當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與金融風(fēng)險(xiǎn)

1、當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與金融風(fēng)險(xiǎn) 宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的前提和基礎(chǔ)。要評(píng)估我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)，首先要了解我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。 一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快發(fā)展。針對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新情況新問(wèn)題，黨中央、國(guó)務(wù)院及時(shí)采取了一系列措施，進(jìn)行了宏觀調(diào)控，取得了階段性成果。初步預(yù)計(jì)，2005年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)9.4%，連續(xù)三年保持在9%以上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性增強(qiáng)；物價(jià)保持基本穩(wěn)定，2004年居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲3.9%,2005年全年上漲幅度有望控制在2%左右，既防止了通貨膨脹，又避免了通貨緊縮；財(cái)政收入繼續(xù)保持大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2005年將突破3萬(wàn)億元大關(guān)；固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快勢(shì)頭得

2、到遏制，2004年26.6%，2005年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)25%，一些增長(zhǎng)過(guò)快行業(yè)的投資增幅明顯下降；外貿(mào)進(jìn)出口繼續(xù)保持大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)22%，進(jìn)出口總額達(dá)到1.4萬(wàn)億美元，貿(mào)易順差有望超過(guò)1000億美元；實(shí)際利用外商直接投資繼續(xù)保持較大規(guī)模，預(yù)計(jì)全年達(dá)到600億美元，與上年基本持平。整體上看，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況良好。 二、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響 當(dāng)前“高增長(zhǎng)、低通脹”的宏觀經(jīng)濟(jì)在總體上對(duì)金融穩(wěn)定是有利的，但也應(yīng)該看到，一些長(zhǎng)期積累的深層次結(jié)構(gòu)性、體制性問(wèn)題依然突出，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。 1我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠投資拉動(dòng)，消費(fèi)不足，且投資效率低下，影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁和金融穩(wěn)定。 從20

3、世紀(jì)80年代中期至今，投資拉動(dòng)始終是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要特征之一。投資率由2001年的38%增至2004年的44%，創(chuàng)出建國(guó)以來(lái)的最高水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球22%的平均水平。據(jù)任若恩等人測(cè)算，1981-2002年，資本投入對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為49%，勞動(dòng)投入和tfp（全要素生產(chǎn)率）的貢獻(xiàn)分別為16%和35%。分階段來(lái)看，1981-1984年，資本投入對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為20%，到1994-2002年提高到65%。 盡管我國(guó)的投資率很高，但投資效率低下。我國(guó)單位產(chǎn)出耗用的資本投入值由80年代的3增高到過(guò)去五年平均4.5的水平，高于同期印度4的水平。另?yè)?jù)測(cè)算，1980-2002年，我國(guó)資本投入數(shù)量對(duì)

4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為4.37個(gè)百分點(diǎn)，而資本投入質(zhì)量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)僅為0.11個(gè)百分點(diǎn)。投資比重偏高且投資效率低下，將影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后勁，不利于金融穩(wěn)定。 2政府主導(dǎo)的投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致信貸過(guò)度向國(guó)有部門(mén)和制造業(yè)集中，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩容易導(dǎo)致銀行不良貸款增加和通貨緊縮。 根據(jù)最近完成的第一次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所改善，但問(wèn)題依然嚴(yán)重。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)的比重為13.1:46.2:40.7，而國(guó)際上低收入國(guó)家是23:32:45，中等收入國(guó)家是10:38:52，世界平均是5:31:64。顯然，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)占比過(guò)低，第二產(chǎn)業(yè)的比重過(guò)高。 政府主導(dǎo)投資容易導(dǎo)致銀行信貸向交通

5、運(yùn)輸、石油、采掘業(yè)等國(guó)有部門(mén)和第二產(chǎn)業(yè)集中。第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，靠出口來(lái)找出路，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)易受外部需求的制約。以國(guó)內(nèi)情況看，企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售率下降，庫(kù)存增加，容易導(dǎo)致銀行貸款出現(xiàn)不良。倘若第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)普遍過(guò)剩，還可能導(dǎo)致通貨緊縮。物價(jià)下跌，企業(yè)盈利能力進(jìn)一步下降或出現(xiàn)虧損，銀行貸款大面積出現(xiàn)不良，進(jìn)而導(dǎo)致銀行信貸收縮，企業(yè)經(jīng)營(yíng)更加困難，進(jìn)入通貨緊縮的死結(jié)。據(jù)測(cè)算，最近10多年來(lái)，我國(guó)累計(jì)的存貨增加高達(dá)2萬(wàn)億元以上，除極少部分為擴(kuò)大生產(chǎn)所必需之外，主要是產(chǎn)不適銷(xiāo)的緣故，由此增加的銀行不良貸款至少在一半以上。2004年我國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值已經(jīng)超過(guò)18萬(wàn)億元，盡管工業(yè)品銷(xiāo)售率達(dá)到98.1%歷史最好水平，約2%

6、的庫(kù)存也高達(dá)3600億元，這其中有相當(dāng)部分將無(wú)法銷(xiāo)售而轉(zhuǎn)化為銀行的不良貸款。 3隱性財(cái)政負(fù)擔(dān)重，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)有可能轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)險(xiǎn)。 盡管我國(guó)國(guó)債余額被控制在gdp的20%左右，沒(méi)有超過(guò)國(guó)際上公認(rèn)的警戒線，但實(shí)際上我國(guó)政府有相當(dāng)大的隱性財(cái)政赤字，這包括國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款，養(yǎng)老、醫(yī)療等社會(huì)保障“欠賬”，各級(jí)地方政府債務(wù)等。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家nicholasr.lardy的測(cè)算，2003年底，我國(guó)政府承擔(dān)的各種債務(wù)的總和約占當(dāng)年gdp的90%。從20世紀(jì)80年代一些拉美國(guó)家經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)看，財(cái)政赤字增大往往依賴國(guó)外資金流入來(lái)彌補(bǔ)，一旦資金不能繼續(xù)流入，就會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)。如果不靠國(guó)外資金流入來(lái)彌補(bǔ)，財(cái)政赤字又

7、容易貨幣化，加大通貨膨脹壓力，最終影響金融穩(wěn)定。 4宏觀調(diào)控重行政手段和數(shù)量型經(jīng)濟(jì)手段，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。 本輪宏觀調(diào)控，政府采取了經(jīng)濟(jì)手段、法律手段和行政手段相結(jié)合，多種措施一起出臺(tái)的辦法，總的效果是好的。其中，行政手段發(fā)揮了很大作用。行政調(diào)控方式有力度大、見(jiàn)效快等優(yōu)點(diǎn)，但是也有成本高、代價(jià)大、爭(zhēng)議多等缺點(diǎn)。首先，由政府判定建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上的合理性和可行性，未必符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。例如，過(guò)去一些年有許多電力、煤炭、鐵路、公路項(xiàng)目，政府有關(guān)部門(mén)不允許建設(shè)，后來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展證明，由此造成了瓶頸約束。其次，地方政府、項(xiàng)目建設(shè)單位與中央政府的行政干預(yù)玩“捉迷藏”。在中央政府宏觀調(diào)控面前，地方政府和項(xiàng)

8、目建設(shè)單位會(huì)縮減投資、停建項(xiàng)目，但是一旦風(fēng)聲過(guò)去，暫停的項(xiàng)目就會(huì)死灰復(fù)燃，重新上馬。再次，行政手段的后遺癥較多。如勒令一些建設(shè)項(xiàng)目下馬，縮減投資的目的達(dá)到了，但又帶來(lái)如何收回銀行貸款、土地復(fù)墾、農(nóng)民安置等一系列問(wèn)題。此外，我國(guó)經(jīng)濟(jì)中已有大量非國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分，采取一般的行政調(diào)控措施難以奏效，如果采取“一刀切”的手法，又會(huì)極大損害非國(guó)有企業(yè)投資的積極性。 根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)研究，目前新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)與計(jì)劃投資額增長(zhǎng)都有加速的跡象，顯示出近期投資會(huì)有繼續(xù)反彈的可能?？傊覈?guó)的宏觀調(diào)控措施容易造成“一刀切”，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落，對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。 三、維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，構(gòu)造金融穩(wěn)定的宏觀環(huán)境 為了

9、保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，為金融穩(wěn)定創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，提出如下建議： 1徹底改革投資管理體制，更多地依靠市場(chǎng)來(lái)配置資源。 改革投資管理體制，促進(jìn)儲(chǔ)蓄更有效地轉(zhuǎn)化為投資，是提高資源利用效率，進(jìn)一步發(fā)掘我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的重要舉措。目前，地方和企業(yè)投資對(duì)國(guó)有政策性銀行和商業(yè)銀行的依賴性還很大，大量的基礎(chǔ)設(shè)施和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)還靠政府包辦，投資效率越來(lái)越低下。因此，與利率、匯率的進(jìn)一步市場(chǎng)化相比，投資體制改革更為緊迫。徹底改革投投資管理體制，需要做的工作主要有：一是將基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)區(qū)分為經(jīng)營(yíng)性的、半經(jīng)營(yíng)性的和非經(jīng)營(yíng)性的三類(lèi)。政府主要承擔(dān)完全不能市場(chǎng)化的即非經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目，其他的都應(yīng)該采取企業(yè)化或半企業(yè)化

10、的經(jīng)營(yíng)方式和與之相適應(yīng)的投融資方式。二是簡(jiǎn)化、下放和取消現(xiàn)行的投資審批。競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)完全實(shí)行登記備案制，不再搞事先的行政審批。切實(shí)加強(qiáng)對(duì)土地保護(hù)法規(guī)和環(huán)境保護(hù)法規(guī)的執(zhí)法檢查。三是進(jìn)一步推進(jìn)投資主體的多元化和融資方式的多樣化。要切實(shí)鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施和其他公益事業(yè)，平等對(duì)待各類(lèi)出資人和投資者。國(guó)家規(guī)劃建設(shè)的項(xiàng)目，除極個(gè)別的特殊領(lǐng)域之外，都要向國(guó)內(nèi)外投資者開(kāi)放，實(shí)行公開(kāi)、公正和公平的資格審查和招標(biāo)投標(biāo)。 2加快培育和完善要素市場(chǎng)，理順各生產(chǎn)要素之間的價(jià)格關(guān)系，發(fā)揮價(jià)格引導(dǎo)資源配置的信號(hào)作用。 要讓市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)調(diào)整中更充分地發(fā)揮作用。堅(jiān)定不移地理順生產(chǎn)要素價(jià)格關(guān)系，消除利率、租金、稅率、匯率、工資

11、等等方面的扭曲。按照“統(tǒng)一、開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)、有序”的要求，檢查和評(píng)估各種市場(chǎng)，將每個(gè)領(lǐng)域的每一項(xiàng)缺陷與不足列在明處，落實(shí)解決的辦法和負(fù)責(zé)的部門(mén)。清理相關(guān)政策和法規(guī)，繼續(xù)整治各種亂攤派、亂收費(fèi)現(xiàn)象，將取消各種違背實(shí)際成本收益關(guān)系和公平競(jìng)爭(zhēng)原則的政策優(yōu)惠作為重點(diǎn)。既要懲處增加市場(chǎng)交易成本的行為，又要嚴(yán)格制止行政性地壓低要素價(jià)格的做法，恢復(fù)市場(chǎng)客觀、自然的本性。具體的工作有：一是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，讓利率充分反映資金的供求關(guān)系，促進(jìn)儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為投資。二是繼續(xù)推進(jìn)匯率的市場(chǎng)化改革。繼續(xù)按照“主動(dòng)性、漸進(jìn)性和可控性”原則，逐步擴(kuò)大匯率彈性，進(jìn)一步完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，發(fā)揮匯率引導(dǎo)國(guó)際資本流動(dòng)、商品和服

12、務(wù)貿(mào)易基本平衡的作用。三是培育和完善要素市場(chǎng)，進(jìn)一步理順土地、勞動(dòng)力等要素價(jià)格。放松土地、能源、電力、交通等基礎(chǔ)產(chǎn)品及公共服務(wù)的價(jià)格管制，加強(qiáng)土地管理，切實(shí)落實(shí)社會(huì)保障和勞動(dòng)保護(hù)等相關(guān)法規(guī)，逐步解決人為壓低土地及勞動(dòng)力成本等帶來(lái)的價(jià)格扭曲和資源不合理配置等問(wèn)題。 3加強(qiáng)社會(huì)保障體制改革，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定居民預(yù)期，擴(kuò)大居民消費(fèi)。 擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，是我國(guó)必須長(zhǎng)期堅(jiān)持的重大戰(zhàn)略方針。為了減少對(duì)外部需求的依賴和減輕外部沖擊對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，必須擴(kuò)大內(nèi)需，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)建立在內(nèi)需基礎(chǔ)之上。當(dāng)前，要擴(kuò)大內(nèi)需，重點(diǎn)是要采取有力措施擴(kuò)大消費(fèi)需求。當(dāng)前擴(kuò)大消費(fèi)需求，除了要努力增加城鄉(xiāng)居民收入之外，重點(diǎn)是完善社會(huì)

13、保障體系，治理教育、醫(yī)療等各種亂收費(fèi)，加強(qiáng)政府的公共服務(wù)功能，穩(wěn)定居民消費(fèi)預(yù)期，擴(kuò)大居民即期消費(fèi)。 加快實(shí)施“社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶”相結(jié)合的基本社會(huì)保障制度，通過(guò)劃撥?chē)?guó)有資產(chǎn)等辦法，真正做實(shí)個(gè)人賬戶，彌補(bǔ)老職工養(yǎng)老基金積累不足的缺口。此外，把定居城市的農(nóng)民和失地農(nóng)民也應(yīng)納入統(tǒng)一的社保體系。優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，堅(jiān)決壓縮直至取消政府對(duì)經(jīng)營(yíng)性部門(mén)或項(xiàng)目的撥款和資助，切實(shí)增加財(cái)政用于社會(huì)服務(wù)方面的支出比例等。 4轉(zhuǎn)變政府職能，完善政府宏觀調(diào)控。 首先，要繼續(xù)推進(jìn)政企分開(kāi)。這是政府職能轉(zhuǎn)變的核心問(wèn)題。要進(jìn)一步處理好政府、市場(chǎng)、企業(yè)三者的關(guān)系，明確和規(guī)范政府職能定位，堅(jiān)決把不該有政府管的是交給市場(chǎng)、企業(yè)、社會(huì)組織和中介機(jī)構(gòu)。其次，要完善政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控。切實(shí)轉(zhuǎn)變政府管理經(jīng)濟(jì)的方式，不直接干預(yù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，著力為市場(chǎng)主體創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。政府的宏觀調(diào)控要盡可能采取法律手段和價(jià)格型的經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，而不是數(shù)量型的手段和行政手段，用價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)資源的優(yōu)化配置，避免采用一刀切的措施，防止經(jīng)濟(jì)大起大落。其他參考文獻(xiàn)：1.趙慧芝.加強(qiáng)高?？蒲薪?jīng)費(fèi)管理的幾點(diǎn)思