財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理課件

1、財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理1 第六章第六章 證券證券投資管理投資管理 證券投資概述證券投資概述 1 債券投資債券投資 2 股票投資股票投資 3 基金投資基金投資 4 證券投資組合證券投資組合 5 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理2 學(xué)習(xí)目的及重難點(diǎn)學(xué)習(xí)目的及重難點(diǎn) v學(xué)習(xí)目的：學(xué)習(xí)目的： v了解證券投資的種類和目的，理解證券投資風(fēng)險(xiǎn)了解證券投資的種類和目的，理解證券投資風(fēng)險(xiǎn) 的種類；的種類； v掌握股票、掌握股票、債券投資的價(jià)值和收益率債券投資的價(jià)值和收益率的計(jì)算；的計(jì)算； v掌握證券投資組合包含的風(fēng)險(xiǎn)，并學(xué)會(huì)運(yùn)用資本掌握證券投資組合包含的風(fēng)險(xiǎn)，并學(xué)會(huì)運(yùn)用資本 資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算證券投資組合的

2、必要報(bào)酬率證券投資組合的必要報(bào)酬率。 v重點(diǎn)和難點(diǎn)：重點(diǎn)和難點(diǎn)：股票、債券估價(jià)模型股票、債券估價(jià)模型、資本資產(chǎn)資本資產(chǎn) 定價(jià)模型定價(jià)模型 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理3 v證券投資的含義證券投資的含義 v證券投資：證券投資：企業(yè)把資金用于購(gòu)買股票、債券等企業(yè)把資金用于購(gòu)買股票、債券等 金融資產(chǎn)，被稱為證券投資。金融資產(chǎn)，被稱為證券投資。 v證券投資與項(xiàng)目投資不同：證券投資與項(xiàng)目投資不同：項(xiàng)目投資是購(gòu)買項(xiàng)目投資是購(gòu)買 固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，直接投資于生產(chǎn)活動(dòng)，屬固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，直接投資于生產(chǎn)活動(dòng)，屬 于于直接投資直接投資；而證券投資是購(gòu)買金融資產(chǎn)，這些；而證券投資是購(gòu)買金融資產(chǎn)，這些 資金轉(zhuǎn)移到企業(yè)

3、手中后再投入生產(chǎn)活動(dòng)，屬于資金轉(zhuǎn)移到企業(yè)手中后再投入生產(chǎn)活動(dòng)，屬于間間 接投資接投資。企業(yè)在進(jìn)行證券投資時(shí)，必須對(duì)證券投。企業(yè)在進(jìn)行證券投資時(shí)，必須對(duì)證券投 資的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，從證券市場(chǎng)上選擇合適的證資的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，從證券市場(chǎng)上選擇合適的證 券進(jìn)行投資。券進(jìn)行投資。 6-1證券投資概述證券投資概述 1.證券投資概述證券投資概述 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理4 v證券投資的種類證券投資的種類 v（一）按（一）按發(fā)行主體發(fā)行主體不同，證券可分為不同，證券可分為政府證券政府證券、 金融證券金融證券和和公司證券公司證券 風(fēng)險(xiǎn)比較風(fēng)險(xiǎn)比較 ：政府證券政府證券金融證券金融證券公司證券公司證券 v（二）按（二）

4、按期限長(zhǎng)短期限長(zhǎng)短不同，證券可分為不同，證券可分為短期證券短期證券和和 長(zhǎng)期證券長(zhǎng)期證券 短期證券短期證券長(zhǎng)期證券長(zhǎng)期證券 6-1證券投資概述證券投資概述 1.證券投資概述證券投資概述 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理5 v（三）按（三）按收益狀況收益狀況不同，證券可分為不同，證券可分為固定收益證固定收益證 券券和和變動(dòng)收益證券變動(dòng)收益證券 風(fēng)險(xiǎn)比較風(fēng)險(xiǎn)比較 ：固定收益證券固定收益證券變動(dòng)收益證券變動(dòng)收益證券 v（四）按（四）按體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系不同，證券可分為不同，證券可分為所有所有 權(quán)證券權(quán)證券和和債權(quán)證券債權(quán)證券 風(fēng)險(xiǎn)比較風(fēng)險(xiǎn)比較 ：債權(quán)證券債權(quán)證券1，該證券風(fēng)險(xiǎn)，該證券風(fēng)險(xiǎn)整個(gè)市場(chǎng)證券

5、風(fēng)險(xiǎn)整個(gè)市場(chǎng)證券風(fēng)險(xiǎn) 1，該證券風(fēng)險(xiǎn)，該證券風(fēng)險(xiǎn)整個(gè)市場(chǎng)證券風(fēng)險(xiǎn)整個(gè)市場(chǎng)證券風(fēng)險(xiǎn) 某種證券的風(fēng)險(xiǎn)收益率某種證券的風(fēng)險(xiǎn)收益率 證券市場(chǎng)上所有證券的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率證券市場(chǎng)上所有證券的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理74 公式為：公式為： P= 式中，式中， P-證券組合的證券組合的系數(shù)系數(shù) Wi-第第i種證券在證券組合中所占的比重種證券在證券組合中所占的比重 i-第第i種證券的種證券的系數(shù)。系數(shù)。 i n i i W 1 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管

6、理學(xué)證券投資管理75 例例17 某公司證券組合中有某公司證券組合中有A、B、C三種股票，所三種股票，所 占比重分別為占比重分別為30%，40%，30%，三種股票的，三種股票的系系 數(shù)分別為數(shù)分別為0.8，1和和1.5，試計(jì)算該證券組合的，試計(jì)算該證券組合的系數(shù)。系數(shù)。 p=30%0.8+40%1+30%1.5 =1.09 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理76 總風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 證證 券券 組組 合合 風(fēng)風(fēng) 險(xiǎn)險(xiǎn) 證證 券券 投投 資資 組組 合合 中中 證證 券券 的的 個(gè)個(gè) 數(shù)數(shù) 6-

7、5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理77 -一種用于描述證券投資必要收益率與系統(tǒng)一種用于描述證券投資必要收益率與系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的著名理論。該模型中，某種證券的風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的著名理論。該模型中，某種證券的 期望收益率就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率加上這種證券的系統(tǒng)期望收益率就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率加上這種證券的系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 證券市場(chǎng)上收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的描述證券市場(chǎng)上收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的描述 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) a.資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Asset Pricing Mod

8、el） 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理78 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) = + j( - ) 證券（組合）證券（組合） j的必要收益率的必要收益率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 j 證券（組合）證券（組合） j的的系數(shù)系數(shù) -整個(gè)證券市場(chǎng)的平均收益率整個(gè)證券市場(chǎng)的平均收益率 j( - )風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理79 例例18 市場(chǎng)上市場(chǎng)上A股票為固定成長(zhǎng)股，其股票為固定成長(zhǎng)股，其 系數(shù)為系數(shù)為1.2 市價(jià)為市價(jià)為100元每股，預(yù)計(jì)第一年每股股利為元每股，預(yù)計(jì)第一年每股股利為4元，以元，以 后每年增長(zhǎng)后每年增長(zhǎng)5%，若目前市場(chǎng)上的短期國(guó)庫(kù)券利

9、率為，若目前市場(chǎng)上的短期國(guó)庫(kù)券利率為 4%，市場(chǎng)證券組合的必要收益率為，市場(chǎng)證券組合的必要收益率為8%，試判斷可，試判斷可 否對(duì)該股票進(jìn)行投資。否對(duì)該股票進(jìn)行投資。 方法一方法一：分別計(jì)算：分別計(jì)算A股票的必要收益率和預(yù)期收益股票的必要收益率和預(yù)期收益 率。率。 必要收益率必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8% 根據(jù)公式根據(jù)公式 100=4/(Rs-5%) 解得解得A股票的預(yù)期收益率股票的預(yù)期收益率Rs=9% 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理80 由于由于預(yù)期收益率預(yù)期收益率9%大于必要收益率大于必要收益率8.8%，

10、所，所 以可以進(jìn)行以可以進(jìn)行A股票的投資。股票的投資。 方法二方法二：首先計(jì)算：首先計(jì)算A股票的必要收益率，再計(jì)算內(nèi)股票的必要收益率，再計(jì)算內(nèi) 在價(jià)值。在價(jià)值。 必要收益率必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8% 內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值VA=4/(8.8%-5%)=105.26元元 由于內(nèi)在價(jià)值大于市價(jià)，所以可以進(jìn)行由于內(nèi)在價(jià)值大于市價(jià)，所以可以進(jìn)行A股票股票 的投資。的投資。 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理81 Rj = + j( - ) M = 1.0 系系 統(tǒng)統(tǒng) 性性 風(fēng)風(fēng) 險(xiǎn)（險(xiǎn)（ ） 必必 要要 收收 益益 率率

11、 風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)收益 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益 SML 證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線（Security Market Line）:描述單個(gè)描述單個(gè) 證券（組合）的期望收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)間線性關(guān)證券（組合）的期望收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)間線性關(guān) 系的直線系的直線。 6-5證券投資組合證券投資組合 2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理82 v證券投資組合的方法證券投資組合的方法 投資組合的三分法投資組合的三分法 按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低進(jìn)行投資組合按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低進(jìn)行投資組合 選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場(chǎng)的證券作為投資組合選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場(chǎng)的證券作為投資組合 選擇不同期限的證券進(jìn)行投資組合選擇不同期限的證券進(jìn)行投資組合 v證券投資組合應(yīng)用的限制條件證券投資組合應(yīng)用的限制條件 資本市場(chǎng)的有效性資本市場(chǎng)的有效性 資本市場(chǎng)的非壟斷性資本市場(chǎng)的非壟斷性 投資者要具備較好的專業(yè)素質(zhì)投資者要具備較好的專業(yè)素質(zhì) 6-5證券投資組合證券投資組合 3.證券投資組合實(shí)務(wù)證券投資組合實(shí)務(wù) 財(cái)務(wù)管理學(xué)證券投資管理83 證券投資組合的策略與方法證