基于博弈論的上市公司財(cái)務(wù)舞弊行為分析

1、基于博弈論的上市公司財(cái)務(wù)舞弊行為分析研究與探索IStudy And Explore 基于博弈論的上市公司財(cái)務(wù)舞弊行為分析南京工業(yè)大學(xué)劉忠祥一、引言分析前提:(1)博弈雙方在博弈中對(duì)其對(duì)于的特征、戰(zhàn)略空間、隨著全球資本市場(chǎng)的快速發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)一體化的形成，上市支付函數(shù)等不具有準(zhǔn)確的知識(shí)，即不完全信息。(2)博弈分析的對(duì)公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性受到財(cái)務(wù)報(bào)表使用者越來(lái)越多的懷疑。上象是理性人的理性行為及其均衡。(3)決策時(shí)序:在每一時(shí)期開(kāi)始市公司財(cái)務(wù)舞弊不僅使股權(quán)投資者和債權(quán)者的利益受到損害，而時(shí)，公眾投資者根據(jù)自己擁有的知識(shí)和信息形成該時(shí)期的股票價(jià)且會(huì)影響兩者間相互信任的程度，從而增加了一些額外的社會(huì)成

2、格p，并據(jù)此調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)行為;然后，公司視股價(jià)為給定的，選本，影響了我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。由于信息的不擇能夠最優(yōu)化目標(biāo)函數(shù)的財(cái)務(wù)信息。(4)上市公司對(duì)財(cái)務(wù)信息具有對(duì)稱(chēng)性，財(cái)務(wù)報(bào)告就成為企業(yè)內(nèi)部向外部傳遞信息的唯-媒介，因完全的控制能力。(75)設(shè)c()為上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的總成本，此財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象也隨之出現(xiàn)了。所以，研究上市公司的財(cái)務(wù)舞弊具分為兩個(gè)部分:一是未被查處時(shí)消耗的成本與舞弊程度正相關(guān)，有重要的理論意義和實(shí)用價(jià)值。比例系數(shù)為(>0);二是被查處時(shí)的損失，假定其與2正相關(guān)，比一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象的原因有內(nèi)部和外部之分，內(nèi)部的主例系數(shù)為(>0，代表懲罰力度)。

3、則財(cái)務(wù)舞弊的總成本為:C()要有內(nèi)部股權(quán)的不平衡，監(jiān)事會(huì)沒(méi)有盡到責(zé)任等等;外部主要有信=+為財(cái)務(wù)舞弊被發(fā)現(xiàn)的概率，由監(jiān)管部門(mén)所決定。(6)息披露法規(guī)的不健全，監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管力度不夠、執(zhí)法不嚴(yán)等等。假定表示財(cái)務(wù)舞弊程度的大小。因?yàn)楣镜恼鎸?shí)產(chǎn)出為y，但公目前，國(guó)內(nèi)外對(duì)財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象的研究主要集中在識(shí)別和治理司為了操縱股價(jià)而對(duì)外宣稱(chēng)公司的產(chǎn)出為什。假定市場(chǎng)上投資兩個(gè)方面。國(guó)外已相當(dāng)成熟的理論有:德勞倫斯B索耶的;舞弊者預(yù)期公司財(cái)務(wù)舞弊程度為此則股價(jià)可以表示為p:y+p(a-寸。因子學(xué)說(shuō);、艾伯倫奇特(W.Steve Albrecht)的;三角理論;、G.Jack其中，p代表了資本市場(chǎng)的有效程度，p越

4、大，資本市場(chǎng)的有效性越Bologua, Robert J.Lindq山8t和JiseophT.Wells的;GONE;舞弊理論弱。(7)假定投資者為風(fēng)險(xiǎn)厭惡，其效用分為:U(p)=lnp。公司追求和伯洛格那的;風(fēng)險(xiǎn)因子說(shuō);。國(guó)內(nèi)學(xué)者以中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)舞弊公司價(jià)值最大化的行為:=Np-c()。式中:為公司價(jià)值，N為發(fā)處罰案例為樣本，也提出了非常實(shí)用有意義的研究。但國(guó)內(nèi)外學(xué)者行在外的股票數(shù)。公眾投資者的效用最大化為:U(p):lnp。根據(jù)決主要是通過(guò)實(shí)證研究和構(gòu)建計(jì)量模型等方法來(lái)研究的，采用博弈策的時(shí)序，運(yùn)用逆向歸納法，求解公司價(jià)值最大化的條件為:論對(duì)財(cái)務(wù)舞弊進(jìn)行研究的不多。豆豆=Np-fL-2:

5、0得出:*=如(1) 。陳國(guó)輝、張金松運(yùn)(2008)用博弈論分析了產(chǎn)生財(cái)務(wù)舞弊的原再把代入公眾投資者中的效用函數(shù)中求解:因且提出治理財(cái)務(wù)舞弊的有效途徑，即加大對(duì)舞弊公司和合謀注Iv_rve.J.旦旦冊(cè)會(huì)計(jì)師的懲處力度，并加大政府監(jiān)管的概率。方圓等(2009)以博au二j叢坤，得出p=主電手旦dp y+p-C) LI可弈理論通過(guò)構(gòu)建上市公司和政府監(jiān)管部門(mén)以及它們與注冊(cè)會(huì)計(jì)師其一，公司財(cái)務(wù)舞弊程度的影響分析。當(dāng)Np-<0時(shí)，公司不會(huì)之間的兩個(gè)博弈模型，得到均衡策略組合。采用數(shù)量分析的方法發(fā)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊;當(dāng)Np->0時(shí)，公司會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊。從式(1)中我現(xiàn)政府部門(mén)通過(guò)提高對(duì)舞弊公司和合謀

6、注冊(cè)會(huì)計(jì)師的處罰力度，們可以看出財(cái)務(wù)舞弊與資本市場(chǎng)的有效性負(fù)相關(guān)，資本市場(chǎng)的有減少監(jiān)管成本加大監(jiān)管概率等方法能有效提高治理效率。于君靜效性越弱，公司進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的機(jī)會(huì)也就越大;財(cái)務(wù)舞弊與監(jiān)管部等(2010)運(yùn)用博弈論來(lái)研究以逃稅財(cái)務(wù)舞弊，提出了懲罰力度大門(mén)的監(jiān)管力度負(fù)相關(guān)，監(jiān)管力度越強(qiáng)，公司進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的程度就則逃稅的概率低。越小;財(cái)務(wù)舞弊與未被查處時(shí)的操作成本系數(shù)負(fù)相關(guān)，操作成本越本文通過(guò)博弈論研究上市公司的財(cái)務(wù)舞弊問(wèn)題，分析了上市大，公司進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的程度越小。公司違規(guī)獲利的誘惑動(dòng)機(jī)和公司信譽(yù)損失的強(qiáng)制，以及公眾投資其二，公司財(cái)務(wù)舞弊的誘惑動(dòng)機(jī)分析。假定公眾投資者在開(kāi)始者路徑學(xué)習(xí)對(duì)其財(cái)務(wù)舞

7、弊的影響。希望能從理論上得到有效治理時(shí)形成的財(cái)務(wù)舞弊程度的預(yù)期a=O，公司視這種預(yù)期為給定的，為上市公司財(cái)務(wù)舞弊的方法，對(duì)政府部門(mén)的合理監(jiān)管提供參考。最大化公司的價(jià)值罰，貝U7T，(*)>(0)。因此當(dāng)公眾相信公司的信二、財(cái)務(wù)舞弊的誘惑動(dòng)機(jī)與公司信譽(yù)損失的強(qiáng)制息或監(jiān)管者的力度而預(yù)期財(cái)務(wù)舞弊的程度為零時(shí)，公司如果實(shí)施企業(yè)的目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，在上市公司中，我們假設(shè)公司的目財(cái)務(wù)舞弊則可能獲得短期的某些利益。一般來(lái)說(shuō)，可以將其視為公標(biāo)是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化，即上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。根據(jù)美國(guó)司違背規(guī)則進(jìn)行欺騙的誘惑。;股東價(jià)值之父;阿爾弗洛德.拉帕波特(AlfredRappaport, 1986)提

8、誘惑=7T，(*)-7T( 0 )=Npa*-c(*) 出的分析框架，公司價(jià)值有七個(gè)基本動(dòng)因一一一個(gè)是宏觀因素，它這種誘惑可能帶來(lái)的惡果使一些規(guī)則(比如財(cái)務(wù)舞弊)在沒(méi)有因行業(yè)而不同并影響企業(yè)價(jià)值;五個(gè)是操作因素，分別是銷(xiāo)售增長(zhǎng)法律或制度強(qiáng)制實(shí)施時(shí)仍是可以維持的，這就要依靠監(jiān)管和法律率、現(xiàn)金利潤(rùn)、現(xiàn)金稅、固定資產(chǎn)支出和營(yíng)運(yùn)資本支出:一個(gè)是基于規(guī)則的強(qiáng)制力。風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)的投資所要求的回報(bào)率。而財(cái)務(wù)舞弊則能改變公其蘭，公司信譽(yù)損失的強(qiáng)制?？尚湃蔚囊?guī)則通常具有某種至少司價(jià)值的大小從而影響股價(jià)O;4:-且通訊綜合2012年第3期(中研究與探索IStudy And Explore 能平衡欺騙誘惑力的強(qiáng)制

9、力。在此我們只考慮來(lái)自公司的信譽(yù)或q，)唔每個(gè)純策略被使用的概率依據(jù)之前的支付情況進(jìn)行夏新， .ll 財(cái)務(wù)政策可信性的潛在損失的強(qiáng)制力?，F(xiàn)實(shí)中的博弈是公司和投(x，)e(O，l)。投資者ib(如F的方式更新其概率:資者的重復(fù)博弈，因而，如果公司在t時(shí)期實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊，通過(guò)學(xué)ft+l(川=q;(x)+?川1_qi，(x) J.若叫i習(xí)，公眾會(huì)在1+1期提高其對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)舞弊的預(yù)期，所以，今天欺騙q;+,( X )=rf,( x )-?u，(貝)qi，(X).若xx，的成本包括提高未來(lái)的公眾預(yù)期對(duì)成本的影響。若半開(kāi)始雙方的選擇為(不舞弊，投資人則按以仁規(guī)則，當(dāng)1如假定以下理性預(yù)期形成機(jī)制:時(shí)，雙方有唯

10、-的策略(舞弊，不投資)1=0，如果1-1=工由此可見(jiàn)，(不舞弊，投資)是公司初投資者最初的選擇，該狀1=*如果-I11態(tài)有利于市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。但由于不真實(shí)披露會(huì)計(jì)信息，進(jìn)行財(cái)務(wù)即如果前期的財(cái)務(wù)舞弊川等于公眾預(yù)期的財(cái)務(wù)舞弊工1，公舞弊.在短期內(nèi)可使企業(yè)獲取額外收益。因此，公司經(jīng)營(yíng)者會(huì)趨向眾認(rèn)為公司是守信譽(yù)的，因而相信公司的財(cái)務(wù)信息，故，=0。但是，選擇財(cái)務(wù)舞弊，這將直接影響到投資者的利益，投資者只有選擇不如果前期的財(cái)務(wù)舞弊叫偏離公眾預(yù)期的財(cái)務(wù)舞弊14，公眾認(rèn)為投資的決策。最后，雙方博弈趨向企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊，投資者不投資c此公司是不守信譽(yù)的，因而相信公司會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊，故川時(shí)，該博弈處于穩(wěn)定狀態(tài)，達(dá)

11、到了納什均衡，并將長(zhǎng)期持續(xù)下去，在考慮公司在t時(shí)期具有可信性，所以，=0。如果公司在t時(shí)期違此種環(huán)境下公司將很難籌集到資金，同時(shí)投資者的資金也將得不約，他們的最優(yōu)財(cái)務(wù)舞弊為川，公司從誘惑=N*-c(*)中獲利。到有效、充分地利用，最終將會(huì)導(dǎo)致整個(gè)資本市場(chǎng)走向崩潰。這種違約成本在1+1期是公司不進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊時(shí)的公司價(jià)值減去通過(guò)對(duì)投資者的路徑學(xué)習(xí)模型的討論，我們得出公司進(jìn)行財(cái)公眾預(yù)期財(cái)務(wù)舞弊程度川=*時(shí)的公司價(jià)值等于c(*)。則公司務(wù)舞弊的破壞是非常巨大的，因此需要政府部門(mén)的證監(jiān)會(huì)的努力進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊所帶來(lái)的信譽(yù)損失的現(xiàn)值為如(*)，。為貼現(xiàn)系數(shù)。監(jiān)督，制定規(guī)章對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的公司進(jìn)行有力的處罰，加大公

12、司進(jìn)行所以在給定公眾理性預(yù)期形成機(jī)制下，只有當(dāng)誘惑所帶來(lái)的財(cái)務(wù)舞弊的成本。利益小于或等于信譽(yù)損失所帶來(lái)的強(qiáng)制力時(shí)，flPNpu*-c(*):;?e 四、結(jié)論與建議(叫，公司才不會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊。從以t博弈模型的簡(jiǎn)單分析來(lái)看，財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象與資本市場(chǎng)三、公眾投資者路徑學(xué)習(xí)的影響的有效性、監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管力度和未查處時(shí)的成本有關(guān)系。并且公考慮公眾技資者和公司的博弈如表1所示，假設(shè)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)司內(nèi)部由于有面對(duì)舞弊的誘惑利益，因此公司進(jìn)行舞弊的機(jī)會(huì)非舞弊的概率為p，p(0，0，投資者投資的概率為q，qEdO，O，支付常大。從公眾投資者路徑學(xué)習(xí)模型中可以看出-JI.投資者通過(guò)學(xué)函數(shù)為U，>U2>U

13、yU4習(xí)知道公司進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊.則公眾投資者就會(huì)選擇不投資，就會(huì)對(duì)表1投資者和企業(yè)的支付矩陣資本市場(chǎng)造成很大的功能破壞。所以為了防止公司進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊，二-公司| 財(cái)務(wù)舞弊| 不財(cái)務(wù)舞弊投資者二政府需要制定-定的規(guī)則，使任何人若想暫時(shí)獲得收益而違反規(guī)豆豆二!ll4.Ul .U 則，必然會(huì)從別的方面受到更大的懲罰c圣盆資U.U1 llJ,U2 我罔的各種會(huì)計(jì)契約、會(huì)計(jì)制度和監(jiān)管措施仍處于初級(jí)階段，給定p，投資者選擇投資(q=l)和不投資(q=劇的期望收益分離;納什均衡;還有些距離，其原因有是各項(xiàng)制度的制定未能充別為:分體現(xiàn)共贏的思想;二是社會(huì)的監(jiān)管制約乏力，注冊(cè)會(huì)t師和證，監(jiān)E( 1, p )=U4

14、P+UzC 1-p) 會(huì)等監(jiān)管部門(mén)，其作用未能得以真正地發(fā)揮;工二是激勵(lì)與懲罰機(jī)制E( 0, p )=u,p+u,( 1-p) 不健全，對(duì)制假造假行為懲處不利，從而阻礙了博弈的有效進(jìn)行。解E(l，p)=E(O，肘，得:p=豎立墜。即:如果公司財(cái)務(wù)舞弊的概U2-U4 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變遷，新的經(jīng)濟(jì)情況、經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的不斷涌現(xiàn)，需要更新、更完善的會(huì)計(jì)制度。理想的會(huì)計(jì)制度應(yīng)率小于U2-墜，投資者的最優(yōu)選擇是投資才口果公司財(cái)務(wù)舞弊的概U2一U4能充分兼顧各方利益，成為博弈各方向覺(jué)自律的行為。加強(qiáng)和完善率大于生11，投資者的最優(yōu)選擇是不投資。我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管、信息披露的制度建設(shè)，這對(duì)上市

15、公司的會(huì)U2-U4 汁監(jiān)督，防11:財(cái)務(wù)舞弊的現(xiàn)象具有極其重要的意義。針對(duì)當(dāng)前七市給定q，投資者選擇投資(p=l)和不投資(p=O)的期望收益分公司財(cái)務(wù)舞弊的現(xiàn)狀，在以后具體工作中應(yīng)關(guān)注以下幾點(diǎn):別為:首先，進(jìn)一步完善上市公司信息披露制度，提高信息披露質(zhì)E(q,1 )=u,q+u,( 1-q) 量。對(duì)上市公司信息披露的真實(shí)性、違規(guī)責(zé)任和相應(yīng)的懲罰措施，E( q, 0 )=U2q+UzC 1-q) 以及上市公司臨時(shí)公告和重大事項(xiàng)公告信息的內(nèi)容和界定條件作解E(q，l)=E(q，肘，得:q=豎立生O即:如果投資者投資的概率進(jìn)一步詳細(xì)的規(guī)定。建立完善的內(nèi)控監(jiān)督，要強(qiáng)化七市公司獨(dú)立董ll,-U3 事制

16、度和監(jiān)事會(huì)機(jī)制，重新確立內(nèi)部審計(jì)的地位小于旦-U3公司的最優(yōu)選擇是不進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊;如果投資者投資u,-u, 其次，加強(qiáng)會(huì)t法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)法力度，嚴(yán)肅會(huì)計(jì)責(zé)任，強(qiáng)化的概率大于衛(wèi)墜，公司的最優(yōu)選擇是進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊。因此，淚合均對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)信息披露的違規(guī)責(zé)任，加大違規(guī)Ut-U3 處罰力度，提高處罰的透明度，強(qiáng)化對(duì)上市公司的法律約束機(jī)制，衡為(p=旦當(dāng)主，q=生主主)0U2-U4 UI-U3 會(huì)計(jì)舞弊行為被發(fā)現(xiàn)后，要依法嚴(yán)肅處理。再考慮博弈為重復(fù)博弈。在每一期t，參與人使用棍合策略惱，第三氣，完善獨(dú)立審計(jì)環(huán)境，提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)、監(jiān)督作用。公I(xiàn)I訊綜合202年第3期(中)研究與探索

17、IStudy And Explore 熔權(quán)法下利潤(rùn)增長(zhǎng)性視角的農(nóng)業(yè)上市公司獲利能力實(shí)證分析河北金融學(xué)院裴源遠(yuǎn)林嬌河北大學(xué)張寒蒙一、引言料如表1所示:表1獲利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力，由于追求股和調(diào)基本銷(xiāo)量收益營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，53資產(chǎn)收益率罔走資產(chǎn)利潤(rùn)率l凈資產(chǎn)收益率凈利閏)利潤(rùn)最大化是每個(gè)企業(yè)的目標(biāo)，因此，從獲利能力可以預(yù)測(cè)企業(yè)的4榷天業(yè)0.255 0.038 0.059 0.057 。.053開(kāi)咱IJ國(guó)際0.520 0.076 0.174 0.206 。.622未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r。財(cái)務(wù)表報(bào)蘊(yùn)含著大量的信息，從信息使用者角度來(lái)亞在集團(tuán)0.054 0.041 0.035 0.057 0.03

18、6 講，我們可以從經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)和資本三個(gè)方面來(lái)進(jìn)行獲利能力的評(píng)吉林森工。110-0.010 0.033 -0.012 0.024 冠農(nóng)股份0.093 0.029 0.043 0.034 0.034 價(jià)。經(jīng)營(yíng)獲利能力以銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)，主要反映投入與產(chǎn)出的比洞庭2問(wèn)直-0.072 一0.104-0.003 一0.1460.066 率;資產(chǎn)獲利能力用來(lái)衡量資產(chǎn)的使用效益，從總體上反映投資效景谷林業(yè)-0.127 。111-0.009 -0.144 0.072 敦始種業(yè)0.053 0.030 0.054 。1250.011 果，較高的資產(chǎn)獲利能力可以幫助企業(yè)吸收投資;資本獲利能力則新農(nóng)開(kāi)發(fā)0.020 一0

19、.0200.017 一0.0240.002 主要側(cè)重與資產(chǎn)報(bào)酬的分析。萬(wàn)向f割。2300.080 0.075 0.321 。106通威股份。1850.021 0.078 0.111 0.091 二、獲利能力的評(píng)價(jià)好當(dāng)家0.213 0.222 。102。.1270.111 具體財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)收益率、固定資產(chǎn)利岳Ji革<Jl!H4l-。f)(;7f) f)17 f) f)飛。;飛鳥(niǎo)JH118 北九守E0.300 0.075 0.061 0.090 0.300 潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益五個(gè)指標(biāo)。國(guó)投中魯0.315 0.053 0.061 。1150.063 基本每股收

20、益是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率，福成五豐0.053 0.027 0.033 0.046 0.028 新豐。1120.013 0.034 0.042 0.034 用于評(píng)價(jià)普通股持有者獲得報(bào)酬的程度。全國(guó)壁均。140主2B0.051 Jlo61 0.070 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比值，其能夠反映出企資料來(lái)源:resset金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)，本表數(shù)據(jù)是整理2007年、2008年、2009年數(shù)據(jù)得出三年平均值而得到的。業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)不景氣的情況下維持獲利水平的能力。其二，熔權(quán)法下利潤(rùn)增長(zhǎng)性的測(cè)算。惱權(quán)法是一種客觀的賦權(quán)總資產(chǎn)收益率=1l潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用i集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)用平均資產(chǎn)總額方法

21、，它能夠使評(píng)價(jià)接近事實(shí)，在計(jì)算中得出的惱值能夠反映指標(biāo)效率和資金利用效果，反映了企業(yè)綜合管理水平的高低。信息效用價(jià)值，當(dāng)信息摘Ej越小，表明指標(biāo)值的變異程度越大，提供的信息量越大，在綜合評(píng)價(jià)中起的作用越大，其權(quán)重也就越大。固定資產(chǎn)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，是對(duì)總資產(chǎn)盈利能力固定資產(chǎn)平均余額情權(quán)法的計(jì)算步驟如下:為了消除各項(xiàng)指標(biāo)由于量綱不同或正想、的進(jìn)一步分析，能夠反映出飛流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際盈利能力。逆向不同帶來(lái)的不可共度性，要將指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，再求出:惱凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比值，主要用來(lái)反應(yīng)權(quán)。步驟如r:第一步，指標(biāo)的變換，令1=正向型指標(biāo)，1=逆向型指12投資者的獲利能力。標(biāo)，1=穩(wěn)定型指標(biāo)，則指標(biāo)X3ij作如下變化:X產(chǎn)Xij(當(dāng)凡屬于正向指三、基于農(nóng)業(yè)17家上市公司的實(shí)證分析標(biāo)時(shí));-X/當(dāng)Xiij屬于逆向指標(biāo)時(shí));一IX-X;* I