金融場(chǎng)調(diào)查報(bào)告

1、金融市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告金融業(yè)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用 越來(lái)越重要。大力發(fā)展金融業(yè)，是促進(jìn)我市經(jīng)濟(jì)更好更快發(fā) 展的重要保障。以下是小編整理的金融市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告范文， 歡迎閱讀。較為寬裕的資金狀況與部分子市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，是 進(jìn)入 XX年以來(lái)上海金融市場(chǎng)運(yùn)行呈現(xiàn)出的主要特征。 “寬貨 幣、緊信貸”的實(shí)質(zhì)在于儲(chǔ)蓄資金無(wú)法有效轉(zhuǎn)化為投資，導(dǎo) 致資金在商業(yè)銀行大量沉淀，這同時(shí)也反映了金融市場(chǎng)的不 成熟和發(fā)展滯后，需要加快金融 市場(chǎng)改革和創(chuàng)新步伐，推 動(dòng)金融市場(chǎng)全面、快速和穩(wěn)健發(fā)展。貨幣市場(chǎng)：銀行同業(yè)拆借與債券市場(chǎng)上半年，銀行間同業(yè)拆借與債券市場(chǎng)累計(jì)成交萬(wàn)億元， 日均成交億元，同比分別增長(zhǎng)和。

2、由于市場(chǎng)資金保持持續(xù)寬松，市場(chǎng)利率價(jià)格區(qū)間不斷下 行。同業(yè)拆借、質(zhì)押式回購(gòu)和買斷式回購(gòu)的月加權(quán)平均利率 分別由月的、和，下降到月的、和，分別大幅下降、和。月 日超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)以后，商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率 不斷下降。一季度末，商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率為，比上 年同期低個(gè)百分點(diǎn)，月末則降到。公開市場(chǎng)操作力度顯著增 強(qiáng)，但是貨幣回籠量?jī)H相當(dāng)于外匯占款量。雖然上半年央行 票據(jù)的發(fā)行節(jié)奏不斷趨于緩和，進(jìn)入月份后更是取消了年期 央票的發(fā)行，但是票據(jù)發(fā)行總量明顯增多，上半年，央行共 發(fā)行票據(jù)期，共計(jì)回籠資金億元 ; 進(jìn)行了次正回購(gòu)，共計(jì)回 籠資金億元 ; 春節(jié)前進(jìn)行了次逆回購(gòu)，共計(jì)投放資金億元 ;

3、三 項(xiàng)合計(jì)，上半年公開市場(chǎng)操作累計(jì)凈回收億元基礎(chǔ)貨幣，而 去年上半年凈回籠僅為億元。相對(duì)于上半年多億美元的外匯 儲(chǔ)備增加額而言，公開市場(chǎng)操作較好地對(duì)沖了外匯占款的資 金投放量。票據(jù)市場(chǎng)： 上半年，一方面由于市場(chǎng)資金寬松，票據(jù)市場(chǎng)利率始終 處于下降通道 ; 另一方面由于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制審慎，貸款 增長(zhǎng)放緩，商業(yè)銀行買票并持票到期以彌補(bǔ)信貸規(guī)模下降的 意愿不斷增強(qiáng)。上半年，上海票據(jù)市場(chǎng)承兌、貼現(xiàn)及買斷式 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)余額分別為億元、億元，同比分別下降和上升 ; 承兌、貼現(xiàn)及買斷式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)累計(jì)發(fā)生金額分別為億元、 億元， 同比分別下降和上升。二資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)：上半年， 滬市共有家首發(fā)、 家增發(fā)，合計(jì)募

4、集資金億元， 同比僅增長(zhǎng)。月份股權(quán)分置改革啟動(dòng)后，新股發(fā)行和再融資 均暫停。滬市、股合計(jì)成交億元， 日均成交億元， 同比大幅下降 滬市上證指數(shù)振蕩走低，股價(jià)整體下調(diào)。上證指數(shù)年初以開 盤，月末以收盤，比年初下降，振幅達(dá)。債券市場(chǎng)：在加息預(yù)期減弱和市場(chǎng)充沛的資金推動(dòng)下，滬市國(guó)債指 數(shù)始終處在連續(xù)上升通道中，并屢創(chuàng)近年新高。滬市債券市 場(chǎng)累計(jì)成交億元，日均成交億元，同比下降。銀行間債券市 場(chǎng)保持了半年的上漲行情，債券綜合指數(shù)處于持續(xù)上升趨勢(shì)， 至六月末已升至點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高，與年初點(diǎn)相比，上升點(diǎn)， 增幅達(dá)。三外匯幣場(chǎng)：上半年，我國(guó)貿(mào)易順差達(dá)到。億美元，超過去年全年的 順差總額，加上人民幣升值預(yù)期造成

5、的外資流入銀行間外匯 市場(chǎng)交易活躍，成交量大幅增加，市場(chǎng)供大于求差額擴(kuò)大。 上半年，銀行間外匯市場(chǎng)累計(jì)成交折合億美元，日均成交量 億美元，同比分別大幅增長(zhǎng)和。四黃金市場(chǎng)：上半年，上海黃金市場(chǎng)成交保持活躍，價(jià)格表現(xiàn)為箱體 振蕩走勢(shì)。上海黃金市場(chǎng)累計(jì)成交億元，日均成交億元，同 比大幅增長(zhǎng)。 黃金累計(jì)成交噸， 日均成交噸， 同比大幅增長(zhǎng)。 商業(yè)銀行上半年以大量?jī)糍u出交易為主。交割比由月份的， 大幅下降到月份的，市場(chǎng)投資交易需求在一定程度上超過了 實(shí)物交易需求。五期貨市場(chǎng)：上半年， 因主要期貨價(jià)格處于歷史高位， 成交大幅萎縮， 上海期貨交易所累汁成交合約萬(wàn)手，成交金額萬(wàn)億元，同比 分別大幅下降和，分別

6、占全國(guó)期貨市場(chǎng)的和。一宏觀調(diào)控較為明顯地影響著金融市場(chǎng)運(yùn)行金融市場(chǎng)資金尤其是銀行間市場(chǎng)資金充裕，交易量持續(xù) 放大。進(jìn)入年以來(lái)，宏觀調(diào)控效果開始逐步顯現(xiàn)，固定 資產(chǎn)投資和貸款增速明顯回落，商業(yè)銀行出于對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的 考慮和資本充足率考核的約束，出現(xiàn)廠一定的信貸緊縮傾向， 大量資金沉淀于商業(yè)銀行，銀行間市場(chǎng)成為商業(yè)銀行資金運(yùn) 作的主要渠道。同時(shí)，超額準(zhǔn)備金利率的下調(diào)，使得銀行間 市場(chǎng)資金供求失衡的問題更為顯性化。關(guān)于人民幣匯率制度改革的討論和此起彼伏的人民幣 升值預(yù)期，直接帶動(dòng)了上半年出口的快速增長(zhǎng)和順差規(guī)模的 持續(xù)擴(kuò)大。一方面，銀行間外匯市場(chǎng)成交量大幅增加，另一 方面，外匯占款所帶來(lái)的貨幣投放規(guī)模

7、持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致銀行 間同業(yè)拆借和債券市場(chǎng)、銀行間外匯市場(chǎng)的成交量同時(shí)顯著 放大，成交十分活躍。上半年房地產(chǎn)：調(diào)控力度加大，房地產(chǎn)價(jià)格漲幅逐步回 落，房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個(gè)人消費(fèi)貸款增速明顯放緩。原先投 資于房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金開始流人其他領(lǐng)域，在一定程度上提 高了銀行間市場(chǎng)和其他金融市場(chǎng)的交易活躍程度。由于宏觀調(diào)控帶來(lái)的不確定性，上牛年作為重要保值渠 道的黃金市場(chǎng)成交量也顯著放大，商業(yè)銀行在黃金市場(chǎng)中交投活躍，交割比明顯下降金融市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)反映了宏觀調(diào)控下經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性首先，宏觀調(diào)控所帶來(lái)的不確定性，在一定程度上影響 了黃金市場(chǎng)的慣性走勢(shì)，黃金價(jià)格已經(jīng)不僅僅簡(jiǎn)單地與美元 走勢(shì)逆向而動(dòng)，它已經(jīng)成為一

8、種重要的資產(chǎn)保值工具，因而 上半年黃金市場(chǎng)表現(xiàn)出較為平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì); 二是期貨市場(chǎng)既表現(xiàn)出了與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的走勢(shì)特征，作為重要工業(yè)原料 的期銅和燃料油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，也反映了投資主體為應(yīng)對(duì)宏 觀調(diào)控而積極儲(chǔ)備的強(qiáng)烈需求，此外人民幣沒有升值，也是 期貨市場(chǎng)不斷維持強(qiáng)勢(shì)的重要原因之一; 三是宏觀調(diào)控可能對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)不確定性影響，這也是在股權(quán)分置改 革推進(jìn)中，制約股票市場(chǎng)走強(qiáng)的一個(gè)重要制約因素。與此相 反，除了較為充裕的資金面之外，的走低以及市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi) 不會(huì)加息的預(yù)期，在一定程度上支持了上半年債券市場(chǎng)的持 續(xù)走強(qiáng)。二高度重視和警惕“寬貨幣、緊信貸”現(xiàn)象受制于 目前的投融資體制現(xiàn)狀和宏觀調(diào)控政

9、策，亡半年金融市場(chǎng)表 現(xiàn)出明顯的“寬貨幣、緊信貸”特征，對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù) 債管理帶來(lái)了壓力，助漲了市場(chǎng)投機(jī)行為，也對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn) 行產(chǎn)生了一定程度的影響。對(duì)金融市場(chǎng)的影響 一是導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)累積。面對(duì)金融市場(chǎng)上充裕的 資金狀況和不斷走低的收益率，金融機(jī)構(gòu)采取了一定的變通 模式進(jìn)行應(yīng)對(duì)。一種是金融機(jī)構(gòu)通過質(zhì)押式回購(gòu)以較低的利 率融到資金后，再以甚至是高于的利率水平轉(zhuǎn)存入銀行，進(jìn) 行銀行利潤(rùn)回吐式的簡(jiǎn)單套利操作 ; 另一種是金融機(jī)構(gòu)通過 質(zhì)押式回購(gòu)以較低的利率融到資金后，再買入債券，不斷進(jìn) 行放大套做，套取債券價(jià)格與資金成本之間的利差收益。兩 種模式均推動(dòng)了銀行間債券市場(chǎng)價(jià)格的不斷走高，市場(chǎng)系

10、統(tǒng) 性風(fēng)險(xiǎn)加大。不斷放大的杠桿效應(yīng)、不斷縮短的資金使用期限和不斷 延長(zhǎng)的套做券種期限，使銀行間債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)正在一步步 積聚。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利本身是對(duì)價(jià)格的一種修正，但由于我國(guó)銀 行間債券市場(chǎng)在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面還處于初級(jí)發(fā)展 階段，市場(chǎng)本身并不具有平衡修復(fù)機(jī)制，套利的結(jié)果不是套 利空間的消失，而是風(fēng)險(xiǎn)的積累和暴發(fā)。由于市場(chǎng)資金供給 比較集中在國(guó)有商業(yè)銀行，一旦資金成本上升，或者資金供 應(yīng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，市場(chǎng)將立即面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是不利于創(chuàng)新產(chǎn)品推出和市場(chǎng)發(fā)展。日前，銀行間市 場(chǎng)基本上形同于一個(gè)單邊市場(chǎng)，買方力量空前強(qiáng)大，賣方惜 售心態(tài)嚴(yán)重，這種情況非常不利于各種創(chuàng)新產(chǎn)品的推出。由 于單邊市場(chǎng)

11、的存在，銀行間債券市場(chǎng)在資金供給和債券供給 上存在極大的不平衡，這對(duì)于新近推出的債券遠(yuǎn)期交易而言， 賣券方承受著相當(dāng)大的實(shí)物交割壓力 ; 交投十分不活躍 ; 同時(shí)，單邊市場(chǎng)的存在還導(dǎo)致新發(fā)行券種一上市就哄搶一空， 持券機(jī)構(gòu)普遍惜售，二級(jí)市場(chǎng)交易清淡; 此外，市場(chǎng)收益率的下降也導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力減弱，不利于市 場(chǎng)主體的培育。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響一是信貸資源的“擠出效應(yīng)” ，在信貸緊縮的傾向下， 談判能力較弱但成長(zhǎng)性較好的企業(yè)的信貸規(guī)模首先被擠出， 影響這類企業(yè)的發(fā)展 ; 二是“成本遞增”效應(yīng)，由于正常的 銀行信貸渠道受到阻滯，部分企業(yè)或項(xiàng)目轉(zhuǎn)而尋求民間金融 和地下金融渠道，融資成本將會(huì)增

12、加，進(jìn)而影響到企業(yè)效益 和經(jīng)濟(jì)發(fā)展 ; 三是“順周期”效應(yīng)將縮短經(jīng)濟(jì)景氣周期，我 國(guó)商業(yè)銀行的信貸行為具有順經(jīng)濟(jì)周期的偏好，缺乏對(duì)長(zhǎng)期 風(fēng)險(xiǎn)收益的理性權(quán)衡，旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落，即以減少信貸投 入規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而正常項(xiàng)目的投資規(guī)?？s減甚至取消，將會(huì)使 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的景氣周期縮短。對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響 “寬貨幣、緊信貸”對(duì)于商業(yè)銀行的影響最為嚴(yán)重。一 方面，銀行間市場(chǎng)利率的逐步走低，給商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債 管理帶來(lái)了巨大壓力。作為債券市場(chǎng)重要參考指標(biāo)的年期央 行票據(jù)的發(fā)行利率，已經(jīng)降到了左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一年期定期 存款利率的水平。另一方面，商業(yè)銀行信貸的緊縮，將使部 分流動(dòng)性不足的企業(yè)出現(xiàn)資金緊張甚至瀕臨破產(chǎn)，又

13、可能引 致商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的增加。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，債券市場(chǎng)是目前保險(xiǎn)公司最重要的 資金運(yùn)作渠道，而目前“寬貨幣”所導(dǎo)致的債券市場(chǎng)低收益 率已經(jīng)接近保險(xiǎn)公司底線，保險(xiǎn)公司在市場(chǎng)上很難找到適合 資產(chǎn)負(fù)債匹配的中長(zhǎng)期債券，這已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司正常經(jīng)營(yíng) 亟待破解的難題。債券價(jià)格的上漲意味著風(fēng)險(xiǎn)的積聚，這對(duì)于其他金融機(jī) 構(gòu)而言， 參與貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)交易， 就等于繼續(xù)助長(zhǎng) “寬 貨幣”條件下的市場(chǎng)投機(jī)行為，需要面對(duì)更高的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)貨 幣政策傳導(dǎo)的影響利率渠道、信貸渠道和資產(chǎn)價(jià)格渠道是我國(guó)貨幣政策傳 導(dǎo)的三條主要渠道，在“寬貨幣、緊信貸”的條件下，貨幣 政策的三條傳導(dǎo)渠道均受到了一定程度的影響。一是如此低

14、 的貨幣市場(chǎng)利率，與宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面嚴(yán)重脫節(jié)，作為貨幣 政策重要中介目標(biāo)之一的短期利率，已經(jīng)失去了貨幣政策傳 導(dǎo)意義。二是信貸渠道是貨幣政策傳導(dǎo)最直接的渠道，直接 與最終產(chǎn)出發(fā)生聯(lián)系，由于銀行信貸趨緊，部分真正有需求 的企業(yè)得不到資金，將會(huì)最終影響企業(yè)效益和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三 是“寬貨幣、緊信貸”只能提高債券資產(chǎn)的價(jià)格，不能帶來(lái) 公司價(jià)值的提高，更無(wú)法給公司帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，資產(chǎn)價(jià)格傳 導(dǎo)渠道也無(wú)法形成。加大金融市場(chǎng)改革和創(chuàng)新力度 一是要引入有市場(chǎng)需求的金融工具。金融市場(chǎng)創(chuàng)新最重 要的是工具創(chuàng)新，目前銀行間市場(chǎng)資金的過度充裕，正是交 易工具不足的具體反映。要豐富債券市場(chǎng)品種，形成有效的 債券市場(chǎng)收益率曲

15、線。 要加快已經(jīng)列入日程的、 、金融債券、 境內(nèi)美元債券等金融產(chǎn)品的推出 ;在繼續(xù)發(fā)展短期融資券的同時(shí)，推出短期國(guó)債和其他短 期債券品種 ; 加快推出債券互換、國(guó)債期貨等業(yè)務(wù)，綜合輔 助市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。二是要完善金融市場(chǎng)機(jī)制。要促進(jìn)以政府信用為主導(dǎo)的 債券市場(chǎng)向商業(yè)信用、非政府信用為主導(dǎo)的市場(chǎng)過渡，并完 善信用評(píng)級(jí)機(jī)制，給市場(chǎng)傳達(dá)正確信息; 推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)行從主體集中、 量大、頻率低向主體分散、 量小、頻率高轉(zhuǎn)變， 完善市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)，盡快形成合理的收益率曲線 ; 逐步 形成以做市商為核心，經(jīng)紀(jì)商和金融機(jī)構(gòu)為主體，眾多非金 融機(jī)構(gòu)投資者積極參與的銀行間市場(chǎng)運(yùn)行架構(gòu) ; 引入債

16、券預(yù) 發(fā)行機(jī)制、國(guó)債發(fā)行余額管理機(jī)制，改債券發(fā)行審批管理為 備案管理。二完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管理機(jī)制 一是要在適時(shí)推出衍生交易品種，為市場(chǎng)提供更多避險(xiǎn) 工具的同時(shí)，加強(qiáng)研究和分析提高此類衍生產(chǎn)品交易活躍性 的措施和方法，充分發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)功能，平抑 單邊非理性投機(jī)，防范債券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是要加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與管理機(jī)制建設(shè)。針對(duì)當(dāng)前 銀行間市場(chǎng)普遍存在的非理性投機(jī)行為，要通過盡快建立債 券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，采取必要的窗口指導(dǎo)措施，引導(dǎo) 金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，抑制過度炒作現(xiàn)象。對(duì)于債券回 購(gòu)業(yè)務(wù)量過大，持續(xù)進(jìn)行滾動(dòng)操作，風(fēng)險(xiǎn)程度明顯超過其承 受能力的金融機(jī)構(gòu)，要進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控并

17、有針對(duì)性地采取提高 結(jié)算備付金比例、強(qiáng)制減倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。要督促和引導(dǎo) 金融機(jī)構(gòu)在債券投資中提高風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與控制能力，促使其完 善債券業(yè)務(wù)組織架構(gòu) ; 鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提前按照市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管 要求，將債券賬戶細(xì)分為投資類、中間類和交易類賬戶，并 充分利用靈敏度、 、壓力試驗(yàn)等方法，不斷建立和完善自身 的債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。統(tǒng)一協(xié)調(diào)金融市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃“寬貨幣、緊信貸”雖然僅僅表現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)，其實(shí) 也是與其他金融市場(chǎng)之間聯(lián)系溝通不順暢的一種反映，因此 必須統(tǒng)一協(xié)調(diào)金融市場(chǎng)發(fā)展的整體規(guī)劃，形成較為明確的金 融市場(chǎng)整體發(fā)展戰(zhàn)略。目前，金融市場(chǎng)尤其是債券市場(chǎng)的管 理政出多門，人民銀行負(fù)責(zé)銀行間市場(chǎng)債券包括央行票據(jù)、 政策性金融債券、商業(yè)銀行次級(jí)債、短期融資券的發(fā)行和流 通，財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債的發(fā)行，發(fā)改委負(fù)責(zé)企業(yè)債券的審批與 發(fā)行，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)交易所市場(chǎng)債券如可轉(zhuǎn)債等的發(fā)行和流通。 不僅