保本基金的CPPI投資策略

1、。保本基金的CPPI 投資策略保本基金經(jīng)常使用一種動(dòng)態(tài)投資組合保險(xiǎn)技術(shù)（CPPI）實(shí)現(xiàn)保本。CPPI（ ConstantProportion Portfolio證券投資組合Insurance ），即固定比例投資組合保險(xiǎn)策略，這種技術(shù)的基本思路是將大部分資產(chǎn) （保險(xiǎn)底線） 投入固定收益證券， 以保證保本周期到期時(shí)能收回本金； 同時(shí)將剩余的小部分資金 （安全墊） 乘以一個(gè)放大倍數(shù)投入股票市場，以博取股票市場的高收益。 這樣，如果股票市場上漲， CPPI 按照放大倍數(shù)計(jì)算出的投資股票市場的資金會增加，從而增加基金的投資收益；相反，當(dāng)股票市場下降時(shí)， CPPI 計(jì)算出的投資于股票市場的資金量會減少，基

2、金會將一部分資金從股票市場轉(zhuǎn)移至風(fēng)險(xiǎn)較小的債券市場，從而規(guī)避了股票市場下跌的風(fēng)險(xiǎn)，保證基金總資產(chǎn)不低于事先確定的安全底線。 保本基金使用的是恒定比例投資組合保險(xiǎn)策略（ CPPI）。 CPPI 是國際通行的一種投資組合保險(xiǎn)策略, 它主要是通過數(shù)量分析, 根據(jù)市場的波動(dòng)來調(diào)整、修正收益資產(chǎn)與保本資產(chǎn)在投資組合中的比重, 以確保投資組合在一段時(shí)間以后的價(jià)值不低于事先設(shè)定的某一目標(biāo)價(jià)值, 從而達(dá)到對投資組合保值增值的目的。CPPI 策略的公式一般可以理解為以下兩個(gè)：式中： Ft 表示在 t 時(shí)刻的保本金額，W0為投資初期總資產(chǎn)的價(jià)值，Wt 為 t 時(shí)刻總資產(chǎn)的價(jià)值。 Et 表示在 t 時(shí)刻投資于風(fēng)險(xiǎn)資

3、產(chǎn)的頭寸，f 為保本比率， m為乘數(shù)， (T-t)為剩余期限。1、保本資產(chǎn)的確定首先是確定保本的目標(biāo)，也就是保本的底線。2、放大倍數(shù)的確定第二步， 選擇保證本金類資產(chǎn)，并根據(jù)保證本金類資產(chǎn)的收益計(jì)算出到期超過保本底線的數(shù)額，這個(gè)數(shù)額可以稱作安全墊。而在實(shí)際投資中，保證本金類資產(chǎn)主要選用高信用等級的三年期債券，這也就解釋了一般的保本基金多是三年期。3、安全墊放大倍數(shù)的維持接著第三步， 將相當(dāng)于安全墊一定倍數(shù)的資金規(guī)模投資于有風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益資產(chǎn)( 如股票 ) 以創(chuàng)造高于保本底線的超額收益。 CPPI 策略在股市上漲的時(shí)候可以提高股票的倉位，獲得超額的收益，而在股票下跌的時(shí)候也會很好的止損。舉個(gè)簡單的例

4、子，假設(shè)有100 萬本金，最低保險(xiǎn)金額為90 萬，乘數(shù)大小為2。因此，(100-90)*2=20，所以期初以20 萬投資在有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合上，作為權(quán)益類資產(chǎn)，其余80萬投資在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，作為保本性資產(chǎn)。此時(shí)，我們的股票倉位為20%。當(dāng)股票組合上漲20%時(shí)，我們的權(quán)益類資產(chǎn)由20 萬上漲到了24 萬，但此時(shí)， 我們發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)變成了104 萬，精選資料，歡迎下載。那么在最低保險(xiǎn)金額仍然為90 萬元的基礎(chǔ)上，乘數(shù)仍然保持2 的情況下，應(yīng)該有28 萬【(104-90)*2=28】投資于權(quán)益類資產(chǎn)，而 76 萬投資在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，于是我們需要對資產(chǎn)組合比例進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整，使得權(quán)益類資產(chǎn)的占比由20%提升到了接近27%。同樣，若市場發(fā)生下跌，比如股票下跌20%時(shí)，我們的權(quán)益類資產(chǎn)由20 萬跌至 16 萬，而總資產(chǎn)變?yōu)?6萬，這時(shí)由于最低保證金仍然為90 萬元，所以我們的權(quán)益類資產(chǎn)應(yīng)該調(diào)整為12 萬元【(96-