我國多層次資本市場發(fā)展

1、一、我國多層次資本市場發(fā)展 我國資本市場由場內(nèi)市場和場外市場兩部分構(gòu)成。其中場內(nèi)市 場的主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板（俗稱二板）和場外市場的全國中小 企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）、區(qū)域性股權(quán)交易市場、證券公司 主導的柜臺市場共同組成了我國多層次資本市場體系（見圖示）。 /主板 中小板） 創(chuàng)業(yè)板 全國性場外交易市場 區(qū)域性股權(quán)交易市場 中國多層3：資本市場架枸 （一）多層次資本市場的構(gòu)成 卓JI 發(fā)展成熟的大型企業(yè) i 主要針對解決創(chuàng)業(yè)聖中小璧金業(yè)及 高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需萇進行融資和 創(chuàng)業(yè)板 發(fā)展而設立 流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊 中小板 新三板 全國性的非上市股份有觀公司 JK權(quán)交易平臺.主要針

2、對的是 中小企業(yè) 1、主板市場： 主板市場也稱為一板市場，指傳統(tǒng)意義上的證券 *市場 為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè) 提供翊、苗養(yǎng)的轉(zhuǎn) 辻和甬嚴胳務的私尊 市場（通常指股票市場），是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易 的主要場所。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、 最低市值等方面的要求標準較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具 有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。 20RR年5月，經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會批復同意深圳證券交 易所在主板市場內(nèi)設立中小企業(yè)板塊。從資本市場架構(gòu)上也從屬于 一板市場。 中國大陸主板市場的公司在上交所和深交所兩個市場上市。主 板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上

3、能夠反映經(jīng)濟 發(fā)展狀況，有“國民經(jīng)濟晴雨表”之稱。 2、二板市場： 又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，是地位次于主板市場的二級 證券市場，以美國的 NASDA市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。 在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面 和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成 長性企業(yè)，為風險投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機制，為自主創(chuàng) 新國家戰(zhàn)略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設添磚加瓦。 20RR年4月20日，深交所正式發(fā)布深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上 市規(guī)則，并將于5月1日起正式實施，將創(chuàng)業(yè)板退市制度方案內(nèi)容， 落實到上市規(guī)則之中。 3、三板市場：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)

4、讓系統(tǒng)，是經(jīng)國務院批準設 立的全國性證券交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公 司為其運營管理機構(gòu)。20RR年 9月20日，公司在國家工商總局注冊 成立，注冊資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國 證券登記結(jié)算有限責任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交易 所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。 由于新三板市場的定位是“以機構(gòu)投資者和高凈值人士為參與 主體，為中小微企業(yè)提供融資、交易、并購、發(fā)債等功能的股票交 易場所”，因此，其市場生態(tài)、研究方法、博弈策略、生存邏輯等等， 都和以中小散戶為參與主體的滬深股票市場有著顯著的區(qū)別。 4、 四板市場：區(qū)域性股權(quán)交易市場（

5、下稱“區(qū)域股權(quán)市場”） 是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務的私募市 場，一般以省級為單位，由省級人民政府監(jiān)管。是我國多層次資本 市場的重要組成部分，亦是中國多層次資本市場建設中必不可少的 部分。對于促進企業(yè)特別是中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資，鼓勵科技 創(chuàng)新和激活民間資本，加強對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有積極 作用。目前我省區(qū)域股權(quán)市場有：齊魯股權(quán)托管交易中心、藍海股 權(quán)交易市場等兩家股權(quán)交易市場。 （二）資本市場的監(jiān)管部門 中國證監(jiān)會是依照法律、法規(guī)和國務院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全 國證券期貨市場，維護證券期貨市場秩序，保障其合法運行。 中國證監(jiān)各 CSRC 中國證監(jiān)會會負責制定、修

6、改和完善證券期貨市場規(guī)章規(guī)則， 擬定市場發(fā)展規(guī)劃，辦理重大審核事項；對轄區(qū)內(nèi)上市公司、證券 期貨經(jīng)營機構(gòu)、證券期貨投資咨詢機構(gòu)和從事證券業(yè)務的律師事務 所、會計師事務所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等中介機構(gòu)的證券期貨業(yè)務活動 進行監(jiān)督管理 ；負責轄區(qū)內(nèi)風險防范與處置；查處轄區(qū)內(nèi)的違法 違規(guī)案件；開展轄區(qū)內(nèi)投資者教育與保護工作； 指導協(xié)調(diào)風險處置， 組織查處證券期貨市場重大違法違規(guī)案件，指導、檢查、督促和協(xié) 調(diào)系統(tǒng)監(jiān)管工作。 （三）資本市場進入門檻 1市場制度_| 主板及中小板 1創(chuàng)韭板| 全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng) 上市情形 IFO EPO 掛牌轉(zhuǎn)讓 交易市場 二級市場 二級市場 場夕F市場（0TC） 上市門檻 相同 財

7、勞指標低于主板及 中小板，但新期成長性指標 條件 較低 交易活跌度、 流動性 好 I好| 較低1 按資者門檻 一般按資者 一最投資者 般投資者不得摻m （300萬元以上費金門檻） 平均估值水平 主犧30倍左右, 平均20倍左右 中小板50倍決上 平均100倍左右 I上市/ii牌后 股票質(zhì)押融資 折扣率較高.険押獲 取融資較高 折扣率較低.獲取離 資較少 很難獲取股杲辰押等 憤務聽資 上韋場所 所） 主扳（上海交易所亍 中小板（深圳交易 深圳交易所 北京全國中小企業(yè)股 偽轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 上市主體資格 股票以公開發(fā)行 股票以公開岌行 證監(jiān)會核準的非上市 公介公司 股親數(shù)要求 不少于200人 不少于200

8、人 可超過200人 |存綾時闿 存續(xù)滿二年 存續(xù)満二年 存續(xù)滿兩年 盈利指標要求 近=個會計年度凈 利潤対正累計超過3, 00Q 萬元，凈利潤臥扣除非經(jīng) 常損失后較低者為計算依 據(jù) 近兩年連續(xù)盈利.經(jīng) 理第計不少于1,000萬元； 或近一年凈利不少于500 萬元近兩年營牧増長率不 低十30ft 具有持續(xù)盈利能力 現(xiàn)金硫要求 三個會ii年度現(xiàn) 金流累計超過5, 000萬 元；或金三個會計年度應 收超過3億元 無 I1 無 凈資產(chǎn)要求 最近一期末無形資 產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于 2O9& P最近一期末睜資產(chǎn)不 少于2r 000萬元，且不存在 未彌補虧損 無 股本總額 公司股本總額不少 于瓦000萬元

9、|公司股本總額不少于 3, 000萬元 無 其他條件 1持續(xù)督導期為上市 當年剩余時間及其后兩個 1會計年度 持續(xù)督導期為上市當 年剰余時間及其后三個會 計年度 主辦券商推薦井持續(xù) 督導 【MeiWei 81 重 官點借鑒文檔】 （四）縣域企業(yè)IPO為什么這么難 1、縣域中小企業(yè)占比高，達不到上市標準。 2、企業(yè)依然存在怕失權(quán)、怕分利、怕規(guī)范、怕露富、怕不成功 而丟面子”的思想障礙。 3、企業(yè)上市人才匱乏，缺乏一批高素質(zhì)的資本運作及證券融資 專業(yè)人才。 （五）規(guī)范化公司制改制 1、為什么要改制？ 依靠銀行貸款，資金短缺、融資貴一直是制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展的 難題。在當前，經(jīng)濟下行壓力加大以及政府推動

10、資本市場改革背景 下，規(guī)范化公司制改制成為打通融資瓶頸的關鍵，尤其是中小企業(yè)。 在制度建設方面，中小企業(yè)歷來就存在著公司治理結(jié)構(gòu)不科學、 不完善；股權(quán)歸屬不明晰，股本結(jié)構(gòu)不合理；帶有濃重的家族式 管理和作坊式”生產(chǎn)色彩等。當下經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)的生存能力是全方 位、立體式的考驗，光靠老板英明、技術(shù)領先、資金雄厚明顯不夠， 打造堅實的制度競爭力”成為企業(yè)尤其是中小企業(yè)培育新動能的關 鍵所在。 當前經(jīng)濟形勢下，對企業(yè)的考驗并不僅融資能力一方面，而是 品牌、市場、管理、團隊等整體要素能力的提升，而通過股權(quán)多元 化改造，完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立規(guī)范化現(xiàn)代企業(yè)運營制度，正成 為激活全要素、重塑競爭力的有效途徑。 2、改制的相關政策 日照市人民政府關于減輕企業(yè)負擔支持企業(yè)發(fā)展的意見（日 政發(fā)201611號） 支持規(guī)模企業(yè)規(guī)范化公司制改制，對納入市級規(guī)范化公司制改 制計劃并完成股份制