人民幣匯率改革思路論文

1、人民幣匯率改革思路論文摘要分析了現(xiàn)行人民幣匯率存在的問題及影響匯率制度的因素，提出了人民幣匯率制度改革的基本思路。 關鍵詞人民幣匯率釘住匯率有管理浮動匯率匯率制度改革 自1994年開始，我國建立起以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度，但近年來的市場表現(xiàn)說明，人民幣匯率已經(jīng)異化為單一釘住美元的固定匯率制。雖然這一制度在穩(wěn)定外匯市場、擴大出口和吸引外資等方面都發(fā)揮過積極作用，但是在目前的國內經(jīng)濟和國際金融形勢下，其弊端也逐漸暴露出來。因此，改革人民幣匯率勢在必行。 1人民幣匯率存在的主要問題 1.1現(xiàn)行的單一釘住匯率比較刻板，不能及時反映對外經(jīng)濟關系的巨大變化 當我國和歐美等發(fā)達國家經(jīng)濟周期不盡

2、一致，尤其是兩種貨幣的利差較大時，我國貨幣政策操作的難度增加。一般地說，一國匯率制度或貨幣政策的安排是同它的經(jīng)濟周期相一致的。在釘住匯率下，釘住國的匯率必然隨著被釘住國匯率的變化而變化。當釘住國的經(jīng)濟周期同被釘住國不一致時，釘住國匯率變化的方向很可能對其經(jīng)濟的發(fā)展是不利的。這種情況必然帶來其國內貨幣政策的扭曲，降低貨幣政策的有效性。 1.2在世界經(jīng)濟發(fā)生急劇變化的情況下，決定出口不是名義匯率而是實際有效匯率 人民幣名義匯率不能真實反映市場的供求變化狀況，加劇了國內外物價的脫節(jié)，不利于對外經(jīng)濟貿易的發(fā)展。當我國貿易出口競爭國的匯率大幅波動時，不利于發(fā)揮人民幣匯率機制的調節(jié)作用。而實際匯率的貶值將

3、改變國內需求與國外需求的比例，促使出口增加。而實際匯率的升值將導致出口能力下降。1994年匯率并軌以來，我國的名義有效匯率變化不太大，但實際有效匯率升值了30以上。但由于我國的人民幣匯率是釘住美元的，當我國貿易出口競爭國通過貶值擴大出口時，就必然對人民幣匯率的變化產(chǎn)生很大的壓力。為了釘住美元，我國不得不在貿易中做出較大的犧牲。 不利于培育金融機構和企業(yè)的匯率風險意識和促進資本市場的發(fā)展 匯率風險來自于匯率變化的不確定性。由于匯率的變化，使得在外匯交易和進出口貿易結算中的風險不斷增加，金融機構和進出口企業(yè)作為外匯交易和貿易的主要參與者，必須增強風險意識，并運用靈活的風險管理技巧，才能規(guī)避交易中的

4、風險。然而，在單一釘住匯率條件下，匯率的變化被人為的因素所左右，從表面上看，匯率的風險降低了。但由于被釘住的匯率是浮動的，因此這種人為地控制匯率變化是根本做不到的。它在一定程度上會淡化人們的風險意識，對于外匯交易的主體必然是不利的。 1.4人民幣匯率的形成機制不完善，對國內企業(yè)實行的強制結售匯使得中央銀行承擔了每天外匯供求差額的責任 強制性的結售匯不僅使國內企業(yè)和外資企業(yè)處于一種不平等的競爭地位，而且強制性的結匯還使中央銀行處于被動地位。目前我國外匯儲備已超過4000億美元，但當外匯儲備增加到一定數(shù)量后，如果在國內企業(yè)外匯需求不多的情況下，中央銀行還要繼續(xù)買入市場多余的外匯。而買入外匯的同時需

5、要支付人民幣，這在通貨膨脹的情況下將會影響國家宏觀貨幣政策的有效性。 1.5加劇了資本外逃 資本外逃是一種不正常的資本流動，隨著國際資本的頻繁流動，許多新興市場國家相繼出現(xiàn)資本外逃的現(xiàn)象。我國在20世紀90年代，也出現(xiàn)了較嚴重的資本外逃現(xiàn)象。然而，我國資本外逃的原因卻不同于墨西哥、俄羅斯和東南亞國家：一是我國的資本外逃不是因為投資者出于恐慌或懷疑而導致短期資本流動；二是我國的資本外逃也不是對政治或經(jīng)濟危機、稅負加重、惡性通貨膨脹等因素所作出的反映。實際上我國資本外逃的原因除了在于來自壓抑的金融環(huán)境、不成熟的金融市場以及不完善的法律監(jiān)管外，還在于對外匯風險的規(guī)避。雖然政府承諾保持不貶值，但是在人

6、民幣匯率釘住美元的情況下，周邊國家貨幣的貶值卻加劇了人們對人民幣貶值的預期，資本外逃成為一種現(xiàn)實的選擇。 2人民幣匯率制度改革的基本思路 2.1人民幣匯率制度改革的促進因素 國內金融市場的更加開放 根據(jù)國民經(jīng)濟與社會發(fā)展第十個五年計劃，我國金融業(yè)的發(fā)展將進入新的階段，要建立和完善適應社會主義市場經(jīng)濟的金融市場體系和組織體系。從目前的改革來看，利率市場化正在逐步推進，貨幣市場的改革和發(fā)展已取得明顯成效，資本市場的發(fā)展也進入新的階段。特別是我國加入WTO后，外貿和外資的總量、流向和結構都將發(fā)生顯著變化，從而對外匯市場的供求基礎產(chǎn)生影響；外資金融機構進入國內市場后，將對國內金融交易服務提出全新的要求

7、；服務于銀行間外匯市場的交易中心，也將受到來自國外金融中介機構激烈競爭的挑戰(zhàn)。 國際金融市場發(fā)展趨勢多變 從國際金融市場的發(fā)展趨勢看，一是經(jīng)濟和金融的國際化推動著金融市場的一體化，因特網(wǎng)技術的發(fā)展將使一體化進程不斷加快；二是金融市場的電子化極大地提高著市場發(fā)展的速度和效率；三是市場創(chuàng)新層出不窮，在活躍市場的同時也使市場投機活動日益猖獗，市場風險進一步加大，市場監(jiān)管的難度進一步加大。 亞洲貨幣合作的進程加快 亞洲金融危機的教訓表明，過分依賴美元的匯率安排威脅到了亞洲經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，亞洲國家要維護金融穩(wěn)定，不能依賴不斷增加的外匯儲備，必須積極開展亞洲貨幣合作。其模式有中國與東盟十國之間建立自由貿易

8、區(qū)，中國、日本、韓國三國之間建立自由貿易區(qū)，日本與東盟十國之間建立自由貿易區(qū)三種模式。不論哪種模式，加強亞洲地區(qū)的貿易和金融的合作，已成為亞洲各國和地區(qū)的普遍要求。隨著我國與周邊國家經(jīng)濟貿易關系的加強，從國際經(jīng)濟政策協(xié)調的角度，我國應當以積極的態(tài)度推進亞洲的貨幣合作。通過貨幣合作促進成員間貿易的進一步增長、穩(wěn)定成員間匯率和促進區(qū)域的金融穩(wěn)定。 2.2人民幣匯率制度改革的目標和思路 根據(jù)我國實際，人民幣匯率制度改革，主要是解決兩個方面的問題：一是確定匯率水平；二是確定匯率調整方式。改革的基本思路是一切從實際出發(fā)、循序漸進，絕不能操之過急、一蹴而就。同時應綜合考慮多方利益，把匯率制度改革同我國貨幣

9、政策獨立性、國際收支狀況、國際貨幣合作及國際匯率制度的新趨勢聯(lián)系起來，制定好人民幣匯率制度改革的近、中、長期目標。 （）近期目標是逐步由單一釘住過渡為釘住一籃子貨幣，以適應貿易與資本流動對匯率的影響。中國是一個大國，不能像一些小國那樣只對美元作出反映。當前，歐元誕生后的國際貨幣市場已呈現(xiàn)美、歐、日三分天下的態(tài)勢。由于中國與世界上很多國家進行貿易與資本往來，一旦國際貿易形勢與世界貨幣市場發(fā)生變化，與美元的單線聯(lián)系將無法全面反映這些因素的變動。因此，恰當?shù)倪x擇應該是釘住一籃子貨幣，通過籃子貨幣及其權重將中國與外國的經(jīng)濟聯(lián)系程度進行合理反映。事實上我國貨幣當局近年來一直采用一籃子貨幣來監(jiān)測人民幣匯率

10、的波動及其合理性。尤其是美國、日本、香港、歐盟、印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、泰國、韓國和臺灣十大經(jīng)濟體與國內的貿易占對世界貿易總額的80以上，可以將上述十個經(jīng)濟體作為一籃子貨幣。基本思路是設計一個多種貨幣所構成的虛擬貨幣，人民幣匯率在進行調控時不再釘住美元，而是釘住人民幣與該虛擬貨幣的匯率。同時，該虛擬貨幣應具備三個特征。一是包含中國主要貿易伙伴國的幣種，二是該虛擬貨幣的匯率能夠反映中國產(chǎn)品在所有境外市場上的總體競爭力，三是該虛擬貨幣的升值與貶值反映出短期國際資金流出（入）中國市場的可能變化方向。 （）中期目標是擴大人民幣匯率的浮動幅度，實現(xiàn)人民幣彈性目標匯率制。國際貨幣基金組織把彈性匯率分

11、為兩大類。一類是有限彈性制，包括對單一貨幣的有限彈性和合作安排下的有限彈性；另一類是較大彈性制，包括按照一套目標調節(jié)匯率、管理浮動和獨立浮動。從我國的現(xiàn)實情況看，有限彈性難以實行，因為我國不能像亞洲和拉美洲的一些小國那樣長時期地只對美元做出彈性安排，也不能像歐元區(qū)那樣對外實行共同浮動。另外，我國也不能實行獨立浮動，因為人民幣不是自由兌換貨幣；也不能實行管理浮動，因為我國當前的匯率調控手段并不像西方國家那樣先進。因此，我國只能按照一套指標調節(jié)匯率即實行目標管理。所謂目標管理就是對國民經(jīng)濟計劃給定的目標，確定人民幣對外幣匯率的目標范圍或變動幅度，一旦匯率超過了這一范圍，政府就進行干預，使其恢復到目標水平；或者根據(jù)經(jīng)濟情況變化而修改目標范圍，使匯率真正反映外匯的供求關系。當然人民幣匯率區(qū)間大小的確立應綜合考慮一系列因素：包括實際有效匯率；月度交易余額；季度國際收支余額的變化；國際儲備的充足