公司股票交易問(wèn)題探索

1、公司股票交易問(wèn)題探索摘要：非上市公司股票交易長(zhǎng)期以來(lái)一直是市場(chǎng)被遺忘的，管理層對(duì)其存在扮演著默認(rèn)與打擊得雙重角色，使其交易在邊緣狀態(tài)下進(jìn)行。本文主要通過(guò)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行非上市公司股票交易的存在問(wèn)題，揭示了此種交易途徑給投資者帶各種風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提出了完善我國(guó)非上市公司股票交易制度的措施。 關(guān)鍵詞：非上市公司產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)股票交易制度 我國(guó)的股份公司作為市場(chǎng)的產(chǎn)物，它的形成主要來(lái)自三個(gè)階段：第一階段是20世紀(jì)80年代后期到90年代初期，這一時(shí)期是我國(guó)股份公司組建的高峰時(shí)，但當(dāng)時(shí)法規(guī)不夠健全，沒(méi)有公司法及證券法，只要有政府部門(mén)的批準(zhǔn)文件，股份公司就可以成立起來(lái)，并且可以隨便私募資金。這些股份公司中，一

2、些較好且運(yùn)作規(guī)范的股份公司紛紛選擇了上市，但至今仍有一些遺留的公司成為非上市公司的成員之一。第二階段是20世紀(jì)90年代至今，一些國(guó)有或集體企業(yè)為了轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制進(jìn)行了股份制改制，他們?cè)诟闹七^(guò)程中，大型國(guó)有企業(yè)采用募集設(shè)立方式成立了股份公司，成立之后紛紛選擇在國(guó)內(nèi)外上市，而一些規(guī)模較小的公司大多數(shù)選擇了內(nèi)部職工入股形式。這些小型的股份公司在轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的過(guò)程中取得了一定的成效，但股權(quán)設(shè)置不夠規(guī)范，股票交易陷入尷尬的境地。第三階段是2000年開(kāi)始在建立創(chuàng)業(yè)板的熱朝中以民營(yíng)企業(yè)為主體發(fā)起設(shè)立的股份公司，這些股份公司規(guī)模小，質(zhì)地差，知名度低，但這些公司在組建時(shí)按照公司法要求最少需要有5位發(fā)起人股東，

3、一般都是5到10位發(fā)起人，公司的注冊(cè)資金通常在3000萬(wàn)元到5000萬(wàn)元之間。這些公司中有的從開(kāi)始成立之時(shí)，就打算向募集資金，所以在股東構(gòu)成中設(shè)計(jì)了適當(dāng)?shù)娜嘶蛘咂ぐ咀鳛榘l(fā)起人身份，待公司從工商部門(mén)完成注冊(cè)之后，所謂的原始股的銷(xiāo)售就隨之展開(kāi)，有的甚至在股份公司籌建期間就開(kāi)始對(duì)外銷(xiāo)售股票，有的在公司成立3年后選擇轉(zhuǎn)讓。 從我國(guó)股份公司建立的三個(gè)階段可以看出，由于特定的背景、不同市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制以及法律法規(guī)建設(shè)的滯后性，形成了對(duì)非上市公司法律地位界定模糊，股份轉(zhuǎn)讓無(wú)法可依，造成了非上市公司股票交易的途徑不夠暢通，主要在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行交易，但產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行非上市公司股票交易存在許多問(wèn)題。以下通過(guò)對(duì)產(chǎn)

4、權(quán)交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀、非上市公司股票交易的程序來(lái)揭示交易的存在的問(wèn)題。 一、我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀 我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)體制改革的特殊產(chǎn)物。從建立初期發(fā)展到2000年，我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的出現(xiàn)了一些新變化：（1）許多地方恢復(fù)、規(guī)范、重建產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，如上海、深圳、西安、青島等一些地方開(kāi)展了非上市公司股權(quán)登記托管業(yè)務(wù)，河南、廈門(mén)、青島、深圳等省市相繼出臺(tái)有關(guān)政策，允許產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)為非上市公司提供股權(quán)托管、股權(quán)質(zhì)押、增資擴(kuò)股、轉(zhuǎn)讓過(guò)戶、分紅派息等服務(wù)；（2）技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在各地迅速建立，如上海、深圳、成都、西安、重慶，但主要角色仍以產(chǎn)權(quán)交易為主；（3）一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司以及國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，把產(chǎn)權(quán)交易

5、市場(chǎng)作為非上市公司股權(quán)退出的主要場(chǎng)所；（4）產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)呈現(xiàn)統(tǒng)一化趨勢(shì)。目前，全國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)基本上形成了以天津、北京、青島為中心的北方產(chǎn)權(quán)共同市場(chǎng)北方產(chǎn)權(quán)交易所和以上海為中心的南方產(chǎn)權(quán)共同市場(chǎng)上海聯(lián)合交易所，其他地方性的產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所或者交易中心可以根據(jù)各自的具體情況加入南北兩所成為其會(huì)員。但截止目前由于產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)及其會(huì)員單位業(yè)務(wù)比較清淡，為了增加其盈利，紛紛開(kāi)展非上市公司股票交易。 二、在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)開(kāi)展非上市公司股票交易的一般程序 （1）吸納會(huì)員。產(chǎn)權(quán)交易所或中心往往吸納一些沒(méi)有證券從業(yè)資格的投資咨詢公司、經(jīng)紀(jì)公司、個(gè)人成為其會(huì)員，主要開(kāi)展非市公司股權(quán)交易為主。 （2）承攬項(xiàng)目。會(huì)員通

6、常以全國(guó)的非上市公司為目標(biāo)，專(zhuān)門(mén)承攬非上市公司股票轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，獲取暴利，同時(shí)增加產(chǎn)權(quán)交易所或中心的傭金收入。 （3）股權(quán)托管。為了進(jìn)一步增強(qiáng)投資者對(duì)非上市公司股票的可信度，中介機(jī)構(gòu)要求股份公司尋找一家股權(quán)托管中心進(jìn)行股票托管。托管后投資者持有一張托管卡，上面僅記載著非上市公司的名稱(chēng)、股東姓名和股票數(shù)，并沒(méi)有注明股票的性質(zhì)與來(lái)源。 （4）市場(chǎng)掛牌。以上程序完成之后，把承攬的非上市公司股票在產(chǎn)權(quán)交易所或產(chǎn)權(quán)交易中心進(jìn)行掛牌，似乎給投資者提供一個(gè)市場(chǎng)公允的價(jià)格。 （5）大肆宣傳。為了便于銷(xiāo)售本公司股票，股份公司往往會(huì)進(jìn)行大肆宣傳。股份公司在中介機(jī)構(gòu)的精心策劃下，會(huì)制造許許多多的題材在全國(guó)性的報(bào)刊雜志編

7、造虛假公司銷(xiāo)售收入及利潤(rùn)，有些公司承諾較高的股利分配方案，有些公司通常聲稱(chēng)“公司與國(guó)外或國(guó)內(nèi)某某證券公司簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議”。另外他們還會(huì)刊登廣告，廣告內(nèi)容大多數(shù)是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的美好描述，甚至通過(guò)召開(kāi)所謂的股東報(bào)告會(huì)或上市推介會(huì)，讓董事長(zhǎng)、律師等相關(guān)人員進(jìn)行推界，以增加股民對(duì)公司的信任度。 （6）私下銷(xiāo)售股票。一切準(zhǔn)備就緒之后，這些中介機(jī)構(gòu)開(kāi)始私下銷(xiāo)售股票，他們往往以產(chǎn)權(quán)是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的掛牌價(jià)格為參考價(jià)，大肆銷(xiāo)售自然人股票或皮包公司持有的法人股，一旦事情敗露，公司一般會(huì)聲稱(chēng)“買(mǎi)賣(mài)公司股票只是公司股東行為，與本公司無(wú)關(guān)”，表面上看洗脫了公司的責(zé)任。 其實(shí)這一現(xiàn)象早就誕生了。這種交易非常隱蔽，大多

8、都在沒(méi)有任何法律保障和約束下私下進(jìn)行，而且有些公司承諾公司股票在若干年后將要在創(chuàng)業(yè)板或海外上市，于是投資者只能耐心的等待，以至于逃脫了法律的監(jiān)管。近兩年來(lái)一些非上市公司在投資者和中介機(jī)構(gòu)的壓力下，被迫在美國(guó)OTCBB市場(chǎng)花50-100萬(wàn)美元買(mǎi)殼，并借此概念繼續(xù)在國(guó)內(nèi)瘋狂圈錢(qián)，有些善于炒作的股份公司甚至已經(jīng)從OTCBB市場(chǎng)轉(zhuǎn)到美國(guó)主板市場(chǎng)，但是投資者在一級(jí)半市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的所謂的原始股仍然無(wú)法參與交易，而且沒(méi)有任何的法律保障。 三、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)從事非上市公司股票交易的存在的問(wèn)題： （1）交易合法性受到質(zhì)疑 目前，全國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)即北方產(chǎn)權(quán)交易所和上海聯(lián)合交易所的業(yè)務(wù)主要以實(shí)物產(chǎn)權(quán)交易為主體，股權(quán)交易

9、為輔助的交易模式。而股權(quán)交易特別是非上市公司個(gè)人股票交易存在一定的法律障礙。比如公司法規(guī)定股東持有的股份可以依法轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑫r(shí)又規(guī)定股東轉(zhuǎn)讓其股份，必須在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行。但是按照證券法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所只有上交所和深交所，而這兩個(gè)交易所僅進(jìn)行上市公司的股份轉(zhuǎn)讓/股票交易業(yè)務(wù)，并不開(kāi)展非上市公司的股份轉(zhuǎn)讓/股票交易業(yè)務(wù)。公司法和證券法也只是對(duì)上市公司的股份轉(zhuǎn)讓/股票交易進(jìn)行了規(guī)定，對(duì)于數(shù)量超過(guò)上市公司30多倍的非上市公司的股份轉(zhuǎn)讓問(wèn)題沒(méi)有規(guī)定。工商行政管理部門(mén)和證券監(jiān)督管理部門(mén)也沒(méi)有對(duì)非上市公司股份轉(zhuǎn)讓設(shè)立行政許可。并且非上市公司股權(quán)交易過(guò)程中往往牽扯許多問(wèn)題，其中包括非上市公司股權(quán)合理

10、性問(wèn)題。 （2）交易價(jià)格失去公允力 非上市公司股票交易除了交易合法性受到威脅之外，交易價(jià)格的合理性也受到質(zhì)疑。非上市公司股票在產(chǎn)權(quán)交易所交易只不過(guò)披上了合法交易場(chǎng)所的美麗外衣，實(shí)際上只是為了顯示掛牌價(jià)格，并不負(fù)責(zé)撮合交易價(jià)格和資金結(jié)算，這些任務(wù)往往是由產(chǎn)權(quán)交易所或者交易中心的會(huì)員完成的，它既有經(jīng)紀(jì)公司、投資咨詢公司等一些法人會(huì)員，又有一些個(gè)人會(huì)員。一般情況下，在私自銷(xiāo)售股票之前經(jīng)紀(jì)公司或投資咨詢公司往往要與非上市公司簽訂兩份協(xié)議，一份是委托轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議中確定4元/股左右的終端轉(zhuǎn)讓價(jià)格，并以此為依據(jù)到產(chǎn)權(quán)交易所或交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)缓笤诮灰走^(guò)程中漫漫把價(jià)格推高，造成該公司股票看漲的假象，以吸引

11、其他投資者的目的；另一份協(xié)議是財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議，這份協(xié)議中載明了與未上市公司的結(jié)算價(jià)格，結(jié)算價(jià)格一般1元/股左右，中間3元/股左右的差價(jià)作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)留給了這些黑中介。當(dāng)然，他們?yōu)榱诉_(dá)到成交的目的，往往把目標(biāo)鎖定在沒(méi)有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的中老年身上，并以免費(fèi)、高股利（一般運(yùn)作時(shí)要么扣除0.2元/股，給非上市公司按0.8元/股作為結(jié)算價(jià)格,要么從差價(jià)中扣除0.2元/股作為股利分配，這只不過(guò)是促銷(xiāo)的手段而已，往往只一年,以后再也不會(huì)了，目的是為了促銷(xiāo)）回報(bào)為誘餌，騙其上鉤。這種交易價(jià)格一方面極大的損害了投資者的利益，另一方面也加大了非上市公司的融資成本。 （3）交易信息極不對(duì)稱(chēng)性 由于非上市公司沒(méi)有嚴(yán)格的信息披

12、露制度和要求，信息失真、信息不對(duì)稱(chēng)往往投資者的投資決策。比如，有的未上市公司年銷(xiāo)售收入可能只有幾百萬(wàn)元，而報(bào)表上編造了上億元；有的公司可能是虧損公司，但報(bào)表可能是幾百萬(wàn)元甚至上千萬(wàn)元的純利潤(rùn)；再如，投資者只會(huì)看到委托轉(zhuǎn)讓協(xié)議中的終端價(jià)格，但財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議根本不知，試想一想，如果投資者知道了中間差價(jià)這么大，誰(shuí)還會(huì)去高價(jià)購(gòu)買(mǎi)呢？然而一些中介在推銷(xiāo)股票時(shí)，往往以該公司股票馬上要去海外上市為借口，引誘投資者上當(dāng)受騙，其實(shí)，有些公司根本沒(méi)有能力或上市的意愿，有些即便迫不得已上市了，只不過(guò)是在美國(guó)的OTCBB市場(chǎng)借殼上市，上市后每股只有幾美分。 （4）監(jiān)管?chē)?yán)重缺位 由于非上市公司的界定不明確，很多非上市公司

13、涉及到國(guó)有的改制，因此體改、國(guó)資部門(mén)，證券監(jiān)管部門(mén)和工商行政管理部門(mén)都可以對(duì)非上市公司進(jìn)行監(jiān)管。同時(shí)，由于多頭監(jiān)管，也存在互相扯皮、監(jiān)管缺位的問(wèn)題。例如地方產(chǎn)權(quán)交易所是根據(jù)國(guó)資部門(mén)的審批設(shè)立的，其中的業(yè)務(wù)也包括非上市公司股份轉(zhuǎn)讓。而根據(jù)證券法的規(guī)定，股票作為證券的一種形式應(yīng)當(dāng)在證券交易所掛牌交易，證監(jiān)會(huì)應(yīng)依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理?？墒聦?shí)上，證監(jiān)會(huì)從來(lái)沒(méi)有審批過(guò)任何一個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)從事非上市公司的股票交易業(yè)務(wù)。證監(jiān)會(huì)對(duì)于產(chǎn)權(quán)交易所從事非上市公司股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的行為體現(xiàn)了默許和打擊的兩面性。今年證監(jiān)會(huì)為了加強(qiáng)對(duì)非上市公司的監(jiān)管，專(zhuān)門(mén)成立了證券監(jiān)管二部，負(fù)責(zé)對(duì)非上市公司及其股票交易的監(jiān)管，但由于非上市公司

14、數(shù)量龐大，質(zhì)量參差不齊，監(jiān)管難度較大。同時(shí)在監(jiān)管過(guò)程中出現(xiàn)監(jiān)管環(huán)節(jié)問(wèn)題，如委托產(chǎn)權(quán)交易所或者交易中心履行監(jiān)管職能，但產(chǎn)權(quán)交易所或交易中心只是要求非上市公司提供一些常規(guī)性的如公司設(shè)立批文、公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司財(cái)務(wù)報(bào)表（不需要審計(jì)）、股份轉(zhuǎn)讓合同等等文件資料，而非上市公司到底法人治理結(jié)構(gòu)如何，是否存在虛假報(bào)表，是否有違法違規(guī)行為等等根本不予監(jiān)督，更談不上監(jiān)管力度了。另外，產(chǎn)權(quán)交易所或者交易中心對(duì)其會(huì)員監(jiān)管不力，只收取會(huì)員費(fèi)、交易手續(xù)費(fèi)、托管費(fèi)、過(guò)戶費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，并且交易手續(xù)費(fèi)比證券交易所高幾倍甚至十幾倍，有些工作人員甚至利用工作之便也在推銷(xiāo)未上市公司股票，欺騙廣大投資者。 四、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)從事非上市

15、公司股票交易的風(fēng)險(xiǎn) 從以上可以看出，通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行得非上市公司股票交易似乎合法但不合理，在其存在的問(wèn)題同時(shí)，也面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，具體包括： 1、信用風(fēng)險(xiǎn)：主要來(lái)自投資者不能按照公司的承諾取得未上市前的股息收入，股息回報(bào)無(wú)望；不能按照購(gòu)買(mǎi)時(shí)的承諾上市形成的違約風(fēng)險(xiǎn)，有些即使上市但由于各種各樣的原因一般投資者仍無(wú)法套現(xiàn)；公司經(jīng)營(yíng)不善、運(yùn)營(yíng)不良及其它因素而導(dǎo)致破產(chǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)屬于致命的風(fēng)險(xiǎn)，它使投資者幾乎血本無(wú)歸。 2、流通性風(fēng)險(xiǎn)：這主要是指非上市公司股票在公司未上市前屬于封閉市場(chǎng)，流通性不佳，變現(xiàn)能力較差。 3、跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：投資者一旦高價(jià)購(gòu)買(mǎi)了這些非上市公司股票就存在跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。例

16、如有的投資者以48元/股的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了非上市公司股票后急需用錢(qián)時(shí)只能按每股幾毛錢(qián)的價(jià)格賣(mài)出，可見(jiàn)其跌價(jià)的幅度。 從以上的分析可以看出，投資者從事非上市公司股票交易存在許多問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，要解決徹底這些問(wèn)題，僅依靠打擊和監(jiān)管是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還應(yīng)該從法律法規(guī)體系建設(shè)、投資者宣傳、多層次證券市場(chǎng)體系建設(shè)等方面來(lái)健全我國(guó)非上市公司的股份交易制度。 五、完善我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行非上市公司股票交易制度的對(duì)策 1、規(guī)范非上市公司股權(quán)的性質(zhì) 在公司法中，股權(quán)基本性質(zhì)之一是具有可交易性，即流通性。股權(quán)如不具有流動(dòng)性，即使它是明晰的，公司同樣不具備可持續(xù)的動(dòng)力。因?yàn)椴豢赊D(zhuǎn)讓的股權(quán)稱(chēng)不上資本的所有權(quán)，因而股權(quán)的持有者無(wú)法真

17、正行使股東的權(quán)利。當(dāng)股權(quán)不能交易時(shí)，股東至多能行使“用手投票”的權(quán)利，而被剝奪了“用腳投票”的權(quán)利?？梢?jiàn)，流通性是股票的本身固有的特性，而要使股票流通，必須承認(rèn)它具有可交易的性質(zhì)。因此，在已經(jīng)實(shí)行了股份制的地方，無(wú)論是上市公司還是非上市公司，都要求股票是可交易的，股份是可以轉(zhuǎn)讓的。當(dāng)然要解決這一問(wèn)題，應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范非上市公司股權(quán)的性質(zhì)。 2、進(jìn)一步完善對(duì)非上市公司股票交易的相關(guān)法律法規(guī)體系建設(shè)。 長(zhǎng)期以來(lái)，非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓總是處于法律法規(guī)邊緣化狀態(tài)。按照原公司法的規(guī)定，股份有限公司自成立滿三年以后可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)⑶以谝婪ㄔO(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行，按照此規(guī)定非上市公司的股權(quán)在證券交易所以外的任何地方

18、交易都是違法的，投資者的股票交易不受法律保護(hù)，這實(shí)際上是和公司法中股份有限公司自成立滿三年（新公司法規(guī)定為一年）以后可以轉(zhuǎn)讓的條款相矛盾的。其次，國(guó)資委以及各地國(guó)資局指定國(guó)有產(chǎn)權(quán)（包括股權(quán)）交易必須在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)公開(kāi)掛牌交易，雖然其交易并沒(méi)有限定在法人股的范疇內(nèi)，但人股東的股權(quán)交易的合法性被排斥在外，因?yàn)榇私灰撞](méi)有得到證監(jiān)會(huì)及工商部門(mén)的認(rèn)可，其交易也不受法律保護(hù)。這樣交易地點(diǎn)的選擇與指定方面也相互矛盾。新公司法盡管把原來(lái)規(guī)定股份有限公司股東轉(zhuǎn)讓其股份在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行修改為股份有限公司股東轉(zhuǎn)讓其股份通過(guò)國(guó)家指定的場(chǎng)所進(jìn)行，但截止現(xiàn)在還沒(méi)有指定具體的交易場(chǎng)所。另外，按照證券法的規(guī)定，

19、從事股票交易的中介機(jī)構(gòu)必須具有證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的證券從業(yè)資格證書(shū)，但證監(jiān)會(huì)從未給在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)從事股票交易的任何一家中介機(jī)構(gòu)頒發(fā)過(guò)證券從業(yè)資格證書(shū)，這是否可以認(rèn)為在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)從事非上市公司交易的行為都是違法的呢？所以，要保證非上市公司股票交易的合理性與合法性，應(yīng)該進(jìn)一步完善對(duì)非上市公司股票交易的相關(guān)法律法規(guī)體系建設(shè)，并且相關(guān)法律法規(guī)應(yīng)協(xié)調(diào)統(tǒng)一，以解決非上市公司股票的合法交易問(wèn)題。 3、加強(qiáng)對(duì)投資者證券知識(shí)及相關(guān)法律法規(guī)的宣傳教育，增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。 一般情況下，購(gòu)買(mǎi)非上市公司股票的投資者有的是缺乏一定的證券知識(shí)而盲目參與的，有的是抱著“一夜暴富”的賭博心理參與的。近幾年來(lái)發(fā)生了新變化，參與非上市

20、公司交易的中介機(jī)構(gòu)或地下交易的黃牛們把目標(biāo)鎖定在中老年身上，他們利用中老年人貪占小便宜的心理以及缺乏證券知識(shí)來(lái)引誘其上當(dāng)受騙。當(dāng)然也有少數(shù)投資者購(gòu)買(mǎi)了這些股票后由于公司股票上市暴富的，但大多數(shù)非上市公司的股票既不能上市流通又沒(méi)有任何利息回報(bào)，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)顯而易見(jiàn)。通過(guò)投資者教育，使其了解證券及相關(guān)法律法規(guī)知識(shí)，樹(shù)立正確的投資理念，進(jìn)一步增強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，并且可以運(yùn)用法律手段自覺(jué)地維護(hù)自身的合法權(quán)益。 4、規(guī)范、監(jiān)管、教育、打擊相結(jié)合，力求綜合治理。 過(guò)去，非上市公司股票交易處在法律法規(guī)的邊緣化狀態(tài)下而無(wú)人監(jiān)管，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)自己購(gòu)買(mǎi)的所謂的原始股票上當(dāng)受騙時(shí)，只能向公安部門(mén)的偵查大隊(duì)報(bào)案，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)偵查大隊(duì)調(diào)查時(shí)一些中介機(jī)構(gòu)早已人去樓空，即使當(dāng)事人被抓，投資者的損失還是無(wú)法彌補(bǔ)的。今年，證監(jiān)會(huì)為了維持正常的證券交易秩序，保護(hù)中小投資者的利益，成立了證券監(jiān)管發(fā)行二部，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)非上市公司及其股票交易的管理，這從根本上解決了對(duì)非上市股份公司及其股票交易監(jiān)管缺位問(wèn)題，但要監(jiān)管到位確實(shí)有一定的難度，這就需要公安、工商和證券監(jiān)管部門(mén)鼎力配合，規(guī)范、監(jiān)管、教育、打擊相結(jié)合綜合治理非上市公司股票交易存在的問(wèn)題。當(dāng)然，