國(guó)際金融第四章 第一節(jié) 匯率制度的類型

1、第四章,匯率制度與外匯管制,第一節(jié),匯率制度的類型,2020,年,4,月,11,日星期六,2,匯率制度,匯率政策：指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的,匯率進(jìn)行管理時(shí)所采取的一系列措施、規(guī)范以及行政,法規(guī)的總稱，它由匯率政策目標(biāo)以及與之相適應(yīng)的政,策工具、手段所組成。,匯率制度：指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定和,匯率變動(dòng)方式所做的一系列的安排和規(guī)定。,2020,年,4,月,11,日星期六,3,匯率制度類型,?,主要的匯率制度分類,?,其他匯率制度,2020,年,4,月,11,日星期六,4,?,主要的匯率制度分類,固定匯率制,金本位制下的,固定匯率制,紙幣流通制度下的,的固定匯率制,浮動(dòng)匯率

2、制,自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng),單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng),2020,年,4,月,11,日星期六,5,一、固定匯率制度,(Fixed Exchange Rate System),?,固定,匯率制度：匯率受平價(jià)的制約，只能圍繞,平價(jià)在很窄的范圍內(nèi)波動(dòng)的匯率制度,2020,年,4,月,11,日星期六,6,（一）金本位制下的固定匯率制：,?,固定匯率制是自發(fā)形成的,?,兩國(guó)貨幣之間的中心匯率是按兩國(guó)本位幣,含金量決定的金平價(jià)之比（即鑄幣平價(jià)）,自行確定的,?,金本位下的“三自原則”（自由兌換、自,由融毀鑄造、自由輸出入）能自動(dòng)保證匯,率的波動(dòng)不超過(guò)黃金輸送點(diǎn),2020,年,4,月,11,日星期六,7,（二）紙幣流通

3、條件下的固定匯率制,：,?,固定匯率制是通過(guò)國(guó)際間的協(xié)議（布雷頓森林協(xié),議）人為建立起來(lái)的,?,各國(guó)貨幣當(dāng)局通過(guò)規(guī)定虛設(shè)的金平價(jià)制定中心匯,率,?,現(xiàn)實(shí)匯率則通過(guò)外匯干預(yù)、外匯管制或國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì),政策等措施被維持在人為規(guī)定的狹小范圍內(nèi)波動(dòng),?,各國(guó)貨幣的金平價(jià)可以有條件的調(diào)整，當(dāng)一國(guó)國(guó),際收支出現(xiàn)根本性不平衡時(shí)，金平價(jià)經(jīng),IMF,的核,準(zhǔn)可予以變更,?,“可調(diào)整的盯住匯率制”（,Adjustable,Pegging System,）,2020,年,4,月,11,日星期六,8,不同本位制度下的固定匯率制度對(duì)比,相同點(diǎn),與黃金都有聯(lián)系，匯率確定以平價(jià)為基礎(chǔ),現(xiàn)實(shí)匯率圍繞平價(jià)在一定范圍內(nèi)波動(dòng),不同點(diǎn),匯

4、率的,決定基礎(chǔ),實(shí)際含金量,名義含金量,匯率的,調(diào)整機(jī)制,黃金輸出入,政府干預(yù),匯率的,穩(wěn)定程度,幅度很小,可調(diào)整,2020,年,4,月,11,日星期六,9,二、浮動(dòng)匯率制,(Floating Exchange Rate System),：,?,浮動(dòng)匯率制：一國(guó)貨幣不再規(guī)定金平價(jià)，不再,規(guī)定本國(guó)貨幣對(duì)外國(guó)貨幣的中心匯率，不再規(guī),定現(xiàn)實(shí)匯率的波動(dòng)幅度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān),維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)的一種匯率制度,2020,年,4,月,11,日星期六,10,?,按政府是否進(jìn)行干預(yù)劃分,?,自由浮動(dòng),(Free Floating),：又稱清潔浮,動(dòng),(Clean Floating),，政府對(duì)外匯市場(chǎng)不,

5、加任何干預(yù)，完全聽(tīng)任匯率由外匯市場(chǎng)的,供求狀況來(lái)決定并自由漲落的匯率制度,?,管理浮動(dòng),(Managed Floating),：又稱骯,臟浮動(dòng),(Dirty Floating),，政府對(duì)外匯市,場(chǎng)進(jìn)行或明或暗的程度不同的干預(yù)，以使,市場(chǎng)匯率朝有利于本國(guó)的方向發(fā)展,2020,年,4,月,11,日星期六,12,三、,其他匯率制度,?,釘住匯率制度,?,匯率目標(biāo)制度,?,貨幣局制度,?,美元化,2020,年,4,月,11,日星期六,13,?,釘住匯率制度,爬行盯住制：匯率可以做經(jīng)常的、小幅度調(diào)整的固定匯,率制度,?,實(shí)行國(guó)負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)，這使得它類似于固定匯,率制,?,這一平價(jià)又可以進(jìn)行經(jīng)常

6、、小幅調(diào)整（如,2%-3%,），這,又使得它與一般的可調(diào)整的盯住匯率不同，因?yàn)楹笳叩钠?價(jià)調(diào)整較為少見(jiàn)，且幅度一般較大,智利、韓國(guó)、秘魯,2020,年,4,月,11,日星期六,14,?,匯率目標(biāo)區(qū)制度,事先確定匯率水平的波動(dòng)區(qū)間，,匯率有可能超出波動(dòng)區(qū)間時(shí)，政府利用貨,幣政策等工具進(jìn)行干預(yù)，以將匯率變動(dòng)幅,度控制在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。,2020,年,4,月,11,日星期六,15,?,匯率目標(biāo)區(qū)制度,匯率目標(biāo)區(qū)制：將匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)的匯率,制度,?,為本國(guó)貨幣確定一個(gè)中期的波動(dòng)浮動(dòng)（如上下各,10%,）,?,政府通過(guò)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策或干預(yù)外匯市場(chǎng)將匯率的,波動(dòng)控制在規(guī)定的幅度內(nèi),?,目標(biāo)匯率應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)

7、情況的變動(dòng)而調(diào)整，一般維,持,3-5,年,2020,年,4,月,11,日星期六,16,匯,率,中心匯率,目標(biāo)區(qū)上限,目標(biāo)區(qū)下限,不存在目標(biāo)區(qū)時(shí)市場(chǎng)匯率軌跡,匯率目標(biāo)區(qū)示意圖,匯率目標(biāo)區(qū)下,市場(chǎng)匯率軌跡,2020,年,4,月,11,日星期六,17,?,貨幣局制：,貨幣局制：一國(guó)在法律中明確規(guī)定本國(guó)貨幣與某一外,國(guó)貨幣（通常為一主要可自由兌換貨幣）保持固定,的兌換率，并且對(duì)本國(guó)貨幣的發(fā)行做特殊要求以保,證履行這一法定的匯率制度,?,貨幣發(fā)行量的多少取決于可用作準(zhǔn)備的外幣數(shù)量的多少,?,中國(guó)的香港和澳門(mén),聯(lián)系匯率制,2020,年,4,月,11,日星期六,18,?,美元化,?,美元化被稱為超級(jí)固定匯率制度，指一種這樣的經(jīng)濟(jì),現(xiàn)象：在一國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)生活中，外幣將取代全國(guó),貨幣履行貨幣的基本職能，即作為價(jià)值儲(chǔ)存的工具、,記賬單位或者支付手段。,?,根據(jù)外國(guó)貨幣在一國(guó)的法律地位和外幣使用范圍的差,異，美元化可以劃分為,?,民間美元化,?,半官方美元化,?,官方美元化,2020,年,4,月,11,日星期六,19,?,1999,年,IMF,對(duì)成員國(guó)匯率制度的分類,嚴(yán)格固定,的匯率制度,無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率制度,貨幣局制度,中間,匯率制