簡約大氣投資理財產(chǎn)品介紹教學(xué)課件

1、,202X 年 投 資 分 析 報 告,專注、嚴(yán)謹(jǐn)、專業(yè)、卓越,Investment Analysis Report 202X,PPT模板,某某投資管理有限公司,.,-2-,.,積極穩(wěn)妥化解產(chǎn)業(yè)過剩 幫助企業(yè)降低成本 化解房地產(chǎn)庫存 擴(kuò)大有效供給 防范化解金融風(fēng)險,今年中央經(jīng)濟(jì)會議提出了五大發(fā)展任務(wù),大發(fā)展任務(wù)指明了今年我國經(jīng)濟(jì)的主線,202X經(jīng)濟(jì)形勢,-3-,.,-4-,.,希臘債務(wù)危機(jī)、美聯(lián)儲上調(diào)利率政策、中國經(jīng)濟(jì)放緩及其對世界其地區(qū)產(chǎn)生的影響等等投資環(huán)境的變化，讓投資者憂心忡忡。,投資環(huán)境,投資環(huán)境：,2015年,-5-,.,-6-,.,各類私募基金管理人應(yīng)當(dāng)通過中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的

2、私募基金登記備案系統(tǒng)辦理登記備案手續(xù)。,新基金法規(guī)定私募人數(shù)不能超過200人。,投資人與管理人之間必須定合同，各方面的義務(wù)和責(zé)任必須規(guī)定清楚。,私募絕對不可以公開宣傳。,參與私募的必須是合格投資人。,私 募 投 資 基 金,合法性,私募投資基金的合法性,-7-,.,私募投資基金的合法性,-8-,.,目前市場上的主流投資,投資,保守型投資,風(fēng)險型投資,儲蓄,保險,債券,股票,外匯,基金,期貨,收藏,房地產(chǎn),-9-,某某投資管理有限公司,.,-10-,.,定向增發(fā),什么是定向增發(fā)？,01,已經(jīng)上市的公司，如果為了融資而發(fā)行新股，被稱為再融資。定向增發(fā)是被廣泛采用的一種再融資手段，意為：上市公司向符

3、合條件的特定投資者，非公開發(fā)行新股，募得資金通常被上市公司用來補(bǔ)充資金、并購重組、引入戰(zhàn)略投資者等。參與定增的玩家主要是大的機(jī)構(gòu)投資者10名以內(nèi)的投資人提供幾億到幾十億的資金，購買上市公司定向增發(fā)的新股。,-11-,.,定向增發(fā),01,上市公司定增新股票有如下幾個特征： 1、投資人不超過10名； 2、定向增發(fā)股票的價格相比二級市場價格一般有6-8折的折讓； 3、投資者通過定增持有的新股12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，控股股東及其關(guān)聯(lián)方認(rèn)購的，36個月內(nèi) 不得轉(zhuǎn)讓。,-12-,什么是定向增發(fā)？,.,上市公司為什么要定向增發(fā)新股？,02,定向增發(fā),定增已成為上市公司再融資的主要手段，經(jīng)益財網(wǎng)投研中心的統(tǒng)計，其

4、總體融資額不斷擴(kuò)大，已超過IPO成為A股市場第一大融資來源。同時作為再融資手段的一種，相比配股不僅不會造成股價大跌，而且還會明顯刺激股價上升。,-13-,.,02,定向增發(fā),而且，上市公司定向增發(fā)新股不需要經(jīng)過繁瑣的審批程序，對公司沒有盈利要求，也不用漫長地等待。并且采用定向增發(fā)方式，承銷傭金大概是傳統(tǒng)方式的一半左右。對于一些面臨重大發(fā)展機(jī)遇的公司而言，定增是一個關(guān)鍵的融資渠道。,-14-,上市公司為什么要定向增發(fā)新股？,.,投資人怎么看定向增發(fā)？,03,定向增發(fā),定向增發(fā)在經(jīng)投資人競價的定價機(jī)制中，投資人對最終定價有一定的影響力。而折價定價使得投資人能獲得比其他投資者成本更低、安全邊際更高、

5、投資風(fēng)險更低的綜合優(yōu)勢，達(dá)到比二級市場的股票投資者賺得更多、虧得更少的投資效果。對參與定增的投資人來說，可以憑借這種簡單和低成本的方式進(jìn)入高成長公司或行業(yè)，輕易獲得公司和行業(yè)高速發(fā)展帶來的利潤。而且上市公司一般會與參與定增的投資人簽署保底或回購協(xié)議，來保障投資人的收益。,-15-,.,定向增發(fā),定向增發(fā)股票是利好還是利空，對股價的影響怎樣？,04,可以說，能夠得到證監(jiān)會審核通過進(jìn)行定向增發(fā)的上市公司一般都是基本面相對較好的公司，定增的股票本身質(zhì)地較優(yōu)，一般在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，在同行業(yè)股票中有較好的超額收益能力，具備長線投資特點。上市公司定向增發(fā)，往往意味著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入、各方面資源的整合、強(qiáng)

6、力的資金支持等長期利好。通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、實施并購或者整體上市，定向增發(fā)極有可能給上市公司的業(yè)績增長帶來立竿見影的效果。,-16-,.,定向增發(fā),04,比如鞍鋼向鞍鋼集團(tuán)定向增發(fā)，然后再用募集資金反向收購集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)鋼鐵資產(chǎn)，由此不僅解決了長期存在的關(guān)聯(lián)交易問題，而且還迅速提升了鞍鋼的經(jīng)營業(yè)績，增厚了每股收益，推動股價快速上漲。更為重要的是，定向增發(fā)的股權(quán)一般鎖定期只有一年，投資周期短且收益豐厚。目前投資人對公司擬定向增發(fā)的股份的需求相當(dāng)旺盛。,-17-,定向增發(fā)股票是利好還是利空，對股價的影響怎樣？,.,定向增發(fā),哪些因素會影響定增產(chǎn)品的收益？,05,除了折價率，定向增發(fā)投資收益率受大盤同期

7、漲跌幅的影響更大，權(quán)重達(dá)到70%。如果要對某一具體的定增投資的成敗影響因素按重要性排序，股票市場大盤的點位及后續(xù)運行趨勢可排第一，其次是擬投資目標(biāo)公司所處行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，再次則是擬投資目標(biāo)公司自身的基本面狀況及其股票的特質(zhì)。,-18-,.,定向增發(fā),05,可以說，機(jī)構(gòu)投資者實施定向增發(fā)項目投資時大盤的點位、估值水平、后續(xù)走勢決定了大部分定向增發(fā)投資項目的盈虧及盈虧水平。在股票市場整體估值水平橫向、縱向比較都相對合理或低估時，投資獲益的概率很大。如果股票市場整體在高位下行機(jī)率較大，則應(yīng)停止投資。同時，機(jī)構(gòu)投資者還應(yīng)注意在擬投資目標(biāo)公司所處行業(yè)及公司自身的估值均處于合理水平或低估時進(jìn)行投資，而不是

8、相反。,-19-,哪些因素會影響定增產(chǎn)品的收益？,.,定向增發(fā),什么時候投資定增產(chǎn)品最好？,06,從獲得絕對收益的投資需求出發(fā)，在股市底部區(qū)域折價買入優(yōu)質(zhì)上市公司的股票，之后股市進(jìn)入牛市周期，投資者長期持有股票至解禁后變現(xiàn)賣出，定增投資獲利的概率及獲利的幅度最好。從獲得超額收益的投資需求出發(fā)，在股市盤整周期投資定增項目，獲取超額收益的機(jī)率最大。在股市已經(jīng)明顯進(jìn)入牛市周期時投資定向增發(fā)策略產(chǎn)品，投資跑輸大盤的概率反而更高。你問會不會虧？只要選股注意攻守搭配，20-50%的收益是行業(yè)標(biāo)配。,-20-,.,定向增發(fā),06,目前，股票定增價格一般較市價有7.5-8.5折的折扣，折價率為定向增發(fā)投資提供

9、了一定的安全邊際，也是定向增發(fā)能夠獲得超額收益的重要來源，通過限售換取折價的規(guī)則仍然存在。自2007年10月份的6124點以來，上證指數(shù)已經(jīng)在2000點附近徘徊了7年之久，大部分上市公司都經(jīng)歷了一個完整的經(jīng)濟(jì)周期，部分劣質(zhì)股票價格也被市場所反應(yīng)，由于鎖定期的存在，定增與二級市場具有蹺蹺板效應(yīng)，因此，目前拿部分處于價格低位的定增項目相對安全。,-21-,什么時候投資定增產(chǎn)品最好？,.,定向增發(fā),選擇定增產(chǎn)品應(yīng)該注意什么？,07,應(yīng)該關(guān)注定增產(chǎn)品是否有風(fēng)險對沖安排。定增投資是一種單邊做多的投資品種，應(yīng)利用股指期貨、衍生品等組合投資工具、投資策略、投資方法達(dá)到發(fā)揮定向增發(fā)投資的優(yōu)點、防范其缺點的目的

10、。這樣一來，定向增發(fā)投資就可成為適用于股票市場上升、盤整、下跌全行情走勢的業(yè)務(wù)與盈利模式。定向增發(fā)投資是一次性買賣，要想獲得好的投資收益，買得好很重要，而賣得好也同樣決定最終的投資業(yè)績?；鸸芾砣说耐顿Y策略和歷史業(yè)績是很重要的考察方面。,-22-,.,定向增發(fā),07,要考慮定向增發(fā)資金用途。當(dāng)所募集資金被用于非主營業(yè)務(wù)或進(jìn)行研發(fā)時，其風(fēng)險往往偏高，可能為投資者帶來損失。盡管定向增發(fā)產(chǎn)品有較高的收益，但是其中也暗藏風(fēng)險，由于定增產(chǎn)品合同條款較為寬泛，產(chǎn)品管理人具有很大自主權(quán)，如果上市公司選擇上出現(xiàn)問題，投資者就會蒙受巨額損失。所以，回款之前，不妨要求產(chǎn)品發(fā)行方將你參與定增的股票或股票池發(fā)過來看一

11、下。,-23-,選擇定增產(chǎn)品應(yīng)該注意什么？,.,定向增發(fā),2015 年定增市場數(shù)據(jù)解析,2015 年定向增發(fā)數(shù)量及規(guī)模再創(chuàng)新高 2015 年二級市場異動頻繁，IPO 被迫暫停四個月。與此同時，多項政策出臺推動并購重組，擴(kuò)大配套募集資金比例，非公開發(fā)行作為上市公司再融資的渠道地位進(jìn)一步提升。,一般而言，定增項目可通過現(xiàn)金、資產(chǎn)等方式進(jìn)行認(rèn)購，鎖定期又分為一年期與三年期。 據(jù)此分類，2011 年至 2015 年不同項目的募資規(guī)模及增發(fā)次數(shù)統(tǒng)計如下：,-24-,現(xiàn)金認(rèn)購類（一年期）定增項目,以現(xiàn)金認(rèn)購的一年期定增項目近 5 年保持高速增長態(tài)勢，2015 年全年募資規(guī)模達(dá) 3976 億元，增發(fā)次數(shù) 2

12、50 次。此類定增項目因鎖定期較短，得到普通投資者的青睞。業(yè)內(nèi)通常采 用組合投資策略有效分散風(fēng)險，規(guī)避單票“踩雷”，同時提升投資風(fēng)險調(diào)整后收益。,.,定向增發(fā),2015 年定增市場數(shù)據(jù)解析,以現(xiàn)金認(rèn)購的三年期定增項目在 2014 年至 2015 年間呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，募資規(guī)模達(dá) 3534 億元，增發(fā)次數(shù)達(dá) 304 次，較前一年均上升了 2 倍以上。現(xiàn)金類的三年期定增項目增發(fā)次數(shù) 超出一年期定增項目，開始成為上市公司進(jìn)行再融資的重要手段，值得關(guān)注。同時由于再融 資項目期限的拉長，更加考驗投資者的投行業(yè)務(wù)能力及配套資金實力。,現(xiàn)金認(rèn)購類（三年期）定增項目,資產(chǎn)認(rèn)購類定增項目,-25-,.,定向增發(fā),

13、定增項目持續(xù)獲得超額收益,據(jù) 2011-2015 年定增實施較多的年份進(jìn)行統(tǒng)計，定增市場平均絕對收益率（按鎖定期 1 年后解禁當(dāng)日收盤價/增發(fā)價-1）約為 47.16%。相對滬深 300 指數(shù)，定增市場平均相對定增 收益率為 40.74%，超額收益顯著。,【 定增策略的有效性領(lǐng)先多數(shù)主動管理水平 】,數(shù)據(jù)來源： Wind咨訊,-26-,.,定向增發(fā),2011-2012年，受熊市影響，很多定增項目價格確定后，二級市場的股價一路下跌，以致定增的折價逐漸被磨平甚至破發(fā)。,2012 年,平均定增折價率為-0.22%,定增的折價率到底有多少？,-27-,.,定向增發(fā),2009-現(xiàn)在，定增項目的折價率分布

14、,可以看出，大部分定增項目具有較高的折價率，能夠提供較厚的安全墊，但是投資定增也是有風(fēng)險的，在投資的時候要選擇真正有價值的標(biāo)的。,定增的折價率到底有多少？,-28-,.,定向增發(fā),投資定增的一大優(yōu)勢，就是能夠折價買入已上市企業(yè)的股份。 折價包括兩部分： 1）定增的價格通常以董事會決議公告日前20個交易日均價的9折為底價。 2）定增方案公布后，股價往往上漲。因此待定向增發(fā)實施完畢時，股票在二級市場的價格已經(jīng)遠(yuǎn)高于定增的價格。這之間形成的差價稱為折價。根據(jù)統(tǒng)計的歷年定增結(jié)果分析，大部分年份的平均折價率在16%以上。,其中2009年、2010年和2014年以來的平均折價率超過20%。20%的折價率意味著產(chǎn)品剛成立就有25%左右的浮盈在手，非常誘人。,-29-,定增的折價率到底有多少？,.,定向增發(fā),202X 年定增投資機(jī)會展望,定增市場將進(jìn)一步擴(kuò)容 202X 年定向增發(fā)項目仍將是再融資市場主要產(chǎn)品，呈現(xiàn)“頻度高，單體大”的特征.,-30-,.,定向增發(fā),資本市場正處于從債權(quán)融資到股權(quán)融資轉(zhuǎn)變的過程中。具體來看，債權(quán)融資高占比的趨勢正