jià)指標(biāo)的影響的數(shù)值。因此，敏感性分析仍屬定性分析。,第四節(jié)概率分析,一、概率分析的基本概念概率分析不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)因素對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法。項(xiàng)目評價(jià)中的概率是指各種基本變量（如投資、成本、收益等不同參數(shù)）出現(xiàn)的概率。概率分析主要是應(yīng)用主觀先驗(yàn)概率，即在事件發(fā)生前，按過去發(fā)生的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)人為預(yù)測和估計(jì)為基礎(chǔ)的概率。,目的：確定影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵變量；確定關(guān)鍵變量的變化范圍；確定關(guān)鍵變量出現(xiàn)在該變化范圍內(nèi)的概率；進(jìn)行分析計(jì)算取得定量結(jié)果。概率分析方法：期望值法、決策樹法、效用函數(shù)法等。,二、期望值計(jì)算的一般公式與分析步驟,期望值分析法一般用于計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于0時(shí)的累計(jì)概率，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)。1確定一個(gè)或兩個(gè)不確定因素或風(fēng)險(xiǎn)因素（如投資、收益）。2估計(jì)每個(gè)不確定因素可能出現(xiàn)的概率。,例題,某公司以25000元購置微機(jī)一臺，假設(shè)使用壽命2年。項(xiàng)目第一年凈現(xiàn)金流量的三種估計(jì)為22000元、18000元和14000元，概率分別為0.2、0.6和0.2；第二年的三種估計(jì)為28000元、22000元和16000元，概率分別為0.15、0.7和0.15。折現(xiàn)率10%。試問購置微機(jī)是否可行？,所以，項(xiàng)目凈現(xiàn)值取值范圍為：E（NPV），即95346442。由于下限9534-6442=30920，所以，項(xiàng)目可行。,三、決策樹分析法的應(yīng)用,方案比選案例,某項(xiàng)目有兩個(gè)備選方案A和B，A方案需投資500萬元，B方案需投資300萬元，其使用年限均為10年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在此10年間產(chǎn)品銷路好的可能性為70%，銷路差的可能性為30%，折現(xiàn)率i=10%。A、B兩方案年收益數(shù)據(jù)如下表。試對項(xiàng)目方案進(jìn)行比選。,決策樹圖,結(jié)點(diǎn)2的期望值=150（P/A，10%，10）0.7+（-50）（P/A，10%，10）0.3=（105-15）6.144=533（萬元）結(jié)點(diǎn)3的期望值=100（P/A，10%，10）0.7+10（P/A，10%