證券投資分析方法及其比較

1、 證券投資分析方法及其比較 二、證券投資分析的方法 證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性的分析方法，對哦影響證券價值或者價格的各種 信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價值或者價格及其變動的行為， 是證券投資過程中不可或缺的一個重要環(huán)節(jié)，其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)投資分析決策的科學(xué)性和實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用最大化。 證券分析方法的種類很多 ,門派各異 , 但從大體上可以分為以下四類 :基本分析法、技術(shù)分析法、投資組合分析法和行為金融分析法。 1、基本分析方法 基本分析方法又叫基本面分析,是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)及投資學(xué)等基本原理， 對決定證券價值和價格的基本要素進(jìn)行分析,如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢、行業(yè)發(fā)展?fàn)?況、產(chǎn)

2、品市場狀況等進(jìn)行分析，從而評估證券的投資價值,判斷證券的合理價位,最終提出相 應(yīng)的投資建議的一種分析方法。 基本面分析包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析這三方面。在股票分析過程中，如 果是由宏觀經(jīng)濟(jì)分析著手，接著進(jìn)行行業(yè)分析，然后進(jìn)行公司分析，那么這種分析稱為“由 上至下” ，如果是先進(jìn)行公司分析和行業(yè)分析，再進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析，就是有下至上的分析。 任何資產(chǎn)都有其內(nèi)在價值,當(dāng)市場價格與其內(nèi)在價值不相等時就會出現(xiàn)“定價錯誤”?；?分析方法的主要內(nèi)容就是對能夠影響證券價格的因素,如宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和區(qū)域因素及公司 具體因素三個層次進(jìn)行分析。 基本分析方法的優(yōu)點(diǎn)主要是能夠比較全面地把握證券價格的基

3、本走勢, 適用于波動周期 比較長的證券價格預(yù)測;缺點(diǎn)是對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱,預(yù)測的精度比較低。這些基 本走勢若能夠預(yù)測出來,便不能夠被輕易左右,可見基本分析方法適合于長線投資。 2、技術(shù)分析方法 技術(shù)分析方法是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象,運(yùn)用圖表形態(tài)、邏輯和 數(shù)學(xué)的方法 ,探索證券市場已有的一些典型變化規(guī)律,并據(jù)此預(yù)測證券市場的未來變化趨勢的 技術(shù)方法。該方法的基本假定是“歷史會重演”。 它以證券市場已有的價、量為基礎(chǔ),運(yùn)用圖示分析法,如 K 線類、切線類、波浪類;指標(biāo)分 析法 ,如趨向指標(biāo) (DMI) 、能量潮 (OBV，又稱平衡成交量法，是由格蘭維爾于1963 年提出

4、。 能量潮是將成交量數(shù)量化，制成趨勢線， 配合股價趨勢線，從價格的變動及成交量的增減關(guān) 系，推測市場氣氛 )及乖離率 (BIAS，是測量股價偏離均線大小程度的指標(biāo))等;量價關(guān)系分析法, 如古典量價關(guān)系理論、葛蘭碧量價關(guān)系理論等。 技術(shù)分析方法的優(yōu)點(diǎn)是以市場數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),對市場的反應(yīng)比較直接,其結(jié)果也更接近市場 實(shí)際 ,分析的結(jié)論時效性強(qiáng)對短線投資有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。其缺點(diǎn)是考慮問題的范圍較窄,對 市場的長遠(yuǎn)趨勢不能進(jìn)行有效判斷。 3、投資組合分析法 投資組合分析法是根據(jù)不同的證券具有不同的風(fēng)險收益特征,通過構(gòu)建多種證券的組合 投資以達(dá)到投資收益和投資風(fēng)險平衡的分析方法,在處理上，它通過求解在特定的

5、風(fēng)險條件 下實(shí)現(xiàn)收益的最大化或在特定的收益條件下使得風(fēng)險最低，來求得組合內(nèi)各個證券的組合系 數(shù)，進(jìn)而進(jìn)行組合投資的分析方法。它可以分為傳統(tǒng)的證券組合分析方法和現(xiàn)代證券組合 分析方法。傳統(tǒng)分析方法是根據(jù)不同證券對相同的系統(tǒng)性風(fēng)險的不同反應(yīng),來降低非系統(tǒng)性 風(fēng)險 ;而現(xiàn)代組合分析方法是一種數(shù)量化的組合管理方法,以實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險的最佳平衡 , 如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產(chǎn)定價模型和羅斯的套利定價理論。 精品文庫 投資組合分析方法的優(yōu)點(diǎn)是在投資分析中對風(fēng)險進(jìn)行分類和定量化描述,尋求收益和風(fēng) 險的制衡 (trade-off), 在理論上證明了組合投資可以有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險的同時,

6、還能夠運(yùn)用 定量化的方法來求解證券組合中各個證券的最佳比例關(guān)系,這樣就克服了傳統(tǒng)證券組合方法 在確定各組合證券比例中的盲目性,從而實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險的最佳平衡。 缺點(diǎn)是需要計算復(fù)雜模型；對證券市場的假定條件過于苛刻,甚至這些條件與實(shí)際市場 存在很大差距，如果證券市場的發(fā)展不是很成熟的話,一些條件不可能滿足;計算組合比例需 要大量的數(shù)據(jù)支撐,而且模型沒有考慮到有的證券之間根本無法構(gòu)建投資組合。 投資組合分析方法由于受到市場條件的限制,如交易成本的存在、對信息的了解度等,因 此該方法比較適合于機(jī)構(gòu)投資者 ,并且在配合基本面分析的情況下進(jìn)行。由于考慮到了風(fēng)險和收益的制衡 ,使證券組合的收益有時較低

7、,但收益較穩(wěn)定 ,比較適合于基金公司和社保公司資本的運(yùn)作。 4、行為金融分析法 行為金融分析法源于 20 世紀(jì) 80 年代證券市場上不斷出現(xiàn)了一些與經(jīng)典理論相悖而經(jīng)典理論無法解釋的“異象問題 ,如周末現(xiàn)象 (一些下個周一的信息提前反映到本周五的股票價格 上)、假日現(xiàn)象等 ,一些投資者利用這些“異象”進(jìn)行投資確實(shí)獲得了超常收益。因此該方法 是以這些“異象”為研究對象 ,從對標(biāo)準(zhǔn)金融理論的質(zhì)疑開始 ,以行為科學(xué)為基礎(chǔ)研究投資者的心理行為 ,進(jìn)行投資決策的分析方法。該方法以古典金融理論的嚴(yán)格假定與現(xiàn)實(shí)市場相悖 為出發(fā)點(diǎn) ,如市場無摩擦、投資者是完全理性的,而在證券市場中并不是每一個投資者都會用 投資

8、理論中的復(fù)雜數(shù)學(xué)方法來推導(dǎo)所謂的理性與均衡價格來指導(dǎo)自己的投資行為,投資者并 不總是根據(jù)基本面來進(jìn)行投資決策, 有時會根據(jù)噪音來決策,成為所謂的噪音交易者(noise traders) 。 行為金融分析方法的優(yōu)點(diǎn)是能夠使投資者在證券投資過程中保證正確的觀察視角,特別 是在市場重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)的心理分析上 ,往往具有很好的效果 ;缺點(diǎn)是該方法基于人的不同理性行為和心理假設(shè) ,很難得到一個統(tǒng)一的結(jié)論用于指導(dǎo)投資者的行為。 總之，以上四種分析方法的使用都是有條件的，并且各有優(yōu)缺點(diǎn)，要想在證券市場中獲 得穩(wěn)定的利潤,只靠一種分析方法來指導(dǎo)投資決策是不行的,甚至是要冒很大風(fēng)險的,必須把 上述幾種方法結(jié)合起來使

9、用。相信隨著證券市場的不斷發(fā)展,投資者會變得越來越成熟,對市 場的洞察力也會越來越強(qiáng) ,進(jìn)而嫻熟地綜合運(yùn)用各種分析方法，以最小的損失獲取更大的收益。 三、證券投資分析方法的比較 1、基本分析和技術(shù)分析的比較 股票一般有兩個價，一個是內(nèi)在價值，由基本面決定；一個是成交現(xiàn)價，由需供關(guān)系決 定。由于需求是可以人為制造的（ 17 世紀(jì)荷蘭，因?yàn)槌醋?，一顆郁金香球莖可以賣一座別 墅的價錢） 造成成交現(xiàn)價在大多數(shù)時候是不等同于其內(nèi)在價值， 所以著重基本面分析的投資 者，在缺少技術(shù)分析手段的情況下， 以成交現(xiàn)價介入該股時， 結(jié)果往往不夠理想或長期持有 后，不知道何時該了結(jié)。 而著重技術(shù)分析的投資者，在缺少基

10、本分析手段的情況下，介入好 的股票后， 也往往因?yàn)橹髁Φ恼饌}行為， 捂不住好股。 簡單地說基本分析解決的是購買什么 證券的問題， 而技術(shù)分析則是解決何時購買的問題。 股票交易行為， 是人類經(jīng)濟(jì)活動的一 種體現(xiàn)，是人與人之間博弈行為的一種模式。任何分析方法，離開了人這個最重要的因素， 都失之片面。 為更好的理解這種現(xiàn)象，我們可以借 戰(zhàn)爭體系來引入證券投資分析當(dāng)中去：一波行情 歡迎下載2 精品文庫 等同于一場戰(zhàn)役； 基本分析從大的方面看等同于戰(zhàn)略， 解決的是要不要打， 往那里打的問題 （比如二戰(zhàn)時期，德國的東進(jìn)、西進(jìn)問題）從小的方面看等同于情報，有真有假，解決的是 敵情研判問題； 技術(shù)分析等同于戰(zhàn)

11、術(shù)， 解決的是何時開打， 何時結(jié)束， 何地開打， 何地結(jié)束， 人力物資投入多寡的問題； 證券組合分析等同于管理調(diào)度， 解決的是如何依據(jù)計劃， 穩(wěn)步實(shí) 施的問題。 綜上所述， 基本分析是解決市場可不可進(jìn)， 那個個股可進(jìn)的手段。 技術(shù)分析是解決 個股何時進(jìn)出，何價進(jìn)出，進(jìn)出多少的手段 (大家都知道有莊家，莊家的目的是尋求資本收 益最大化， 而要做到這點(diǎn)需要有精確的籌碼控制能力， 而這恰恰是模糊分析為主的基本面研 判所不能達(dá)到的 )。而把握好這兩種分析方法的優(yōu) 劣，按部就班的實(shí)施，正是證券組合分析 所長。 基本分析方法的優(yōu)點(diǎn)主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢 , 適用于波動周期 比較長的證券價格預(yù)測 ;缺點(diǎn)是對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱 ,預(yù)測的精度比較低。這些基 本走勢若能夠預(yù)測出來 ,便不能夠被輕易左右 ,沒有人可以有實(shí)力改變世界商品市場的走勢, 可見基本分析方法適合于長線投資。 只有長線投資按照基本面來選擇才是