營銷渠道營運資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響

1、.本科生畢業(yè)論文（設計）題 目:營銷渠道營運資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響基于中國制造業(yè)上市公司經驗數(shù)據(jù) 姓 名: 學 院: 財經學院 專 業(yè): 班 級: 2011級3班 學 號: 指導教師: 張老師 職稱: 2015 年 5 月31 日目 錄摘要2關鍵詞2引言2一、文獻回顧2（一）國外研究狀況3（二）國內研究狀況3（三）國內外文獻評述 4二、研究設計4（一）樣本數(shù)據(jù)選擇及數(shù)據(jù)來源 4（二）研究假設4（三）變量的選擇及說明5（四）模型的設定6三、回歸結果分析 6（一）描述性統(tǒng)計6（二）變量之間的相關性分析7（三）多元回歸結果分析8四、研究結論及建議 9（一）研究結論9（二）建議9致謝 10參考文

2、獻 10 營銷渠道營運資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響財務會計教育專業(yè)學生 指導教師 張老師摘要：營銷渠道營運資金是企業(yè)營運資金的重要組成部分，它聯(lián)系著企業(yè)和消費者，是企業(yè)產品流向市場實現(xiàn)其價值轉換獲得經營成果的重要渠道。本文通過一定的標準以605家A股上市制造業(yè)公司2007-2012年的財務數(shù)據(jù)為樣本。選取反映業(yè)績的指標作為因變量和反映營銷渠道營運資金管理效率的指標作為自變量并選取相應的控制變量建立回歸模型最終得出結論。營銷渠道營運資金周轉期對企業(yè)業(yè)績有顯著的線性負相關關系。同時營業(yè)收入增長率、資產負債率等其他方面因素對企業(yè)業(yè)績也存在顯著影響。關鍵詞：營運資金；營銷渠道營運資金；企業(yè)績效 引言：

3、毋庸置疑企業(yè)的存續(xù)和發(fā)展離不開一定存量的營運資金，營運資金的流動性和盈利性對企業(yè)來說至關重要。加強營運資金的管理，提高營運資金流動性，已成為企業(yè)規(guī)避經營風險的現(xiàn)實選擇。有兩位學者曾對美國最大一千家公司的財務主管進行調查，結果顯示財務主管超過三分之一的時間都花費在營運資金的管理上1，這足以顯示營運資金對企業(yè)的重要性。雖然近些年來國內外許多的學者投入了大量的精力去研究營運資金管理,也使營運資金管理理論在很多方面取得了一些進步,但是在營運資金管理績效評價方面的成效并不十分顯著。主要的原因是營運資金涉及的范圍比較廣泛，不僅僅是投入和產出兩個方面,而是企業(yè)整個的運作過程。因此想要全面評價其管理績效難度就

4、會很大。本文根據(jù)渠道管理理論，選擇其中較為重要的一個渠道，營銷渠道的營運資金管理效率方面的內容進行研究。通過企業(yè)業(yè)績與營銷渠道營運資金周轉期、企業(yè)成長能力、資本結構及規(guī)模等因素建立回歸模型，分析得出營銷渠道營運資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響程度。并分析現(xiàn)階段制造企業(yè)的營銷渠道營運資金管理中存在的問題，提出建議達到提高企業(yè)業(yè)績的目的。一、 文獻回顧（一）國外研究狀況國外學者對于營運資金的研究最初主要是單個營運資金要素，很少將營運資金與企業(yè)的其他業(yè)務相聯(lián)系。Richard V.D和E.J Laughlin (1980) 提出了現(xiàn)金周期2，有機的把營運資金各個項目聯(lián)系起來（應收賬款、存貨、應付賬款），

5、這樣就可以反映企業(yè)營運資金管理狀況的全貌，彌補了單個指標的缺陷。Hyun Han Jase Lanster 和Steven 采用凈資產稅前利潤率和總資產利潤率作為企業(yè)業(yè)績的衡量指標，分別對不同的行業(yè)的現(xiàn)金周轉期與績效指標之間是否存在線性關系進行研究。發(fā)現(xiàn)有五個行業(yè)的現(xiàn)金周轉期與盈利性負相關3，并且這一關系不受規(guī)模因素的影響，但是金融業(yè)只有在規(guī)模因素被控制的條件下，其現(xiàn)金周轉期才與盈利性存在顯著的負相關關系。Losbichler Rothbck (2006)也通過對不同行業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)：實力越強的行業(yè)現(xiàn)金周轉期縮短，而相對實力弱的行業(yè)現(xiàn)金周轉期卻會延長。出現(xiàn)這種情況的原因是，實力強的公司通過強制對

6、供應商增加應付賬款，但從客戶方面減少應收賬款，縮短了本企業(yè)的現(xiàn)金周轉期，但這就損害供應鏈上實力弱的企業(yè)的利益，降低這些企業(yè)的盈利能力。雖然這種壓榨供應商的方法在短期來看可能會提高企業(yè)的業(yè)績，但一定不是一個長久之計。這樣會導致供應商提高供貨價格、降低產品或服務質量等一系列問題的產生，甚至導致合作破裂有損雙方的利益。因此，Erik Hofmann和Herbert Kotzab（2010）認為建立一個相互合作的公平的供應鏈是個有效的方法。此外，公司的盈利能力不僅與營運資金的現(xiàn)金周轉期相關，還受到公司的其他因素的影響。產業(yè)結構、產品的銷售前景、獨立董事的人數(shù)、主要決策人員在公司里占有的股份，都會影響公

7、司營運資金管理效率、影響企業(yè)的業(yè)績。（二）國內研究狀況我國對營運資金管理的研究相比國外來說起步較晚，早期也沒有得到足夠的重視。剛開始的研究也是遵循著西方的研究方向，僅對營運資金的單個要素的研究。后期王竹泉（2005）提出了將營運資金管理與渠道管理、供應鏈管理和客戶關系管理理論相結合的新理念3，并每年發(fā)布企業(yè)營運資金調查報告，為我國企業(yè)營運資金管理的研究和評價提供數(shù)據(jù)支持。辜玉璞（2006）通過對1995-2004年間146 家上市制造業(yè)公司財務數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)流動資產比例與公司的盈利能力間沒有顯著相關性4，但與經營活動產生的現(xiàn)金流有顯著負相關關系，現(xiàn)金周轉期和公司盈利能力、經營活動產生的現(xiàn)金

8、流負相關。劉文靜（2010）通過研究驗證企業(yè)優(yōu)化業(yè)務流程的運作可以進一步的使營運資金的項目之間達到平衡，提高營運資金的運轉效率。張瑋（2010）以520家中國上市制造業(yè)企業(yè)為樣本，研究各個渠道上營運資金管理效率的影響因素，得出客戶的聚集度、客戶信用管理、供應商的聚集度、供應商信用管理、在產品的的管理對企業(yè)營運資金周轉期存在顯著的線性相關關系。由此以后，我國學者對營運資金的研究反向也轉向了供應鏈管理。 （三）國內外文獻評述 通過對比分析國內外文獻，發(fā)現(xiàn)國外學者對于營運資金管理績效的研究既進行了規(guī)范的理論分析,又進行了較為嚴謹?shù)膶嵶C分析。 他們在不同國家的證券市場（像比利時市場、美國市場、雅典市場

9、等）選取樣本進行了比較系統(tǒng)的實證研究，研究結論有相同的，也有的存在差異。各個國家的制度和市場存在差異,這些都可能是使得研究結論產生差異的原因。我國雖然也涉及到實證分析,但是數(shù)據(jù)選取、指標設計、模型構建和研究方法等都相對簡單，與國外相比還有一定的差距。對于直接研究營運資金管理在企業(yè)實際中如何發(fā)揮作用,和從企業(yè)不同渠道營運資金的管理這方面的研究我國還較少。鑒于此,本文從營運資金管理的一個細分渠道，營銷渠道的營運資金管理角度出發(fā)，著重研究營銷渠道營運資金管理效率與公司績效的關系。二、 研究設計 （一）樣本數(shù)據(jù)選擇與數(shù)據(jù)來源本文選取了2007-2012年6年在深滬上市的A股制造業(yè)企業(yè)作為研究的樣本。通

10、過對營銷渠道營運資金管理效率進行評價，進而探究對企業(yè)業(yè)績的影響。為了降低研究數(shù)據(jù)誤差和結果偏差，在樣本選取時參照了一些標準：（1）去除了數(shù)據(jù)發(fā)布不完全的公司；（2）去除了數(shù)據(jù)整理不完善的企業(yè)。最終保留了符合條件的公司605家。樣本中所有數(shù)據(jù)先是通過Excel進行初步加工整合，然后利用軟件Stata11.0進行變量的描述性統(tǒng)計、相關性分析以及模型的回歸分析，最后根據(jù)結果分析得出結論。研究中使用的數(shù)據(jù)均來自Resst數(shù)據(jù)庫。 （二）研究假設 1.營銷渠道營運資金周轉期與企業(yè)業(yè)績呈負相關營銷渠道營運資金周轉期=（成品存貨+應收賬款、應收票據(jù)- 預收賬款- 應交稅費) (全年銷售成本/360)5。由此

11、可見，營銷渠道營運資金周轉期的長短和成品存貨、應收賬款、預收賬款、 全年銷售成本存在密切的關系。存貨和應收賬款、應收票據(jù)增加會導致公司營運資金的大量積壓，公司可以使用的流動資產就會減少，因此就會影響公司的日常經營。反之，預收賬款可以增加公司的流動資產，加快營運資金的周轉，這樣公司的盈利能力也會越強，業(yè)績就會越好。營銷渠道營運資金周期越短，說明供應鏈下游企業(yè)占用的應收賬款資金量越少，越有利于企業(yè)進行經營的擴大和資金的運轉，因此做出假設營銷渠道營運資金管理周期與企業(yè)業(yè)績呈反比。 2.上市公司營業(yè)收入增長率與企業(yè)業(yè)績呈正相關 上市公司營業(yè)收入增長率由（期末營業(yè)收入-期初營業(yè)收入）/期初營業(yè)收入表示。

12、上市公司營業(yè)收入增長率對企業(yè)盈利能力有著重要影響，根據(jù)其表示方法我們可以看出營業(yè)收入的增加直接導致營業(yè)收入增長率的增加。當銷售成本不變的情況下，銷售收入的增加會使利潤總額增加，因而達到提高企業(yè)業(yè)績的目的。因此做出假設2。 3.上市公司規(guī)模與企業(yè)業(yè)績呈正相關 上市公司的規(guī)模采用企業(yè)主營業(yè)務收入來反映。對于制造業(yè)企業(yè)來說一般情況下主營業(yè)務收入越多，它的規(guī)模也會越大，業(yè)績也會越好。規(guī)模的大小關系著企業(yè)經營費用的大小，也就是企業(yè)的盈利性。因此規(guī)模的大小對企業(yè)業(yè)績的影響程度是值得探究的。因此假設，上市公司規(guī)模與公司業(yè)績呈正相關。 （三）變量的選擇及說明變量指標選擇得是否恰當，在很大程度上會影響實證研究的

13、準確性。因此本文根據(jù)我國經濟環(huán)境的特殊性、企業(yè)自身的一些經營特點以及國內外一些學者之前的研究作為依據(jù)選取了一些較為恰當?shù)淖兞俊?.因變量企業(yè)的業(yè)績指標很多國內外學者在對企業(yè)績效進行實證研究時多選取總資產收益率。它是企業(yè)一定會計期間的全部收益與總資產之比,能夠集中體現(xiàn)總資產運用效率和效果之間的關系。是衡量企業(yè)經濟效益比較穩(wěn)定的一個指標，但如果單獨使用這個指標容易忽視資本結構對企業(yè)盈利性的影響。因此本文還選取每股收益作為衡量企業(yè)業(yè)績的指標。每股收益是指企業(yè)凈利潤與普通股股數(shù)之比，反應了普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔的企業(yè)凈虧損。能夠直接體現(xiàn)公司為股東創(chuàng)造的價值。2.自變量營銷渠道

14、營運資金周轉期營銷渠道營運資金周轉期是衡量營銷渠道營運資金管理效率綜合程度比較高的指標。該指標全面反映了營銷渠道營運資金中各個要素其效率的影響程度。 3.控制變量 對于企業(yè)業(yè)績的影響因素肯定還存在很多，借鑒國內外研究經驗本文選取的如下變量作為控制變量： 企業(yè)成長能力的指標（營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率），它們不僅反映了企業(yè)成長性和發(fā)展水平，也可以縱向反映企業(yè)的業(yè)績水平。企業(yè)規(guī)模（主營業(yè)務收入）的大小對企業(yè)的計劃實施，治理結構以及決策能力有重要的影響，那么對企業(yè)業(yè)績的提高也有很大的影響。財務杠桿（資產負債率），使用債務融資的成本可以在稅前扣除，而權益融資只能在稅后扣除。因此，企業(yè)可以通過提高財務

15、杠桿水平來增加企業(yè)的價值。此外，還選取了治理結構（董事會人數(shù)）、行業(yè)、年度等作為控制變量。具體說明見表1。表1變量定義變量性質變量名稱變量代碼定義因變量每股收益(元/股)EPS凈收益/普通股股數(shù)總資產收益率ROA凈利潤/平均資產總額 自變量營銷渠道營運資金周轉期YXZD(成品存貨 + 應收賬款、應收票據(jù) - 預收賬款 - 應交稅費) (全年銷售成本/360)控制變量營業(yè)收入增長率RRT營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額凈利潤增長率NRRT(當期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤資產負債率DBR負債總額/資產總額董事會人數(shù)DN取董事會人數(shù)的log值主營業(yè)務收入PR取主營業(yè)務收入的ln值行業(yè)虛擬變量H

16、Y歸屬子某一行業(yè)取值為1否者為0年度虛擬變量ND年度分別選取2007-2012,5個年度（四）模型的設定本文主要采用多元回歸的方法，研究營銷渠道營運資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響選取每股收益(EPS)作為因變量建立模型1；選取總資產收益率（ROA）作為因變量建立模型2。自變量為營銷渠道營運資金周轉期，并選取相應的控制變量。模型1：EPS= 1 YXZD + 2RRT + 3NRRT+ 4PR+ 5DBR+ 6DN+7ND+8HY+模型2：ROA= 1 YXZD + 2RRT + 3NRRT+ 4PR+ 5DBR+ 6DN+7ND+8HY+ 其中，18為變量系數(shù)，為隨機誤差項， 年度（ND）i=1

17、-6分別表示表示不同的年度2007-2012，n行業(yè)n=1-9表示選取樣本公司屬于的九個行業(yè)，分別是電子業(yè)；紡織、服裝業(yè)；機械設備業(yè)；金屬、非金屬業(yè)；石油、化學、塑料業(yè)；食品、飲料業(yè)；醫(yī)藥、生物制品業(yè)；造紙、印刷業(yè)和其他制造業(yè)。三回歸結果分析 (一)描述性統(tǒng)計表2 各變量的描述性統(tǒng)計分析 變量平均數(shù)25%50%75%標準差最小值最大值EPS0.3220.050.20.480.646-3.54012.820ROA0.0580.0210.0490.0880.096-0.6892.108YXZD71.54813.8562.73112.4993.005-2888.621042.78RRT0.040-0

18、.0740.1040.2654.874-88.697252.114NRRT-0.266-0.1860.3030.72310.8335-235.726234.961DBR0.4460.2540.4640.6150.237-0.0072.613DN2.2792.0792.3992.5650.49503.526PR20.91320.15320.17322.1462.1079.47926.877 從表2中可以看出： 1.衡量公司業(yè)績的指標EPS 平均值為0.322，最大值最小值分別為12.820和-3.54，從數(shù)據(jù)的四分位數(shù)及標準差可以看出數(shù)據(jù)的波動還是比較平緩的，而且低于平均值水平的企業(yè)還是占樣本總

19、量的多數(shù)?？傎Y產報酬率的分布狀態(tài)和每股收益也是一致的。說明選取樣本企業(yè)的收益狀況的波動不是很大。 2.樣本公司的營銷渠道營運資金周轉期平均值為71.548，最大值為1042.78，最小值為-2888.62，數(shù)據(jù)的波動很大，從其四分位數(shù)可以可以看出極值是在兩邊的少數(shù)企業(yè)里出現(xiàn)?？赡苁沁@些企業(yè)的特殊情況，產品存貨積壓、應收賬款或預收賬款等金額過大或過小造成的。這也是影響企業(yè)營運資金管理效率的重要因素。加強這些要素的管理是提高營銷渠道營運資金管理效率的一個重要方面。 3.從表2我們可以看出選取樣本公司的其他指標，除凈利潤增長率的波動較大一些，標注差為10.8335，最小值、最大值分別為-235.72

20、6和234.961。選取的其他指標還是比較平穩(wěn)的，標準差都較小。說明選取的制造企業(yè)對這些指標要達到的標準都趨于一致，采取的經營方面的策略也是比較相似的。 （二）變量之間相關性分析表3 EPS與相關變量的相關性分析結果ESPYXZDRRTNRRTPRDBRESP1.0000YXZD-0.0995*1.0000RRT0.0880*-0.0394*1.0000NRRT0.1791*0.00170.00461.0000PR-0.0233-0.0601*-0.00310.02531.0000DBR-0.1074*0.0624*0.0402*-0.0451*-0.1157*1.0000DN0.0602*-

21、0.0583*0.0468-0.0485*-0.1440*0.5353*注：*表示在5%水平上顯著 從表3可以看出企業(yè)的每股收益與營銷渠道營運資金周轉期在5%的水平上負相關，而且是顯著的負相關關系，說明營銷渠道營運資金周轉期對企業(yè)業(yè)績的影響是顯著的、是值得研究的。這也初步驗證了我們的假設1：營銷渠道營運資金周轉期與企業(yè)業(yè)績負相關。所選取的其他指標，資產負債率（DBR）與每股收益在5%的水平上顯著負相關。說明企業(yè)負債越小則風險越小，這樣會對企業(yè)業(yè)績帶來好的影響。董事會人數(shù)（DN）、營業(yè)收入增長率（NNT）、凈利潤增長率（NNRT）都對每股收益在5%的水平上具有顯著的正相關關系。說明這些因素對企業(yè)

22、業(yè)績都是有顯著影響的，選用他們做為控制變量也是合理的。表4 ROA相關變量的相關性分析結果ROAYXZDRRTNRRTPRDBRROA1.0000YXZD-0.0736*1.0000RRT0.1158*-0.0394*1.0000NRRT0.2370*0.00170.00461.0000PR0.0433*-0.0601*-0.00310.02531.0000DBR-0.1932*0.0624*0.0402*-0.0451*-0.1157*1.0000DN0.0076*-0.0583*0.0468-0.0485*-0.1440*0.5353*注：*表示在5%水平上顯著 從表4可以看出企業(yè)的總資產

23、收益率與所選取的各項指標都在5%的水平上存在顯著的正相關或負相關關系，說明企業(yè)只要控制好營銷渠道營運資金的周轉效率就會對企業(yè)業(yè)績有顯著地影響。并適當控制企業(yè)的資本結構，治理結構，合理加速應收賬款的回款速度，對企業(yè)業(yè)績的提高都是會有顯著影響。 （三）多元回歸結果分析 表5回歸結果分析變量EPSROAyxzd-0.001*-0.0001*rrt0.010*0.002*nrrt0.010*0.002*pr0.0060.001dbr-0.634*-0.113*dn0.043-0.006nd控制hy控制r20.4010.427r2_a0.3970.423N35563556F72.449125.314le

24、gend: *p.1; * p.05; * p.01從表中可以看出以總資產收益率建立的多元回歸模型比每股收益建立的模型的擬合度相對更好一些。以總資產收益率和每股收益建立的模型的R2分別是0.401、0.427，調整后的R2分別是0.397、0.423。總體上兩個模型的擬合度是相對較好的，說明兩個模型的解釋程度較強。而且該模型通過了F值檢驗，也說明了該模型的所有自變量對因變量的影響比較顯著，因此我們可以說該回歸方程比較顯著，模型較合理。從回歸結果來看：1.以每股收益為因變量建立的模型中，營銷渠道營運資金周轉期的回歸系數(shù)為-0.001，并在1%的水平上都顯著負相關，這也就驗證了我們的假設1：營銷渠

25、道營運資金周轉期對企業(yè)業(yè)績是負相關關系。營銷渠道營運資金周轉的天數(shù)越少企業(yè)的業(yè)績就越好。說明在這一階段企業(yè)營運資金周轉速度越快，下游企業(yè)占用本企業(yè)的應收賬款越少，越有有利于企業(yè)經營的運轉和擴大，從而提高企業(yè)的經營業(yè)績。營業(yè)收入增長率的回歸系數(shù)是0.10，并在1%水平上顯著正相關。說明企業(yè)銷售收入的增加幅度大于成本的話，就會對企業(yè)業(yè)績帶來正向的影響，而銷售收入的增加也要靠營銷渠道營運資金的合理運轉，來保證銷售的合理快速運行。這也驗證了我們的假設3，營業(yè)收入增長率對企業(yè)的業(yè)績影響正相關。企業(yè)規(guī)模我們采用的是以主營業(yè)務收入的自然對數(shù)來衡量，它對每股收益和回歸系數(shù)分別是0.005，但影響不顯著。說明企

26、業(yè)的規(guī)?？刂茖I(yè)績的影響沒有同過驗證。2.以總資產收益率為因變量建立的模型中，營銷渠道營運資金周轉期的回歸系數(shù)為-0.0001，并在1%的水平上都顯著負相關，這和用每股收益為因變量建立模型的得到的結果是一致的，同時也就進一步驗證了我們的假設1，營銷渠道營運資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響負相關。營業(yè)收入增長率的回歸系數(shù)是0.002，并在1%水平上顯著正相關。主營業(yè)務收入的回歸系數(shù)0.001，但其影響并不顯著。和以每股收益建立模型得到的結論相同。同樣驗證了假設3，營業(yè)收入增長率與企業(yè)業(yè)績正相關。假設2沒有得到驗證，主營業(yè)務收收入和企業(yè)業(yè)績正相關的關系不是很顯著。四.研究結論及建議 （一）研究結論 本

27、文以2007-2012年605家制造業(yè)公司財務數(shù)據(jù)為樣本，通過Stata 軟件進行實證分析，營運資金管理效率對企業(yè)業(yè)績的影響。最終得出如下結論: 營銷渠道營運資金周轉期對企業(yè)業(yè)績存在顯著的線性負相關關系。當企業(yè)縮短影響渠道營運資金周轉期時會顯著提高企業(yè)業(yè)績，反之則會降低。 營業(yè)收入增長率會對企業(yè)業(yè)績的影響是顯著的正相關系。 上市公司的規(guī)模對企業(yè)業(yè)績影響是正相關關系的假設在本次實證檢驗中未得到驗證。 （二）建議根據(jù)本文選取樣本研究得出的結論，提高企業(yè)營銷渠道營運資金管理效率對提高企業(yè)業(yè)績有顯著影，如果要提高企業(yè)營銷渠道營運資金的管理效率，就要從產品的銷售、賬款的回收和款項預收等方面入手。具體提出

28、如下建議： 1.提高營銷渠道營運資金的管理效率，對客戶關系的經營是重要的一環(huán)。因為營銷渠道是直接聯(lián)系消費者的，只有把客戶關系維護好才更有利于企業(yè)銷售。為此企業(yè)銷售前期可以通過對客戶信息的搜集與整理，發(fā)現(xiàn)潛在客戶及挖掘老客戶對產品不同層次的需求，為客戶提供更好的服務。提升客戶對產品服務的滿意度，同時與客戶建立良好的關系。不僅可以減少企業(yè)的壞賬損失，還可以加快應收賬款的回款速度，減少不必要的資金占用。這樣可以縮短營銷渠道營運資金周轉期，進而達到提高企業(yè)業(yè)績的目的。 2. 擴大企業(yè)市場占有率。但是不能盲目的擴大，首先要通過調查了解本企業(yè)產品的市場占有份額，分析企業(yè)的情況哪種產品熱銷有利于擴大市場份額

29、，哪種產品比較滯銷。再決定擴大擴大熱銷產品的生產，減少甚至停止滯銷產品的生產。盡可能的減少產品的積壓，減速產品從生產到變成現(xiàn)金流回企業(yè)的速度，從而提高營運資金的管理效率。達到提高企業(yè)業(yè)績的目的。3.從回歸模型中我們可以看到企業(yè)的資產負債率對企業(yè)的業(yè)績有顯著的負相關關系，因此通過對這一比率的調整也可以達到提高企業(yè)業(yè)績的目的。資產負債率越小企業(yè)的業(yè)績會越好，說明在企業(yè)資產規(guī)模一定的情況下負債越少越好。在這種情況下說明企業(yè)的財務風險較小，實力更雄厚，可以更加容易獲得消費者和其他利益相關者的信賴。有利于產品的銷售。致謝四年學習時光匆匆而逝，在這四年里我十分感謝我的母校安徽科技學院給我這次學習的機會，感

30、謝我的家人給我的支持，感謝同學們平時的照顧和關心。還要感謝這次畢業(yè)論文設計得到的老師和同學的幫助，尤其要感謝我的論文指導老師張老師。從選題開始，老師就一直細心指導我，給我建議讓我修改。在導師的幫助下我才能完成這次的畢業(yè)論文。感謝這大學的四年，讓我不僅在學知上有了更深的認識，更讓我的生活能力得到了鍛煉。從學校走向社會以后，老師的教導和同學互幫互助的情分將一直陪伴著我繼續(xù)成長。再次感謝我的母校和關愛我的老師同學。謝謝你們！ 由于我的學術水平有限，所寫論文難免有不足之處，懇請各位老師批評和指正！ 二一五年六月參考文獻：1陳立宏.國內外營運資金管理研究評述及啟示J.財會通訊：綜合（中）,2012:36

31、-382Denise Bedell. Choosing a Global Treasury Strategy. Corporate FinanceJ, Nov. 20003Erik Hofmann,Herbert Kotzab. Supply Chain-Oriented Approach of Working Capital ManagementJ .Journal of Business Logistics,20104David Katz. Working It Out：The 2010 Working Capital Scorecard J.CFO Magazine.20105Kenne

32、th P.Nunn. The Strategic Determinants of Working Capital: A Product-line Perspective J.The Journal of Financial Research.1981:207-2196 Randy Myers, Cash Crop: The 2000 Working Capital Survey J.CFO Magazine, 2000:60-757王作功，常志新.中美創(chuàng)業(yè)板IPO效應國際比較研究J.金融理論與實踐,2014(5):18-198王竹泉.分銷渠道控制:跨區(qū)分銷業(yè)營運資金管理的重心J.會計研究,2005(6):72-759王竹泉,孫瑩,王秀華,孫建強,王貞潔. 中國上市公司營運資金管理調查J.會計研究, 2013:52-6210鄒文濤.經營性營運資金管理效率與公司績效的相關性分析來自中國上市公司的經驗證據(jù) D江西：江西財經大學，2012：51-5311 田軍. 基于渠道管理的營運資金管理策略以制造企業(yè)為例D 青島：中國海洋大學，2012: 2612王興河.渠道管理影響營運資金管理效率的實證分析D 青島：中國海洋大學，2013: 42-4613鄧淑蘭，劉洋.企業(yè)資本結構與盈利能力的相關性來源于黑龍江上市公司數(shù)據(jù)J.中國農業(yè)會計，2014（8）:62-64