G10C6《玉冰化妝品公司》案例分析

1、玉冰化妝品公司案例分析-group 10 戴敬輝 劉恒衎 陳文良 林穎 陳竹 吉小楓 一 玉冰公司95年財務(wù)比率：流動比率=12 932/7 600=1.7速動比率=（879+5920）/7600=0.89負債率=（7600+2066）/16 268=59.4%利息保障倍數(shù)=1331/578=2.3存貨周轉(zhuǎn)率=26671/6133=4.35固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=26671/3336=7.99總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=26671/16268=1.64平均收款期=360/（26671/5920）=79.9毛利率=7878/26671=29.5%凈利率=376/26671=1.41%總資產(chǎn)報酬率=376/16268=

2、2.31%凈資產(chǎn)報酬率=376/（4050+2552）=5.7%二 對玉冰公司93、94、95三年的財務(wù)比率進行趨勢分析，發(fā)現(xiàn)：1 償債能力（包括長期和短期）急速下降；2 周轉(zhuǎn)趨緩，資產(chǎn)運用能力不斷下降；3 公司贏利能力不斷減弱，凈利率由4.4%驟降至1.4%。顯然，財務(wù)狀況正逐漸惡化。三 經(jīng)過對損益表和負債表進行調(diào)整，計算于下：流動比率=13 045/6980=1.87速動比率=（13 045-6133）/6980=0.99負債率=（6980+2066）/16381=55.2% 四（a）.之所以采用長期資本為存貨和應(yīng)收款等流動資產(chǎn)籌資，是因為其穩(wěn)定，可以較好地保障資金來源，降低財務(wù)分險，保證

3、經(jīng)營活動正常連續(xù)地進行。 （ b）.用短期負債為長期資本籌資，其優(yōu)點在于資金成本低，其缺點是籌集次數(shù)多，費用增加，保障性差，財務(wù)分險高。 五（a）玉冰公司1996年的損益表和負債表如下： 玉冰公司1996年損益表 表1 單位：千元項 目 1996年（預(yù)計） 說 明產(chǎn)品銷售收入 29 338 26 671*110%銷售成本 20 243 29 338-9095毛利 9 095 29 338*0.31管理和銷售費用 6 308 29 338*0.215折舊 568息稅前盈余 2 219利息 659 578+675*0.12稅前利潤 1 560所得稅（50%） 780凈利潤 780股利 390留存收

4、益 390 玉冰公司1996年資產(chǎn)負債表 表2 單位：千元項 目 1996年（預(yù)計） 說 明資產(chǎn)： 現(xiàn)金和有價證券 2 17112 494-4890-5433 應(yīng)收帳款 4 890 29 338/（360/60） 存貨 5 43329338/5.4 流動資產(chǎn) 12 49416 139-3 645 固定資產(chǎn)原價 6 214 累積折舊 （2 569）固定資產(chǎn)凈值 3 645 資產(chǎn)總計 16 139負債和所有者權(quán)益 應(yīng)付票據(jù) 3 0752400+675 應(yīng)付帳款 2 64029 338*9% 應(yīng)付項目 1 366 流動負債 7 081 應(yīng)付債券 2 066 股本 4 050 留存收益 2 94225

5、52+390 負債和所有者權(quán)益合計 16 139 （b）前三年現(xiàn)金余額與銷售額的比分別為5%、4.8%、3.3%。由于三比例均屬正常，欲求96年最低余額，可取前三年最低比例3.3%，即： 29 338*3.3%=968（千元） （c）用96年末現(xiàn)金余額2171償還應(yīng)付票據(jù)，損益表不變，負債表調(diào)整如下： 玉冰公司1996年資產(chǎn)負債表 表3 單位：千元項 目 1996年（預(yù)計） 說 明資產(chǎn)： 應(yīng)收帳款 4 890 存貨 5 433 流動資產(chǎn) 10 323 12 494-2171 固定資產(chǎn)原價 6 214 累積折舊 （2 569）固定資產(chǎn)凈值 3 645 資產(chǎn)總計 13 96816 139-2171

6、負債和所有者權(quán)益 應(yīng)付票據(jù) 9043 075-2171 應(yīng)付帳款 2 640 應(yīng)付項目 1 366 流動負債 4 9107 081-2171 應(yīng)付債券 2 066 股本 4 050 留存收益 2 942 負債和所有者權(quán)益合計 13 96816 139-2171六（a）如果鄧杰的改進意見得以落實，公司的財務(wù)比率會有以下變化：流動比率=11781/6368=1.85速動比率=（1458+4890）/6368=1.0負債率=（6368+2066）/15 426=54.7%利息保障倍數(shù)=2219/659=3.37存貨周轉(zhuǎn)率=29338/5433=5.4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=29338/3645=8.05總資

7、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=29338/15426=1.9平均收款期：60毛利率：31%凈利率=780/29358=2.66%總資產(chǎn)報酬率=780/15426=5.06%凈資產(chǎn)報酬率=780/（4050+2942）=11.16%顯然，財務(wù)狀況大為改觀。對此，銀行會有較為深刻的印象。（b）如果銀行拒絕貸款，玉冰公司的籌資渠道主要有：1 權(quán)益籌資：可分為內(nèi)部配股和對外增發(fā)兩種。對于第一種，由于包括董事會在內(nèi)的股東看好公司的未來前景，因此股東會有出資的意愿，但通過此方式能否籌足所需資金，取決于愿意出資的股東的經(jīng)濟能力；對于第二種，由于公司目前處于困難時期，財務(wù)狀況不佳，外部人員認購的積極性不會太高，對外發(fā)行困難較大。

8、通過權(quán)益籌資，會降低公司負債率和財務(wù)分險，但同時也會降低凈資產(chǎn)收益率。 2發(fā)行債券：益處是可通過稅收屏蔽等手段提高留存收益，提高凈資產(chǎn)收益率，但同時會提高負債率，加大財務(wù)分險。另外，與對外發(fā)行股票類似，惡劣的財務(wù)狀況會極大地阻礙此種籌資方式的實現(xiàn)。 3私下借債：可能利率會很高，籌資成本高，雖然可實現(xiàn)，但分險更大。 4零股息分配股利：此方式從現(xiàn)金流的角度看類似于對內(nèi)擴股，短期內(nèi)能解決一定的問題，但可能解決不了所有問題。 七（a）未來5年公司損益表如下： 玉冰公司1996-2000年損益表 表4 單位：千元項 目 1996 1997 1998 1999 2000銷售收入 29 338 30 805

9、 32 345 33 963 35 661銷售成本 20 537 21 255 22 318 23 434 24 606毛利 8 801 9 550 10 027 10 529 11 055管銷費用 6 308 6 623 6 954 7 302 7 667折舊 568 565 508 462 425息前盈余 1 925 2 362 2 565 2 765 2 963利息 536 429 322 214 107稅前利潤 1 389 1 933 2 243 2 551 2 856所得稅 695 967 1 122 1 276 1 428凈利潤 695 967 1 122 1 276 1 428股

10、利 0 0 0 0 0留存收益 695 967 1 122 1 276 1 428 玉冰公司1996-2000年資產(chǎn)負債表 表5 單位：千元項 目 1996 1997 1998 1999 2000資產(chǎn)： 現(xiàn)金 1 583 2 367 2 525 2 765 3 088應(yīng)收帳款 4 890 4 706 4 942 5 801 5 448存貨5 433 5 402 5 675 5 958 6 256流動資產(chǎn)11 906 12 477 13 142 13 912 14 792固定資產(chǎn)原價 6 214 6 414 6 624 6 845 7 077累積折舊2 569 3 134 3 642 4 104

11、 4 529固定資產(chǎn)凈值3 645 3 280 2 982 2 741 2 548資產(chǎn)總計15 551 15 757 16 124 16 653 17 340負債和權(quán)益: 應(yīng)付帳款2 640 2 772 2 911 3 057 3 209應(yīng)付項目1 366 1 366 1 366 1 366 1 366流動負債4 006 4 138 4 277 4 423 4 575長期借款 3 573 2 680 1 786 893 0股本 4 725 4 725 4 725 4 725 4 725留存收益 3 247 4 210 5 336 6 612 8 040負債權(quán)益合計 15 551 15 757 16 124 16 653 17 340 如不重組，96年應(yīng)償還2400千元的應(yīng)付票據(jù)，可能造成公司無法運轉(zhuǎn)。但經(jīng)過重組，只需償付893千元，而且可產(chǎn)生1583千元的現(xiàn)金余額。因此，債務(wù)重組可行。 （b）如獲得325千元應(yīng)付票據(jù)融資，公