三元股份財務(wù)分析

1、三元股份財務(wù)分析 一、公司簡介北京三元食品股份有限公司的前身是于1997年3月13日注冊成立的有限責(zé)任公司，經(jīng)營期限為三十年，企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照號為企合京總字第012083號，其中外方股東：北京企業(yè)(食品)有限公司(以下簡稱“北企食品”)占注冊資本的95%，中方股東：北京三元集團(tuán)有 限責(zé)任公司(以下簡稱“三元集團(tuán)”，原名北京市農(nóng)工商聯(lián)合總公司) 占注冊資本的5%。2001年2月28日，本公司整體改制為外商投資股份有限公司，總股本 48500萬股。2003年8月29日公開發(fā)行了每股面值為人民幣1元的普通股1.5億股，發(fā)行價格為每股人民幣2.6元并于2003年9月15日在上海證券交易所上市交易。 2

2、004年12月3日，北企食品的控股股東北京控股有限公司將持有的北企食品65.46%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三元集團(tuán)。截止目前，三元集團(tuán)共計直接、間接持有本公司股份356,591,756.00股，占公司總股本的56.16%，為本公司的實際控制人。 二、公司資本成本三、股票（一）股本結(jié)構(gòu)（2009-11-18數(shù)據(jù)）流通a股72.8%限售流通股27.2%（二）每股指標(biāo)二、財務(wù)分析2011年資產(chǎn)負(fù)債表報表日期2011-12-312011-09-302011-06-302011-03-31流動資產(chǎn)54,128.50萬元18,605.30萬元25,575.40萬元25,941.80萬元-0萬元1,463.88萬元340

3、.00萬元150.00萬元638.37萬元19,797.90萬元22,866.90萬元19,699.80萬元23,597.10萬元5,945.01萬元15,260.20萬元13,109.70萬元10,607.30萬元-2.62萬元-0萬元20,779.80萬元1,148.43萬元1,380.19萬元1,906.25萬元25,615.60萬元33,265.50萬元34,810.80萬元27,574.60萬元-0萬元-0萬元127,731.00萬元91,486.50萬元94,725.90萬元90,268.10萬元非流動性資產(chǎn)-0萬元-0萬元-0萬元49,449.60萬元47,120.70萬元43,

4、405.90萬元41,104.20萬元3,627.70萬元3,633.27萬元1,921.16萬元820.04萬元130,207.00萬元75,671.30萬元77,403.60萬元78,740.20萬元169.14萬元35,451.10萬元26,724.60萬元23,733.90萬元-0萬元-0萬元670.53萬元645.42萬元642.50萬元865.07萬元-0萬元29,108.50萬元30,715.00萬元34,134.80萬元36,360.60萬元-0萬元2,380.50萬元2,380.50萬元2,380.50萬元2,380.50萬元752.57萬元624.21萬元663.68萬元6

5、07.02萬元2,988.49萬元1,597.81萬元1,597.81萬元1,589.94萬元127.58萬元128.14萬元128.43萬元128.85萬元219,481.00萬元197,967.00萬元189,003.00萬元186,330.00萬元347,212.00萬元289,454.00萬元283,729.00萬元276,598.00萬元流動負(fù)債45,500.00萬元44,000.00萬元49,000.00萬元45,000.00萬元-0萬元-200.00萬元-0萬元27,256.40萬元26,946.20萬元30,641.40萬元26,816.30萬元7,014.13萬元4,054.

6、12萬元3,389.68萬元4,738.07萬元3,699.13萬元2,363.83萬元2,440.07萬元2,570.23萬元3,714.82萬元810.72萬元-907.64萬元-1,495.78萬元316.17萬元141.25萬元71.90萬元223.69萬元-0萬元36,821.40萬元22,081.60萬元12,283.80萬元11,416.70萬元1,681.66萬元794.61萬元944.61萬元810.91萬元-0萬元126,004.00萬元101,392.00萬元97,863.80萬元90,080.20萬元非流動性負(fù)債36,550.00萬元150.00萬元-150.00萬元-

7、0萬元107.11萬元1,089.31萬元1,085.26萬元2,587.84萬元-760.90萬元814.57萬元816.13萬元610.95萬元627.96萬元627.96萬元627.43萬元4,252.54萬元3,913.07萬元3,880.20萬元3,441.40萬元41,635.60萬元6,541.24萬元6,407.99萬元7,622.81萬元167,639.00萬元107,934.00萬元104,272.00萬元97,703.00萬元所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)88,500.00萬元88,500.00萬元88,500.00萬元88,500.00萬元97,493.00萬元97,493.

8、00萬元97,493.00萬元97,493.00萬元-0萬元7,142.22萬元5,847.45萬元5,847.45萬元5,847.45萬元-14,441.90萬元-12,301.90萬元-15,180.00萬元-16,138.00萬元179,029.00萬元179,857.00萬元177,050.00萬元176,077.00萬元543.46萬元1,663.26萬元2,407.54萬元2,818.86萬元179,573.00萬元181,520.00萬元179,457.00萬元178,895.00萬元347,212.00萬元289,454.00萬元283,729.00萬元276,598.00萬元

9、（一）償債能力分析1長期期償債能力（1）負(fù)債比率負(fù)債比率表示企業(yè)對債權(quán)人資金的利用程度。如果此項比率較大，從企業(yè)所有者來說，利用較少的只有資本投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務(wù)杠桿的原理，得到較多的投資利潤。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高，債權(quán)人的權(quán)益就有風(fēng)險，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過1則說明企業(yè)資不抵債，債權(quán)人將受損失。2011年三元第一季度資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）=35.322011年三元中期資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）=36.75負(fù)債比率不高，財務(wù)風(fēng)險較低，安全性較高。（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)投資者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障

10、程度。這一比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小。在這種情況下。債權(quán)入就愿意向企業(yè)增加借款。2011年三元第一季度產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額/所有者權(quán)益）=54.612011年三元中期產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益）=58.10中期比第一季度增加了3.49，有小幅的增加，說明它的財務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險性提高，所有者權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力降低。（3）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就越少。股東權(quán)益比率是從另一個側(cè)面來反映企業(yè)長期財務(wù)狀況和長期償債能力的。2011年三元第一季度股東權(quán)益比率=（所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額）=63.662011年三元第

11、二季度股東權(quán)益比率=（所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額）=62.40與同行業(yè)光明乳業(yè)相比，2011年光明第一季度股東權(quán)益比率=38.09，第二季度股東權(quán)益比率=34.09，可見三元股東權(quán)益比率明顯要高于同行業(yè)水平，所以企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小。2短期償債能力（1）流動比率2011年三元第一季度流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=1.002011年三元中期流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=0.97與同行業(yè)光明乳業(yè)相比，2011年光明第一季度流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=1.17，2011年光明中期流動比率=1.10，由上面的數(shù)據(jù)看出，三元中期比第一季度降低0.03，比同行業(yè)光明少0.17，說明三元償債能力降低，債權(quán)人安全利益

12、降低，說明三元的短期償債能力較低。（2）速動比率如果速動比率過低，說明企業(yè)的償債能力存在問題；但如速動比率過高，則又說明企業(yè)因擁有過多的貨幣性資產(chǎn)，而可能失去一些有利的投資和獲利機會。2011年三元第一季度速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=0.70，2011年三元第二季度速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=0.61.與同行業(yè)光明乳業(yè)相比，2011年光明第一季度速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=0.76，2011年光明第二季度速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=0.71.第二季度比第一季度略有降低，說明三元短期償債能力較差。由此可見，三元股份的短期償債能力在同行業(yè)中較低，但是長期償債能力較好。（二）盈利能力分析20

13、11年利潤表報表日期2011-12-312011-09-302011-06-302011-03-31307,025.00萬元228,027.00萬元148,118.00萬元74,016.50萬元241,823.00萬元177,948.00萬元115,018.00萬元58,224.10萬元 774.89萬元417.69萬元214.32萬元121.24萬元 60,120.50萬元43,508.50萬元28,364.00萬元12,803.10萬元 16,041.20萬元9,491.27萬元6,142.69萬元3,116.88萬元 2,520.68萬元1,758.46萬元971.01萬元568.00萬

14、元 6,524.70萬元257.52萬元257.52萬元-23.05萬元-0萬元 10,832.30萬元8,503.35萬元4,788.56萬元2,486.88萬元 10,832.30萬元8,503.35萬元4,788.56萬元2,486.88萬元-9,947.79萬元3,149.08萬元1,938.68萬元1,693.06萬元13,050.30萬元833.93萬元739.95萬元72.05萬元884.92萬元95.84萬元54.48萬元9.77萬元 837.00萬元85.96萬元49.39萬元6.90萬元2,217.60萬元3,887.18萬元2,624.14萬元1,755.34萬元-195

15、.61萬元-491.04萬元379.77萬元57.60萬元2,413.21萬元4,378.22萬元2,244.38萬元1,697.74萬元4,871.55萬元5,716.77萬元2,838.64萬元1,880.68萬元-2,458.34萬元-1,338.55萬元-594.26萬元-182.94萬元五:每股收益0.06元0.06元0.03元0.02元0.06元0.06元0.03元0.02元1主營業(yè)務(wù)凈利潤率主營業(yè)務(wù)凈利潤率=凈利潤主營業(yè)務(wù)收入凈額100%則三元公司主營業(yè)務(wù)凈利潤率=22443751/1481174990100%=1.5%主營業(yè)務(wù)凈利潤率是反映企業(yè)盈利能力的一項重要指標(biāo)，這項指標(biāo)越

16、高，說明企業(yè)從主營業(yè)務(wù)收入中獲取的利潤的能力越強。2資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率=凈利潤資產(chǎn)平均總額100% 資產(chǎn)平均總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）2 三元公司資產(chǎn)報酬率=22443751/(2837289178+2765984270)/2 100%=0.8%資產(chǎn)報酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤的數(shù)量，這一比率越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強。3凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益平均余額100% 所有者權(quán)益平均余額=（期初所有者權(quán)益余額+期末所有者權(quán)益余額）/2 三元公司凈資產(chǎn)收益率=22443751/(179

17、4571063+1788954577)/2 100%=1.3%凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力越強。對于三元公司而言，主營業(yè)務(wù)凈利潤率（1.5%），資產(chǎn)報酬率（0.8%）, 凈資產(chǎn)收益率(1.3%)都很低，因此公司的盈利能力不容樂觀。（四）發(fā)展能力分析 通常用凈收益增長率來近似地描述公司價值的增長。凈收益增長率是指當(dāng)年留存收益增長額與年初凈資產(chǎn)的比率。 三元公司凈收益增長率=（161379595-151800072）/2765984270100%=0.35% 因此三元公司未來的發(fā)展能力也不容樂觀。三、并購（一）并購背景2008年9月，三鹿奶粉問題事件曝光，三元在這次奶粉事件中沒有

18、出現(xiàn)問題，市場也給予了很好的回報和認(rèn)同，這成就了三元參與并購三鹿的最大優(yōu)勢。同時，經(jīng)過多年發(fā)展和市場競爭，三元食品擁有了較為完善的管理體系和成熟的管理經(jīng)驗，并具有重組兼并的經(jīng)驗。（二）并購收益及成本1、盈利能力分析2009年前三季度三元股份凈利潤為1.38億元，每股收益0.03元，較2008年同期下降了25%，凈資產(chǎn)收益率下降了33.33%。截止2010年前三季度報告顯示，三元股份營業(yè)額為196.55億元，凈利潤為-7.69億元，每股收益較上年同期下降400%。 2010年凈資產(chǎn)收益率由2%下降到-5%，股東財富明顯縮水。影響凈資產(chǎn)收益的三個因素中銷售凈利率的降幅高達(dá)5倍，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了115.58%，權(quán)益乘數(shù)下降了22.93%。盡管