技術(shù)創(chuàng)新的金融支持研究以江蘇省為例（可編輯）

1、 學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明:所提交的學(xué)位是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作和取得的研究成果。本論文中除引文外,所有實(shí)驗(yàn)、數(shù)據(jù)和有關(guān)材料均是真實(shí)的。本論文中除引文和致謝的內(nèi)容外,不包含其他人或其它機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。其他同志對(duì)本研究所做的貢獻(xiàn)均已在論文中作了聲明并表示了謝意。日期:沙眵加學(xué)位論文作者簽名:刁易專伊學(xué)位論文使用授權(quán)聲明研究生在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)單位屬南京師范大學(xué)。學(xué)校有權(quán)保存本學(xué)位論文的電子和紙質(zhì)文檔,可以借閱或上網(wǎng)公布本學(xué)位論文的部分或全部內(nèi)容,可以采用影印、復(fù)印等手段保存、匯編本學(xué)位論文。學(xué)校可以向國家有關(guān)機(jī)關(guān)或機(jī)構(gòu)送交論文的電子和紙質(zhì)文檔,允許論

2、文被查斯;借閱。保密論文在解密后遵守此規(guī)定保密論文注釋:本學(xué)位論文屬于保密論文,保密期限為 年。糊?繇相。儼艚溯虢心柱虜日 日期:彳期:砂、一加摘要摘要技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)地區(qū)乃至一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要助推力量,而技術(shù)創(chuàng)新自身的特點(diǎn)決定了其對(duì)金融體系的依賴,因此,一個(gè)良好的金融支持體系足技術(shù)創(chuàng)新的重要保障。關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新最早的論述,見于熊彼特的創(chuàng)新理論,他認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新本質(zhì)上就是生產(chǎn)要素的創(chuàng)新組合?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的主干是金融體系,隨著我國金融體系的發(fā)展,金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支持作用將越來越明顯。身處經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的江蘇省,作為我國技術(shù)創(chuàng)新和金融發(fā)展的旗艦,應(yīng)當(dāng)更加積極地探索技術(shù)創(chuàng)新,尤其是高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的金融支持

3、的改革發(fā)展方向。本文旨在分析江蘇省技術(shù)創(chuàng)新的金融支持,由于我國資本市場尚不完善,兇此在實(shí)證部分主要從金融中介的角度來考察金融支持的現(xiàn)狀。苗先,本文對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的概念進(jìn)行了界定,并闡釋了技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)理,以及技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的機(jī)制。然后,對(duì)江蘇省金融中介對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支持進(jìn)行實(shí)證分析。由于目前政府幫扶仍然是推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的主要力量之一,也加入了政府支持的變量進(jìn)行輔助分析。分析結(jié)果表明,金融中介對(duì)發(fā)明型專利的支持作用最為明顯,而發(fā)明型專利數(shù)量在本文中也被認(rèn)為是最能體現(xiàn)一一個(gè)國家和地區(qū)自主技術(shù)創(chuàng)新水平的指標(biāo)。另一方面,政府的支持則對(duì)實(shí)用新型專利的支持力度較大,這也許與改革開放以來我國的“引進(jìn)來”戰(zhàn)略有著密

4、切的聯(lián)系。隨著我國經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)一一步深入,建設(shè)創(chuàng)新型國家的進(jìn)步深化,我國自主創(chuàng)新能力必將成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的推動(dòng)力,因此,金融中介作為這一目標(biāo)的重要支撐,其健康而快速的發(fā)展就顯得尤為重要。最后,在借鑒歐美及日本等發(fā)達(dá)國家以及南美等發(fā)展中國家已有經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,本文提出從政府政策環(huán)境和金融體系運(yùn)行兩方面提出了優(yōu)化江蘇省技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的政策建議。關(guān)鍵詞:技術(shù)創(chuàng)新,金融中介,政府支持/., . , . . , . , , . . . ., .,. ., . ,. .” ” , , . , ., : ,目錄目錄. .第章緒論?. .選題背景和意義一. . 選題背景. 一. ” 研究意義.研究內(nèi)容

5、和方法. .一. . . .研究內(nèi)容一 . .研究方法 . .國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述 一. .國外有關(guān)文獻(xiàn)綜述? 一. . .。國內(nèi)有關(guān)文獻(xiàn)綜述? 一. . .第章 技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的理論闡釋?一 一 . .概念的定義一 一. . . .金融支持技術(shù)創(chuàng)新機(jī)理分析 . . .技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)一. 衛(wèi)他挖.金融安排對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)機(jī)制? 一 . .本章小結(jié)?. 一. . 一第章 金融支持的國際借鑒及啟示?. . .美國技術(shù)創(chuàng)新的金融支持? 一. .日本技術(shù)創(chuàng)新的金融支持? 一. . . .拉美國家的金融支持現(xiàn)狀? 一. .印度技術(shù)創(chuàng)新的金融支持? 一 . .對(duì)我們的啟示. 第章 江蘇省金融中介對(duì)技術(shù)創(chuàng)

6、新的支持研究?. 一 一 . . 一.江蘇省技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的現(xiàn)狀概覽? .:.現(xiàn)狀概覽 . .現(xiàn)狀分析?. 一. .一 一.模型說明與數(shù)據(jù) . 一.指標(biāo)選取一 . . 一.數(shù)據(jù)的采集? .一.數(shù)據(jù)模型與實(shí)證 . . .模型與重要指標(biāo)說明. . 一一.三個(gè)重要的假設(shè) .一.模型的檢驗(yàn)和初步解釋 . .一.模型結(jié)果的再探討? . . 一.本章小結(jié) .一第章 政策建議及展望. . .優(yōu)化江蘇省技術(shù)創(chuàng)新的金融支持. 一 一 . 一 一.政府支持方面?. .一 一.金融體系建設(shè)方面一 . . 一.總結(jié)與展望. . . 一參考文獻(xiàn)?. . 體侈加扒弱躬筋抖巧拍拍打打勰凹引弛騶粥舛”強(qiáng)甜一 一致謝?第章

7、緒論第章緒論.選題背景和意義.選題背景工業(yè)革命以來,通過致力于技術(shù)創(chuàng)新尋求一圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長,已成為各國的共識(shí)。依據(jù)熊彼特的觀點(diǎn),技術(shù)創(chuàng)新就是導(dǎo)入一種新的生產(chǎn)函數(shù),從而可大大提高潛在的產(chǎn)出水平,而人力資本和資金決定了技術(shù)創(chuàng)新的水平,對(duì)資金獲得的便利性和投資效率對(duì)技術(shù)創(chuàng)新起了關(guān)鍵性的作用。改革開放以來,江蘇通過發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企和開放型經(jīng)濟(jì),成功實(shí)現(xiàn)了兩次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展邁上新臺(tái)階。面向“十二五”,擁有豐富科教資源的江蘇,正以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作為發(fā)展主動(dòng)力,實(shí)現(xiàn)第三次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。近年來,通過各項(xiàng)政策措施,江蘇省的金融行業(yè)發(fā)展取得了長足的發(fā)展,銀行存貸款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,資本市場逐步發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)投資市場和產(chǎn)權(quán)交易市場

8、進(jìn)一步完善,但是同國際水平相比較,以上措施距離建設(shè)創(chuàng)新型省份的要求還很遠(yuǎn)。江蘇省內(nèi)企業(yè)普遍存在資金不足的狀況,尤其是中小科技創(chuàng)新型企業(yè),資金瓶頸是約束企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)的一個(gè)主要因素。同時(shí),國家“十二五”計(jì)劃也重點(diǎn)突山了對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)、發(fā)展的扶持。在金融支持高科技產(chǎn)業(yè),尤其是中小科技企業(yè)成長方面,美國的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。分析美同近幾十年創(chuàng)新性行業(yè)的發(fā)展路徑,可以看到資本市場在其中扮演著重要的角色。例如在硅谷,美國形成了以高科技企業(yè)、風(fēng)投和資本市場三者無縫聯(lián)動(dòng)的。個(gè)系統(tǒng)的體系。事實(shí)證明,這套機(jī)制具有強(qiáng)大而持久的生命力。 對(duì)初創(chuàng)高科技企業(yè)的市場化篩選機(jī)制,是美國創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的根本動(dòng)力。高科技產(chǎn)業(yè)具

9、有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和每回報(bào)的特點(diǎn),風(fēng)投和投行通過集合社會(huì)的資金,經(jīng)市場化的運(yùn)作方式,發(fā)王見并培育最具發(fā)展?jié)摿Φ闹行「呖萍计髽I(yè),最終將其中的佼佼者引入資本市場。這些投資方在從中獲取豐厚投資回報(bào)的同時(shí),也陸續(xù)成就了、等世界級(jí)公司的神話,使得美國在近幾十年的全球科技競爭中獨(dú)占鰲頭。在我國,企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新活動(dòng),其金融支持主要包括政府支持如財(cái)政科技投入、創(chuàng)新基金、政府信用擔(dān)保等、金融中介支持如銀行貸款、資本市場和風(fēng)險(xiǎn)投資以及企業(yè)自由資金。目前,江蘇省企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新行為外源融資主要來自于政府支持,這實(shí)際上也是目前主要的融資來源。而隨著金融市場的發(fā)展,非政府金融支持,尤其是以銀行為主體的金融中介的支持,對(duì)技術(shù)

10、創(chuàng)新作用也將越第章緒論來越大。研究江蘇省技術(shù)創(chuàng)新的現(xiàn)狀,用實(shí)證的方法詳盡分析技術(shù)創(chuàng)新的金融支持,探索金融中介支持在技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)中的戰(zhàn)略地位,進(jìn)一步完善適應(yīng)企業(yè)自主創(chuàng)新需要的金融支持體系,擴(kuò)大金融供給,滿足企業(yè)自主創(chuàng)新的金融需求具有重要意義。.。研究意義技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)地區(qū)乃至一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要助推力量,而技術(shù)創(chuàng)新自身的特點(diǎn)決定其對(duì)金融體系的依賴,因此,一個(gè)良好的金融支持體系是技術(shù)創(chuàng)新的重要保障。江蘇省是我國經(jīng)濟(jì)改革、金融發(fā)展以及技術(shù)創(chuàng)新的大省,加之因此對(duì)本課題的研究對(duì)建設(shè)創(chuàng)新型江蘇省具有重要意義。理論意義本文在已有研究的基礎(chǔ)上,以高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與相應(yīng)金融安排為主線,通過主要金融中介的角度來

11、論證金融安排促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)理。并將理論道用到江蘇省創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)的金融支持方而,探究江蘇省技術(shù)創(chuàng)新的金融安排的機(jī)制和結(jié)構(gòu),從而彌補(bǔ)江蘇省相關(guān)領(lǐng)域研究的匱乏,并進(jìn)一步完善我國技術(shù)創(chuàng)新以及金融安排的理論體系。實(shí)踐意義技術(shù)創(chuàng)新具有畝風(fēng)險(xiǎn)高、信息不對(duì)稱等特性,這決定了它的成功必須依賴一個(gè)完善、高效的金融體系來提供服務(wù)。一個(gè)合理的現(xiàn)代金融體系能夠通過信息處理、風(fēng)險(xiǎn)控制、籌融資、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等方面為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供必要的支持。建立健全這樣的現(xiàn)代金融體系,實(shí)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)與資本的融合,是江蘇省實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展的重要條件。從另一個(gè)角度來看,技術(shù)創(chuàng)新與金融體系的完善之間也是相輔相成的。本文不儀從理論方面分析了金融

12、安排對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用,而且引入實(shí)證進(jìn)一步論證,最后提出了江蘇省優(yōu)化技術(shù)創(chuàng)新金融支持體系的政策建議,具備一定的實(shí)際意義,可為企業(yè)和政府提供定的參考。.研究內(nèi)容和方法.研究內(nèi)容.研究目標(biāo)本文擬在前人研究的基礎(chǔ)上,以金融中介為切入點(diǎn)展開金融支持與江蘇省高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間關(guān)系的實(shí)證分析,嘗試得到金融體系對(duì)江蘇省高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響力度,從而為江蘇省創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的金融支持得出一些有益的啟示。第章緒論。.本文的主要研究內(nèi)容第一章是緒論,主要闡明了本文的研究背景和意義,研究的方法和主要內(nèi)容,以及過往義獻(xiàn)綜述。第二章是相關(guān)理論基礎(chǔ),界定了相關(guān)專業(yè)概念,分析了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的特點(diǎn),并闡述了技術(shù)創(chuàng)新

13、與金融發(fā)展之間互相影響的機(jī)理。第二二章是國外借鑒,從兒個(gè)重要角度,如金融體系和政府政策性支持,參考發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的相關(guān)現(xiàn)狀獲得一些啟示,為下面的實(shí)證分析和政策建議提供啟示。第四章是實(shí)證研究,將主要通過金融中介、政府支持兩方面對(duì)江蘇省高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的金融支持進(jìn)行實(shí)證研究,并得出相應(yīng)結(jié)論。第五章是有關(guān)優(yōu)化江蘇省高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的政策建議與展望。.研究方法本文的研究方法為規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合,規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一貫原則。在論述金融支持的機(jī)理和提出相應(yīng)的政策建議部分采用規(guī)范研究方法,而對(duì)江蘇省高科技企業(yè)科技創(chuàng)新的現(xiàn)狀描述和進(jìn)一步論證金融支持與技術(shù)創(chuàng)新之問的

14、關(guān)系時(shí)采用實(shí)證分析方法。.國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述.國外有關(guān)文獻(xiàn)綜述西方學(xué)者開始對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的研究起源于經(jīng)濟(jì)增長研究,世紀(jì)年代末美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家索洛提出了經(jīng)濟(jì)增長取決于技術(shù)進(jìn)步,將技術(shù)進(jìn)步看作經(jīng)濟(jì)增長的重要源泉。金融系統(tǒng)對(duì)丁經(jīng)濟(jì)增長的研究主要是從經(jīng)濟(jì)增長理論探討資本等金融要素在經(jīng)濟(jì)增長中的作用,熊彼特早在其創(chuàng)新理論中提出了金融制度能夠恰當(dāng)?shù)貫槠髽I(yè)家提供資本和機(jī)會(huì),從而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新,但是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界目前對(duì)金融支持技術(shù)創(chuàng)新的理論文獻(xiàn)尚不多見。風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的研究指出,風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種權(quán)益性投資,不僅能夠滿足初創(chuàng)型高科技企業(yè)對(duì)資金的需求,還能夠通過制定發(fā)展策略、行使峪管職責(zé)和指定管理者等方式直接參與到初創(chuàng)

15、型高科技企業(yè)的成長過程中。而正是由于投資者的參與及其獨(dú)到的專業(yè)才能降低了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資成本。以美國年七個(gè)高科技產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)為樣本,采用匹第章緒論配方法考察了有資本市場支持的企干無資本市場支持的企業(yè)在之后十年的績效表現(xiàn)。計(jì)量結(jié)果顯示,有資本市場支持的企業(yè)生存時(shí)間更長,增長更快,投入強(qiáng)度更大,營運(yùn)績效更高,外部股權(quán)更多,并且對(duì)美國高科技產(chǎn)業(yè)的累積效應(yīng)更大?？疾炝嗣绹陠杺€(gè)行業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)專利發(fā)明的影響,他們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的增加與更高的二號(hào)利發(fā)明之間具備極其顯著的聯(lián)系。而在年至年問風(fēng)險(xiǎn)資本與經(jīng)費(fèi)之間的比例不到%,他們估計(jì)在那個(gè)時(shí)期,風(fēng)險(xiǎn)資本貢獻(xiàn)了%的技術(shù)創(chuàng)新。金融中介和資本市場支持技術(shù)創(chuàng)新的研究

16、,和? 以銀行分支機(jī)構(gòu)的密度為替代指標(biāo),用而板數(shù)據(jù)模型研究了意大利各省的銀行發(fā)展水平對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用程度。 結(jié)果說明,有證據(jù)表明銀行業(yè)的發(fā)展影響了工業(yè)創(chuàng)新的可能性,尤其是對(duì)于高科技板塊的公司,這些板塊更加依賴于外部融資,這同樣適用于小企業(yè)。而對(duì)于產(chǎn)品創(chuàng)新的影響則小得多。還有證據(jù)表明,銀行業(yè)發(fā)展降低了固定投資對(duì)于現(xiàn)金流的敏感性,尤其是對(duì)于小企業(yè),并且它還提高了這些企業(yè)致力于的可能性。的研究證實(shí):金融安排對(duì)于經(jīng)濟(jì)長期增長的貢獻(xiàn)關(guān)鍵在于提高了全要素生產(chǎn)率,而非資本存量。與此類似,世界銀行在年的項(xiàng)研究也表明,金融對(duì)經(jīng)濟(jì)長期增長的貢獻(xiàn)主要通過提高全要素生產(chǎn)率來實(shí)現(xiàn),而全要素生產(chǎn)率被普遍認(rèn)為是衡量科技

17、進(jìn)步的重要指標(biāo)。?,和 的研究著眼于兩個(gè)問題:企業(yè)的特定行為?尤其是創(chuàng)新?是如何影響生產(chǎn)力的另外,在實(shí)現(xiàn)更高的生產(chǎn)力的過程中金融又扮演了怎樣的角色他們的研究表明,廣義的創(chuàng)新包括新產(chǎn)品的發(fā)明、工藝的改進(jìn)以及對(duì)已有技術(shù)的采用,它們對(duì)企業(yè)的業(yè)績有著重要的影響。不論是檢驗(yàn)其與人均產(chǎn)出的聯(lián)系,還是對(duì)新進(jìn)行回歸分析,這個(gè)結(jié)論都是正確的。進(jìn)一步,他們還發(fā)現(xiàn),創(chuàng)新還通過金融市場對(duì)業(yè)績產(chǎn)生影響。也就是說,創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)出的有利影響在金融發(fā)達(dá)的市場要顯著得多。等人認(rèn)為,證券市場流動(dòng)性和銀行業(yè)發(fā)展都促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。并且金融市場對(duì)與經(jīng)濟(jì)增長尤為重要,并且在促進(jìn)增長方面證券市場扮演了與銀行業(yè)不同的角色。他們還發(fā)現(xiàn)證券市場規(guī)模

18、、波動(dòng)性以及國際整合與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)聯(lián)較大。認(rèn)為,金融發(fā)展通常可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展;相較于發(fā)第章緒論達(dá)國家,金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)增的促進(jìn)作用在發(fā)展中國家更為顯著;樣本越大,金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用就顯得越強(qiáng);金融深化通過更快的資本積累和生產(chǎn)力增長兩個(gè)渠道來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,而后者的效應(yīng)更為顯著。.和. 通過對(duì)美國和日本、德國的金融體系對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資體系的影響進(jìn)行比較研究,指出美國以發(fā)達(dá)的股票市場用于公司控制權(quán)的交易是美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)成功的一個(gè)重要原因。.第一次試圖以實(shí)證方法考察國際融資與之間的聯(lián)系。利用個(gè)高科技產(chǎn)業(yè)小企業(yè)的面板數(shù)據(jù),他們發(fā)現(xiàn)彳論在經(jīng)濟(jì)意義還是統(tǒng)計(jì)意義卜,圍際融資與投

19、資之間都具有顯著的聯(lián)系。結(jié)論是,由于資本市場并不完美,因此國際融資成為中小科技企業(yè)通過獲取新技術(shù)的主要影響因素。認(rèn)為,金融深化通常在兩個(gè)方面租金經(jīng)濟(jì)發(fā)展:通過刺激更多的投資,以及提高金融資源的回報(bào)率,而這可以提高牛產(chǎn)力。通過考察中國省級(jí)的面板數(shù)據(jù),他們發(fā)現(xiàn)金融深化與生產(chǎn)力提高之間具備緊密的聯(lián)系。由于沿海省份和內(nèi)陸省份的金融深化水差距較大,這個(gè)發(fā)現(xiàn)也佐證了不斷提高的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距。.國內(nèi)有關(guān)文獻(xiàn)綜述國內(nèi)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的研究起步較晚,但已有相當(dāng)數(shù)量的文獻(xiàn)。這些既有研究主要強(qiáng)調(diào)金融發(fā)展對(duì)創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的促進(jìn)作用,較少涉及金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新本身的作用,并且往往將金融體系分為以證券市場為代表的金

20、融市場和以銀行體系為代表的金融巾介兩部分,同時(shí)更加強(qiáng)調(diào)金融市場,特別是風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技創(chuàng)新的促進(jìn)作用,對(duì)銀行金融中介和資本市場的作用強(qiáng)調(diào)不足。多數(shù)研究以理論分析為主,實(shí)證研究較少。在涉及金融市場和金融中介兩者比較的文獻(xiàn)中,以發(fā)達(dá)國家為研究對(duì)象的研究成果通常傾向于認(rèn)為資本市場比金融中介對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新的作用更大,而以我國自身為研究對(duì)象的研究結(jié)果則/乎相反,以下是國內(nèi)主要相關(guān)文獻(xiàn)的簡要成果。、理論研究方面劉浩認(rèn)為,金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)當(dāng)由投資和資源拉動(dòng),逐步轉(zhuǎn)向由技術(shù)和知識(shí)拉動(dòng),這就必須處理好金融創(chuàng)新與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系。金融業(yè)中除了專司宏觀管理職能的央行等機(jī)構(gòu),其他機(jī)構(gòu)

21、本質(zhì)上均第章緒論為企業(yè),在這個(gè)意義上,一國的金融創(chuàng)新本身就是國家創(chuàng)新活動(dòng)的有機(jī)組成部分,金融業(yè)用自己的金融產(chǎn)品創(chuàng)新、和服務(wù)創(chuàng)新為其行業(yè)的企業(yè)服務(wù)。創(chuàng)新型幽家的應(yīng)有之義之一是優(yōu)化資源配置,金融業(yè)積極的探索和創(chuàng)新可以滿足這一要求。高科技企業(yè)是國家創(chuàng)新體系的主體,但企業(yè)主要追求的是利潤,也即更加注重風(fēng)險(xiǎn)的收益,而技術(shù)創(chuàng)新既有可能成功也有可能欠敗,金融的作用,就在于能夠配合國家創(chuàng)新活動(dòng)。的重大決策,在一定程度上分散和緩解創(chuàng)新活動(dòng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。馬衛(wèi)鋒、土春峰認(rèn)為,中國金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用渠道完全不同于市場經(jīng)濟(jì)國家。中國金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用是僅僅是通過對(duì)投資的拉動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的,這不僅無法促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率的

22、提高,反而會(huì)起到相反的效果。根據(jù)等人的研究,金融主要通過提高經(jīng)濟(jì)效率來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。而中國則恰恰相反,金融發(fā)展的路徑幾乎與普通的市場經(jīng)濟(jì)國家完全不同,而主要是通過資本存量的積累來支持經(jīng)濟(jì)增長的。但是,如果保持現(xiàn)有的金融發(fā)展方式不變,國要獲得產(chǎn)出水平的大幅提高,則需要以資源的大量浪費(fèi)為代價(jià)才能實(shí)現(xiàn)。資源是稀缺的,所以這種模式自然難以持續(xù)。所以,中國的金融發(fā)展必須改革并回歸到提升經(jīng)濟(jì)效率的軌道上來。熊紅軼、張先峰認(rèn)為,金融深化對(duì)于發(fā)展中國家而言是一種頗具吸引力的理論,人們懷著各種目的對(duì)其寄予厚望,并紛紛根據(jù)自身的特點(diǎn)進(jìn)行金融深化改革。但金融改革是一項(xiàng)整體性很強(qiáng)的系統(tǒng)工程。我國若要通過實(shí)行金融深化改

23、革拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長,就必須解決政府的過度干預(yù)問題,發(fā)揮市場本身的重要作用,從而讓資本得以順利流向高成長的經(jīng)濟(jì)部門;同時(shí),也要促進(jìn)金融創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)金融工具的多樣化,并加快金融中介的發(fā)展;最厲,要規(guī)范證券市場秩序,大力發(fā)展企業(yè)債券市場,拓寬企業(yè)的融資渠道。孫伍琴討論了不同金融結(jié)構(gòu)以銀行為主和以市場為主對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響。她認(rèn)為由于金融體系最根本的功能是在不確定的環(huán)境中,優(yōu)化資源的配置。而金融體系優(yōu)化資源配置的途徑有兩方面,即金融市場和金融中介,于是比較不同的金融結(jié)構(gòu)?以金融市場為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)代表國家如美國和英國與以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)代表國家如德國和日本就成為考察各國金融安排促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的方法之一。她

24、分析得出,在促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、扶持新興產(chǎn)業(yè)的過程中,金融市場主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)比銀行主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)效率更高。梁琪、滕建州對(duì)我國資本市場、金融中介與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。他們的研究發(fā)現(xiàn)資本市場的發(fā)展并沒有促進(jìn)或?qū)е陆?jīng)濟(jì)增長。與之相反,銀行的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間則具有顯著的雙向因果關(guān)系,且相關(guān)關(guān)系為正,第章緒論這說明銀行的發(fā)展已成為中國經(jīng)濟(jì)增的一個(gè)重要源泉。他們的實(shí)證分析還顯示,股市的波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長和銀行發(fā)展之間有著顯著的負(fù)的雙向因果關(guān)系,這說明股市中也許存在的“過度”波動(dòng),從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和銀行產(chǎn)生了負(fù)面影響。程貴認(rèn)為,金融發(fā)展本質(zhì)是金融結(jié)構(gòu)的變化,金融結(jié)構(gòu)的演變有其獨(dú)特的內(nèi)在規(guī)律。為此,各國應(yīng)

25、該根據(jù)自身的資源稟賦特點(diǎn),選擇適合其自身發(fā)展的金融結(jié)構(gòu),促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新,進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系是雙向的,它們相互融合,共同作用,兩者互動(dòng)的方式和程度不僅會(huì)影響到一個(gè)國家的技術(shù)創(chuàng)新與金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,甚至能夠改變一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑。鄧深入闡釋了金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的機(jī)制,總結(jié)了幽外金融支持科技創(chuàng)新的成功經(jīng)驗(yàn),考察了中同金融支持科技創(chuàng)新的現(xiàn)狀,揭示了中同金融支持科技創(chuàng)新的制約因素,實(shí)證分析了中國金融支持與科技創(chuàng)新之間的關(guān)系。他認(rèn)為,金融中介為科技創(chuàng)新提供了大量的資金支持。與金融中介的資本形成機(jī)制相比,金融市場的資本形成機(jī)制對(duì)科技創(chuàng)新更具有特別的意義。同時(shí),在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分散方面,在

26、一定條件下,銀行和股票市場都能完成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的分散,并無明顯區(qū)別。、實(shí)證研究方面林德發(fā)認(rèn)為,技術(shù)創(chuàng)新作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長的決定性因素之一,需要一個(gè)良好的金融安排來對(duì)其進(jìn)行支持,否則,其作用就難以得到充分發(fā)揮,從而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是以金融為主導(dǎo)要素之一的虛擬與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有機(jī)結(jié)合的經(jīng)濟(jì),隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深化,金融制度安排對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響越來越強(qiáng),在技術(shù)創(chuàng)新的支持性制度體系中,良好的金融支持已成為決定技術(shù)創(chuàng)新能否持續(xù)發(fā)展的一個(gè)極為重要的因素。他回顧了我國改革開放以來金融發(fā)展的成就,并從八方面闡述了金融抑制對(duì)我國企業(yè),尤其是高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的不利影響。閏紅認(rèn)為,資金不足是中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的

27、最大障礙,國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明,企業(yè)僅僅依靠自身的積累來獲得所需要的資金是比較困難的,必須通過外部融資才能滿足發(fā)展所需要的資金,中小企業(yè)尤其需要外部資金的支持。但是,實(shí)際上中小企業(yè)取得外部資金支持十分困難。她從融資成本約束、資產(chǎn)和信用約束和當(dāng)前金融體制約束闡述了中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的難處。并從金融組織體系、金融供給體系、金融保障體系、金融法律體系和金融服務(wù)體系五方面說明對(duì)有效的金融支持體系的設(shè)想。蔡建明認(rèn)為,在金融支持技術(shù)創(chuàng)新的幾種渠道中,金融中介機(jī)構(gòu)信貸支持、風(fēng)險(xiǎn)投資和股市融資等方式涉及民間資本運(yùn)作,其中前者屬于間接融資,第章緒論后兩者屬于直接融資。兇此,技術(shù)創(chuàng)新金融支持問題最終一般轉(zhuǎn)化為是選擇以間接

28、融資支持為主的模式,還是以直接融資支持為主的模式,或者是兩者并重的模式。朱歡針對(duì)我國個(gè)省市年至年的面板數(shù)據(jù),運(yùn)用個(gè)體固定效應(yīng)模型對(duì)我國各地區(qū)的金融發(fā)展?fàn)顩r對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用效果進(jìn)行了實(shí)證研究。得出的結(jié)論是:我國金融機(jī)構(gòu)主要為商業(yè)銀行的貸款對(duì)食業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮著很重要的作用,我國股票市場的融資對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮的作日極其有限,企業(yè)自主的資金投入也是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要來源,政府的財(cái)政科技撥款是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金投入的重要補(bǔ)充。葉耀明、王勝認(rèn)為以證券市場為代表的金融市場體系和以銀行為代表的金融中介體系都通過提供融資支持、信息完備與風(fēng)險(xiǎn)管理、完善公司治理等渠道促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新。既有研究大都強(qiáng)調(diào)金融市場對(duì)

29、技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用,然而,金融介往某些方面更具優(yōu)勢,發(fā)揮著不可替代的重要作用。他們對(duì)三角地區(qū)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析結(jié)果證實(shí)了金融中介對(duì)技術(shù)創(chuàng)新,特別是原創(chuàng)型發(fā)?的推動(dòng)作用。他們的實(shí)證結(jié)果還表明,金融業(yè)的創(chuàng)新如金融工具創(chuàng)新對(duì)其他行業(yè)也會(huì)有一定的示范效應(yīng)。湯清、李曉霞認(rèn)為已有的研究多是從以市場為主導(dǎo)的金韙生體系支持技術(shù)創(chuàng)新的角度來闡述的,較少就金融中介對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響作實(shí)證究。廣東省是我國金融發(fā)展程度比較發(fā)達(dá)和技術(shù)創(chuàng)新比較活躍的前沿省份,研九其金融中介對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支持具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。他們對(duì)廣東省的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)廣東省的金融中介發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有較強(qiáng)的正向影響,金融深化改革促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新的

30、進(jìn)步。金融中介通過融資、風(fēng)險(xiǎn)鈴理以及信息甄別等途徑為技術(shù)創(chuàng)新提供服務(wù),并為相應(yīng)的技術(shù)創(chuàng)新主體提供傾斜貸款,同時(shí)對(duì)企業(yè)自主創(chuàng)新過程進(jìn)行監(jiān)控。韋秀源、王凱認(rèn)為,金融已成為影響技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在因素,成為生產(chǎn)因素的一個(gè)重要的“組織者”。金融制度安排對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有強(qiáng)大的支持作用,金融安排能夠利用其提高交易效率和降低交易成本的雙重功能促進(jìn)技術(shù)技術(shù)創(chuàng)新,可以降低一種技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)移到對(duì)其價(jià)值預(yù)期最高的使用者手中的成本。從金融系統(tǒng)的籌融資、資源配置、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、增值性、信息揭示和傳遞、風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性提供、降低交易成本功能等角度,可以揭示出金融系統(tǒng)安排對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支持作用。為有效籌融資,必須做出能降低交易成本和信息成本

31、的適當(dāng)金融安排。程昆、劉仁和、劉英從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的角度分析了技術(shù)創(chuàng)新融資不同于其他一般項(xiàng)目融資的特征,論證了風(fēng)險(xiǎn)投資能夠有效地解決技術(shù)創(chuàng)新融資問第章緒論題。并且,通過對(duì)專利數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)投資、之間關(guān)系的實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資比公司投入對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響大得多。呂煒認(rèn)為傳統(tǒng)理論對(duì)技術(shù)創(chuàng)新效率與企業(yè)規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究集中于企業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)動(dòng)內(nèi)部資源的動(dòng)力和效率,而大量經(jīng)驗(yàn)研究的結(jié)果并不能使傳統(tǒng)理論得到解釋。并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影向進(jìn)行了實(shí)證分析,論證了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新方面更具活力。李大偉、陳金賢運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)理論,從金融支持豐體與技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)兩個(gè)層面的激勵(lì)約束機(jī)制角度,對(duì)現(xiàn)行幾種金融

32、支持方式能否滿足技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的內(nèi)在要求,實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)本身應(yīng)備功能進(jìn)行系統(tǒng)分析進(jìn)而提出建立完善的風(fēng)險(xiǎn)資本支持系統(tǒng)是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新最佳金融支持模式的理論依據(jù)。夏冠軍認(rèn)為根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新理論,我國的技術(shù)創(chuàng)新主要是集中于消化、吸收國外先進(jìn)適用技術(shù),進(jìn)行技術(shù)改良。技術(shù)創(chuàng)新方式和內(nèi)涵的不同導(dǎo)致我國風(fēng)險(xiǎn)投資、二板市場的發(fā)展呈現(xiàn)出與發(fā)達(dá)國家不盡相同的特點(diǎn)。我國的風(fēng)險(xiǎn)投資與二板市場必須重點(diǎn)支持以先進(jìn)適用技術(shù)改良、應(yīng)用為豐的技術(shù)創(chuàng)新。因此,二板市場的定位就是為具備良好發(fā)展前景的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目和中小企業(yè)提供上市流通服務(wù),風(fēng)險(xiǎn)投資基金的定位就是為中小企業(yè)和項(xiàng)目提供融資服務(wù)。韓廷春研究了如何從投融資機(jī)制的角度去解釋目前中同技術(shù)創(chuàng)新

33、能力的現(xiàn)狀,以及如何從投融資機(jī)制的角度去改善這種現(xiàn)狀。并依據(jù)中國個(gè)省級(jí)區(qū)域的具體數(shù)據(jù)就投融資機(jī)制對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力的影響作用進(jìn)行了實(shí)證分析。在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上,可以得出結(jié)論:技術(shù)創(chuàng)新投資主要從投資額度、投資結(jié)構(gòu)和發(fā)揮作用的年限三個(gè)方面深刻影響著技術(shù)創(chuàng)新能力;而技術(shù)創(chuàng)新融資是從融資結(jié)構(gòu)和對(duì)投資的匹配度兩個(gè)方面影響技術(shù)創(chuàng)新投資并進(jìn)而影響技術(shù)創(chuàng)新能力。另外,韓廷春在對(duì)中國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證研究中也論證了技術(shù)進(jìn)步是中國經(jīng)濟(jì)增長的最重要因素,同時(shí),金融深化理論與利率政策必須與經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程相適應(yīng)。王曉虎采用經(jīng)典計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法針對(duì)資本市場與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系在我國的表現(xiàn)進(jìn)行了定量研究。檢驗(yàn)結(jié)果表明,國

34、資本市場促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的效果并不明顯,資本市場的有效性不足;企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)在一定程度上帶來了其在資本市場上的積極表現(xiàn)。并提出建設(shè)多層次資本市場的政策建議,他認(rèn)為,海外成功的實(shí)踐證明,多層次資本市場是推動(dòng)國家創(chuàng)新、企業(yè)創(chuàng)新的強(qiáng)大動(dòng)力。立足于建設(shè)創(chuàng)新型國家并提高高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新能力,我國的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和創(chuàng)新性經(jīng)濟(jì)部門應(yīng)當(dāng)密切協(xié)作,不斷調(diào)整相關(guān)法規(guī)政策和創(chuàng)新計(jì)劃,為更多的優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)上市提供便利,同時(shí)也為資本市場培育更多的上市公司“潛力囂攀糕蕾麟 蜩鵲籬觀爨零市場寫挺恭渤贛耄參輯藤健篡動(dòng)。第章技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的理論闡釋第章技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的理論闡釋.概念的界定早在世紀(jì),古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)斯

35、密.就在國富論中,從社會(huì)分工的角度闡述了科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)社會(huì)生產(chǎn)產(chǎn)生的重人推進(jìn)作用。而“技術(shù)創(chuàng)新”這個(gè)概念則是由美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特.年在他的經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論一書中最先提卅的。他認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新就是將生產(chǎn)要素的一種“嶄新組合”引入生產(chǎn)體系,即建立一個(gè)全新的生產(chǎn)函數(shù)。它包括以下兒個(gè)方面:、發(fā)明一種新產(chǎn)品:、引入新的生產(chǎn)流程和工藝:、開拓新市場;、開拓原材料新的上游來源;、創(chuàng)建新的企業(yè)管理架構(gòu)。事實(shí)上,熊彼特的創(chuàng)新理論提出后,在很的時(shí)問里并未引起西方經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)界的重視。直至后來,他的追隨者們才逐漸演變成幾火新流派,如新古典學(xué)派、制度創(chuàng)新學(xué)派等等。例如,新古典學(xué)派的主要代表人物索羅認(rèn)為,技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長的

36、基本推動(dòng)因素。資本和勞動(dòng)并不是經(jīng)濟(jì)長期增長的源泉,而是技術(shù)創(chuàng)新。而技術(shù)創(chuàng)新依賴于政府的干預(yù)。厄特罷課.獨(dú)樹一幟,在年代的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與技術(shù)擴(kuò)散一書中提到: “與發(fā)明相區(qū)別,技術(shù)創(chuàng)新是技術(shù)上的實(shí)際采用或首次應(yīng)用?！笨姞柸?對(duì)技術(shù)創(chuàng)新概念的總結(jié)后得出,當(dāng)一個(gè)新的思想和非連續(xù)性的技術(shù)活動(dòng),一段時(shí)間后得以被實(shí)際應(yīng)用,這就是技術(shù)創(chuàng)新。這有兩個(gè)深層涵義:其一,創(chuàng)新活動(dòng)是非常規(guī)性和非連續(xù)性的。其二,活動(dòng)必須最終獲得成功并實(shí)際應(yīng)用。在我國,中國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)辭典中技術(shù)創(chuàng)新的定義是,企業(yè)家對(duì)生產(chǎn)要素實(shí)行新的組合,或應(yīng)用新的生產(chǎn)技術(shù)對(duì)原有技術(shù)作重大改變的行為。創(chuàng)新不同于發(fā)明,它由有膽識(shí)、有能力的企業(yè)家把發(fā)明引入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,

37、從而不同程度地影響生產(chǎn)和生活方式。通過對(duì)已有文獻(xiàn)關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新概念的梳理,在本文接下來的論述和實(shí)證分析中,技術(shù)創(chuàng)新就是指創(chuàng)新主體例如高新技術(shù)企業(yè)主動(dòng)地通過發(fā)明、改進(jìn)技術(shù)和工藝,從而獲得新的生產(chǎn)方式或新產(chǎn)品,并在投入實(shí)際生產(chǎn)后取得一定的成功,也即滿足了市場的需求,甚至有時(shí)能夠?yàn)槭袌鰟?chuàng)造新的需求,從而不僅為企業(yè)帶來當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)利益,更可使企業(yè)在長遠(yuǎn)的未來得以持續(xù)獲益。與此同時(shí),由于企業(yè)經(jīng)營行為和產(chǎn)品消費(fèi)方式的外部性,很有可能帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)甚至社會(huì)的整體發(fā)第章技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的理論闡釋展。關(guān)丁上面提到的技術(shù)創(chuàng)新存本文中的定義,有幾點(diǎn)需要說明。首先,它強(qiáng)調(diào)特定的創(chuàng)新主體,即高新技術(shù)企業(yè)和其他科研單位,但主

38、要指前者,隨著我國經(jīng)濟(jì)改革的持續(xù)進(jìn)行,企業(yè)將最終成為最為關(guān)鍵的技術(shù)創(chuàng)新主體。其次,它強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新成果的應(yīng)用,即技術(shù)創(chuàng)新的成果被實(shí)實(shí)在在應(yīng)用到生產(chǎn)中并取得可見的效益回饋。最后,這里的技術(shù)創(chuàng)新的概念是狹義的,儀代表新的產(chǎn)品或工藝的產(chǎn)生和應(yīng)用,并不泛指整個(gè)創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)體系。同時(shí),它也強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新的社會(huì)效應(yīng),例如,一個(gè)成功的技術(shù)創(chuàng)新能夠帶來大量的新增就業(yè)崗位,甚至深刻地影響人們未來的生活和消費(fèi)方式。另外,在金融的發(fā)展刺激技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí),技術(shù)創(chuàng)新也能夠反過來促進(jìn)金融的發(fā)展。在第四章實(shí)證部分,本文將對(duì)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行進(jìn)一步細(xì)分,分別討淪金融中介和政府兩方面的支持對(duì)其的影響。有效的技術(shù)創(chuàng)新依賴于有效的金融支持?！敖鹑?/p>

39、支持”這個(gè)概念折射到現(xiàn)實(shí),也就是相應(yīng)的金融制度安排。本文所指的金融支持,是指各種金融機(jī)構(gòu)以及維持其健康有效運(yùn)作的金融政策體系共同構(gòu)成的一個(gè)金融系統(tǒng)。根據(jù)對(duì)金融體系的主流分類方式,金融體系可大體上分為金融中介體系和資本市場體系。由丁我國的股票市場和風(fēng)投市場還尚未成熟,另外,占據(jù)絕對(duì)主體位置的融資渠道一直是以銀行為代表的金融中介機(jī)構(gòu)常年來銀行體系的融資額一直維持在股票融資額的倍左右。因此,在第四章實(shí)證分析中將僅針對(duì)金融中介對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支持現(xiàn)狀進(jìn)行分析。同時(shí)加入政府政策支持的變量來考察政府財(cái)政在這?過程 的重要輔助作用。.金融支持技術(shù)創(chuàng)新機(jī)理分析技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)在推動(dòng)作用的機(jī)理已在理論上得到廣泛

40、的論證,毫無疑問,技術(shù)創(chuàng)新是能夠持續(xù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的,那么該如何保護(hù)和支持技術(shù)創(chuàng)新呢技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展是一個(gè)龐人而脆弱的工程,通常需要巨額并且持續(xù)的的資金投入,這就需要一系列的金融制度安排,也即金融支持來保駕護(hù)航?？傮w而言,技術(shù)創(chuàng)新高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益以及信息不對(duì)稱等特點(diǎn),決定了其對(duì)一個(gè)良性金融體系的依賴,一個(gè)有效的金融體系通過吸儲(chǔ)、分散風(fēng)險(xiǎn)、公開信息、降低交易成本等許多方面為技術(shù)創(chuàng)新提供了必要的支撐。.。技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù).節(jié)中對(duì)技術(shù)創(chuàng)新定義的界定,可以看到,技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)需要投入第章技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的理論闡釋大量資金、人力、物力平問的動(dòng)態(tài)行為,究其根本,特點(diǎn)就是高風(fēng)險(xiǎn)性,在經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇中,

41、風(fēng)險(xiǎn)即指彳確定性。本文認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新主要有兩類不確定性,以下對(duì)其進(jìn)行簡要闡釋。技術(shù)創(chuàng)新融資的不確定性眾所周知,技術(shù)創(chuàng)新是個(gè)繁雜的過程,其成果具有顯著的不確定性。同寸,由于當(dāng)今科技進(jìn)步速度非?？?一項(xiàng)新成果的生命周期也相比以前大大縮短,岡此它需要更加持久的研究開發(fā)以謀求改進(jìn)以適應(yīng)市場的需求,這就使得創(chuàng)新豐體具有巨大而持續(xù)的融資需求。目前企業(yè)的資金來源可分為外源性融資和內(nèi)源性融資。其中內(nèi)源性融資的成本最小,最為便利,但對(duì)丁大部分高新技術(shù)企業(yè)而言,尤其是最具創(chuàng)新性和創(chuàng)新需求的中小企業(yè),它們的資金實(shí)力并不強(qiáng)甚至很弱,所以內(nèi)源性融資通常無法滿足它們自身技術(shù)創(chuàng)新的需求,這造成它們不得不主要依賴外部融資。我國

42、目前的現(xiàn)狀是,由于大多數(shù)中小企業(yè)規(guī)模太小,而作為社會(huì)融資主體的銀行體系更樂意為成熟的大企業(yè)提供融資,因此這些小企業(yè)的融資需求很難得到滿足。同時(shí),絕大多數(shù)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,他們偏好于短期低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,而這顯然與當(dāng)今前端科技創(chuàng)新的長期高風(fēng)險(xiǎn)相反。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國僅有.%的中小企業(yè)通過銀行債券獲得資金。另有數(shù)據(jù)顯示,改革開放以來,我國中小企業(yè)的數(shù)量擴(kuò)張了數(shù)十倍,但是專、為中小企業(yè)融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)只增加了兩倍左右。由此可見,我國目前的中小高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有相當(dāng)大的融資缺口。創(chuàng)新成果的不確定性根據(jù)本文對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的定義,必須是研發(fā)取得成果,并且實(shí)際取得收益才是有效的技術(shù)創(chuàng)新。如果說對(duì)融資的不確定性主

43、要發(fā)生在技術(shù)創(chuàng)新的過程之中,那么目標(biāo)市場的不確定性就會(huì)發(fā)生在技術(shù)創(chuàng)新的成果上。創(chuàng)新的成果的風(fēng)險(xiǎn)又可以分為兩部分。其一,目標(biāo)市場定位越精確,專業(yè)化程度越高的創(chuàng)新項(xiàng)目的研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)越大,而這類研發(fā)通常也是企業(yè)最重視的。輝瑞公司在 年宣布正式放棄已研發(fā)十年并投入超過三億美金的胃藥項(xiàng)目,這樣的情況顯然是投資者最不愿意看到的。其二,在技術(shù)成果研發(fā)成功后,最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化。這有時(shí)意味著企業(yè)很可能要投入巨大的成本米實(shí)施新技術(shù),例如英特爾在年初開始投產(chǎn)新制程的后,所有芯片制造工廠的生產(chǎn)工藝都需要更新,而這些投入能否獲得比往年更高的回報(bào),則依賴于其前期對(duì)市場信息的搜集是否全面,分析是否到位,后期對(duì)

44、消費(fèi)者需求的把握等等。就實(shí)施市場計(jì)劃而言,消費(fèi)者定位,營銷方式,渠道管理等是至關(guān)重要的。對(duì)于許多處于幼年期的高新技術(shù)企業(yè)而言,如果其資金難以支持全面的市場調(diào)第章技術(shù)創(chuàng)新的金融支持的理論削釋查,無法取得詳盡的市場需求信息,這種信息不對(duì)稱無疑將有很大的風(fēng)險(xiǎn)。從另一個(gè)角度看,如果新產(chǎn)品的誕生無法以廣泛而高效的方式進(jìn)行推廣,那么再好的創(chuàng)意,也可能埋沒在多如牛毛的平庸的新產(chǎn)品里,這是相當(dāng)讓人遺憾的。.金融安排對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)機(jī)制上面提到了技術(shù)創(chuàng)新的一些關(guān)鍵性的風(fēng)險(xiǎn),要解決這些問題,一個(gè)良性發(fā)展的金融制度安排是唯一途徑,那么這些金融安排是從哪些方而為技術(shù)創(chuàng)新提供支持的昵金融,介與交易成本在發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中,資

45、本形成意味著一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)賴以發(fā)展的原始資本穢累。金融系統(tǒng)具備儲(chǔ)蓄吸收的功能,在吸儲(chǔ)的過程中,社會(huì)資本開始聚集。然而,關(guān)鍵的一躍并不是吸儲(chǔ),而是儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)化,即將這些儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資,這不僅僅是一個(gè)簡單的轉(zhuǎn)化過程,由于資本是稀缺的資源,這些資本應(yīng)該分配給最合適或者最有能力的人來利用,只有這樣才能為之后的資本再積累創(chuàng)造條件。金融中介一方面大量吸收閑置資金,另一方面將這些資金貸出給資金短缺者,這大大節(jié)省了交易成本。認(rèn)為,金融,介降低交易成本的本質(zhì),是相對(duì)于投融資者一對(duì)一的直接交易,兩者之問介入金融中介后,造成了規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì),也即金融中介利用規(guī)模和范圍經(jīng)濟(jì)降低了交易成本。這樣,每增加一次交易,總

46、成本卻不會(huì)增加多少。金融中介與信息不對(duì)稱所謂信息不對(duì)稱,是指交易的一方對(duì)另一方的信息了解不完備。對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新,這種信息不對(duì)稱尤為明顯,因?yàn)樾录夹g(shù)具備非常強(qiáng)的專業(yè)性。常有的情況是,在創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化成具體的產(chǎn)品進(jìn)行推廣前,投資者難以識(shí)別新技術(shù)的市場價(jià)值。若兩者直接進(jìn)行市場交易,就像剛才提到的,兩者之問嚴(yán)重的信息不對(duì)稱會(huì)加重交易成本并誘發(fā)逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)。而金融中介的出現(xiàn)則為這個(gè)問題提供了一個(gè)較完善的解決方案。金融中介具備信息優(yōu)勢,企業(yè)和投資者直接與中介進(jìn)行交易,從而各自都減少了信息獲取和處理成本。并且,由于金融中介的信息較為完備,它可以選擇最優(yōu)秀的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行投資,這也相應(yīng)地促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新里的優(yōu)

47、勝劣汰。從而使社會(huì)資本不斷向高質(zhì)量、高回報(bào)的項(xiàng)目流動(dòng)。在各種金融中介中,商業(yè)銀行具備無可比擬的優(yōu)勢,這是因?yàn)橥度谫Y雙方都在商業(yè)銀行開戶,使得銀行可以直接觀察雙方的資金運(yùn)用情況,因此商業(yè)銀行相比其他金融中介,對(duì)雙方的信息了解都多,這顯然提高了信息甄別的效率,有效降低了資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)。第章技術(shù)創(chuàng)新,勺金融支持的理論闡釋金融體系風(fēng)險(xiǎn)分散的功能技術(shù)創(chuàng)新本身是獨(dú)占性的,這造成其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。帶顯著,中小高科技企業(yè)對(duì)此高風(fēng)險(xiǎn)顯然難以獨(dú)自承擔(dān)。而金融安排內(nèi)在的一個(gè)重要功能就是吸收和分散風(fēng)險(xiǎn),金融中介和資本市場的出現(xiàn)則可以有效做到這一點(diǎn)。對(duì)于金融中介,銀行依據(jù)大數(shù)法則從大量居民手中吸納存款,在將這些存款以貸款的

48、形式發(fā)放給高新技術(shù)企業(yè),由于存款準(zhǔn)備制度的存在,幾時(shí)部分居民面臨緊急流動(dòng)性需求,銀行也無需進(jìn)行清算,因此,金融中介有效分散技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。另一力面,對(duì)于像中國這樣的銀行主導(dǎo)的金融體系國家,混、經(jīng)營的趨勢使得銀行本身也在積極探索金融創(chuàng)新,這進(jìn)一步增強(qiáng)了以商業(yè)銀行為主體的金融中介體系的風(fēng)險(xiǎn)分散能力。而對(duì)于資本市場,其風(fēng)險(xiǎn)分散功能則早已被廣泛認(rèn)可,高科技企業(yè)在一級(jí)市場籌集資金后,其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就分散給級(jí)市場的廣大交易者來承擔(dān)。金融體系的監(jiān)督和激勵(lì)功能其一,在激勵(lì)方面,技術(shù)創(chuàng)新的最終日的是帶來可觀的利潤,這是激勵(lì)創(chuàng)新主體做大做強(qiáng)的巨大動(dòng)力。通過引入資本市場機(jī)構(gòu)及銀行等外部投資者,利用股權(quán)和期權(quán)等方式建立

49、企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制,可以最人限度的刺激企業(yè)成員努力工作。即將在今年上市的就是這種金融支持激勵(lì)高科技企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新的最好例予,是一個(gè)典型的技術(shù)密集型高科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),技術(shù)型員工是它賴以生存的最重要資產(chǎn),而創(chuàng)始人扎克伯格的激勵(lì)方式就是給員工派發(fā)股權(quán),據(jù)稱此次上市后,公司內(nèi)部將誕生許多百萬富翁,這種激勵(lì)無疑極大的促進(jìn)了幾年來的高效創(chuàng)新和高速擴(kuò)展。其二,在監(jiān)督方面,市場導(dǎo)向和銀行導(dǎo)向兩類金融市場體系的監(jiān)督方式和效果也有不同,對(duì)銀行而言,由于其融資方式并沒有稀釋企業(yè)原有的管理層,因此企業(yè)能夠比較好的保留原有的管理結(jié)構(gòu),這樣銀行可以比較簡單的對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督。但若企業(yè)從股票市場融資,那么企業(yè)原有管理者或者創(chuàng)始人的股份可能被大量稀釋,來自市場的監(jiān)督就會(huì)大大改變?cè)械钠髽I(yè)管理體系,風(fēng)險(xiǎn)極大分散的同時(shí),所有權(quán)被極大分散,而絕大多數(shù)投資者不可能做到像銀行一樣對(duì)企業(yè)的經(jīng)營進(jìn)行持續(xù)的監(jiān)督,由此可能造成監(jiān)督上的搭便車行為。當(dāng)然,兩種金融結(jié)構(gòu)的監(jiān)督效果各有優(yōu)劣,需要考慮一國的法律體系和金融體系傳統(tǒng),無法簡單比較。金融中介與價(jià)值增值針對(duì)近年來金融業(yè)發(fā)生的巨變,研究者開始意識(shí)到應(yīng)該擴(kuò)展金融中介的研究邊界。例如