公司治理第一講(四上)ppt課件

1、第一講四、公司內(nèi)部治理,一）公司內(nèi)部治理三大機(jī)制（二）股東權(quán)利與股東大會制度（三）董事、董事會及獨立董事制度,一）公司內(nèi)部治理三大機(jī)制,公司內(nèi)部治理的激勵機(jī)制 公司內(nèi)部治理的監(jiān)督機(jī)制 公司內(nèi)部治理的決策機(jī)制,1、公司內(nèi)部治理的激勵機(jī)制,1）激勵機(jī)制的含義 （2）道德風(fēng)險與設(shè)計激勵機(jī)制的必要性 （3）激勵相容性原理與激勵機(jī)制的構(gòu)造 （4）計最優(yōu)公司內(nèi)部激勵機(jī)制的原理與條件 （5）公司內(nèi)部激勵機(jī)制的主要內(nèi)容 （6） 實現(xiàn)公司內(nèi)部激勵機(jī)制的途徑,1）激勵機(jī)制的含義 含義：激勵機(jī)制是解決委托人與代理人之間關(guān)系的動力問題，即委托人如何通過一套激勵機(jī)制促使代理人采取適當(dāng)?shù)男袨?，最大限度地增加委托人的效用?/p>

2、 因此，激勵機(jī)制是關(guān)于所有者與經(jīng)營者如何分享經(jīng)營成果的一種契約,2）道德風(fēng)險與設(shè)計激勵機(jī)制的必要性 1）道德風(fēng)險的含義 道德風(fēng)險是指從事經(jīng)濟(jì)活動的人最大限度地增進(jìn)自身效用時作出不利于他人的行動.-科托威茨. 2）道德風(fēng)險形成的主要原因: 一是委托人和代理人所掌握的信息不對稱。 一方面，代理人的某些行為是隱蔽的，很難被委托人所察覺和提防，在委托代理契約中難以對未來事項面面俱到。 “隱蔽行動” -包括不能為他人準(zhǔn)確觀察和預(yù)測到的行動，因此，對這類行動訂立合同是不可能的； “隱蔽信息” -包括代理人對事態(tài)的性質(zhì)有不夠全面的信息，但這些信息足以導(dǎo)致他們采取恰當(dāng)?shù)男袆?，而委托人不能完全觀察到,由于委托人

3、和代理人之間的信息不對稱，有關(guān)當(dāng)事人之間的風(fēng)險分擔(dān)會引致道德風(fēng)險問題。在信息為私人所掌握的情況下，即使所有的當(dāng)事人對風(fēng)險持中立立場，道德風(fēng)險也是不能避免的。 二是委托人與代理人的合同訂立和實施障礙。 一方面由于簽訂詳細(xì)而完備的合同所需費用高昂，而且合同訂立者無法掌握充分信息，代理合同實際上難以窮盡未來事項。 另一方面合同實施費用和其他限制也使得道德風(fēng)險不能避免,監(jiān)督 激勵 控制 約束 防范途徑,委托人 風(fēng)險承擔(dān)人,代理人 風(fēng)險規(guī)避者 公司經(jīng)濟(jì)活動的直接行為人,代理合同,道德風(fēng)險,3）設(shè)計激勵機(jī)制的必要性 著重于監(jiān)督合約，而忽略激勵條約，在委托代理合同中，因為監(jiān)督容易界定，而激勵條約一般有一定幅

4、度，難以掌握。 設(shè)計激勵機(jī)制以降低代理成本和道德風(fēng)險，使代理人追求自身利益最大化的同時，實現(xiàn)委托人利益的最大化，避免隱蔽、偷懶和機(jī)會主義等,4）激勵機(jī)制設(shè)計的理論基礎(chǔ)- 激勵相容性原理與信息顯露性原理,3）激勵相容性原理與激勵機(jī)制的構(gòu)造 激勵相融性原理 公司的動力歸根到底來自于公司各利益主體在公司統(tǒng)一目標(biāo)下實現(xiàn)自身利益的動機(jī)和動力。在管理者和被管理者之間形成利益制約關(guān)系。 即使管理者的收益決定于被管理者的努力程度，雙方產(chǎn)生激勵相容性。 被管理者的利益最大化的行為也實現(xiàn)了管理者的利益最大化。被管理者越努力，管理者所得剩余收入越多，監(jiān)督與管理的動機(jī)也就越強(qiáng)，從而可以激勵管理者加強(qiáng)對其他成員的監(jiān)督,

5、要使公司內(nèi)各所有者之間實現(xiàn)激勵相容，財產(chǎn)的激勵與利益的激勵合理組合、相互制衡是關(guān)鍵。 財產(chǎn)的激勵是以財產(chǎn)增值為目標(biāo)來激勵其行為（管理者本人既是公司財產(chǎn)的所有者）。 利益的激勵是對公司內(nèi)非財產(chǎn)所有者的其他經(jīng)營者的激勵。 二者的關(guān)系-利益的激勵不能脫離財產(chǎn)的激勵，財產(chǎn)的激勵依賴于利益的激勵來實現(xiàn),4）設(shè)計最優(yōu)公司內(nèi)部激勵機(jī)制的原理與條件 獲得代理人行為的信息是設(shè)計最優(yōu)激勵約束機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。 博弈規(guī)則在這種博弈過程中，委托人不斷修改規(guī)則，直到代理人能夠接受契約的同時也達(dá)到自己期望效用的最大化,可選擇的思路有兩種： 一種是事先計入式，即考慮到委托人對某些信息不了解，代理人將此作為私人信息加以隱蔽，在

6、訂立契約時把代理人可能扯謊的成分事先預(yù)計在雙方達(dá)成的契約之內(nèi)。 另一種是委托人設(shè)計一個直接顯露機(jī)制，誘使代理者將其私人信息完全公開,信息顯露原理,對每個引致代理人扯謊的契約，都對應(yīng)著一個具有同樣結(jié)果但代理人提供的信息完全屬實的契約。這樣不管何種機(jī)制設(shè)計把隱蔽和扯謊預(yù)計得如何充分，其效果都不會高于直接顯露機(jī)制。 顯露原理大大簡化了博弈過程,委托人要設(shè)計一套滿足一些基本約束條件的最優(yōu)激勵約束機(jī)制。 最基本的約束條件通常有兩個: 一是刺激一致性約束 由于代理人是契約的接受者，機(jī)制所提供的刺激必須能誘使代理人是契約自接受者，使其自愿地選擇根據(jù)他們所屬類型而設(shè)計的契約。 如果委托人設(shè)計的機(jī)制所依據(jù)的有關(guān)

7、代理人的類型信息與實際相符，那么這個機(jī)制給代理人帶來的效用應(yīng)該不小于其他任何根據(jù)失真的類型信息設(shè)計的機(jī)制所提供的效用,其次是個人理性約束 即對代理人的行為提出一種理性化假設(shè)。它要求代理人做到接受這一契約比拒絕契約在經(jīng)濟(jì)上更合算，從而保證代理人參與機(jī)制設(shè)計博弈的利益動機(jī)。 如果一個配置滿足了刺激一致性約束，那么這個配置就是可操作的；如果一個可操作的配置滿足了個人理性約束，那么該配置就是可行的，并可能使激勵約束機(jī)制處于最優(yōu)狀態(tài),5）公司內(nèi)部激勵機(jī)制的主要內(nèi)容 1）報酬激勵機(jī)制 對經(jīng)營者的報酬激勵由固定薪金、股票與股票期權(quán)、退休金計劃等構(gòu)成。 經(jīng)營者的報酬結(jié)構(gòu)確定的理論基礎(chǔ)-激勵與風(fēng)險分擔(dān)的最優(yōu)替代

8、。最優(yōu)報酬激勵機(jī)制的設(shè)計與選擇應(yīng)根據(jù)公司情況和行業(yè)特點進(jìn)行最優(yōu)組合。 為了防止各級經(jīng)理只追求短期利益或局部利益，美國公司中按照長期業(yè)績付給的激勵性報酬所占比重很大，對總經(jīng)理可達(dá)其總收入的40一60，其形式采取延期支付獎金、分成、購股證和增股等,2）剩余支配權(quán)與經(jīng)營控制權(quán)激勵機(jī)制 對剩余支配權(quán)的分配，即如何在股東和經(jīng)營者之間分配事后剩余或利潤，影響到對經(jīng)營者的激勵。剩余支配權(quán)激勵機(jī)制表現(xiàn)為向經(jīng)營者大幅度轉(zhuǎn)讓剩余支配權(quán)。 如果公司得到的剩余越是接近于企業(yè)家開創(chuàng)性的努力，則激勵效果越好。 如果一個企業(yè)沒有剩余權(quán)或只有很小剩余權(quán)契約，最大化效率一般不能產(chǎn)生，因為它忽視了對產(chǎn)生和創(chuàng)造剩余的直接承擔(dān)者的激

9、勵,經(jīng)營控制權(quán)對經(jīng)營者產(chǎn)生激勵 經(jīng)營控制權(quán)使得經(jīng)營者具有職位特權(quán)享受職位消費，給經(jīng)營者帶來正規(guī)報酬激勵以外的物質(zhì)利益滿足。 經(jīng)營者的效用除了貨幣物品外，還有非貨幣物品,3）聲譽(yù)或榮譽(yù)激勵機(jī)制 在公司治理中，除了物質(zhì)激勵外，還有精神激勵。對于公司高層經(jīng)營者而言，一般非常注重自己長期職業(yè)生涯的聲譽(yù)。 聲譽(yù)或榮譽(yù)激勵，使經(jīng)營者獲得社會的贊譽(yù)，從而產(chǎn)生成就感和心理滿足。 聲譽(yù)、榮譽(yù)及地位等意味著未來的貨幣收入 現(xiàn)期貨幣收入和聲譽(yù)之間有著替代關(guān)系。經(jīng)理人員過去工作的良好聲譽(yù)可能使他獲得較高的現(xiàn)期或未來收入，差的聲譽(yù)則可能使他們獲得較低的未來收入,4）聘用與解雇激勵機(jī)制 資本所有者還擁有一個重要手段，就是

10、對經(jīng)營者人選的決定權(quán)。 聘用和解雇對經(jīng)營者行為的激勵是通過經(jīng)理市場競爭來實現(xiàn)的。 聘用和解雇對經(jīng)理人員行為的激勵作用通過經(jīng)理人員自身聲譽(yù)而實現(xiàn)。聲譽(yù)是經(jīng)理被聘用或解雇的重要條件，經(jīng)營者對于聲譽(yù)越重視，聘用和解雇作為激勵手段的作用就越大,6）實現(xiàn)公司內(nèi)部激勵機(jī)制的途徑 根本途徑-使經(jīng)營者獲取其經(jīng)營一個企業(yè)所付出的努力與承擔(dān)的風(fēng)險相對應(yīng)的利益，同時又使得經(jīng)營者承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險與約束。 具體途徑- 1）完善公司內(nèi)部收入分配制度 2）完善經(jīng)理人員任免制度 3）建立經(jīng)營者風(fēng)險抵押制度,4）完善和加快經(jīng)理市場與資本市場的建設(shè)，重視經(jīng)理市場、資本市場與產(chǎn)品市場對經(jīng)營者的約束所產(chǎn)生的激勵效應(yīng) 經(jīng)理市場的競爭使經(jīng)

11、營者努力經(jīng)營以提高公司的收益； 產(chǎn)品市場激勵表現(xiàn)在產(chǎn)品價格與質(zhì)量競爭，它迫使經(jīng)營者想方設(shè)法改善經(jīng)營，降低成本； 資本市場的激勵表現(xiàn)在股票價格的升降對經(jīng)理人員的約束，如美國80年代的杠桿收購對經(jīng)營者具有強(qiáng)大激勵作用,2、公司內(nèi)部治理的監(jiān)督機(jī)制,監(jiān)督是建立一種實施控制的行為方式。 監(jiān)督機(jī)制是指公司的利害相關(guān)者針對公司經(jīng)營者的經(jīng)營結(jié)果、行為或決策所進(jìn)行的一系列客觀而及時的審核、監(jiān)察與督導(dǎo)的行動。包括公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制和公司外部監(jiān)督機(jī)制,1)設(shè)計公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的一般原理,公司內(nèi)部權(quán)力的分立與制衡原理 公司權(quán)力的制衡與監(jiān)督原理強(qiáng)調(diào)公司內(nèi)部各方利益的協(xié)調(diào)與相互制約。 現(xiàn)代公司最大特點是公司財產(chǎn)的原始所有者

12、遠(yuǎn)離對公司經(jīng)營者的控制。 為了保護(hù)所有者的利益，現(xiàn)代公司以法律的形式確立了一套權(quán)力分立與制衡的法人治理結(jié)構(gòu)，這種權(quán)力的相互制衡實際上是權(quán)力的相互監(jiān)督,股東會的成立 首先，由于所有權(quán)與控制權(quán)的分離，作為財產(chǎn)的最終所有者的股東不能直接從事公司經(jīng)營管理。股東遠(yuǎn)離公司的直接治理而又不能不關(guān)心公司經(jīng)營績效，作為出資者表達(dá)其意志的公司權(quán)力機(jī)關(guān)-股東會的成立旨在對公司管理層進(jìn)行約束與監(jiān)督，確保股東利益,其次，公司治理權(quán)力出現(xiàn)兩次分工: 第一次分工：因股東會不是常設(shè)機(jī)構(gòu)，因而在股東會在保留重大方針政策決策權(quán)的同時，將其他決策權(quán)交由股東會選舉產(chǎn)生的董事會行使，董事會在公司治理結(jié)構(gòu)中權(quán)力巨大，對內(nèi)是決策者和指揮者

13、，對外是公司的代表和權(quán)力象征。 第二次分工：當(dāng)董事會將公司具體經(jīng)營業(yè)務(wù)和行政管理交聘任的經(jīng)理人員時，董事會作為經(jīng)營者的權(quán)力出現(xiàn)了分離，董事會為了保證其決策的貫徹，必然對經(jīng)理人員進(jìn)行約束與監(jiān)督，防止其行為損害和偏離公司經(jīng)營方向,最后監(jiān)事會成立: 存在董事與經(jīng)理人員合謀的道德風(fēng)險問題。因此有些公司成立了出資者代表的專職監(jiān)督機(jī)關(guān)-監(jiān)事會，對公司董事會和經(jīng)理層進(jìn)行全面的、獨立的和強(qiáng)有力的監(jiān)督,2)公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的內(nèi)容,1）股東與股東會的監(jiān)督機(jī)制 第一，股東的監(jiān)督 股東對經(jīng)理人員的監(jiān)督有“用手投票”和“用腳投票”兩種形式。即通過股東會和股票市場這兩種途徑行使自己的監(jiān)督權(quán)。集中表現(xiàn)在： 一是集中投票權(quán)，

14、 二是在預(yù)期收益下降時，能及時拋售股票,第二，股東會的監(jiān)督 股東會是公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，對公司內(nèi)部高層經(jīng)營管理人員和重大經(jīng)營活動的監(jiān)督表現(xiàn)在： (1)選舉和罷免董事與監(jiān)事的權(quán)力； (2)對玩忽職守，未能盡到受托責(zé)任的董事的起訴權(quán)； (3)知情權(quán)、監(jiān)察權(quán)、閱覽權(quán)； (4)通過公司監(jiān)事會對經(jīng)營管理者進(jìn)行監(jiān)督,2）董事會的監(jiān)督 董事會對經(jīng)理人員的監(jiān)督： 行使職責(zé)聘任和解雇經(jīng)理人員； 通過制定重大和長期戰(zhàn)略來約束經(jīng)理人員的行為。 董事會對執(zhí)行機(jī)構(gòu)的監(jiān)督： 監(jiān)督其決定是否被貫徹執(zhí)行； 經(jīng)理人員是否稱職,3）監(jiān)事會的監(jiān)督 第一，監(jiān)事會是公司內(nèi)部的專職監(jiān)督機(jī)構(gòu)。 監(jiān)事會對股東會負(fù)責(zé)，以出資人代表的身份行使監(jiān)督

15、權(quán)力。其監(jiān)督具有如下特點： 一是監(jiān)事會具有完全獨立性。監(jiān)事會一經(jīng)股東會授權(quán)，就完全獨立地行使監(jiān)督權(quán)不受其他機(jī)構(gòu)的干預(yù)。董事、經(jīng)理人員不得兼任監(jiān)事。 二是監(jiān)事個人行使監(jiān)督職權(quán)具有平等性。所有監(jiān)事對公司的業(yè)務(wù)和賬冊有平等的無差別的監(jiān)督權(quán),第二，監(jiān)事會的基本職能是監(jiān)督公司的一切經(jīng)營活動，以董事會和總經(jīng)理為監(jiān)督對象，在監(jiān)督過程中，隨時要求董事會和經(jīng)理人員糾正違反公司章程的越權(quán)行為。 監(jiān)事會成員必須列席董事會會議； 了解決策情況； 對業(yè)務(wù)、估動進(jìn)行全面監(jiān)督； 監(jiān)事會向股東會報告監(jiān)督情況，為股東會行使重大決策權(quán)提供必要的信息,第三，監(jiān)事會監(jiān)督的主要形式 一是通知經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)停止其違法行為。 二是隨時調(diào)查公

16、司的財務(wù)狀況，審查賬冊文件，并有權(quán)要求董事會向其提供情況。 三是審核董事會編制的提供給股東會的各種報表，并把審核意見向股東會報告。 四是當(dāng)監(jiān)事會認(rèn)為有必要時，一般是在公司出現(xiàn)重大問題時，可以提議召開股東會,3、公司內(nèi)部治理的決策機(jī)制 （1）公司決策機(jī)制的一般原理 公司決策機(jī)制關(guān)注的是決策權(quán)在公司內(nèi)部利害相關(guān)者之間的分配。它表明什么樣的決策由誰作出，它是由決策權(quán)力機(jī)構(gòu)和決策權(quán)力內(nèi)容兩項組成。 其理論基礎(chǔ)是決策活動分工與層級制決策,股東會 公司內(nèi)部治理的權(quán)力系統(tǒng) 董事會 監(jiān)事會 經(jīng)理層 層級制決策的產(chǎn)生在公司治理中還應(yīng)被看成是權(quán)力的分立與制衡的結(jié)果。公司法人治理結(jié)構(gòu)在股東會、董事會、經(jīng)理層之間形成

17、不同的權(quán)力邊界，并使得每一權(quán)力主體被賦予不同的決策權(quán),層級制決策有三個主要特征： (1)存在一個最高決策者。無論公司存在多少層次，決策權(quán)如何分解，只能有一個最高決策者。 (2)權(quán)力邊界清晰。每一決策層都應(yīng)清楚其權(quán)力范圍，知道有權(quán)對什么經(jīng)濟(jì)行為作出決策，無權(quán)對什么經(jīng)濟(jì)行為作出決策。 (3)下級服從上級。下級決策者的行為是上級決策者行為的分解。下級決策與上級決策相沖突意味著決策機(jī)制的失敗。因此，下級決策必須服從上級決策,2）公司決策機(jī)制的主要內(nèi)容 1）股東會的決策 第一，股東會決策權(quán)的基本內(nèi)容 股東會作為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，擁有選舉和罷免董事和經(jīng)理，重大經(jīng)營管理和資產(chǎn)受益等決策權(quán)力。 重大經(jīng)營管理決策權(quán)

18、表現(xiàn)在： 審議公司章程及有關(guān)出賣部分或全部財產(chǎn)的建議和財務(wù)報告; 對公司合并和分立及解散等行使投票權(quán); 對公司的經(jīng)營方向、投資方案等進(jìn)行決策,第二，股東會決策的表現(xiàn)方式 股東表決的基礎(chǔ)，就是按資分配，其前提是所有投票者一律平等，每股一票。 直接投票是指每股對公司的每項決議包括選舉董事有一個投票權(quán)，掌握股東會多數(shù)票的股東一般有權(quán)決定所有董事人選，而其他股東則無權(quán)決定任何一人當(dāng)選董事。 累積投票是指股東在決定董事人選時，每一股擁有與將當(dāng)選的董事總?cè)藬?shù)相等的投票權(quán)并可以把所有這些票數(shù)集中投向其中意人選上,分類投票是指公司發(fā)行在外的表決股為了達(dá)到其特定目的而作為獨立單位進(jìn)行投票的一種方式。采取這種方式

19、通過一項決議，必須得到“雙重多數(shù)”同意，即不僅要得到出席股東會多數(shù)股票持有者的同意，而且要得到各類別股票中各自多數(shù)股權(quán)持有者的同意。 偶爾投票是指公司投票在分成兩個以上的條件下發(fā)生公司章程規(guī)定的偶爾事件時，上述股票具有特定的投票權(quán)利，當(dāng)公司偶發(fā)事件解決后，這類股票又回復(fù)到原有狀況的一種表決方式,2）董事會的決策 第一，董事會的決策權(quán)。除股東會擁有或授予其他機(jī)構(gòu)擁有的權(quán)力以外，公司的一切權(quán)力由董事會行使或授權(quán)行使。重大決策權(quán)主要有： 制定公司的經(jīng)營目標(biāo)、重大方針和管理原則。 挑選、聘任和監(jiān)督經(jīng)理人員，并決定經(jīng)理人員的報酬與獎懲。 提出盈利分配方案供股東會審議。 通過修改和撤銷公司內(nèi)部規(guī)章細(xì)則。

20、決定公司財務(wù)原則和資金的周轉(zhuǎn)。 決定公司的產(chǎn)品和服務(wù)價格、工資、勞資關(guān)系。 代表公司簽訂各種合同 決定整個公司的福利待遇。 召集股東會,第二，董事會的決策程序和方式 基本原則董事會的決議與股東會的決議發(fā)生沖突，應(yīng)以股東會的決議為準(zhǔn)。股東會有權(quán)否決董事會決議甚至改造董事會。 董事會會議分為普通會議和特殊會議。 參加董事會會議的人數(shù)只有符合法定人數(shù)，會議才屬合法。 董事會會議的表決，采取每人一票方式，不得委托別人投票，但可以棄權(quán)，也可以不出席會議。在投票時，萬一出現(xiàn)僵局，董事長往往有權(quán)行使裁定權(quán)，即進(jìn)行決定性的投票,3)公司決策機(jī)制實施的主要途徑 公司決策程序：,決策準(zhǔn)備,決策方案的產(chǎn)生,決策方案

21、的評論,最終決策,首先是及時、全面、準(zhǔn)確地收集和處理信息是形成公司內(nèi)部治理科學(xué)決策的必要前提 決策的準(zhǔn)備階段，就是公司決策者獲取信息并對信息加工處理的過程。公司信息的來源主要有： 第一，公司經(jīng)營業(yè)績、盈利、虧損、資產(chǎn)負(fù)債等。 第二，來自供應(yīng)商和消費者的市場信息。 第三，同行公司和相關(guān)公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略。 第四，國家經(jīng)濟(jì)政策和有關(guān)法律以及各種信息的發(fā)布等,其次是優(yōu)化決策方案是決策科學(xué)化的關(guān)鍵 決策方案是決定公司重大經(jīng)營事項和內(nèi)部高層人事變動事項等重大決策的構(gòu)想。 決策方案的形成一般可分為三個步驟：調(diào)查與預(yù)測性研究，制定方案和進(jìn)行可行性分析。 評價、比較決策方案的標(biāo)準(zhǔn)必須以公司決策根本目標(biāo)為

22、依據(jù)，即要以最大限度地利用機(jī)會與規(guī)避風(fēng)險來實現(xiàn)公司利益的最大化,第三是決策的民主化是形成科學(xué)決策的保障 決策程序的最后階段是決策者對可供選擇的方案作最終的選擇。 為避免最后決策的失誤，在現(xiàn)代公司中，有關(guān)公司經(jīng)營發(fā)展的重大問題和高層經(jīng)營管理人員的人事任免一般采取集體決策的形式，按照少數(shù)服從多數(shù)的原則進(jìn)行決策。 作為公司的最高決策機(jī)構(gòu)，股東會和董事會對公司重大問題的決定，一般都是以表決的方式作出最終決定。股東會按照一股一票的原則，而董事會則按照一人一票的原則進(jìn)行表決,案例分析：MK公司法人治理機(jī)構(gòu),比爾.安基(Bill Angel)是美國企業(yè)界最有爭議的名人之一。l988年，安基成為總部設(shè)在內(nèi)華達(dá)

23、州的莫里森昆德森(Morrison Kundsen，MK)公司的首席執(zhí)行官，這是一家具有75年悠久歷史的營建工程公司，在包括胡佛水庫與阿拉斯加管線工程在內(nèi)的眾多西部大型工程中，都是主要承包商。安基加入公司時, MK被認(rèn)為是一家值得投入購買其公司的股票。同時，安基領(lǐng)導(dǎo)MK公司在鐵路動力車廂行業(yè)取得了一定的成功，但公司在面對日本公司激烈競爭的情況下，難以維系其經(jīng)營,在安基的領(lǐng)導(dǎo)下，MK公司似乎非常成功。1993年，MK賺了358億美元。其中有62來自于證券交易的財務(wù)收入以及出售資產(chǎn)的獲利，扣除這些一次性利得，MK公司的主營業(yè)務(wù)業(yè)績很差。 之所以如此，是因為安基堅持要獲得新的生意，要求MK在大型合約

24、投標(biāo)中應(yīng)該是出價最低者。舉例來說，當(dāng)MK投標(biāo)加州奧克蘭灣區(qū)快速送客系統(tǒng)的八輛電聯(lián)車時，MK以1.42億美元中標(biāo)。根據(jù)公司內(nèi)一個熟悉內(nèi)情者的說法，“在贏得合約的當(dāng)天，我們損失了l400萬美元,1994年第二季度，MK在各項電聯(lián)車合約的得標(biāo)價均低于其他公司，總計5940萬美元。該季度MK公布的損失為4050萬美元。相應(yīng)地，l994年第三季度，MK在一個為南太平洋公司重建火車頭的價值1億美元的合約中，因為低價搶標(biāo)而損失920萬美元,由于業(yè)務(wù)狀況日益惡化，很多員工起來反對安基的領(lǐng)導(dǎo)方式。1994年10月，一群自稱是MK卓越委員會的執(zhí)行主管們寄了一份匿名信給董事會，信中將矛頭直指安基。這些主管們宣稱安基

25、為難部屬。安基還因為將首席執(zhí)行官辦公室遷至加州的圓石海灘而與公司內(nèi)部人員不合，因為這違背了公司長久以來以工程為主導(dǎo)的組織文化。 幾位在各自領(lǐng)域中聲譽(yù)頗佳的MK工程部門老主管被安基開除，而開除時間通常都正好在這些主管質(zhì)疑安基的政策之后,安基的報酬與其趾高氣揚的態(tài)度也是一個問題。1993年安基的報酬是240萬美元，相當(dāng)于MK公司凈收入的6.8。根據(jù)財富雜志統(tǒng)計，該報酬超過有相同銷售額的其他所有公司的首席執(zhí)行官。根據(jù)內(nèi)部人士的說法，MK一年要付400萬美元在安基所搭乘的公司專機(jī)上，這相當(dāng)于公司行政預(yù)算的13，公司也為安基在圓石海灘的住所工程支付費用。 1995年2月1日是變革的一天，當(dāng)天MK董事會宣

26、布，公司l994年有巨額虧損，同時宣布安基將離開首席執(zhí)行官的位置。與此同時，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將MK的長期債券評定為垃圾債券等級，以揭示其中的風(fēng)險,這樣的宣布引來股東大量的訴訟與批評，不只是針對安基，也針對MK董事會行動遲緩。很多批評者十分不解，為何董事會直到MK主管們提交匿名檢舉信并產(chǎn)生如此巨大的損失后才采取行動。 私底下，幾個董事會成員(大部分是安基指定的董事會成員或安基的長年好友)指出，他們被安基誤導(dǎo)了，安基反復(fù)地告訴他們不要擔(dān)心，而監(jiān)事也沒有仔細(xì)審查安基經(jīng)管下的財務(wù)報表。由于這些批評的刺激，以及標(biāo)準(zhǔn)普爾信用等級的下降，促使董事會收回先前的決定，而撤銷了安基在公司內(nèi)的所有職務(wù),股東的訴訟在19

27、95年9月定案，根據(jù)調(diào)解結(jié)果，MK付出6300萬美元的現(xiàn)金與股票給股東。決定亦要求公司在未來兩年內(nèi)增加七個董事席位，以強(qiáng)化董事會。在調(diào)解結(jié)果中，安基也同意放棄其可獲得的一次離職金300萬美元，并將終生退休金由每年303 000美元降低至每年99750美元,該案例告訴我們: 1、比爾安基如何錯誤地領(lǐng)導(dǎo)到破產(chǎn)的邊緣。 2、在這一過程中，你認(rèn)為安基最大的責(zé)任是什么? 3、MK公司的董事會應(yīng)承擔(dān)什么責(zé)任,二) 股東權(quán)利與股東會制度,1. 股東權(quán)利的分類 廣義泛指股東得以向公司行使的各種權(quán)利； 狹義的權(quán)利指股東基于股東資格而享有的從公司獲取經(jīng)濟(jì)利益并參與公司治理的權(quán)利,股東權(quán)利從不同的角度可分為六類：

28、(1)以行使目的為準(zhǔn)，股東權(quán)可分為自益權(quán)與共益權(quán)； (2)以產(chǎn)生的法律淵源為準(zhǔn)，股東權(quán)可分為法定股東權(quán)與章定股東權(quán)； (3)以行使主體為準(zhǔn)，股東權(quán)可分為一般股東權(quán)與特別股東權(quán)； (4)以行使方法為準(zhǔn)，股東權(quán)可分為單獨股東權(quán)與少數(shù)股東權(quán)； (5)以權(quán)利行使之目的為準(zhǔn)，分為財產(chǎn)權(quán)、支配與經(jīng)營權(quán)、救濟(jì)與附屬權(quán)； (6)以重要程度為準(zhǔn)，股東權(quán)可分為固有權(quán)與非固有權(quán),1)自益權(quán)與共益權(quán) 日本及我國學(xué)界通常所采用。 觀點一：自益權(quán)是股東以從公司獲得經(jīng)濟(jì)利益為目的的權(quán)利，共益權(quán)是股東以參與公司的經(jīng)營為目的的權(quán)利； 觀點二：自益權(quán)是股東僅為自己利益而行使的權(quán)利，而共益權(quán)是股東為自己利益的同時兼為公司利益而行使

29、的權(quán)利,股東的自益權(quán) 股利分配請求權(quán)、 剩余財產(chǎn)分配請求權(quán)、 建議利息分配請求權(quán)、 新股認(rèn)購優(yōu)先權(quán)、 股份購買請求權(quán)、 股份轉(zhuǎn)換請求權(quán)、 股票交付請求權(quán),股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、 股東名義更換請求權(quán)和無記名股份向記名股份的轉(zhuǎn)換請求權(quán)等。 可見，股東的自益權(quán)雖體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)利益，但不必限于直接接受金錢的形式,股東的共益權(quán)包括,表決權(quán) 代表訴訟提起權(quán) 股東會召集提請權(quán)和召集權(quán) 提案權(quán) 質(zhì)詢權(quán) 股東會決議撤銷訴權(quán) 股東會決議無效確認(rèn)訴權(quán) 累積投票權(quán) 新股發(fā)行停止請求權(quán) 新股發(fā)行無效訴權(quán),公司設(shè)立無效訴權(quán) 公司合并無效訴權(quán) 會計文件查閱權(quán) 會計賬簿查閱權(quán) 檢查人選任請求權(quán) 董事監(jiān)事和清算人解任請求權(quán) 董事會違法行為制

30、止請求權(quán) 公司解散請求權(quán) 公司重整請求權(quán),小案例,在2001年3月23日的上海證券報網(wǎng)絡(luò)版報道：廣西康達(dá)聯(lián)名要求罷免三名董事的五位股東在書面提議被董事會否決后，向全體股東發(fā)出通知，決定自行召開臨時股東會。這五位股東合計持股3262.4萬股，占總股本的30.45。五位且東曾向董事會提議召開臨時股東會，審議罷免周國敏、周國強(qiáng)、李佳靈三名董事的提案。但該提案未獲董事會半數(shù)以上的贊成票而被否決。三名董事分別代表第二、第三大股東。索芙特、天街小雨等股東認(rèn)為，廣西康達(dá)近年來業(yè)績滑坡，虧損巨大，三名董事負(fù)有不可推卸的責(zé)任。第二、第三大股東在董事會中占據(jù)多數(shù)席位，但持股比例略低(合計持股3111萬股，占總股本

31、的2904)。 由此可見，股東的共益權(quán)不僅表現(xiàn)為公司經(jīng)營決策之參與，而且表現(xiàn)為對公司執(zhí)行機(jī)關(guān)的監(jiān)督與糾正,2) 財產(chǎn)權(quán)、支配與經(jīng)營權(quán)、救濟(jì)與附屬權(quán) 以權(quán)利行使目的為準(zhǔn)。其中，財產(chǎn)權(quán)與前述自益權(quán)相當(dāng)；支配與經(jīng)營權(quán)是指有關(guān)公司經(jīng)營管理方面的權(quán)利，除表決權(quán)外，還包括累積投票權(quán)等；救濟(jì)與附屬權(quán)是指從手段上保障前兩種權(quán)利得以充分實現(xiàn)的權(quán)利，除表決權(quán)和累積投票權(quán)之外大多數(shù)共益權(quán)均屬此類。 (3) 固有權(quán)與非固有權(quán) 以其重要程度為準(zhǔn)，股東權(quán)可分為固有權(quán)與非固有權(quán)。所謂固有權(quán)，又稱法定股東權(quán)，是指未經(jīng)股東同意，不得以章程或股東會多數(shù)決議予以剝奪或限制的權(quán)利；所謂非固有權(quán)，又稱非法定股東權(quán)，是指可由章程或股東會

32、多數(shù)決議予以剝奪或限制的權(quán)利,4) 單獨股東權(quán)與少數(shù)股東權(quán),以行使方法為準(zhǔn)，股東權(quán)可分為單獨股東權(quán)和少數(shù)股東權(quán)。 單獨股東權(quán)是指無論股東的持股數(shù)額多少，僅持有一股的股東即可單獨行使的權(quán)利； 少數(shù)股東權(quán)是指持有股份占公司已發(fā)行股份總數(shù)一定百分比的股東才能行使的權(quán)利,5) 一般股東權(quán)與特別股東權(quán) 一般股東權(quán)，是指公司的普通股東行使的權(quán)利。 特別股東權(quán)，是指專屬于股東中特定人的權(quán)利，如公司發(fā)起人和特別種類的股東所享有的股東權(quán),6)法定股東權(quán)與章定股東權(quán) 以其產(chǎn)生的法律淵源為準(zhǔn)，股東權(quán)可分為法定股東權(quán)與章定股東權(quán)。 法定股東權(quán)是指由法律(含公司法、證券法等)所規(guī)定的權(quán)利。 章定股東權(quán)是指由公司章程所規(guī)

33、定的權(quán)利,2、股東會的基本形式及其運作機(jī)制,定期召開的普通股東會議 不定期召開的非常股東會議 法定股東會議,普通股東會議（法定、年會,股東年會所要議定的議題主要有： 公司的年度財務(wù)預(yù)算、決算； 公布股息； 聽取議董事、監(jiān)事的年度報告； 重新任命監(jiān)事，討論決定監(jiān)事的年薪； 補(bǔ)充或罷免董事,非常股東會議,非常股東會議指除普通股東會議以外的、非定期或因臨時急需而召開的股東會,亞星化學(xué):變成大股東的提款機(jī) 2010年11月9日，亞星化學(xué)（600319）突然停牌。公司稱接到山東證監(jiān)局的通知，由于大股東涉嫌非經(jīng)營性資金占用，正在接受調(diào)查。與此同時，董秘汪波也閃電辭職。一周后，山東證監(jiān)局下發(fā)的行政監(jiān)管措施決

34、定書則為公眾揭開了這家全球龍頭聚乙烯生產(chǎn)商的治理亂象：上市公司已經(jīng)變成大股東的“提款機(jī)”，公司簽發(fā)銀行承兌匯票供大股東貼現(xiàn)使用，2009年1月至2010年9月底，公司累計支付票據(jù)保證金8.39億元，截止2010年10月底，尚有1.62億元票據(jù)未到期,除此以外，大股東與公司還存在非經(jīng)營性資金往來。2009年度，公司與亞星集團(tuán)資金往來借方發(fā)生額與貸方發(fā)生額均為6.33億元，期末無余額，2010年1-10月，公司與亞星集團(tuán)資金往來借方6.68億元，貸方發(fā)生額為6.54億元。上述事項公司均未履行相關(guān)審議程序及信息披露義務(wù),三) 董事、董事會制度及獨立董事制度的起源及模式,1、董事會制度的起源 1606

35、年在英國成立的佛吉尼亞公司開創(chuàng)了先例，這個公司有兩層組織，在美洲大陸的一層負(fù)責(zé)殖民地的具體商務(wù)活動，而在英國的一層則是發(fā)起人并具有最終的決策權(quán)。 l8世紀(jì)在英國銀行、保險、運河開鑿等股份公司比較發(fā)達(dá)的行業(yè)，董事制度得到了較快發(fā)展。 在美洲大陸董事制度的發(fā)展要更快一些。1752年，弗蘭克林建立了一個合伙制公司，董事會成員除CE0以外，全部是聘用的經(jīng)理人員,1791年，漢密爾頓成立了第一家美國公司。該公司在治理上具有了一些現(xiàn)代公司的特點： 成立了專門的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，由五名非董事股東組成，可對公司任何事務(wù)及所有會計賬簿進(jìn)行檢查。 對經(jīng)理人員進(jìn)行有效激勵，把公司凈利的5分配給經(jīng)理人員。 為減少一股一票的弊

36、端，根據(jù)不同的持股總量對投票權(quán)規(guī)定不同的權(quán)重。 每年董事中的一部分人(少于34)要進(jìn)行更新，避免單一董事在職時間過長,2、董事會的性質(zhì)與職責(zé) （1）底限董事會：僅僅為了滿足法律上的程序要求而存在。 （2）形式董事會：僅具有象征性或名義上的作用，是比較典型的橡皮圖章機(jī)構(gòu)。 （3）監(jiān)督董事會：檢查計劃、政策、戰(zhàn)略的制訂、執(zhí)行情況，評價經(jīng)理人員的業(yè)績。 （4）決策董事會: 參與公司戰(zhàn)略目標(biāo)、計劃的制訂，并在授權(quán)經(jīng)理人員實施公司戰(zhàn)略的時候按照自身的偏好進(jìn)行干預(yù)。 （以上體現(xiàn)功能,從公司演化角度分： 1）立憲董事會。強(qiáng)調(diào)董事會是依照一定的法律程序，在某個權(quán)力主體的批準(zhǔn)下成立的。在規(guī)模小、技術(shù)水平低的私有

37、公司中，這類董事會比較多。 2）咨詢董事會。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)營復(fù)雜程度的提高，CE0需要專業(yè)人員幫助，他需要技術(shù)專家、財務(wù)顧問、法律顧問等。當(dāng)前，絕大部分美國公司的董事會屬于這一類型。 3）社團(tuán)董事會。一些大型的公開上市的公司存在這樣的董事會。 4）公共董事會。董事會成員包括政治利益集團(tuán)代表，僅在公有制或混合所有制公司中存在這種董事會,董事會的四種形式,董事會的責(zé)任 1）行使監(jiān)督職能 2）確保法律規(guī)定被遵守 3）保護(hù)利害相關(guān)者的利益 4）服務(wù)于股東的利益,3、董事會的模式 董事會模式的分類 一是單層制董事會，單層制的董事會由執(zhí)行和獨立董事組成。這種董事會模式是股東導(dǎo)向型的，美、英、加、澳

38、大利亞和其他普通法國家一般都采用這種模式,股東會,董事會,執(zhí) 行 職 能,監(jiān) 督 職 能,二是雙層制董事會，一般來說由一個地位較高的監(jiān)事會監(jiān)管一個代表相關(guān)利害者的執(zhí)行董事會。這種董事會模式是社會導(dǎo)向型的，也稱為歐洲大陸模式，德國、奧地利、荷蘭和部分法國公司等均采用該模式。處于較高地位的監(jiān)事會全部由非執(zhí)行董事組成，包括主席，而執(zhí)行董事會則全部由執(zhí)行董事組成，主席是CE0。監(jiān)事會具有聘任、監(jiān)督和在必要時解聘執(zhí)行董事會成員的權(quán)力。 決策監(jiān)督 執(zhí)行職能,股東會,董事會,監(jiān)事會,三是日本模式，特指日本公司的治理結(jié)構(gòu)。 日本公司治理的特點： 公司之間通過內(nèi)部交易、交叉持股和關(guān)聯(lián)董事任職等方式形成非正式的網(wǎng)

39、絡(luò)關(guān)系，公開上市公司的董事會規(guī)模非常大，30一35人也不少見。通常董事會中包括了4、5個等級組織。大公司的董事會一般執(zhí)行儀式化的功能，權(quán)利掌握在主席、CEO和代表董事中,股東會,執(zhí)行董事會,監(jiān)督董事會,4、董事的制度及其職責(zé)義務(wù) （1）董事的資格 董事的資格分為積極資格和消極資格，積極資格是擔(dān)任董事必須具備的條件，消極資格是擔(dān)任董事不得具備的情形。 1）年齡 2）資格 3）持股規(guī)定 4）能力和專業(yè)知識,2）董事的報酬 一是董事出席董事會議，可以按慣例獲得公司給予的車馬費，董事如果兼任公司的高級職員，從公司領(lǐng)取薪酬； 二是除了固定報酬外，越來越多的公司以認(rèn)股權(quán)方式給予董事額外的報酬，從而使董事的

40、報酬和公司的經(jīng)營業(yè)績和市場價值掛鉤. 三是制訂特別的報酬協(xié)議，常見的一種形式稱為“金降落傘”，公司與董事之間簽訂的離職補(bǔ)償協(xié)議，在協(xié)議中規(guī)定，當(dāng)公司被競爭對手收買或兼并時，如果公司的董事自愿或被迫離職，公司應(yīng)當(dāng)給離職的董事以數(shù)量可觀的補(bǔ)償費。是公司防御收購和兼并的重要武器,3）董事義務(wù)、法律責(zé)任及免責(zé),董事義務(wù)通?？梢苑譃榍诿懔x務(wù)和誠信義務(wù). 1）勤勉義務(wù) 勤勉義務(wù)是指董事有義務(wù)對公司事務(wù)付出適當(dāng)?shù)臅r間和精力，關(guān)注經(jīng)營，并按照股東和公司的最佳利益謹(jǐn)慎行事,2) 誠信義務(wù) 誠信義務(wù)是要求董事在決策時必須誠實善意且合理地相信其行為符合公司的最佳利益。主要涉及以下三種情況： 發(fā)生與他們本人有關(guān)的交易

41、時。 決定他們本人的薪酬時。 出現(xiàn)公司應(yīng)有的商業(yè)機(jī)會時。 董事代表公司和自己有關(guān)的一方進(jìn)行交易，甚至和自己進(jìn)行交易時，就存在“利益沖突,關(guān)于關(guān)聯(lián)交易方面的規(guī)定 為保證董事履行誠信義務(wù)，一些國家在公司章程中規(guī)定，涉及董事的有利益關(guān)系的交易必須由股東會批準(zhǔn)，同時公司和董事必須對具有利益關(guān)系的交易有正式聲明，不僅說明該交易與董事存在利益關(guān)系，還要說明利益關(guān)系的性質(zhì)和程度，一切重要事實都要披露,關(guān)于董事的報酬方面的規(guī)定 在決定董事或其他高級管理人員的薪酬有關(guān)案件時，現(xiàn)在的美國法院主要也是把重點放在案件所涉及的薪酬是否公平合理上, 下面舉一例加以說明： 1911年，美國聯(lián)邦最高法院判決美國煙草公司違反了

42、謝爾曼反壟斷法，隨后美國煙草公司被分解成數(shù)家新的公司，其中一家新公司留了“美國煙草公司”的名稱。l912年，新成立的美國煙草公司股東通過章程第十二條規(guī)定，如果公司一年的凈利潤超過8,222,24585美元(公司在1910年的盈利)，公司將把超過部分的盈利的10用來作為對公司總裁及他5位副總裁的獎勵，該條還規(guī)定上述獎勵計劃只有公司的股東而非董事有權(quán)修改或廢除。該獎勵計劃最終由公司多數(shù)無利益關(guān)系的股東通過,在獎勵計劃通過后的十幾年中，公司的業(yè)績增長很快，但公司獎勵計劃并未相應(yīng)修改，到1930年公司總裁希爾當(dāng)年的個人收入包括工資l6.8萬美元、“特殊現(xiàn)金津貼”27.3萬美元以及按照l0比例提成的84.