證券從業(yè)資格考試投資分析講義

1、2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第一章/2010-12-15 10:47來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)學(xué)習(xí)注意事項(xiàng)：1、持續(xù)的學(xué)習(xí)時(shí)間和學(xué)習(xí)強(qiáng)度；2、聽懂是前提，練習(xí)適度；3、聽課、看書和歸納；4、注意速度訓(xùn)練，保證一定的熟練程度；第一章證券投資分析概述第一節(jié)證券投資分析的意義與市場(chǎng)效率一、證券投資分析的意義（一）有利于提高投資決策的科學(xué)性（二）有利于正確評(píng)估證券的投資價(jià)值（三）有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)期收益水平和風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種正相關(guān)關(guān)系。（四）科學(xué)的證券投資分析是投資者成功投資的關(guān)鍵：在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)

2、最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。二、證券市場(chǎng)效率（一）有效市場(chǎng)假說(shuō)概述：法默提出了著名的有效的市場(chǎng)假說(shuō)理論。只要證券的市場(chǎng)價(jià)格及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，且市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱為有效市場(chǎng)?！肮皆瓌t”得以充分體現(xiàn)。市場(chǎng)達(dá)到有效的重要前提有兩個(gè)：其一，投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工、分析，并據(jù)此正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力；若干，所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的。（二）有效市場(chǎng)分析及其對(duì)證券分析的意義證券市場(chǎng)區(qū)分為三類：1、弱式有效市場(chǎng)：存在“內(nèi)幕信息”2、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)：不僅包括證券價(jià)格序列信息，還包括有關(guān)公司價(jià)值、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策方面的信息。3、強(qiáng)式有效市場(chǎng)。證券

3、價(jià)格能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。三、證券投資分析的信息來(lái)源（一）政府部門：國(guó)務(wù)院、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。（二）證券交易所：主要負(fù)責(zé)提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施，制定證券交易所在業(yè)務(wù)規(guī)則，接受上市申請(qǐng)，安排證券上市，組織、監(jiān)督證券交易，對(duì)會(huì)員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管等事宜。（三）上市公司：經(jīng)營(yíng)主體（四）中介機(jī)構(gòu)：為證券市場(chǎng)參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)。（五）媒體：是信息發(fā)布的主體之一；同時(shí)也是信息發(fā)布的主要渠道。（六）其他來(lái)源四、證券投資理念與策略（一）證券投資

4、理念：價(jià)值挖掘型投資理念、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念三者并存，以價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念為主的理性價(jià)值投資理念將逐步成為主流投資理念。1、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念：是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散的市場(chǎng)投資理念。2、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念：是一種投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念。各類產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資行為、投資者參與上市公司的增發(fā)、配股及或轉(zhuǎn)債融資等。（二）證券投資策略1、保守穩(wěn)健型。承受度最低，安全性是其最主要考慮的。2、穩(wěn)健成長(zhǎng)型。3、積極成長(zhǎng)型。2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第一章(2)/2010-12-15 10:47來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第二

5、節(jié)證券投資分析主要流派與方法一、證券投資分析發(fā)展史簡(jiǎn)述起源于美國(guó)、英國(guó)等國(guó)。二、證券投資分析的主要流派（一）基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價(jià)值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段的基本特征。兩個(gè)假設(shè)為：“股票的價(jià)值決定其價(jià)格”、“股票的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)”。（二）技術(shù)分析流派：指以證券的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化心臟完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等行為，作為投資分析對(duì)象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。以價(jià)格判斷為基礎(chǔ)，以正確的投資電動(dòng)機(jī)抉擇為依據(jù)。（三）心理分析流派：其分析有兩個(gè)方向：個(gè)體心理分析和群體心理分析。（四）學(xué)術(shù)分析流派：重點(diǎn)是選擇價(jià)值被低估的股票并長(zhǎng)期持有

6、，其代表化合物是本杰明？格雷厄姆和沃侖巴菲特。哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場(chǎng)理論”。各投資分析流派對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋分析流派對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋基本分析流派對(duì)價(jià)格與價(jià)值間偏離的調(diào)整技術(shù)分析流派對(duì)市場(chǎng)供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整心理分析流派對(duì)市場(chǎng)心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整學(xué)術(shù)分析流派對(duì)價(jià)格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整三、證券投資分析的主要方法證券投資分析有三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法。目前所采用的分析方法主要有三大類：（一）基本分析，主要根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)等基本原理推導(dǎo)出結(jié)論的分析方法；1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析。宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為三類：（1）先行性指標(biāo)。

7、如利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生活資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模。（2）同步性指標(biāo)。個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會(huì)商品銷售額等。（3）滯后性指標(biāo)。貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。2、行業(yè)分析和區(qū)域分析。3、公司分析。（二）第二類是技術(shù)分析。僅從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析證券價(jià)格未來(lái)變化趨勢(shì)的方法。其理論基礎(chǔ)是建立在三個(gè)假設(shè)之上的：市場(chǎng)的行為包含一切信息；價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)；歷史會(huì)重復(fù)。（三）證券組合分析法四、證券投資分析應(yīng)注意的問(wèn)題優(yōu)點(diǎn)：主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本趨勢(shì)，應(yīng)用起來(lái)也相對(duì)簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)：對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)

8、測(cè)的精確度相對(duì)較低。因此，對(duì)于目前具有鮮明“資金推動(dòng)型”的特征的我國(guó)證券市場(chǎng)，證券分析師應(yīng)以“長(zhǎng)看基本、中看政策、短看技術(shù)”的綜合分析手段來(lái)探尋中國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)的內(nèi)存規(guī)律。2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第二章/2010-12-16 09:48來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第二章有價(jià)證券的投資價(jià)值分析第一節(jié)債券的投資價(jià)值分析一、影響債券投資價(jià)值的因素（一）影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素1、債券的期限。期限越長(zhǎng)，投資者要求的收益率補(bǔ)償也越高。2、債券的票面利率。票面利率越低，債券價(jià)格的易變性也越大。3、債券的提前贖回規(guī)定。4、債券的稅收待遇。5、債券的流動(dòng)性

9、。6、債券的信用級(jí)別。（二）影響債券投資價(jià)值的外部因素1、基礎(chǔ)利率。一般指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率。2、市場(chǎng)利率。3、其他因素。如通貨膨脹水平及外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)等。二、債券價(jià)值的計(jì)算公式（一）假設(shè)條件（二）貨幣的終值和現(xiàn)值現(xiàn)值一般有兩個(gè)特征：第一，當(dāng)給定終值時(shí)，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低；第二，當(dāng)給定利率及終值時(shí)，取得終值的時(shí)間越長(zhǎng)，該終值的現(xiàn)值就越低。（三）一次還本付息債券的定價(jià)公式在確定債券內(nèi)在價(jià)值時(shí)，需要估計(jì)預(yù)期貨幣收入和投資者要求的適當(dāng)收益率（也稱“必要收益率”）債券的預(yù)期貨幣收入有兩個(gè)來(lái)源：息票利息和票面額。債券的必要收益率一般是比照具有相同風(fēng)險(xiǎn)程度和償還期限的債券的收益率得出的。如果一次還本付息債券按

10、單利計(jì)息、單利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)值決定公式為：（P：債券的內(nèi)在價(jià)值；M：票面價(jià)值；i：每期利率；n：剩余時(shí)期數(shù)；r：必要收益率）例：王老師開了一家公司，100元債券面值讓你買，一年10%的收益率，一年后，給你110元。問(wèn)題：你投入這100元值嗎？如果你用這100元去買國(guó)債，國(guó)債的收益率15%。顯然不值，因?yàn)閲?guó)債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。（四）附息債券的定價(jià)公式1、對(duì)于一年付息一次的債券（1）按復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值決定公式為：（P：債券的內(nèi)在價(jià)值；C：每年支付的利息；M：票面價(jià)值；n：所余年數(shù)；r：必要收益率；t：第t次）（三）持有期收益率：從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益（包括當(dāng)期發(fā)生的利息收益和資本利得

11、）與買入債券實(shí)際價(jià)格的比率。（Y：持有期收益率；C：每年利息收益； ：債券賣出價(jià)格； ：債券買入價(jià)格；N：持有年限）2、對(duì)于售者來(lái)說(shuō)賣出價(jià)格=購(gòu)買者*（1+持有期間收益率*持有年限）-年利息收入*持有年限五、債券的利率期限結(jié)構(gòu)（一）利率期限結(jié)構(gòu)的概念：債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。（二）利率期限結(jié)構(gòu)的類型：向上傾斜的利率曲線、向下傾斜的利率曲線、平直的利率曲線、拱形利率曲線（三）利率期限結(jié)構(gòu)的理論：有三種因素影響期限結(jié)構(gòu)的形狀：對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)方向的預(yù)期、債券預(yù)期收益中可能存在的流動(dòng)性溢價(jià)、市場(chǎng)效率低下或者資金從長(zhǎng)期（或短期）市場(chǎng)向短期（或長(zhǎng)期）市場(chǎng)流動(dòng)可能存在的障礙。1、市場(chǎng)預(yù)期理論（

12、又稱“無(wú)偏預(yù)期”理論）：認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)即期利率的市場(chǎng)預(yù)期。2、流動(dòng)性偏好理論：基本觀點(diǎn)是投資者并不認(rèn)為長(zhǎng)期債券是短期債券的理想替代物。3、市場(chǎng)分割理論：該理論認(rèn)為，在貸款或融資活動(dòng)進(jìn)行時(shí)，貸款者和借款者并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個(gè)償還期部分替換成另一個(gè)償還期部分。2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第二章(2)/2010-12-16 09:48來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第二節(jié)股票的投資價(jià)值分析一、影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素（一）影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素1、 公司凈資產(chǎn)：凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總負(fù)債=全體股東權(quán)益，是決定股票投

13、資價(jià)值的重要基準(zhǔn)。 （理論上）凈值應(yīng)與股價(jià)保持一定比例：凈值增加，股價(jià)上漲；凈值減少，股價(jià)下跌。2、 公司盈利水平：（一般情況）預(yù)期公司盈利增加，可分配股利也會(huì)相應(yīng)增加，股票市場(chǎng)價(jià)格上漲 但股票價(jià)格漲跌和公司盈利變化并不完全同時(shí)發(fā)生3、 公司股利政策：股利政策直接影響股票投資價(jià)值，其分配方式也會(huì)給股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)影響。 （一般情況）股票價(jià)格與股利水平成正比。4、 股份分割：股份分割往往比增加股利分配對(duì)股價(jià)上漲的刺激作用更大5、 增資、減資：在沒(méi)有產(chǎn)生相應(yīng)效益前，增資會(huì)使每股凈資產(chǎn)下降，可能促使股價(jià)下跌。但績(jī)優(yōu)且具發(fā)展?jié)摿镜脑鲑Y意味將增加經(jīng)營(yíng)實(shí)力，給股東帶來(lái)更多回報(bào)，股價(jià)不僅不會(huì)下跌，可能還會(huì)上

14、漲。當(dāng)公司宣布減資時(shí)，多半因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、虧損嚴(yán)重、需要重新整頓，所以股價(jià)會(huì)大幅下降。6、 公司資產(chǎn)重組：公司重組總會(huì)引起公司價(jià)值的巨大變動(dòng)，股價(jià)也隨之產(chǎn)生劇烈的波動(dòng)。 但公司重組效果才是決定股價(jià)變動(dòng)方向的決定因素。（二）影響股票投資價(jià)值的外部因素1、 宏觀經(jīng)濟(jì)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)走向（經(jīng)濟(jì)周期、通貨變動(dòng)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等）、國(guó)家貨幣政策、財(cái)政政策、收入分配政策、證券市場(chǎng)監(jiān)管政策等都會(huì)對(duì)股票投資價(jià)值產(chǎn)生影響2、 行業(yè)因素：產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等都會(huì)對(duì)該產(chǎn)業(yè)上市公司的股票投資價(jià)值產(chǎn)生影響3、 市場(chǎng)因素：證券市場(chǎng)上投資者對(duì)股票走勢(shì)的心理預(yù)期（如散戶投資者的從眾心理）會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)

15、產(chǎn)生助漲助跌的作用。三、股票市場(chǎng)價(jià)格的計(jì)算方法-市盈率估價(jià)方法市盈率（價(jià)格收益比或本益比）每股價(jià)格與每股收益之間的比率。 股票市盈率估計(jì)的幾種方法：（一）簡(jiǎn)單估計(jì)法1、歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)（1） 算術(shù)平均數(shù)法或中間數(shù)法（適用于市盈率較穩(wěn)定的股票）（2） 趨勢(shì)調(diào)整法（3） 回歸調(diào)整法（注方法二和三都是在方法一的基礎(chǔ)上再進(jìn)行調(diào)整）2、 市場(chǎng)決定法：（1）市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率倒數(shù)法在一定假設(shè)條件（不變?cè)鲩L(zhǎng)模型，公司利潤(rùn)內(nèi)部保留率為固定不變的b，再投資利潤(rùn)率為固定不變的r，股票持有者預(yù)期回報(bào)率與投資利潤(rùn)率相當(dāng)）下，股票持有者預(yù)期回報(bào)率恰好是本益比的倒數(shù)。rkE1/P0 其中，D1（1b）E1（2）市場(chǎng)歸類決定法

16、在有效市場(chǎng)的假設(shè)下，風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)等類似的 公司，其股票市盈率也應(yīng)相同。（二）回歸分析法利用回歸分析的統(tǒng)計(jì)方法，通過(guò)考察股票價(jià)格、收益、增長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)、貨幣的時(shí)間價(jià)值和股息政策等各種因素變動(dòng)與市盈率之間的關(guān)系，得出能夠最好解釋市盈率與這些變量間線性關(guān)系的方程，進(jìn)而根據(jù)這些變量的給定值對(duì)市盈率大小進(jìn)行預(yù)測(cè)的分析方法。 例：美國(guó)Whitebeck和Kisor用多重回歸分析法發(fā)現(xiàn)，在1962年6月8日的美國(guó)股票市場(chǎng)中： 市盈率=8.2+1.50收益增長(zhǎng)率+0.067股息支付率-0.200增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差表示：收益增長(zhǎng)率增加1%，則市盈率增大1.5個(gè)百分點(diǎn)；股息支付率增加1%，則市盈率增大0.067個(gè)百分點(diǎn)；而增長(zhǎng)

17、率標(biāo)準(zhǔn)差增加1%，將引起市盈率減少0.2個(gè)百分點(diǎn)增長(zhǎng)越快、股息越多、風(fēng)險(xiǎn)越低，則市盈率越大。四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的應(yīng)用市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第二章(3)/2010-12-16 09:48來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第三節(jié) ETF和LOF投資價(jià)值分析一、 ETF和LOF的內(nèi)在價(jià)值分析二、 ETF和LOF的二級(jí)投資價(jià)值分析7個(gè)方面三、 ETF和LOF的套利機(jī)制分析第四節(jié) 金融衍生工具的投資價(jià)值分析一、金融期貨的價(jià)值分析金融期貨合約約定在未來(lái)時(shí)間以事先協(xié)定的價(jià)格買賣某種金融工具的雙邊合約（含交易的標(biāo)的物、合約規(guī)模

18、、交割時(shí)間和標(biāo)價(jià)方法等標(biāo)準(zhǔn)化條款規(guī)定）。金融期貨的標(biāo)的物包括各種金融工具，如股票、外匯、利率等。凈成本（持有成本）因持有現(xiàn)貨金融工具所取得的收益與購(gòu)買金融工具而付出的融資成本之間的差額。（一）金融期貨的理論價(jià)格在一個(gè)理性的無(wú)摩擦的均衡市場(chǎng)上，期貨價(jià)格相當(dāng)于交易者持有現(xiàn)貨金融工具至到期日所必須支付的凈成本?，F(xiàn)貨金融工具價(jià)格一定時(shí)，金融期貨的理論價(jià)格決定于現(xiàn)貨金融工具的收益率、融資利率及持有現(xiàn)貨金融工具的時(shí)間。期貨的理論價(jià)格Ft =St（1+R）t：現(xiàn)在時(shí)刻；T：期貨合約到期日；Ft：期貨當(dāng)前價(jià)格；St：現(xiàn)貨當(dāng)前價(jià)格；R：從t到T時(shí)刻持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值股價(jià)指數(shù)期貨的理論價(jià)格Ft =St1+（

19、r-d）（T-t）/360St：基礎(chǔ)指數(shù)的現(xiàn)值；r：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；d：連續(xù)的紅利支付率；（r-d）（T-t）/360：現(xiàn)貨持有成本和時(shí)間價(jià)值（二）影響金融期貨價(jià)格的主要因素主要因素：持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值其他：市場(chǎng)利率、預(yù)期通貨膨脹、財(cái)政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動(dòng)性等。二、金融期權(quán)的價(jià)值分析金融期權(quán)持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。期權(quán)的價(jià)格在期權(quán)交易中，期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用。期權(quán)價(jià)格受多種因素影響，（理論上）由兩個(gè)部分組成：內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值。（一）內(nèi)

20、在價(jià)值期權(quán)合約本身所具有的價(jià)值，也就是期權(quán)的買方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。一種期權(quán)有無(wú)內(nèi)在價(jià)值以及內(nèi)在價(jià)值的大小取決于該期權(quán)的協(xié)定價(jià)格與其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。協(xié)定價(jià)格期權(quán)的買賣雙方在期權(quán)成交時(shí)約定的、在期權(quán)合約被執(zhí)行時(shí)交易雙方實(shí)際買賣標(biāo)的物的價(jià)格。根據(jù)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)三種類型。（1）對(duì)看漲期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。（2）對(duì)看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。（3）若市場(chǎng)價(jià)格等于協(xié)定價(jià)格，則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)均為平價(jià)期權(quán)。（二）金融期權(quán)時(shí)

21、間價(jià)值期權(quán)的買方購(gòu)買期權(quán)而實(shí)際支付的價(jià)格超過(guò)該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的那部分價(jià)值。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（理論上）實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為正，虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)，平價(jià)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零。（實(shí)際上）期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值都必然大于零或等于零（因?yàn)楫?dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)時(shí)，買方可以選擇放棄期權(quán)）。（三）影響期權(quán)價(jià)格的主要因素1、協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格差距越大，時(shí)間價(jià)值越小。（最主要的因素）期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)空間很??；只有在協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格非常接近或?yàn)槠絻r(jià)期權(quán)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)才有可能增加期權(quán)內(nèi)在價(jià)值，使時(shí)間價(jià)值隨之增大。2、權(quán)利期間 條件不變的情況下，期權(quán)期間越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高。期權(quán)剩余的

22、有效時(shí)間在期權(quán)到期日，權(quán)利期間為零，時(shí)間價(jià)值為零。（期權(quán)成交日至期權(quán)到期日的時(shí)間）通常權(quán)利期間與時(shí)間價(jià)值存在同方向但非線性的影響。3、利率影響復(fù)雜：（1）引起期權(quán)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格變化，從而引起期權(quán)內(nèi)在價(jià)值變化；（尤其是短期利率）（2）引起期權(quán)價(jià)格機(jī)會(huì)成本變化；（3）引起期權(quán)交易供求關(guān)系變化利率提高，期權(quán)標(biāo)的物（股票、債券）市場(chǎng)價(jià)格下降，看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值下降，看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值提高；利率提高，期權(quán)價(jià)格機(jī)會(huì)成本提高，有可能使資金從期權(quán)市場(chǎng)流向價(jià)格已下降的（股票、債券）現(xiàn)貨市場(chǎng)，減少期權(quán)交易的需求，使期權(quán)價(jià)格下降。4、標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性越大，期權(quán)價(jià)格越高。5、標(biāo)的資產(chǎn)的收益期權(quán)有效期內(nèi)

23、標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價(jià)格下降，看跌期權(quán)價(jià)格上升。三、可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值分析可轉(zhuǎn)換證券可在一定時(shí)期內(nèi)，按一定比例或價(jià)格轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券（“標(biāo)的證券”）的特殊公司證券。轉(zhuǎn)換比例 一張可轉(zhuǎn)換證券能夠兌換的標(biāo)的股票的股數(shù)轉(zhuǎn)換價(jià)格 一張可轉(zhuǎn)換證券按面額兌換成標(biāo)的股票所依據(jù)的每股價(jià)格（兩者關(guān)系） 轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證券面額/轉(zhuǎn)換價(jià)格（一）可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值有投資價(jià)值、轉(zhuǎn)換價(jià)值、理論價(jià)值及市場(chǎng)價(jià)值之分。1、可轉(zhuǎn)換證券的投資價(jià)值當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價(jià)值。計(jì)算方法：應(yīng)首先估計(jì)與它具有同等資信和類似投資特點(diǎn)的不可轉(zhuǎn)換證券的必要收益率，然后利用這個(gè)必要收益率折算出它未來(lái)現(xiàn)

24、金流量的現(xiàn)值。2、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值實(shí)施轉(zhuǎn)換時(shí)得到的標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)值。轉(zhuǎn)換價(jià)值=標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)換比例3、可轉(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)換價(jià)值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。4、可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)值：一般保持在可轉(zhuǎn)換證券投資價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。如果可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)值在投資價(jià)值之下或在轉(zhuǎn)換價(jià)值之下，投資者的踴躍購(gòu)買行為會(huì)使該可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)格上漲，直到可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)值不低于投資價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值為止。（二）可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價(jià)使可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)值（即市場(chǎng)價(jià)格）等于該可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價(jià)值的標(biāo)的股票的每股價(jià)格。可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格=轉(zhuǎn)換比例轉(zhuǎn)換平價(jià)可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值=

25、轉(zhuǎn)換比例標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)換平價(jià)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換平價(jià)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換平價(jià)可被視為已將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的投資者的盈虧平衡點(diǎn)可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換升水=可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格-可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換升水比率=轉(zhuǎn)換升水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值100%=（轉(zhuǎn)換平價(jià)-標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格）/標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格100%可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換貼水=可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值-可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)換貼水比率=轉(zhuǎn)換貼水/可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值100%=（標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格-轉(zhuǎn)換平價(jià)）/標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格100%四、權(quán)證的價(jià)值分析（

26、一）權(quán)證概述（二）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值分析認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值=股票的市場(chǎng)價(jià)格-認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股價(jià)格認(rèn)股權(quán)證的溢價(jià)認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)其理論價(jià)值的部分認(rèn)股權(quán)證的溢價(jià)=認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格-理論價(jià)值=（認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格-認(rèn)購(gòu)股票市場(chǎng)價(jià)格）+認(rèn)股價(jià)格認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值會(huì)隨可認(rèn)購(gòu)股票市場(chǎng)價(jià)格的變化而發(fā)生同向變化，認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格及其溢價(jià)也同樣會(huì)隨之上升或下跌。（三）權(quán)證的杠桿作用認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格要比其可認(rèn)購(gòu)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲或下跌的速度快得多。杠桿作用=認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格變化百分比/可認(rèn)購(gòu)股票的市場(chǎng)價(jià)格變化百分比（或）杠桿作用=考察期期初可認(rèn)購(gòu)股票市場(chǎng)價(jià)格/考察期期初認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格2010版證券從業(yè)資

27、格考試投資分析講義：第三章/2010-12-17 09:59來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第三章宏觀經(jīng)濟(jì)分析第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義：1、把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)2、判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值3、掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向（二）宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本方法1、總量分析法：對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)的因素及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析（如對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值、消費(fèi)額、投資額、銀行貸款總額及物價(jià)水平的變動(dòng)規(guī)律的分析等），進(jìn)而說(shuō)明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)和全貌。總量分析主要是一種靜態(tài)分析，因?yàn)樗饕芯靠偭恐笜?biāo)的變動(dòng)規(guī)律。同時(shí)，

28、也包括靜態(tài)分析，因?yàn)榭偭糠治霭疾焱粫r(shí)內(nèi)各總量指標(biāo)的相互關(guān)系。總量是反映整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)變量，它包括兩個(gè)方面：一個(gè)是量的總和；二是平均量和比例量。2、結(jié)構(gòu)分析法：對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分及其對(duì)比關(guān)系變動(dòng)規(guī)律的分析（如國(guó)民生產(chǎn)總值中三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)分析、消費(fèi)和投資的結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中各因素作用的結(jié)構(gòu)分析等）。如果對(duì)不同時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行分析，則屬于動(dòng)態(tài)分析?？偭糠治龊徒Y(jié)構(gòu)分析的關(guān)系：相互聯(lián)系?？偭糠治鰝?cè)重于總量指標(biāo)速度的考察，側(cè)重分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動(dòng)態(tài)過(guò)程；結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于對(duì)一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)整體中各組成部分相互關(guān)系的研究，側(cè)重分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的相對(duì)靜止?fàn)顟B(tài)?？偭糠治龇浅Ｖ匾?，但它需要結(jié)構(gòu)分析來(lái)

29、深化和補(bǔ)充，而結(jié)構(gòu)分析要服從于總量分析的目標(biāo)。3、宏觀分析資料的搜集與處理二、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量（一）國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)1、 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）：是指一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)（一般按年統(tǒng)計(jì)）生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。2、 工業(yè)增加值：是指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。3、 失業(yè)率：是指勞動(dòng)人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。4、 通貨膨脹：概念、衡量的3種常用指標(biāo)、影響經(jīng)濟(jì)的2種方式、3種分類5、 國(guó)際收支：一般是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國(guó)居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)紀(jì)錄。（二）投資指標(biāo)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系：投資規(guī)模是否

30、適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)的一個(gè)決定因素。投資規(guī)模過(guò)小，不利于為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)；投資規(guī)模安排過(guò)大，超出了一定時(shí)期人力、物力和財(cái)力的可能，又會(huì)造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。依據(jù)投資主體的不同，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資分為1、 政府投資2、 企業(yè)投資3、 外商投資直接投資與間接投資的區(qū)別：直接投資者對(duì)被投資企業(yè)擁有控制權(quán)，而間接投資則沒(méi)有，只能取得利息和股息。（三）消費(fèi)指標(biāo)1、社會(huì)消費(fèi)品零售總額：是提國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)通過(guò)多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)供應(yīng)的消費(fèi)品總額。2、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額：某一時(shí)點(diǎn)城鄉(xiāng)居存入銀行及農(nóng)村信用社的儲(chǔ)蓄金額。儲(chǔ)蓄擴(kuò)大的直接效果就是投資需求擴(kuò)

31、大和消費(fèi)需求減小。（四）金融指標(biāo)1、總量指標(biāo)（1）貨幣供應(yīng)量：是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和。貨幣供應(yīng)量三個(gè)層次：流通現(xiàn)金（M0），指單位庫(kù)存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和。狹義貨幣供應(yīng)量（M1），指M0加上單位在銀行的可開支票進(jìn)行支付的活期存款。廣義貨幣供應(yīng)量（M2），指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款以及證券公司的客戶保證金。（2）金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額：某一時(shí)點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)存款金額與金融機(jī)構(gòu)貸款金額。（3）金融資產(chǎn)總量：手持現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券、保險(xiǎn)等其它資產(chǎn)的總和。2、利率（利息率）：是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。（1）貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率

32、貼現(xiàn)是銀行應(yīng)客戶的要求，買進(jìn)其未到付款日期的票據(jù)，或者說(shuō)，購(gòu)買票據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼現(xiàn)。辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現(xiàn)利息或折扣，其對(duì)應(yīng)的比率即貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時(shí)所適用的利率。對(duì)中央銀行而言，再貼現(xiàn)是買進(jìn)票據(jù)，讓渡資金。（2）同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。其中拆進(jìn)利率表示銀行愿意借款的利率；拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，其差額就是銀行的收益。我國(guó)對(duì)外籌資成本是在LIBOR利率的基礎(chǔ)上加一定百分點(diǎn)。（3）回購(gòu)利率回購(gòu)利率是交易雙方在全國(guó)統(tǒng)一拆借中心進(jìn)行的以債券為權(quán)利

33、質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，是指融資金融入方（正回購(gòu)方）在將債券出質(zhì)抵押給資金融出方（逆回購(gòu)方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方按某一約定利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返回資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券的融資行為。該約定的利率及回購(gòu)利率。（4）各項(xiàng)存貸款利率在其它條件不變時(shí)，由于利率水平上浮引起存款增加和貸款下降，一方面是居民消費(fèi)支出減少，另一方面是企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，它會(huì)同時(shí)抑制供給和需求。利率水平的降低則會(huì)引起需求和供給的雙向擴(kuò)大。3、 匯率：是外匯市場(chǎng)市匯率是一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)上的外匯匯率是由一國(guó)貨幣所代表的實(shí)際社會(huì)購(gòu)買力平價(jià)和自

34、由市場(chǎng)對(duì)外匯的供求關(guān)系決定的。降低匯率會(huì)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)總需求；提高匯率會(huì)縮減國(guó)內(nèi)總需求。4、 外匯儲(chǔ)備：外匯儲(chǔ)備是一國(guó)對(duì)債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進(jìn)口，是國(guó)際儲(chǔ)備的一種。一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備除了外匯儲(chǔ)備外，還包括黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)和在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的儲(chǔ)備頭寸。我國(guó)由于后兩者所占比例較低，國(guó)際儲(chǔ)備主要是由黃金的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成。（五）財(cái)政指標(biāo)1、財(cái)政收入：指國(guó)家財(cái)政參與社會(huì)產(chǎn)品分配所取得的收入和，是實(shí)現(xiàn)國(guó)家職能的財(cái)力保證。2、財(cái)政支出在財(cái)政收支平衡條件下，財(cái)政支出的總量并不能擴(kuò)大和縮小總需求。但財(cái)政支出的結(jié)構(gòu)會(huì)改變消費(fèi)需求和投資需求的結(jié)構(gòu)。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關(guān)系。擴(kuò)大了投資，

35、消費(fèi)就必須減少；擴(kuò)大了消費(fèi)，投資就必須減少。3、赤字或結(jié)余：財(cái)政收入與財(cái)政支出的差額即為赤字（差值為負(fù)時(shí)）或結(jié)余（差值為正時(shí)）。財(cái)政赤字有兩種彌補(bǔ)方式：一是通過(guò)舉債即發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)；二是通過(guò)向銀行借款來(lái)彌補(bǔ)。2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第三章(2)/2010-12-17 09:59來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng)一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響1、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益2、居民收入水平3、投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期4、資金成本（二）宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系1. GDP變動(dòng)（長(zhǎng)期）上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)與該國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

36、基本一致的情況下，股票平均價(jià)格變動(dòng)與GDP變化趨勢(shì)相吻合。（1）持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長(zhǎng)證券市場(chǎng)呈上升走勢(shì)。（2）高通脹下的GDP增長(zhǎng)失衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)行情下跌。（3）宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng)證券市場(chǎng)呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。（4）轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng)當(dāng)GDP負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)時(shí)，證券市場(chǎng)走勢(shì)也將由下跌轉(zhuǎn)為上升；當(dāng)GDP由低速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高速增長(zhǎng)時(shí)，證券市場(chǎng)亦將伴之以快速上漲之勢(shì)。（我國(guó)實(shí)際）1990年至2003年間，我國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù)趨勢(shì)與GDP趨勢(shì)基本一致，總體呈上漲趨勢(shì)。但部分年份里，股價(jià)指數(shù)與GDP走勢(shì)也出現(xiàn)了多次背離的現(xiàn)象。2. 經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)總是處在周

37、期性運(yùn)動(dòng)中，股價(jià)伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)地波動(dòng)，但股價(jià)的波動(dòng)超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)，股價(jià)波動(dòng)是永恒的。證券市場(chǎng)綜合了人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期，這種預(yù)期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響證券市場(chǎng)的價(jià)格。3. 通貨變動(dòng)溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價(jià)格下跌。如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣（擴(kuò)張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長(zhǎng)，那么股價(jià)也將持續(xù)上升。嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險(xiǎn)的，可能從兩個(gè)方面影響證券價(jià)格：其一，資金流出證券市場(chǎng)，引起股價(jià)和債券價(jià)格下跌；其二，經(jīng)濟(jì)扭曲和失去效率，企業(yè)籌集不到必需的生產(chǎn)資金，同時(shí)，原材料、勞務(wù)成本等價(jià)格飛漲，使企業(yè)

38、經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。政府往往不會(huì)長(zhǎng)期容忍通貨膨脹存在，因而必然會(huì)使用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具來(lái)抑制通貨膨脹，這些政策必然對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成影響。通貨膨脹時(shí)期，并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率變動(dòng)，而是相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。這種相對(duì)價(jià)格變化引致財(cái)富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響，還可能產(chǎn)生社會(huì)影響，并影響投資者的心理和預(yù)期，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。通貨膨脹使得各種商品價(jià)格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹對(duì)企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之初，“稅收效應(yīng)”、“負(fù)債效應(yīng)”、“存

39、貨效應(yīng)”、“波紋效應(yīng)”有可能刺激股價(jià)上漲；但長(zhǎng)期嚴(yán)重的通貨膨脹，必然惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境，股價(jià)將受大環(huán)境影響而下跌。通貨緊縮帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，使得股票、債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降，銀行資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融蕭條的出現(xiàn)反過(guò)來(lái)又大大影響了投資者對(duì)證券市場(chǎng)走勢(shì)的信心。二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析（一）財(cái)政政策1、 財(cái)政政策手段對(duì)證券市場(chǎng)的影響1）國(guó)家預(yù)算（通過(guò)預(yù)算安排的松緊影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣，調(diào)節(jié)供需；財(cái)政預(yù)算對(duì)能源交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重將促進(jìn)這些行業(yè)發(fā)展，該行業(yè)及其企業(yè)股票價(jià)格隨之上揚(yáng)）2）稅收（影響：a、投資者交易成本；b、傳遞政策信號(hào)）3）國(guó)債（國(guó)債發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)資金流向格局

40、有較大影響）4）財(cái)政補(bǔ)貼5）財(cái)政管理體制6）轉(zhuǎn)移支付制度2、財(cái)政政策種類（擴(kuò)張、緊縮、中性）對(duì)證券市場(chǎng)的影響 實(shí)施積極財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：（1）減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍增加收入直接引起證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；增加投資需求和消費(fèi)支出，企業(yè)利潤(rùn)增加，促進(jìn)股票價(jià)格上漲。市場(chǎng)需求活躍，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，進(jìn)而降低了還本付息風(fēng)險(xiǎn)，債券價(jià)格也將上揚(yáng)。（2）擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字政府通過(guò)購(gòu)買和公共支出增加商品和勞務(wù)需求，激勵(lì)企業(yè)增加投入，提高產(chǎn)出水平，于是企業(yè)利潤(rùn)增加，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，將使得股票價(jià)格和債券價(jià)格上升。居民在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中增加了收入，景氣的趨勢(shì)更增加了投資者的信心，證券市場(chǎng)和債市趨于活躍，

41、價(jià)格自然上揚(yáng)。特別是與政府購(gòu)買和支出相關(guān)的企業(yè)將最先、最直接從財(cái)政政策中獲益，有關(guān)企業(yè)的股票價(jià)格和債券價(jià)格將率先上漲。但過(guò)度使用此項(xiàng)政策，財(cái)政收支出現(xiàn)巨額赤字時(shí)，雖然進(jìn)一步擴(kuò)大了需求，但卻進(jìn)而增加了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素，通貨膨脹加劇，物價(jià)上漲，有可能使投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂(lè)觀，反而造成股價(jià)下跌。（3）減少國(guó)債發(fā)行（或回購(gòu)部分短期國(guó)債） 國(guó)債發(fā)行規(guī)模的縮減，使市場(chǎng)供給量減少，從而對(duì)證券市場(chǎng)原有的供求平衡發(fā)生影響，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票，推動(dòng)證券市場(chǎng)上揚(yáng)。（4）增加財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)政補(bǔ)貼往往使財(cái)政支出擴(kuò)大，擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給增加，從而使整個(gè)證券市場(chǎng)的總體水平趨于上漲。（二）貨幣政策1、貨幣政策及其作

42、用：（1）通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總供給與總需求的平衡（2）通過(guò)調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定（3）調(diào)節(jié)國(guó)民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例（4）引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置2、貨幣政策工具（1）一般性政策工具A、 法定存款準(zhǔn)備金率：通過(guò)貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，即使是存款準(zhǔn)備金的小幅調(diào)整，也會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動(dòng)B、 再貼現(xiàn)政策a、再貼現(xiàn)率： 短期政策效應(yīng)：通過(guò)影響商業(yè)銀行借入資金成本，影響商業(yè)銀行信用量傳導(dǎo)機(jī)制，導(dǎo)致商業(yè)銀行提高對(duì)客戶的貼現(xiàn)率或提高放款利率，調(diào)整貨幣供給總量b、再貼現(xiàn)資格條件：長(zhǎng)期政策效用：發(fā)揮抑制或扶持作用，改變資金流向c、 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)：中央

43、銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣有價(jià)證券（政府債券），調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量（2）選擇性政策工具A、 直接信用控制：通過(guò)規(guī)定利率限額與信用配額、信用條件限制、規(guī)定金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。B、間接信用指導(dǎo)：中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為3、貨幣政策的運(yùn)作：緊的貨幣政策：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制。松的貨幣政策：增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制。4、貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響（1）利率（影響明顯，反應(yīng)迅速）利率是計(jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的重要依據(jù)之一。利率上升，同一股票的內(nèi)在投資價(jià)值下降，股票價(jià)格下跌。

44、利率水平的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價(jià)格。利率低，可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)，增加公司盈利，股票價(jià)格也將隨之上升。利率降低，部分投資者將把儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)成股票投資，需求增加，促成股價(jià)上升。（2）中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中央銀行大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，使市場(chǎng)上貨幣供給量增加，推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤(rùn)增加，推動(dòng)股票價(jià)格上漲。中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國(guó)債為操作對(duì)象，從而直接關(guān)系到國(guó)債市場(chǎng)的供求變動(dòng)，影響到國(guó)債市場(chǎng)的波動(dòng)。（3）調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量中央銀行可以通過(guò)存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影

45、響證券市場(chǎng)。（4）選擇性貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響當(dāng)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)體現(xiàn)從松或從緊貨幣政策時(shí)，會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)整體走勢(shì)產(chǎn)生影響；當(dāng)實(shí)行總量控制，通過(guò)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對(duì)待，反映當(dāng)時(shí)的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策時(shí)，會(huì)因板塊效應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。（三）收入政策1、收入政策概述收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。 收入總量調(diào)控通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策的傳導(dǎo)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。2、我國(guó)收入政策的變化及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響我國(guó)個(gè)人收入分配實(shí)行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。1979年經(jīng)濟(jì)體制改革以來(lái)，我國(guó)對(duì)勞動(dòng)者個(gè)人實(shí)行按勞分配原則；農(nóng)村實(shí)行家庭聯(lián)產(chǎn)承包；企業(yè)職

46、工實(shí)行按時(shí)、按件計(jì)酬，還輔以獎(jiǎng)金、津貼、補(bǔ)助等分配形式，在經(jīng)營(yíng)方式上實(shí)行承包制和租賃制。自1979年以來(lái)，對(duì)企業(yè)分別實(shí)行利潤(rùn)留成，利潤(rùn)遞增包干，工資總額與利稅增長(zhǎng)掛鉤，第一、第二步利改稅，利稅分流等多項(xiàng)分配制度改革，提高了企業(yè)積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)的積極性。黨的十六大報(bào)告明確了一切合法的勞動(dòng)收入和合法的非勞動(dòng)收入都應(yīng)該得到保護(hù)。在論述分配制度時(shí)突破性地指出：“確立資本、勞動(dòng)、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度?！?技術(shù)作為生產(chǎn)要素的收入可分為三個(gè)層次：一是技術(shù)勞動(dòng)收入，二是技術(shù)專利轉(zhuǎn)讓收入，三是技術(shù)入股收入。技術(shù)專利有償轉(zhuǎn)讓的收入也是勞動(dòng)收入。技

47、術(shù)入股如果大幅度提高經(jīng)濟(jì)效益，則可獲得較大的技術(shù)股收入，屬于合法的非勞動(dòng)收入。三、國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析（一）國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)人民幣匯率預(yù)期影響證券市場(chǎng)（二）國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加大了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的難度，從而從宏觀面和政策面間接影響證券市場(chǎng)的發(fā)展主頁(yè) 備考輔導(dǎo) 投資分析 正文2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第三章(3)/2010-12-17 09:59來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第三節(jié) 股票市場(chǎng)的供求關(guān)系股票市場(chǎng)供求關(guān)系的決定原理：成熟股票市場(chǎng)的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系（資本收益率水平對(duì)股價(jià)有決定性的影響）；而像我國(guó)

48、這樣的新興股票市場(chǎng)，其股價(jià)在很大程度上由一定時(shí)期內(nèi)股票的總量和資金總量的對(duì)比力量決定。一、證券市場(chǎng)的供給方和需求方（一）供給方（二）需求方1、個(gè)人投資者2、機(jī)構(gòu)投資者二、股票市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；（二）制度因素（發(fā)行上市制度、市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度）（三）上市公司質(zhì)量三、股票市場(chǎng)需求的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境（二）政策因素1.市場(chǎng)準(zhǔn)入1999年以來(lái)國(guó)家先后出臺(tái)了國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)及上市公司等三類企業(yè)可以直接進(jìn)入股票市場(chǎng)和允許保險(xiǎn)公司的部分保險(xiǎn)資金通過(guò)購(gòu)買證券投資基金間接進(jìn)入股票市場(chǎng)的政策。2.利率變動(dòng)狀況3.證券公司的增資擴(kuò)股及融資渠道的拓寬4.銀

49、證合作的前景1994年7月1日生效的商業(yè)銀行法和1999年7月1日生效的證券法，確立了中國(guó)現(xiàn)階段銀行、證券、保險(xiǎn)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的金融體制。有關(guān)部門提出在堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展中間業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和相互代理，從而拓展銀行和證券在目前分業(yè)體制下的合作范圍。（三）居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整（四）機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大目前，我國(guó)相對(duì)比較成熟的機(jī)構(gòu)投資者包括證券投資基金和綜合類證券公司，而在國(guó)外市場(chǎng)上占據(jù)重要地位的保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者，目前在我國(guó)還處于萌芽階段。在這種背景下，有關(guān)部門采取了一系列措施大力培育中國(guó)證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，如先后推

50、出了若干封閉式證券投資基金、發(fā)布開放式基金管理辦法并進(jìn)行試點(diǎn)、允許三類企業(yè)和保險(xiǎn)基金入市等。（五）資本市場(chǎng)的逐步對(duì)外開放四、影響我國(guó)證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本制度變革（一）股權(quán)分置改革三個(gè)階段七個(gè)方面的積極影響（二）證券法和公司法的重新修訂（三）融資融券業(yè)務(wù)2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第四章/2010-12-18 11:26來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第四章行業(yè)分析第一節(jié)行業(yè)分析的概述一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義（一）行業(yè)的含義：指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。（二）行業(yè)分析的意義二、行業(yè)劃分的方

51、法（一）道瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。（二）標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法（三）我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類我國(guó)的行業(yè)分類原則和方法：當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相應(yīng)的類別；當(dāng)公司沒(méi)有一類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則將該公司劃入此類業(yè)務(wù)相應(yīng)的行業(yè)類別；否則，將其劃為綜合類。（四）我國(guó)上市公司的行業(yè)分類（五）上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第四章(2)/2010-12-18 11:26來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)

52、第二節(jié) 行業(yè)的一般特征分析一、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析（一）完全競(jìng)爭(zhēng)（二）壟斷競(jìng)爭(zhēng)（三）寡頭壟斷（四）完全壟斷二、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析波特的五力模型三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析（一）增長(zhǎng)型行業(yè)（二）周期型行業(yè)（三）防守型行業(yè)四、行業(yè)生命周期分析（一）幼稚期（二）成長(zhǎng)期（三）成熟期（四）衰退期2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第四章(3)/2010-12-18 11:26來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素一、技術(shù)進(jìn)步（一）當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征5個(gè)特征多選（二）技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響二、產(chǎn)業(yè)政策（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策1、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期構(gòu)思2、對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)

53、的保護(hù)和扶持3、對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助（二）產(chǎn)業(yè)組織政策1、市場(chǎng)秩序政策2、產(chǎn)業(yè)合理化政策3、產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策（三）產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策1、產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策2、促進(jìn)資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策（四）產(chǎn)業(yè)政策布局1、經(jīng)濟(jì)性原則2、合理性原則3、協(xié)調(diào)性原則4、平衡性原則三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新四、社會(huì)習(xí)慣的改變五、經(jīng)濟(jì)全球化第四節(jié) 行業(yè)分析的方法一、歷史資料研究法二、調(diào)查研究法三、歸納與演繹法四、比較研究法（一）行業(yè)增長(zhǎng)橫向比較（二）行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)五、數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法（一）相關(guān)分析（二）一元線性回歸（三）時(shí)間序列2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第五章/2

54、010-12-20 12:46來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第五章公司分析第一節(jié)公司分析概述一、公司和公司上市的含義按公司股票是否上市流通為標(biāo)準(zhǔn)，可將公司分為上市公司和非上市公司。二、公司分析的意義第二節(jié)公司基本分析一、公司的行業(yè)地位分析二、公司的經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析（一）區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件（二）區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策（三）區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色三、公司產(chǎn)品分析（一）產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力1、成本優(yōu)勢(shì)2、技術(shù)優(yōu)勢(shì)3、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)（二）產(chǎn)品的市場(chǎng)占有情況（三）產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略四、公司經(jīng)營(yíng)能力分析（一）公司的法人治理結(jié)構(gòu)（二）公司經(jīng)理層的素質(zhì)（三）公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力五、公司成長(zhǎng)性分析（一）公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析（二）公司規(guī)

55、模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析。六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際應(yīng)用（一）分析公司所屬產(chǎn)業(yè)（二）分析公司背景和歷史沿革（三）分析公司經(jīng)營(yíng)管理（四）分析公司市場(chǎng)營(yíng)銷（五）分析公司研究與開發(fā)（六）分析公司融資與投資2010版證券從業(yè)資格考試投資分析講義：第五章(2)/2010-12-20 12:46來(lái)源：證券從業(yè)資格考試網(wǎng)第三節(jié)公司財(cái)務(wù)分析一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表（一）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目?？傎Y產(chǎn)負(fù)債凈資產(chǎn)（資本、股東權(quán)益）（二）利潤(rùn)表利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表主要反映以下幾個(gè)方面內(nèi)容：構(gòu)成主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的各項(xiàng)要素、構(gòu)成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的各項(xiàng)要素、構(gòu)成利潤(rùn)總額（或虧損總額）的各項(xiàng)要素、構(gòu)成凈利潤(rùn)（或凈虧損）的各項(xiàng)要素。（三）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。主要分三個(gè)部分：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。二、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法（一）主要目的（二）分析方法與原則1、方法-兩類2、原則：堅(jiān)持全面、堅(jiān)持考慮個(gè)性。三、財(cái)務(wù)比率分析（一）變現(xiàn)能力分析：1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2、速