外部審計師對公司治理的影響機制分析(一).doc

1、外部審計師對公司治理的影響機制分析(一)一、理論分析ShlEiferandVishny（1997）認為，由股權集中帶來的利益在發(fā)展不成熟的市場中相對來說更大一些，這些市場通常對產(chǎn)權的定義不明確或者缺乏公平體系來保護產(chǎn)權。股權集中是上市公司普遍存在的現(xiàn)象。實證研究同樣表明，上市公司在薄弱的法律環(huán)境中，股權更加集中。壕溝問題的出現(xiàn)會使外部投資者預見到公司存在的代理問題，從而會降低他們對公司股價的評估?？紤]到股權集中，控股股東可能會采用外部監(jiān)管或約束機制來限制其損害少數(shù)股東權益，從而解決代理沖突。我們用最大股東的控制權（投票權）和所有權（現(xiàn)金流權）的水平分別代表壕溝效應和大小股東動機趨同作用。二、所

2、有權結構決定代理問題所有權過度集中，少數(shù)大股東對公司的控制權就會上升，這使得這些人能借助手中的權力來控制利潤的分配方式，從而有可能剝奪小股東的利益。而在一些具有金字塔控股或者交叉控股結構的公司內部，這種代理人問題可能更加嚴重。我們金字塔型控股為例簡單的說明這一點。一個企業(yè)家如果他想要控制 B 公司的 30%的股權，他可以選擇直接在市場上購買 B 公司 30%的股票，或者選擇另一種方式，先控制 A 公司 50%的股權，這樣他對 A 公司就有充分的話語權，然后在利用自己的權力調動 A 公司的資金去控制 B 公司 30%的股票，如果采取后一種方式這名企業(yè)家同樣能實現(xiàn)控股 B 公司 30%的目的，但是

3、其控股的成本卻只有直接投資的一半，而將另一半的成本轉嫁給了 A 公司的其他股東，這樣的一種公司結構我們就可以說是典型的：金字塔型股權結構。在這樣的一種結構下，我們可以保守的估計一下，該企業(yè)家擁有 B 公司 30%的投票權，而這正是這種間接控股的缺點所在，相比較于投票權，企業(yè)家對 B 公司現(xiàn)金流權（收益權）卻只有 15%這是另一個風險點所在。 于是我們看到，金字塔型的股權結構使得企業(yè)家的投票權和現(xiàn)金流權之間產(chǎn)生了 15% 的差距。三、代理問題與審計師的選擇有爭議的觀點：一個企業(yè)家有可能通過主動設立監(jiān)督或者激勵機制來減輕 “委托代理人問題 ”（Jensen&Meckling1976）。而其他可能減

4、輕代理問題的機制中，如何企業(yè)家雇傭知名度較高的審計師來負責公司的審計，就有可能提高投資者對公司的信心。外部審計師可以為公司公開的財務報表提供潛在保證，這就在一定程度上限制了企業(yè)者偽造財務報表的能力，也限制了大股東剝奪小股東權益的能力。比如說，如果當所有者經(jīng)理人的收入下降時，審計師可能會發(fā)現(xiàn)分配給小股東的股利也下降了；而當公司與該所有者控制的其他公司相互交易時，所有者企圖通過偽造財務數(shù)據(jù)來影響交易價格并從中獲益時，也會被審計師發(fā)現(xiàn)。另外，反映了公司財務狀況的財務報告，也可以作為制定諸如，管理層刺激計劃等各種公司內部管理機制的參考數(shù)據(jù)。財務報告在多大程度上影響公司的內部管理，取決于這些財務報告的質量和可信程度。要想使得外部審計師發(fā)揮其作用，那么我認為應該具備兩個條件，其一：是審計師的審計質量；其二：是企業(yè)家是否會主動雇傭這樣的審計師，因為他需要權衡雇傭審計師所帶來的邊