美國的企業(yè)年金制度

1、美國的企業(yè)年金制度 楊長漢 文章出處：中國企業(yè)年金投資運(yùn)營研究 楊長漢 著楊長漢，筆名楊老金。師從著名金融證券學(xué)者賀強(qiáng)教授，中央財經(jīng)大學(xué)mba教育中心教師、金融學(xué)博士。中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心研究員。美國企業(yè)年金發(fā)展歷程時間發(fā)展階段主要內(nèi)容1875年20世紀(jì)20年代企業(yè)年金產(chǎn)生時期1、 養(yǎng)老金福利僅限于“永久殘疾”的工人2、 企業(yè)年金資金幾乎全部來自資助計劃公司的當(dāng)期應(yīng)稅收入3、 企業(yè)年金資產(chǎn)獨(dú)立性差，幾乎所有的企業(yè)年金計劃都與公司的資產(chǎn)融為一體4、 資金缺少投資渠道，以銀行存款和企業(yè)自用為主20世紀(jì)20年代二戰(zhàn)結(jié)束企業(yè)年金增長時期1、 企業(yè)年金性質(zhì)從殘疾保

2、險轉(zhuǎn)向雇員退休收入2、 大約有25的資助計劃公司要求雇員也參與企業(yè)年金計劃供款3、 企業(yè)年金基金獨(dú)立性增強(qiáng)，大約有15的企業(yè)年金計劃存放到獨(dú)立的信托基金中4、 企業(yè)年金計劃開始就其資產(chǎn)進(jìn)行獨(dú)立投資運(yùn)營，主要投資對象是保險公司出售的保險合同二戰(zhàn)結(jié)束1974年企業(yè)年金迅猛發(fā)展時期1、 企業(yè)年金計劃已成為公司福利計劃重要組成部分2、 企業(yè)年金計劃開始享受到國家稅收優(yōu)惠3、 企業(yè)年金基金已經(jīng)全面進(jìn)入到資本市場1974年至今企業(yè)年金規(guī)范化時期雇員退休收入保障法頒布，標(biāo)志著美國企業(yè)年金制度走向規(guī)范資料來源：見黃勤：美國的企業(yè)年金及對我國的啟示，載產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究2003年第3期。美國法律沒有強(qiáng)制要求企業(yè)必須給

3、員工提供養(yǎng)老保障。企業(yè)為了吸引和留住人才，在19世紀(jì)晚期部分企業(yè)自發(fā)地建立了企業(yè)自有自營的退休計劃。1875年美國運(yùn)通公司建立了第一個企業(yè)年金計劃，整整比由國家運(yùn)營的社會保障計劃早了60年。美國企業(yè)年金計劃的大發(fā)展始于1940年代，到1993年，企業(yè)年金計劃覆蓋了57的企業(yè)雇員。到2000年為止，美國全部企業(yè)年金資產(chǎn)達(dá)到83000億美元。盡管目前美國的企業(yè)年金計劃已經(jīng)不勝枚舉，卻仍不超出兩大基本類型：待遇確定型企業(yè)年金計劃（db型企業(yè)年金）和繳費(fèi)確定型企業(yè)年金計劃（dc型企業(yè)年金）。db與dc計劃的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)和投資風(fēng)險責(zé)任及管理模式不同，dc計劃更注重制度設(shè)計引起的成本效率問題，計劃參與者承擔(dān)計

4、劃的所有投資風(fēng)險；而db計劃更注重精算方法和精算成本，計劃發(fā)起人或企業(yè)為預(yù)定的年金受益水平提供擔(dān)保，也為計劃參與者在退休之前發(fā)生的殘疾和死亡風(fēng)險提供保障。db計劃的給付與職工退休前的繳費(fèi)沒有直接關(guān)聯(lián)，職工有不繳費(fèi)或“搭便車”的可能；dc計劃的給付水平取決于職工退休前的繳費(fèi)積累和投資收益積累水平，職工有很強(qiáng)的積極性為自己的個人賬戶繳費(fèi)。1875年至1974年，美國待遇確定型企業(yè)年金計劃占美國企業(yè)年金計劃的95以上 楊燕綏編著，企業(yè)年金理論與實務(wù)，中國勞動社會保障出版社2003年版，第268頁。1974年以來繳費(fèi)確定型企業(yè)年金計劃在美國獲得了快速發(fā)展，無論是計劃數(shù)量、參與人數(shù)還是資產(chǎn)規(guī)模還是發(fā)展速

5、度，都超過了固定受益型企業(yè)年金計劃。表 19901998年美國養(yǎng)老基金增長情況 單位：萬億美元199019911992199319941995199619971998總量4.24.85.35.96.57.28.19.610.9個人退休賬戶0.60.80.91.01.21.31.51.82.1企業(yè)資助的退休計劃3.54.04.44.95.35.96.67.88.8資料來源：王立新、李向鴻投資基金的趨勢資本市場，2001年第1期。截止2003年底，美國企業(yè)年金更達(dá)到了9.057萬億美元的總規(guī)模，高于同期美國共同基金7.414萬億美元的規(guī)模，年均增長7.95%。美國1.511億雇員中有42%即635

6、0萬雇員參加了企業(yè)年金計劃，若考慮20歲至64歲全職雇員企業(yè)年金計劃參與率達(dá)57.1%，而上市公司全職雇員企業(yè)年金計劃參與率高達(dá)75.8%。截至2005年底，美國的企業(yè)年金包括db型私人養(yǎng)老金計劃、dc型私人養(yǎng)老金計劃、州及地方政府雇員養(yǎng)老金計劃、聯(lián)邦政府雇員養(yǎng)老金計劃和個人退休賬戶（individual retirement accounts）在內(nèi)，美國的私人養(yǎng)老金資產(chǎn)共計12.4萬億美元。 表 ：美國私人養(yǎng)老金資產(chǎn)構(gòu)成 楊帆、鄭秉文、楊老金主編中國企業(yè)年金發(fā)展報告，中國勞動社會保障出版社2008年版，第217頁。（單位：萬億美元）年份類型19971998199920002001200220

7、0320042005db型私人養(yǎng)老金計劃1.761.912.071.981.811.581.892.032.06dc型私人養(yǎng)老金計劃1.952.242.522.492.241.962.412.732.91州及地方政府雇員養(yǎng)老金計劃1.822.052.232.292.211.932.342.572.69聯(lián)邦政府雇員養(yǎng)老金計劃0.660.720.780.800.860.890.961.021.07個人退休賬戶1.732.152.652.632.622.532.993.343.67合計7.929.0710.2510.199.738.9010.5911.6912.40注：表中不包括作為第一支柱的社會保

8、障資產(chǎn)，而個人退休賬戶資產(chǎn)可以看作為第三支柱的個人儲蓄和投資的一部分。3.3.1 待遇確定型企業(yè)年金計劃待遇確定型企業(yè)年金計劃，又稱db計劃，即defined benefit plans，其繳費(fèi)完全是由主辦計劃的企業(yè)雇主來承擔(dān)，員工通常不需要繳費(fèi)，退休金全部由企業(yè)負(fù)擔(dān)。當(dāng)計劃參與人達(dá)到計劃所規(guī)定的正式退休年齡之后退休時，提供按計劃的計算公式而規(guī)定的退休津貼。它有終生受益的特點(diǎn)，即員工退休后可領(lǐng)取退休金一直到去世。待遇確定型企業(yè)年金計劃作為最早的退休金計劃，它的設(shè)計思路是為了吸引和留住人才。它通常要求員工在企業(yè)工作到一定年限（通常為35年以上）后，才可以退休并領(lǐng)取退休金。工作年限越長，領(lǐng)取的退休

9、金越高。如果中途過早離開企業(yè)，將只能拿到一筆數(shù)額很低的一次性補(bǔ)償金。由于養(yǎng)老金的領(lǐng)取及待遇的發(fā)放不是以個人賬戶的金額為參照標(biāo)準(zhǔn)，因此待遇確定型企業(yè)年金計劃不對個人設(shè)立獨(dú)立的企業(yè)年金賬戶，建立待遇確定型企業(yè)年金計劃的企業(yè)一般只開設(shè)一個總的共同賬戶。待遇確定型退休金計劃所通用的退休津貼計算公式是將一計劃參與人在其為雇主工作的整個期間所賺到的年薪的平均值乘以一個百分比，再用其結(jié)果乘以該參與人的工齡以決定其退休后每年將獲得的退休津貼。待遇確定型企業(yè)年金計劃，基金的投資決策權(quán)完全由企業(yè)主辦人掌握，企業(yè)必須為基金資產(chǎn)的投資承擔(dān)全部風(fēng)險。為了保證待遇確定型企業(yè)年金計劃的順利實施，美國政府規(guī)定建立養(yǎng)老金收益擔(dān)

10、保公司。所有參加待遇確定型養(yǎng)老計劃的公司都要向養(yǎng)老金收益擔(dān)保公司交納保險費(fèi)。當(dāng)養(yǎng)老基金發(fā)生財務(wù)困難或企業(yè)破產(chǎn)時，由養(yǎng)老金收益擔(dān)保公司向退休人員支付養(yǎng)老金 劉鈞美國企業(yè)年金計劃的運(yùn)作及其對我國的啟示中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2002年第9期。3.3.2 繳費(fèi)確定型企業(yè)年金計劃繳費(fèi)確定型企業(yè)年金計劃，又稱dc計劃，即defined contribution plans，是按計劃所規(guī)定的公式要求，企業(yè)雇主和企業(yè)雇員共同向計劃繳納固定的繳費(fèi)，計劃必須為每一個計劃參加人設(shè)立一個個人賬戶，對雇主和計劃參與者向該賬戶所繳納的繳費(fèi)及其投資收益或損失做準(zhǔn)確的記錄。每一個計劃參與者在其退休時所獲得的退休金的數(shù)額，根據(jù)該計

11、劃參與人個人賬戶中所積累的繳費(fèi)及其投資收益確定。美國繳費(fèi)確定型企業(yè)年金計劃的種類很多，包括：401（k）計劃、403（b）計劃、457計劃、利潤分享計劃、股票紅利計劃、員工持股計劃等。繳費(fèi)確定型企業(yè)年金計劃，其繳費(fèi)由企業(yè)和雇員共同繳費(fèi)，減輕了企業(yè)的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)。該計劃為每個計劃參與人設(shè)立了個人賬戶，參與人個人可以做出投資決策，個人賬戶對參與者個人公開，激發(fā)了員工個人參與企業(yè)年金的積極性。同時，繳費(fèi)確定型企業(yè)年金計劃一般投資于金融資本市場特別是較大份額的資產(chǎn)投資于股票市場，在長期里為企業(yè)年金帶來了巨大的投資收益，為企業(yè)和雇員積極歡迎。401（k）計劃源于美國1978年修訂的國內(nèi)稅收法第401（k）條

12、款，1981年11月10日美國標(biāo)志性的401（k）計劃誕生 楊帆、鄭秉文、楊老金，中國企業(yè)年金發(fā)展報告，中國勞動社會保障出版社2008年版，第259頁。401（k）計劃雖然只有20多年的歷史，但它已迅速成為最重要的企業(yè)雇員退休計劃之一。到2001年11月其資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)18000億美元，參與人數(shù)超過4200萬。 劉云龍、傅安平企業(yè)年金模式探索與國際比較，中國金融出版社，2004年，第239頁。401（k）計劃的一個主要特點(diǎn)是它允許職工將一部分稅前工資存入一個養(yǎng)老儲蓄計劃，積累至退休領(lǐng)取養(yǎng)老金時再繳稅。由于是稅前繳費(fèi)，而且政府不對該賬戶賺取的紅利、利息、資本所得征稅，只是退休后取出資金時才征稅（退

13、休后所處的征稅等級往往較低），延遲納稅帶來的稅收優(yōu)惠大大刺激了401（k）計劃的發(fā)展。經(jīng)過25年的發(fā)展，401(k)計劃在美國私人養(yǎng)老體系中的處于鰲頭地位。從計劃參與者的規(guī)模看，401(k)計劃為4700萬，而其他dc型計劃為800萬，所有db型計劃為2100萬；從計劃數(shù)量看，401(k)計劃為41.7萬個，而其他dc型計劃為29.4萬，所有db型計劃僅為4.1萬；從計劃資產(chǎn)規(guī)模看，401(k)計劃為24430億，其他dc型計劃為4680億，所有收益確定型計劃為19500億。401(k)計劃都占據(jù)了私人養(yǎng)老金總規(guī)模的一半以上，已成為美國最流行的企業(yè)年金形式 付強(qiáng)：美國401(k)計劃25年繁榮

14、啟示錄，載證券時報2007年3月5日。（1）、401（k）計劃的建立雇主是401（k）計劃的發(fā)起人，負(fù)責(zé)計劃和管理。按規(guī)定，只要有5人以上的雇員參與，就可以成立一個401（k）計劃。雇員授權(quán)雇主扣繳稅前工資的一部分存入雇員個人的401（k）賬戶。這個金額不能超過政府規(guī)定的一定的標(biāo)準(zhǔn)，政府部門會按期進(jìn)行與生活費(fèi)用掛鉤的調(diào)整（cost of living adjustment）。2001年的年度繳費(fèi)額限制為10500美元。401（k）計劃允許向計劃參與成員發(fā)放貸款，不過貸款數(shù)額不能低于1000美元，不能超過50000美元，貸款利率是參照發(fā)放貸款的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的市場利率。貸款必須要有足夠的抵押

15、。抵押可以包括401（k）計劃成員賬戶資產(chǎn)的50%。發(fā)放的貸款必須在5年內(nèi)還清。401（k）計劃成員在59.5歲以前不能隨意提取401（k）賬戶中的資金，否則不但要照章納稅，而且還要交納10%的罰金。只有當(dāng)某些特定事件發(fā)生，計劃成員才能夠從計劃中提款。這些事件包括：計劃參加者被解雇、生病、傷殘、退休、去世等（林羿，2002 林羿美國的私有退休金體制，北京大學(xué)出版社，2002年，第117-118頁。）。（2）、401（k）計劃的管理雇主通常要建立一個委員會來管理401（k）計劃，成員由人力資源部門和財務(wù)部門共同構(gòu)成，按照員工退休所得保障法（erisa）的規(guī)定，委員會的成員就是“受托人”，對計劃的

16、實施和管理負(fù)主要責(zé)任。401（k）計劃的行政管理主要有：起草計劃文件和組織召開成員大會；吸收新的雇員參加；向政府送有關(guān)文件；為成員和收益人準(zhǔn)備有關(guān)財務(wù)報告；提供投資者教育；對計劃成員申請貸款或申請?zhí)峥钸M(jìn)行審批；管理文件材料。（3）、401（k）計劃的投資由于401（k）計劃是建立在個人賬戶基礎(chǔ)上的長期資金積累計劃，投入多少資金、如何進(jìn)行投資、承擔(dān)什么樣的風(fēng)險都是由投資者個人自行決定。目前流行的方式是：由受托人借助咨詢機(jī)構(gòu)選擇一些具有合適風(fēng)險收益特征的基金產(chǎn)品，編制成投資目錄，供401（k）計劃成員投資，計劃成員可以自行在目錄產(chǎn)品中選擇和更換。401(k)計劃的服務(wù)商有：托管人、行政管理和帳戶管

17、理人、投資管理人、第三方管理者、員工教育、咨詢公司、投資顧問、律師、會計師等。計劃資金可以投資于股票、基金、年金保險、債券、專項定期存款等金融產(chǎn)品，雇員可以自主選擇養(yǎng)老金的投資方式。401(k)產(chǎn)品提供者有：保險公司、相互基金、證券公司和銀行，分別提供以下主要產(chǎn)品：共同基金(mutual funds)；集合投資基金(collective investment funds)；可變年金固定年金(variable annuitiesfixed annuities)；保證收入合同(guaranteed investment contract，cic)；雇主股票(employer securities)

18、；自選經(jīng)紀(jì)帳戶(brokerage window)；等等。管理費(fèi)用的收取由計劃成員數(shù)量和計劃資產(chǎn)規(guī)模以及選擇服務(wù)提供商來確定。一般來說，401(k)計劃每年的收費(fèi)大約為計劃資產(chǎn)的1%2%不等，資產(chǎn)規(guī)模越大，議價能力就越強(qiáng)，其費(fèi)用收取標(biāo)準(zhǔn)相對較低楊帆、鄭秉文、楊老金，中國企業(yè)年金發(fā)展報告，中國勞動社會保障出版社2008年版，第260頁。（4）、稅收優(yōu)惠凡是參加401（k）計劃的企業(yè)，政府允許雇主和雇員從他們的稅前收入中扣除養(yǎng)老金繳費(fèi)額，并減免養(yǎng)老金投資收益所得稅，只在養(yǎng)老金領(lǐng)取時征收個人所得稅。由于人們在工作階段一般收入較高，征稅金額也較多，將一部分資金存入養(yǎng)老金賬戶，這樣就有效減少了征稅金額。而到人們退休時，收入一般較低，征稅金額也很少。401（k）計劃的稅收優(yōu)惠政策調(diào)動了雇主和雇員的積極性，使得401（k）計劃非常有吸引力。（5）、政府對401（k）計劃的監(jiān)管401（k）計劃主要受到美國勞工部和國內(nèi)收入署的監(jiān)管，監(jiān)管的主要法規(guī)是erisa法案。erisa法案是為了保護(hù)私營退休金計劃參與成員利益的目的而設(shè)計的。根據(jù)erisa法案的規(guī)定，合格年金計劃必須通過年金合同或者信托方式來實現(xiàn)。企業(yè)可設(shè)立企業(yè)退休金管理理事會或選擇專業(yè)金融機(jī)