第二篇金融市場與金融中介

1、第二篇第二篇 金融市場與金融中介金融市場與金融中介 第五章第五章 金融市場與金融工具金融市場與金融工具 第六章第六章 金融中介概述金融中介概述 第七章第七章 存款貨幣銀行（商業(yè)銀行）存款貨幣銀行（商業(yè)銀行） 第八章第八章 中央銀行中央銀行 第五章 金融市場與金融工具 第一節(jié)第一節(jié) 金融市場及其要素金融市場及其要素 第二節(jié)第二節(jié) 金融工具金融工具 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場 第五節(jié)第五節(jié) 衍生工具市場衍生工具市場 第六節(jié)第六節(jié) 投資基金投資基金 第七節(jié)第七節(jié) 外匯市場與黃金市場外匯市場與黃金市場 第八節(jié)第八節(jié) 風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場 第一節(jié)第

2、一節(jié) 金融市場及其要素金融市場及其要素 什么是金融市場什么是金融市場 金融市場是進行資金融通，實現(xiàn)金融資源配置金融市場是進行資金融通，實現(xiàn)金融資源配置 的市場。的市場。 通過市場上的金融交易，最終實現(xiàn)社會實物資通過市場上的金融交易，最終實現(xiàn)社會實物資 源的配置。源的配置。 市場利率，也即貨幣、貨幣資本市場利率，也即貨幣、貨幣資本的的“價格價格”，就，就 是在是在金融市場上金融市場上形成的。形成的。 什么是金融市場什么是金融市場 金融市場包括所有的融資活動：金融市場包括所有的融資活動： 銀行以及非銀行金融機構(gòu)作為媒介的銀行以及非銀行金融機構(gòu)作為媒介的 融資；融資； 企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實現(xiàn)的融

3、資；企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實現(xiàn)的融資； 投資人通過購買債券、股票實現(xiàn)的投投資人通過購買債券、股票實現(xiàn)的投 資；資； 通過租賃、信托、保險種種途徑所進通過租賃、信托、保險種種途徑所進 行的資金的集中與分配。行的資金的集中與分配。 金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn) 1. 市場上的交易對象是產(chǎn)品，金融市場上的市場上的交易對象是產(chǎn)品，金融市場上的 交易對象是金融產(chǎn)品。交易對象是金融產(chǎn)品。 2. 就其作為金融交易行為的載體來說，是工就其作為金融交易行為的載體來說，是工 具具金融工具。金融工具。 3. 對于持有者來說，則是資產(chǎn)對于持有者來說，則是資產(chǎn)金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)。 4.4.金

4、融資產(chǎn)的種類極多，金融資產(chǎn)的種類極多， 除股票、債券外，還包括保險單、商除股票、債券外，還包括保險單、商 業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn) 金，等等。金，等等。 金融資產(chǎn)的特點金融資產(chǎn)的特點 1. 金融資產(chǎn)的價值取決于能夠給所有者帶來的未金融資產(chǎn)的價值取決于能夠給所有者帶來的未 來收益。來收益。 債券，它代表持有人對發(fā)行人索取固定收債券，它代表持有人對發(fā)行人索取固定收 益的權(quán)利；益的權(quán)利； 股票，它代表股東在公司給債權(quán)人固定數(shù)股票，它代表股東在公司給債權(quán)人固定數(shù) 量的支付以后對收入剩余部分的要求權(quán)量的支付以后對收入剩余部分的要求權(quán)剩剩 余索取權(quán)余索取權(quán)

5、金融資產(chǎn)的特點 2. 金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)的聯(lián)系：金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)的聯(lián)系： 在金融資產(chǎn)價值決定中，金融資產(chǎn)與實物在金融資產(chǎn)價值決定中，金融資產(chǎn)與實物 資產(chǎn)，如廠房、設(shè)備、土地等等之間，存在著資產(chǎn)，如廠房、設(shè)備、土地等等之間，存在著 密切的聯(lián)系。密切的聯(lián)系。 但是，也有不少金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)之間但是，也有不少金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)之間 的價值聯(lián)系并不那么直接，如債券、如期貨、的價值聯(lián)系并不那么直接，如債券、如期貨、 股票指數(shù)期權(quán)等等。股票指數(shù)期權(quán)等等。 金融資產(chǎn)的特點 3. 具有具有貨幣性和貨幣性和流動性：流動性： 金融資產(chǎn)的貨幣性質(zhì)是指其可以用來作為金融資產(chǎn)的貨幣性質(zhì)是指其可以用來作為 貨幣，或很

6、容易轉(zhuǎn)換成貨幣。一些金融資產(chǎn)本貨幣，或很容易轉(zhuǎn)換成貨幣。一些金融資產(chǎn)本 身就是貨幣，如現(xiàn)金和存款身就是貨幣，如現(xiàn)金和存款；有；有些金融資產(chǎn)很些金融資產(chǎn)很 容易變成貨幣，如政府債券等。容易變成貨幣，如政府債券等。 其他金融資產(chǎn)，如股票、公司債券等，由其他金融資產(chǎn)，如股票、公司債券等，由 于于容易容易變現(xiàn)，變現(xiàn)，較之非金融資產(chǎn)，也具有顯明的較之非金融資產(chǎn)，也具有顯明的 流動性。流動性。 金融市場的功能金融市場的功能 幫助實現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金幫助實現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金 短缺部門之間的調(diào)劑，實現(xiàn)資源配置（前面已短缺部門之間的調(diào)劑，實現(xiàn)資源配置（前面已 經(jīng)提到）。經(jīng)提到）。 實現(xiàn)風險分散和

7、風險轉(zhuǎn)移（通過金融實現(xiàn)風險分散和風險轉(zhuǎn)移（通過金融 資產(chǎn)的交易，對于某個局部來說，風險由于分資產(chǎn)的交易，對于某個局部來說，風險由于分 散、轉(zhuǎn)移到別處而在此處消失，而不是指從總散、轉(zhuǎn)移到別處而在此處消失，而不是指從總 體上看消除了風險；后面有不斷的分析）。體上看消除了風險；后面有不斷的分析）。 金融市場運作流程 1. 幾個常用的概念： 最終投資者、最終籌資者和中介機構(gòu)； 直接融資與間接融資。 2. 圖示： 直接金融直接金融 間接金融間接金融 盈余盈余 單位單位 赤字赤字 單位單位 直接融資工具直接融資工具 貨幣 資金 貨幣 資金 貨幣 資金 貨幣 資金 間接融資工具間接融資工具 金融市場的類型金

8、融市場的類型 1. 貨幣市場與資本市場；貨幣市場與資本市場； 2. 2. 現(xiàn)貨市場與期貨市場；現(xiàn)貨市場與期貨市場； 3. 3. 國內(nèi)金融市場與國際金融市場國內(nèi)金融市場與國際金融市場 4. 4. 債券市場與股票市場債券市場與股票市場 第二節(jié)第二節(jié) 金融工具金融工具 金融工具的含義金融工具的含義 金融工具：金融市場上進行交易的載體金融工具：金融市場上進行交易的載體 金融工具一般具有廣泛的社會可接受性和可轉(zhuǎn)金融工具一般具有廣泛的社會可接受性和可轉(zhuǎn) 讓性。讓性。 金融工具種類的多少反映了金融市場的發(fā)達程金融工具種類的多少反映了金融市場的發(fā)達程 度和金融創(chuàng)新的活躍程度。度和金融創(chuàng)新的活躍程度。 金融工具

9、的特征金融工具的特征 有償還期限有償還期限 流動性流動性 風險性風險性 收益率收益率 金融工具的種類金融工具的種類 按期限按期限 貨幣市場工具貨幣市場工具 資本市場工具資本市場工具 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù) 短期公債短期公債 銀行承兌匯票銀行承兌匯票 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單可轉(zhuǎn)讓大額定期存單 回購協(xié)議回購協(xié)議 債券債券 股票股票 按融資目的按融資目的 直接金融工具直接金融工具 間接金融工具間接金融工具 按所有權(quán)按所有權(quán) 所有權(quán)憑證：股票所有權(quán)憑證：股票 債務憑證：其他債務憑證：其他 原生金融工具與衍生金融工具原生金融工具與衍生金融工具 按是否與實際信用活動相關(guān)，金融工具可分為按是否與實際信用活動相關(guān)，金融

10、工具可分為 原生金融工具和衍生金融工具原生金融工具和衍生金融工具 原生金融工具：是在實際信用活動中出具的能原生金融工具：是在實際信用活動中出具的能 證明債權(quán)債務關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法憑證。證明債權(quán)債務關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法憑證。 種類：主要有商業(yè)票據(jù)、債券等債券債務憑證，種類：主要有商業(yè)票據(jù)、債券等債券債務憑證， 以及股票、基金等所有權(quán)憑證。以及股票、基金等所有權(quán)憑證。 原生金融工具是金融市場上最廣泛使用的工具，原生金融工具是金融市場上最廣泛使用的工具， 也是衍生金融工具賴以生存的基礎(chǔ)。也是衍生金融工具賴以生存的基礎(chǔ)。 商業(yè)票據(jù)：是指由金融公司或某些信用較高的商業(yè)票據(jù)：是指由金融公司或某些信用

11、較高的 企業(yè)開出的無擔保短期票據(jù)。分為本票和匯票企業(yè)開出的無擔保短期票據(jù)。分為本票和匯票 兩種兩種 股票：是一種由股份有限公司簽發(fā)的用以證明股票：是一種由股份有限公司簽發(fā)的用以證明 股東所持股份的憑證。分為普通股和優(yōu)先股。股東所持股份的憑證。分為普通股和優(yōu)先股。 債券：是一種有價證券債券：是一種有價證券, ,是社會各類經(jīng)濟主體是社會各類經(jīng)濟主體 為籌措資金而向債券投資者出具的為籌措資金而向債券投資者出具的, ,并且承諾并且承諾 按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債 券債務憑證。按發(fā)行人分為國家債券與公司債券債務憑證。按發(fā)行人分為國家債券與公司債 券。

12、券。 衍生金融工具衍生金融工具 衍生金融工具：是在原生金融工具的基衍生金融工具：是在原生金融工具的基 礎(chǔ)上派生出來的各種金融合約及其組合礎(chǔ)上派生出來的各種金融合約及其組合 形式的總稱。形式的總稱。 種類：包括遠期、期權(quán)、期貨、互換種類：包括遠期、期權(quán)、期貨、互換 特點：杠桿性、高風險性、虛擬性。特點：杠桿性、高風險性、虛擬性。 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場 短期融資市場短期融資市場 貨幣市場是短期融資市場的統(tǒng)稱，主要包括：貨幣市場是短期融資市場的統(tǒng)稱，主要包括： 票據(jù)市場（貼現(xiàn)市場）票據(jù)市場（貼現(xiàn)市場） 短期國庫券市場短期國庫券市場 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場 銀行間短期拆

13、借市場銀行間短期拆借市場 回購市場回購市場 票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù) 票據(jù)交易的市場稱票據(jù)市場。票據(jù)交易的市場稱票據(jù)市場。 交易品種有二：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)交易品種有二：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。 商業(yè)票據(jù)：是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)商業(yè)票據(jù)：是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè) 開出的無擔保短期票據(jù)開出的無擔保短期票據(jù). . 銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)銀行允諾票據(jù)到期履行支銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)銀行允諾票據(jù)到期履行支 付義務也即付義務也即“承兌承兌”的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身 簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。

14、我國的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達市場經(jīng)濟國我國的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達市場經(jīng)濟國 家，主要交易的對象是后者。家，主要交易的對象是后者。 票據(jù)市場真實票據(jù)與融通票據(jù)票據(jù)市場真實票據(jù)與融通票據(jù) 真實票據(jù)：有真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱真實票據(jù)：有真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真真 實票據(jù)實票據(jù)” 融通票據(jù)：無真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱融通票據(jù)：無真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融融 通票據(jù)通票據(jù)” 我國現(xiàn)行立法強調(diào)票據(jù)應有真實交易背景；發(fā)我國現(xiàn)行立法強調(diào)票據(jù)應有真實交易背景；發(fā) 達市場經(jīng)濟國家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。達市場經(jīng)濟國家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。 票據(jù)市場的交易采用票據(jù)市場的交易采用“貼現(xiàn)貼現(xiàn)”方式，

15、因而這個方式，因而這個 市場也稱貼現(xiàn)市場。市場也稱貼現(xiàn)市場。 國庫券市場國庫券市場 12個月以內(nèi)的國庫券為短期國庫券。個月以內(nèi)的國庫券為短期國庫券。 由于有政府信譽支持，通常視為無風險投資工具。由于有政府信譽支持，通常視為無風險投資工具。 短期國庫券的發(fā)行也采用短期國庫券的發(fā)行也采用“貼現(xiàn)貼現(xiàn)”方式。方式。 國庫券市場的流動性在貨幣市場中是最高的，幾國庫券市場的流動性在貨幣市場中是最高的，幾 乎所有的金融機構(gòu)都參與這個市場的交易。乎所有的金融機構(gòu)都參與這個市場的交易。 短期國庫券市場是中央銀行實施貨幣政策的主要短期國庫券市場是中央銀行實施貨幣政策的主要 陣地。陣地。 到目前為止，到目前為止，我

16、國典型的短期國庫券數(shù)量少，不我國典型的短期國庫券數(shù)量少，不 能形成有規(guī)模的交易市場能形成有規(guī)模的交易市場 。 大額定期存單市場大額定期存單市場 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是上世紀可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是上世紀60年代商業(yè)銀行年代商業(yè)銀行 的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。 存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn) 讓。讓。 在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，它已經(jīng)是貨幣市場的主在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，它已經(jīng)是貨幣市場的主 要交易品種之一。要交易品種之一。 回購市場回購市場 回購市場是指對回購協(xié)議進行交易的短期融資回購市場是指對回購協(xié)議進行交易的短期融資 市場。市場。 這是按交易方式，而

17、不是按交易品種命名的這是按交易方式，而不是按交易品種命名的 市場。凡金額確定的標準金融合約，如國庫券、市場。凡金額確定的標準金融合約，如國庫券、 銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回 購協(xié)議的對象。購協(xié)議的對象。 正回購與反回購；隔夜回購正回購與反回購；隔夜回購 我國我國的回購市場的回購市場 銀行間短期拆借市場銀行間短期拆借市場 銀行同業(yè)間短期拆借市場的參與者為商業(yè)銀行銀行同業(yè)間短期拆借市場的參與者為商業(yè)銀行 以及其他各類金融機構(gòu)。以及其他各類金融機構(gòu)。 我國銀行間拆借市場于我國銀行間拆借市場于1996年聯(lián)網(wǎng)試運行，其年聯(lián)網(wǎng)試運行，其 交易方式有信用

18、拆借和回購兩種，交易方式有信用拆借和回購兩種， 以回購為主。以回購為主。 銀行同業(yè)間短期拆借市場的存在，對市場經(jīng)濟銀行同業(yè)間短期拆借市場的存在，對市場經(jīng)濟 中的銀行等金融機構(gòu)行來說，是靈活調(diào)動資金中的銀行等金融機構(gòu)行來說，是靈活調(diào)動資金 的必要條件；對于保證整個金融體系的穩(wěn)定，的必要條件；對于保證整個金融體系的穩(wěn)定， 也相當重要。也相當重要。 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場資本市場 資本市場的含義資本市場的含義 資本市場是政府、企業(yè)、個人籌措長期資金的資本市場是政府、企業(yè)、個人籌措長期資金的 市場。市場。 資本市場最基本的是兩部分：股票市場和長期資本市場最基本的是兩部分：股票市場和長期 債券市場。債券

19、市場。 這兩者統(tǒng)稱證券市場。這兩者統(tǒng)稱證券市場。 資本市場的特點資本市場的特點 金融工具期限長金融工具期限長 市場交易目的主要是解決長期投資性資市場交易目的主要是解決長期投資性資 金需要金需要 資金借貸量大資金借貸量大 市場交易工具特殊市場交易工具特殊 資本市場的參與者資本市場的參與者 證券發(fā)行人證券發(fā)行人 證券投資人證券投資人 資本市場中介機構(gòu)資本市場中介機構(gòu) 自律性組織自律性組織 證券監(jiān)管機構(gòu)證券監(jiān)管機構(gòu) 資本市場的功能資本市場的功能 資本市場是籌集資金的重要渠道資本市場是籌集資金的重要渠道 資本市場是資源合理配置的有效場所資本市場是資源合理配置的有效場所 資本市場有利于企業(yè)重組資本市場有

20、利于企業(yè)重組 促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展 發(fā)行市場與流通市場發(fā)行市場與流通市場 證券市場均分發(fā)行市場（初級市場）和流通市證券市場均分發(fā)行市場（初級市場）和流通市 場（二級市場）。場（二級市場）。 初級市場是組織證券發(fā)行的市場；初級市場是組織證券發(fā)行的市場； 初級市場的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)初級市場的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè) 或政府，在這個市場上發(fā)行證券、籌集資金或政府，在這個市場上發(fā)行證券、籌集資金 二級市場：也稱次級市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券二級市場：也稱次級市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券 進行交易的市場。進行交易的市場。 二級市場最重要的功能在于實現(xiàn)金融資產(chǎn)

21、的流二級市場最重要的功能在于實現(xiàn)金融資產(chǎn)的流 動性。動性。 二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券 發(fā)行，談不上證券的再買賣；假如沒有二級市發(fā)行，談不上證券的再買賣；假如沒有二級市 場，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動性而難以場，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動性而難以 推銷，從而導致初級市場萎縮以致無法存在。推銷，從而導致初級市場萎縮以致無法存在。 證券的發(fā)行方式證券的發(fā)行方式 私募發(fā)行：指發(fā)行人直接對特定的投資人銷售私募發(fā)行：指發(fā)行人直接對特定的投資人銷售 證券證券 公募發(fā)行：指發(fā)行人公開向投資人推銷證券。公募發(fā)行：指發(fā)行人公開向投資人推銷證券。 為此，發(fā)

22、行人必須遵守有關(guān)事實全部公開的原為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實全部公開的原 則，公布各種財務報表及資料則，公布各種財務報表及資料 我國證券市場的發(fā)展和問題我國證券市場的發(fā)展和問題 1. 1880年前后開始有股票交易；年前后開始有股票交易； 2. 中華人民共和國建立后，證券交易所停止活動；中華人民共和國建立后，證券交易所停止活動； 3. 1990年年11月和月和1991年年7月，上海、深圳兩證券交易月，上海、深圳兩證券交易 所成立所成立標志著中國的證券交易市場開始走上標志著中國的證券交易市場開始走上 正規(guī)化的發(fā)展道路；正規(guī)化的發(fā)展道路； 4. 中華人民共和國證券法于中華人民共和國證券法于1998年

23、年12月通過立月通過立 法程序并于法程序并于1999年年7月月1日實施；日實施； 5. 目前存在的問題。目前存在的問題。 第五節(jié)第五節(jié) 衍生工具市場衍生工具市場 衍生工具及其迅速發(fā)展衍生工具及其迅速發(fā)展 金融衍生工具是指其價值依賴于原生性金融工金融衍生工具是指其價值依賴于原生性金融工 具的金融產(chǎn)品。具的金融產(chǎn)品。 原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨 幣等。幣等。 金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20 世紀世紀70年代以來。年代以來。 現(xiàn)已形成一個種類繁多、現(xiàn)已形成一個種類繁多、 結(jié)構(gòu)復雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，

24、并且不斷有新的結(jié)構(gòu)復雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的 成員進入。成員進入。 衍生工具的類型衍生工具的類型 當今的金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為合約；當今的金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為合約； 合約載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及合約載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及 地點等。地點等。 目前較為流行的金融衍生工具合約主要有：遠目前較為流行的金融衍生工具合約主要有：遠 期、期貨、期權(quán)和互換。期、期貨、期權(quán)和互換。 遠期（遠期（forwardsforwards） 遠期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合遠期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合 約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，約雙方約定在

25、未來某一日期，按約定的價格， 買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。 目前，遠期合約主要有：貨幣遠期和利率遠期目前，遠期合約主要有：貨幣遠期和利率遠期 兩類。兩類。 期貨（期貨（futures） 期貨交易也是交易雙方按約定價格在未來某一期貨交易也是交易雙方按約定價格在未來某一 期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠 期合約相同。期合約相同。 期貨與遠期的區(qū)別：期貨與遠期的區(qū)別： 遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望對遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望對 合約條件進行磋商。而期貨合約的交易多在有合約條件進行磋商。而期貨合約的交易多在有 組織的交易

26、所內(nèi)進行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資組織的交易所內(nèi)進行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資 產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等，產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等， 都有標準化的特點。都有標準化的特點。 期權(quán)（期權(quán)（options） 期權(quán)期權(quán),其一般含意選擇權(quán)：是指合約的買方有權(quán)其一般含意選擇權(quán)：是指合約的買方有權(quán) 在約定的時間或約定的時期內(nèi)，按照約定的價在約定的時間或約定的時期內(nèi)，按照約定的價 格買進或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放格買進或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放 棄行使這一權(quán)利。棄行使這一權(quán)利。 為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須 向賣方支付一定

27、數(shù)額的費用，即期權(quán)費。向賣方支付一定數(shù)額的費用，即期權(quán)費。 期權(quán)的類型期權(quán)的類型 期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型：期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型： 看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定 的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)；的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)； 看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定 的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。 互換（互換（swaps） 含義：也譯作含義：也譯作“掉期掉期”、“調(diào)期調(diào)期”，是指交易，是指交易 雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事

28、先確定的名雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名 義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股 票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。 互換合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約組互換合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約組 合。合。 衍生金融工具由簡趨繁的演變衍生金融工具由簡趨繁的演變 1. 一般衍生工具：一般衍生工具：單一的單一的遠期、期貨、期權(quán)、互遠期、期貨、期權(quán)、互 換等；換等； 2. 混合衍生工具：傳統(tǒng)金融工具與一般衍生金融混合衍生工具：傳統(tǒng)金融工具與一般衍生金融 工具的組合；工具的組合； 3. 復雜衍生工具：把一般衍生

29、工具改造、組合而復雜衍生工具：把一般衍生工具改造、組合而 形成的新工具，又稱形成的新工具，又稱“衍生工具的衍生物衍生工具的衍生物”。 金融衍生工具的雙刃作用金融衍生工具的雙刃作用 迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的 金融風險具備了靈活方便、極具針對性、且交金融風險具備了靈活方便、極具針對性、且交 易成本日趨降低的手段。易成本日趨降低的手段。 衍生工具的交易實施保證金制度，對保證金所衍生工具的交易實施保證金制度，對保證金所 要求的比例通常不超過要求的比例通常不超過10%。因而投機資本往。因而投機資本往 往可以支配近往可以支配近10倍于自身的資本進行投

30、機操作倍于自身的資本進行投機操作 衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機活動衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機活動 第六節(jié)第六節(jié) 投資基金投資基金 投資基金及其發(fā)展歷史投資基金及其發(fā)展歷史 含義：投資基金是一種利益共享、風險共擔的含義：投資基金是一種利益共享、風險共擔的 集合投資制度。集合投資制度。 發(fā)展背景：隨著金融市場的發(fā)展，金融風險程發(fā)展背景：隨著金融市場的發(fā)展，金融風險程 度的加大，社會專業(yè)化分工程度的加深，一般度的加大，社會專業(yè)化分工程度的加深，一般 投資者將個人不多的資金委托給專門的投資管投資者將個人不多的資金委托給專門的投資管 理人集中運作，則可實現(xiàn)投資分散化和降低風理人集中運作

31、，則可實現(xiàn)投資分散化和降低風 險的效果。險的效果。 20世紀世紀40年代以后，投資基金的規(guī)模與種類迅年代以后，投資基金的規(guī)模與種類迅 速增加。進入速增加。進入20世紀世紀80年代，投資基金獲得了年代，投資基金獲得了 迅猛發(fā)展，已成為當代國際金融市場演進的一迅猛發(fā)展，已成為當代國際金融市場演進的一 個重要特征個重要特征 投資基金類型投資基金類型 基本分類： 投資基金投資基金 契約型契約型 公司型公司型 單位型單位型 基金型基金型 封閉式封閉式 開放式開放式 其他分類、類型：其他分類、類型： 公募與私募；公募與私募； 按投資理念的分類；按投資理念的分類； 對沖基金；對沖基金； 養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金 我

32、國的投資基金我國的投資基金 自自1998年一季度開始，證券投資基金開年一季度開始，證券投資基金開 始出現(xiàn)在中國經(jīng)濟生活之中。始出現(xiàn)在中國經(jīng)濟生活之中。 開始只有封閉型的；現(xiàn)在是封閉型與開開始只有封閉型的；現(xiàn)在是封閉型與開 放型并存。放型并存。 2021年初，貨幣市場基金正式獲準發(fā)行年初，貨幣市場基金正式獲準發(fā)行 上市。上市。 第七節(jié)第七節(jié) 外匯市場與黃金市場外匯市場與黃金市場 外匯市場的概念與功能外匯市場的概念與功能 國際支付過程，由于多種多樣的原因需要在不國際支付過程，由于多種多樣的原因需要在不 同種貨幣之間進行兌換。同種貨幣之間進行兌換。 外匯市場就是滿足種種兌換需求進行外匯（各外匯市場就

33、是滿足種種兌換需求進行外匯（各 種貨幣）交易的場所。種貨幣）交易的場所。 有形外匯交易市場和無形外匯交易市場。有形外匯交易市場和無形外匯交易市場。 現(xiàn)代的國際外匯市場實際應該理解為進行外匯現(xiàn)代的國際外匯市場實際應該理解為進行外匯 交易的一個遍及全世界的電訊網(wǎng)絡。交易的一個遍及全世界的電訊網(wǎng)絡。 外匯市場的參與者和交易方式外匯市場的參與者和交易方式 參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀人、中央銀行，參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀人、中央銀行， 以及眾多的進出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外以及眾多的進出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外 匯投機者。匯投機者。 外匯銀行是指由中央銀行授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務的外匯銀行是指由中央銀行授

34、權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務的 本國銀行，和在本國的外國銀行分行。本國銀行，和在本國的外國銀行分行。 交易方式：即期、遠期、期貨、期權(quán)、互換，交易方式：即期、遠期、期貨、期權(quán)、互換， 以及種種復雜的方式。以及種種復雜的方式。 中國的外匯市場 中國的中國的 外匯市場外匯市場 銀行間外匯市場銀行間外匯市場 （中國外匯交易中心（中國外匯交易中心 ） 銀行結(jié)售匯市場銀行結(jié)售匯市場 （外匯零售市場）（外匯零售市場） 外匯黑市外匯黑市 黃金市場的金融功能黃金市場的金融功能 各國官方儲備中都保有必要數(shù)量的黃金作為國各國官方儲備中都保有必要數(shù)量的黃金作為國 際儲備資產(chǎn)。際儲備資產(chǎn)。 以黃金為標的的投資活動依然相當活躍；黃金

35、以黃金為標的的投資活動依然相當活躍；黃金 飾物的相當部分，在民間，也還是重要的投資飾物的相當部分，在民間，也還是重要的投資 保值工具。保值工具。 黃金市場的類型黃金市場的類型 黃金市場黃金市場 銀行間無形黃金市場銀行間無形黃金市場 （黃金流通的主渠道（黃金流通的主渠道 ） 現(xiàn)貨交易有形市場現(xiàn)貨交易有形市場 黃金期貨有形市場黃金期貨有形市場 黃金零售市場黃金零售市場 黃金市場的參與者黃金市場的參與者 賣方：采金企業(yè)、持有黃金待售的私人和集團、賣方：采金企業(yè)、持有黃金待售的私人和集團、 做金價看跌空頭的投機者以及中央銀行等；做金價看跌空頭的投機者以及中央銀行等； 買方：中央銀行、為保值或投資的購買

36、者、做買方：中央銀行、為保值或投資的購買者、做 金價看漲多頭的投機者及以黃金作為工業(yè)原料金價看漲多頭的投機者及以黃金作為工業(yè)原料 的工商企業(yè)等；的工商企業(yè)等； 經(jīng)紀人。經(jīng)紀人。 我國的黃金流通體制改革我國的黃金流通體制改革 建國以來，我國的黃金管理體制：人民銀行統(tǒng)建國以來，我國的黃金管理體制：人民銀行統(tǒng) 一收購和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價格；嚴禁一收購和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價格；嚴禁 民間黃金流通。民間黃金流通。 1982年，放開了黃金飾品零售市場。年，放開了黃金飾品零售市場。 2022年始，取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配，實現(xiàn)市場配年始，取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配，實現(xiàn)市場配 置黃金資源。置黃金資源。 2021年年10月，上海黃金市場正式交易。月，上海黃金市場正式交易。 第八節(jié)第八節(jié) 風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場 風險資本風險資本 風險資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速風險資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速 發(fā)展的、有巨大增長潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益發(fā)展的、有巨大增長潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益 資本。資本。 投資人主動冒風險投入資本，以期取得比謹慎投資人主動冒風險投入資本，以期取得比謹慎 投資更高的回報。投資更高的回報。 風險資本風險資本vent