基本制度交易流程.ppt

1、第三章 期貨市場基本制度與交易流程,本 章 目 錄,第一節(jié) 期貨市場基本制度,1,1,2,第二節(jié) 期貨交易流程,第一節(jié) 期貨市場基本制度,保證金制度 保證金制度，就是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣，所交的資金就是保證金，這個比例通常是5%10%，（如我國銅、鋁、小麥保證金為5%），合約規(guī)定的保證金是最低的保證金。 保證金的分級： 會員保證金：期貨交易所向會員收取的保證金。 客戶保證金：期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金。,會員保證金 會員保證金分為： 結(jié)算準(zhǔn)備金：是指會員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算

2、帳戶 中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被占用的保證金。 交易保證金：是指會員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保合約履 行的資金，是已被合約占用的保證金。,客戶保證金 客戶保證金的收取比例可由期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，但不得低于交易所對經(jīng)紀(jì)公司收取的保證金。 經(jīng)紀(jì)公司對客戶保證金進行內(nèi)部管理時也分為結(jié)算保證金和交易保證金，但對客戶而言（如經(jīng)紀(jì)公司出具給客戶的交易結(jié)算單）結(jié)算保證金和交易保證金二者歸為一體，只有保證金一項。 經(jīng)紀(jì)公司對客戶的保證金應(yīng)在交易所的交易保證金基礎(chǔ)上加2%3%。但一般情況下，特別是交易不太活躍時，經(jīng)紀(jì)公司對客戶收取的保證金與交易所規(guī)定的保證金水平一致。,例1： 某客戶某日買入上海期貨交易所8月份銅期

3、貨合約10張。當(dāng)日買入價格30,000元/噸，保證金為5%，計算交易保證金。 交易保證金：10530,0005%=75,000元。,我國保證金制度與國際上通行的保證金制度的區(qū)別 國際上各期貨交易所保證金為初始保證金（initial margin）和維持保證金（maintenance margin）。 初始保證金是初次合約成交時應(yīng)交納的保證金，相當(dāng)我國的交易保證金或保證金； 維持保證金是在期貨價格朝購買合約不利方向變化時，初始保證金一部分用于彌補虧損，剩下的保證金所達到的某一最低水平的保證金，即維持保證金。 交易所通知經(jīng)紀(jì)公司或經(jīng)紀(jì)公司通知客戶追加保證金，追加后的保證金水平應(yīng)達到初始保證金標(biāo)準(zhǔn)。

4、,我國的保證金是按合約面值的比例來收取，而國際上通常是每張合約收取一定的金額。 例如：芝加哥期貨交易所小麥的初始保證金為每張合約540美元，維持保證金為每張合約400美元，如果客戶買進1張小麥期貨合約，應(yīng)交納初始保證金540美元，當(dāng)價格下跌時，客戶發(fā)生虧損，假如虧損了140美元，此時，客戶的保證金只剩下400美元，經(jīng)紀(jì)公司就會通知客戶追加保證金。400美元是經(jīng)紀(jì)公司能接受的最低保證金水平，即維持保證金。,國際上對凈頭寸（net positions）收取保證金，而我國對雙邊頭寸同時收取保證金。 例如：某人買進9月份銅的期貨合約100張，同時在另一價位賣出9月份銅期貨合約50張，國際上按50（10

5、050）張收取保證金，而我國按150（100+50）張收取保證金。 對于投機頭寸和套期保值頭寸，美國的保證金收取比例不同，如芝加哥期貨交易所的小麥，套期保值頭寸每張初始保證金和維持保證金均是400美元。英國沒有投機者與套期保值者之分，自然在保證金收取上一視同仁。 對于套利者，國際上收取的保證金一般是投機頭寸保證金的1/21/4 倍，我國目前交易所對套利保證金的收取與投機保證金相同，期貨經(jīng)紀(jì)公司對套利保證金的收取比投機保證金稍低，各期貨經(jīng)紀(jì)公司對套利保證金的收取沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。,平倉（liquidatation）制度 平倉指在交割期之前，賣出（或買進）與先前已買進（賣出）相同交割月份、相同數(shù)量、同

6、種商品的期貨合約的交易行為。,期貨合約的平倉的原則： 對原持有的期貨合約允許被平倉的時間是該合約的交割月份的最后交易日以前任何一個交易日； 擬被平倉的原持倉合約與申報的平倉合約的品名和交割月份，應(yīng)該相同； 兩者的買賣方向應(yīng)該相反。兩者的數(shù)量允許不一定相等，亦即允許部分平倉； 平倉合約申報單應(yīng)注明是平倉，有的交易所的電子交易系統(tǒng)要求輸入擬被平倉合約的原成交單號碼，有的則由交易系統(tǒng)自動在你的持倉合約中查找相應(yīng)的合約，予以平倉或部分平倉。,例如： 某投資者2006年3月2日買入上海期貨交易所9月份的銅10張，在2006年6月7日賣出9月份銅10張，且在賣出時注明是平倉，就實現(xiàn)了全部平倉，如果只賣出9

7、月份銅5張，則是部分平倉。,申報交易單上注明平倉或開倉的必要性： 若是平倉，則在成交中要找到擬被平倉合約，予以平倉，了結(jié)這份持倉合約，計算機交易系統(tǒng)應(yīng)該將這份剛被平倉的持倉合約所占有的保證金退還，這樣就增加了客戶可用于交易的資金。而且剛成交的這份平倉合約也不用交納保證金，但手續(xù)費仍要收??； 若是平倉，則可優(yōu)先成交，因為平倉的目的一般是想了結(jié)原有的某份持倉合約，或是出于防止其虧損，或是出于它獲利的關(guān)鍵時機出現(xiàn)了，一般應(yīng)比新買或新賣一份合約更緊迫，因此，交易所的計算機交易系統(tǒng)考慮了這種優(yōu)先原則。,持倉限額制度 持倉限額制度，是指期貨交易所為了防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投

8、資者，對會員及客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強行平倉或提高保證金比例。 持倉限額制度的規(guī)定： 交易所根據(jù)不同的期貨合約、不同的交易階段制定持倉限額，從而減少市場風(fēng)險產(chǎn)生的可能性。 交易所可以按照“一般月份”、“交割月前一個月份”、“交割月份”三個階段依次對持倉數(shù)額進行限制。,大戶報告制度 大戶報告制度，是指當(dāng)會員或客戶某品種持倉合約的投機和套利頭寸達到交易所對其規(guī)定的頭寸持倉限量80%以上（含本數(shù)）時，會員或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會員報告。是與持倉限額制度緊密相關(guān)的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度。 通過實施大戶報告制度，

9、可以使交易所對持倉量較大的會員或客戶進行重點監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風(fēng)險有積極作用。,大戶報告制度的規(guī)定： 達到交易所大戶報告界限的會員和客戶應(yīng)主動在規(guī)定時間內(nèi)向交易所提供相關(guān)資料，主要包括持倉情況、持倉保證金、可動用資金、持倉意向、資金來源、預(yù)報和申請的交割數(shù)量等。達到交易所大戶標(biāo)準(zhǔn)的客戶所提供的資料須由其經(jīng)紀(jì)會員進行初審，轉(zhuǎn)交期貨交易所。經(jīng)紀(jì)會員應(yīng)保證客戶所提供資料的真實性。 進行套期保值交易的會員或客戶也應(yīng)執(zhí)行大戶報告制度。 交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險狀況改變要求報告的持倉水平。,強行平倉制度 強行平倉制度，是指當(dāng)會員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時間內(nèi)補足，或者當(dāng)會員或客

10、戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當(dāng)會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風(fēng)險進一步擴大，實行強行平倉的制度。是交易所對違規(guī)者的有關(guān)持倉實行平倉的一種強制措施。,當(dāng)會員、客戶出現(xiàn)下列情況之一時，交易所對其持倉實行強行平倉： 會員交易保證金不足并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足； 持倉量超出其限倉規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)； 因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的； 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉的； 其他需要強行平倉的。,信息披露制度 信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。它包括即時、每日、每周、每月的交易信息。 即時交易信息 是指交易者在交易屏幕上看到的即時行情信息。 包括：(1)商品的名稱。（2）最新價

11、。（3）即時成交量（現(xiàn)手）。（4）最高買價（買價）。（5）最低賣價（賣價）。（6）買量。（7）賣量。（8）成交量。（9）漲跌。（10）持倉量（倉/額）。（11）倉差。（12）結(jié)算價。（13）開盤價。（14）最高價。（15）最低價。,即時交易行情信息表,資料來源：澎博期貨交易系統(tǒng)，2006.2.16,每日期貨交易信息 指交易所在每個交易日結(jié)束后發(fā)布的有關(guān)當(dāng)日期貨交易信息。 信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、開盤價、最高價、最低價、收盤價、結(jié)算價、漲跌、持倉量、倉差、成交量、成交額（按成交金額計）；所有合約的成交量、持倉量及套期保值持倉量；交易活躍的合約分月份、多頭（long position）和空頭

12、(short position)當(dāng)日持倉量的前20名會員名單及對應(yīng)持倉量、成交量。,每周期貨交易信息 指交易所在每周最后一個交易日結(jié)束后公布的期貨交易信息。 信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、周開盤價、周最高價、周最低價、周收盤價、漲跌（周末收盤價與上周末收盤價之差）、持倉量、周持倉量變化、周結(jié)算價、周成交量、周成交額；各上市商品標(biāo)準(zhǔn)倉單（交割倉庫在完成賣方商品的入庫商品驗收，確認合格后簽發(fā)給賣方的商品所有權(quán)憑證）數(shù)量及與上次發(fā)布的增減量，已申請交割數(shù)量及本周進出庫數(shù)量。,每月期貨交易信息 指交易所在每月最后一個交易日結(jié)束后發(fā)布的期貨交易信息。 信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、月開盤價、月最高價、月

13、最低價、月末收盤價、漲跌（月末收盤價與上月末收盤價之差）、持倉量、月持倉量變化、月末結(jié)算價、月成交量、月成交額；各指定交割倉庫經(jīng)交易所核定的可用于期貨交割的庫容量和已占用庫容量及標(biāo)準(zhǔn)倉單量。,第二節(jié) 期貨交易流程,選擇經(jīng)紀(jì)公司 注意事項： 應(yīng)選擇一個能提供準(zhǔn)確的市場信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。 應(yīng)選擇一個能保證資金安全的期貨經(jīng)紀(jì)公司。 應(yīng)選擇一個運作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。 開戶 簽署風(fēng)險揭示書 簽署合同 繳納保證金,下單 所謂下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價格等的行為。 交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種、交易方向、數(shù)量、月份、價格

14、、日期及時間、開倉或者平倉、期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和帳戶、期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶簽名等。,期貨經(jīng)紀(jì)有限公司客戶交易指令,國內(nèi)交易指令 限價指令 是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。 下達限價指令時，客戶必須指明具體的價位。 其特點是對交易價格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內(nèi)價格的變動。如沒有觸及限價水平，該指令就沒有機會執(zhí)行。 取消指令 是指客戶要求將某一指定指令取消的指令。通過執(zhí)行該指令，將客戶以前下達的指令完全取消，即實際交易中的撤單。 其他交易指令 市價指令、止損指令、限時指令、套利指令,下單方式 自助下單 網(wǎng)上下單 電話下單 書面下單,資料來源：湖南大有期貨經(jīng)

15、紀(jì)公司，2006.2.20,自助交易系統(tǒng)界面,競價 主要方式有： 計算機撮合成交 公開喊價制 一價制,結(jié)算 我國的結(jié)算是二級結(jié)算制度，首先交易所對會員（期貨經(jīng)紀(jì)公司）進行一級結(jié)算，然后期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶進行二級結(jié)算。 成交回報與結(jié)算單的確認 書面下單方式下成交回報與確認要方式 自助下單和網(wǎng)上下單方式成交回報與確認,風(fēng)險管理 風(fēng)險率 風(fēng)險率=客戶權(quán)益按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定的保證金比例客戶所有頭寸（持倉）占有保證金總額100%。 客戶權(quán)益=上日資金余額當(dāng)日資金存取當(dāng)日平倉盈虧實物交割款項當(dāng)日交易手續(xù)費當(dāng)日浮動盈虧。 對于當(dāng)日資金存取，存入（入金）資金為+，取出資金（出金）為，一般客戶沒有實物交割款項。 當(dāng)

16、日實際平倉盈虧指當(dāng)天所有平倉產(chǎn)生盈虧加總。 當(dāng)日浮動平倉盈虧指所有未平倉合約（持倉）平倉盈虧總和，這里要注意的是平倉價均采用當(dāng)日的結(jié)算價。,例： 某客戶在2006年5月2日買入上海期貨交易所7月份銅10手，成交價格45,000元/噸，當(dāng)天平倉5手，平倉價格為45,200元/噸，當(dāng)天的結(jié)算價為44,900元/噸，計算當(dāng)日實際盈虧和當(dāng)日浮動盈虧。 實際盈虧：55（45,20045,000）=5,000元，盈利5,000元 浮動盈虧：55（44,90045,000）=2,500元，虧損2,500元 如果同時買賣幾種商品期貨，分別將實際盈虧和浮動盈虧總和。,風(fēng)險控制 當(dāng)風(fēng)險率100%，經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)客戶可用資金量來接