策略周報(bào)：關(guān)注基數(shù)效應(yīng)下盈利的回升1015

1、. 1.1 1.1 0.9 證券研究報(bào)告動態(tài)報(bào)告 投資策略 table_title 策略周報(bào) 策略研究page1 2012 年 10 月 15 日 一年滬深 300 與深圳成指走勢比較策略周報(bào) 滬深300深證成指 關(guān)注基數(shù)效應(yīng)下盈利的回升 1.0 一周回顧：股市上漲 0.8 o-11 d-11 f-12 a-12 j-12 a-12 截至周五，上證指數(shù)和滬深 300 漲幅分別為 0.9%和 0.5%。 關(guān)注基數(shù)效應(yīng)下盈利的回升 市場數(shù)據(jù) 中小板/月漲跌幅(%) 創(chuàng)業(yè)板/月漲跌幅(%) ah 股價差指數(shù) a 股總/流通市值 (萬億元) 4,931/-2.91 703/-5.57 24.90/16

2、.62 從中報(bào)業(yè)績預(yù)警來看，創(chuàng)業(yè)板盈利拐點(diǎn)或得以確認(rèn)，三季度創(chuàng)業(yè)板和中小板凈 利潤增速同比有回升，有基數(shù)效應(yīng)功勞。（1）截至到 10 月 14 日，總計(jì)有 1421 家公司公布了業(yè)績預(yù)警，其中中小板有 697 家（目前總計(jì)中小板公司有 700 家， 其中 2 家在 10 月份剛剛上市，所以幾乎全部公布）、創(chuàng)業(yè)板 327 家（目前創(chuàng)業(yè) 板公司有 355 家，三季報(bào)公布占比超過 90%）。中小板和創(chuàng)業(yè)板的 q3 凈利潤增 速（以上下限利潤的均值來計(jì)算）分別從 2 季度的-11.7%和-3.0%上升至-4.6% 相關(guān)研究報(bào)告： 策略周報(bào)：股市與黃金周的爆發(fā):離不開政 策 2012-10-08 策略周

3、報(bào)：待長假休整 2012-09-24 策略周報(bào)：qe3 給我們帶來了什么 2012-09-17 策略周報(bào)：單日放量長陽后怎么走 2012-09-10 策略周報(bào)：月線四連陰后股市怎么走 2012-09-10 證券分析師：黃學(xué)軍 電話：e- mail： 證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：s0980510120018 聯(lián)系人：林麗梅 電話：e- mail： 獨(dú)立性聲明： 作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠 道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解，通過合 理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，結(jié)論 不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。 和 10.5%。此外我

4、們通過回測 06 年至今，采用業(yè)績預(yù)警的上下限凈利潤的均值 來預(yù)測上市公司的盈利，與實(shí)際結(jié)果的吻合度較高，依次推斷中小板和創(chuàng)業(yè)板 的盈利低點(diǎn)落在 12q2 和 12q1 的可能性較大。（2）從行業(yè)分布來看，消費(fèi)類 業(yè)績較為穩(wěn)定，凈利潤保持較高增長有公用事業(yè)、食品飲料、餐飲旅游和電子， 而黑色金屬、交通運(yùn)輸、綜合、有色、交運(yùn)設(shè)備仍是負(fù)增長的。 下周是三季度宏觀數(shù)據(jù)公布期。從部分公布的數(shù)據(jù)看下滑的可能性仍存在，盡 管公布的出口創(chuàng)出單月新高，但是從發(fā)電量和中長期信貸看還在低位。（1）9 月份全國發(fā)電量環(huán)比 8 月份下降 11.25%，從 90 年以來，歷年 9 月份發(fā)電量環(huán) 比 8 月份均有所下降，

5、但是今年的降幅將創(chuàng)新低，不過與 10、11 年基本相當(dāng)。 （2）9 月社會融資量激增，但是新增信貸 6232 億元，略低于市場 7000 億元的 預(yù)期，另一方面看歷年的 9 月份信貸環(huán)比 8 月份會有所增加（除了 07 年和 11 年），但是今年卻減少了 807 億元，歷史新低，推測的原因或許與央行的調(diào)控信 貸有關(guān)。從結(jié)構(gòu)看，票據(jù)融資的大幅減少，9 月當(dāng)月減少了 2169 億元。另外從 期限結(jié)構(gòu)來看，非金融機(jī)構(gòu)的長期貸款與短期貸款的比值僅為 36%，今年以來 的新低，反應(yīng)了投資性需求仍較疲軟。 十八大召開前夕，一些維穩(wěn)措施出臺。（1）10 月 10 日匯金新一輪增持四大行。 但是我們發(fā)現(xiàn)一年來

6、匯金增持四大行力度逐步弱化。2012 年 10 月 10 日匯金再 增持四大行 1711 萬股，初次增持股數(shù)遠(yuǎn)低于 2009 年（4 億股）2010 年（4600 萬股）、2011 年（6450 萬股），且此次匯金宣布未來 6 個月繼續(xù)增持，其增持 期也是歷史上最短的一次。前三次增持期均為一年。（3）險資入市也受到了相 關(guān)部門的鼓勵和支持。 關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)公布 對于市場的判斷，基于中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速的拐點(diǎn)已現(xiàn)的判斷，以及十 八大前維穩(wěn)預(yù)期，短期對于股市謹(jǐn)慎樂觀。但是本周將公布三季度中國經(jīng)濟(jì)數(shù) 據(jù)，反彈的持續(xù)性仍需要觀察。 行業(yè)配臵：（1）關(guān)注管理層維穩(wěn)后產(chǎn)生積極影響的板塊，如受到寶鋼、江淮

7、回 購影響的鋼鐵和汽車中凈資產(chǎn)較低的個股，以及一些容易受到影響的板塊如銀 行和兩桶油；（2）繼續(xù)關(guān)注煤炭（動力煤連續(xù)上漲 6 周）、有色以及漲價的化工 板塊。（3）關(guān)注三季報(bào)業(yè)績不錯的消費(fèi)類板塊，如食品飲料、醫(yī)藥和電子。（4） 關(guān)注受益于鐵路追加投資的板塊，如鐵路設(shè)備、鐵路建設(shè)等相關(guān)板塊。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧 3 3 5 5 7 8 10 page2 內(nèi)容目錄 投資主題：關(guān)注盈利的基數(shù)效應(yīng) 投資主題：關(guān)注盈利的基數(shù)效應(yīng) 政策與熱點(diǎn)：三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐 一周市場回顧：a 股上漲 主要股指一周表現(xiàn)：a 股上漲. 5 行業(yè)一周表現(xiàn)：大部分行業(yè)上漲 . 6 風(fēng)格指數(shù)：大部

8、分指數(shù)上漲 . 6 市場資金供求：發(fā)行節(jié)奏依然 一周新股和增發(fā)：新股節(jié)奏依然 . 7 一周限售股解禁：下周解禁股壓力增加 . 7 估值情況：估值處于較低水平 主要指數(shù)估值水平 . 8 a-h 股溢價率：向上回調(diào) . 8 國信證券投資評級 分析師承諾 風(fēng)險提示 10 10 10 證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明 圖表目錄 圖 1：采用業(yè)績預(yù)警的上下限凈利潤均值來預(yù)測，與實(shí)際吻合度高 . 3 圖 2：2012 年 q3 中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速(%). 3 圖 3：各行業(yè)業(yè)績改善占比 . 3 圖 4：2012 年 q3 各行業(yè)的凈利潤同比增速（業(yè)績預(yù)警）. 3 圖 5：歷年 9 月份發(fā)電量環(huán)比增速 . 4

9、圖 6：歷年 9 月份新增信貸環(huán)比 8 月份增加量. 4 圖 7：兩市日均成交金額 . 5 圖 8：不同風(fēng)格指數(shù)本周表現(xiàn) . 7 圖 9：恒生 ah 溢價指數(shù). 9 表 1：世界主要股票指數(shù)一周表現(xiàn) . 6 表 2：主要行業(yè)指數(shù)一周表現(xiàn) . 6 表 3：一周新股 . 7 表 4：一周增發(fā) . 7 表 5：一周股票增發(fā)預(yù)案 . 7 表 6：下周限售股解禁情況 . 8 表 7：主要指數(shù)估值情況 . 8 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧 80 60 page3 投資主題：關(guān)注盈利的基數(shù)效應(yīng) 每次的周報(bào)，我們尋找一個當(dāng)期市場比較關(guān)注的熱點(diǎn)以及一個影響市場趨勢的 主題來探討。我們曾從風(fēng)格

10、指數(shù)、匯率、基本面以及海外市場的變動來研判其 對市場的影響，前期一直關(guān)注政策面來看整個市場的變化，本期我們將從政策 面、基本面和流動性來分析 a 股市場和行業(yè)的變化。 從中報(bào)業(yè)績預(yù)警來看，創(chuàng)業(yè)板盈利拐點(diǎn)或得以確認(rèn)，三季度創(chuàng)業(yè)板和中小板凈 利潤增速同比有回升，有基數(shù)效應(yīng)功勞。（1）截至到 10 月 14 日，總計(jì)有 1421 家公司公布了業(yè)績預(yù)警，其中中小板有 697 家（目前總計(jì)中小板公司有 700 家， 其中 2 家在 10 月份剛剛上市，所以幾乎全部公布）、創(chuàng)業(yè)板 327 家（目前創(chuàng)業(yè) 板公司有 355 家，三季報(bào)公布占比超過 90%）。中小板和創(chuàng)業(yè)板的 q3 凈利潤 增速（以上下限利潤的

11、均值來計(jì)算）分別從 2 季度的-11.7%和-3.0%上升至-4.6% 和 10.5%。此外我們通過回測 06 年至今，采用業(yè)績預(yù)警的上下限凈利潤的均值 來預(yù)測上市公司的盈利，與實(shí)際結(jié)果的吻合度較高，依次推斷中小板和創(chuàng)業(yè)板 的盈利低點(diǎn)落在 12q2 和 12q1 的可能性較大。（2）從行業(yè)分布來看，消費(fèi)類 業(yè)績較為穩(wěn)定，凈利潤保持較高增長有公用事業(yè)、食品飲料、餐飲旅游和電子， 而黑色金屬、交通運(yùn)輸、綜合、有色、交運(yùn)設(shè)備仍是負(fù)增長的。 圖 1：采用業(yè)績預(yù)警的上下限凈利潤均值來預(yù)測，與實(shí)際吻合度高圖 2：2012 年 q3 中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速(%) 400 350 300 有業(yè)績預(yù)警的上市公

12、司凈利潤平均值同比 有業(yè)績預(yù)警的上市公司凈利潤實(shí)際同比 a股上市公司 a股非金融 中小板凈利潤增速創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速 12q3 凈利 潤增 速是 250用業(yè) 200 150 100 50 40 20 0 績預(yù) 警的 上下 限凈 利潤 計(jì)算 0 06/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 06/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 -50 -100 -150 -20 -40 資料來源：wind 國信證券經(jīng)濟(jì)研究所資料來源：wind 國信證券經(jīng)濟(jì)研究所 圖 3：各行業(yè)業(yè)績改善占比：各行業(yè)業(yè)績改善占比圖 4：2012 年 q3 各行業(yè)的凈利潤同比

13、增速（業(yè)績預(yù)警） 80% 70% 業(yè)績改善占比 200% 150% 2012年q3各行業(yè)凈利潤同比增速（業(yè)績預(yù)警上下限平均值） 60% 100% 50% 40% 30% 50% 0% 20% 10% 0% -50% -100% 黑 色 金 屬 交 綜 有 交 化 采 商 輕 通 合 色 運(yùn) 工 掘 業(yè) 工 運(yùn) 金 設(shè) 貿(mào) 制 輸 屬 備 易 造 建 筑 建 材 機(jī) 械 設(shè) 備 農(nóng) 林 牧 漁 金 融 服 務(wù) 醫(yī) 房 紡 信 信 藥 地 織 息 息 生 產(chǎn) 服 設(shè) 服 物 裝 備 務(wù) 家 電 餐 食 公 用 子 飲 品 用 電 旅 飲 事 器 游 料 業(yè) 黑 綜 采 有 交信 化 電 房 建金

14、機(jī) 紡 交 輕 農(nóng) 公 商 家 信 醫(yī) 食 餐 色 合 掘 色 運(yùn)息 工 子 地 筑融 械 織 通 工 林 用 業(yè) 用 息 藥 品 飲 -150% 金金 設(shè) 設(shè)產(chǎn) 建 服 設(shè) 服 運(yùn) 制 牧 事 貿(mào) 電 服 生 飲 旅 屬屬 備 備材 務(wù) 備 裝 輸 造 漁 業(yè) 易 器 務(wù) 物 料 游 -200% 資料來源：wind 國信證券經(jīng)濟(jì)研究所資料來源：wind 國信證券經(jīng)濟(jì)研究所 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧 2000 -8% page4 下周是三季度宏觀數(shù)據(jù)公布期，市場一致預(yù)期經(jīng)濟(jì)仍將下滑。一致預(yù)期三季度 gdp7.5%、工業(yè)增加值 9.0%、固定資產(chǎn)投資 20.1%，cpi-

15、1.9%，ppi-3.5%（較 8 月份止跌企穩(wěn)）。從部分公布的數(shù)據(jù)看下滑的可能性仍存在，盡管公布的出口 創(chuàng)出單月新高，但是從發(fā)電量和中長期信貸看還在低位。（1）9 月份全國發(fā)電 量環(huán)比 8 月份下降 11.25%，從 90 年以來，歷年 9 月份發(fā)電量環(huán)比 8 月份均有 所下降，但是今年的降幅將創(chuàng)新低，不過與 10、11 年基本相當(dāng)。（2）9 月社會 融資量激增，但是新增信貸 6232 億元，略低于市場 7000 億元的預(yù)期，另一方 面看歷年的 9 月份信貸環(huán)比 8 月份會有所增加（除了 07 年和 11 年），但是今 年卻減少了 807 億元，歷史新低，推測的原因或許與央行的調(diào)控信貸有關(guān)。

16、從 結(jié)構(gòu)看，票據(jù)融資的大幅減少，9 月當(dāng)月減少了 2169 億元。另外從期限結(jié)構(gòu)來 看，非金融機(jī)構(gòu)的長期貸款與短期貸款的比值僅為 36%，今年以來的新低，反 應(yīng)了投資性需求仍較疲軟。 圖 5：歷年：歷年 9 月份發(fā)電量環(huán)比增速 9月份發(fā)電量環(huán)比增速 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 0% -2% 圖 6：歷年 9 月份新增信貸環(huán)比 8 月份增加量 歷年9月份新增信貸環(huán)比8月份增加量(億元） 1500 1000 -4% 500 -6% 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2

17、008 2009 2010 2011 2012 -10% -12% (500) (1000) 資料來源：wind 國信證券經(jīng)濟(jì)研究所資料來源：wind 國信證券經(jīng)濟(jì)研究所 十八大召開前夕，一些維穩(wěn)措施出臺。（1）10 月 10 日匯金新一輪增持四大行。 但是我們發(fā)現(xiàn)一年來匯金增持四大行力度逐步弱化。2012 年 10 月 10 日匯金再 增持四大行 1711 萬股，初次增持股數(shù)遠(yuǎn)低于 2009 年（4 億股）2010 年（4600 萬股）、2011 年（6450 萬股），且此次匯金宣布未來 6 個月繼續(xù)增持，其增持 期也是歷史上最短的一次。前三次增持期均為一年。（2）鐵路部年內(nèi)三次上調(diào) 我國鐵

18、路固定資產(chǎn)投資目標(biāo)，從年初的 4060 億元上調(diào)為 5800 億元，最終追加 至 6100 億元。那么意味著鐵路投資 q4 當(dāng)季同比增速將超過 95%。但是鐵道 部歷年高負(fù)債率增加了市場對于融資的擔(dān)憂，2010 年、2011 年和 2012 年上半 年的負(fù)債率則分別為 57.44%、60.63%、61.08%。（3）險資入市也受到了相關(guān) 部門的鼓勵和支持，保監(jiān)會于 9 月底對保險公司租借券商席位開展場內(nèi)交易作 出規(guī)范。并且力邀券商開展保險公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，讓更多保險資金投資股市債市， 支持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。 對于市場的判斷，基于中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速的拐點(diǎn)已現(xiàn)的判斷，以及十 八大前維穩(wěn)預(yù)期，短期

19、對于股市謹(jǐn)慎樂觀。但是本周將公布三季度中國經(jīng)濟(jì)數(shù) 據(jù)，反彈的持續(xù)性仍需要觀察。 行業(yè)配臵：（1）關(guān)注管理層維穩(wěn)后產(chǎn)生積極影響的板塊，如受到寶鋼、江淮回 購影響的鋼鐵和汽車中凈資產(chǎn)較低的個股，以及一些容易受到影響的板塊如銀 行和兩桶油；（2）繼續(xù)關(guān)注煤炭（動力煤連續(xù)上漲 6 周）、有色以及漲價的化工 板塊。（3）關(guān)注三季報(bào)業(yè)績不錯的消費(fèi)類板塊，如食品飲料、醫(yī)藥和電子。（4） 關(guān)注受益于鐵路追加投資的板塊，如鐵路設(shè)備、鐵路建設(shè)等相關(guān)板塊。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧 9 10 page5 政策與熱點(diǎn)：三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐 9 月新增信貸 6232 億：2012 年 9 月份社會

20、融資規(guī)模為 1.65 萬億元，分別比上 月和上年同期多 4041 億元和 1.22 萬億元。其中，人民幣貸款增加 6232 億元， 同比多增 1539 億元；2012 年前三季度社會融資規(guī)模為 11.73 萬億元，比上年 同期多 1.92 萬億元。其中，人民幣貸款增加 6.72 萬億元，同比多增 1.04 萬億 元；9 月份人民幣存款增加 1.65 萬億元，同比多增 9212 億元。 9 月出口 1863 億美元創(chuàng)單月新高億美元創(chuàng)單月新高 貿(mào)易順差貿(mào)易順差 276 億：今年前億：今年前 3 季度，我國進(jìn)出季度，我國進(jìn)出 口總值 28424. 7 億美元，比去年同期（下同）增長 6.2%。其中，

21、出口 14953.9 億美元，增長 7.4%；進(jìn)口 13470. 8 億美元，增長 4.8%；貿(mào)易順差 1483.1 億 美元。 月份，我國進(jìn)出口總值為 3450.3 億美元，增長 6.3%。其中，出口 1863.5 億美元，增長 9.9%，單月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高；進(jìn)口 1586.8 億美元，增長 2.4%； 貿(mào)易順差 276.7 億美元。 廣義貨幣增長 14.8%，狹義貨幣增長 7.3%： 9 月末，廣義貨幣(m2)余額 94.37 萬億元,同比增長 14.8%，分別比上月末和上年末高 1.3 個和 1.2 個百分點(diǎn)；狹 義貨幣(m1)余額 28.68 萬億元,同比增長 7.3%，比上月末高

22、 2.8 個百分點(diǎn)，比 上年末低 0.6 個百分點(diǎn)；流通中貨幣(m0)余額 5.34 萬億元，同比增長 13.3%。 前三季度凈投放現(xiàn)金 2684 億元。 澳大利亞央行降息 25 基點(diǎn)： 月 2 日澳大利亞央行周二下調(diào)利率 0.25 個百分 點(diǎn)，稱中國經(jīng)濟(jì)減速和歐洲衰退促其將利率降至 3.25%。 一周市場回顧：a 股上漲 主要股指一周表現(xiàn)：a股上漲 本周 a 股上漲。截止周五，上證指數(shù)和滬深 300 漲幅分別為 0.9%和 0.5%。 兩市日均成交額為 1121 億元，較上周的 938 億元交易量有所增加，表明市場 成交活躍度上升。 圖 7：兩市日均成交金額 1800 1600 兩市a股日成

23、交量(億元) 1481 1400 1200 1000 1015 1046 924 1207 995 938 1121 800 600 400 200 0 w-7w-6w-5w-4w-3w-2w-1w 數(shù) 據(jù)來源 ： wind、國 信證券 經(jīng)濟(jì)研 究所整 理 數(shù) 據(jù)說明 ： w 為 本周； w-1 為 前推一 周，依 此類推 ； 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧 表 1：世界主要股票指數(shù)一周表現(xiàn)：世界主要股票指數(shù)一周表現(xiàn) page6 指數(shù) 道瓊斯工業(yè)平均數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù) 納斯達(dá)克指數(shù) 倫敦金融時報(bào) 100 指數(shù) 法國 cac 指數(shù) 德國 dax 指數(shù) 東京日經(jīng) 225

24、指數(shù) 香港恒生指數(shù) 印度孟買 sensex30 指數(shù) 俄羅斯 rts 指數(shù) 巴西圣保羅交易所指數(shù) 標(biāo)普/澳證 200 指數(shù) 臺灣證交所加權(quán)股價指數(shù) 韓國 kospi 指數(shù) 新加坡海峽時報(bào)指數(shù) 上證指數(shù) 深圳綜指 滬深 300 指數(shù) 過 去一周 漲幅 (%) 1.3 1.4 0.6 2.2 3.0 2.5 -0.1 0.8 0.9 2.2 -1.0 2.4 -0.3 -0.1 1.6 一 周漲幅 (%) -2.1 -2.2 -2.9 -1.3 -2.0 -2.2 -3.7 0.6 -1.4 -2.4 1.0 -0.2 -3.3 -3.1 -2.1 0.9 1.4 0.5 收 盤價 13328.9

25、 1428.6 3044.1 5793.3 3389.1 7232.5 8534.1 21136.4 18675.2 1472.4 59161.7 4486.6 7437.0 1933.3 3041.8 2104.9 865.6 2304.5 數(shù) 據(jù)來源 ： bloomberg、 國信證 券經(jīng)濟(jì) 研究所 整理 行業(yè)一周表現(xiàn)：大部分行業(yè)上漲 本周大部分行業(yè)上漲。其中上漲幅度較大的行業(yè)有：化工、綜合、紡織服裝和 醫(yī)藥生物，漲幅分別為 3.7%、2.46%、2.44%和 2.38%；而出現(xiàn)下跌的行業(yè)有： 有色金屬、餐飲旅游、食品飲料，漲幅分別為：-1.29%、-0.66%和-0.27%。 表 2：主

26、要行業(yè)指數(shù)一周表現(xiàn)：主要行業(yè)指數(shù)一周表現(xiàn) 行業(yè) 農(nóng)林牧漁 采掘 化工 黑色金屬 有色金屬 建筑建材 機(jī)械設(shè)備 電子元器件 交運(yùn)設(shè)備 信息設(shè)備 家用電器 本 周收益 率（ %） 1.53 0.24 3.70 1.29 -1.29 0.40 1.33 1.99 1.60 0.36 2.01 上 周收益 率 (%) 1.18 5.88 2.40 1.47 1.80 4.52 2.21 1.02 2.28 2.39 2.80 行業(yè) 紡織服裝 輕工制造 醫(yī)藥生物 公用事業(yè) 交通運(yùn)輸 房地產(chǎn) 金融服務(wù) 商業(yè)貿(mào)易 餐飲旅游 信息服務(wù) 綜合 本 周收益 率 2.44 2.12 2.38 0.95 1.39 0

27、.55 0.81 0.34 -0.66 1.63 2.46 上 周收益 率 0.32 0.18 1.77 1.63 1.29 4.60 4.61 2.76 0.56 0.87 0.43 食品飲料-0.275.04 數(shù) 據(jù)來源 ： wind、國 信證券 經(jīng)濟(jì)研 究所整 理 風(fēng)格指數(shù)：大部分指數(shù)上漲 本周大部分指數(shù)上漲，其中漲幅較大的指數(shù)有：虧損股指數(shù)、低價股指數(shù)、小 盤指數(shù)和低市凈率指數(shù)，漲幅分別為：2.79%、2.29%、1.7%和 1.66%；而下 跌的指數(shù)是深圳成份指數(shù)，漲幅為：-0.33%。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧 深證成份指數(shù)高市凈率指數(shù)中市盈率指數(shù) 上證18

28、0指數(shù)上證50指數(shù)高價股指數(shù)中價股指數(shù)績優(yōu)股指數(shù)微利股指數(shù)低市凈率指數(shù) 低市盈率指數(shù)上證綜合指數(shù)高市盈率指數(shù)中市凈率指數(shù)低價股指數(shù) 大盤指數(shù)中盤指數(shù)中小板綜 小盤指數(shù)深證100r 虧損股指數(shù) 中證100 滬深300 表 3：一周新股：一周新股 圖 8：不同風(fēng)格指數(shù)本周表現(xiàn)：不同風(fēng)格指數(shù)本周表現(xiàn) 漲跌幅（%） 4 2 0 -2 數(shù) 據(jù)來源 ： wind、國 信證券 經(jīng)濟(jì)研 究所整 理 市場資金供求：發(fā)行節(jié)奏依然 一周新股和增發(fā)：新股節(jié)奏依然 從本周上市的公司來看，本周沒有新股發(fā)行。 page7 發(fā)行日期名稱發(fā)行價格發(fā)行數(shù)量(萬)募集資金合計(jì)(億)上市時間 數(shù) 據(jù)來源 ： wind、國 信證券 經(jīng)

29、濟(jì)研 究所整 理 本周沒有公司實(shí)施增發(fā)方案。 表 4：一周增發(fā)：一周增發(fā) 發(fā) 行日期名稱發(fā) 行方式發(fā) 行價格發(fā) 行數(shù)量 (萬萬 )募 集資金 (億億 )證 監(jiān)會行 業(yè) 數(shù) 據(jù)來源 ： wind、國 信證券 經(jīng)濟(jì)研 究所整 理 本周 9 家公司提出增發(fā)預(yù)案，全部為定向增發(fā)。 表 5：一周股票增發(fā)預(yù)案 預(yù) 案公告 日 2012/10/8 2012/10/8 2012/10/9 2012/10/12 2012/10/8 2012/10/8 名稱 江西長運(yùn) 聯(lián)合化工 新民科技 天馬精化 方正電機(jī) 電廣傳媒 發(fā) 行方式 定向 定向 定向 定向 定向 定向 機(jī)構(gòu)投資者,境內(nèi)自然人 機(jī)構(gòu)投資者,境內(nèi)自然人

30、機(jī)構(gòu)投資者,境內(nèi)自然人 機(jī)構(gòu)投資者,境內(nèi)自然人 大股東,機(jī)構(gòu)投資者,境內(nèi)自然人 大股東,機(jī)構(gòu)投資者,境內(nèi)自然人 發(fā) 行對象增 發(fā)數(shù)量 （萬 股） 5500 5400 13000 5297.2 3891.05 51500 大股東,大股東關(guān)聯(lián)方,機(jī)構(gòu)投資者, 境內(nèi)自 2012/10/12 2012/10/9 2012/10/8 2012/10/8 st 皇臺 大元股份 零七股份 江西長運(yùn) 定向 定向 定向 定向 然人 大股東,大股東關(guān)聯(lián)方,機(jī)構(gòu)投資者 大股東 機(jī)構(gòu)投資者,境內(nèi)自然人 1800 8600 5000 5500 數(shù) 據(jù)來源 ： wind、國 信證券 經(jīng)濟(jì)研 究所整 理 一周限售股解禁：下

31、周解禁股壓力增加 下周限售股解禁市值 199 億元，比上周 113 大幅增加，解禁股壓力增加。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧 0 表 6：下周限售股解禁情況：下周限售股解禁情況 page8 股 票簡稱 亞瑪頓 易世達(dá) 中國國旅 華僑城 a 中國水電 永大集團(tuán) 萬馬電纜 *st 嘉瑞 泰勝風(fēng)能 可 流通時 間 2012/10/15 2012/10/15 2012/10/15 2012/10/15 2012/10/18 2012/10/18 2012/10/18 2012/10/19 2012/10/19 本 期流通 數(shù)量 (萬萬 股 ) 3600 1088.71 66000

32、3883.35 6600 428 4500 2243.57 328.2 已 流通數(shù) 量 (萬萬 股 ) 4000 4658.93 22000 307542.8 300000 3800 25383.5 4150 15892.89 待 流通數(shù) 量 (萬萬 股 ) 8400 6052.36 415723.7 653400 10772 47804.5 103309 16178.91 流 通股份 類型 首發(fā)原股東限售股份 首發(fā)原股東限售股份 首發(fā)原股東限售股份 股權(quán)激勵限售股份 首發(fā)原股東限售股份 首發(fā)原股東限售股份 定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份 股權(quán)分臵對價股份 首發(fā)原股東限售股份 數(shù) 據(jù)來源 ： wind、

33、國 信證券 經(jīng)濟(jì)研 究所整 理 估值情況：估值處于較低水平 主要指數(shù)估值水平 彭博數(shù)據(jù)顯示，a 股股指的估值水平以滬深 300 為例，目前在 10.5 倍。 表 7：主要指數(shù)估值情況 指數(shù) 道瓊斯工業(yè)平均數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù) 納斯達(dá)克指數(shù) 倫敦金融時報(bào) 100 指數(shù) 法國 cac 指數(shù) 德國 dax 指數(shù) 東京日經(jīng) 225 指數(shù) 香港恒生指數(shù) 印度孟買 sensex30 指數(shù) 俄羅斯 rts 指數(shù) 巴西圣保羅交易所指數(shù) 標(biāo)普/澳證 200 指數(shù) 臺灣證交所加權(quán)股價指數(shù) 韓國 kospi 指數(shù) 新加坡海峽時報(bào)指數(shù) 上證指數(shù) 深圳綜指 滬深 300 指數(shù) pe 13.0 14.4 16.9

34、13.0 11.8 13.9 21.0 10.6 16.0 5.8 18.8 17.1 24.7 26.2 12.3 11.5 24.0 11.5 2012pe 12.5 13.6 16.1 11.3 10.4 10.7 14.2 11.1 14.9 5.9 14.1 13.3 17.7 10.7 14.2 9.8 17.2 10.5 2013pe 11.9 12.5 14.1 10.4 9.8 10.2 13.0 10.2 13.3 5.8 10.2 11.9 14.2 9.3 13.3 pb 2.7 2.2 2.8 1.7 1.1 1.4 1.1 1.4 2.7 0.8 1.2 1.8 1

35、.7 1.2 1.4 1.6 2.4 1.7 數(shù) 據(jù)來源 ： bloomberg、 國信證 券經(jīng)濟(jì) 研究所 整理 a-h 股溢價率：向下回調(diào) 根據(jù)恒生 ah 溢價指數(shù)，a 股和 h 股的最新溢價率為 1.39%，ah 溢價水平本 周向下回調(diào)。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧 圖 9：恒生：恒生 ah 溢價指數(shù) page9 220 200 180 160 140 120 100 80 ah價差(%)平均值 06/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 數(shù) 據(jù)來源 ： bloomberg、 國信證 券經(jīng)濟(jì) 研究所 整理 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全

36、球視野本土智慧 推薦 回避 推薦 回避 國信證券投資評級 page10 類別 股票 投資評級 行業(yè) 投資評級 級別 謹(jǐn)慎推薦 中性 謹(jǐn)慎推薦 中性 定義 預(yù)計(jì) 6 個月內(nèi)，股價表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù) 20%以上 預(yù)計(jì) 6 個月內(nèi)，股價表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù) 10%-20%之間 預(yù)計(jì) 6 個月內(nèi)，股價表現(xiàn)介于市場指數(shù)10%之間 預(yù)計(jì) 6 個月內(nèi)，股價表現(xiàn)弱于市場指數(shù) 10%以上 預(yù)計(jì) 6 個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù) 10%以上 預(yù)計(jì) 6 個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù) 5%-10%之間 預(yù)計(jì) 6 個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場指數(shù)5%之間 預(yù)計(jì) 6 個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場指數(shù) 5%以上 分析師承

37、諾 作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解， 通過合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意、影 響，特此聲明。 風(fēng)險提示 本報(bào)告版權(quán)歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有，僅供我公司 客戶使用。未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。 任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以我公 司向客戶發(fā)布的本報(bào)告完整版本為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫， 但我公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、 建議及推測僅反映我公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時期，我公司 可能撰寫

38、并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測不一致的報(bào)告。我公司或關(guān)聯(lián) 機(jī)構(gòu)可能會持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能 為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。我公司不保證本報(bào)告所含信息 及資料處于最新狀態(tài)；我公司將隨時補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不 保證及時公開發(fā)布。 證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明 證券投資咨詢業(yè)務(wù)是指取得監(jiān)管部門頒發(fā)的相關(guān)資格的機(jī)構(gòu)及其咨詢?nèi)藛T為證 券投資者或客戶提供證券投資的相關(guān)信息、分析、預(yù)測或建議，并直接或間接 收取服務(wù)費(fèi)用的活動。 證券研究報(bào)告是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨 詢機(jī)構(gòu)對證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價值、市場走勢或者相關(guān)影

39、響因素進(jìn)行分析， 形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報(bào)告，并向客戶發(fā)布 的行為。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧 國信證券經(jīng)濟(jì)研究所團(tuán)隊(duì)成員 宏觀固定收益策略 周炳林 崔 嶸021-60933159 趙 學(xué)軍 林麗梅021-60933157 張 術(shù)分析 李智能 沈 瑞 交通運(yùn)輸 0755- 229404563171 機(jī)械 閆 莉 商業(yè)貿(mào)易鄭 武 陳建生 岳 鑫 糜懷清 0755-82130

40、4220755-82130432鄭 武 陳 玲 楊 森 后立堯021-60875162010-88005327 孫菲菲 常 偉0755-82131528 汽車及零配件鋼鐵及新材料房地產(chǎn) 左 東 陳 健010-88005308 區(qū)瑞明 黃道立0755-82133397 劉 基礎(chǔ)化工及石化醫(yī)藥計(jì)算機(jī)及電子 劉旭明 張棟梁 吳琳琳 朱振坤

41、021-609331511867賀平鴿 丁 丹 杜佐遠(yuǎn) 胡博新0755-821399080755-82133263 段迎晟 高耀華 歐陽仕華010-88005321劉 傳媒有色金屬電力及公共事業(yè) 陳財(cái)茂 劉 明010-88005319 彭 波 徐張紅0755-22940289 謝達(dá)非銀行金融輕工建筑工程及建材 邵子欽 田 良 童成墩0755-82130470李世新 邵 達(dá)0755-82130706 邱 波 劉 萍 馬 彥0755-82130