中央財經(jīng)大學金融學(孫建華)17章-貨幣均衡

金融學,第十七章貨幣均衡,本章主要內(nèi)容,第一節(jié)貨幣供求均衡與總供求均衡第二節(jié)國際收支及其均衡第三節(jié)開放經(jīng)濟下的貨幣均衡第四節(jié)通貨膨脹第五節(jié)通貨緊縮,第一節(jié)貨幣供求均衡與總供求均衡,貨幣供求均衡原理,貨幣均衡與總供求均衡之間的關(guān)系,貨幣均衡的實現(xiàn)機制,貨幣均衡與總供求均衡,影響貨幣均衡實現(xiàn)的因素,影響貨幣均衡實現(xiàn)的主要因素,中國的貨幣均衡,第二節(jié)國際收支及其均衡,國際收支平衡表,國際收支平衡表的記賬原理,國際收支平衡時關(guān)鍵的宏觀經(jīng)濟目標,國際儲備資產(chǎn)的種類,國際儲備的管理,國際收支失衡的判斷,國際收支失衡的原因,國際收支的均衡與調(diào)節(jié),金融機構(gòu)在經(jīng)濟發(fā)展中的地位與作用,國際收支平衡表的項目構(gòu)成,國際收支失衡的調(diào)節(jié)方式,第三節(jié)開放經(jīng)濟條件下的貨幣均衡,對外收支與總供求,開放經(jīng)濟條件下的貨幣供給,開放經(jīng)濟條件下的貨幣均衡,開放經(jīng)濟條件下的貨幣需求,第四節(jié)通貨膨脹,通貨膨脹及其度量,通貨膨脹的分類,中性論,需求拉上型及其治理,結(jié)構(gòu)型通貨膨脹及其治理,促進論,促退論,通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應,通貨膨脹的成因及其治理,通貨膨脹的度量,通貨膨脹對就業(yè)的影響,通貨膨脹與經(jīng)濟發(fā)展,通貨膨脹的含義,中國通貨膨脹問題,成本推進型及其治理、國際貨幣制度及其演變,第五節(jié)通貨緊縮,通貨緊縮的含義與衡量,通貨緊縮的社會經(jīng)濟效應,通貨緊縮的治理,本章需要識記的基本概念,貨幣供求均衡總需求曲線總供給曲線國際收支平衡表自主性交易調(diào)節(jié)性交易國際收支差額通貨膨脹物價指數(shù)強制儲蓄通貨緊縮成本推動型通貨膨脹國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)需求拉上型通貨膨脹,第一節(jié)貨幣供求均衡與總供求均衡,一、貨幣供求均衡原理貨幣均衡(moneyequilibrium)：是指貨幣供給與貨幣需求基本相適應的貨幣流通狀態(tài)。貨幣均衡可表示為：Md=MS在貨幣流通過程中貨幣供求不相等則為貨幣失衡，或稱貨幣供求的非均衡。貨幣失衡可表示為：MsMd后果：通貨膨脹MsMd后果：通貨緊縮,一、貨幣供求均衡原理理解貨幣供求均衡與失衡的經(jīng)濟含義貨幣均衡是一個動態(tài)的過程;貨幣均衡的實現(xiàn)具有相對性;貨幣失衡有兩種狀況:MdMS,為通貨緊縮；MdMS為通貨膨脹.在不同的經(jīng)濟體制下,貨幣失衡的表現(xiàn)不同.,第一節(jié)貨幣供求均衡與總供求均衡,不同經(jīng)濟體制下貨幣均衡問題的差異,二、貨幣均衡與總供求均衡（一）貨幣均衡與總供求均衡之間的關(guān)系從形式上看，貨幣均衡不過是貨幣供求相互平衡的一種貨幣流通狀態(tài)，但從實質(zhì)上說，則是社會總供求平衡的一種反映。貨幣均衡有兩個層次:貨幣市場上的局部均衡;整體市場上的一般均衡.,第一節(jié)貨幣供求均衡與總供求均衡,（一）貨幣均衡與總供求均衡之間的關(guān)系局部均衡中內(nèi)生貨幣供應論與外生貨幣供應論的貨幣均衡圖形不同。一般均衡中貨幣均衡與社會總供求均衡之間存在四邊聯(lián)動關(guān)系。,第一節(jié)貨幣供求均衡與總供求均衡,貨幣均衡與總供求均衡的四邊聯(lián)動,AS,Md,市場供求,貨幣供求,AS代表總供給AD代表總需求箭頭表示主導性作用,AD,Ms,二、貨幣均衡與總供求均衡（二）貨幣均衡的實現(xiàn)機制市場經(jīng)濟條件下貨幣均衡需要具備的兩個條件：發(fā)達的金融市場健全的利率機制,第一節(jié)貨幣供求均衡與總供求均衡,i,三、影響貨幣均衡實現(xiàn)的因素（一）影響貨幣均衡實現(xiàn)的主要因素中央銀行的市場干預和有效調(diào)控國家財政收支的基本平衡經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的合理性國際收支應保持基本平衡,第一節(jié)貨幣供求均衡與總供求均衡,（二）中國的貨幣均衡改革開放以前，我國高度集中的計劃經(jīng)濟體制施行由國家根據(jù)生產(chǎn)增長計劃和貨幣發(fā)行計劃等經(jīng)驗數(shù)據(jù)調(diào)節(jié)和維持的貨幣均衡。改革開放之后，我國開始向中央銀行調(diào)控下的貨幣供求均衡機制轉(zhuǎn)化。在社會主義市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，我國調(diào)節(jié)貨幣均衡的機制和手段也在改進，但與建立有效的貨幣均衡調(diào)節(jié)機制的內(nèi)在要求相比有一定差距。,第一節(jié)貨幣供求均衡與總供求均衡,第二節(jié)國際收支及其均衡,一、國際收支平衡表國際收支平衡表：是在一定時期內(nèi)一個國家（地區(qū)）和其他國家（地區(qū)）進行的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。其是制定宏觀經(jīng)濟政策時的重要依據(jù)。四個主要項目：經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶、儲備資產(chǎn)、凈誤差與遺漏。,（一）國際收支平衡表的記賬原理復式簿記原理權(quán)責發(fā)生制：交易的記錄時間以所有權(quán)的轉(zhuǎn)移為準。按照市場價格記錄所有的記帳單位需要折合為同一種貨幣：既可以是本幣，也可以是外幣，我國的國際收支平衡表記帳貨幣是美元。,第二節(jié)國際收支及其均衡,（二）國際收支平衡表的項目構(gòu)成經(jīng)常項目（CurrentAccount）：反映的是實際資源在國際間的流動。主要包括的子項目有：貨物：既包括一般商品，也包括用于加工的貨物、貨物修理、各種運輸工具在港口購買的貨物和非貨幣性黃金。服務(wù)：包括運輸，旅游，通訊，建筑，保險，金融，計算機信息服務(wù)，專利權(quán)征用和特許，咨詢，廣告宣傳，電影音像以及其他商業(yè)服務(wù)。,第二節(jié)國際收支及其均衡,收入：包括職工的報酬和投資收益兩類交易。經(jīng)常轉(zhuǎn)移：經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目是按照復式簿記原理建立的平衡項目。當某一經(jīng)濟體的居民向另一經(jīng)濟體的居民提供了實際資源或金融產(chǎn)品時，只發(fā)生了價值的單向流動，此時為滿足“有借必有貸，借貸必相等”的原則，需要建立一個對應項目，除資本轉(zhuǎn)移以外的所有轉(zhuǎn)移都屬于經(jīng)常轉(zhuǎn)移。,第二節(jié)國際收支及其均衡,第二節(jié)國際收支及其均衡,資本與金融項目（CapitalandFinancialAccount）：反映的是資產(chǎn)所有權(quán)在國際間的流動，它包括資本項目和金融項目兩大類。資本項目：主要包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的交易。其中，資本轉(zhuǎn)移主要涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更以及債權(quán)債務(wù)的減免;而非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的交易則是指非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下資產(chǎn)）及無形資產(chǎn)（專利，版權(quán)，商標和經(jīng)銷權(quán)等）的收買和放棄。金融項目：主要包括直接投資，證券投資和其他投資。,儲備資產(chǎn)（ReserveAssets）：是指一國貨幣當局所擁有的可隨時用來干預外匯市場，支付國際收支差額的資產(chǎn)。凈誤差與遺漏（NetErrorsandOmissions）：國際收支平衡表各個項目的借方余額與貸方余額經(jīng)常是不相等的差額就作為凈誤差與遺漏。,第二節(jié)國際收支及其均衡,國際收支平衡表項目構(gòu)成,經(jīng)常項目,貨物服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移,職工報酬投資收益,資本與金融項目,資本項目金融項目,資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的交易,儲備資產(chǎn)凈誤差遺漏,直接投資證券投資其他投資,2009年上半年中國國際收支平衡表單位：千美元,二、國際收支的均衡與條件（一）國際收支失衡的判斷將國際收支平衡表上各個項目，區(qū)分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易來進行考察判斷。自主性交易(AutonomousTransaction)：是指企業(yè)和住戶等機構(gòu)單位由于自身的利益需要而獨立進行的交易。調(diào)節(jié)性交易(AccommodatingTransaction)：是指在自主性交易產(chǎn)生不平衡時所進行的用以平衡收支的彌補性交易。,第二節(jié)國際收支及其均衡,如果一國國際收支不必依靠調(diào)節(jié)性交易而通過自主性交易就能實現(xiàn)基本平衡，那么就是國際收支平衡；反之，則為失衡。可以通過判斷三種差額來評估國際收支失衡：貿(mào)易差額經(jīng)常項目差額國際收支總差額,第二節(jié)國際收支及其均衡,（二）國際收支失衡的原因經(jīng)濟發(fā)展狀況經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性原因貨幣性因素外匯投機和國際資本流動國際經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期,第二節(jié)國際收支及其均衡,（三）國際收支失衡是重要的宏觀經(jīng)濟目標國際收支持續(xù)順差或逆差會產(chǎn)生諸多不利影響，不利于國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展。逆差影響：逆差將導致外匯供應短缺，使本幣匯率有貶值壓力，短期資本大量外流，從而惡化國際收支狀況；以國際儲備來彌補長期性的逆差，將導致一國對外資產(chǎn)的持續(xù)減少，有損國家的對外信用。順差影響：順差將導致本幣匯率有升值壓力，迫使央行投放基礎(chǔ)貨幣，帶來本國通貨膨脹壓力；國際收支大量順差會不利于本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加與貿(mào)易伙伴的沖突和摩擦。,第二節(jié)國際收支及其均衡,（二）國際收支失衡的調(diào)節(jié)方式財政、收入政策調(diào)整匯率或利率等要素價格，完善國際收支自動調(diào)節(jié)的價格機制。完善投融資體制，加大勞工保護、能源保護、環(huán)境保護等執(zhí)法力度。對外貿(mào)外資實行更加有效的外匯管理政策，更好滿足市場主體對外金融投資的需求，加強外債借用和結(jié)匯的管理。加強國際間合作，進行國際借款調(diào)節(jié)。,第二節(jié)國際收支及其均衡,三、國際儲備管理（一）國際儲備資產(chǎn)的種類貨幣當局持有的黃金。特別提款權(quán)（SDR）在IMF的儲備頭寸外匯儲備,第二節(jié)國際收支及其均衡,1999-2009中國黃金外匯存量,（二）國際儲備資產(chǎn)的管理國際儲備的規(guī)模管理：確定國際儲備的規(guī)模主要涉及的因素有：國際儲備的成本進出口規(guī)模及其差額匯率制度國際收支自動調(diào)節(jié)機制和市場效率完善的金融市場體系良好的國際金融合作狀況,第二節(jié)國際收支及其均衡,國際儲備的結(jié)構(gòu)管理國際儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理：是指確定各種儲備貨幣在一國外匯儲備額中各自所占的比重，一般遵循安全性、盈利性和便利性三原則。國際儲備資產(chǎn)運用形式管理：就是確定儲備資產(chǎn)各種不同持有形式及其比重，用以解決流動性與盈利性之間的矛盾。,第二節(jié)國際收支及其均衡,1995-2008中國國際儲備概況,內(nèi)外均衡是改革開放條件下經(jīng)濟均衡的基本要求與目標.內(nèi)外均衡需要處理好以下關(guān)系:國際收支與國內(nèi)貨幣流通的關(guān)系：(貿(mào)易收支、資本收支貨幣供求);國際收支與社會總供求的關(guān)系：(外匯收支和匯率變動社會總供求);國際收支與經(jīng)濟均衡的關(guān)系：進出口規(guī)模與總量經(jīng)濟總量與結(jié)構(gòu)均衡;外債規(guī)模與結(jié)構(gòu)財政信貸收支,外匯儲備國內(nèi)經(jīng)濟總量宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合是實現(xiàn)內(nèi)外均衡的基本保證.,第二節(jié)國際收支及其均衡,第三節(jié)開放經(jīng)濟下的貨幣均衡,一、對外收支與總供求支出法下，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP為：GDP=C+I+(X-M)用國民總收入和可支配國民總收入（GNI）、來自國外要素凈收入（YF）三個指標來描述總量：GNIGDPYFCI（XMYF）GNDI是可供居民最終消費和儲蓄之用的總收入，為GNI加上從國外收到的經(jīng)常轉(zhuǎn)移凈額（TR），而（XMYFTR）為經(jīng)常項目收支差額（CAB）：GNDIGNITRCI（XMYFTR）CICAB,SICAB對于一個開放經(jīng)濟，整個經(jīng)濟的儲蓄與投資差額是經(jīng)常賬戶差額。當投資不足，國內(nèi)儲蓄大于投資時，國際收支經(jīng)常賬戶是順差，資金由國內(nèi)流國外；反之，當投資大于儲蓄時，經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差，資金由國外流向國內(nèi)。若出現(xiàn)經(jīng)常賬戶逆差，必須通過凈資金流入或動用儲備來彌補。,第三節(jié)開放經(jīng)濟下的貨幣均衡,而經(jīng)常賬戶差額（CAB）與資本和金融交易差額（CFA）之和就是國際收支賬戶的總體差額，等于一國官方凈儲備的變化（NFA）：CAB+CFA-NFA=0如果國際收支總差額出現(xiàn)逆差，通常通過減少官方儲備資產(chǎn)來彌補。一國官方儲備（國外資產(chǎn)凈額）是彌補國際逆差的,第三節(jié)開放經(jīng)濟下的貨幣均衡,二、開放經(jīng)濟下的貨幣供給固定匯率制度下對貨幣供給的影響:固定匯率制度下，一國外匯收支的順差，將構(gòu)成增加貨幣供給的壓力，反則同理。浮動匯率制度下對貨幣供給的影響:浮動匯率制度下，長期對外收支失衡會對貨幣供給產(chǎn)生擴張或收縮的影響，促使央行干預匯市，引起貨幣供應量的擴張或收縮。,第三節(jié)開放經(jīng)濟下的貨幣均衡,我國有管理的浮動匯率制度下對貨幣供給的影響：1994年以來，我國實行有管理的浮動匯率制，近年來國際收支順差的快速增長，使央行必須為凈購入的外匯付出本幣，從而相應擴大貨幣供應量。1994年我國實行強制結(jié)售匯后，外匯占款與我國的基礎(chǔ)貨幣之比也不斷上升，利用削減再貸款來沖銷外匯占款導致的基礎(chǔ)貨幣的增長的方法，效用越來越小。央行從2002年開始了大規(guī)模的公開市場操作。央行票據(jù)成為了央行沖銷外匯占款的得力工具,第三節(jié)開放經(jīng)濟下的貨幣均衡,三、開放經(jīng)濟下的貨幣需求在開放經(jīng)濟條件下，國際收支對國內(nèi)貨幣需求也產(chǎn)生了重要影響：經(jīng)濟的開放程度越大，會增加國際儲備貨幣國家的交易性和預防性貨幣需求；也會通過貨幣兌換，影響非國際儲備貨幣國的貨幣需求。開放條件下的國際資本流動對本國資產(chǎn)性的貨幣需求有重要影響；開放經(jīng)濟條件下使外匯本身成為重要的資產(chǎn)，公眾參與外匯市場的買賣對資產(chǎn)性貨幣需求形成了重要的影響。,第三節(jié)開放經(jīng)濟下的貨幣均衡,四、開放經(jīng)濟下的貨幣均衡在開放經(jīng)濟條件下，外部因素對社會總供求、貨幣供給、貨幣需求都有重要影響和沖擊，僅僅依靠市場自發(fā)力量是難以實現(xiàn)內(nèi)外均衡的，要通過財政政策、貨幣政策、外貿(mào)政策等多種政策工具和手段的配合，力求達到內(nèi)外經(jīng)濟的均衡。,第三節(jié)開放經(jīng)濟下的貨幣均衡,隨著我國開放程度的擴大，內(nèi)外均衡的問題越來越突出。經(jīng)常項目與資本和金融項目長期保持順差。正確處理儲蓄和消費的關(guān)系，對保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展具有重要意義。因此，應通過財政政策、貨幣政策、收入政策等多種政策措施，增強消費對經(jīng)濟增長的拉動作用，實現(xiàn)消費、投資、出口協(xié)調(diào)發(fā)展的格局，保證我國長期實現(xiàn)內(nèi)外均衡。,第三節(jié)開放經(jīng)濟下的貨幣均衡,第四節(jié)通貨膨脹,一、通貨膨脹及其度量（一）通貨膨脹的含義通貨膨脹：通貨膨脹是指由于貨幣供給過多而引起貨幣貶值、物價普遍上漲的貨幣現(xiàn)象。通貨膨脹是紙幣流通的特有現(xiàn)象，但紙幣流通并不是必然產(chǎn)生通貨膨脹。通貨膨脹的實質(zhì)是幣值下跌，外在表現(xiàn)為物價上漲。通貨膨脹中的貨幣貶值是與物價總水平的持續(xù)上漲相連的。,（二）通貨膨脹的分類,（三）通貨膨脹的度量各國度量通貨膨脹程度主要采用的指數(shù)有三種：居民消費物價指數(shù)（CPI）：反映一定時期內(nèi)居民購買并用于消費的消費品及服務(wù)價格水平的變動情況的指標。批發(fā)物價指數(shù)（WPI）：反映大宗的生產(chǎn)資料和消費資料批發(fā)價格變動程度和趨勢的價格指數(shù)。（由于其不包括第三產(chǎn)業(yè)的價格，反映面窄，有可能導致信號失真）。國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GDPDeflator）：GDP平減指數(shù)能綜合反映物價水平變動情況。它等于以當年價格（現(xiàn)價）計算的本期國內(nèi)生產(chǎn)總值和以基期不變價格（基期價）計算的本期國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。,二、通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應強制儲蓄效用（EffectOfForcedSaving)：是指在支出不變時由于物價上漲而減少實際消費和儲蓄。由于貨幣貶值時，在公眾名義收入不變的條件下，按原有模式和數(shù)量進行消費和儲蓄的實際額均隨物價的上漲而相應減少，其減少部分等于被強制儲蓄了。強制儲蓄會引起物價總水平的上漲。,收入分配效用：指由通貨膨脹造成的收入再分配。在通貨膨脹下，由于貨幣貶值，名義貨幣收入的增加往往并不意味著實際收入的等量增加甚至下降。對于不同收入來源的民眾來說，有些人的實際收入水平會下降，有些人卻會提高。在通貨膨脹過程中，各經(jīng)濟部門、各種產(chǎn)品和服務(wù)的價格絕不是與價格水平以同等的幅度升降，意味著不同經(jīng)濟集團的利益分配在通貨膨脹中將重