江鈴汽車獲利能力分析1102091001

1、江鈴汽車2008年、2009年、2010年獲利能力分析 江鈴汽車（000550）一、公司簡介： 江鈴汽車股份有限公司由1968年成立的江西汽車制造廠發(fā)展而來。從一家瀕臨倒閉的地方小廠起步，江鈴以開放的理念和富于進取性的發(fā)展戰(zhàn)略從市場中脫穎而出，成為中國商用車領域最大的企業(yè)之一，國內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展最快的企業(yè)和經(jīng)濟效益最好的企業(yè)之一，連續(xù)三年位列中國上市公司百強，2005年被評為中國最具競爭力的汽車類上市公司第一名。江鈴汽車股份有限公司(下稱本公司)原系南昌市企業(yè)股份制改革聯(lián)審領導小組以洪辦(1992)第005號文批準，于1992年6月16日在江西汽車制造廠基礎上改組設立的中外合資股份制企業(yè)，企業(yè)法

2、人營業(yè)執(zhí)照注冊號為002473號。1993年7月23日，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會以證監(jiān)發(fā)審字199322號和證監(jiān)函字199386號文批準，本公司于1993年12月1日在深圳證券交易所掛牌上市，總股份為49,400萬股。1994年4月8日，經(jīng)股東大會通過，并經(jīng)江西省證券管理領導小組贛證券(1994)02號文批準，1993年度分紅派息方案送股總計2,521.4萬股。1995年，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會以證監(jiān)法字1995144號文及深圳市證券管理辦公室以深圳辦復199592號文批準，本公司發(fā)行b股普通股17,400萬股。1998年，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會以證監(jiān)法字199819號文批準，本公司增發(fā)b

3、股普通股17,000萬股。根據(jù)本公司2006年1月11日召開的股權(quán)分置改革相關股東大會的決議，本公司于2006年2月13日實施了股權(quán)分置改革方案。該方案實施后，本公司總股本不變。于2007年6月30日，本公司總股份為86,321.4萬股。主營范圍:生產(chǎn)及銷售汽車、專用（改裝）車、發(fā)動機、底盤等汽車總成、及其他零部件，并提供相關的售后服務；品牌汽車銷售、汽車及零配件的進出口；經(jīng)營二手車經(jīng)銷業(yè)務；提供與汽車生產(chǎn)和銷售相關的企業(yè)管理、咨詢服務二、獲利能力指標的計算（一）以營業(yè)收入為基礎的獲利能力的計算1、銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入100銷售毛利=銷售收入銷售成本2008年銷售毛利率=(8,587

4、,033,608-6,645,061,869)/8,587,033,608=22.62%2009年銷售毛利率=(10,433,205,023-7,706,608,170)/10,433,205,023=26.13%2010年銷售毛利率=(15,767,896,708-11,696,387,779)/15,767,896,708=25.822、營業(yè)利潤率=(營業(yè)利潤+利息支出)/營業(yè)收入1002008年營業(yè)利潤率= (737,671,647+59,064,412) /8,587,033,608100=9.28%2009年營業(yè)利潤率=(1,236,400,125+52,037,271) /10,4

5、33,205,023100=12.35%2010年營業(yè)利潤率=(2,041,724,088+93,426,437)/15,767,896,708100%=13.54%3.銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入1002008年銷售凈利率=797,377,658/8,587,033,608=9.29%2009年銷售凈利率=1,080,152,177/10,433,205,023=10.35%2010年銷售凈利率=1,747,015,738/15,767,896,708=11.08%（二）以資產(chǎn)為基礎的獲利能力的計算1、總資產(chǎn)收益率=(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額100%2008年總資產(chǎn)收益率=(902

6、,396,414+59,064,412)/(5,963,778,178 +6,124,355,011)/2100%=15.91%2009年總資產(chǎn)收益率=(1,243,644,395+52,037,271)/(8,294,346,208 +5,963,778,178)/2100%=18.17%2010年總資產(chǎn)收益率=(2,033,376,532+93,426,437)/(11,237,715,143+ 8,294,346,208)/2100%=21.78%2、總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)100%2008年總資產(chǎn)凈利率=797,377,658/(5,963,778,178 +6,124,355

7、,011)/2100%=13.19%2009年總資產(chǎn)凈利率=1,080,152,177/(8,294,346,208 +5,963,778,178)/2100%=15.15%2010年總資產(chǎn)凈利率=1,747,015,738/(11,237,715,143+ 8,294,346,208)/2100%=17.89%3、投資收益率=息稅前利潤/投資100%2008年投資收益率=(902,396,414+59,064,412)/(5,963,778,178-1,024,072,301) 100%=19.46%2009年投資收益率=(1,243,644,395+52,037,271)/(8,294,3

8、46,208-2,043,469,947) 100%=20.73%2010年投資收益率=(2,033,376,532+93,426,437)/(11,237,715,143-3,117,731,938) 100%=26.19%4、經(jīng)營資產(chǎn)收益率=經(jīng)營性利潤/平均經(jīng)營資產(chǎn)100%2008年經(jīng)營資產(chǎn)收益率=790,902,938/5,589,480,643=14.15%2009年經(jīng)營資產(chǎn)收益率1,073,939,810/7,950,273,851=13.51%2010年經(jīng)營資產(chǎn)收益率1,736,039,726/10,910,615,878=15.91%（三）以股東投資為基礎的獲利能力的計算2008

9、年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益=797,377,658/ (4,151,089,815 +3,615,288,873)/2=20.53%2009年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益=1,080,152,177/ (4,946,853,022 +4,151,089,815)/2=23.74%2010年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益=1,747,015,738/ (6,242,594,988 +4,946,853,022)/2=31.23%2008年基本每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/當期實際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=0.912009年基本每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/當期

10、實際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=1.222010年基本每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/當期實際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=1.98三、獲利能力指標分析（一）歷史比較分析通過江鈴汽車20082010年的資料，進行比較分析。以上計算得出各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標如下表：財務指標2008年末值2009年末值2010年末值銷售毛利率22.26%26.13%25.82營業(yè)利潤率9.28%12.35%13.54%銷售凈利率9.29%10.35%11.08%總資產(chǎn)收益率15.91%18.17%21.78%總資產(chǎn)凈利率13.19%15.15%17.89%投資收益率19.46%待添加的隱藏文字內(nèi)容120.73%26.

11、19%經(jīng)營資產(chǎn)收益率14.15%13.51%15.91%凈資產(chǎn)收益率20.53%23.74%31.23%基本每股收益0.911.221.981、銷售毛利率從上表可以看出，該企業(yè)2010年末銷售毛利率實際值略高于2009年末實際值0.31%。銷售毛利潤率是企業(yè)獲利的基礎，單位收入的毛利越高，抵補各項期間費用的能力越強，企業(yè)的獲利能力也越高。影響毛利變動的因素主要是外部因素和內(nèi)部因素。外部因素主要是市場供求變動面導致的銷售數(shù)量和銷售價格的升降及購買價格的升降；內(nèi)部因素主要是開拓市場的意識和能力、成本管理水平（包括存貨管理水平）、產(chǎn)品構(gòu)成決策、企業(yè)戰(zhàn)略要求等。2、 營業(yè)利潤率從上表可以看出，營業(yè)利潤

12、率每年呈遞增趨勢，該企業(yè)2010年末營業(yè)利潤率實際值較2009年末實際值有了一定幅度的增長。增長為1.19%。營業(yè)利潤率反映了每百元主營業(yè)務收入中所賺取的收益，該比例越大，企業(yè)獲利能力越強。營業(yè)利潤是企業(yè)利潤總額中最基本、最經(jīng)常同時也是最穩(wěn)定的組成部分，營業(yè)利潤占利潤總額比重的多少，是說明企業(yè)獲利能力質(zhì)量好壞的重要依據(jù)。影響營業(yè)利潤率的因素主要包括：主營業(yè)務的收入、主營業(yè)務的成本、主營業(yè)務稅金及附加、營業(yè)費用、管理費用等。但是要分析企業(yè)獲利能力是高是底，還需要進行其他的分析比較。3、銷售凈利率從上表可以看出,該企業(yè)2010年未銷售凈利率比2009年高0.73%,指標值越大,企業(yè)的獲利能力越強。

13、可見2010年公司具有更強的獲利能力。4、總資產(chǎn)收益率從上表可以看出，該企業(yè)2010年末總資產(chǎn)收益率實際值較2009年末實際值有了明顯的增長。增長幅度3.61%?？傎Y產(chǎn)收益率是企業(yè)一定期限內(nèi)實現(xiàn)的收益額與該時期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)收益率體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果的關系、企業(yè)利潤的多少決定著總資產(chǎn)收益率的高低、還反映企業(yè)綜合經(jīng)營管理水平的高低。影響總資產(chǎn)收益率的因素有：息稅前利潤額、資產(chǎn)平均占用額?？傎Y產(chǎn)收益率指標反映企業(yè)的獲利能力，由于利潤總額中包含偶然性、波動性較大的營業(yè)外收支凈額和投資收益，使該指標年際之間的變化相對較大。因此還要對企業(yè)的長期資本收益進行分析。5、總資產(chǎn)凈利

14、率從上表可以看出，該企業(yè)2010年末總資產(chǎn)凈利率實際值較2009年末實際值有了很較大的增長。增長幅度2.74%.說明該企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力變強。6、投資收益率從上表可以看出，該企業(yè)2010年末投資收益率實際值較2009年末實際值有了很較大的增長。通常投資收益率越高,說明企業(yè)對投資的運作水平越高.企業(yè)投資的獲利能力就越強。7、經(jīng)營資產(chǎn)收益率從上表可以看出，該企業(yè)2010年末經(jīng)營資產(chǎn)收益率實際值較2009年末實際值有了很較大的增長。它是反映企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營的資產(chǎn)的獲利水平，在看企業(yè)總資產(chǎn)凈利率進行比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)利潤是否主要是來自經(jīng)營資產(chǎn)的有效利用。8、凈資產(chǎn)收益率從上表可以看出，該企業(yè)2010

15、年末凈資產(chǎn)收益率實際值較2009年末實際值有了很較大的增長。也可以同以往年度比較是一直在增幅的，說明公司股東投資的獲利能力越來越強，但是，是否可以因此肯定公司在股東投資的獲利能力方面做得好，所以還需要進一步的去分析。9、基本每股收益從上表可以看出，該企業(yè)2010年末基本每股收益實際值較2009年末實際值有了很較大的增長。增長幅度0.76%。在09年增幅最大.說明在08-09年公司凈利潤的增長幅度大于普通股股數(shù)的增長幅度,股東的投資回報在不斷增加。該企業(yè)的營業(yè)收入也在不斷的增加,營業(yè)收入可以分析各類產(chǎn)品或勞務利潤占企業(yè)盈利的比重,收入占主營業(yè)務收入的比重.從而確定哪些為企業(yè)創(chuàng)造利潤大.揭示企業(yè)盈

16、利水平變動的根本原因?？梢?，20010年營業(yè)利潤的增加，使營業(yè)利潤率提高了1.19%，該年主營業(yè)務收入的增加，使得營業(yè)利潤率提高，這說明，江鈴汽車2010年營業(yè)利潤率的提高，主要是由于營業(yè)利潤的增長幅度大于主營業(yè)務收入的增長幅度，這是經(jīng)營杠桿使然。（二）同業(yè)比較分析1、一汽夏利公司與江鈴公司獲利能力主要財務指標對比一汽夏利是由天津汽車工業(yè)(集團)有限公司(以下簡稱天汽集團公司)獨家發(fā)起，在對其下屬的天津市微型汽車廠、天津市內(nèi)燃機廠、天津市汽車研究所進行整體改制的基礎上，以1997年4月30日為基準日將上述三單位經(jīng)重組、評估和國家國有資產(chǎn)管理局確認后的凈資產(chǎn)164287.76萬元按75%比例折成

17、國有法人股123215.82萬股，于1997年8月28日成立的股份有限公司。本公司發(fā)起人天汽集團公司是于1995年11月在天津汽車工業(yè)總公司基礎上組建的國有獨資有限責任公司,獲授權(quán)經(jīng)營其所屬企業(yè)單位的全部國有資產(chǎn)，并被列為全國100戶建立現(xiàn)代企業(yè)制度試點企業(yè)和120家企業(yè)集團之一。組建本公司的三個主體單位在天汽集團公司中居龍頭地位且業(yè)績優(yōu)良。除天津市汽車研究所的主要任務是技術引進和技術開發(fā)外，天津市微型汽車廠生產(chǎn)的夏利牌轎車、天津市內(nèi)燃機廠生產(chǎn)的天內(nèi)牌發(fā)動機都是天汽集團公司的主導產(chǎn)品。本公司成立后，上述三主體單位分別成為本公司下屬的汽車制造分公司、內(nèi)燃機制造分公司和產(chǎn)品開發(fā)中心。 天汽集團公司

18、的前身天津汽車工業(yè)公司是于1982年3月由天津市第一機械局所屬的內(nèi)燃機公司、汽車公司等企業(yè)合并設立的。天汽集團公司集生產(chǎn)、經(jīng)營、科研、服務于一體，是我國轎車和微型汽車的重要生產(chǎn)基地之一，注冊資本21億元。天汽集團公司下屬企業(yè)51個，其中全資子公司20家、股份公司1家(即本公司)、國集合資企業(yè)2家、中外合資企業(yè)19家、集體所有制企業(yè)9家。天汽集團公司及下屬企業(yè)的主要產(chǎn)品有：夏利牌系列轎車、華利牌系列微型汽車、三峰牌系列旅行客車、雁牌系列輕型載貨汽車以及各類專用汽車、鐵牛牌系列大中馬力輪式拖拉機及汽車零部件等。天汽集團公司年綜合汽車生產(chǎn)能力達到23萬輛。夏利牌轎車被認定為“中國名牌產(chǎn)品”。2010

19、年江鈴汽車與一汽夏利獲利能力主要財務指標對比：主要財務指標江鈴公司一汽夏利銷售毛利率25.82%5.49%營業(yè)利潤率13.54%2.98%總資產(chǎn)收益率21.78%3.00%凈資產(chǎn)收益率31.23%8.00%基本每股收益(元）1.980.19通過以上數(shù)據(jù)及圖表可以看出，江鈴公司2010年反映獲利能力的主要財力指標均高出于一汽夏利，說明10年江鈴公司相對于同行業(yè)的一汽夏利公司具有較強的獲利能力。2、2010年江鈴汽車與同行業(yè)比較獲利能力指標分析。如下表：財務指標企業(yè)實際值行業(yè)平均值差額銷售毛利率25.8227.85%-2.03%營業(yè)利潤率13.54%15.12%-1.58%銷售凈利率11.08%1

20、2.15%-1.1%總資產(chǎn)收益率21.78%24.5%-2.72%總資產(chǎn)凈利率17.89%017.89%投資收益率26.19%017.89%經(jīng)營資產(chǎn)收益率15.91%015.91%凈資產(chǎn)收益率31.23%14.5%1.1%基本每股收益1.981.01097%（1）銷售毛利率分析：從上表看，該企業(yè)銷售毛利率與同行來相比，比同行業(yè)低了2.03%，說明江鈴汽車的獲利能力并不是很高，需要采取相應的措施提高其獲利能力。我們知道，影響企業(yè)毛利變動的內(nèi)部因素包括：開拓市場的意識和能力、成本管理水平、產(chǎn)品構(gòu)成決策和企業(yè)戰(zhàn)略要求等因素。從企業(yè)的相關財務數(shù)據(jù)中可以看到，主營業(yè)務成本占收入的比重還很大。這樣很大定程

21、度上，降低了企業(yè)的獲利能力。因此，企業(yè)需要從自身的經(jīng)營水平和管理水平上加大力度，轉(zhuǎn)換企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和類型，以降低成本和提高自身的盈利水平，從而最大限度地提升企業(yè)的獲利能力（2）營業(yè)利潤率分析：從上表可以看出，該企業(yè)營業(yè)利潤率低于同行業(yè)平均值1.58個百分點。與同行業(yè)先進水平比較，目標公司營業(yè)利潤率存在較大差距，其主要原因仍然是目標公司的主營業(yè)務成本率過高所致，其他因素雖有差異，但整體上還是表現(xiàn)為支出上的增加。經(jīng)過各方面的比較，可見目標公司10年營業(yè)利潤率狀況不太理想，主要原因是主營業(yè)務成本較高。因此，改善目標公司獲利能力的關鍵就在于加強成本管理，降低主營業(yè)務成本率。（3）銷售凈利率:從上表看,該企業(yè)的銷售凈利率低于同行業(yè)平均值1.1%.相比之下不太理想,公司必須進一步提高自身產(chǎn)品的銷售獲利能力,提升生產(chǎn)經(jīng)營的管理水平.(4)總資產(chǎn)收益率分析：從上表看，該企業(yè)總資產(chǎn)收益率低于同行業(yè)平均值2.72%，與行業(yè)平均水平相比較，存在很大的差距。企業(yè)盈利的穩(wěn)定性較差，盈利水平處于同行業(yè)下游水平。又由于穩(wěn)定性和盈利水平的不佳，也使得盈利的持久性受到限制，無法持續(xù)增長。因此也折射出該企業(yè)的綜合管理水平不高的現(xiàn)狀。企業(yè)應加強企業(yè)的收支穩(wěn)定性、優(yōu)化企業(yè)的業(yè)務結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)收支習性等入