保險(xiǎn)公司培訓(xùn)：資產(chǎn)配置.ppt

1、資產(chǎn)配置的藝術(shù),第一部分 資產(chǎn)配置的意義 第二部分 資產(chǎn)配置的理論 第三部分 資產(chǎn)配置的方法 第四部分 資產(chǎn)配置的案例,第一部分 資產(chǎn)配置的意義,一.概念,資產(chǎn)配置(Asset allocation) 通過(guò)有邏輯、系統(tǒng)的方式，將投資組合的資金分配為股票、債券、商品、房地產(chǎn)、股權(quán)投資、現(xiàn)金等并不同類(lèi)別的資產(chǎn)。 考慮因素：投資時(shí)間長(zhǎng)度、收益率要求、風(fēng)險(xiǎn)容忍程度與資金規(guī)模等等,第一部分 資產(chǎn)配置的意義,二.資產(chǎn)配置的意義,1、對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，長(zhǎng)期來(lái)看資產(chǎn)配置決定了90%以上的風(fēng)險(xiǎn)和收益。 2、在特定的風(fēng)險(xiǎn)收益要求下，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益的最大化,第一部分 資產(chǎn)配置的意義 第二部分 資產(chǎn)配

2、置的理論 第三部分 資產(chǎn)配置的方法 第四部分 資產(chǎn)配置的案例,第二部分 資產(chǎn)配置的理論,一.馬柯維茲：均值-方差模型,在給定投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和各種證券組合的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)之后，確定投資者的最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益組合關(guān)系，進(jìn)而確定投資組合的構(gòu)成。 1、投資組合的預(yù)期收益,2、單一品種的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),2、投資組合的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),第二部分 資產(chǎn)配置的理論,二 .戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置,1、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置 時(shí)間通常3年以上。通過(guò)長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)定的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，滿足長(zhǎng)期的收益率、現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的要求。 2、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置 時(shí)間以年度為單位。根據(jù)對(duì)中短期影響各資產(chǎn)走勢(shì)的因素進(jìn)行分析，在不大幅偏離戰(zhàn)略配置的基礎(chǔ)上對(duì)

3、各類(lèi)資產(chǎn)配比進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。 3、資產(chǎn)配置的再平衡。隨著各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)值變化，配置比例會(huì)發(fā)生變化，需要通過(guò)再平衡使資產(chǎn)配置比例滿足長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置或戰(zhàn)術(shù)配置的要求,第三部分 資產(chǎn)配置的方法,一.投資機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置過(guò)程,1、計(jì)算各類(lèi)資產(chǎn)的歷史收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和相關(guān)性。 2、運(yùn)用以上變量進(jìn)行均值-方差最優(yōu)化，從而選擇不同風(fēng)險(xiǎn)收益率的資產(chǎn)組合； 3、根據(jù)機(jī)構(gòu)的目標(biāo)、歷史、風(fēng)險(xiǎn)偏好、限制因素等，分析和執(zhí)行被選的某一類(lèi)資產(chǎn)配置方案,第一部分 資產(chǎn)配置的意義 第二部分 資產(chǎn)配置的理論 第三部分 資產(chǎn)配置的方法 第四部分 資產(chǎn)配置的案例,正的產(chǎn)出缺口,負(fù)的產(chǎn)出缺口,潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,階段一,階段二,階段三,階段一：股票略

4、強(qiáng)于債券，兩者都強(qiáng)于現(xiàn)金,階段二：股票表現(xiàn)略強(qiáng)于現(xiàn)金，債券表現(xiàn)最差,階段三：現(xiàn)金、債券 表現(xiàn)明顯強(qiáng)于股票,階段四：股票債券表現(xiàn) 均非常好,第三部分 資產(chǎn)配置的方法,二.資產(chǎn)配置實(shí)踐中考慮的主要因素,1、宏觀經(jīng)濟(jì)周期,第三部分 資產(chǎn)配置的方法,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期各個(gè)階段的資產(chǎn)收益率/標(biāo)準(zhǔn)差(1970-1995年,注：1 指60%股票和40%債券的資產(chǎn)組合,第三部分 資產(chǎn)配置的方法,二.資產(chǎn)配置實(shí)踐中考慮的主要因素,2、通脹和利率水平 3、各類(lèi)資產(chǎn)的相對(duì)絕對(duì)和相對(duì)估值情況。 4、貨幣供應(yīng)量。（M1、M2領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)） 5、PMI指數(shù)。(判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的最佳領(lǐng)先指標(biāo)) 6、美元指數(shù)。（大宗商品、貴金屬、國(guó)際資本流向） 7、國(guó)債收益率曲線。（期限利差結(jié)構(gòu)） 8、市場(chǎng)情緒指標(biāo)。（VIX、基金倉(cāng)位、開(kāi)戶(hù)數(shù)等,第一部分 資產(chǎn)配置的意義 第二部分 資產(chǎn)配置的理論 第三部分 資產(chǎn)配置的方法 第四部分 資產(chǎn)配置的案例,第四部分 保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的案例,一.中國(guó)