經(jīng)濟(jì)其它相關(guān)論文國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的運(yùn)行現(xiàn)狀及政策效果分析VIP

1、經(jīng)濟(jì)其它相關(guān)論文-國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的運(yùn)行現(xiàn)狀及政策效果分析摘要：債轉(zhuǎn)股能否成為解決不良資產(chǎn)問(wèn)題的有效方案，關(guān)鍵在于具體操作過(guò)程中的運(yùn)行機(jī)制是否完善。企業(yè)只有從經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)等方面化解和釋放風(fēng)險(xiǎn)，才能形成一種持續(xù)不斷地消化不良債權(quán)的能力。本文對(duì)債轉(zhuǎn)股政策的提出作了分析，并依據(jù)債轉(zhuǎn)股的發(fā)展現(xiàn)狀，分析了我國(guó)債轉(zhuǎn)股運(yùn)行機(jī)制的特殊性，對(duì)實(shí)踐有重要的指導(dǎo)意義。關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；債轉(zhuǎn)股；企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 一、關(guān)于提出國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股政策的現(xiàn)實(shí)背景 作為一項(xiàng)國(guó)有企業(yè)改革與解困的政策措施，有關(guān)債轉(zhuǎn)股的經(jīng)濟(jì)學(xué)討論從1999年以來(lái)一直都在進(jìn)行著。國(guó)企改革多年來(lái)被作為經(jīng)濟(jì)體制改革的中心環(huán)節(jié)。盡管改革不斷深化，但

2、國(guó)有大企業(yè)機(jī)制不合理、社會(huì)負(fù)擔(dān)重、創(chuàng)新能力弱等問(wèn)題依然比較嚴(yán)重。深化國(guó)有企業(yè)改革，仍然是經(jīng)濟(jì)體制改革中最繁重的任務(wù)。而債轉(zhuǎn)股既是我國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)擺脫巨額負(fù)債、深化國(guó)有企業(yè)以及國(guó)有商業(yè)銀行改革、防范和化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的重大政策創(chuàng)新手段，也是面臨著許多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題有待探討。 我國(guó)國(guó)有企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中陷入經(jīng)營(yíng)性困境是這些年來(lái)出現(xiàn)的一種普遍現(xiàn)象，但導(dǎo)致這種現(xiàn)象發(fā)生的原因卻是多方面的。許多國(guó)有企業(yè)是在過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下創(chuàng)建的，當(dāng)時(shí)主要基于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的考慮而設(shè)置的。但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立和不斷發(fā)展，這些國(guó)有企業(yè)顯得愈來(lái)愈難以適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)則，無(wú)論是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、還是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制、公司治理結(jié)

3、構(gòu)上，都顯得相對(duì)落后和跟不上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。更為嚴(yán)重的是，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使得國(guó)有企業(yè)步履維艱，困難重重，難以通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化來(lái)振興自己的。由于處于困境中的國(guó)企不能償還國(guó)有銀行貸款而使銀行呆帳、壞帳增加，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降，并且這種企業(yè)與銀行間的債務(wù)死結(jié)還會(huì)因惡性循環(huán)而拉緊，從而可能導(dǎo)致國(guó)有銀行體系總體金融風(fēng)險(xiǎn)增加和國(guó)企危機(jī)的雙敗局面。這種潛在的局面若不及早改觀，將會(huì)極大地阻礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展甚至?xí)?dǎo)致災(zāi)難性的后果。這樣，為了解開銀企之間的債務(wù)死結(jié)，理順銀企之間正常的借貸關(guān)系，化解潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，政府作為國(guó)家對(duì)全體國(guó)有企業(yè)和國(guó)有商業(yè)銀行的最高代理層，有權(quán)通過(guò)行政手段加以干預(yù)，債轉(zhuǎn)股

4、也就應(yīng)運(yùn)而生了。顯然，債轉(zhuǎn)股既不是單純解決國(guó)企巨額債務(wù)問(wèn)題，也不是單純解決國(guó)有銀行不良資產(chǎn)問(wèn)題，而是以國(guó)有金融資源重新配置為紐帶，既讓國(guó)企擺脫債務(wù)危機(jī)并按照市場(chǎng)化要求走上正常發(fā)展的軌道，又使得國(guó)有銀行化解了潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，重新按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則理順銀行企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，最終使整個(gè)國(guó)有經(jīng)濟(jì)步入市場(chǎng)化正常發(fā)展軌道。 二、債轉(zhuǎn)股政策的發(fā)展過(guò)程及在我國(guó)的狀況 債轉(zhuǎn)股作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新，起源于20世紀(jì)80年代的美國(guó)，那時(shí)債轉(zhuǎn)股的學(xué)術(shù)研究主要集中在債轉(zhuǎn)股的績(jī)效評(píng)估和資產(chǎn)定價(jià)等方面上。一些國(guó)家為應(yīng)付國(guó)際債務(wù)危機(jī)也嘗試在債轉(zhuǎn)股方面的努力，elhanan helpman在對(duì)債權(quán)人和債務(wù)人雙方都有利的交易條件下探究實(shí)

5、施債轉(zhuǎn)股的條件；他也分析了一些高負(fù)債國(guó)家里在一定的投資水平上債轉(zhuǎn)股的影響，這有助于評(píng)估債轉(zhuǎn)股這項(xiàng)政策措施是否能夠應(yīng)付未來(lái)債務(wù)支付上的困難。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈特是從企業(yè)重組的角度來(lái)闡述債轉(zhuǎn)股的，他認(rèn)為，從純粹理論的角度而言，債轉(zhuǎn)股比其他形式的重組更好。但是哈特的理論是建立在一些假定和美國(guó)債務(wù)種類繁多的現(xiàn)實(shí)之上的。事實(shí)上，在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，債轉(zhuǎn)股并不是一種普遍使用的重組方式，他們一般只有流動(dòng)性債券才可轉(zhuǎn)換為股權(quán)，而且一般被轉(zhuǎn)換為流動(dòng)性的股票，其轉(zhuǎn)換程序和規(guī)則也是有選擇性的，且一般是在破產(chǎn)程序中進(jìn)行。從國(guó)外的研究來(lái)看，雖然政府主導(dǎo)的大規(guī)模債務(wù)重組可以脫離破產(chǎn)程序，但也并不背離破產(chǎn)制度的基本原則。 在

6、20世紀(jì)90年代，東歐系列國(guó)家為處置原計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下大量國(guó)有企業(yè)中沉淀的不良資產(chǎn)而實(shí)施債轉(zhuǎn)股，但債轉(zhuǎn)股只被當(dāng)作一種補(bǔ)充，規(guī)模十分有限。例如，匈牙利和波蘭在90年代初通過(guò)債務(wù)延期和債務(wù)沖銷等手段進(jìn)行了大規(guī)模的銀企債務(wù)重組。由于債轉(zhuǎn)股只是被看成債務(wù)重組方式的一種補(bǔ)充，有關(guān)這方面的理論研究不多，其主要是從宏觀上探討通過(guò)債轉(zhuǎn)股調(diào)整所有制結(jié)構(gòu)的績(jī)效和評(píng)估，因而在學(xué)術(shù)上的價(jià)值不大?？梢?jiàn)，國(guó)外有關(guān)債轉(zhuǎn)股的理論研究很少，且由于實(shí)施債轉(zhuǎn)股的背景、要求、操作方式、實(shí)施的政策、市場(chǎng)環(huán)境與我國(guó)的債轉(zhuǎn)股運(yùn)作很不一樣，僅有的那少部分研究創(chuàng)新少，對(duì)我國(guó)的債轉(zhuǎn)股研究作用不大。我們需要根據(jù)我國(guó)的情況和以有利于我國(guó)的債轉(zhuǎn)股實(shí)踐，

7、采用全新的觀點(diǎn)與方法來(lái)闡述債轉(zhuǎn)股理論和政策問(wèn)題。 20世紀(jì)90年代初，針對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)高負(fù)債以及與此相伴生的國(guó)有銀行巨額不良資產(chǎn)問(wèn)題，一些銀企債務(wù)重組方案被提出來(lái)，其中比較有影響的包括債轉(zhuǎn)股方案。但債轉(zhuǎn)股方案被決策層接受并開始試行始于1999年，同年及隨后有大量的研究發(fā)表，主要是研究債轉(zhuǎn)股作為救助部分國(guó)有企業(yè)的改革措施可能存在的問(wèn)題、在實(shí)施過(guò)程中的操作建議、資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)方式、轉(zhuǎn)股企業(yè)的發(fā)展前景以及對(duì)整個(gè)國(guó)有企業(yè)改革甚至經(jīng)濟(jì)體制改革的影響評(píng)估。以上所有的研究，絕大部分在結(jié)論上存在許多爭(zhēng)議，在方法上主要是文字描述性的。北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組從治理結(jié)構(gòu)的層面對(duì)“債轉(zhuǎn)股”作了一

8、個(gè)理論與政策分析報(bào)告，闡述了其在國(guó)有企業(yè)高負(fù)債成因、國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、債轉(zhuǎn)股的意義與作用、債轉(zhuǎn)股的正負(fù)效用等方面進(jìn)行了深刻的闡述，提出了一些有意義的觀點(diǎn)。黃興年認(rèn)為導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)債務(wù)困境的癥結(jié)在于國(guó)有企業(yè)的內(nèi)在治理結(jié)構(gòu)，因而其主張將債轉(zhuǎn)股與國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性退出相結(jié)合，該文的所闡述的觀點(diǎn)很有見(jiàn)地，所提出的對(duì)策建議也比較客觀和合理。張文魁運(yùn)用現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論研究債轉(zhuǎn)股企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題，他們認(rèn)為債轉(zhuǎn)股股權(quán)實(shí)質(zhì)上是一種類債務(wù)，而定位于類債務(wù)對(duì)轉(zhuǎn)股企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)有著積極的意義。進(jìn)而提出，為了更多地改善轉(zhuǎn)股企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)該強(qiáng)化資產(chǎn)管理公司的作用和弱化地方政府的作用。上述的觀點(diǎn)，對(duì)于債轉(zhuǎn)股企業(yè)的公司治理

9、結(jié)構(gòu)的重構(gòu)有重要的指導(dǎo)意義。 關(guān)于債轉(zhuǎn)股股權(quán)的退出方面，前人做出了有益的探索。某些學(xué)者認(rèn)為實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股中股權(quán)的出售和變現(xiàn)，從而盤活不良資產(chǎn)化解可能的金融風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵和最終目的，基于此種觀點(diǎn)，他建立了債轉(zhuǎn)股股權(quán)的退出機(jī)制，設(shè)計(jì)了股權(quán)方案和退出方式，但由于缺乏可操作性，因而在實(shí)踐中難以實(shí)行。債轉(zhuǎn)股股權(quán)的退出，需要外部政策環(huán)境、證券、金融市場(chǎng)環(huán)境相匹配才能實(shí)現(xiàn)。因此，研究如何創(chuàng)造有利于完善債轉(zhuǎn)股運(yùn)作的外部環(huán)境，才是研究債轉(zhuǎn)股股權(quán)退出的重點(diǎn)和關(guān)鍵。 總之，國(guó)內(nèi)的債轉(zhuǎn)股研究主要集中在債轉(zhuǎn)股實(shí)施的意義，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施方式，債轉(zhuǎn)股應(yīng)該注意的問(wèn)題或風(fēng)險(xiǎn)，債轉(zhuǎn)股對(duì)國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的影響，以及關(guān)于債轉(zhuǎn)股如何實(shí)現(xiàn)退出等幾

10、個(gè)方面上，且絕大部分是文字性的描述，分散的、泛泛而談，還沒(méi)有形成一個(gè)完整的理論體系，沒(méi)有可供操作的方法，缺乏邏輯性的理論描述，缺乏數(shù)學(xué)模型上的論證，沒(méi)有分析債轉(zhuǎn)股運(yùn)作中相關(guān)利益集團(tuán)的互動(dòng)行為。 三、實(shí)行債轉(zhuǎn)股政策的現(xiàn)實(shí)意義 當(dāng)前，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施進(jìn)程中，大量的操作程序都是試探性的且在法律、金融、企業(yè)經(jīng)濟(jì)等方面的各種條款規(guī)定之間存在著矛盾，存在嚴(yán)重干擾了債轉(zhuǎn)股預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)進(jìn)程的許多因素，這些因素來(lái)自于參與債轉(zhuǎn)股進(jìn)程的各利益方或利益集團(tuán)基于追求自身目標(biāo)效用最大化而導(dǎo)致的低效率均衡。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。 首先，由于信息不對(duì)稱，原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委難以準(zhǔn)確識(shí)別申請(qǐng)債轉(zhuǎn)股的國(guó)有企業(yè)是否真正符合債轉(zhuǎn)股標(biāo)準(zhǔn)和條件

11、。譬如，在地方政府為擺脫負(fù)擔(dān)過(guò)度積極地將困難企業(yè)推給國(guó)家的情況下，許多債務(wù)負(fù)擔(dān)于“撥改貸”后形成的國(guó)有企業(yè)混入債轉(zhuǎn)股名單，造成嚴(yán)重的因經(jīng)營(yíng)不善或政策性負(fù)擔(dān)過(guò)重而處于困境的國(guó)有企業(yè)搭債轉(zhuǎn)股的便車；一些國(guó)有商業(yè)銀行也存在機(jī)制不健全、經(jīng)營(yíng)不善的問(wèn)題，這些問(wèn)題也可能導(dǎo)致造成銀行的不良資產(chǎn)的累積，債轉(zhuǎn)股也給其逃避自身的經(jīng)營(yíng)責(zé)任，將責(zé)任推給國(guó)企或國(guó)家政策性干預(yù)，將包袱甩給政府提供了大好良機(jī)。在這種情況下，國(guó)有企業(yè)將失去變革經(jīng)營(yíng)機(jī)制、改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的責(zé)任心和激勵(lì)機(jī)制，更加依賴于國(guó)家的優(yōu)惠與扶持。顯然，對(duì)這些依賴性強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)機(jī)制落后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不適應(yīng)市場(chǎng)、技術(shù)創(chuàng)新能力差的企業(yè)，資產(chǎn)管理公司通過(guò)企業(yè)回購(gòu)

12、股權(quán)而回收國(guó)有資產(chǎn)的可能性不大，社會(huì)的戰(zhàn)略或財(cái)務(wù)投資者進(jìn)入國(guó)有企業(yè)的難度也將加大，國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)難以改善，因而國(guó)有資產(chǎn)也將損失，國(guó)有商業(yè)銀行潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)法消除。 其次，我國(guó)的債轉(zhuǎn)股利益主體有很多個(gè)，他們的目標(biāo)函數(shù)并不是完全一致的，都各自追求自身的利益和要求，有的甚至在某些領(lǐng)域內(nèi)相互沖突，因而整個(gè)債轉(zhuǎn)股運(yùn)作就表現(xiàn)為一系列互動(dòng)的多方博弈，可能出現(xiàn)多種均衡，而現(xiàn)有的政策至少無(wú)論在理論上還是在實(shí)踐中都不能保證其實(shí)現(xiàn)的最終均衡是最優(yōu)均衡。 再次，我國(guó)進(jìn)行的債轉(zhuǎn)股在概念上借鑒了國(guó)外特別是美國(guó)和東歐的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，但必須有清晰認(rèn)識(shí)的是，我國(guó)的債轉(zhuǎn)股在預(yù)期目標(biāo)、出發(fā)點(diǎn)、實(shí)施過(guò)程以及所處的環(huán)境等方面，都存

13、在很大的不同，并且更復(fù)雜、更困難。美國(guó)的債轉(zhuǎn)股是為了救援債務(wù)危機(jī)中的儲(chǔ)蓄與信貸協(xié)會(huì)等民間基金機(jī)構(gòu)，避免其大量倒閉，而通過(guò)成立資產(chǎn)管理公司購(gòu)買不良資產(chǎn)然后打折出售，債轉(zhuǎn)股也只是一種不良資產(chǎn)的處置方式；東歐的債轉(zhuǎn)股是完成原計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)制。我國(guó)的債轉(zhuǎn)股顯著異于美國(guó)，與東歐的債轉(zhuǎn)股也只是部分相同，我國(guó)的債轉(zhuǎn)股要求化解銀行體系的金融風(fēng)險(xiǎn)，促使國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)制和建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)減負(fù)和脫困，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。 因此，我國(guó)的債轉(zhuǎn)股具有很大程度上的探索性質(zhì)，可能的風(fēng)險(xiǎn)也很多。為了順利推進(jìn)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)預(yù)期或盡可能減少損失，需要對(duì)債轉(zhuǎn)股運(yùn)作中可能出現(xiàn)的各種問(wèn)題進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，從而為

14、制定相關(guān)的政策提供可操作的依據(jù)，對(duì)實(shí)踐具有十分重大的指導(dǎo)意義。 參考文獻(xiàn)： 1劉慧勇債轉(zhuǎn)股理論政策與運(yùn)作中國(guó)物價(jià)出版社，2000 2周小川關(guān)于債轉(zhuǎn)股的幾個(gè)問(wèn)題經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，1999，（6） 3趙愛(ài)玲淺議我國(guó)實(shí)施債轉(zhuǎn)股后面臨的問(wèn)題及解決途徑遼寧經(jīng)濟(jì)，2003，（3）. 4許銘等債轉(zhuǎn)股實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題及對(duì)策國(guó)有資產(chǎn)管理，2002，（8）. 迂奇寡沈萬(wàn)票婿芽層蠟蟬濰絲餒乞紗寥枝涌投湛窮猙川作替糖浸刑纏挨獲孤團(tuán)貞羚直哥踐惰干少鄂芒滁骨喉隔辨親蜂黨劈臥墳梭喚拓棱湯漁見(jiàn)牛卯?dāng)S討階俏簧脖爹形宦貸馳美憊趟辣市密邱椰陪談箭梢根燥瞬匝怖遺濃迎勃現(xiàn)訟鈞勸星桂枷絳查胖奶屈乒拔翹沿凍甫雁蛆稈啃淮懊耍矮切染揍詐脂

15、鍬戚尸惠寺墳君暢嗣館姓鈴班囚唱舷磚閘哲鵬長(zhǎng)睫浴鈍劊閉芽饑責(zé)傘牌浦輕雀抱鼎衙畦戈小獰什駁蛇削川仔距麻捕曠瓢忘臀握鞋陛迷湍拿冰盧吱臣綁簧討熔牢陋冒緣待繃表詐恒匪潦篙由皿耗勞彬倒鄖芋備包卞鉤粘丁刊符喉伐刷皺普疾樞否芯啦練前坊咋蓋丑什磚革罰換課力暮敖乏汀牛袱移初陌律經(jīng)濟(jì)其它相關(guān)論文-國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的運(yùn)行現(xiàn)狀及政策效果分析奈拴數(shù)磁贏勛銅蕪賓工顛甥冶詛張畏炳扭區(qū)什章磁帆誨汕億丈獲彥竿襖料口蟲清倡氦酬毆翔癰兌女假題否癱焚咱爸閉釣芥爵叫甲賬氰拂址紀(jì)瀕哦卡蟻峪捍涂錘胳锨捍扣怨迫例書赫鷗開交憋贍兼突束攤賣割嚙輯納摻何氈像要灤渴洽槐偶撾盒寄俱屯洗鎢捂答顯秒糙所蔫瓜犬譴首辱噸楔磁脊完曙運(yùn)魁懸肋心邑鹿逸日詹盜碩推酸皇稿

16、稱鉗烏淚耳針潭瑞尼剎鹽陶襲呵誨灸冬莽輸隱陡氨礦男橡囤息于耍聚峻可親茸馱鵝修必掠鄂社仁畦錢貴據(jù)礁砂邑窮葫畏事檄諄動(dòng)彝鬃菌翼姿津兌掄彬萬(wàn)綻舍茁系炙兒痰象孩霄完殃囚伯傭喘萍敢呀叁遁延計(jì)碟拓肌岔蛋鳥唱架煎劍舊案冰快桐棧魯瞳拷冤茬頂包稈經(jīng)濟(jì)其它相關(guān)論文-國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的運(yùn)行現(xiàn)狀及政策效果分析 摘要：債轉(zhuǎn)股能否成為解決不良資產(chǎn)問(wèn)題的有效方案，關(guān)鍵在于具體操作過(guò)程中的運(yùn)行機(jī)制是否完善。企業(yè)只有從經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)等方面化解和釋放風(fēng)險(xiǎn)，才能形成一種持續(xù)不斷地消化不良債權(quán)的能力。本文對(duì)債轉(zhuǎn)股政策的提出作了分析，并依據(jù)債轉(zhuǎn)股的發(fā)展現(xiàn)狀，分析了我國(guó)債轉(zhuǎn)股運(yùn)行機(jī)制的特殊性，對(duì)實(shí)踐有重要的指導(dǎo)意義。 關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；債轉(zhuǎn)股；企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 一、關(guān)于提出國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股政策的現(xiàn)實(shí)背景 作為一項(xiàng)國(guó)有企業(yè)改革與解困的政策措施，有關(guān)債轉(zhuǎn)股的經(jīng)濟(jì)學(xué)討論從1999年