企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行和財務(wù)績效的相關(guān)性

1、企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行和財務(wù)績效的相關(guān)性一、引言隨著我國資源消耗規(guī)模的不斷擴大，以及粗放式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了環(huán)境和資源的雙重壓力。 進(jìn)入 21 世紀(jì)， 國家積極推進(jìn)環(huán)境友好型和資源節(jié)約型的兩型社會建設(shè)。2007 年 12 月，長株潭城市群和武漢城市圈被國務(wù)院批準(zhǔn)為全國資源節(jié)約型;和環(huán)境友好型;社會綜合配套改革試驗區(qū)。 兩型社會建設(shè)要求企業(yè)充分履行環(huán)境責(zé)任，6 年過去了，試驗區(qū)企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行的及績效如何？ 有必要加以研究檢驗，以便為政府后續(xù)政策的制定提供依據(jù)。 本文在此背景下，試圖通過研究兩型社會綜合配套改革試驗區(qū)內(nèi)企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行和財務(wù)績效的相關(guān)性，探索企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任的內(nèi)在動機。

2、二、理論分析與研究假設(shè)1997 年美 國學(xué)者約翰·埃爾金頓最早提出了 三重底線理論;,認(rèn)為企業(yè)社會責(zé)任可以分為經(jīng)濟(jì)責(zé)任、環(huán)境責(zé)任和社會責(zé)任。 經(jīng)濟(jì)責(zé)任也就是傳統(tǒng)的企業(yè)責(zé)任，主要表現(xiàn)為提高經(jīng)濟(jì)利潤、納稅責(zé)任和對股東投資者的分紅；環(huán)境責(zé)任就是企業(yè)對環(huán)境的保護(hù)；社會責(zé)任就是企業(yè)對于社會其他利益相關(guān)方的責(zé)任。 我國財政部頒布的企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第 4號文件規(guī)定：社會責(zé)任是指企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中應(yīng)當(dāng)履行的社會職責(zé)和義務(wù)，主要包括安全生產(chǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量（含服務(wù)）、環(huán)境保護(hù)、資源節(jié)約、促進(jìn)就業(yè)、員工權(quán)益保護(hù)等。 學(xué)者關(guān)陽（2012）認(rèn)為企業(yè)環(huán)境責(zé)任是企業(yè)在全生命周期過程中需遵守的有關(guān)環(huán)境法律、法

3、規(guī)的要求，為自身的環(huán)境行為承擔(dān)義務(wù)，盡量減少資源的利用和污染的排放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與社會環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展的一種強制性與自愿性相結(jié)合的行為規(guī)范。 簡言之，企業(yè)環(huán)境責(zé)任是指企業(yè)承擔(dān)的對環(huán)境保護(hù)和資源節(jié)約方面的責(zé)任，它是企業(yè)社會責(zé)任的重要組成部分。社會影響假說認(rèn)為履行社會責(zé)任越好（差）的企業(yè)，其財務(wù)績效越好（差），它得到了以費里曼（Freeman）為代表的利益相關(guān)者理論的支持。 利益相關(guān)者是指企業(yè)賴以生存的各個利益相關(guān)方，是企業(yè)存在的基礎(chǔ)。 而自然環(huán)境是人類賴以生存的唯一空間， 當(dāng)然也是各種利益相關(guān)者賴以生存的不二選擇。 因此自然環(huán)境也是一個重要的企業(yè)利益相關(guān)者。 由于企業(yè)已經(jīng)成為破壞環(huán)境，影響各利益相關(guān)者生

4、存環(huán)境的最主要個體。 雖然利益相關(guān)者會要求企業(yè)給予自身盡可能多的經(jīng)濟(jì)回報， 但同時利益相關(guān)者也會積極要求企業(yè)兼顧自身的另外一方面的需求，生存需求。一旦企業(yè)置利益相關(guān)者的這部分需求于不顧，利益相關(guān)者就會用腳投票，減少或不再支持企業(yè)的成長。 利益相關(guān)者的這部分需求，主要通過對企業(yè)施壓，要求其積極履行環(huán)境責(zé)任來體現(xiàn)。 利益相關(guān)者理論為企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任提供了理論和現(xiàn)實基礎(chǔ)， 使得企業(yè)追求經(jīng)濟(jì)效益和履行環(huán)境責(zé)任這對看似矛盾的目標(biāo)達(dá)到有機統(tǒng)一， 從而提高企業(yè)的財務(wù)績效。 Porter 認(rèn)為，好的環(huán)境責(zé)任履行是企業(yè)的競爭優(yōu)勢之一， 好的環(huán)境責(zé)任履行意味著企業(yè)要有更好的生產(chǎn)經(jīng)營過程。例如因為擁有好的環(huán)境責(zé)任管

5、理體系，而導(dǎo)致生產(chǎn)效率提高、企業(yè)生產(chǎn)成本降低，以及為企業(yè)帶來更多的社會聲譽等。唐久芳、劉呈慶、高燕（2010）以湖南省 29 家上市公司為樣本，采用 Logistic 模型研究上市公司財務(wù)狀況對環(huán)境信息披露的影響，研究結(jié)論表明公司盈利能力與環(huán)境責(zé)任履行正相關(guān)?；谏鲜龇治?，我們可以得出這樣的結(jié)論：企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，不僅要關(guān)注資本的保值增值，同時要關(guān)注其周圍環(huán)境的保護(hù)與改善， 只有這樣企業(yè)才能獲取其賴以生存的各利益相關(guān)者的支持，獲得長期可持續(xù)發(fā)展的不竭動力。 相應(yīng)的，企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任滿足了各利益相關(guān)方的需求， 各利益相關(guān)方就會為企業(yè)的發(fā)展提供各種便利， 這就有利于企業(yè)的財務(wù)績效表現(xiàn)得更好

6、。據(jù)此提出假設(shè)：企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行與財務(wù)績效正相關(guān)。三、實證分析（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源武漢城市圈（又稱1+8;城市圈，是指以武漢為圓心，包括黃石、鄂州、黃岡、孝感、咸寧、仙桃、天門、潛江周邊 8 個城市所組成的城市圈）和長株潭城市群（以長沙、株洲、湘潭三市為中心，包括岳陽、常德、益陽、婁底、衡陽 5 個省轄市在內(nèi)的城市聚集區(qū)）上市公司共 78 家，為了保持?jǐn)?shù)據(jù)的可比性及真實性，本文剔除了 28 家 ST、*ST 和 PT 等異常數(shù)據(jù)的企業(yè)，以剩下的 50 家企業(yè) 2010-2012 年發(fā)布的年度財務(wù)報告及社會責(zé)任報告為樣本，即研究樣本數(shù)為 150 個。本文上市公司數(shù)據(jù)來源于上海、深圳證券交易所

7、主頁、巨潮咨詢網(wǎng)等財經(jīng)網(wǎng)站及中國經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫 CCER.（二）模型構(gòu)建和變量選取1. 環(huán)境責(zé)任指數(shù)本文采用內(nèi)容分析法結(jié)合層次分析法對企業(yè)環(huán)境責(zé)任的履行進(jìn)行評價，構(gòu)建環(huán)境責(zé)任指數(shù) CERI. 首先從企業(yè)社會責(zé)任報告、企業(yè)年報以及企業(yè)官方網(wǎng)站收集武漢城市圈和長株潭城市群 2010-2012 年度的環(huán)境責(zé)任信息，然后對企業(yè)的環(huán)境責(zé)任信息從環(huán)境管理、資源節(jié)約、環(huán)境保護(hù)等三個方面進(jìn)行內(nèi)容分析和打分量化評價，最終得出企業(yè)環(huán)境責(zé)任指數(shù)CERI.在構(gòu)建企業(yè)環(huán)境責(zé)任指數(shù)過程中，將內(nèi)容分析法獲取的各指標(biāo)得分進(jìn)行加權(quán)計算形成初始環(huán)境責(zé)任指數(shù)。 各環(huán)境責(zé)任指標(biāo)權(quán)重在專家打分形成判斷矩陣的基礎(chǔ)上，通過層次分析法計算得

8、出。 利用環(huán)境責(zé)任指標(biāo)體系對企業(yè)披露的環(huán)境責(zé)任信息評價時，定性描述得 1 分，定量描述得 2 分，未有描述則不得分。 在初始環(huán)境責(zé)任指數(shù)的基礎(chǔ)上，對各企業(yè)的環(huán)境責(zé)任指數(shù)做放大處理，即將得分最大者定義為 100 分，從而得出最終的環(huán)境責(zé)任指數(shù) CERI.2. 因變量資產(chǎn)報酬率 （ROA）：ROA 反映企業(yè)所有資產(chǎn)的盈利能力，從而能夠與企業(yè)環(huán)境責(zé)任更好的匹配。3. 控制變量公司規(guī)模：公司規(guī)模的擴大會起到降低經(jīng)營成本的效果，從而提高企業(yè)的財務(wù)績效。資產(chǎn)負(fù)債率：財務(wù)杠桿放大企業(yè)的財務(wù)績效，同時會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，這種風(fēng)險也會激勵經(jīng)營者努力提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。4. 研究模型ROA=β0+&b

9、eta;1CERI+β2SIZE+β3LEV+β4OWNER+β5INDUS-TRY+εROA-總資 產(chǎn)收益率（凈利 潤/總資 產(chǎn)），用于 衡量企業(yè)財務(wù)績效；CERI-環(huán)境責(zé)任指數(shù)，用于衡量企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行；SIZE-企業(yè)規(guī)模，作為模型控制變量；LEV-企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，作為模型控制變量。OWNER-企業(yè)性質(zhì)，作為回歸模型啞變量 ,國有企業(yè)取 1,非國有企業(yè)取 0;INDUSTRY-行業(yè)類別，作為回歸模型啞變量，重污染行業(yè)取 1,非重污染企業(yè)取 0.（三）實證結(jié)果與分析1. 描述性統(tǒng)計上表顯示： 環(huán)境責(zé)任指數(shù) CERI 指標(biāo)的最大值為 10

10、0,最小值為 19.25,中位數(shù)為 32.08,平均值為 47.22. 環(huán)境責(zé)任指數(shù)的描述性統(tǒng)計表明企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行水平相對較低。 總資產(chǎn)收益率 ROA 指標(biāo)的最大值為 26.13,最小值為-11.31,中位數(shù)為 3.88,平均值為 4.39.2. 相關(guān)性檢驗在進(jìn)行多元回歸分析之前，先進(jìn)行各個變量之間的相關(guān)性分析，初步檢驗企業(yè)環(huán)境責(zé)任指數(shù)對總資產(chǎn)收益率的影響程度，并檢驗各個變量之間是否存在高度相關(guān)性。各變量之間 Pearson 和 Spearman 相關(guān)系數(shù)及顯著性檢驗如表 2 所示，通過樣本相關(guān)系數(shù)表可以看出，企業(yè)環(huán)境責(zé)任指數(shù) CERI 和資產(chǎn)負(fù)債率 LEV 以及企業(yè)性質(zhì)對企業(yè)資產(chǎn)收益率 R

11、OA 呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，其中資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)性質(zhì)在 1%的水平上顯著。企業(yè)規(guī)模對企業(yè)資產(chǎn)收益率 ROA 的呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，但是不顯著。各變量之間的相關(guān)系數(shù)相對較小，只有企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率之間的相關(guān)關(guān)系略高于百分之五十，其余變量之間的相關(guān)關(guān)系都在百分之五十以內(nèi)。 由此可以推斷自變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性。3. 回歸分析通過上述表 3 回歸結(jié)果我們可以看出，企業(yè)總資產(chǎn)收益率 ROA 與環(huán)境責(zé)任指數(shù) CERI 之間呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)規(guī)模（總資產(chǎn)對數(shù)）SIZE 與企業(yè)財務(wù)績效 ROA 之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系。 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 LEV 與企業(yè)財務(wù)績效 ROA之間呈顯著負(fù)相關(guān)。其中企業(yè)總資產(chǎn)收益率

12、 ROA 與環(huán)境責(zé)任指數(shù) CERI 之間呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相反，這可能與我國特殊的發(fā)展?fàn)顩r和政策背景有關(guān)。四、結(jié)論與建議本文通過構(gòu)建環(huán)境責(zé)任指數(shù)和多元線性回歸模型尋找企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)財務(wù)績效的相關(guān)性。 結(jié)果表明，企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行與財務(wù)績效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。 究其原因可能在于：第一，當(dāng)前我國環(huán)境治理成本較高。 環(huán)境保護(hù)尤其是環(huán)境治理，是一項高技術(shù)密集和高資本密集型工程。 就我國目前的發(fā)展水平而言，環(huán)境保護(hù)技術(shù)依然不發(fā)達(dá)，很多環(huán)保設(shè)備和技術(shù)需要從發(fā)達(dá)國家引進(jìn)，這增加了環(huán)保的成本。 污染容易治理難，我們污染一噸水所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益往往不能彌補治理一噸水所發(fā)生的成本。 所以企業(yè)積極履行環(huán)

13、境責(zé)任的同時，給自己帶來的成本負(fù)擔(dān)也是很重的。 第二，環(huán)境責(zé)任轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益的速度較慢。 由于市場的不完善，企業(yè)履行的環(huán)境責(zé)任不能快速有效的轉(zhuǎn)化為各利益相關(guān)者的支持，從而導(dǎo)致企業(yè)成本升高的同時，受益并未同比例的升高。 一般而言，公司對員工、顧客和社區(qū)的投入都能直接帶來生產(chǎn)效率的提高或社會聲譽的提高，而環(huán)境投入?yún)s往往很難在短期內(nèi)消化，因而可能顯著降低公司短、中期財務(wù)回報。 第三，政府在激勵企業(yè)進(jìn)行環(huán)境責(zé)任履行和環(huán)境治理方面投入存在不足。 就目前而言， 政府對企業(yè)治理環(huán)境在激勵性投入還是相對較少的， 政府更多的是通過法律和行政手段強制企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任。 針對履行環(huán)境責(zé)任較好的企業(yè)，政府補貼還相

14、對較少，這就造成企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任所帶來的受益不能彌補履行環(huán)境責(zé)任的成本， 從而環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)財務(wù)績效呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。為了使企業(yè)更好的履行環(huán)境責(zé)任，達(dá)到長期可持續(xù)發(fā)展，筆者建議；政府應(yīng)加大財政支持力度，給企業(yè)更多的財政補貼以彌補其環(huán)境責(zé)任履行帶來的不利影響；政府應(yīng)該在宏觀產(chǎn)業(yè)規(guī)劃上作出政策性傾斜，鼓勵環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，為企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任降低負(fù)擔(dān)。 只有在技術(shù)上給企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任提供足夠的支撐，才能使得企業(yè)有意識的履行環(huán)境責(zé)任變成現(xiàn)實。 也只有降低企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任的成本，提高企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任的主動性，才能最終使得兩型社會建設(shè)結(jié)出豐碩的果實； 政府應(yīng)通過多種途徑引導(dǎo)民眾認(rèn)

15、可企業(yè)環(huán)境責(zé)任的履行， 為環(huán)境責(zé)任履行較好的企業(yè)提供更好的外部環(huán)境和發(fā)展平臺。參考文獻(xiàn)：1 唐 久 芳 ,劉呈慶 ,高燕。 湖 南上市公司環(huán)境信息披露的實證研究A.環(huán)境會計與西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展學(xué)術(shù)年會論文集，2010,（9）：66-67.2 王彩 鳳。企業(yè) 環(huán)境績效與經(jīng)濟(jì)績效關(guān)系研究D.天津理工大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008.3 楊自 業(yè) ,尹開國。公司社會績效影響財務(wù)績效的實證研究-來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)J.中國軟科學(xué)，2009,（11）：39-43.4 關(guān)陽。 企業(yè)環(huán)境責(zé)任評價體系及成果應(yīng)用分析J.中國環(huán)境管理，2012,（1）：1-5.5 Porter, M&van der Linde. Green and competitive:Ending thestalemate J.Harvard Business Review, September -October.1995.120-134.6 Palmer K L Simpson R D.Environmental Policy J.Resources,1993,（10）：17-21.7 Stanwick P. A, Stanwick S. D. The relationship betwee