談建立在EVA基礎(chǔ)上的績效評價體系和激勵機(jī)制

1、談建立在EVA基礎(chǔ)上的績效評價體系和激勵機(jī)制EVA（EconomicValueAdded）即經(jīng)濟(jì)增加值，是指一定時期的企業(yè)稅后凈利潤與投入資本的資金成本的差額，用于衡量企業(yè)財富的增加量，它實(shí)際上反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)利潤。具體地，EVA=已投入資本帶來的收益已投入資本*加權(quán)平均資本成本，如果EVA的值為正，則表示公司獲得的收益高于為其投入的資本的加權(quán)資本，即經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了新價值；若EVA為負(fù)，則損害了股東的利益，實(shí)際上EVA體現(xiàn)的正是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾早在100多年前提出的“經(jīng)濟(jì)效益”概念，只不過EVA更具有可操作性而已。EVA的貢獻(xiàn)在于它為經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)之間架起了一座橋梁，可以

2、預(yù)料，把EVA運(yùn)用于經(jīng)營者的績效評價，可能會帶來績效評價的一場革命，并深深地影響到對經(jīng)理人激勵機(jī)制的創(chuàng)新。1、建立在EVA基礎(chǔ)上的績效評價體系的特點(diǎn)及優(yōu)越性。與傳統(tǒng)的績效評價體系相比，利用EVA進(jìn)行業(yè)績評價，具有鮮明的特點(diǎn)和明顯的優(yōu)越性，而事實(shí)上，其特點(diǎn)也正是其優(yōu)越性的所在。概括起來，其特點(diǎn)即優(yōu)越性主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1、EVA不受公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則的限制，其使用者可以根據(jù)需求作出適度調(diào)整，以獲取相對準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，從而降低了會計(jì)準(zhǔn)則引起的經(jīng)營績效扭曲現(xiàn)象。因?yàn)楸M管EVA與現(xiàn)行損益表中的會計(jì)利潤概念相似，但二者有根本性的區(qū)別：（1）由于EVA在計(jì)算中所使用的“已投入的資本”是股東權(quán)益與所有付息的短期

3、負(fù)債和長期負(fù)債之和，所以計(jì)算EVA所涉及的成本既含有負(fù)債的成本，也有權(quán)益的成本。然而按公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則編制的損益表中，其利潤指標(biāo)只是扣除了負(fù)債成本，這顯然是不完整的。盡管權(quán)益成本的確帶有一定的主觀性，但由于企業(yè)的目標(biāo)是不斷地增加股東的財富，因而在評估經(jīng)營者的經(jīng)營績效時將權(quán)益成本納入分析是十分必要的。（2）EVA和會計(jì)利潤賴以計(jì)算的成本基點(diǎn)有很大的差異，因?yàn)椤耙淹度胭Y本”的概念涉及某些戰(zhàn)略費(fèi)用的資本化。例如，根據(jù)公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則，“研究與開發(fā)費(fèi)用”是作為期間費(fèi)用處理的，而事實(shí)上這種投入與固定資產(chǎn)的構(gòu)建是相似的，所以EVA將其作為已投入資本。類似需要資本化的費(fèi)用還包括部分營銷費(fèi)用、培訓(xùn)和重建費(fèi)用等。這種處

4、理方式因有助于把握經(jīng)營者實(shí)現(xiàn)利潤的真實(shí)成本基礎(chǔ)，而使計(jì)算出的EVA更具有內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)合理性。（3）即使不存在經(jīng)營者為了達(dá)到某種目的而對會計(jì)資料進(jìn)行粉飾的行為，公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則本身也仍不可避免地扭曲企業(yè)利潤和成本的測定。例如公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則并不將遞延所得稅的變動額計(jì)入凈收入項(xiàng)，而EVA卻要求計(jì)入，這是因?yàn)檫f延所得稅通常是由于在計(jì)稅中所使用的折舊方法不同而引起的，該項(xiàng)目的增減額也應(yīng)視為經(jīng)營者的貢獻(xiàn)，從而計(jì)入收益項(xiàng)，所以說，在對公認(rèn)準(zhǔn)則則可能引起的扭曲進(jìn)行調(diào)整的基礎(chǔ)上出現(xiàn)的EVA是一種比會計(jì)利潤更準(zhǔn)確地測定管理者經(jīng)營績效的指標(biāo)和方法。2、EVA和MVA（MarketValueAdded，市場價值增量）相聯(lián)系，

5、因而它可以激勵管理者去選擇那些能創(chuàng)造更高價值的投資項(xiàng)目。MVA正是預(yù)期未來EVA的現(xiàn)值。具體地：MVA=企業(yè)的市場價值投入企業(yè)的權(quán)益性資本和債權(quán)性資本。在以EVA基礎(chǔ)的企業(yè)績效評價體系中，經(jīng)理人員的直接目的是使MVA最大化，而不是企業(yè)價值最大化。因?yàn)槠髽I(yè)價值的增加很容易通過不斷追加資本投入而實(shí)現(xiàn)。比如一家公司投入800萬元資本，如果該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資利潤率正好等于這筆投資的資金成本率，其結(jié)果是公司的總資本和總價值都增加了800萬元，而事實(shí)上MVA是不變的；只有當(dāng)投資利潤率高于資金成本率時，即NPV大于零時，MVA才增加，經(jīng)營者才有可能有較好的業(yè)績。所以說，當(dāng)EVA與MVA相聯(lián)系時，有利于克服經(jīng)營者

6、的風(fēng)險厭惡，促使他們選擇更有利于實(shí)現(xiàn)股東利益的投資項(xiàng)目。3、EVA將股東利益和經(jīng)理業(yè)績緊密聯(lián)系在一起，避免了所有者與經(jīng)營者之間的討價還價，克服了經(jīng)營者的利潤粉飾行為。目前，大多數(shù)公司對經(jīng)營者的獎勵是依據(jù)其是否實(shí)現(xiàn)了年度會計(jì)利潤指標(biāo)而決定的，但現(xiàn)實(shí)中這些指標(biāo)是不但可以在所有者與經(jīng)營者之間通過談判而討價還價的，而且還可以通過利潤包裝進(jìn)行粉飾的。以EVA為基礎(chǔ)的績效評價體系明確地表明，只有經(jīng)營者實(shí)現(xiàn)企業(yè)EVA的增值，也即增加企業(yè)所有者財富的價值，才可以獲得獎勵，而且EVA增值得越多，經(jīng)營者的收入也就越高。在這種情況下，經(jīng)營者同所有者之間關(guān)于利潤指標(biāo)的討價還價和利潤包裝已失去意義，因?yàn)槭聦?shí)上EVA已經(jīng)

7、使所有者和經(jīng)營者達(dá)到了利益上的統(tǒng)一，這就會促使經(jīng)營者像所有者那樣采取行動，將其工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到增加股東財富上來，從而也使自己獲取較高的收入。4、EVA同時提供了資本市場對企業(yè)的評價、企業(yè)內(nèi)部的資本預(yù)算以及管理者績效評估的測定和分析工具。可以說，EVA的出現(xiàn)使得在財務(wù)管理中管理者第一次有了共同的績效評價語言，這是因?yàn)镋VA為會計(jì)指標(biāo)（如凈利潤）和其他財務(wù)指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）之間建立了橋梁，因而建立在EVA基礎(chǔ)上的財務(wù)管理系統(tǒng)不僅可以使企業(yè)所使用的各種財務(wù)指標(biāo)一致化，而且還可以在此基礎(chǔ)上使企業(yè)的各種相關(guān)利益集團(tuán)對企業(yè)財務(wù)目標(biāo)取得一致性看法，并采取一致性行動，從而有利于企業(yè)財務(wù)管理體系的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一，有利于

8、避免財務(wù)決策與執(zhí)行之間的沖突，提高各部門的工作效率，有利于經(jīng)理人實(shí)現(xiàn)其EVA增值計(jì)劃。5、EVA具有廣泛的適用性。這是因?yàn)椋菏紫?，EVA可以適用于不同的使用對象，它不但適用于企業(yè)層次而且使用于企業(yè)分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營績效評價；不但適合企業(yè)內(nèi)部也適合企業(yè)外部的績效評價，從而由內(nèi)而外的共同工作而推動企業(yè)的經(jīng)營者為創(chuàng)造股東財富同時也為自己創(chuàng)造財富而努力工作。其次，EVA的使用，使涉及財務(wù)管理過程的所有主要方面以單一的測定技術(shù)聯(lián)結(jié)起來成為可能，從而使整個績效評價系統(tǒng)更易于理解和實(shí)施。也就是說，盡管某一特定企業(yè)建立以EVA為基礎(chǔ)財務(wù)管理系統(tǒng)是復(fù)雜和耗費(fèi)時間的，但該系統(tǒng)一旦建立，其使用起來相當(dāng)方便，并且更容易使

9、財務(wù)管理系統(tǒng)一致化。2、建立在EVA基礎(chǔ)上的激勵機(jī)制以EVA為基礎(chǔ)的績效評價系統(tǒng)的建立，有效地為“有激勵地補(bǔ)償”提供了依據(jù)，這種補(bǔ)償?shù)哪康脑谟诩罱?jīng)營者從所有者的利益出發(fā)開展活動。同時隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境中的不確定性因素變得越來越多，所有者和經(jīng)營者都越來越不滿足傳統(tǒng)會計(jì)準(zhǔn)則下績效的測定方法和結(jié)果。所有者懷疑這種結(jié)果的準(zhǔn)確性，經(jīng)營者則要求有更多業(yè)績評價的彈性，因此利用EVA技術(shù)對傳統(tǒng)的激勵機(jī)制進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新已成為一種重要的發(fā)展趨勢。結(jié)合西方一些學(xué)者的研究成果，筆者認(rèn)為以下三種激勵機(jī)制具有可行性。1、EVA獎金計(jì)劃EVA獎金計(jì)劃有三個要點(diǎn)：一是獎金的發(fā)放額度取決于經(jīng)營者在一定時間內(nèi)對企業(yè)EVA的改進(jìn)程度。依據(jù)改進(jìn)的EVA而不是依據(jù)EVA的絕對數(shù)的原則是解決因經(jīng)營的內(nèi)部外部環(huán)境的不同而引起的問題。即使是那些具有