2021年期貨投資分析考試題庫及解析

1、2021年期貨投資分析考試題庫及解析一、單選題1.某程序化交易模型在5個交易日內三天賺兩天賠，一共取得的有效收益率是0.1%，則該模型的年化收益率是（ ）。A、6.3%B、7.3%C、8.3%D、9.3%答案：B解析：量化交易中的年化收益率的計算公式為：年化收益率=有效收益率（總交易的天數(shù)365 ），因此，該模型的年化收益率是：2.在GDP核算的方法中，收入法是從（ ）的角度，根據(jù)生產要素在生產過程中應得的收入份額反映最終成果的一種核算方法。A、最終使用B、生產過程創(chuàng)造收入C、總產品價值D、增加值答案：B解析：收入法是從生產過程創(chuàng)造收入的角度，根據(jù)生產要素在生產過程中應得的收入份額反映最終成果

2、的一種核算方法。3.下列選項中，描述一個交易策略可能出現(xiàn)的最大本金虧損比例的是（ ）。A、年化收益率B、夏普比率C、交易勝率D、最大資產回撤答案：D解析：最大資產回撤，是指模型在選定的測試時間段內，在任一歷史時點的資產最高值，與資產再創(chuàng)新高之前回調到的資產最低值的差值。運用最大資產回撤指標，能夠衡量模型在一段較段時間內可能面臨的最大虧損。4.繪制出價格運行走勢圖，按照月份或者季節(jié)，分別尋找其價格運行背后的季節(jié)性邏輯背景，為展望市場運行和把握交易機會提供直觀方法的是（ ）。A、季節(jié)性分析法B、分類排序法C、經驗法D、平衡表法答案：A解析：季節(jié)性分析法比較適合于原油和農產品的分析，因為其季節(jié)的變動

3、會產生規(guī)律性的變化，如在供應淡季或者消費旺季時價格高企，而在供應旺季或者消費淡季時價格低落。這一現(xiàn)象就是大宗商品的季節(jié)性波動規(guī)律。季節(jié)性分析最直接的就是繪制出價格運行走勢圖，按照月份或者季節(jié)，分別尋找其價格運行背后的季節(jié)性邏輯背景，為展望市場運行和把握交易機會提供直觀的方法。5.中國的GDP數(shù)據(jù)由中國國家統(tǒng)計局發(fā)布，季度GDP初步核算數(shù)據(jù)在季后（ ）天左右公布。A、5B、15C、20D、45答案：B解析：中國的GDP數(shù)據(jù)由中國國家統(tǒng)計局發(fā)布，季度GDP初步核算數(shù)據(jù)在季后15天左右公布，初步核實數(shù)據(jù)在季后45天左右公布，最終核實數(shù)據(jù)在年度GDP最終核實數(shù)據(jù)發(fā)布后45天內完成。6.在生產經營中，企

4、業(yè)有時會面臨產品價格持續(xù)上漲而企業(yè)卻必須執(zhí)行之前簽訂的銷售合同的尷尬局面。此時企業(yè)可以采取的措施是（ ）。A、寧可賠償違約金也不銷售原材料產品B、銷售原材料產品的同時，在現(xiàn)貨市場上等量買入C、銷售原材料產品的同時，在期貨市場上等量買入D、執(zhí)行合同，銷售原材料產品答案：C解析：企業(yè)可以采取“庫存轉移”的做法，在現(xiàn)貨市場銷售庫存或產品的同時，在期貨市場上等量買入，以虛擬庫存形式維持總量不變，從而獲取更大收益。7.一位德國投資經理持有一份價值為500萬美元的美國股票的投資組合。為了對可能的美元貶值進行對沖，該投資經理打算做空美元期貨合約進行保值，賣出的期貨匯率價格為1.02歐元/美元。兩個月內到期。

5、當前的即期匯率為0.974歐元/美元。一個月后，該投資者的價值變?yōu)?15萬美元，同時即期匯率變?yōu)?.1歐元/美元，期貨匯率價格變?yōu)?.15歐元/美元。一個月后股票投資組合收益率為（ ）。A、13.3%B、14.3%C、15.3%D、16.3%答案：D解析：股票投資組合的初始價值是：5000.974=487萬歐元；一個月后的股票投資組合價值是：5151.1=566.5萬歐元；股票投資收益率為（566.5-487 ）/487=16.3%。8.“保險+期貨”中應用的期權類型一般為（ ）。A、看漲期權B、看跌期權C、美式期權D、歐式期權答案：B解析：保險+期貨中應用的期權類型一般為看跌期權，隨著標的價

6、格的下跌，看跌期權的收益情況和保險產品的賠付金額情況基本可以保持一致，保險公司可以用獲得的期權結算金額對投保主體進行賠付，實現(xiàn)風險的轉移。9.若一個隨機過程的均值為0，方差為不變的常數(shù)，而且序列不存在相關性，這樣的隨機過程稱為（ ）過程。A、平穩(wěn)隨機B、隨機游走C、白噪聲D、非平穩(wěn)隨機答案：C解析：若一個隨機過程的均值為0，方差為不變的常數(shù)，而且序列不存在相關性，這樣的隨機過程稱為白噪聲過程?？键c：時間序列分析相關的基本概念10.時間序列的統(tǒng)計特征不會隨著時間的變化而變化，即反映統(tǒng)計特征的均值、方差和協(xié)方差等均不隨時間的改變而改變，稱為（ ）。A、平穩(wěn)時間序列B、非平穩(wěn)時間序列C、單整序列D、

7、協(xié)整序列答案：A解析：時間序列的統(tǒng)計特征不會隨著時間的變化而變化，即反映統(tǒng)計特征的均值、方差和協(xié)方差等均不隨時間的改變而改變，稱為平穩(wěn)時間序列；反之，稱為非平穩(wěn)時間序列。11.下列對利用股指期貨進行指數(shù)化投資的正確理解是（ ）。A、股指期貨遠月貼水有利于提高收益率B、與主要權重的股票組合相比，股指期貨的跟蹤誤差較大C、需要購買一籃子股票構建組合D、交易成本較直接購買股票更高答案：A解析：A項，股指期貨遠月貼水，意味著股指期貨空方強勢，多方疲軟，空方投資者為了能夠成交開設空單，不惜讓利多方，按照低于市價的價格進行交易，因此多方能夠獲利。C項，股指期貨指數(shù)化投資策略允許投資者使用創(chuàng)造“合成指數(shù)基金

8、”替代實際購買股票的方法，即利用買賣股指期貨和固定收益?zhèn)瘉順嬙煲粋€和目標市場指數(shù)相同或高于市場指數(shù)表現(xiàn)的組合，從而極大地降低了傳統(tǒng)投資模式所面臨的交易成本及指數(shù)跟蹤誤差。BD兩項，股指期貨指數(shù)化策略與股票組合指數(shù)化策略的比較如表61所示。表61股指期貨指數(shù)化策略與股票組合指數(shù)化策略的成本與跟蹤誤差比較手續(xù)費市場沖擊成本指數(shù)成分股調整成本跟蹤誤差總計12.（ ）不屬于保險+期貨運作中主要涉及的主體。A、期貨經營機構B、投保主體C、中介機構D、保險公司答案：C解析：保險+期貨運作中主要涉及三個主體:投保主體、保險公司和期貨經營機構。13.保護性點價策略的缺點主要是（ ）。A、只能達到盈虧平衡B、

9、成本高C、不會出現(xiàn)凈盈利D、賣出期權不能對點價進行完全性保護答案：B解析：運用期權工具對點價策略進行保護的缺點主要是成本較高。買入期權時需要向賣方交納權利金，尤其是對實值期權來說，所支付的權利金相當高。只有當價格的有利變化彌補所支付的權利金成本時才會盈虧平衡，之后才會開始出現(xiàn)凈盈利。14.對回歸模型yi01xii進行檢驗時，通常假定i服從（ ）。A、N（0，12 ）B、t（n2 ）C、N（0，2 ）D、t（n ）答案：C解析：對回歸模型yi01xii進行檢驗時，假定每個i（i1，2，3，n ）均為獨立同分布，是服從正態(tài)分布的隨機變量，且E（i ）0，V（i ）2常數(shù)，即iN（0，2 ）。15.

10、在持有成本理論模型假設下，若F表示期貨價格，S表示現(xiàn)貨價格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期貨價格可表示為（ ）。A、FSWRB、FSWRC、FSWRD、FSWR答案：A解析：在持有成本理論模型假設條件下，期貨價格形式如下：FSWR。其中，F(xiàn)表示期貨價格；S表示現(xiàn)貨價格；W表示持有成本；R表示持有收益。持有成本包括購買基礎資產所占用資金的利息成本、持有基礎資產所花費的儲存費用、保險費用等。持有收益，指基礎資產給其持有者帶來的收益，如股票紅利、實物商品的便利收益等。16.為了保證到期時投資者回收的本金不低于初始投資本金，零息債券與投資本金的關系是（ ）。A、零息債券的面值投資本金B(yǎng)、零息債

11、券的面值投資本金C、零息債券的面值投資本金D、零息債券的面值投資本金答案：C解析：零息債券的面值等于投資本金，從而保證了到期時投資者回收的本金不低于初始投資本金，這就是保本結構。17.下列有關信用風險緩釋工具說法錯誤的是（ ）。A、信用風險緩釋合約是指交易雙方達成的約定在未來一定期限內，信用保護買方按照約定的標準和方式向信用保護賣方支付信用保護費用，并由信用保護賣方就約定的標的債務向信用保護買方提供信用風險保護的金融合約B、信用風險緩釋合約和信用風險緩釋憑證的結構和交易相差較大。信用風險緩釋憑證是典型的場外金融衍生工具，在銀行間市場的交易商之間簽訂，適合于線性的銀行間金融衍生品市場的運行框架，

12、它在交易和清算等方面與利率互換等場外金融衍生品相同C、信用風險緩釋憑證是我國首創(chuàng)的信用衍生工具，是指針對參考實體的參考債務，由參考實體之外的第三方機構創(chuàng)設的憑證D、信用風險緩釋憑證屬于更加標準化的信用衍生品，可以在二級市場上流通答案：B解析：B項，信用風險緩釋合約是典型的場外金融衍生工具。信用風險緩釋憑證相比信用風險合約，屬于更標準化的信用衍生品，不適合靈活多變的銀行間市場的交易商進行簽訂。18.天然橡膠供給存在明顯的周期性，從8月份開始到10月份，各產膠國陸續(xù)出現(xiàn)臺風或熱帶風暴、持續(xù)的雨天、干旱，這都會（ ）。A、降低天然橡膠產量而使膠價上漲B、降低天然橡膠產量而使膠價下降C、提高天然橡膠產

13、量而使膠價上漲D、提高天然橡膠產量而使膠價下降答案：A解析：天然橡膠供給存在明顯的周期性，這種周期性主要來源于橡膠樹的開割及停割導致供給量的變化。從8月份開始到10月份，各產膠國陸續(xù)出現(xiàn)臺風或熱帶風暴、持續(xù)的雨天、干旱都會降低天然橡膠產量而使膠價上漲。19.下列能讓結構化產品的風險特征變得更加多樣化的是（ ）。A、股票B、債券C、期權D、奇異期權答案：D解析：若在結構化產品中嵌入奇異期權，則結構化產品的收益和風險特征就變得更加多樣化。20.下列哪項不是GDP的計算方法？（ ）A、生產法B、支出法C、增加值法D、收入法答案：C解析：GDP核算有三種方法，即生產法、收入法和支出法，分別從不同角度反

14、映國民經濟生產活動成果。21.權益類衍生品不包括（ ）。A、股指期貨B、股票期貨C、股票期貨期權D、債券遠期答案：D解析：權益類衍生品包括股指期貨、股票期貨，以及它們的期權、遠期、互換等衍生品，還有一些結構性產品，奇異期權中包含股票的也都可以算權益類衍生品。22.下列產品中是我國首創(chuàng)的信用衍生工具的是（ ）。A、CDSB、CDOC、CRMAD、CRMW答案：D解析：信用風險緩釋憑證（CRMW ）則是我國首創(chuàng)的信用衍生工具。23.美聯(lián)儲對美元加息的政策，短期內將導致（ ）。A、美元指數(shù)下行B、美元貶值C、美元升值D、美元流動性減弱答案：C解析：美元指數(shù)（USDX ）是綜合反映美元在國際外匯市場的

15、匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合變化率來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。美聯(lián)儲對美元加息的政策會導致對美元的需求增加，美元流動性增加，從而美元升值，美元指數(shù)上行。24.場內金融工具的特點不包括（ ）。A、通常是標準化的B、在交易所內交易C、有較好的流動性D、交易成本較高答案：D解析：場內金融工具通常是標準化的，在特定的交易所內集中交易，通常具有比較好的流動性，方便交易者及時地以較低的交易成本來調整頭寸。這是利用場內金融工具進行風險對沖的一個優(yōu)勢，即對沖交易的成本比較低，時間效率較高。25.下

16、列關于基本GARCH模型說法不正確的是（ ）。A、ARCH模型假定波動率不隨時間變化B、非負線性約束條件（ARCH/GARCH模型中所有估計參數(shù)必須非負 ）在估計ARCH/GARCH模型的參數(shù)的時候被違背C、ARCH/GARCH模型都無法解釋金融資產收益率中的杠桿效應D、ARCH/GARCH模型沒有在當期的條件異方差與條件均值之間建立聯(lián)系答案：A解析：A項，Engle提出自回歸條件異方差波動率（ARCH ）模型的基本思想是：假定波動率是隨時間變化的，且線性地依賴于過去的收益率。26.（ ）是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣對美元交易基準匯價為依據(jù)，根據(jù)國際外匯市場行情，自行套算出當日人

17、民幣兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價。A、銀行外匯牌價B、外匯買入價C、外匯賣出價D、現(xiàn)鈔買入價答案：A解析：銀行外匯牌價是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣對美元交易基準匯價為依據(jù)，根據(jù)國際外匯市場行情，自行套算出當日人民幣兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價。外匯指定銀行可在中國人民銀行規(guī)定的匯價浮動幅度內，自行制定各掛牌貨幣的外匯買入價，外匯賣出價以及現(xiàn)鈔買入價、現(xiàn)鈔賣出價，即銀行外匯牌價。27.關于收益增強型股指聯(lián)結票據(jù)的說法錯誤的是（ ）。A、收益增強型股指聯(lián)結票據(jù)具有收益增強結構，使得投資者從票據(jù)中獲得的利息率高于市場同期的利息率B、為

18、了產生高出市場同期的利息現(xiàn)金流，通常需要在票據(jù)中嵌入股指期權空頭或者價值為負的股指期貨或遠期合約C、收益增強類股指聯(lián)結票據(jù)的潛在損失是有限的，即投資者不可能損失全部的投資本金D、收益增強類股指聯(lián)結票據(jù)中通常會嵌入額外的期權多頭合約，使得投資者的最大損失局限在全部本金范圍內答案：C解析：C項，由于遠期類合約和期權空頭的潛在損失可以是無限的，所以，收益增強類股指聯(lián)結票據(jù)的潛在損失也可以是無限的，即投資者不僅有可能損失全部的投資本金，而且還有可能在期末虧欠發(fā)行者一定額度的資金。28.當出現(xiàn)信號閃爍時，說明模型的策略里在判斷買賣交易的條件中使用了（ ）。A、過去函數(shù)B、現(xiàn)在函數(shù)C、未來函數(shù)D、修正函數(shù)

19、答案：C解析：出現(xiàn)信號閃爍這種情況，說明模型的策略里在判斷買賣交易的條件中使用了未來函數(shù)。29.在國際期貨市場中，（ ）與大宗商品存在負相關關系。A、美元B、人民幣C、港幣D、歐元答案：A解析：在國際期貨市場上，美元與大宗商品主要呈現(xiàn)出負相關關系。美元和歐元又是此消彼長關系，歐元走勢會間接影響美元指數(shù)的變化，進而對國際大宗商品市場產生影響。30.在買方叫價交易中，如果現(xiàn)貨成交價格變化不大，期貨價格和升貼水呈（ ）變動。A、正相關B、負相關C、不相關D、同比例答案：B解析：如果現(xiàn)貨價格波動不大，基差賣方通常需將升貼水的報價與期貨價格漲跌相聯(lián)系：在買方叫價交易中，當期貨價格漲了，升貼水報價就下降一

20、些，期貨價格跌了，升貼水報價就提升一點；而在賣方叫價交易中，當期貨價格漲了，升貼水報價就提升一點，期貨價格跌了，升貼水報價就下降一些。其目的是為了保持期貨價格加上升貼水與不變的現(xiàn)貨價格之間相匹配，使基差買方易于接受升貼水報價。31.（ ）一般在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用。A、逆回購B、MLFC、SLFD、SLO答案：D解析：短期流動性調節(jié)工具（SLO ）是公開市場常規(guī)操作的必要補充，一般用來調控銀行體系的流動性，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用。32.根據(jù)某地區(qū)20052015年農作物種植面積（x ）與農作物產值（y ），可以建立一元線性回歸模型，估計結果得到可決系數(shù)R20

21、.9，回歸平方和ESS90，則回歸模型的殘差平方和RSS為（ ）。A、10B、100C、90D、81答案：A解析：根據(jù)公式，R2ESS/TSS和TSSESSRSS得，TSSESS/R290/0.9100，RSSTSSESS1009010。33.下列關于各種交易方法說法正確的是（ ）。A、量化交易主要強調策略開發(fā)和執(zhí)行的方法B、程序化交易主要強調使用低延遲技術和高頻度信息數(shù)據(jù)C、高頻交易主要強調交易執(zhí)行的目的D、算法交易主要強調策略實現(xiàn)的手段是通過編寫計算機程序答案：A解析：量化交易主要強調策略開發(fā)和執(zhí)行的方法，是定量化的方法；程序化交易主要強調策略實現(xiàn)的手段是通過編寫計算機程序；高頻交易主要強

22、調使用低延遲技術和高頻度信息數(shù)據(jù)；算法交易主要強調交易執(zhí)行的目的。34.某看漲期權的期權價格為0.08元，6個月后到期，其Theta0.2。在其他條件不變的情況下，1個月后，則期權理論價格將變化（ ）元。A、6.3B、0.063C、0.63D、0.006答案：B解析：根據(jù)計算公式，Theta權利金變動值/到期時間變動值（1個月后的期權理論價格0.08 ）/（1/12 ）0.2，所以1個月后，該期權理論價格將變化為：0.080.2/120.063（元 ）。35.企業(yè)結清現(xiàn)有的互換合約頭寸時，其實際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中（ ）的存在。A、信用風險B、政策風險C、利率風險D、技術風險

23、答案：A解析：造成實際操作和效果有差別的主要原因在于利率互換交易中信用風險的存在。通過出售現(xiàn)有互換合約平倉時，需要獲得現(xiàn)有交易對手的同意；通過對沖原互換協(xié)議，原來合約中的信用風險情況并沒有改變；通過解除原有的互換協(xié)議結清頭寸時，原有的信用風險不存在了，也不會產生新的信用風險。36.設計交易系統(tǒng)的第一步是要有明確的交易策略思想。下列不屬于量化交易策略思想的來源的是（ ）。A、經驗總結B、經典理論C、歷史可變性D、數(shù)據(jù)挖掘答案：C解析：量化策略思想大致來源于以下幾個方面：經典理論、邏輯推理、經驗總結、數(shù)據(jù)挖掘、機器學習等。37.宏觀經濟分析的核心是（ ）分析。A、貨幣類經濟指標B、宏觀經濟指標C、

24、微觀經濟指標D、需求類經濟指標答案：B解析：宏觀經濟指標的數(shù)量變動及其關系，反映了國民經濟的整體狀況，因此，宏觀經分析的核心就是宏觀經濟指標分析。38.以下工具中，（ ）是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求的工具。A、逆回購B、SLOC、MLFD、SLF答案：D解析：逆回購、SLO屬于短期流動性調節(jié)，MLF是中期調節(jié)，而SLF是期限較長的大額流動性需求工具，期限介于兩者之間?？键c：中國人民銀行公開市場操作工具。39.對任何一只可交割券，P代表面值為100元國債的即期價格，F(xiàn)代表面值為100元國債的期貨價格，C代表對應可交割國債的轉換因子，其基差B為（ ）。A.B=（FC ）-PB.B=（FA

25、、-FB、B=P-FC、B=P-（FD、答案：D解析：國債期貨的基差，指的是用經過轉換因子調整之后期貨價格與其現(xiàn)貨價格之間的差額。對于任一只可交割券，其基差為B=P-（FC ）40.A、AB、BC、CD、D答案：C解析：41.（ ）定義為期權價格的變化與波動率變化的比率。A、DeltaB、GammaC、RhoD、Vega答案：D解析：Vega用來度量期權價格對波動率的敏感性，該值越大，表明期權價格對波動率的變化越敏感。42.（ ）是指留出10%的資金放空股指期貨，其余90%的資金持有現(xiàn)貨頭寸，形成零頭寸的策略。A、避險策略B、權益證券市場中立策略C、期貨現(xiàn)貨互轉套利策略D、期貨加固定收益?zhèn)?/p>

26、值策略答案：A解析：避險策略，是指以90%的資金持有現(xiàn)貨頭寸，當期貨出現(xiàn)一定程度的價差時，將另外10%的資金作為避險放空股指期貨，形成零頭寸，達到避險的效果。擇時能力的強弱對能否利用好該策略有顯著影響，因此在實際操作中較難獲取超額收益。43.在shibor利率的發(fā)布流程中，每個交易日全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)各報價行的報價，要剔除（ ）報價。A、最高1家，最低2家B、最高2家，最低1家C、最高、最低各1家D、最高、最低各4家答案：D解析：Shibor利率的發(fā)布流程是，每個交易日，全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)各報價行的報價，剔除最高、最低各4家報價，對其余報價進行算術平均計算后，得出每一期限的Sh

27、ibor，并于9：30通過中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心網站發(fā)布。44.金融機構在做出合理的風險防范措施之前會進行風險度量，（ ）度量方法明確了情景出現(xiàn)的概率。A、情景分析B、敏感性分析C、在險價值D、壓力測試答案：C解析：情景分析和壓力測試只設定了情景，但是沒有明確情景出現(xiàn)的概率，所以對于輔助金融機構做出合理的風險防范措施而言，略有不足。為了解決這個問題，需要用到在險價值（VaR ）方法。在險價值，是指在一定概率水平%（置信水平 ）下，某金融資產或資產組合的價值在未來特定時期（N天 ）可能的最大損失。計算VaR的目的在于明確未來N天內投資者有%的把握認為其資產組合的價值損失不會超過

28、多少。45.國內生產總值（GDP ）的核算有生產法、收入法和支出法。其中，生產法的GDP核算公式為（ ）。A、總收入-中間投入B、總產出-中間投入C、總收入-總支出D、總產出-總收入答案：B解析：生產法是從國民經濟各部門在核算期內生產的總產品價值中，扣除生產過程中投入的中間產品價值，得到增加價值的方法。核算公式為：GDP=總產出-中間投入。46.在線性回歸模型中，可決系數(shù)R2的取值范圍是（ ）。A、R2-1B、0R21C、R21D、-1R21答案：B解析：擬合優(yōu)度是反映回歸直線與樣本觀察值擬合程度的量，又稱樣本“可決系數(shù)”，常用R2表示。R2的取值范圍為：0R21，R2越接近1，擬合效果越好；

29、R2越接近0，擬合效果越差。47.實踐表明，用權益類衍生品進行資產組合管理，投資者需要調整資產組合的頭寸，重新建立預定的戰(zhàn)略性資產配置時，通過（ ）加以調整是比較方便的。A、股指期貨B、股票期貨C、股指期權D、國債期貨答案：A解析：如果股票市場價格相對債券市場或其他資產的市場價格發(fā)生變化，那么投資組合中股票的比例就會上升或下降。投資者有時需要調整資產組合的頭寸，重新建立預定的戰(zhàn)略性資產配置。歐美市場的實踐表明，通過股指期貨加以調整是比較方便的。48.假設IBM股票（不支付紅利 ）的市場價格為50美元，無風險利率為12%，股票的年波動率為10%，那么價格為50美元，期限為一年的歐式看漲期權和看跌

30、期權的理論價格分別是（ ）。A、5.92，0.27B、6.21，2.12C、6.15，1.25D、0.1，5.12答案：A解析：已知：S=50美元；K=50美元；T=1年；r=0.12；=0.1。故有：N（d1 ）=0.8944N（d2 ）=0.8749如此，歐式看漲期權和看跌期權的理論價格分別為：49.（ ）是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期貨，一般占資金的10%，其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨。A、避險策略B、權益證券市場中立策略C、期貨現(xiàn)貨互轉套利策略D、期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗源鸢福築解析：權益證券市場中立策略，是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期貨，一般占資金的10

31、%，其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨。50.為了檢驗多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關系在總體上是否顯著，應該采用（ ）。A、t檢驗B、OLSC、逐個計算相關系數(shù)D、F檢驗答案：D解析：多元線性回歸模型的F檢驗，又稱為回歸方程的顯著性檢驗或回歸模型的整體性檢驗，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關系在總體上是否顯著。51.關于貨幣互換與利率互換的比較，下列描述錯誤的是（ ）。A、利率互換只涉及一種貨幣，貨幣互換涉及兩種貨幣B、貨幣互換違約風險更大C、利率互換需要交換本金，而貨幣互換則不用D、貨幣互換多了一種匯率風險答案：C解析：利率互換是同種貨幣不同利

32、率之間的互換，不交換本金而只交換利息，所以違約風險較小。一般意義上的貨幣互換是兩種貨幣的利率之間的互換，期末有本金交換，所以貨幣互換的違約風險要大于利率互換。52.（ ）是將90%的資金持有現(xiàn)貨頭寸，當期貨出現(xiàn)一定程度的價差時，將另外10%的資金作為避險，放空股指期貨，形成零頭寸。A、避險策略B、權益證券市場中立策略C、期貨現(xiàn)貨互轉套利策略D、期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗源鸢福篈解析：避險策略是指以90%的資金持有現(xiàn)貨頭寸，當期貨出現(xiàn)一定程度的價差時，將另外10%的資金作為避險，放空股指期貨，形成零頭寸達到避險的效果。53.在證券或期貨交易所場外交易的期權屬于（ ）。A、場內期權B、場外期權C、

33、場外互換D、貨幣互換答案：B解析：場外期權是指在證券或期貨交易所場外交易的期權。54.某投資者簽訂了一份期限為9個月的滬深300指數(shù)遠期合約，該合約簽訂時滬深300指數(shù)為2000點，年股息連續(xù)收益率為3%，無風險連續(xù)利率為6%，則該遠期合約的理論點位為（ ）。A、2015.5B、2045.5C、2455.5D、2055答案：B解析：合約簽訂時該遠期合約的理論點位為：55.投資者將投資組合的市場收益和超額收益分離出來的策略為（ ）策略。A、阿爾法B、指數(shù)化投資C、現(xiàn)金資產證券化D、資產配置答案：A解析：通過賣空期貨、期權等衍生品，投資者可以將投資組合的市場收益和超額收益分離，在獲取超額收益的同時

34、，規(guī)避系統(tǒng)風險，這就是使用衍生工具的阿爾法策略。56.在我國，金融機構按法人統(tǒng)一存入中國人民銀行的準備金存款不得低于上旬末一般存款余額的（ ）。A、4B、6C、8D、10答案：C解析：在我國，中國人民銀行對各金融機構法定存款準備金按旬考核，金融機構按法人統(tǒng)一存入中國人民銀行的準備金存款低于上旬末一般存款余額的8的，對其不足部分按每日萬分之六的利率處以罰息。57.產品層面的風險識別的核心內容是（ ）。A、識別各類風險因子的相關性B、識別整個部門的金融衍生品持倉對各個風險因子是否有顯著的敞口C、識別影響產品價值變動的主要風險因子D、識別業(yè)務開展流程中出現(xiàn)的一些非市場行情所導致的不確定性答案：C解析

35、：產品層面的風險識別是識別出單個金融衍生品所存在的風險，核心內容是識別出影響產品價值變動的主要風險因子。部門層面的風險識別是在產品層面風險識別的基礎上，充分考慮一個交易部門所持有的所有金融衍生品的風險，核心內容是識別出各類風險因子的相關性及整個部門的金融衍生品持倉對各個風險因子是否有顯著的敞口。公司層面的風險識別則是在部門層面風險識別的基礎上，更多地關注業(yè)務開展流程中出現(xiàn)的一些非市場行情所導致的不確定性，包括授權、流程、合規(guī)、結算等活動中的風險。58.在基差交易中，對點價行為的正確理解是（ ）。A、點價是一種套期保值行為B、可以在期貨交易收盤后對當天出現(xiàn)的某個價位進行點價C、點價是一種投機行為

36、D、期貨合約流動性不好時可以不點價答案：C解析：A項，點價的實質是一種投機行為；B項，點價既可以在盤中即時點價，也可以以當天期貨合約結算價或者以合約當月月度結算平均價或收盤平均價等其他約定價格作為所點價格；D項，點價是有期限限制的，如果在點價期內期貨合約流動性一直不好，也需要按期限點價。59.7月中旬，某銅進口貿易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經過協(xié)商，同意以低于9月銅期貨合約價格100元/噸的價格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價，并由銅桿廠點定9月銅期貨合約的盤面價格作為現(xiàn)貨計價基準。簽訂基差貿易合同后，銅桿廠為規(guī)避風險，考慮買入上海期貨交易所執(zhí)行價為57500元/噸的平值9月銅看漲期權，支付權

37、利金100元/噸。如果9月銅期貨合約盤中價格一度跌至55700元/噸，銅桿廠以55700元/噸的期貨價格為計價基準進行交易，此時銅桿廠買入的看漲期權也已跌至幾乎為0，則銅桿廠實際采購價為（ ）元/噸。A、57000B、56000C、55600D、55700答案：D解析：銅桿廠以當時55700元/噸的期貨價格為計價基準，減去100元/噸的升貼水即55600元/噸為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價格。此時，銅桿廠買入的看漲期權也已跌至幾乎為0，平倉后，實際付出的采購價為55600（現(xiàn)貨最終成交價 ）100（支付的權利金 ）55700（元/噸 ）。60.（ ）是指企業(yè)根據(jù)自身的采購計劃和銷售計劃、資金及經營

38、規(guī)模，在期貨市場建立的原材料買入持倉。A、遠期合約B、期貨合約C、倉庫D、虛擬庫存答案：D解析：虛擬庫存是指企業(yè)根據(jù)自身的采購計劃和銷售計劃、資金及經營規(guī)模，在期貨市場建立的原材料買入持倉。61.DF檢驗存在的一個問題是，當序列存在（ ）階滯后相關時DF檢驗才有效。A、1B、2C、3D、4答案：A解析：DF檢驗存在一個問題：當序列存在1階滯后相關時才有效，但大多數(shù)時間序列存在高級滯后相關，直接使用DF檢驗法會出現(xiàn)偏誤。62.ADF檢驗回歸模型為則原假設為（ ）。A、H0：i0B、H0：i1C、H0：0D、H0：1答案：C解析：ADF檢驗的原假設為H0：0，即當拒絕原假設，表明序列不存在單位根，

39、為平穩(wěn)性時間序列；不拒絕原假設，表明序列存在單位根，為非平穩(wěn)性時間序列。63.模型中，根據(jù)擬合優(yōu)度與統(tǒng)計量的關系可知，當R2=0時，有（ ）。A、F=-1B、F=0C、F=1D、F=答案：B解析：64.某機構持有1億元的債券組合，其修正久期為7。國債期貨最便宜可交割券的修正久期為68，假如國債期貨報價105。該機構利用國債期貨將其國債修正久期調整為3，合理的交易策略應該是（ ）。（參考公式，套期保值所需國債期貨合約數(shù)量=（被套期保值債券的修正久期債券組合價值 ）（CTD修正久期期貨合約價值 ） ）A、做多國債期貨合約56張B、做空國債期貨合約98張C、做多國債期貨合約98張D、做空國債期貨合約

40、56張答案：D解析：該機構利用國債期貨將其國債修正久期由7調整為3，是為了降低利率上升使其持有的債券價格下跌的風險，應做空國債期貨合約。對沖掉的久期=7-3=4，對應賣出國債期貨合約數(shù)量=（41億元 ）（68105萬元 ）56（張 ）。65.基差交易也稱為（ ）。A、基差貿易B、點差交易C、價差交易D、點差貿易答案：A解析：基差交易也稱為基差貿易。是現(xiàn)貨買賣雙方均同意以期貨市場上某月份的該商品期貨價格為計價基礎，再加上買賣雙方事先協(xié)商同意的升貼水作為最終現(xiàn)貨成交價格的交易方式。66.通過股票收益互換可以實現(xiàn)的目的不包括（ ）。A、杠桿交易B、股票套期保值C、創(chuàng)建結構化產品D、創(chuàng)建優(yōu)質產品答案：

41、D解析：通過股票收益互換，投資者可以實現(xiàn)杠桿交易、股票套期保值或創(chuàng)建結構化產品等目的。例如，股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實際購買相關股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益，這類似于投資者通過融資買入股票，是一種放大投資杠桿的操作。67.（ ）是指客戶通過期貨公司向期貨交易所提交申請，將不同品牌、不同倉庫的倉單串換成同一倉庫同一品牌的倉單。A、品牌串換B、倉庫串換C、期貨倉單串換D、代理串換答案：C解析：期貨倉單串換，是指客戶通過期貨公司向期貨交易所提交申請，將不同品牌、不同倉庫的倉單串換成同一倉庫同一品牌的倉單。68.套期保值的效果取決于（ ）。A、基差的變

42、動B、國債期貨的標的利率與市場利率的相關性C、期貨合約的選取D、被套期保值債券的價格答案：A解析：套期保值的效果取決于被套保債券的價格和期貨合約價格之間的相互關系，即取決于基差的變動，由此產生的風險稱為基差風險。69.金融機構估計其風險承受能力，適宜采用（ ）風險度量方法。A、敏感性分析B、在險價值C、壓力測試D、情景分析答案：C解析：壓力測試可以被看作一些風險因子發(fā)生極端變化情況下的極端情景分析。在這些極端情景下計算金融產品的損失，是對金融機構計算風險承受能力的一種估計。70.（ ）是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣兌美元交易基準匯價為依據(jù)，根據(jù)國際外匯市場行情，自行套算出當日人民幣

43、兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價。A、銀行外匯牌價B、外匯買入價C、外匯賣出價D、現(xiàn)鈔買入價答案：A解析：銀行外匯牌價是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣兌美元交易基準匯價為依據(jù)，根據(jù)國際外匯市場行情，自行套算出當日人民幣兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價。71.在買方叫價交易中，如果現(xiàn)貨成交價格變化不大，期貨價格和升貼水呈（ ）變動。A、正相關B、負相關C、不相關D、同比例答案：B解析：如果現(xiàn)貨價格波動不大，基差賣方通常需將升貼水的報價與期貨價格漲跌相聯(lián)系：在買方叫價交易中，當期貨價格漲了，升貼水報價就下降一些，期貨價格跌了，升貼水報價就提升一

44、點；而在賣方叫價交易中，當期貨價格漲了，升貼水報價就提升一點，期貨價格跌了，升貼水報價就下降一些。其目的是為了保持期貨價格加上升貼水與不變的現(xiàn)貨價格之間相匹配，使基差買方易于接受升貼水報價。72.大豆期貨看漲期權的Delta值為0.8，這意味著（ ）。A、大豆期貨價格增加小量X，期權價格增加0.8XB、大豆期貨價格增加小量X，期權價格減少0.8XC、大豆價格增加小量X，期權價格增加0.8XD、大豆價格增加小量X，期權價格減少0.8X答案：A解析：該期權為期貨期權，和大豆現(xiàn)貨價格沒有之間關系，因此選項CD錯誤。Delta=期權價格的變化/期權標的物價格的變化由Delta定義可知，期權價格的變化=

45、Delta期權標的物價格的變化。那么：期權的價格變化量為0.8X=0.8X，而對于看漲期權來說，標的物價格與期權呈正向關系，所以期權價格應該是增加0.8X。選項A正確。73.已知近6年來上海期貨交易所銅期貨價格與鋁期貨價格的年度數(shù)據(jù)如下表所示：則兩者的相關系數(shù)r為（ ）。參考公式：A、0.63B、0.73C、0.83D、0.93答案：D解析：帶入公式：（1655*1234+1720*1092+1341*896+2206*1787-678*456+856*1044 ）9648664/104193200.9374.關于參與型結構化產品說法錯誤的是（ ）。A、參與型結構化產品能夠讓產品的投資者參與到

46、某個領域的投資，且這個領域的投資在常規(guī)條件下這些投資者也是能參與的B、通過參與型結構化產品的投資，投資者可以把資金做更大范圍的分散，從而在更大范圍的資產類型中進行資產配置，有助于提高資產管理的效率C、最簡單的參與型結構化產品是跟蹤證，其本質上就是一個低行權價的期權D、投資者可以通過投資參與型結構化產品參與到境外資本市場的指數(shù)投資答案：A解析：A項，參與型結構化產品能夠讓產品的投資者參與到某個在常規(guī)條件下這些投資者不能參與的領域的投資。例如境外資本市場的某個指數(shù)，或者機構問市場的某個資產或指數(shù)等。75.近期資本市場有不穩(wěn)定因素，預計未來一周市場的波動性加強，但方向很難確定。因此投資者采用跨式期權

47、組合投資策略，即買入具有相同期權價格和相同行權期的看漲期權和看跌期權各1個單位，如表所示。若下周市場波動率變?yōu)?0%，不考慮時間變化的影響，則該投資策略帶來的價值變動是（ ）。A、5.77B、5C、6.23D、4.52答案：A解析：Vega值=214.43=28.86，則=Vega（40%-20% ）5.77。76.對商業(yè)頭寸而言，更應關注的是（ ）。A、價格B、持有空頭C、持有多頭D、凈頭寸的變化答案：D解析：對商業(yè)頭寸而言，更應關注凈頭寸的變化而不是持有多頭還是空頭。因為對商業(yè)機構而言，多還是空往往是由他們的商業(yè)角色決定的，通常不會改變他們的多空方向，只會根據(jù)價格對持有頭寸做出相應的調整。

48、77.基差交易是指以期貨價格加上或減去（ ）的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品價格的交易方式。A、結算所提供B、交易所提供C、公開喊價確定D、雙方協(xié)定答案：D解析：基差交易也稱基差貿易，是指現(xiàn)貨買賣雙方均同意，以期貨市場上某月份的該商品期貨價格為計價基礎，再加上買賣雙方事先協(xié)商同意的升貼水作為最終現(xiàn)貨成交價格的交易方式。升貼水的確定與期貨價格的點定構成了基差交易中兩個不可或缺的要素。78.假設基金公司持有金融機構為其專門定制的上證50指數(shù)場外期權，當市場處于下跌行情中，金融機構虧損越來越大，而基金公司為了對沖風險并不愿意與金融機構進行提前協(xié)議平倉，使得金融機構無法止損。這是場外產品（ ）的一個體現(xiàn)

49、。A、市場風險B、流動性風險C、操作風險D、信用風險答案：B解析：金融衍生品業(yè)務的流動性風險，是指金融機構無法在較短的時間內以合適的價格建立或者平掉既定的金融衍生品頭寸。相對而言，場外交易的金融衍生品的流動性風險要高于場內交易的流動性風險。其根本原因在于場外交易的金融衍生品的非標準化特征。場外交易的金融衍生品通常是交易雙方根據(jù)各自的需求相互協(xié)商而確定。如果交易中的一方在合約未到期前想把合約平倉，而另外一方不同意，那么計劃平倉一方就面臨較大的困難。79.反向雙貨幣債券與雙貨幣債券的最大區(qū)別在于，反向雙貨幣債券中（ ）。A、利息以本幣計價并結算，本金以本幣計價并結算B、利息以外幣計價并結算，本金以

50、本幣計價并結算C、利息以外幣計價并結算，本金以外幣計價并結算D、利息以本幣計價并結算，本金以外幣計價并結算答案：B解析：反向雙貨幣債券與雙貨幣債券的結構類似，兩者最大的區(qū)別在于，反向雙貨幣債券中利息收入是以外幣計價并結算的，而本金則是以本幣計價并結算的。因此，投資者的風險敞口只體現(xiàn)在利息收入上，風險敞口是比較小的。80.（ ）指農業(yè)經營者或企業(yè)為規(guī)避市場價格風險向保險公司購買期貨價格保險產品，保險公司通過向期貨經營機構購買場外期權將風險轉移，期貨經營機構利用期貨市場進行風險對沖的業(yè)務模式。A、期貨+銀行B、銀行+保險C、期貨+保險D、基金+保險答案：C解析：保險+期貨”，指農業(yè)經營者或企業(yè)為規(guī)

51、避市場價格風險向保險公司購買期貨價格保險產品，保險公司通過向期貨經營機構購買場外期權將風險轉移，期貨經營機構利用期貨市場進行風險對沖的業(yè)務模式。81.美國的GDP數(shù)據(jù)由美國商務部經濟分析局（BEA ）發(fā)布，一般在（ ）月末還要進行年度修正，以反映更完備的信息。A、1B、4C、7D、10答案：C解析：美國的GDP數(shù)據(jù)由美國商務部經濟分析局（BEA ）發(fā)布，季度數(shù)據(jù)初值分別在1月、4月、7月、10月公布，以后有兩輪修正，每次修正相隔一個月。一般在7月末還要進行年度修正，以反映更完備的信息。82.在應用過程中發(fā)現(xiàn)，若對回歸模型增加一個解釋變量，R2一般會（ ）。A、減小B、增大C、不變D、不能確定答

52、案：B解析：83.在通貨緊縮的經濟背景下，投資者應配置（ ）。A、黃金B(yǎng)、基金C、債券D、股票答案：C解析：根據(jù)美林投資時鐘理論，當經濟處于衰退階段，公司產能過剩，盈利能力下降，商品在去庫存壓力下價格下行，表現(xiàn)為低通貨膨脹甚至通貨緊縮。為提振經濟，政府會實施較為寬松的貨幣政策并引導利率走低。在衰退階段，債券是表現(xiàn)最好的資產類別。84.就國內持倉分析來說，按照規(guī)定，國內期貨交易所的任何合約的持倉數(shù)量達到一定數(shù)量時，交易所必須在每日收盤后將當日交易量和多空持倉量排名最前面的（ ）名會員額度名單及數(shù)量予以公布。A、10B、15C、20D、30答案：C解析：就國內持倉分析來說，按照規(guī)定，國內期貨交易所

53、的任何合約的持倉數(shù)量達到一定數(shù)量時，交易所必須在每日收盤后將當日交易量和多空持倉量排名最前面的20名會員額度名單及數(shù)量予以公布。85.計算在險價值時，Prob（-VaR ）=1-a。其中Prob（ ）表示資產組合的（ ）。A、時間長度B、價值的未來隨機變動C、置信水平D、未來價值變動的分布特征答案：D解析：在風險度量的在險價值計算中，其中，表示資產組合價值的未來變動，是一個隨機變量，而Prob（ ）是資產組合價值變動這個隨機變量的分布函數(shù)，表示資產組合未來價值變動的分布特征。86.對回歸方程進行的各種統(tǒng)計檢驗中，應用t統(tǒng)計量檢驗的是（ ）。A、線性約束檢驗B、若干個回歸系數(shù)同時為零檢驗C、回歸

54、系數(shù)的顯著性檢驗D、回歸方程的總體線性顯著性檢驗答案：C解析：t檢驗稱為回歸系數(shù)檢驗；F檢驗又稱為回歸方程的顯著性檢驗或回歸模型的整體性檢驗，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關系在總體上是否顯著。題中，選項ABD均應用F統(tǒng)計量進行檢驗。87.在資產組合價值變化的分布特征方面，通常需要為其建立（ ）模型，這也是計算VaR的難點所在。A、敏感性B、波動率C、基差D、概率分布答案：D解析：在資產組合價值變化的分布特征方面，通常需要為其建立概率分布模型，這也是計算VaR的難點所在。88.（ ）是指持有一定頭寸的股指期貨，一般占資金比例的10%，其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨

55、。A、避險策略B、權益證券市場中立策略C、期貨現(xiàn)貨互轉套利策略D、期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗源鸢福築解析：權益證券市場中立策略，是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期貨，一般占資金的10%，其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨。至于是買入持有股票，還是賣出某些個股或整個組合，則需要預測個股、行業(yè)板塊和市場風險等因素與未來收益率之間的關系。89.A、AB、BC、CD、D答案：B解析：90.下列屬含有未來數(shù)據(jù)指標的基本特征的是（ ）。A、買賣信號確定B、買賣信號不確定C、買的信號確定，賣的信號不確定D、賣的信號確定，買的信號不確定答案：B解析：含有未來數(shù)據(jù)指標的基本特征是買賣信號不確定。常常是某日某時點發(fā)出了買入或賣出信號，第二天或下一個時點如果繼續(xù)下跌或上漲，則該信號消失，并在以后的時點位置顯示出來。91.勞動參與率是_占_的比率。（ ）A、就業(yè)者和失業(yè)者；勞動年齡