宏觀經(jīng)濟學(xué)入門——級春季東北師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院第十三講

1、第十三講貨幣需求理論和貨幣主義13.1 傳統(tǒng)的貨幣需求理論13.1.1 現(xiàn)金交易數(shù)量說mv=py ( 1 )1 費雪（ fisher ）的交易方程式（1911）2 觀點：（ 1 ）貨幣流通速度 v是由制度因素決定的，是一個隨時間而緩慢變化的變量，短期內(nèi)可看作常數(shù)。這意味著：名義國民收入完全取決于貨幣數(shù)量。v 不變， m 的變（ 2 ）費雪認為通過彈性價格，經(jīng)濟會保持在充分就業(yè)水平上。因此， y 和化完全反映在p 上。m d =py/v(2)（ 3 ）由（1 ）式可得，當(dāng)貨幣需求為：（ 4 ）？貨幣流通速度是不是一個常數(shù)？考慮貨幣的職能？13.1.2 現(xiàn)金余額數(shù)量論1 將貨幣視為一種資產(chǎn)，而影響

2、人們持有多少貨幣余額受以下因素影響：（ 1 ）財富總量（ 2 ）機會成本（ 3 ）對收入、物價等的預(yù)期。m d=kpy(3)2 庇古的（ pigou ）工作：k 為固定的比例，表示人們愿意以貨幣形式持有名義國民收入的比例。m=kpy (4)對應(yīng)的，劍橋方程式為：3 評價：（ 1 ）現(xiàn)金余額數(shù)量說與現(xiàn)金交易數(shù)量說的形式類似，但考慮的出發(fā)點不同。各是？（2） 一點遺憾。13.2凱恩斯的流動性偏好理論13.2.1 持有貨幣的三種動機 交易動機，預(yù)防動機和投機動機。13.2.2 凱恩斯的貨幣需求函數(shù)1 .實際貨幣需求為：md/p2 .交易需求和預(yù)防需求的貨幣需求為:0(5)3 .投機動機的貨幣需求為：

3、4 .將上面的信息合并，得：13.2.3 觀點：1 .貨幣需求是不穩(wěn)定的（投機需求和利率）2 .貨幣的流動速度也是不穩(wěn)定的（貨幣需求的不穩(wěn)定引起）3 .貨幣數(shù)量m與名義收入py的關(guān)系也很不穩(wěn)定。dl22 m d-jy) l2(i)pymdl1(y) l2(i)0(6)(8)4 .貨幣數(shù)量的現(xiàn)金交易方程是一個恒等式，為什么凱恩斯要拋棄它？13.3凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展* （金融學(xué)專業(yè)要求，其他專業(yè)不要求）13.3.1 貨幣的交易需求：鮑莫爾-托賓模型（20世紀50年代）1 . baumol-tobin模型證明了 ：貨幣的交易需求同時與收入和利率.有關(guān)。2 .給出下面的問題:一個經(jīng)濟人，每隔一段

4、時間就獲得一定量的收入y,在獲得收入后全部以貨幣形式持有，然后這段時間內(nèi)均勻地將消費掉，直至到期末全部花完為止。(1)他平均的貨幣持有額為多少？ (2)由于貨幣的持有是沒有收益的，若利率為i,則消費者損失掉的利息總收入是多少？(3)為了獲得消費收入，消費者可將收入中暫時不用的貨幣用于購買生息資產(chǎn)(如：債券)，然后在每筆支出發(fā)生時賣出一部分債券。但這樣做是有成本的(交易費用)，假定每次出售債券交易費用為bo則理性的決策者會選擇什么樣的貨幣持有量？c(k)=b(9)3 .解上面的問題：,* k*1 2byl11 =二=i .得到：22丫 i(10)上式即為著名的“平方根公式”，有什么含義?交易性貨

5、幣需求的收入彈性和利率彈性各是多少？13.3.2預(yù)防性需求1 .惠倫(whalen )模型結(jié)論：預(yù)防性貨幣需求與收入有正向關(guān)系，而且也同利率成反向關(guān)系。2 .考察的框架：(1)若出現(xiàn)流動性不足，則損失為 bo(2)假定未來某段時間內(nèi)的凈支出為x服從某一隨機分布，其均值為0,方差為s2,企業(yè)或個人持有的預(yù)防性貨幣余額為l12o則由切比雪夫不等式可知：s2px -0-l12 -tl12 (11)s2(3)由上式，出于穩(wěn)健的考慮，將出現(xiàn)流動性不足的概率估計為：l12 ,則由于流動性不足而造成的損失預(yù)期值為？(5)要解的問題:c = i l1212(12)3.結(jié)論:2s2bi (13)(1)預(yù)防動機的

6、貨幣需求與各變量的關(guān)系?(2)收入對其有沒有影響？為什么?13.3.3投機性需求markowitz 等人的工作：資產(chǎn)組合理論風(fēng)險規(guī)避者的無差異c資產(chǎn)組合的期報酣率和風(fēng)險慮風(fēng)險(仃)。對風(fēng)險規(guī)避者來說，他總希望在給定的預(yù)期報酬率下實現(xiàn)風(fēng)險最小，或者對 偶。這可以用圖1來描述:2 .可選擇集合:如圖2來表示，這條直方程為:(14)圖中的。點和c點為何意？利率變化對該直線方程斜率的影響？3 .結(jié)合圖1和2,說明最優(yōu)資產(chǎn)組合是如何隨著利率發(fā)生變動的?13.4弗里德曼的貨幣需求理論弗里德曼（miltonfriedman, 1956 ）13.4.1 弗里德曼考慮框架1 .也認為貨幣是一種資產(chǎn)（與凱恩斯相同

7、）2 .將債券、股票以及各種實物資產(chǎn)都列為可替代貨幣的資產(chǎn)（與凱恩斯不同）3 .貨幣需求的影響因素：財富總量（持久性收入），財富在人力與非人力形式上的劃分，持 有貨幣的預(yù)期報酬率，其他資產(chǎn)的預(yù)期報酬率（債券、股票、實物資產(chǎn)） ，其他因素。13.4.2 弗里德曼的貨幣需求函數(shù)md1 dp 、-=fyp,w,rm,%,rc,u(15)pp dtyp表示持久收入，代表財富因素；w代表非人力財富占總財富的比率；rm,%,%分別為貨幣、1 dp債券、股票的預(yù)期名義報酬率；p dt表示商品價格的變化率，u表示其他影響因素。在上述影響因素中，yp和rm與貨幣需求成正向關(guān)系，其他變量與貨幣需求成反向關(guān)系。注意到，其與凱恩斯的貨幣需求函數(shù)有兩點不同：（1）資產(chǎn)選擇范圍大；（2）貨幣的預(yù)期報酬率為不零。13.4.3 現(xiàn)代貨幣數(shù)量論1 .弗里德曼的貨幣需求函數(shù)暗含著這樣的結(jié)論：貨幣需求對利率并不敏感。（因為，利率的變動往往是和貨幣的預(yù)期報酬率同向變化的）因