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文檔簡介
1、企業(yè)財務(wù)管理決策因素論文企業(yè)財務(wù)管理目標對整個企業(yè)管理活動具有根本性的影響,確立企業(yè)財務(wù)管理目標是明確現(xiàn)代理財思想、建立現(xiàn)代理財方法和措施必須重點考慮的問題。目前對企業(yè)財務(wù)管理目標的認識還存在不同的觀點,為此,本文就現(xiàn)代企業(yè)制度下,如何確立、實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標作一淺析。 一、企業(yè)財務(wù)管理目標的認識 人們對企業(yè)財務(wù)管理目標的認識主要表述為“企業(yè)利潤最大化”。這種觀點認為:利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富,利潤越多企業(yè)的財富增加越多,越接近于企業(yè)的目標。事實上,這種觀點偏面地將利潤理解為企業(yè)的財富,具有一定的局限性。在這種觀點下,至少存在三個問題:一是沒有考慮利潤取得的時間;二是沒有考慮所獲利潤與投人
2、資本額的關(guān)系;三是沒有考慮獲取利潤所承擔風險的大小。 財務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分,它是企業(yè)資金的獲得和有效使用的管理工作,企業(yè)財務(wù)管理的目標取決于企業(yè)的總目標。創(chuàng)辦企業(yè)的目的是為了擴大財富,企業(yè)的價值在于它能給投資者帶來未來報酬,因此,企業(yè)財務(wù)管理的目標應(yīng)該是“企業(yè)價值最大化”或者“股東財富最大化”,因為這種觀點,既反映了利潤取得的時間,也反映了資本和獲利之間的關(guān)系,還反映了受風險大小的影響。 二、實現(xiàn)目標的影響因素及對策 要實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)管理目標,首先必須考慮影響企業(yè)財務(wù)管理目標的各種因素,企業(yè)的財務(wù)管理目標不僅要受到企業(yè)本身管理決策各因素的影響,同時還要受到企業(yè)外部環(huán)境因素的影響,因
3、此,確立企業(yè)財務(wù)管理目標要與財務(wù)管理活動、企業(yè)經(jīng)首、管理措施、戰(zhàn)略選擇等方面聯(lián)系起來考慮,企業(yè)也正是通過提高管理決策和改善外部環(huán)境這兩大因素來實現(xiàn)其務(wù)管理目標的。 (一)管理決策因素 幾項目投資和資本結(jié)構(gòu)。這是決定企業(yè)報酬和風險的首要因素。任何投資都會有風險,而企業(yè)實施科學嚴密的投資計劃將會大大減少項目的風險。多年來,不少企業(yè)陷入困境,甚至破產(chǎn)倒閉,大都是由于投資失誤所致。因此,應(yīng)結(jié)合企業(yè)實際,建立嚴格的投資決策審議制度規(guī)范和約束投資行為,對投資決策的主體、內(nèi)容、程序、原則、責任、監(jiān)督等作出明確規(guī)定,以便盡可能地提高企業(yè)財務(wù)管理目標的實現(xiàn)程度。具體操作時還應(yīng)考慮以下兩個方面:一是在確定項目方面
4、,實行“統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專家評審”的可行性論證方法;二是在使用資金方面,實行。 1.投資預算,總量控制和封閉追蹤的??顚S棉k法。 資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負債之間的比例關(guān)系,如果資本結(jié)構(gòu)不當,會嚴重影響企業(yè)的效益,增加風險,甚至導致企業(yè)破產(chǎn)。便企業(yè)的總價值最大,就是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu),揭示資金成本、財務(wù)杠桿同企業(yè)價值之間的關(guān)系。因此,在實際操作中,確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)該是“每股收益無差別點”,用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅筋盈余(EBIT)水平上對每股凈收益(EPS)的影響。當EBIT數(shù)額超過其無差別點水平時,財務(wù)杠桿作用較強的計劃將產(chǎn)生較高的EPS,反之,當EBIT
5、數(shù)額低于其無差別點水平時,財務(wù)杠桿作用較弱的計劃只能帶來較低的EPS.另外,未來增長率和銷售的穩(wěn)定性、商業(yè)風險、管理當局的控制能力和金融機構(gòu)對企業(yè)的態(tài)度,也將對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響,在確定企業(yè)財務(wù)管理目標的同時,也應(yīng)一并考慮。 2.投資報酬率與風險。 企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財富,在風險相同的前提下,股東財富的大小要看投資報酬率。企業(yè)為達到經(jīng)濟增長的目的,在面臨眾多投資機會時,往往通過資本預算來作出長期計劃決策?!柏泿诺臅r間價值”是財務(wù)管理從量上分析的一個重要觀念,也是評價投資方案的基本標準。因此,為提高投資報酬率,必須對“貨幣的時間價值”有所研究,找出適合于對資金籌集、投資、使用和回收進行研
6、究的數(shù)學模型和分析方法,如采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法等,從而提高財務(wù)管理決策質(zhì)量,實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標。 收益和風險是直接相關(guān)的,投資的主要目的是獲得收益,收益面向未來,或多或少地存在著風險,企業(yè)決策時,要在報酬和風險之間作出權(quán)衡,研究風險、計量風險,并設(shè)法控制風險。風險報酬率取決于投資者對風險的回避態(tài)度和風險程度(可用變異系數(shù)計量),因此,企業(yè)可采用多角經(jīng)營和多角籌資的方法來控制風險,多經(jīng)營幾個品種,可以在盈利和虧損產(chǎn)品之間相互補充,減少風險;多種渠道符資,可以把投資的風險(當然也包含部分報酬)不同程度地分散給債權(quán)人,以求最大限度地擴大企業(yè)財富。 3.股利決策。 股利決策的重要性
7、是基于以下主要原因:一是影響融資計劃和資本預算;二是股利減少了留存盈余,會引起較高的債務(wù)權(quán)益比率。一般來說,企業(yè)的股利決策一方面應(yīng)使所有者的財富最大化,另一方面要為企業(yè)提供充足的融資。當企業(yè)的獲利能力增強時,采用“低正常股利加額外股利”的決策;當企業(yè)的收益超過投資者投資于別處所能獲得的收益時,企業(yè)應(yīng)保留盈余而不是分配,以實現(xiàn)股東財富最大化。 (二)外部環(huán)境因素 企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件,對企業(yè)財務(wù)管理目標將產(chǎn)生極大的影響。因此,企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。 1.法律環(huán)境。在市場經(jīng)濟條件下,法律手段日益增多,越來越多的經(jīng)濟活動將受到法律的具體規(guī)范,無論是籌資
8、、投資還是利潤分配,都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系。目前與企業(yè)財務(wù)管理目標休戚相關(guān)的法律法規(guī)有:企業(yè)組織法規(guī)、財務(wù)會計法規(guī)、財政稅務(wù)法規(guī)等等。財務(wù)工作人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握這些法律知識,做到有法可依,在守法的前提下完成企業(yè)理財?shù)穆毮?,實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標。 2.經(jīng)濟環(huán)境。國民經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)劃,體制改革的相關(guān)措施也對企業(yè)財務(wù)管理目標的實現(xiàn)產(chǎn)生影響。企業(yè)能夠正確地預見政府經(jīng)濟政策的導向,對理財決策大有好處,國家對經(jīng)濟的優(yōu)惠、鼓勵和有利傾斜,企業(yè)如果認真加以研究,按照政策行事,就能趨利除弊。 商業(yè)競爭、通貨膨脹和利率波動等外部因素,都將對企業(yè)的銷售收入、存貨庫存、設(shè)備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴重影響。為
9、實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理之目標,企業(yè)必須及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營,適應(yīng)經(jīng)濟政策,以迅速提高應(yīng)變能力。 證確預測未來經(jīng)濟發(fā)展,實現(xiàn)資本大眾化,分散經(jīng)營風險。企業(yè)要盡可能提升自己的價值,對于還未上市的企業(yè),要爭取公開發(fā)行股察,從證券市場苑某資金,促使企業(yè)價值有市價可循,這也將有利于實現(xiàn)企業(yè)財富最大化。 三、相關(guān)問題的考慮 從以上分析可以看到,企業(yè)財務(wù)管理目標受到多種因素的影響,由于出發(fā)點和要求實現(xiàn)的目的不同,對企業(yè)財務(wù)管理目標的定位會各有偏差,但目標只有一個,即“企業(yè)價值最大化”。概括起來,對企業(yè)財務(wù)管理目標的確定還應(yīng)綜合考慮以下幾個問題: 1.緊密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標,做好財務(wù)計劃。企業(yè)管理中,戰(zhàn)略的選擇和實施是
10、企業(yè)的根本利益所在,戰(zhàn)略的需要高 于一切,財務(wù)管理首先要根據(jù)企業(yè)總目標的要求,配合企業(yè)戰(zhàn)略的實施,認真做好財務(wù)計劃。計劃并非一個資金問題,還要對未來可能出現(xiàn)的各種情況加以思考,以提高企業(yè)對不確定事件的反應(yīng)能力;增加有利機會帶來的收益。財務(wù)計劃確定后,要將計劃具體化,進行財務(wù)預算,進一步細化各種現(xiàn)金收支、長期資金籌措、短期資金信貸等預算,便財務(wù)預算成為企業(yè)財務(wù)管理目標的控制標準和考核依據(jù),在實現(xiàn)企業(yè)價值最大化中發(fā)揮重要作用。 2.促使企業(yè)設(shè)大限度地提高投資報酬率。成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑,但單純以成本最低為標準,只局限于降低成本本身,一般不能改變風險,因此。企業(yè)在投資管理、流動資金管理、
11、證券管理、籌資管理等經(jīng)濟活動中,一方面要最大限度地降低成本獲得利潤,便企業(yè)總體邊際收益最大,另一方面要以利潤換效率,充分考慮“貨幣的時間價值和投資的風險價值”,以求達到股東投資報酬率最大。 3.合理提高資產(chǎn)的利用效率。企業(yè)的資產(chǎn)不是無限的,企業(yè)獲得的利潤不僅僅表現(xiàn)在降低成本和降低資產(chǎn)消耗方面,還表現(xiàn)在提高資產(chǎn)利用率方面。改變資產(chǎn)用途,利用有限的資產(chǎn)多生產(chǎn)盈利更高的產(chǎn)品也是一種現(xiàn)實的選擇,對于存在明顯資產(chǎn)閑置的企業(yè),提高資產(chǎn)利用率即是降低成本提高盈利水平的關(guān)鍵之一。盤活存量資產(chǎn)、增加產(chǎn)品產(chǎn)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售更多的社會需要的商品來增加數(shù)量收益,不僅是一種市場策略,有時也是一種成本利潤策略,從企業(yè)戰(zhàn)略意義上講,提高資產(chǎn)利用率也是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的有效途徑
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