國際投資學(xué)課件

1、國 際 投 資 學(xué),教材與參考書目,孔淑紅等編著,國際投資學(xué)，北京：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2005(第二版） 楊大楷主編，國際投資學(xué)，上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003 任淮秀主編, 投資經(jīng)濟(jì)學(xué),北京：中國人民大學(xué)出版社,2005 其它相關(guān)期刊、報(bào)告,主要內(nèi)容,第一章 國際投資概述 第二章 國際投資理論 第三章 國際投資主體跨國公司 第四章 國際投資客體 第五章 國際投資環(huán)境 第六章 國際投資管理,第一章 國際投資概述,1.1 國際投資學(xué)的基本概念 一、國際投資的基本概念 二、國際投資的分類 1.2 國際投資學(xué)的基本范疇 一、國際投資學(xué)的研究內(nèi)容 二、國際投資與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系 1.3 國際投

2、資的產(chǎn)生與發(fā)展 一、國際投資的產(chǎn)生 二、國際投資的發(fā)展,1.1 國際投資學(xué)的基本概念,一、國際投資的基本概念 （一）投資的概念 (Investment)： 投資有非經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資（感情投資、生活消費(fèi)投資等）和經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資。含義：是指經(jīng)濟(jì)主體將一定的資金或資源投入某項(xiàng)事業(yè)，以獲得經(jīng)濟(jì)效益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 投資是為了獲得可能的和不確定的未來值而作出的確定的現(xiàn)在值的犧牲（威廉.夏普）,對(duì)投資含義的理解,投資的目的是為了獲取一定的效益，經(jīng)濟(jì)效益是投資活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿； 投資總是一定主體的經(jīng)濟(jì)行為； 投資必須花費(fèi)現(xiàn)期的一定收入； 投資所獲取的效益是未來時(shí)期的預(yù)期效益，而且是不確定的； 投資所形成的資產(chǎn)有

3、多種形態(tài)。 投資的本質(zhì)是價(jià)值運(yùn)動(dòng)。,投資的運(yùn)動(dòng)過程,投資活動(dòng)，本質(zhì)是價(jià)值運(yùn)動(dòng)。就生產(chǎn)性投資運(yùn)動(dòng)而言，經(jīng)歷著： 投資形成與籌集； 投資分配與使用； 投資的回收與增值 三個(gè)階段的循環(huán)周轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)。（見圖1-1）,圖1-1：,（進(jìn)入下一輪擴(kuò)大規(guī)模的循環(huán)與周轉(zhuǎn)）,（二）國際投資的概念,國際投資是國內(nèi)投資的對(duì)稱。 國際投資（International Investment）是各國官方機(jī)構(gòu)、跨國公司、金融機(jī)構(gòu)及居民個(gè)人等投資主體，將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，經(jīng)跨國界流動(dòng)形成實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并通過跨國營運(yùn)以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。,國際投資的內(nèi)涵,國際投資主體多元化 國際投資客體形式多樣化 國際

4、投資的根本目的是實(shí)現(xiàn)資本增值 國際投資蘊(yùn)含著對(duì)資產(chǎn)的跨國營運(yùn)過程,（三）國際投資的特點(diǎn),作為跨越兩個(gè)主權(quán)國家的之間的資本流動(dòng)，與國內(nèi)投資相比，有自身的特點(diǎn)： 1投資主體單一化。主體主要是跨國公司。 2投資環(huán)境多樣化。環(huán)境復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)大。 3投資目標(biāo)多元化。經(jīng)常直接目標(biāo)和最終目標(biāo)不一定一致。 4投資運(yùn)作復(fù)雜化。前期準(zhǔn)備工作長、生產(chǎn)要素的流動(dòng)受到很多限制、投資爭議的解決難度大。 等等,二、國際投資的類型,（一）按投資期限的不同 長期投資（Long term Investment）是指五年以上的投資。 短期投資 (Short term Investment）是指五年以下的投資。,（二）按資本來源及用途

5、的不同,公共投資（ Public Investment）：一般是指由一國政府或國際組織用于社會(huì)公共利益而作出的投資，帶有一定的國際經(jīng)濟(jì)援助的性質(zhì) 。 私人投資（Private Investment ）：一般是指一國的個(gè)人或經(jīng)濟(jì)單位（法人，其他民間團(tuán)體）以盈利為目的而對(duì)他國的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的投資。,（三）按資本的特性的不同,1國際直接投資（International Direct Investment ）又稱為對(duì)外直接投資（Foreign Direct Investment）, 是指以取得或擁有國外企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)為特征的投資。 2 國際間接投資（International Indirect In

6、vestment ）又稱為對(duì)外間接投資（Foreign Indirect Investment）, 是指以取得股息或利息等形式的資本增殖為目的，以被投資國的證券為對(duì)象的投資。,3兩者區(qū)別：,主要表現(xiàn)在投資者是否對(duì)投資對(duì)象擁有實(shí)際控制權(quán)。 IMF國際收支手冊(cè)：擁有25以上的投票權(quán)； 美國：個(gè)人擁有某公司10以上的投票權(quán)。 中國：25%,1.2 國際投資學(xué)的基本范疇,一、國際投資學(xué)的研究內(nèi)容 二、國際投資與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系,一、國際投資學(xué)的研究內(nèi)容,國際投資學(xué)是研究國際投資主體、國際投資客體和主體對(duì)客體的營運(yùn)過程，以及由此產(chǎn)生的對(duì)世界經(jīng)濟(jì)、各國經(jīng)濟(jì)的影響，探索其內(nèi)在規(guī)律的學(xué)科。 研究對(duì)象是：跨國（或

7、地區(qū)）投資運(yùn)行及其規(guī)律。,宏觀方面的內(nèi)容：,1、國際投資產(chǎn)生和發(fā)展的客觀基礎(chǔ)或必然性。其中包括對(duì)其歷史、現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢(shì)的分析。 2、國際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用和影響。其中包括對(duì)國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響、對(duì)資本流出和資本流入國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。 3、各國海外投資和吸收外資的政策分析比較，以及這些政策的國際協(xié)調(diào) 。,微觀方面的內(nèi)容：,1、投資者進(jìn)行海外投資的具體動(dòng)機(jī)，以及他們對(duì)投資環(huán)境的分析與評(píng)估。 2、投資者如何對(duì)海外投資的方式、方向和規(guī)模作出決策。 3、投資者在資本運(yùn)動(dòng)的其他過程，如資本的籌集、經(jīng)營管理權(quán)的控制、資金的調(diào)撥及其風(fēng)險(xiǎn)的防范，資本撤回等環(huán)節(jié)的一些有關(guān)的具體做法或基本業(yè)務(wù)知識(shí)。,

8、二、國際投資與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系,（一）國際投資與投資學(xué)的關(guān)系 投資學(xué)是研究投資基本理論和投資運(yùn)動(dòng)的一般規(guī)律。研究對(duì)象是證券投資微觀理論，如證券組合理論、金融資產(chǎn)定價(jià)模型、市場有效性理論。 貫穿于國際投資學(xué)的核心問題在于“跨國性”的研究； 聯(lián)系：國際投資學(xué)是投資學(xué)的重要分支。,（二）國際投資與國際貿(mào)易的關(guān)系,1二者的聯(lián)系： （1） 研究領(lǐng)域都涉及商品在國際間的流動(dòng)。 （2） 二者之間存在著相互影響： 第一、國際貿(mào)易活動(dòng)往往是國際投資行為的基礎(chǔ)和先導(dǎo)。 第二、國際投資會(huì)對(duì)國際貿(mào)易產(chǎn)生反作用。,2二者的區(qū)別：,（1） 體現(xiàn)的關(guān)系不同。國際投資側(cè)重于國家間的資本交易關(guān)系，交易后果是兩國債權(quán)債務(wù)關(guān)系的變化

9、。國際貿(mào)易側(cè)重于商品交換關(guān)系，交易一經(jīng)結(jié)算，債券債務(wù)關(guān)系隨著完結(jié)。 （2） 在國際收支表中所處項(xiàng)目不同。國際投資在資本項(xiàng)目；國際貿(mào)易在經(jīng)常項(xiàng)目。 （3） 對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的影響不同。對(duì)國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，已由國際貿(mào)易轉(zhuǎn)向國際投資。,（三）國際投資與國際金融的關(guān)系,1、二者的聯(lián)系 （1）研究內(nèi)容都包括貨幣資本在國際間的轉(zhuǎn)移。 （2）共同涉及一些相互制約因素： 第一、利率、匯率變化會(huì)影響國際證券價(jià)格以及收益，影響國際直接投資的利潤，進(jìn)而對(duì)國際投資行為產(chǎn)生重大影響。 第二、國際投資的效果也會(huì)制約國際市場上的貨幣流通，造成供求關(guān)系的變化，從而引起利率和匯率的變化。,2、二者的區(qū)別：,國際金融研究的內(nèi)

10、容主要包括國際貨幣體系、國際儲(chǔ)備體系和國際匯率體系三個(gè)方面。其核心問題是研究資本和資產(chǎn)如何通過國際金融市場來配置。 而國際投資學(xué)研究的是國際間中長期貨幣資本和產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)動(dòng)及其規(guī)律性。在國際直接投資中，資本是以生產(chǎn)要素等表現(xiàn)的。,1.3 國際投資的產(chǎn)生與發(fā)展,一、國際投資的產(chǎn)生 國際投資的產(chǎn)生條件是： 資本主義國家國內(nèi)“資本過?！保瑖鴥?nèi)市場趨于飽和，因而輸出資本，開辟新的世界市場，以便壟斷這些市場，獲得高額利潤。,二、國際投資的發(fā)展,(一) 初始形成階段（1914年以前） (二) 低迷徘徊階段（兩次世界大戰(zhàn)期間） (三) 恢復(fù)增長階段（二戰(zhàn)后至20世紀(jì)60年代末） (四) 迅猛發(fā)展階段（20世

11、紀(jì)70年代至2000年） (五) 縮量整理階段（2001年以來）,低迷徘徊階段（兩次世界大戰(zhàn)期間),圖1-1 19191939年美國對(duì)外投資凈值的變化（單位：百萬美元） 資料來源：任淮秀國際投資學(xué)北京：中國人民大學(xué)出版社，1993，,恢復(fù)增長階段（二戰(zhàn)后至20世紀(jì)60年代末）,圖1-2 19561965年美國私人對(duì)外投資凈值（單位：百萬美元） 資料來源：U.S. Department of Commerce, Survey of Current Business, Various issues.,迅猛發(fā)展階段（20世紀(jì)70年代至2000年）,圖1-3 19912000年全球?qū)ν庵苯油顿Y走勢(shì) 資

12、料來源：UNCTAD, World Investment Report, 2003.,迅猛發(fā)展階段（20世紀(jì)70年代至2000年）,圖1-4 19841998年國際直接投資、國際貿(mào)易和世界產(chǎn)出的增長,迅猛發(fā)展階段（20世紀(jì)70年代至2000年）,圖1-6 19921999年發(fā)展中國家吸引直接投資的規(guī)模（單位：10億美元） 資料來源：聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議2004年世界投資報(bào)告：轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，附件表B.1和B.2。,縮量整理階段（2001年以來）,圖1-7 20002003年全球和部分地區(qū)國際直接投資規(guī)模變化 （a）直接投資流入量 （b）直接投資流出量 資料來源：聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議2004年世界投資報(bào)告：轉(zhuǎn)向

13、服務(wù)業(yè)，附件表B.1和B.2。,通過跨國兼并和收購(并購)繼續(xù)進(jìn)行的整合大大推動(dòng)了外國直接投資的全球增長。2007 年，此類交易的金額達(dá)到16,370 億美元，比2000 年的創(chuàng)記錄水平增長了21%。因此，從整體上來看，美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)對(duì)2007 年全球跨國并購沒有產(chǎn)生明顯的削弱影響。相反，2007 年下半年出現(xiàn)了一些很大的交易，包括銀行業(yè)歷史上規(guī)模最大的交易蘇格蘭皇家銀行、富通銀行和西班牙國際銀行組成的銀團(tuán)以980 億美元收購荷蘭銀行控股公司，以及力拓礦業(yè)集團(tuán) (聯(lián)合王國)收購加拿大鋁業(yè)集團(tuán)(加拿大)。2008世界投資報(bào)告：跨國公司與基礎(chǔ)設(shè)施的挑戰(zhàn)UNCTAD,第二章 國際投資理論

14、,國際直接投資理論,壟斷優(yōu)勢(shì)理論 產(chǎn)品生命周期理論 內(nèi)部化理論 邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論 國際生產(chǎn)折衷理論 發(fā)展中國家對(duì)外直接投資理論 威爾斯的小規(guī)模技術(shù)理論 拉奧的技術(shù)地方化理論 波特的戰(zhàn)略管理理論,壟斷優(yōu)勢(shì)理論,壟斷優(yōu)勢(shì)理論(Monopolistic Advantage) 奠基人是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默(SHymer)。1960年，“壟斷優(yōu)勢(shì)”最初是在其博士論文國內(nèi)公司的國際經(jīng)營：對(duì)外直接投資研究中首先提出，以壟斷優(yōu)勢(shì)來解釋國際直接投資行為，后經(jīng)其導(dǎo)師金德爾伯格(C.Kindleberger)及其凱夫斯(R ZCaves)等學(xué)者補(bǔ)充和發(fā)展，成為研究國際直接投資最早的、最有影響的獨(dú)立理論。,壟斷優(yōu)勢(shì)理論的前

15、提假設(shè)條件,壟斷優(yōu)勢(shì)理論的前提：企業(yè)對(duì)外直接投資有利可圖的必要條件，是這些企業(yè)應(yīng)具備東道國企業(yè)所沒有的壟斷優(yōu)勢(shì)；而跨國企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)，又源于市場的不完全性。 海默和金德爾伯格提出并發(fā)展了“結(jié)構(gòu)性市場非完美性理論”(Structural Market Imperfection)，既不完全競爭問題，表現(xiàn)為四個(gè)方面：,(1)商品市場的不完全競爭; (2)要素市場的不完全競爭； (3)規(guī)模經(jīng)濟(jì)所造成的不完全競爭； (4)經(jīng)濟(jì)制度與經(jīng)濟(jì)政策所造成的不完全競爭。,跨國公司的壟斷優(yōu)勢(shì)（金）,在商品市場上 產(chǎn)品的差異化 商標(biāo) 促銷技術(shù)與價(jià)格聯(lián)盟 在生產(chǎn)要素市場上 專利 技術(shù)秘密 特殊管理技能 資本市場優(yōu)勢(shì) 商

16、譽(yù) 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟(jì) 外部規(guī)模經(jīng)濟(jì),1、兩個(gè)基本觀點(diǎn),1）不完全競爭導(dǎo)致不完全市場，不完全市場導(dǎo)致國際直接投資 2）壟斷優(yōu)勢(shì)是對(duì)外直接投資的決定因素,2、對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)要素的進(jìn)一步分析,知識(shí)優(yōu)勢(shì) 技術(shù)優(yōu)勢(shì) 資金優(yōu)勢(shì) 組織管理優(yōu)勢(shì) 產(chǎn)品差異優(yōu)勢(shì) 規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì),3、選擇直接投資方式的依據(jù)和條件,跨國公司供應(yīng)國外市場的三種方式： 出口、直接投資、許可證交易 企業(yè)對(duì)外直接投資的必要條件 壟斷優(yōu)勢(shì) 企業(yè)對(duì)外直接投資的充分條件 企業(yè)必須擁有競爭優(yōu)勢(shì)，以抵消在與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競爭中的不利因素 不完全市場的存在，使企業(yè)擁有和保持這些優(yōu)勢(shì),4、對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)理論的補(bǔ)充和發(fā)展,約翰遜的核心資產(chǎn)理論 知識(shí)的轉(zhuǎn)移是直接投資的

17、關(guān)鍵，跨國公司壟斷優(yōu)勢(shì)主要來源于其對(duì)知識(shí)資產(chǎn)的控制 凱夫斯的產(chǎn)品特異論 跨國公司擁有的使產(chǎn)品差異的能力是其擁有的重要優(yōu)勢(shì) 尼克博克的寡占反應(yīng)理論 進(jìn)攻性投資 防御性投資,此外，沃爾夫、赫爾施、魯特、阿利伯等人研究了直接投資的依據(jù)與條件。 阿利伯(R.Z.Aliber)將貨幣政策、利率、匯率等貨幣變量引入直接投資的分析框架，將其擴(kuò)展到了宏觀經(jīng)濟(jì)因素的決定作用。阿利伯以其“通貨區(qū)”理論解釋直接投資的動(dòng)因。 一是認(rèn)為國際資本市場上的債券以各種不同通貨定值，以某種通貨定值的債券持有者承擔(dān)該種貨幣相對(duì)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此，該債券利率必然反映該通貨的預(yù)期貶值率即必須包括一項(xiàng)通貨溢價(jià)，以彌補(bǔ)投資者的匯率風(fēng)險(xiǎn)。二

18、是對(duì)外直接投資收益中也應(yīng)該包括通貨溢價(jià)。由于各種貨幣幣值因存在于不同的通貨區(qū)而各不一致，通貨堅(jiān)挺國家的跨國公司便因通貨溢價(jià)而獲益。（Aliber,R.Z.,1970.A Theory of Direct Foreign Investment, in Charles P. Kindleberger ed. , The International Corporation.）,5、壟斷優(yōu)勢(shì)理論的評(píng)價(jià),1） 理論貢獻(xiàn) （1）突破了傳統(tǒng)國際資本流動(dòng)理論的限制，把資本國際流動(dòng)研究從流通領(lǐng)域轉(zhuǎn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，提出了研究對(duì)外直接投資的新思路，為其他理論的發(fā)展提供了基礎(chǔ)。 （2）提出了直接投資與證券投資的區(qū)別。 （

19、3）主張從不完全競爭出發(fā)來研究美國企業(yè)對(duì)外直接投資。,2）理論局限性,（1）缺乏動(dòng)態(tài)分析。 （2）該理論無法解釋為什么擁有獨(dú)占技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)一定要對(duì)外直接投資，而不是通過出口或技術(shù)許可證的轉(zhuǎn)讓來獲取利益。 （3）該理淪雖然對(duì)西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)的對(duì)外直接投資及發(fā)達(dá)國家之間的雙向投資現(xiàn)象作了很好的理論闡述，但它無法解釋自20世紀(jì)60年代后期以來，日益增多的發(fā)達(dá)國家的許多并無壟斷優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)及發(fā)展中國家企業(yè)的對(duì)外直接投資活動(dòng)。 （4）壟斷優(yōu)勢(shì)理論也不能解釋物質(zhì)生產(chǎn)部門跨國投資的區(qū)位選擇問題。,產(chǎn)品生命周期理論,1966年美國哈佛大學(xué)教授雷蒙維農(nóng)(R. Vernoon)從動(dòng)態(tài)角度，根據(jù)產(chǎn)品的生命周期

20、過程，提出“產(chǎn)品生命周期”直接投資理論。 1.早期產(chǎn)品生命周期理論的基本內(nèi)容 根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，跨國公司建立在長期性技術(shù)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上的對(duì)外直接投資經(jīng)歷的過程有以下三個(gè)階段： 1）產(chǎn)品的創(chuàng)新階段 是新產(chǎn)品剛投入市場，創(chuàng)造需求的階段。弗農(nóng)認(rèn)為，在產(chǎn)品創(chuàng)新階段，由于前期高研發(fā)投入和高生產(chǎn)成本，產(chǎn)品生產(chǎn)也尚未標(biāo)準(zhǔn)化，消費(fèi)群體主要為高收入的美國消費(fèi)者。在該階段生產(chǎn)一般集中在美國國內(nèi)，并部分出口滿足其他發(fā)達(dá)國家的消費(fèi)需求。,2）產(chǎn)品的成熟階段。 在這一階段產(chǎn)品需求增加，產(chǎn)品逐漸標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)的技術(shù)壟斷地位和寡占市場結(jié)構(gòu)被削弱，價(jià)格因素在競爭中的作用增強(qiáng)。由于產(chǎn)品基本定型，仿制增加，加上西歐國家市場擴(kuò)大，勞

21、動(dòng)力成本低于美國，以及關(guān)稅和運(yùn)輸成本的不利影響，導(dǎo)致美國對(duì)西歐國家直接投資，以就近占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌霾⒊隹诎l(fā)展中國家。 3）產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化階段。 產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、規(guī)模及樣式等都已經(jīng)完全標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。產(chǎn)品的成本與價(jià)格因素更為重要，發(fā)展中國家的低成本優(yōu)勢(shì)凸顯，成為跨國公司對(duì)外直接投資的最佳生產(chǎn)區(qū)域，其產(chǎn)品可供應(yīng)本國和其他國家市場。而競爭的核心是成本問題。,2.產(chǎn)品生命周期理論的發(fā)展,維農(nóng)對(duì)其理論的修改（1974年，維農(nóng)發(fā)表了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的選址，引入了“國際寡占行為”來解釋跨國公司的國際投資行為。） 以創(chuàng)新為基礎(chǔ)的寡占階段（技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)） 成熟期的寡占階段 (規(guī)模經(jīng)濟(jì)） 衰退期的寡占階段（成本

22、）,3.對(duì)產(chǎn)品生命周期理論的評(píng)價(jià),運(yùn)用動(dòng)態(tài)分析技術(shù)，較好地解釋了第二次世界大戰(zhàn)后一段時(shí)期美國企業(yè)在西歐和其他國家直接投資特別是進(jìn)攻性直接投資的動(dòng)機(jī)；為投資企業(yè)進(jìn)行區(qū)位市場選擇和國際分工的梯度分布提供了一個(gè)分析框架；對(duì)發(fā)展中國家也有指導(dǎo)意義。,3.對(duì)產(chǎn)品生命周期理論的評(píng)價(jià),產(chǎn)品生命周期理論存在著局限性，主要反映在： (1)它沒有很好地解釋發(fā)達(dá)國家之間的雙向直接投資； (2)該理論主要涉及最終產(chǎn)品市場，而資源開發(fā)型投資和技術(shù)開發(fā)型投資與產(chǎn)品的生命周期無關(guān)； (3)該理論對(duì)于初次進(jìn)行跨國投資的解釋較為適用，對(duì)于已經(jīng)建立國際生產(chǎn)和銷售體系的跨國公司投資行為則解釋乏力； (4)該理論不能很好地解釋發(fā)展中

23、國家的對(duì)外直接投資； (5)該理論認(rèn)為母國壟斷優(yōu)勢(shì)的喪失導(dǎo)致對(duì)外直接投資，實(shí)際上，許多跨國公司在保有壟斷優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，還進(jìn)行大量對(duì)外直接投資。,內(nèi)部化理論,內(nèi)部化理論又稱市場內(nèi)部化理論，是由英國雷丁大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克雷和卡森首先于1976年在跨國公司的未來一書中提出的，主要回答了為什么和在怎樣的情況下，到國外投資是一種比出口產(chǎn)品和轉(zhuǎn)讓許可證更為有利的經(jīng)營方式。后來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅格曼、吉狄、楊等進(jìn)一步豐富和發(fā)展了該理論。 市場內(nèi)部化理論的基礎(chǔ)是科斯教授的產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論?？扑乖?937年發(fā)表的論企業(yè)的性質(zhì)文中指出：由于市場失靈等市場屬性不完善，導(dǎo)致企業(yè)的交易成本增加，企業(yè)通過組織形式，組織內(nèi)部交易來減

24、少市場交易成本。,1.內(nèi)部化理論的含義,內(nèi)部化理論認(rèn)為，由于市場的不完全性，若將廠商所擁有的科技和營銷知識(shí)等“中間產(chǎn)品”通過外部市場來組織交易，則難以保證廠商獲得最大限度的利潤，于是將這種“中間產(chǎn)品”置于共同的所有權(quán)的控制下，由企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，以內(nèi)部市場來替代原來的外部市場組織交易，通過外部市場內(nèi)部化降低交易成本和交易風(fēng)險(xiǎn)。,幾個(gè)主要概念,中間產(chǎn)品：滿足企業(yè)生產(chǎn)需要而交換的產(chǎn)品，其類型包括 半成品的原材料和零部件 知識(shí)產(chǎn)品，即專利、非專利技術(shù)（訣竅）、商標(biāo)、商譽(yù)、管理經(jīng)驗(yàn)、營銷渠道和市場信息等。 外部市場不完全：企業(yè)難以通過外部市場合理配置資源，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)效益；其表現(xiàn)： 競爭壁壘 定價(jià)困難 信

25、息不對(duì)稱 知識(shí)產(chǎn)品具有公共產(chǎn)品性質(zhì)，在外部市場上容易導(dǎo)致知識(shí)迅速外溢,交易成本：指企業(yè)為了克服外部市場的交易障礙所需付出的代價(jià)。 尋找交易對(duì)象的成本 談判達(dá)成合適的價(jià)格的成本 簽定合同的成本 履行合同的成本 內(nèi)部化：是企業(yè)在內(nèi)部建立一個(gè)市場的過程；就是企業(yè)對(duì)外直接投資的過程，同時(shí)就是跨國公司形成的過程。,2.市場內(nèi)部化的動(dòng)因,跨國公司對(duì)其中間產(chǎn)品實(shí)行內(nèi)部化，主要有三個(gè)動(dòng)機(jī)： 1. 避免中間產(chǎn)品市場的不完全性 2.降低交易成本 3. 運(yùn)用轉(zhuǎn)移定價(jià)獲取財(cái)務(wù)利益 轉(zhuǎn)移定價(jià)（Transfer Pricing）是指跨國公司內(nèi)部母公司與子公司之間或子公司之間調(diào)撥中間產(chǎn)品時(shí)的定價(jià)。這種轉(zhuǎn)移定價(jià)不受外部市場供

26、求法則的制約。例如，跨國公司可以通過轉(zhuǎn)移定價(jià)避稅和逃稅，或調(diào)整各子公司之間利潤分配，使公司整體利潤最大化。,3. 內(nèi)部化的實(shí)現(xiàn)條件,內(nèi)部化的實(shí)現(xiàn)條件是其邊際收益等于邊際成本。 內(nèi)部化可以為跨國公司帶來多方面的收益； 內(nèi)部化的成本；,內(nèi)部化的成本包括： 一是規(guī)摸經(jīng)濟(jì)成本，內(nèi)部化將完整的市場劃分為若干獨(dú)立的內(nèi)部市場，企業(yè)無法實(shí)現(xiàn)最優(yōu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)； 二是管理成本，企業(yè)為提高企業(yè)內(nèi)部的效率需要增加監(jiān)督和激勵(lì)投入，由地理和人文差距而引起的交通、通訊、語言、社會(huì)經(jīng)濟(jì)等會(huì)造成成本； 三是國際風(fēng)險(xiǎn)成本，跨國公司對(duì)國外市場的壟斷和對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的控制會(huì)引發(fā)東道國采取歧視性政策，因此會(huì)造成成本負(fù)擔(dān)。 四是資源的成本，從全

27、社會(huì)的角度看，內(nèi)部化不能實(shí)現(xiàn)資源的最佳配置。,內(nèi)部化交易的好處表現(xiàn)在： （1）可以消除外部市場供求的脫節(jié)現(xiàn)象，通過內(nèi)部市場將經(jīng)營活動(dòng)置于統(tǒng)一控制下 （2）可以對(duì)難以通過外部市場定價(jià)的中間產(chǎn)品實(shí)行有效的區(qū)別性價(jià)格； （3）可消除外部市場因買方或賣方的壟斷而形成的不穩(wěn)定； （4）可以促進(jìn)買方和賣方在產(chǎn)品性質(zhì)、商品價(jià)值方面的知識(shí)達(dá)到均等，消除買方不確定性； （5）可以有效的規(guī)避政府干預(yù)造成的市場不完全。,4.內(nèi)部化理論的貢獻(xiàn)與局限性,1）內(nèi)部化理論貢獻(xiàn) （1）提供了另外一個(gè)理論框架。壟斷優(yōu)勢(shì)理論和產(chǎn)品生命周期理論從寡占市場結(jié)構(gòu)來研究發(fā)達(dá)國家跨國公司海外擴(kuò)張的動(dòng)機(jī)和決定因素，而內(nèi)部化理論則從各國企業(yè)之

28、間的產(chǎn)品交換形式、企業(yè)國際分工與生產(chǎn)的組織形式等研究對(duì)外直接投資的行為和動(dòng)機(jī)，分析了跨國公司的性質(zhì)與起源，完善了跨國公司理論，具有較大的適用性。 （2）內(nèi)部化理論較好的解釋了跨國公司對(duì)外直接投資，出口，許可證貿(mào)易這三種參與國際經(jīng)濟(jì)方式選擇的依據(jù)。 （3）內(nèi)部化理論研究和解釋了跨國公司的擴(kuò)展行為，較好地解釋了第二次世界大戰(zhàn)以來跨國公司的迅速增加與擴(kuò)展，以及發(fā)達(dá)國家之間的相互投資行為，而且成為全球跨國公司進(jìn)一步發(fā)展的理論依據(jù)。它被稱為跨國公司的綜合理論之核心理論。,2）理論局限性,（1）內(nèi)部化理論與壟斷優(yōu)勢(shì)論都是從跨國企業(yè)的主觀方面來尋找其對(duì)外投資的動(dòng)因和基礎(chǔ)。內(nèi)部化的決策過程完全取決于企業(yè)自身特

29、點(diǎn)，忽視了國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響因素，如市場結(jié)構(gòu)、競爭力量的影響等。因而對(duì)于交易內(nèi)部化為什么一定會(huì)跨國界而不在國內(nèi)實(shí)行，仍缺乏有力的說明。 （2）在對(duì)跨國公司的對(duì)外拓展解釋方面，也只能解釋縱向一體化的跨國擴(kuò)展，而對(duì)橫向一體化、多樣化的跨國擴(kuò)展行為則解釋不了，還存在很大的局限性。,比較優(yōu)勢(shì)理論（邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論）,比較優(yōu)勢(shì)理論是日本一橋大學(xué)教授小島清(Kiyoshi Kojima)于20世紀(jì)70年代中期提出的，也稱邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論。小島清認(rèn)為，分析國際直接投資產(chǎn)生的原因，不能僅僅依靠從微觀經(jīng)濟(jì)因素出發(fā)的跨國公司壟斷優(yōu)勢(shì)，還要考慮從宏觀經(jīng)濟(jì)因素，尤其是國際分工原則的角度來進(jìn)行。,1.比較優(yōu)勢(shì)理論的核心,這

30、一理論的核心是，對(duì)外直接投資應(yīng)該從投資國已經(jīng)處于或即將陷于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)部門（即邊際產(chǎn)業(yè)部門）依次進(jìn)行；而這些產(chǎn)業(yè)又是東道國具有明顯或潛在比較優(yōu)勢(shì)的部門，但如果沒有外來的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，東道國這些優(yōu)勢(shì)又不能被利用。這樣，投資國對(duì)外直接投資就可以充分利用東道國的比較優(yōu)勢(shì)并擴(kuò)大兩國的貿(mào)易。,1）對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè),日本對(duì)外投資是按照比較成本原則，以資源開發(fā)、紡織品、零部件等標(biāo)準(zhǔn)化的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主； 美國對(duì)外投資則是逆比較成本的，以美國擁有比較優(yōu)勢(shì)的汽車、電子計(jì)算機(jī)、化學(xué)產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品等資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主。美國對(duì)外投資，由于把具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)過早地移植到國外，容易導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)的空心化傾

31、向。,2）對(duì)外投資的主體,日本根據(jù)國際分工原則進(jìn)行對(duì)外直接投資，決定了日本對(duì)外投資的承擔(dān)者以中小企業(yè)為主； 美國對(duì)外投資是貿(mào)易替代型的，那些從事對(duì)外直接投資的企業(yè)正是美國最具比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，由于產(chǎn)品創(chuàng)新和直接投資周期僅限于寡占的工業(yè)部門，導(dǎo)致了美國對(duì)外直接投資基本由壟斷性大跨國公司所控制。,3）投資國與東道國在投資產(chǎn)業(yè)上的技術(shù)差距,日本對(duì)外直接投資，是從與東道國技術(shù)差距最小的產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行； 美國對(duì)外直接投資，則是憑借投資企業(yè)所擁有的壟斷優(yōu)勢(shì)，從而造成在道國投資產(chǎn)業(yè)技術(shù)上的巨大差距。,4)對(duì)外直接投資的企業(yè)形式,日本對(duì)外直接投資一般采取合資經(jīng)營的股權(quán)參與方式和諸如產(chǎn)品分享等在內(nèi)的非股權(quán)參與方式；

32、美國對(duì)外直接投資的股權(quán)參與方式中，大多采用建立全資子公司的形式。,因此，按照邊際產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行對(duì)外投資，所帶來的結(jié)果是：東道國樂于接受外來投資，因?yàn)橛芍行∑髽I(yè)轉(zhuǎn)移到國外東道國的技術(shù)更適合當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)要素結(jié)構(gòu)，為東道國創(chuàng)造了大量就業(yè)機(jī)會(huì)，對(duì)東道國的勞動(dòng) 力進(jìn)行了有效的培訓(xùn)，因而有利于東道國建立新的出口工業(yè)基地。與此同時(shí)，投資國可以集中發(fā)展那些它具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，結(jié)果，直接投資的輸出入國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均更趨合理，促進(jìn)了國際貿(mào)易的發(fā)展。,2.比較優(yōu)勢(shì)理論的推論,比較優(yōu)勢(shì)原理可作為國際貿(mào)易和對(duì)外直接投資理論共同的基礎(chǔ) 其對(duì)外直接投資是貿(mào)易創(chuàng)造型，而非貿(mào)易替代型 邊際產(chǎn)業(yè)的概念可擴(kuò)大為 “邊際生產(chǎn)”（邊際行業(yè)

33、、企業(yè)、部門的統(tǒng)稱）,3.比較優(yōu)勢(shì)理論的評(píng)價(jià),1）理論貢獻(xiàn) （1）從投資國的角度而不是從企業(yè)或跨國公司角度來分析對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)，克服了以前傳統(tǒng)的國際投資理論只注重微觀而忽視宏觀的缺陷，能較好地解釋對(duì)外直接投資的國家動(dòng)機(jī)，具有開創(chuàng)性和獨(dú)到之處。 （2）用比較成本原理從國際分工的角度來分析對(duì)外直接投資活動(dòng)，從而對(duì)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系作了有機(jī)結(jié)合的統(tǒng)一解釋，克服了壟斷優(yōu)勢(shì)理論把二者割裂開來的局限性，較好地解釋了二戰(zhàn)后日本的對(duì)外直接投資活動(dòng)。 （3）較好的解釋了中小企業(yè)的對(duì)外直接投資原因和動(dòng)機(jī)。,2）理論的局限性,（1）理論分析以投資國而不是以企業(yè)為主體，這實(shí)際上假定了所有對(duì)外直接投資的企業(yè)

34、之間的動(dòng)機(jī)是一致的，都是投資國的動(dòng)機(jī)。這樣的假定過于簡單，難以解釋處于復(fù)雜國際環(huán)境之下的企業(yè)對(duì)外投資的行為。 （2）小島清提出的對(duì)外直接投資和國際分工導(dǎo)向均是單向的，即由發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家的方向進(jìn)行，作為發(fā)展中國家總是處于被動(dòng)地位。無法解釋發(fā)展中國家對(duì)發(fā)達(dá)國家的逆貿(mào)易導(dǎo)向型直接投資。,（3）比較優(yōu)勢(shì)理論產(chǎn)生的背景是二戰(zhàn)后初期日本的中小企業(yè)對(duì)外直接投資的狀況。而今天日本的對(duì)外直接投資情況早已發(fā)生變化，對(duì)外直接投資的大企業(yè)大幅度增加，同時(shí)對(duì)發(fā)達(dá)國家的逆向投資迅速增加，以進(jìn)口替代型的投資為主。因此，邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論無法解釋這些投資行業(yè)的投資行為，具有極大的局限性，不具有一般意義。,五、國際生產(chǎn)折衷

35、理論,國際生產(chǎn)折衷理論(Eclectic Theory Of International Production)是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰鄧寧(John Dunning)教授于1977年提出的理論。他認(rèn)為，一國的商品貿(mào)易、資源轉(zhuǎn)讓、國際直接投資的總和構(gòu)成其國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。然而，20世紀(jì)50年代以來的各種國際直接投資理論只是孤立地對(duì)國際直接投資作出部分的解釋，沒有形成一整套將國際貿(mào)易、資源轉(zhuǎn)讓和國際直接投資等對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系有機(jī)結(jié)合在一起的一般理論。,1.折衷理論的基本內(nèi)容,鄧寧認(rèn)為，跨國企業(yè)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)的不同組合，決定了它所從事的國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方式。 1）所有權(quán)優(yōu)勢(shì)(Owne

36、rship Advantage) 它是指一國企業(yè)擁有或能夠得到別國企業(yè)沒有或難以得到的生產(chǎn)要素稟賦（自然資源、資金、技術(shù)、勞動(dòng)力）、產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝、發(fā)明創(chuàng)造能力、專利、商標(biāo)、管理技能等。,跨國企業(yè)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)主要包括兩大類： (1)通過出口貿(mào)易、資源轉(zhuǎn)讓和對(duì)外直接投資能給企業(yè)帶來收益的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，如產(chǎn)品、技術(shù)、商標(biāo)、組織管理技能等。 (2)只有通過對(duì)外直接投資才能得以實(shí)現(xiàn)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，這種所有權(quán)優(yōu)勢(shì)無法通過出口貿(mào)易、技術(shù)轉(zhuǎn)化的方式給企業(yè)帶來收益，只有將其內(nèi)部使用，才能給企業(yè)帶來收益。如：交易和運(yùn)輸成本的降低、產(chǎn)品和市場的多樣化、產(chǎn)品生產(chǎn)加工的統(tǒng)一調(diào)配、對(duì)銷售市場和原料來源的壟斷等。 跨國

37、企業(yè)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)大小直接決定其對(duì)外直接投資的能力。,2）內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)(Internalization Advantage) 企業(yè)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，是指通過企業(yè)內(nèi)部市場或交易關(guān)系所獲得的，外部市場無法得到的優(yōu)勢(shì)，主要包括 通過內(nèi)部交易節(jié)約外部市場往來所需的費(fèi)用，如資源獲得所需費(fèi)用的節(jié)約等； 知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和控制費(fèi)用的減少； 從生產(chǎn)到銷售全過程產(chǎn)品質(zhì)量控制所發(fā)生的投入產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)性； 利用內(nèi)部交易回避當(dāng)?shù)卣母鞣N限制和獲取內(nèi)部交易收益，如轉(zhuǎn)移價(jià)格的利用等； 銷售渠道網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)等。,3）區(qū)位優(yōu)勢(shì)（Location Advantage),區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指生產(chǎn)地點(diǎn)的政策和投資環(huán)境等方面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)所產(chǎn)生的吸引力

38、。區(qū)位優(yōu)勢(shì)包括直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)和間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)。 所謂直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)，是指東道國的某些有利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。如廣闊的產(chǎn)品銷售市場、政府的各種優(yōu)惠投資政策等。 所謂間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)，是指由于投資國和東道國某些不利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。如商品出口運(yùn)輸費(fèi)用過高、生產(chǎn)要素成本較高、出口受東道國貿(mào)易保護(hù)主義的限制等。 區(qū)位優(yōu)勢(shì)是由東道國和投資國的多種因素決定的；其大小決定著跨國企業(yè)是否進(jìn)行對(duì)外直接投資、對(duì)外直接投資的類型和部門結(jié)構(gòu)，以及對(duì)投資地區(qū)的選擇。,2.折衷理論的基本結(jié)論,鄧寧認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)只是企業(yè)對(duì)外直接投資的必要條件，而區(qū)位優(yōu)勢(shì)是對(duì)外直接投資的充分條件。因此，可根據(jù)企業(yè)對(duì)上述三類優(yōu)勢(shì)擁有

39、程度的不同，來解釋和區(qū)別絕大多數(shù)企業(yè)的跨國經(jīng)營活動(dòng)。,鄧寧據(jù)此列出了一個(gè)表（如圖表示），以說明三類優(yōu)勢(shì)與經(jīng)營方式選擇的關(guān)系。,3.國際生產(chǎn)折衷理論的評(píng)價(jià),1）理論貢獻(xiàn) （1）國際生產(chǎn)折中理論克服了以前對(duì)外直接投資理論的片面性，吸收了各派理論的精華，運(yùn)用多種變量分析來解釋跨國企業(yè)海外直接投資應(yīng)具備的各種主、客觀條件，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以一國企業(yè)對(duì)外直接投資能力和動(dòng)因起決定作用，都是符合實(shí)際的。因此，相對(duì)于其他傳統(tǒng)的對(duì)外直接投資理論，它具有較強(qiáng)的適應(yīng)性和實(shí)用性。 （2）該理論為跨國公司運(yùn)作的全面決策提供了理論依據(jù)。要求企業(yè)有全面的決策思路，指導(dǎo)企業(yè)用整體的觀點(diǎn)去考慮與所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)

40、相聯(lián)系的各種因素，以及諸多因素之間的相互作用，以便把握全局，降低決策失誤。,2）理論局限性,（1）國際生產(chǎn)折中理論所提出的對(duì)外直接投資條件過于絕對(duì)化，使之有一定的片面性。鄧寧強(qiáng)調(diào)只有三種優(yōu)勢(shì)同時(shí)具備，一國企業(yè)才可能跨國投資，并把這一論斷從企業(yè)推廣到國家，因而解釋不了并不同時(shí)具備三種優(yōu)勢(shì)階段的發(fā)展中國家迅速發(fā)展的對(duì)外直接投資行為，特別是大量向發(fā)達(dá)國家的直接投資活動(dòng)。,（2）該理論也還是局限在從微觀上對(duì)企業(yè)跨國行為進(jìn)行分析上，并且微觀分析也沒有擺脫壟斷優(yōu)勢(shì)論、內(nèi)部化理論、區(qū)位優(yōu)勢(shì)理論等傳統(tǒng)理論的分析框架，缺乏從國家利益的宏觀角度來分析不同國家企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)。因此，該理論對(duì)實(shí)行自由企業(yè)制度的

41、發(fā)達(dá)國家來講是恰當(dāng)?shù)?，而?duì)于一些發(fā)展中國家，這些分析并不恰當(dāng)，缺乏解釋力。 （3）對(duì)三種優(yōu)勢(shì)要素相互關(guān)系的分析停留在靜態(tài)的分類方式上，沒有隨時(shí)間變動(dòng)的動(dòng)態(tài)分析。,投資發(fā)展水平理論,在20世紀(jì)80年代初期，鄧寧針對(duì)折衷理論缺乏動(dòng)態(tài)分析的嚴(yán)重缺陷，提出了投資發(fā)展水平理論。 投資發(fā)展水平理論旨在從動(dòng)態(tài)角度解釋一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與國際直接投資地位的關(guān)系。鄧寧采取實(shí)證分析的方法，對(duì)67個(gè)國家19671978年間的直接投資流量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的資料進(jìn)行相關(guān)分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，一國直接投資的流出量或流入量與該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈現(xiàn)高度相關(guān)的關(guān)系，他把這種關(guān)系稱為投資發(fā)展周期。他依據(jù)人均國民生產(chǎn)總值把周期分為四個(gè)階段

42、：,第一階段是人均GNP低于400美元的階段。處于這一階段的國家，是世界最貧窮的國家，經(jīng)濟(jì)落后，技術(shù)力量薄弱，幾乎沒有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，也沒有內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，因而不能利用國外的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，對(duì)外直接投資處于空白狀態(tài)，國外直接投資的流入也因缺乏合適的投資條件而處于很低的水平。這一時(shí)期，該國家的凈國際直接投資流量為負(fù)值。,第二階段是人均GNP處于4002500美元之間的階段。處于這一階段的國家，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，國內(nèi)市場有所擴(kuò)大，投資環(huán)境有較大改善，因而區(qū)位優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，外國直接投資的流入迅速增加；但由于這些國家的企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)仍然十分有限，對(duì)外直接投資仍然處于較低水平，凈國際直接投資流量為負(fù)值

43、。大多數(shù)發(fā)展中國家處于這一階段。,第三階段是人均GNP在25004000美元之間的階段。處于這一階段的國家，經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了很大的提高，國內(nèi)一部分企業(yè)開始擁有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，對(duì)外直接投資迅速增長，其速度超過了外國對(duì)本國的直接投資，這一階段國際直接投資的流入量和流出量都達(dá)到了較大的規(guī)模，但凈國際直接投資流量仍為負(fù)值。大多數(shù)新興的工業(yè)化國家和地區(qū)處于這一階段。,第四階段是人均GNP超過4000美元的階段。進(jìn)入這一階段的國家主要是發(fā)達(dá)國家，由于它們擁有強(qiáng)大的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)及內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，并且它能從全球戰(zhàn)略的高度來利用東道國的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，因此對(duì)外直接投資達(dá)到了相當(dāng)大的規(guī)模，凈國際直接投資流量為正值。 由此

44、可見，一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了它所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)弱，三種優(yōu)勢(shì)的動(dòng)態(tài)組合及其消長變化決定了一國的國際直接投資地位。,投資誘發(fā)要素組合理論,20世紀(jì)80年代后期到90年代初期，研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向外部因素對(duì)跨國公司行為的影響方面，形成了具有較大影響的投資誘發(fā)要素組合理論。把對(duì)外直接投資的誘發(fā)要素分成兩個(gè)方面： 直接誘發(fā)要素 間接誘發(fā)要素,直接誘發(fā)要素是指投資國和東道國擁有的各種生產(chǎn)要素，比如技術(shù)、資本、勞動(dòng)力、管理和信息等要素，它們是對(duì)外直接投資的主要因素。 間接誘發(fā)要素是指生產(chǎn)要素之外的政策和環(huán)境要素，主要包括投資國的鼓勵(lì)性投資政策及其法規(guī)、東道國的投資環(huán)境及其優(yōu)惠政策、世

45、界經(jīng)濟(jì)一體化以及科技革命的影響等方面。,投資誘發(fā)要素組合理論認(rèn)為，間接誘發(fā)要素在當(dāng)今國際直接投資中起著越來越重要的作用，對(duì)外直接投資的動(dòng)因應(yīng)建立在直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素的組合基礎(chǔ)之上。 對(duì)于發(fā)達(dá)國家的企業(yè)的對(duì)外直接投資，直接誘發(fā)要素起主要作用，而對(duì)于發(fā)展中國家的企業(yè)的對(duì)外直接投資，間接誘發(fā)要素則起主要作用。,理論貢獻(xiàn) 1投資誘發(fā)要素組合理論從投資國與東道國的雙方需求、雙方所具條件的綜合這一新的角度闡述對(duì)外直接投資的決定因素，同時(shí)著重強(qiáng)調(diào)間接誘發(fā)要素在當(dāng)代對(duì)外直接投資中所起的重要作用。 2該理論在闡述對(duì)外直接投資的決定因素時(shí)注意了東道國的需求和條件所產(chǎn)生的誘發(fā)作用，以及國際環(huán)境條件投資決定因

46、素的作用，克服了先前理論中只注重投資目的、動(dòng)機(jī)和條件，忽視東道國和國際環(huán)境的因素對(duì)投資決策影響作用的片面性。,理論局限性 投資誘發(fā)要素組合理論仍然是局限于在靜態(tài)上對(duì)對(duì)外直接投資決定因素的分析，沒有從動(dòng)態(tài)上對(duì)對(duì)外直接投資的發(fā)展過程及發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行分析，故而對(duì)投資活動(dòng)實(shí)踐解釋力必然是有限的。,波特的戰(zhàn)略管理理論,戰(zhàn)略管理的概念 企業(yè)根據(jù)組織外部環(huán)境和內(nèi)部條件設(shè)定企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，為保證目標(biāo)的正確實(shí)現(xiàn)進(jìn)行謀劃，并依靠企業(yè)內(nèi)部能力將這種謀劃和決策付諸實(shí)施，以及在實(shí)施過程中進(jìn)行控制的一個(gè)動(dòng)態(tài)管理過程。 注意：（1）它是一個(gè)全過程的管理；（2）它不是靜態(tài)的、一次性的管理，而是一種循環(huán)的、往復(fù)的動(dòng)態(tài)管理過程。,

47、波特的戰(zhàn)略管理理論,國際直接投資理論在20世紀(jì)90年代最重要的發(fā)展是戰(zhàn)略管理理論的興起。戰(zhàn)略管理理論是邁克爾波特（Michael E.Porter）在20世紀(jì)90年代初期提出的，在隨后的發(fā)展中，這一理論對(duì)國際直接投資理論的發(fā)展方向產(chǎn)生了重大影響。 波特認(rèn)為，以往的國際直接投資理論只注重對(duì)國際直接投資成因的研究，解決的只是國際直接投資存在機(jī)制的問題，而對(duì)于國際直接投資發(fā)展的機(jī)制，尤其是對(duì)現(xiàn)有跨國公司的管理、國際競爭對(duì)跨國公司戰(zhàn)略的影響等重要問題缺乏研究。戰(zhàn)略管理理論研究的核心問題，是國際競爭環(huán)境與跨國公司的競爭戰(zhàn)略和組織結(jié)構(gòu)之間的動(dòng)態(tài)調(diào)整及相互適應(yīng)的過程。,波特認(rèn)為，跨國公司的各種職能可以用價(jià)值

48、鏈的構(gòu)成來描述，價(jià)值鏈?zhǔn)强鐕窘M織和管理其國際一體化生產(chǎn)過程中價(jià)值增值行為的方法。 在價(jià)值增值活動(dòng)中，有些是垂直聯(lián)系的，比如生產(chǎn)地點(diǎn)的選擇、生產(chǎn)的裝配、產(chǎn)品的運(yùn)輸、廣告和銷售、售后服務(wù)等；有些則是在任何時(shí)點(diǎn)或所有時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的水平聯(lián)系，比如人力資源管理、研究與開發(fā)、采購、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)以及其他管理活動(dòng)。 企業(yè)在國際競爭中確定并開拓構(gòu)成價(jià)值鏈的各種活動(dòng)和聯(lián)系的能力是企業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)的重要來源。,制造戰(zhàn)略,營銷戰(zhàn)略,生產(chǎn)前準(zhǔn)備活動(dòng),生產(chǎn)活動(dòng),生產(chǎn)后準(zhǔn)備活動(dòng),營銷和促銷活動(dòng),服務(wù)活動(dòng),利 潤,利 潤,圖 價(jià)值鏈,采購活動(dòng),技術(shù)管理活動(dòng),人力資源管理活動(dòng),財(cái)務(wù)管理活動(dòng),行政管理活動(dòng),采購戰(zhàn)略,R還可以利用期貨

49、價(jià)格公開、透明的特點(diǎn)將國家宏觀調(diào)控意圖快速傳導(dǎo)到市場各個(gè)層面，從而更好實(shí)現(xiàn)國家對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控的目標(biāo)。,20002009豬肉價(jià)格走勢(shì),關(guān)于高盛投資養(yǎng)豬傳聞與事實(shí)2008-10-10 19:40:20 作者:中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì)豬業(yè)分會(huì),目前媒體炒作認(rèn)為，外資進(jìn)入我國養(yǎng)豬業(yè)就可以加快我國養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；M(jìn)程、影響未來生豬價(jià)格的定價(jià)權(quán)、甚至對(duì)市場產(chǎn)生壟斷等看法是不準(zhǔn)確的，也高估了外資的作用，起碼目前是這樣，因?yàn)椋?、我國養(yǎng)豬生產(chǎn)規(guī)模大，2006年產(chǎn)值6336.7億元（2007年產(chǎn)值可能還要大一些），區(qū)區(qū)23億美元，占不了多大的分額，如果這些投資全部形成生產(chǎn)力，每年的出欄豬數(shù)量就是200萬頭左右，不足以

50、影響市場的供求（收購的豬場原本也養(yǎng)豬）和定價(jià)權(quán)，也不足以從總體上推進(jìn)規(guī)?；M(jìn)程。2、外資以不同形式進(jìn)入我國（資本、實(shí)業(yè)）養(yǎng)豬業(yè)，基本出發(fā)點(diǎn)是我國有廣闊的消費(fèi)市場（包括種豬）。外資進(jìn)入對(duì)養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)總體是一件好事情，特別是當(dāng)前發(fā)展規(guī)模養(yǎng)豬階段，需要新鮮的發(fā)展理念、較多的資金支持和較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，因此外資進(jìn)入有利于我國養(yǎng)豬業(yè)的發(fā)展，飼料行業(yè)走過的歷程就是很好的例證。,3、影響我國養(yǎng)豬生產(chǎn)順利發(fā)展的一些問題，如市場波動(dòng)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保壓力、飼料供給等，目前還沒有從根本上解決，對(duì)我們養(yǎng)豬生產(chǎn)發(fā)展是一種制約，對(duì)外資（合資）也是制約，這些都影響?zhàn)B豬生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益發(fā)揮和產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，需要共同面對(duì)。4、生豬和

51、豬肉的市場價(jià)格自今年4月份以來已經(jīng)開始回落，養(yǎng)豬生產(chǎn)的利潤遠(yuǎn)不是2007年后半年的水平。2007年至今生豬和豬肉價(jià)格高漲是由于2006年全行業(yè)虧損。養(yǎng)豬生產(chǎn)在相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期，根本不可能有2007年這樣的收益，產(chǎn)值利潤率10%就了不得了。5、價(jià)格波動(dòng)是市場經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，在2007年2008年我國生豬和豬肉價(jià)格高漲時(shí)，北美及歐洲生豬和豬肉價(jià)格長期下跌，養(yǎng)豬生產(chǎn)虧損。美國和加拿大政府都出臺(tái)政策，宰殺母豬減少約10%的飼養(yǎng)數(shù)量，因此完全不可以根據(jù)機(jī)會(huì)價(jià)格作為對(duì)行業(yè)盈利能力的判斷。,問題,高盛的目的何在 對(duì)中國的“豬肉安全”有何影響 有何啟示,3.3 跨國公司的組織結(jié)構(gòu),跨國公司組織結(jié)構(gòu)的含義 跨國公司

52、組織結(jié)構(gòu)的演變 跨國公司組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新,一 跨國公司組織結(jié)構(gòu)的含義 是為實(shí)現(xiàn)跨國公司經(jīng)營目標(biāo)而確定的一種內(nèi)部權(quán)利、責(zé)任、控制和協(xié)調(diào)關(guān)系的形式。,二 跨國公司組織結(jié)構(gòu)的演變,跨國公司組織結(jié)構(gòu)的演變經(jīng)歷了三個(gè)階段： 出口部階段 國際部階段 跨國性組織結(jié)構(gòu)階段 銷售部 出口部 國際部 地區(qū)劃分的組織結(jié)構(gòu) 產(chǎn)品劃分的組織結(jié)構(gòu) 地區(qū)劃分與產(chǎn)品劃分結(jié)合的組織結(jié)構(gòu),國際業(yè)務(wù)部的結(jié)構(gòu),國際業(yè)務(wù)部組織結(jié)構(gòu),作用與局限性,作用： 1）為跨國公司籌劃國外業(yè)務(wù)的政策和戰(zhàn)略設(shè)計(jì)； 2）為子公司從國際市場取得低息貸款； 3）為子公司提供情報(bào)； 4）可通過轉(zhuǎn)移價(jià)格減輕或逃避納稅負(fù)擔(dān)； 5）為子公司之間劃分國外市場，以免自相

53、競爭。 局限性： 1）無力掌握國外廣大地區(qū)的市場特點(diǎn)和各種情況； 2）國內(nèi)與國外業(yè)務(wù)部門也產(chǎn)生矛盾。,職能總部,全球性職能組織結(jié)構(gòu),職能總部的特點(diǎn),適應(yīng)范圍： 此形式比較適合企業(yè)規(guī)模較小、產(chǎn)品單一的跨國公司。 優(yōu)點(diǎn)： 母公司對(duì)各職能部門的控制比較緊密，并能充分發(fā)揮專業(yè)分工的特點(diǎn)。,全球地區(qū)結(jié)構(gòu),地區(qū)總部的特點(diǎn),適應(yīng)范圍： 適用于產(chǎn)品種類少，技術(shù)不太復(fù)雜，市場銷售條件、技術(shù)基礎(chǔ)、制造方法較為接近的跨國公司，如石油、飲料等行業(yè)。 優(yōu)缺點(diǎn)： 為熟悉和掌握每一地區(qū)的知識(shí)提供了方便，不足是地區(qū)之間缺乏橫向聯(lián)系，使子公司之間跨地區(qū)傳授知識(shí)和技術(shù)受到一定影響。,全球性產(chǎn)品結(jié)構(gòu),產(chǎn)品總部的特點(diǎn),適應(yīng)范圍： 適

54、合于產(chǎn)品系列復(fù)雜、市場分布廣、技術(shù)要求高的跨國公司。 優(yōu)缺點(diǎn)： 把國內(nèi)國外的業(yè)務(wù)活動(dòng)統(tǒng)一起來，同時(shí)使銷售和利潤的增長與投資的增長更接近同步。 不足是產(chǎn)品線之間缺乏聯(lián)系，使產(chǎn)品知識(shí)分散化。,全球矩陣結(jié)構(gòu),矩陣結(jié)構(gòu),將職能、產(chǎn)品線、地區(qū)三者結(jié)合起來設(shè)立矩陣的組織結(jié)構(gòu) 這種組織形式比較適合于規(guī)模龐大、產(chǎn)品多樣化、市場分散、經(jīng)營活動(dòng)和公司發(fā)展前景是全球性的公司。,（三）跨國公司組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新,1.組織結(jié)構(gòu)變“瘦”變“扁” 變“扁”是指形形色色的縱向結(jié)構(gòu)正在拆除，中間管理階層被迅速削減 。 變“瘦”是指組織部門橫向壓縮，將原來企業(yè)單元中的服務(wù)輔助部門抽出來，組成單獨(dú)的服務(wù)公司。 2. 組織結(jié)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)化 依

55、靠現(xiàn)代信息技術(shù)實(shí)施管理 靈活性,3.4 跨國公司投資與世界經(jīng)濟(jì),正面效應(yīng)： 跨國公司的發(fā)展加快了經(jīng)濟(jì)全球化和生產(chǎn)國際化的進(jìn)程，促進(jìn)了生產(chǎn)力發(fā)展； 跨國公司促進(jìn)了生產(chǎn)要素的國際流動(dòng)，提高了利用效率； 跨國公司促進(jìn)了國際貿(mào)易的擴(kuò)大，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長； 跨國公司促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，加快國際技術(shù)轉(zhuǎn)移,負(fù)面效應(yīng),跨國公司的發(fā)展加劇了國際金融市場的動(dòng)蕩； 跨國公司的發(fā)展加劇了同所在國經(jīng)濟(jì)的不平衡和矛盾,第4章 國際投資的其他主體,一、跨國金融機(jī)構(gòu) 二、官方與半官方投資主體,一、跨國金融機(jī)構(gòu),當(dāng)代的跨國金融機(jī)構(gòu)包括在國際范圍內(nèi)進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營以及機(jī)構(gòu)設(shè)置的營利性金融組織。 占主導(dǎo)地位的是跨國商業(yè)銀行，即跨國銀行（tran

56、snational bank），以及各類非銀行金融機(jī)構(gòu)，如跨國投資銀行、共同基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等。,跨國銀行與國際投資銀行,跨國銀行是指以國內(nèi)銀行為為基礎(chǔ)，同時(shí)在海外擁有或控制著分支機(jī)構(gòu)，并通過這些分支機(jī)構(gòu)從事多種多樣的國際業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)其全球經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)的超級(jí)銀行。 國際投資銀行指在世界各地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行跨國經(jīng)營的大型投資銀行，是投資銀行業(yè)在國際范圍內(nèi)的延伸。它不僅是國際證券市場的經(jīng)營主體，而且其活動(dòng)范圍與影響已超出了證券業(yè) 。,投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。 是發(fā)達(dá)證券市場和

57、成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場、推動(dòng)企業(yè)并購、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。 它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點(diǎn)是，其一，它屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標(biāo)志；其二，它主要服務(wù)于資本市場，這是區(qū)別商業(yè)銀行的標(biāo)志；其三，它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)志。,二、官方與半官方投資主體,是與私人部門相對(duì)應(yīng)的范疇，官方指一國政府機(jī)構(gòu)，半官方指超國家的國際性組織。 官方國際投資是一國政府機(jī)構(gòu)使用國庫資金進(jìn)行跨國界投資的經(jīng)濟(jì)行為，這種國際投資具有很強(qiáng)的政策導(dǎo)向，其具體內(nèi)容豐富： （1）基礎(chǔ)性、公益性國際

58、投資 （2）出口信貸 （3）國際儲(chǔ)備營運(yùn),第5章 國際投資的客體,5.1 實(shí)物資產(chǎn)的取得 5.2 實(shí)物資產(chǎn)的運(yùn)營方式 一、股權(quán)參與方式； 二、非股權(quán)參與方式 5.3 無形資產(chǎn)的取得與營運(yùn),5.1 FDI中實(shí)物資產(chǎn)的取得方式,一、綠地投資 Greenfield Investment，簡稱G方式。 即在東道國新創(chuàng)企業(yè)。是指跨國公司等國際投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國的法律設(shè)立全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè)。,二、跨國并購,1企業(yè)并購的一般概念：兼并和收購的合稱，包括兼并和收購兩層含義（M示范與牽動(dòng)效應(yīng) 其他負(fù)效應(yīng) 對(duì)投資國的影響 對(duì)偶反應(yīng),（二）技術(shù)進(jìn)步效應(yīng),對(duì)東道國的影響 直接效應(yīng)：

59、技術(shù)轉(zhuǎn)移 從技術(shù)轉(zhuǎn)移的幾種方式看：跨國公司體系內(nèi)；轉(zhuǎn)移給合資公司；非股權(quán)投資方式；與東道國合作技術(shù)交流 間接效應(yīng)：技術(shù)擴(kuò)散和技術(shù)溢出 溢出效應(yīng)：后向關(guān)聯(lián)的溢出效應(yīng)；前向關(guān)聯(lián)的溢出效應(yīng) 對(duì)投資國的影響 積極作用,（三）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng),對(duì)東道國的影響 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)： “打包”資本改變東道國的投資結(jié)構(gòu)；注意其產(chǎn)生的兩個(gè)因素 改變消費(fèi)結(jié)構(gòu)；競爭的促進(jìn)作用等 市場集中度效應(yīng) 影響因素 對(duì)投資國的影響 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化說 產(chǎn)業(yè)空心化說,（四）國際貿(mào)易效應(yīng),對(duì)東道國的影響 直接效應(yīng) 外資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和出口的類型 間接效應(yīng) 競爭加劇而擴(kuò)大出口；強(qiáng)化與國外市場的聯(lián)系；零部件分包強(qiáng)化當(dāng)?shù)仄髽I(yè)與國際市場的聯(lián)系等

60、 對(duì)投資國的影響 出口引致效應(yīng)；進(jìn)口轉(zhuǎn)移效應(yīng)；出口替代效應(yīng)；反向進(jìn)口效應(yīng) 等的綜合效應(yīng),（五）就業(yè)效應(yīng),對(duì)東道國的影響 就業(yè)數(shù)量效應(yīng) 要考慮：外資進(jìn)入方式與經(jīng)營戰(zhàn)略，投資的勞動(dòng)密集程度，東道國勞動(dòng)力素質(zhì)等因素 間接效益:更顯著 就業(yè)質(zhì)量效應(yīng) 較高的報(bào)酬；提供培訓(xùn)；改變就業(yè)人員構(gòu)成 對(duì)投資國的影響 就業(yè)數(shù)量效應(yīng) 生產(chǎn)替代效應(yīng)、出口刺激效應(yīng)、跨國公司總公司及輔助性企業(yè)效應(yīng)的綜合 就業(yè)質(zhì)量效應(yīng),二、東道國關(guān)于FDI的政策,（一）鼓勵(lì)性政策與法規(guī) 1.財(cái)政優(yōu)惠：降低公司所得稅率、免稅期、減免進(jìn)口稅、退稅、加速折舊、反避稅措施等 2.融資優(yōu)惠：補(bǔ)貼性貸款、貸款擔(dān)保、低息貸款與利息補(bǔ)貼、政府贈(zèng)與和政府提供