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文檔簡(jiǎn)介

1、第一章國(guó)際投資概述,【引導(dǎo)案例】,越南:改革帶來(lái)國(guó)際直接投資高潮,越南成為東南亞外國(guó)直接投資最有發(fā)展前途的東道國(guó)之一。據(jù)越南投資計(jì)劃部統(tǒng)計(jì),2006年越南吸收外商直接投資額為102億美元,創(chuàng)10年來(lái)越南吸收外商直接投資最高紀(jì)錄。外國(guó)直接投資的高潮導(dǎo)致越南經(jīng)濟(jì)取得了重大發(fā)展,通過(guò)貿(mào)易自由化,越南建立起對(duì)外商投資者有利的法律和管理政策框架,政府采取了保護(hù)外商直接投資的政策,并通過(guò)立法手段允許外國(guó)投資者以自己的名義購(gòu)買房地產(chǎn)。為了獲得持續(xù)性投資,越南還采取了稅收減免這類的鼓勵(lì)措施。,越南吸引外國(guó)投資者的主要原因在于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)很快,2007年,越南GDP增長(zhǎng)率為8.44。由于越南擁有7000萬(wàn)人口,

2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率又比較高,使越南具備成為這一地區(qū)主要市場(chǎng)的潛力;越南自然資源,尤其是礦產(chǎn)和石油資源蘊(yùn)藏豐富,這更引起了外國(guó)投資者的興趣;越南還擁有有利的人力資源,勞動(dòng)大軍的技能相對(duì)較高,但勞工成本處于較低水平。 亞洲企業(yè)是越南的主要外來(lái)投資者,中國(guó)臺(tái)灣和中國(guó)香港是率先進(jìn)入越南市場(chǎng)的領(lǐng)路人;日本企業(yè)發(fā)展十分迅速,2003至2007年四年間,日本對(duì)越南的直接投資額從2.2億美元上漲到9.7億美元。,為提高本國(guó)消化吸收外國(guó)直接投資的能力,越南政府制訂了改進(jìn)本國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)計(jì)劃。在這一方面,政府鼓勵(lì)外國(guó)投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè),飯店、辦公大樓和工業(yè)園區(qū)允許外資參與建設(shè);由于旅游市場(chǎng)的繁榮和商租費(fèi)用

3、較高,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)成為有吸引力的投資項(xiàng)目。外國(guó)投資者還是越南電信業(yè)調(diào)整發(fā)展背后的重要推動(dòng)者。幾年以前,越南與外部世界還沒(méi)有直接聯(lián)系,現(xiàn)在所有主要城市都可以與世界各國(guó)直接通話。,本章主要內(nèi)容:,一、國(guó)際投資的基本概念 二、國(guó)際投資的產(chǎn)生與發(fā)展 三、當(dāng)代國(guó)際投資的特點(diǎn) 四、國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響,第一節(jié) 國(guó)際投資的基本概念,一、國(guó)際投資的定義 二、國(guó)際投資的目的 三、國(guó)際投資的分類 四、國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資的區(qū)別 五、國(guó)際投資的新形態(tài),(一)國(guó)際投資的內(nèi)涵,國(guó)際投資是國(guó)內(nèi)投資的對(duì)稱,是指各類投資主體,包括跨國(guó)公司、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)、官方與半官方機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人等,將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本投放到

4、國(guó)外以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。 廣義的國(guó)際投資包括:國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資、國(guó)際靈活投資、中長(zhǎng)期國(guó)際貸款。 狹義的國(guó)際投資僅指國(guó)際直接投資與國(guó)際證券投資。,一、國(guó)際投資的定義,(二)國(guó)際投資的特征:,1、國(guó)際投資主體的多元化 跨國(guó)公司:國(guó)際直接投資的主體 跨國(guó)金融機(jī)構(gòu):國(guó)際證券投資和金融服務(wù)業(yè)直接投資的主體。 官方與半官方機(jī)構(gòu):國(guó)際經(jīng)濟(jì)援助的主要承擔(dān)者。 個(gè)人投資者:以國(guó)際證券投資為主的群體。,(二)國(guó)際投資的特征:,2、國(guó)際投資客體的多樣化 實(shí)物資產(chǎn):土地、廠房、機(jī)器設(shè)備、原材料等 無(wú)形資產(chǎn):生產(chǎn)訣竅、管理技術(shù)、商標(biāo)專利、情報(bào)信息、銷售渠道等 金融資產(chǎn):國(guó)際債券、國(guó)際股票、衍生工具等,(

5、二)國(guó)際投資的特征:,3、以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值為根本目的 經(jīng)濟(jì)價(jià)值 政治價(jià)值 社會(huì)價(jià)值 公益價(jià)值,(二)國(guó)際投資的特征:,4、國(guó)際投資蘊(yùn)含資產(chǎn)的跨國(guó)運(yùn)營(yíng)過(guò)程 國(guó)際貿(mào)易:商品的流通與交換 國(guó)際信貸:貨幣的貸放與回收 國(guó)際資本流動(dòng):資本的跨國(guó)界輸入或輸出 國(guó)際投資:國(guó)際資本流動(dòng)中最重要的組成部分,還具有經(jīng)營(yíng)性、獲利性的特征,二、國(guó)際投資的目的,利用東道國(guó)自然資源 利用東道國(guó)廉價(jià)的人力資源 貼近市場(chǎng) 維持市場(chǎng)份額 轉(zhuǎn)移污染,三、國(guó)際投資的分類,(一)按投資期限分類 長(zhǎng)期投資:5年以上的投資 短期投資:5年以下的投資,三、國(guó)際投資的分類,(二)按資本來(lái)源及用途分類 公共投資 :由一國(guó)政府或國(guó)際組織用于社會(huì)公

6、共利益而做出的投資。 私人投資 :一國(guó)的個(gè)人或企業(yè)以贏利為目的而對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的投資。,三、國(guó)際投資的分類,(三)按資本的特性分類 國(guó)際直接投資:是指一國(guó)的自然人、法人或其他經(jīng)濟(jì)組織單獨(dú)或共同出資,在其他國(guó)家的境內(nèi)創(chuàng)立新企業(yè),或增加資本擴(kuò)展原有企業(yè),或收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè),并且擁有有效控制權(quán)的投資行為。 國(guó)際間接投資:是指以資本增值為目的,以取得利息或股息等形式,以被投資國(guó)的證券為對(duì)象的跨國(guó)投資。,四、國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資的區(qū)別,(一)有效控制權(quán)的區(qū)別 有效控制權(quán)是指投資者擁有企業(yè)一定數(shù)量的股份,因而能行使表決權(quán)并在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和管理中享有發(fā)言權(quán)。 (二)性質(zhì)和過(guò)程的區(qū)別 從國(guó)際直接投資

7、的股權(quán)確認(rèn)、談判過(guò)程以及實(shí)際操作過(guò)程等各方面看,都比國(guó)際間接投資要復(fù)雜,其風(fēng)險(xiǎn)也要大于國(guó)際間接投資。,五、國(guó)際投資的新形態(tài),(一)風(fēng)險(xiǎn)投資 美國(guó)的全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì): 風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。 歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì): 風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為。,五、國(guó)際投資的新形態(tài),(一)風(fēng)險(xiǎn)投資 經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD): 凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資,都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資。 中國(guó): 風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失

8、敗危險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域,旨在促進(jìn)高技術(shù)成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。,風(fēng)險(xiǎn)投資案例: 蘋果公司的經(jīng)典案例,1、背景材料 1976年,當(dāng)時(shí)就職于阿塔里公司的喬布斯和就職于惠普公司的沃茲奈克共同設(shè)計(jì)出一塊電腦線路板(蘋果一號(hào)),并將它們拿到斯坦福大學(xué)的一個(gè)家用電腦俱樂(lè)部展示,樣品展出后大受歡迎,許多人表示要購(gòu)買。受此鼓舞,他們決定進(jìn)行小批量生產(chǎn)、喬布斯賣掉了汽車,沃茲奈克賣掉了個(gè)人計(jì)算機(jī),一共湊集了1300美元,然后雇人為這部電腦設(shè)計(jì)印刷電路板。1976年6月,喬布斯帶了一塊電腦板去找一家電腦零售店拜特行,拜特行的老板威爾遜一下子訂購(gòu)了50塊。由于資金短缺,喬布斯施展高

9、明的手段,要求幾家電子元器件供應(yīng)商以賒賬的方式提供零件,他甚至說(shuō)服了律師和公關(guān)公司,以賒欠的方式提供服務(wù)。,蘋果一號(hào)的銷售情況出乎意料地好,喬布斯和沃茲奈克開(kāi)始意識(shí)到,他們的小資本根本不足以應(yīng)付業(yè)務(wù)急劇發(fā)展的需要。喬布斯后來(lái)回憶道:“大約在1976年秋,我發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)比我們想象的還快,我們需要更多的錢。”為此,他們分頭去找他們?cè)?jīng)工作過(guò)的公司主管阿塔里和惠普公司的主管,請(qǐng)這些昔日的主管接受他們的蘋果電腦原型,但最后都未成功。1976年秋,他們決定成立自己的公司。一家公共關(guān)系公司的總裁R 麥克納在三次拒絕喬布斯的合作建議之后,終于勉強(qiáng)同意先提供服務(wù)然后再收取服務(wù)費(fèi)。他將投資家D 瓦倫丁介紹給他

10、們,但是當(dāng)瓦倫丁開(kāi)著豪華的汽車,身穿筆挺的西服來(lái)到他們的廠房時(shí),看到的是一幅近似凄慘的景象:簡(jiǎn)陋的廠房,破舊的設(shè)備和兩個(gè)衣著寒酸的楞小子看到這些,瓦倫丁聳了聳肩,揚(yáng)長(zhǎng)而去。真是天無(wú)絕人之路,正當(dāng)兩位年輕人“山窮水復(fù)疑無(wú)路”的時(shí)候,風(fēng)險(xiǎn)資本家馬克庫(kù)拉的出現(xiàn)給他們帶來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。,2、案情簡(jiǎn)介 時(shí)年38歲的馬克庫(kù)拉曾擔(dān)任過(guò)大名鼎鼎的英特爾公司銷售 經(jīng)理,此時(shí)已是百萬(wàn)富翁,他以多年來(lái)駕馭市場(chǎng)的豐富經(jīng)驗(yàn)和企業(yè)家持有的戰(zhàn)略眼光敏銳地意識(shí)到了未來(lái)電腦市場(chǎng)的巨大潛力。他沒(méi)有被兩位年輕人的“寒酸”所嚇倒,決定與兩位年輕人進(jìn)行合作,投資創(chuàng)辦公司。他與喬布斯和沃茲奈克共同討論,花了兩個(gè)早期的時(shí)間研擬出一份蘋果電腦公司

11、的商業(yè)計(jì)劃書,他不僅自己入股9.1萬(wàn)美元,并且以他的聲譽(yù)幫助公司從美國(guó)商業(yè)銀行借了25萬(wàn)美元的貸款,然后,三人共同帶著蘋果的商業(yè)計(jì)劃,走訪馬克庫(kù)拉認(rèn)識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資家,結(jié)果又籌集到了60萬(wàn)美元的創(chuàng)業(yè)投資。不僅如此,為了加強(qiáng)公司的經(jīng)營(yíng)管理,馬克庫(kù)拉還推薦了全美半導(dǎo)體制造商協(xié)會(huì)主任斯科特?fù)?dān)任公司的經(jīng)理。四個(gè)合伙人組成了公司的領(lǐng)導(dǎo)班子,馬克庫(kù)拉任董事長(zhǎng),喬布斯任副董事長(zhǎng),斯科特任總經(jīng)理,沃茲奈克是負(fù)責(zé)研究開(kāi)發(fā)的副經(jīng)理。,技術(shù)、資金、管理的結(jié)合產(chǎn)生了神奇的效果。蘋果公司的銷售額如“芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高”,一年一個(gè)臺(tái)階地猛增,1977年4月,蘋果公司在舊金山舉行的西岸電腦展覽會(huì)上,首次公開(kāi)展示了新產(chǎn)品蘋果二號(hào),1

12、977年銷售額為250萬(wàn)美元,1978年為1500萬(wàn)美元,1979年為7000萬(wàn)美兒,1980年為1.17億美元,1981年為3.35億美元,1982午為5.82億美元,成為財(cái) 富500大公司之一,排行第411位。這是第一次一家新公司在 5年之內(nèi)就進(jìn)入財(cái)富500家大公司排行榜。 1980年12月12日,蘋果公司首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO),以每股22美元的價(jià)格,公開(kāi)發(fā)行460萬(wàn)股,集資1.01億美元。喬布斯、馬克庫(kù)拉、沃茲奈克、斯科特4人共擁有蘋果公司40的股份,其中:?jiǎn)滩妓箵碛?50萬(wàn)股,價(jià)值1.65億美元,馬克庫(kù)拉擁有700萬(wàn)股,價(jià)值1.54億美元,沃茲奈克擁有400萬(wàn)股, 價(jià)值8800萬(wàn)美

13、元,斯科特?fù)碛?0萬(wàn)股,價(jià)值1100萬(wàn)美元。,早先在蘋果公司下賭注的風(fēng)險(xiǎn)投資家也都獲得了豐厚的回報(bào)。阿瑟羅克1978年花5.76萬(wàn)美元,以每毆0.9美元的價(jià)格買了64萬(wàn)股,公開(kāi)招股上市時(shí)價(jià)值已經(jīng)達(dá)到了1400萬(wàn)美元。增值243倍。1993年初,喬布斯公開(kāi)宣稱,蘋果公司創(chuàng)造了300個(gè)百萬(wàn)富翁,而此時(shí),喬布斯自己在蘋果公司的股票價(jià)值也已經(jīng)高達(dá)2.84億美元。,3、案例評(píng)析 風(fēng)險(xiǎn)投資,是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。因此風(fēng)險(xiǎn)投資有別于常規(guī)投資的首要特征是高風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性是與風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象相聯(lián)系的。傳統(tǒng)投資的投資對(duì)象住往是成熟的產(chǎn)品、較高的社會(huì)地位和信譽(yù),因而風(fēng)險(xiǎn)很小。而風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象則是

14、高技術(shù)中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng),它看重的是投資對(duì)象潛在的技術(shù)能力和市場(chǎng)潛力,因而具有很大的不確定性即風(fēng)險(xiǎn)性,這種風(fēng)險(xiǎn)由于來(lái)源于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)接納風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的“串聯(lián)”組合,因而就表現(xiàn)出“一著不慎,滿盤皆輸”的高風(fēng)險(xiǎn)性。在美國(guó)硅谷,有一個(gè)廣為流傳的所謂“大拇指定律”,即10個(gè)由風(fēng)險(xiǎn)投資支持的創(chuàng)業(yè)公司中,有3個(gè)會(huì)垮臺(tái),3個(gè)會(huì)勉強(qiáng)生存,還有3個(gè)能夠上市并有不錯(cuò)的市值,只有1個(gè)能夠脫穎而出,大發(fā)其財(cái),成為“大拇指”。據(jù)統(tǒng)計(jì),在美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資項(xiàng)目中,有50左右是完全失敗的,40是不賺不賠或有微利、只有10是大獲成功的。,與高風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的是高收益性。高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目如果說(shuō)不是沒(méi)有,也是微

15、乎其微的,而低收益、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目根本不會(huì)有人涉足。風(fēng)險(xiǎn)投資是冒著“九死一生”的巨大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新投資的,雖然失敗的可能性遠(yuǎn)大于成功的可能性,但是技術(shù)創(chuàng)新一旦成功,由于此時(shí)市場(chǎng)上鮮有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,便可以獲得超額壟斷利潤(rùn),進(jìn)而彌補(bǔ)由其他項(xiàng)目的失敗帶來(lái)的損失。 風(fēng)險(xiǎn)投資大都投向高技術(shù)領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)投資是以“冒高風(fēng)險(xiǎn) 為代價(jià)來(lái)追求高收益”為特征的。傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)無(wú)論是勞動(dòng)密集 型的轉(zhuǎn)紡工業(yè)還是資金密集型的重化工業(yè),出于其技術(shù)、工藝的成熟性和其產(chǎn)品、市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定性,其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,是常規(guī)資本大量集聚的領(lǐng)域,其收益也就相對(duì)穩(wěn)定和平均。這顯然不合乎風(fēng)險(xiǎn)投資的“胃口”。而高技術(shù)產(chǎn)業(yè),由于其風(fēng)險(xiǎn),產(chǎn)品附加值高因而收益也

16、高,應(yīng)合了風(fēng)險(xiǎn)投資的“本性”,因而也就當(dāng)然地成為風(fēng)險(xiǎn)投資的“綠洲”。,風(fēng)險(xiǎn)投資具有很強(qiáng)的“參與性”,與傳統(tǒng)工業(yè)信貸只提供資金而不介入企業(yè)或項(xiàng)目管理的方式不同,風(fēng)險(xiǎn)投資者在向高技術(shù)企業(yè)投入資金的同時(shí),也參與企業(yè)或項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理。風(fēng)險(xiǎn)投資者一旦將資金投入高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),它與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就結(jié)成了一種“風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)、利益共享”的“共生體”,這樣一種“一榮俱榮、一損俱損”的關(guān)系,就要求風(fēng)險(xiǎn)投資者參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)全過(guò)程的管理。從產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)到商業(yè)化生產(chǎn);從機(jī)構(gòu)的設(shè)立到人員的安排;從產(chǎn)品的上市到市場(chǎng)的開(kāi)拓、企業(yè)形象的策劃等管理活動(dòng)都離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資者的積極參與。這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者自身的素質(zhì)要求是十分高的,要求風(fēng)險(xiǎn)投資者不僅要

17、有相當(dāng)?shù)母咝录夹g(shù)知識(shí),而且必須有現(xiàn)代金融知識(shí);不但要掌握現(xiàn)代管理知識(shí),而且必須有豐富的社會(huì)經(jīng)驗(yàn)。,風(fēng)險(xiǎn)資本是以“投入回收再投入”的資金運(yùn)行方式為特征,而不是以時(shí)斷時(shí)續(xù)的間斷方式進(jìn)行投資的。風(fēng)險(xiǎn)投資者在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)階段投入資金,一旦創(chuàng)業(yè)成功,他們即在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓股權(quán)或拋售股票,收回資金并獲得高額利潤(rùn),風(fēng)險(xiǎn)資本退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后,并不會(huì)就此罷休,而是帶著更大的投資能力和更大的雄心去尋求新的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì),使高技術(shù)企業(yè)不斷涌現(xiàn),從而推進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程,帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的繁榮。,風(fēng)險(xiǎn)投資案例: 中興通訊成功從風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)開(kāi)始,(一)基本案情 中興通訊股份有限公司的來(lái)歷可追溯到1993年成立的中興維先通通訊設(shè)備

18、有限公司,它就是中興通訊有限公司的“祖父公司”,它倆與中興通訊設(shè)備有限公司的“父公司”中興新通訊設(shè)備公司共同形成“中興”系企業(yè)。,20世紀(jì)80年代末到90年代初,侯為貴看中了中國(guó)方興未艾的程控交換機(jī)市場(chǎng),于是產(chǎn)生了創(chuàng)建程控交換機(jī)研制生產(chǎn)企業(yè)的念頭,但苦于資金難籌。為了實(shí)現(xiàn)自己的計(jì)劃,侯為貴召集了一批具有風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)、掌握國(guó)內(nèi)先進(jìn)交換機(jī)通訊技術(shù)的經(jīng)營(yíng)管理人才,共同為創(chuàng)建企業(yè)而努力。未雨綢繆,他們考察研究了中國(guó)的市場(chǎng)狀況,以及中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作和現(xiàn)狀。經(jīng)過(guò)一番工作,他們擬定了籌集風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資金,建立企業(yè)較完整的商務(wù)計(jì)劃。 1993年底,他們籌集到300萬(wàn)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)基金,在深圳市注冊(cè)成立了中興維先

19、通通訊設(shè)備有限公司。這是一家完全依靠國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資基金建立的企業(yè),成為“中興”家族元老。,中興維先通通訊設(shè)備有限公司成立后,市場(chǎng)環(huán)境和我國(guó)的政策明顯對(duì)它有利。1993年以后中國(guó)通訊市場(chǎng)快速膨脹,公司產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)很快。貸款回籠快、資金周轉(zhuǎn)率高,這些使公司資本得到快速積累,為公司后來(lái)的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。隨后,于1994年4月29日中興新通訊在深圳市注冊(cè)成立,公司股東為深圳航天廣宇工業(yè)集團(tuán)、西安微電子技術(shù)研究所、深圳市中興維先通通迅設(shè)備有限公司,公司實(shí)收資本300萬(wàn)元,1994年資本增到1000萬(wàn)元。中興維先通通訊設(shè)備有限公司以49%的股權(quán)成為第一大股東,并出任董事長(zhǎng)。,1997年10月6

20、日,深圳市中興通訊股份有限公司在深交所上網(wǎng)發(fā)行,公司總股本2.5億元,實(shí)收資本6.77億元。中興新通訊以62.8%的股權(quán)控股。通過(guò)幾年的發(fā)展,公司已成為國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的通訊設(shè)備制造業(yè)巨人。4年時(shí)間,使國(guó)有資產(chǎn)增值16倍,銷售額每年遞增50%80%,1998年中期主營(yíng)收入達(dá)到6.86億元,與1997年同期相比增長(zhǎng)250%;每股收益0.46元,與1997年同期相比增長(zhǎng)109%。目前,公司已跨入全國(guó)300家重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)、國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè),國(guó)產(chǎn)大型程控交換機(jī)制造業(yè)的前三名。成功之路沒(méi)有終點(diǎn),公司正以堅(jiān)實(shí)的步伐向前邁進(jìn)。,案例評(píng)析:,中興通訊已由最初一家注冊(cè)資本僅有300萬(wàn)元的小企業(yè)發(fā)展到

21、現(xiàn)在的通訊設(shè)備制造業(yè)的巨人。中興通訊是依靠國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資基金創(chuàng)辦并發(fā)展起來(lái)的,它如同一面旗幟,感召著國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資大軍。中興通訊的創(chuàng)立歸功于最初的那筆投資,而其發(fā)展過(guò)程中,資本運(yùn)作則起到了杠桿的作用。從中興維先通通訊設(shè)備有限公司到中興新通訊設(shè)備公司,再到中興通訊有限公司,都是通過(guò)資本運(yùn)作而壯大的。在別的競(jìng)爭(zhēng)者資金問(wèn)題捉襟見(jiàn)肘的情況下,中興卻通過(guò)這種方式解決了自己的問(wèn)題。中興通訊充分利用資本市場(chǎng),取得了依靠自身積累無(wú)法達(dá)到的發(fā)展速度,這是最有借鑒價(jià)值的東西。中興通訊的發(fā)展向國(guó)人提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資與資本運(yùn)作相得益彰的杰作。,風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程的幾個(gè)重要步驟,1、搜尋投資機(jī)會(huì)。投資機(jī)會(huì)可以來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)投資企

22、業(yè)自行尋找、企業(yè)家自薦或第三人推薦。 2、初步篩選。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)根據(jù)企業(yè)家交來(lái)的投資建議書,對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初次審查,并挑選出少數(shù)感興趣者作進(jìn)一步考察。 3、 調(diào)查評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)花大約六周到八周的時(shí)間對(duì)投資建議進(jìn)行十分廣泛、深入和細(xì)致的調(diào)查,以檢驗(yàn)企業(yè)家所提交材料的準(zhǔn)確性,并發(fā)掘可能遺漏的重要信息;在從各個(gè)方面了解投資項(xiàng)目的同時(shí),根據(jù)所掌握的各種情報(bào)對(duì)投資項(xiàng)目的管理、產(chǎn)品與技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行分析,以作出投資決定。,風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程的幾個(gè)重要步驟,4、尋求共同出資者。風(fēng)險(xiǎn)資本家一般都會(huì)尋求其他投資者共同投資。這樣,既可以增大投資總額,又能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。此外,通過(guò)辛迪加還能分享其他風(fēng)險(xiǎn)資本家在相關(guān)

23、領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn),互惠互利。 5、協(xié)商談判投資條件。一旦投、融資雙方對(duì)項(xiàng)目的關(guān)鍵投資條件達(dá)成共識(shí),作為牽頭投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本家就會(huì)起草一份“投資條款清單”,向企業(yè)家作出初步投資承諾。 6、最終交易。只要事實(shí)清楚,一致同意交易條件與細(xì)節(jié),雙方就可以簽署最終交易文件,投資生效。,風(fēng)險(xiǎn)資本的投入方式,風(fēng)險(xiǎn)資本家一般不會(huì)向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一次投入全部所需資金,而是根據(jù)項(xiàng)目的具體情況,分階段投入資金。 每階段都定有一個(gè)階段性目標(biāo):上一階段目標(biāo)的完成,是下一階段融資的前提。但是,每一階段的投入資金應(yīng)當(dāng)保證足夠支撐企業(yè)家完成該階段的目標(biāo)。這樣做既有利于投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn),又可對(duì)企業(yè)家構(gòu)成一定的壓力與動(dòng)力。,風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)

24、家的關(guān)系,在風(fēng)險(xiǎn)投資中,風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)家實(shí)際上是在共同創(chuàng)業(yè)。從風(fēng)險(xiǎn)資本家與企業(yè)家達(dá)成初步投資協(xié)議時(shí)開(kāi)始,雙方就是一種合作關(guān)系,共同計(jì)劃融資方案,尋找尚缺資金,以求最終實(shí)現(xiàn)投資;此后雙方繼續(xù)緊密合作,共同的目標(biāo)只有一個(gè)讓企業(yè)順利成長(zhǎng)并促其最終成熟,使企業(yè)家圓其創(chuàng)業(yè)夢(mèng),風(fēng)險(xiǎn)資本家也得以撤出投資獲得高額回報(bào)。隨著投資過(guò)程的逐步進(jìn)展,雙方關(guān)系越來(lái)越緊密。,(二)BOT投資,BOT的英文全稱為“Build-Operate-Transfer”,意思是建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓,BOT最早產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代初期的國(guó)際工程承包市場(chǎng)。 那時(shí),由于國(guó)際工程承包市場(chǎng)的不景氣,很多業(yè)主無(wú)力投資營(yíng)造工程項(xiàng)目(多為基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目)

25、。于是,在國(guó)際工程承包市場(chǎng)上出現(xiàn)了帶資承包方式,即由承包商自帶資金承包工程,待工程建設(shè)完工后,由承包商自行經(jīng)營(yíng)若干年,并用經(jīng)營(yíng)所得償還工程建設(shè)款項(xiàng),償還完畢后將項(xiàng)目無(wú)償交給業(yè)主單位或國(guó)家政府。,BOT投資特點(diǎn),BOT項(xiàng)目的主導(dǎo)思想是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離,其特點(diǎn)是: 前期工作準(zhǔn)備復(fù)雜,運(yùn)營(yíng)管理簡(jiǎn)單; 國(guó)家一次吸收利用外資,外資逐年收回; 項(xiàng)目企業(yè)承擔(dān),政府不負(fù)責(zé)債務(wù)責(zé)任; 提高效率,引進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn),政府的關(guān)鍵作用是確定價(jià)格與特許經(jīng)營(yíng)期限。,BOT投資優(yōu)點(diǎn),1、有利于解決目前面臨的基礎(chǔ)設(shè)施不足與建設(shè)資金短缺的矛盾; 2、有利于引導(dǎo)外資向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)合理傾斜,使之真正取得一種規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益; 3、有利于

26、幫助基礎(chǔ)設(shè)施使用者樹立有償使用的新觀念,實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的良性循環(huán); 4、有利于在不影響政府所有權(quán)的前提下,分散基礎(chǔ)設(shè)施投資風(fēng)險(xiǎn); 5、有理由提高基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)效率; 6、有利于在投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理中引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理方法; 7、有利于改善利用外資的結(jié)構(gòu)。,BOT投資實(shí)質(zhì),BOT投資的實(shí)質(zhì)是一種債務(wù)與股權(quán)相混合的產(chǎn)權(quán)。 運(yùn)用BOT方式承建的工程一般都是大型資本、技術(shù)密集型項(xiàng)目,主要集中在市政、道路、交通、電力、通訊、環(huán)保等方面。 BOT融資方式建設(shè)的項(xiàng)目期限一般為1520年。,BOT的演化方式,boot(build-own-operate-transfer):即建設(shè)擁有運(yùn)營(yíng)移交。這種方式

27、明確了BOT方式的所有權(quán),項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)既有經(jīng)營(yíng)權(quán)又有所有權(quán)。一般說(shuō)來(lái),BOT即是指boot。 boo(build-own-operate):即建設(shè)擁有運(yùn)營(yíng)。這種方式是開(kāi)發(fā)商按照政府授予的特許權(quán),建設(shè)并經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施,但并不將此基礎(chǔ)設(shè)施移交給政府或公共部門。 boost(build-own-operate-subsidy-transfer):建設(shè)擁有運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼移交。 blt(build-lease-transfer):建設(shè)租賃移交。即政府出讓項(xiàng)目建設(shè)權(quán),在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi),政府有義務(wù)成為項(xiàng)目的租賃人,在且賃期結(jié)束后,所有資產(chǎn)再轉(zhuǎn)移給政府公共部門。,BOT的演化方式,bt(build-trans

28、fer):建設(shè)移交。即項(xiàng)目建成后立即移交,可按項(xiàng)目的收購(gòu)價(jià)格分期付款。 bto(build-transfer-operate):建設(shè)移交運(yùn)營(yíng)。 iot(investment-operate-transfer):投資運(yùn)營(yíng)移交。即收購(gòu)現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施,然后再根據(jù)特許權(quán)協(xié)議運(yùn)營(yíng),最后移交給公共部門。 roo(rehabilitate-operate-own):移交運(yùn)營(yíng)擁有。 此外,還有brt、dBOT、dbom、romt、slt、 mot等等,雖然提法不同,具體操作上也存在一些差異,但它們的結(jié)構(gòu)與BOT并無(wú)實(shí)質(zhì)差別,所以習(xí)慣上將上述所有方式統(tǒng)稱為BOT。,BOT與傳統(tǒng)投資方式的區(qū)別,BOT投資方式的法

29、律主體為業(yè)主政府部門與私營(yíng)部門,而傳統(tǒng)的合資經(jīng)營(yíng)的法律主體一般為企業(yè)與企業(yè)之間。 BOT投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理一般是在業(yè)主政府的特許范圍內(nèi)由項(xiàng)目主辦者依照自己的模式或委托來(lái)進(jìn)行的,而傳統(tǒng)的合資經(jīng)營(yíng)管理方式是依照項(xiàng)目所在國(guó)的有關(guān)法律,由雙方的合同約定來(lái)進(jìn)行的。 BOT投資項(xiàng)目的特許運(yùn)營(yíng)期滿后,主辦者需將合同設(shè)施無(wú)償?shù)剞D(zhuǎn)讓給業(yè)主政府,而傳統(tǒng)的合資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目期滿后,合同標(biāo)的將按照合同約定的時(shí)間和程序清算、解散或被轉(zhuǎn)讓給另一方。,BOT投資項(xiàng)目在中國(guó)的發(fā)展,中國(guó)采用BOT投資方式發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施的辦法是國(guó)家計(jì)委在制定“八五”利用外資計(jì)劃中最早提出的。實(shí)際上,自改革開(kāi)放初期,BOT投資項(xiàng)目就已在中國(guó)開(kāi)始實(shí)踐與發(fā)展

30、,進(jìn)入新世紀(jì)后,一些大中城市,紛紛運(yùn)用BOT投資方式加快城市基礎(chǔ)建設(shè),均取得了顯著的成就。,1、1984年的廣東沙角火力發(fā)電廠被認(rèn)為是中國(guó)較早的BOT投資項(xiàng)目,該項(xiàng)目由香港合和電力(乙方)負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、建設(shè)及籌集資金,并負(fù)責(zé)合作經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)管理,以電廠投產(chǎn)后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)償還融資貸款。 2、1995年是中國(guó)引進(jìn)BOT投資方式的一個(gè)里程碑。該年4月,國(guó)家計(jì)委正式批準(zhǔn)廣西來(lái)賓電廠二期工程作為中國(guó)首例正規(guī)BOT試點(diǎn)項(xiàng)目。 3、北京是運(yùn)用BOT投資較早的城市,1994年,京通高速公路以BOT方式吸引外資進(jìn)行建設(shè),經(jīng)過(guò)十幾家國(guó)外公司投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng),美國(guó)林同炎中國(guó)公司取得了建設(shè)、經(jīng)營(yíng)京通高速路的權(quán)利。,4、20

31、世紀(jì)末開(kāi)始,北京市首先建立起比較完善的基礎(chǔ)設(shè)施投資補(bǔ)償和回報(bào)機(jī)制,鼓勵(lì)外資和社會(huì)資本以BOT方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2000年11月經(jīng)市經(jīng)委批復(fù),北京桑德環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)自籌資金投資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)北京市肖家河、通州區(qū)衛(wèi)星城兩個(gè)市政污水處理廠項(xiàng)目,這是國(guó)內(nèi)第一個(gè)由民營(yíng)企業(yè)投資興建的市政污水處理項(xiàng)目。桑德集團(tuán)在這兩個(gè)項(xiàng)目中引入BOT模式,解決市政污水達(dá)標(biāo)排放難的問(wèn)題,以減緩政府的資金壓力。這兩個(gè)項(xiàng)目由桑德集團(tuán)經(jīng)營(yíng)25年,期滿后無(wú)償移交給北京市政府授權(quán)的有關(guān)部門。 5、2001年10月,北京中宜節(jié)能環(huán)保技術(shù)有限公司與延邊朝鮮自治州圖們市政府合作建設(shè)城市垃圾處理廠,成功地開(kāi)創(chuàng)了政府與私人資本運(yùn)用BOT投資方

32、式進(jìn)行合作的嘗試。 6、上海市在黃浦江延安東路隧道復(fù)線項(xiàng)目、浦東輕軌項(xiàng)目建設(shè)中,都運(yùn)用BOT投資方式,加快城市交通建設(shè)。,第二節(jié) 國(guó)際投資的產(chǎn)生與發(fā)展,一、國(guó)際投資的形成與發(fā)展 二、國(guó)際投資不斷發(fā)展的原因,一、國(guó)際投資的形成與發(fā)展,國(guó)際投資的最初表現(xiàn)形式為資本輸出,而且主要是以國(guó)際間接投資的形式進(jìn)行的。 國(guó)際投資的產(chǎn)生條件是:資本主義國(guó)家國(guó)內(nèi)“資本過(guò)?!?,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和,因而輸出資本,開(kāi)辟新的世界市場(chǎng),以便壟斷這些市場(chǎng),獲得高額利潤(rùn)。,一、國(guó)際投資的形成與發(fā)展,資本輸出(主要形式為間接投資)開(kāi)始于19世紀(jì)70年代的英國(guó)。 國(guó)際直接投資開(kāi)始于19世紀(jì)80年代。(跨國(guó)公司出現(xiàn))。 例1:美國(guó)的“

33、勝家牌”(Singer ) 縫紉機(jī)廠; 例2:美國(guó)吉列公司 “老頭牌”刮臉刀片; 例3:1865年,德國(guó)的拜爾公司在美國(guó)的紐約開(kāi)設(shè)化學(xué)工業(yè)制藥分廠 。,國(guó)際投資發(fā)展的幾個(gè)階段:,初始形成階段(1914年以前):以債務(wù)性證券投資為主(90),生產(chǎn)性直接投資很少(10) 低迷徘徊階段(1914-1945):總量萎縮,仍以間接投資為主 恢復(fù)增長(zhǎng)階段(1945-1979):直接投資顯著增長(zhǎng),占據(jù)主導(dǎo)地位(60左右) 迅猛發(fā)展階段(20世紀(jì)80年代以來(lái)) :兩種方式的投資競(jìng)相發(fā)展,但間接投資發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)直接投資,重新占據(jù)主導(dǎo)地位,二、國(guó)際投資不斷發(fā)展的原因,(一)科技進(jìn)步帶來(lái)生產(chǎn)力的飛躍 工業(yè)革命和

34、信息革命使資本輸出具備了物質(zhì)上的基礎(chǔ); 世界各國(guó)積極引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和調(diào)整更新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),從而為國(guó)際投資提供了政策上的動(dòng)因; 計(jì)算機(jī)技術(shù)、信息技術(shù)和交通通訊技術(shù)的突破和發(fā)展,為資產(chǎn)的跨國(guó)營(yíng)運(yùn)和遠(yuǎn)程金融交易提供了高效、迅捷的技術(shù)手段。,二、國(guó)際投資不斷發(fā)展的原因,(二)國(guó)際金融市場(chǎng)的大發(fā)展 市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大; 市場(chǎng)日益自由化 金融創(chuàng)新層出不窮 融資證券化趨勢(shì)不斷深化 國(guó)際證券投資主體的機(jī)構(gòu)化傾向日益明顯,二、國(guó)際投資不斷發(fā)展的原因,(三)國(guó)際政策環(huán)境的自由化 政策自由化的效果是使貿(mào)易與投資壁壘在總體上不斷降低,使經(jīng)濟(jì)全球化獲得了實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)。 二戰(zhàn)后成立的關(guān)貿(mào)總協(xié)定(GATT)對(duì)政策自由化趨勢(shì)起到了關(guān)

35、鍵性影響,它為全球多邊貿(mào)易自由化奠定了基礎(chǔ)。 1995年1月世界貿(mào)易組織(WTO)正式取代GATT開(kāi)始運(yùn)行,這意味著多邊貿(mào)易體制日益健全。,二、國(guó)際投資不斷發(fā)展的原因,(四)跨國(guó)公司的全球一體化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 跨國(guó)公司是國(guó)際直接投資的主要承擔(dān)者 技術(shù)進(jìn)步、自由化浪潮、全球競(jìng)爭(zhēng)加劇等諸多因素正促使跨國(guó)公司實(shí)施全球一體化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,以打造其國(guó)際化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò),這使得跨國(guó)公司日益成為全球經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量。,第三節(jié) 當(dāng)代國(guó)際投資的特點(diǎn),一、國(guó)際投資范圍和規(guī)模方面的特點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)全球化擴(kuò)大了國(guó)際投資的范圍和規(guī)模。在經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中,隨著金融創(chuàng)新與生物、信息和計(jì)算機(jī)技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)合,金融一體化趨勢(shì)加快,金融創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)和巨額國(guó)

36、際投資將發(fā)展成為影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的重要因素。,二、國(guó)際投資區(qū)域流向方面的特點(diǎn),發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際投資活動(dòng)中仍占主導(dǎo)地位,主要發(fā)達(dá)國(guó)家相互間投資仍在擴(kuò)大。 絕大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家加大了對(duì)外開(kāi)放程度,更加注重引進(jìn)外國(guó)資本發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì),亞太地區(qū)和拉美、加勒比地區(qū)成為發(fā)展中國(guó)家中吸收外國(guó)直接投資的主要地區(qū)。 對(duì)中歐、東歐國(guó)家的外國(guó)投資增長(zhǎng)減緩,投放在該地區(qū)的外資在國(guó)際投資中所占比重極小。,三、國(guó)際投資產(chǎn)業(yè)流向方面的特點(diǎn),主要集中在制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)部門。 第二次世界大戰(zhàn)以前的國(guó)際直接投資,主要是發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)落后國(guó)家集中在采掘業(yè)和運(yùn)輸業(yè)以及少量的制造業(yè)的投資。 隨著發(fā)展中國(guó)家石油、礦產(chǎn)等資源的國(guó)有化

37、和民族經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資逐漸轉(zhuǎn)向了制造業(yè)部門。 進(jìn)入90年代以后,國(guó)際投資的部門流向以高新技術(shù)和服務(wù)產(chǎn)業(yè)為主的趨勢(shì)更為明顯。,四、國(guó)際投資主體方面的特點(diǎn),跨國(guó)公司是國(guó)際投資的主體。 跨國(guó)直接投資推動(dòng)了生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)的流動(dòng),加速了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;促進(jìn)了科學(xué)技術(shù)的推廣和創(chuàng)新;促進(jìn)了世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 不可忽視的是,跨國(guó)直接投資的絕大部分仍在發(fā)達(dá)國(guó)家。,五、國(guó)際投資形式方面的特點(diǎn),跨國(guó)并購(gòu)成為當(dāng)代國(guó)際資本流動(dòng)的主要形式。 跨國(guó)公司傳統(tǒng)的全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略從多國(guó)國(guó)內(nèi)與簡(jiǎn)單一體化戰(zhàn)略向復(fù)合一體化全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變 ,引起了跨國(guó)公司國(guó)際直接投資模式從以新建投資為主的國(guó)際直接投資模式,轉(zhuǎn)變?yōu)橐约?/p>

38、并收購(gòu)東道國(guó)企業(yè)為主的投資模式。,(一)跨國(guó)并購(gòu)浪潮的特點(diǎn),跨國(guó)并購(gòu)和跨國(guó)公司之間的并購(gòu)占較大比重。 規(guī)模巨大并不斷增長(zhǎng) 。 卷入跨國(guó)并購(gòu)浪潮的國(guó)家越來(lái)越多,程度越來(lái)越深 。 并購(gòu)領(lǐng)域?qū)?,范圍廣,涉及行業(yè)眾多。 水平并購(gòu)成為主導(dǎo)并購(gòu)形式。 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。 收購(gòu)與兼并已構(gòu)成了進(jìn)入南亞、東亞和東南亞越來(lái)越重要的模式。,(二)跨國(guó)并購(gòu)浪潮興起的原因,科技進(jìn)步、生產(chǎn)力發(fā)展為跨國(guó)公司擴(kuò)大全球經(jīng)營(yíng)、開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)創(chuàng)造了物質(zhì)基礎(chǔ)和發(fā)展動(dòng)力。 作為一種海外擴(kuò)張方式,并購(gòu)具有多方面的優(yōu)勢(shì)。 國(guó)際經(jīng)濟(jì)規(guī)則的演變趨勢(shì)為跨國(guó)并購(gòu)創(chuàng)造了有利的政策環(huán)境。 發(fā)達(dá)國(guó)家放松反壟斷政策,并竭力為本國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)開(kāi)路。 與企業(yè)并購(gòu)相關(guān)的服務(wù)業(yè)和資本市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足發(fā)展。,第四節(jié) 國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響,一、短期國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 對(duì)國(guó)際收支的影響 對(duì)貨幣政策的影響 對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響 對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響 對(duì)世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響,(一)對(duì)國(guó)際收支的影響,當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)暫時(shí)性逆差時(shí),該國(guó)貨幣匯率下跌,這時(shí)投機(jī)者感到這種下跌只是暫時(shí)的,他們就會(huì)按較低的匯率買進(jìn)該國(guó)貨幣,等待匯率上升后再賣出該國(guó)貨幣,這樣的短期

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