管理者的財務管理技巧與方法

1、企業(yè)財務管理技巧與方法 *分享 財務預警與診斷 對風險的認識 什么是風險 一般而言，風險就是未來結果的不確定（好與壞、有利于不利）。規(guī)避？ 風險是對企業(yè)的目標產生負面影響的事件發(fā)生的可能性。 從財務管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預期收益發(fā)生背離，從而蒙受經濟損失的可能性。 財務預警與診斷 風險與收益的關系（危機） 財務預警與診斷 人的風險偏好 風險回避者 風險追求者 風險中立者 風險控制對策 規(guī)避風險 減少風險 轉移風險 接受風險 關鍵發(fā)現(xiàn)風險 財務預警與診斷 企業(yè)破產危機發(fā)展的四個階段 潛伏期、爆發(fā)期、長期或慢性化期、

2、解決期 大多數(shù)情況下，企業(yè)破產危機表現(xiàn)為財務危機 對管理者的要求 在潛伏期察覺危機征兆 財務預警與診斷 企業(yè)危機征兆 外部特征 交易記錄惡化 過度依賴借款 過度依賴關聯(lián)交易 通過收購或資本支出方式大規(guī)模擴張 管理層持股數(shù)下降 領導班子更換頻繁 財務報表及相關信息公布遲緩 等等 財務特征（以下重點說明） 財務預警與診斷 財務特征 現(xiàn)金流量缺乏 企業(yè)出現(xiàn)財務危機首先表現(xiàn)為缺乏支付到期債務的現(xiàn)金流量 銷售額非正常下降 現(xiàn)金大幅度下降而應收賬款大幅度上升 重要財務比率惡化（見下表） 財務預警與診斷 案例：安然事件 美國安然公司，居世界500強第七，2000年營業(yè)規(guī)模過千億美元，曾被認為是新經濟時代傳統(tǒng)

3、產業(yè)發(fā)展的典范。 2001年10月，這個讓世人赫然的能源巨人，突然宣告破產。 安然公司宣告破產后，股價從美元一路下跌至不到美元，投資者損失超過百億美元；公司兩萬多名員工中，很多人連退休金都沒有保住。身為五大會計師事務所的安達信公司因為掩蓋安然的信用危機，使其聲譽大受玷污，也隨后宣告破產。 案例：安然事件 麥克萊恩是原高盛投資銀行的分析師，2001年她在財富雜志上發(fā)表了安然是否被高估一文，是全美第一篇公開質疑安然公司交易的文章。 在這篇文章中，麥克萊恩提出了一個簡單的問題“安然到底是怎樣賺錢的?” 文章中提到：安然的利潤逐年上升，但其內部人士在一年前就開始拋售股票，說明管理層已經知道公司遇到了麻

4、煩，建議投資人提高警惕。由此，安然這個用紙牌搭起來的公司轉瞬間坍塌。 案例：藍田股份事件 藍田股份于1996年5月以農副水產品種養(yǎng)、加工、銷售為主營業(yè)務包裝上市，當時注冊地在沈陽。1998年，公司注冊地由沈陽變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，名稱也由“沈陽藍田股份有限公司”變更為“湖北藍田股份有限公司”。洪湖，就成為藍田股份日后魚塘里放衛(wèi)星的“基地”。 藍田股份的主營業(yè)務是：農副水產品、飲料。 案例：藍田股份事件 劉姝威女士，中央財經大學的一位研究員，一直從事銀行信貸研究工作。2001年，劉姝威應編輯之約寫一本書，名為上市公司虛假會計報表識別技術。她選取了十幾家上市公司作為案例，編輯建議，選幾個新上市

5、公司的案例。此時，正趕上藍田股份公告說，該公司正在接受證監(jiān)會調查。于是2001年，劉姝威將目光投向了藍田。在對該公司公開的財務報告研究以后，寫了一篇應立即停止對藍田股份發(fā)放貸款的文章。2001年10月26日發(fā)表于金融內參 案例：藍田股份事件 區(qū)區(qū)600字，一劍鎖喉，刺破了藍田的巨大泡沫，切斷了藍田股份極不健康的資金鏈，給了藍田股份致命的一擊。最終導致主要銀行都停止了對藍田股份的貸款。高管和財務人員被公安部門拘傳，公司股票停牌，大股東轉讓股權，公司被迫實行重組。 這篇影響巨大的文章，其基本策略也不過是分析上市公司業(yè)績的真實性，診斷分析方法也是我們經常用的基本財務分析方法。所依據的材料，從藍田招股

6、說明書到2001年中期財務報告，全部是公開資料。 財務預警與診斷 財務預警與診斷的含義 財務預警與診斷的對象 財務預警與診斷的方法 基本財務比率 財務預警與診斷的重點 一、財務預警與診斷的含義 財務預警與診斷是指以財務報表和其他資料（報表附注、財務情況說明）為依據和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財務狀況、經營成果及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預測未來、幫助各利益關系人改善決策。 二、財務預警與診斷的對象 財務會計報表 資產負債表 利潤表 現(xiàn)金流量表 會計報表附注 財務情況說明 （一）資產負債表 （二）利潤表 （三）現(xiàn)金流量表 （三）現(xiàn)金流量表 （三）現(xiàn)金流量表補充資

7、料 （三）現(xiàn)金流量表補充資料 三、財務預警與診斷的方法 財務預警與診斷的基本方法是比較分析法。 按比較內容分類： （1）總量比較 （2）結構比較； （3）財務比率比較。 按比較對象分類： （1）趨勢比較：同歷史比； （2）橫向比較：同類企業(yè)相比； （3）差異比較：與計劃預算比。 四、基本的財務比率 反映企業(yè)短期償債能力的比率 反映企業(yè)長期償債能力的比率 反映企業(yè)資產管理能力的比率 反映企業(yè)獲利能力的比率 反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 反映企業(yè)市場價值的比率 （一）反映企業(yè)短期償債能力的比率 流動比率 流動資產/流動負債 作用：反映企業(yè)對短期性債務的保證程度 參考標準值 一般為2.0； 行業(yè)性質不同，

8、比率的標準不同 影響因素：流動資產的結構和流動性 營運資金 流動資產流動負債 營運資金是企業(yè)經營活動的“緩沖墊”；要防止過度資本化和過量交易 （一）反映企業(yè)短期償債能力的比率 速動比率 速動資產/流動負債 速動資產 流動資產存貨（等） 作用：反映企業(yè)對短期性債務支付能力的迅速性 參考標準值： 一般為1.0 行業(yè)性質不同，比率的標準不同 影響因素：應收賬款的流動性 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金（或經營現(xiàn)金凈流量）/ 流動負債 作用：企業(yè)在最壞情況下償付流動負債的能力；一個極短的債權人可能對該指標感興趣。 用該指標評價企業(yè)償債能力更謹慎 案例：藍田股份的償債能力分析 2000年藍田股份的流動比率是0.77。 這

9、說明藍田股份短期可轉換成現(xiàn)金的流動資產不足以償還到期流動負債，償還短期債務能力弱。 2000年藍田股份的速動比率是0.35。 這說明，扣除存貨后，藍田股份的流動資產只能償還35%的到期流動負債。 2000年藍田股份的凈營運資金是-1.3億元。 這說明藍田股份將不能按時償還1.3億元的到期流動負債。 案例：藍田股份的償債能力分析 2000年藍田股份流動比率、速動比率、凈營運資金和現(xiàn)金流動負債比率均位于“漁業(yè)類”上市公司的同業(yè)最低水平，其中，流動比率和速動比率分別是“漁業(yè)類”上市公司的同業(yè)平均值的大約1/5和1/11。這說明，在“漁業(yè)類”上市公司中，藍田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，短期償債能力是最低

10、的。 2000年藍田股份的流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率均處于“食品、飲料類”上市公司的同業(yè)最低水平，分別只有同業(yè)平均值的1/2、1/5和1/3。這說明，在“食品、飲料類”上市公司中，藍田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，償還短期債務能力是最低的。 （二）反映企業(yè)長期償債能力的比率 1.資產負債率 負債總額/資產總額 作用：反映資產對債務的償還保障程度和債務對資產的資金支撐程度 說明： （1）債權人：要求比率越低越好。 （2）股東：（兩面性） 投資收益率利息率時，要求比率越高越好； 投資收益率利息率時，要求比率越低越好。 （3）經營者：要求保持恰當?shù)馁Y本結構。 資產負債率分析 企業(yè)負債與財務杠桿

11、 案例： 某企業(yè)現(xiàn)有自有資金100萬元，年初做出了投資風險預測： 投資收益 企業(yè)現(xiàn)在決定負債100萬元，利息率8% ，也用于投資 投資剩余收益 資產負債率分析 若企業(yè)負債300萬元，利息率8% ，用于投資 投資剩余收益 結論：負債是“雙刃劍”。 負債在增大投資者收益的同時，也會增大投資者的風險，所以，應適度負債。 次貸危機 資產負債率分析 資產負債率參考標準值： 行業(yè)性質不同，比率的標準不同。 傳統(tǒng)產業(yè)高一些 新興產業(yè)低一些 固定資產多的企業(yè)高一些 科研開發(fā)類企業(yè)低一些 進行財務分析時行業(yè)平均水平是很好的參照標準 一般標準： 保守的觀點認為該指標不應高于50%，而國際上通常認為等于60%時較為

12、適當 我國企業(yè)負債的現(xiàn)狀與企業(yè)的“羽化”行為 資產負債率分析 企業(yè)集團的債務放大效應 某企業(yè)集團由三家企業(yè)組成，并依次形成控股關系，各自的資產負債率均為50% 該企業(yè)集團的資產負債率卻高達87.5%（7/8） 資產負債率分析 和資產負債率相關的比率： （1）產權比率 負債總額/所有者權益總額 （2）權益乘數(shù) 資產總額/所有者權益總額 帶息負債比率分析 2.帶息負債比率 帶息負債額 / 負債總額 說明： 帶息負債一般包括：短期借款、長期借款、應付債券等 帶息負債的償還具有一定的剛性（經營性負債的償還彈性較大） 該指標反映了企業(yè)負債中帶息負債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息

13、）壓力，該比率越高，表明企業(yè)承擔的的償債風險與壓力越大。 利息保障倍數(shù)分析 3.利息保障倍數(shù)息稅前利潤/利息費用 作用 反映企業(yè)用經營收益支付利息的能力 參考標準值 至少要大于1，一般應在3以上 分析時重點關注企業(yè)前若干年利息保障倍數(shù)的最小值 長期資產適合率 4.長期資產適合率 （權益+長期負債）/ 長期資產 評價標準：1 以上，但也不宜過高 （三）反映企業(yè)資產管理能力的比率 “資金運動”論 存貨周轉率（次數(shù)）營業(yè)成本平均存貨 存貨周轉期（天數(shù)）360存貨周轉率 應收賬款周轉率 營業(yè)收入平均應收賬款 應收賬款周轉期（天數(shù)） 360應收賬款周轉率 流動資產周轉率營業(yè)收入平均流動資產 固定資產周轉

14、率營業(yè)收入平均固定資產凈值 總資產周轉率營業(yè)收入平均資產總額 經營周期存貨周轉期應收賬款周轉期 現(xiàn)金周轉期經營周期應付賬款周轉期 案例：藍田股份營業(yè)收入及應收賬款周轉期分析 2000年藍田股份的農副水產品營業(yè)收入及應收賬款周轉期分析 案例：藍田股份營業(yè)收入及應收賬款周轉期分析 2000年藍田股份應收賬款的周轉期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約1/32。這說明，在“漁業(yè)”上市公司中，藍田股份給予買主的賒銷期是最短的、銷售條件是最嚴格的。（推理：收入也應該是最低的）。 在方圓200公里以內，三家公司都生產淡水產品，產品的差異性很小，但收入卻出現(xiàn)了巨大的差距。人們不會只喜歡洪湖

15、里的魚，而不喜歡武昌魚或洞庭湖里的魚。 案例：藍田股份營業(yè)收入及應收賬款周轉期分析 藍田股份的應收款周轉期只有6天，說明它采取“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式為主，這與過去漁民在湖邊賣魚的傳統(tǒng)銷售方式是相同的。藍田股份的傳統(tǒng)銷售方式不能支持其水產品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。除非藍田股份大幅度降低產品價格，巨大的價格差異才能對客戶產生如此特殊的吸引力。但是，三家公司位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產成本不會存在巨大的差異，若藍田股份大幅度降低產品價格，它將面臨虧損。 根據以上分析，推理結論：藍田股份不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式，一年銷售12.7億元水產品。因而，其營業(yè)收入

16、是虛假的！ 經營周期和現(xiàn)金周轉期分析 經營周期：從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間。 經營周期 存貨周轉期+應收賬款周轉期 現(xiàn)金周轉期：從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間 現(xiàn)金周轉期 存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期 經營周期-應付賬款周轉期 案例：現(xiàn)金周轉期的競爭 案例：現(xiàn)金周轉期的競爭 Gateway存貨的問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉天數(shù)只有14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉期只是康柏和蘋果電腦的1/3。而且，盡管Gateway經營周期是最短的，但是它還是不能和戴爾-11天的現(xiàn)金周轉期相提并論。蘋果電腦現(xiàn)金周期是32天，在這個領域是最差。 戴爾的營運效率當然刺

17、激了它的競爭者。從2001年末，蘋果電腦開始重新崛起，而康柏也削減了很多的經銷商，努力成為更接近訂單生產的銷售者。2004會計年度末，4個公司情況如下： 案例：現(xiàn)金周轉期的競爭 案例：現(xiàn)金周轉期的競爭 這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏，所有公司都加速了應收賬款回收期和延緩支付供應商貨款期。除了康柏，其他的公司都已經能夠提高它們的存貨周轉率，減少經營周期和現(xiàn)金周轉期。蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉天數(shù)只有2天，現(xiàn)金周期被縮短至-36天。通過這些數(shù)據，我們就不會對蘋果電腦2001年以來取得的利潤成就感到驚訝了。同樣，盡管戴爾和Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉天數(shù)還有進一步

18、縮短的余地。 案例：現(xiàn)金周轉期的競爭 像這些比率在不同行業(yè)可能會差別很大。比如，2004年航天器制造商波音公司，經營周期是344天，現(xiàn)金周轉期卻因為435天的應付賬款周轉天數(shù)而只有-91天。 網上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周轉期。2004年，亞馬遜花25天銷售存貨，但是它卻平均花73天支付貨款給供應商。同時，亞馬遜在收回它的銷售款時，基本上是通過信用卡處理器馬上結算的，所以沒有應收賬款。因此亞馬遜的經營周期和它的存貨周轉期是一樣的。2004年它的現(xiàn)金周期是-48天。 案例：周轉率比利潤率重要 什么樣的企業(yè)好呢？ 企業(yè)利潤率高就好嗎？ 總資產報酬率營業(yè)凈利率總資產周轉率。 對一個企業(yè)來說

19、，營業(yè)凈利率高不是壞事，但別忘了另外一個變量周轉率。一般大家都會想利潤率，而看不到周轉率。利潤率高不一定能賺錢，周轉率才重要。 沃爾瑪是經銷商，一塊錢的成本投進去，周轉一次2%的毛利并不高，但是它一塊錢資產一年周轉24次。一塊錢資本一年就掙四毛八分錢。這是沃爾瑪掙錢的原因。 （五）反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 主營業(yè)務收現(xiàn)率 銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金主營業(yè)務收入 資產的經營現(xiàn)金流量回報率 經營活動產生現(xiàn)金流量凈額總資產 每股經營活動現(xiàn)金流量 經營活動產生現(xiàn)金流量凈額發(fā)行在外股票數(shù)量 營業(yè)利潤的經營活動現(xiàn)金流量 經營活動產生現(xiàn)金流量凈額營業(yè)利潤 藍田股份的現(xiàn)金流量分析 2000年藍田股份的“銷售商

20、品、提供勞務收到的現(xiàn)金”超過了“主營業(yè)務收入”，但是其短期償債能力卻位于同業(yè)最低水平。這種矛盾來源于“購建固定資產、無形資產和其它長期資產所支付的現(xiàn)金”是“經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額”的92%。2000年藍田股份的在建工程增加投資7.1億元，其中“生態(tài)基地”、“魚塘升級改造”和“大湖開發(fā)項目”三個項目占75%，在建工程增加投資的資金來源是自有資金。這意味著2000年藍田股份經營活動產生的凈現(xiàn)金流量大部分轉化成在建工程本期增加投資。 藍田股份的現(xiàn)金流量分析 根據2001年8月29日藍田股份發(fā)布的公告，2000年藍田股份的農副水產品收入12.7億元應該是現(xiàn)金收入。如果藍田股份每年有12.7億元銷售

21、水產品收到的現(xiàn)金，各家銀行會為爭取這12.7億元業(yè)務而展開激烈的競爭。銀行會專門為方便個體戶到瞿家灣購買水產品而設計銀行業(yè)務和工具，促進個體戶與藍田股份的水產品交易。銀行會采取各種措施，絕不會讓12.7億元的現(xiàn)金游離于銀行系統(tǒng)之外。與發(fā)達國家的銀行相比，我國商業(yè)銀行確實存在差距，但是，我國的商業(yè)銀行還沒有遲鈍到“瞿家灣每年有12.7億元銷售水產品收到的現(xiàn)金”而無動于衷。 根據以上分析，研究推理：2000年藍田股份的農副水產品收入12.7億元的數(shù)據是虛假的。 （六）反映企業(yè)市場價值的比率 每股收益凈利潤發(fā)行在外的股票數(shù)量 每股股利股利總額發(fā)行在外的股票數(shù)量 股利支付率每股股利每股收益 市盈率每股

22、市價每股收益 每股賬面價值股東權益總額發(fā)行在外的股票數(shù)量 市凈率每股市價每股賬面價值 企業(yè)資金管理 對資金及資金運動的認識 什么是資金 資金是企業(yè)生產經營過程中使用的各種資源的貨幣表現(xiàn) 資金運動資金鏈 貨幣資金儲備資金、固定資金生產資金成品資金結算資金貨幣資金 資金運動的重要性 資金是企業(yè)的血液 管理者要保證資金正常運動 2008年10月中國最大的紡織印染企業(yè)浙江紹興江龍控股集團倒閉案 企業(yè)資金管理貨幣資金（現(xiàn)金 管理 “現(xiàn)金至尊” 理念的產生與發(fā)展 持有現(xiàn)金的動機 交易動機 預防動機 投機動機（對投機的再認識） 持有現(xiàn)金的成本 機會成本；管理成本；轉換成本；短缺成本。 我國現(xiàn)金管理方式的演變

23、 集約管理分散管理集約管理 目前企業(yè)集團現(xiàn)金集約管理主要方法 內部銀行；結算中心；會計委派 企業(yè)資金管理貨幣資金（現(xiàn)金 管理 現(xiàn)金管理的總原則 早收晚付 現(xiàn)金綜合控制方法 力爭現(xiàn)金流入流出同步 建立健全現(xiàn)金支付的授權審批制度和內部牽制制度 及時進行現(xiàn)金清理（日清月結） 遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金限額及使用范圍 不得坐支現(xiàn)金 不得出租、出借銀行賬戶 不得簽發(fā)空頭支票和遠期支票 不得套取銀行信用 不得保存賬外存款 企業(yè)資金管理應收賬款管理 應收賬款的成本 資信調查成本（預防成本） 收賬成本 機會成本（利息） 壞賬成本 管理程序： 資信調查篩選客戶 “5C”評價系統(tǒng)：品質、償付能力、資本、抵押品、環(huán)境

24、跟蹤管理 過去現(xiàn)在？未來？ 收賬程序： 守信自醒寬松強硬法律？ 企業(yè)資金管理應收賬款管理 收賬政策 積極政策與消極政策 機會成本、壞賬成本、收賬費用 （三者之間此消彼長?？偤妥畹蜑榧眩?學會“舍得” 收賬方法（討債網） 我國應收賬款管理方式的演變 自我為主行政干預社會參與（輔助）金融機構參與社會參與（主導）法律干預 企業(yè)資金管理應收賬款管理 應收賬款與應付賬款的對應思考 應收賬款與應付賬款在金額上要對應 應收賬款與應付賬款在時間上要對應 企業(yè)資金管理存貨管理 什么是存貨 存貨是指企業(yè)在日常生產經營過程中為生產或銷售而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產品、半成品、產成品等 存貨的功能

25、保證生產經營順利進行 降低進貨成本 適應市場變化，避免缺貨損失 存貨管理的目標 加快存貨周轉，努力實現(xiàn)原材料和成品的“零”庫存。 （戴爾、沃爾瑪） 企業(yè)成本管理 成本管理的目標 努力降低成本費用，提高經濟效益 幾種有效的成本管理方法 定額（計劃、預算）管理 成本倒推管理 對不同成本的認識與管理 1.固定成本 含義 特點 總額不變（相對性） 單位固定成本與業(yè)務量反比變化 如何控制 約束性固定成本-形成之初控制總量、加大業(yè)務量 酌量性固定成本-控制與調整總量 企業(yè)成本管理 2.變動成本 含義 特點 總額與業(yè)務量正比變化 單位變動成本不變（相對性） 如何控制 降低單價（材料、人工） 降低單耗（提高勞

26、動效率） 3.可延緩成本與不可延緩成本 （分清輕重緩急） 4.付現(xiàn)成本與非付現(xiàn)成本 （注意現(xiàn)金流動。例：虧損與盈利企業(yè)的現(xiàn)金狀況分析） 5.沉沒成本 （放下包袱） 企業(yè)成本管理 6.質量成本 企業(yè)為保持或提高產品質量所指出的一切費用 預防成本 培訓費用、質量獎勵費用、新產品評審費用、工序研究費用等 檢驗成本 產品試驗費用、產品檢驗費用、檢驗設備維護保養(yǎng)費用 損失成本 內部：報廢損失、返修損失、停工損失等 外部：索賠費用、退貨損失、保修費用等 說明 預防檢驗成本屬于不可避免成本，損失成本屬于可避免成本，它們之間此消彼長。 產品質量是否越高越好？（三項成本之和最低時為優(yōu)，大致比例為：預防成本占10

27、% ，檢驗30% ，損失60% ） 生產經營中要防止產品的局部成本過剩 7.機會成本（后述） 現(xiàn)代企業(yè)管理者應具備的四個理財觀念 時間價值 含義 運用：資金運動；早收晚付 風險 應對風險的三句真言 三思而后行 （學會有所為有所不為） 勇往直前 （走自己的路讓別人說去吧） 退一步海闊天空 （吃不到葡萄別說葡萄是酸的） 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量與利潤的關系現(xiàn)金流量比利潤重要 機會成本 （破釜沉舟） 企業(yè)高管薪酬管理 委托代理理論 內部人與外部人 各自都是自身利益最大化的追求者 管理者得不到滿足時的表現(xiàn) 逆向選擇 道德風險 企業(yè)高管薪酬管理 股東與管理者的矛盾與協(xié)調 協(xié)調處理方法 負面激勵（即控制） 內部

28、控制： 控制措施：董事會、獨立董事、監(jiān)事會 控制方法：懲罰、調整、解聘 外部控制：會計事務所審計、市場約束 企業(yè)高管薪酬管理 正面激勵的手段與方法 管理者報酬計劃（即現(xiàn)金激勵） 工資；津貼 經濟利潤的含義與剩余收益的分配 （資本家與知本家的關系） 實物激勵：動產與不動產 企業(yè)高管薪酬管理 股票激勵（長期激勵） 管理者持股計劃與員工持股計劃 股票期權（認股權） 影子股票（虛擬股票） 業(yè)績股票（績效股票） 精神激勵 企業(yè)籌資管理 企業(yè)資金供應現(xiàn)狀 現(xiàn)狀 國務院發(fā)展研究中心課題組對中小企業(yè)的問卷調查顯示，66.9%的中小企業(yè)說從未從金融機構得到過固定資產貸款，43.8%的中小企業(yè)從未從金融機構獲得過

29、流動資金貸款。 62%的企業(yè)認為，資金不足是阻礙其發(fā)展的重要因素。 原因 自身原因 企業(yè)規(guī)模普遍較小，可抵押物少； 企業(yè)前景不明朗，風險大； 企業(yè)管理不規(guī)范（國有企業(yè)、家族制企業(yè)） 社會原因 傳統(tǒng)觀念影響 風險意識不足 我國目前中小企業(yè)的平均壽命也只有35年 還有研究認為我國中小企業(yè)的平均壽命僅為2.9年 ，比全球平均水平低l/3左右。我國每年有近100萬家企業(yè)倒閉 不包括個體工商戶 ，中國民私營經濟的企業(yè)死亡率高達7080%，“中國民營企業(yè)每分鐘有9家倒閉，能夠生存3年以上的不足10%” 企業(yè)籌資管理 發(fā)行股票（或股權轉讓）融資（股份有限公司） 吸收直接投資（有限責任公司） 吸收國家投資 撥

30、款 政策 稅收減免政策 區(qū)域或行業(yè)稅收減免政策（地方政府的買稅行為與異地納稅） 特殊行為稅收減免政策（接手虧損企業(yè)、下崗職工和殘疾人） 稅前還貸政策 其他優(yōu)惠政策（微妙的官方資本-政績、余熱、干股等） 技巧：跟隨 積極主動 要挾 企業(yè)籌資管理 吸收其他企業(yè)資金 以項目融資 以土地融資 以技術融資 以人才融資 以信譽融資（人格魅力蒙牛、巨人） 以情感融資 注意問題：招商引資與引狼入室的關系 雞頭與鳳尾。 （減少比例，做大蛋糕。北京華遠集團香港堅實公司 1004816.8） 企業(yè)籌資管理 吸收外商資金 吸收社會閑散資金（居民） 企業(yè)外部閑散資金 （大午集團） 親朋 企業(yè)內部閑散資金（鞍鋼） 企業(yè)自

31、有資金 留存收益（公積金與未分配利潤） 折舊費用 企業(yè)籌資管理 信貸融資（銀行及其他金融機構） 借款 商業(yè)銀行 政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行） 政府、領導傾斜 03-胡-科迪-近5億 以短應長（短貸長投）注意風險 委托貸款與信托業(yè)務 典當業(yè)務 民間高利融資（地下錢莊、典當行、擔保公司、基金會 ） 民間融資形成自有資金然后以此為抵押去銀行借款，以降低平均成本。 企業(yè)籌資管理 債券融資 一般債券與可轉換債券 租賃融資 經營租賃 融資租賃 直接租賃 杠桿租賃 售后租回 企業(yè)籌資管理 商業(yè)信用融資 預收貨款 應付票據與應付賬款 應收票據貼現(xiàn)與應收賬款轉讓 其他融資方式 企

32、業(yè)信用擔保中心（擔保風險金、聯(lián)保、串保、托管） 創(chuàng)投基金（私募基金）及風險投資者 （美林銀行、雷曼兄弟公司） 商會 債權轉股權 參股銀行（新希望參股民生） 加盟 謝謝觀賞 10% 收益10萬元 6% 收益6萬元 10% 108 2 6% 6 8 -2 10% 3024 6 6% 18 24 -6 A： 1+150% ：2+2 50% ：4+4 50% 比藍田長95倍 比藍田長30倍 周轉期比較 577天 178天 6天 應收賬款周轉期 只是藍田的8% 只是藍田的4% 收入比較 1.02億元 0.51億元 12.7億元 主營業(yè)務收入 武昌魚 洞庭水殖 藍田股份 購買存貨 存貨周轉期 應收賬款周轉

33、期 應付賬款周轉期 現(xiàn)金周轉期 支付現(xiàn)金 收到現(xiàn)金 經營周期 銷售存貨 -11 62 51 7 44 戴爾 8 58 66 23 43 康柏 32 44 76 23 53 蘋果電腦 10 34 44 14 30 Gateway 現(xiàn)金周轉期 應付賬款 周轉天數(shù) 經營周期 存貨 周轉天數(shù) 應收賬款 周轉天數(shù) 公司 2001年，美國的一家個人電腦制造商Gateway公司遇到了一個問題。因為沒有實現(xiàn)預期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了它1.6億資金。同時，Gateway的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得不進行長時間的復蘇活動，康柏也正在作努力，因為它原來通過經銷商的銷售方

34、法已不適應行業(yè)標準。那么，誰是這些公司的追隨對象？答案是戴爾。原因何在？讓我們來看看這4個公司2001會計年度的經營周期和現(xiàn)金周轉期： -36 69 33 4 29 戴爾 31 56 87 25 62 康柏 -36 86 50 2 48 蘋果電腦 -5 34 29 12 17 Gateway 現(xiàn)金周轉期 應付賬款 周轉天數(shù) 經營周期 存貨 周轉天數(shù) 應收賬款 周轉天數(shù) 公司 （四）反映企業(yè)獲利能力的比率 與營業(yè)額有關的獲利能力比率： 營業(yè)毛利率（營業(yè)收入營業(yè)成本）營業(yè)收入 營業(yè)凈利率凈利潤營業(yè)收入 與投資額有關的獲利能力比率： 總資產凈利率 凈利潤總資產 凈資產收益率 凈利潤所有者權益總額 有

35、關比率之間的關系： 總資產凈利率 營業(yè)凈利率?總資產周轉率 凈資產收益率 總資產凈利率?權益乘數(shù) 營業(yè)凈利率?總資產周轉率?權益乘數(shù) * * 財務預警診斷 企業(yè)資金管理 企業(yè)成本管理 企業(yè)薪酬管理 企業(yè)籌資管理 收益率 風險收益率 總收益率 風險 無風險收益率 小于1，并逐年下降 本期經常收益/前期經常收益 經常收益增長率 大幅度下降或負數(shù) 經常收益/營業(yè)（銷售）凈額 營業(yè)（銷售）經常收益率 大幅度下降或負數(shù) 經常收益 / 平均所有者權益 權益經常收益率 大幅度下降 營業(yè)（銷售）凈額 / 平均總資產 總資產周轉率 降低到1以下 （權益+長期負債）/ 長期資產 長期資產適合率 接近或超過 6%

36、（經驗數(shù)據） 利息總額/營業(yè)（銷售）凈額 營業(yè)（銷售）利息率 接近或超過4倍（經驗數(shù)據） （應收賬款+應收票據）/月銷售額 經營債務比率 大幅度上升或超過 60% 負債總額 / 資產總額 資產負債率 降低到1.5以下 流動資產 / 流動負債 流動比率 財務危機征兆 公式 財務指標 經常收益 營業(yè)利潤 （公允價值變動收益+投資收益） 負債合計 固定資產 非流動負債合計 投資性房地產 負債和所有者權益總計 資產總計 所有者權益合計 非流動資產合計 未分配利潤 長期待攤費用 盈余公積 商譽 資本公積 開發(fā)支出 實收資本（股本） 無形資產 所有者權益： 在建工程 年初數(shù) 期末數(shù) 預計負債 長期應收款 長期應付款 長期股權投資 應付債券 持有至到期投資 長期借款 可供出售金融資產 非流動負債： 非流動資產： 流動負債合計 流動資產合計 應交稅費 存貨 應付職工薪酬 其他應收款 預收款項 應收賬款 應付賬款 應收票據 應付票據 交易性金融資產 短期借款 貨幣資金 流動負債： 流動資產： 年初數(shù) 期末數(shù)