企業(yè)籌資渠道與籌資方式以華為為例[精選]

1、本科畢業(yè)論文題 目 企業(yè)籌資渠道和籌資方式以華為為例系 別 會(huì)計(jì)學(xué)系專業(yè)班級(jí) 財(cái)務(wù)管理1416班姓 名 宋敏華 韓 星2018年 月 日 內(nèi)容摘要資金是一個(gè)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力及保障，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的大背景下，企業(yè)要想發(fā)展自身，就必須依賴強(qiáng)大的資金作為后盾。所以對(duì)企業(yè)籌資渠道和籌資方式的研究具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文將從籌資的原則及影響因素展開(kāi)，以華為為例對(duì)企業(yè)的籌資方式和籌資渠道進(jìn)行分析，指出現(xiàn)階段華為在籌資管理中存在的問(wèn)題并提出拓寬籌資渠道、拓展籌資方式等具體對(duì)策。希望能夠?yàn)槠髽I(yè)提供幫助，規(guī)范企業(yè)的籌資行為、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及資源配置，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)而促使企業(yè)長(zhǎng)效、穩(wěn)健發(fā)展。關(guān)鍵詞：

2、原則；籌資方式；籌資渠道；現(xiàn)狀；對(duì)策 abstractcapital is the driving force and guarantee for the sustainable development of an enterprise .in the context of rapid economic development .if the enterprise wants to develop itself , it must rely on strong funds to support it . therefore ,it is of great practical significa

3、nce to study the financing road and financing way of enterprises. this article will start from the principle of financing and influencing factors . taking huawei as an example , the financing ways and financing roads of enterprises are analyzed . it points out the existing problems in the financing

4、management of huawei. it also proposes to broaden financing roads and expand financing ways and other specific countermeasures . i hope to be able to help enterprises , regulate the financing behavior of enterprises . optimize capital structure and resource allocation , improve the economic benefits

5、 of enterprises . in this way , the enterprise will develop steadily.key words: principle ; financing way; financing road; current situation ;countermeasure目 錄一、企業(yè)籌資概述1（一）籌資的含義1（二）籌資的原則及其影響因素1（三）企業(yè)籌資渠道3（四）企業(yè)籌資方式4二、華為主要籌資方式和渠道及其優(yōu)缺點(diǎn)5（一）短期資金的籌措方式及渠道5（二）長(zhǎng)期債務(wù)資本的籌措方式及渠道6（三）長(zhǎng)期權(quán)益資本的籌措方式及渠道7三、華為在籌資方式和渠道方面的現(xiàn)狀

6、和困難8（一）華為在籌資方式方面的現(xiàn)狀8（二）華為在籌資渠道方面的現(xiàn)狀9（三）華為在籌資方式和籌資渠道方面的困難9四、華為在籌資方面形勢(shì)嚴(yán)峻的原因及危害9（一）華為在籌資方面形勢(shì)嚴(yán)峻的原因9（二）華為在籌資方面形勢(shì)嚴(yán)峻的危害10五、籌資渠道和籌資方式的發(fā)展方向以華為為例11（一）拓寬華為籌資渠道11（二）拓展華為籌資方式對(duì)策12六、總結(jié)12企業(yè)籌資渠道和籌資方式以華為為例一、企業(yè)籌資概述（一）籌資的含義 資金是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)所有活動(dòng)的開(kāi)展都要有充足的資金作為保障。企業(yè)籌資活動(dòng)，就是企業(yè)按照自己的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，選擇的適合企業(yè)發(fā)展的融資渠道。但是，在具體籌資活動(dòng)中，資金的來(lái)源就是籌資渠道，資

7、金獲得的方式就是籌資方式。（二）籌資的原則及其影響因素1. 籌資的原則(1) 籌資基本原則 合法性。無(wú)論從企業(yè)的籌資方式，還是從企業(yè)的籌資渠道方面，必須在有關(guān)法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)進(jìn)行。 擇優(yōu)。由于不同企業(yè)的實(shí)際不同，所以，在選擇籌資方式以及籌資方法上也存在不同。所以，企業(yè)在籌資活動(dòng)中，要全面深入的進(jìn)行分析，進(jìn)而選擇符合企業(yè)發(fā)展的籌資方式，即最優(yōu)的籌資方式和籌資渠道。 風(fēng)險(xiǎn)與效益相統(tǒng)一 。風(fēng)險(xiǎn)是指在某一特定情況下某種損失發(fā)生的可能性。而這種可能性是客觀存在的。企業(yè)籌資時(shí),必然會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；而風(fēng)險(xiǎn)又與效益密切相關(guān),風(fēng)險(xiǎn)和效益呈正相關(guān)。因此,企業(yè)在籌資的過(guò)程中切忌盲目追求高收益而忽略風(fēng)險(xiǎn),要將風(fēng)險(xiǎn)和效

8、益有機(jī)地統(tǒng)一起來(lái)。(2) 戰(zhàn)略性原則。主要是指企業(yè)在選擇籌資方式的時(shí)候應(yīng)該遵循的方式，具體來(lái)講，戰(zhàn)略性原則主要包括以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：第一，以“用”定“籌”。企業(yè)之所以要籌措資金，主要是為了有效提升資金的使用效率水平，從而能夠籌集的資金投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?；I資金額的大小，要具體根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模以及生產(chǎn)實(shí)際來(lái)合理籌資。如果籌資金額過(guò)大，則必然將會(huì)產(chǎn)生浪費(fèi)，增加企業(yè)的籌資成本。第二，量力而行。在開(kāi)展籌資活動(dòng)時(shí)，企業(yè)也應(yīng)該充分考慮到自身的資金運(yùn)用能力。自身企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，技術(shù)水平，創(chuàng)新能力水平等不同方面，是否能夠真正的駕馭籌措的資金；以及企業(yè)借款后，是否能夠按期償還的能力水平等等。第三，保持控制

9、權(quán)。企業(yè)開(kāi)展籌資活動(dòng)，主要是利用有限的資金實(shí)現(xiàn)收益水平的最大化，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。但是，在籌資中，企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持適度的原則，不能夠片面的為追求盈利而忽略在籌資活動(dòng)中蘊(yùn)藏著的潛在風(fēng)險(xiǎn)。如果這樣，也就相應(yīng)的失去了籌資活動(dòng)的意義了。（3）戰(zhàn)術(shù)性原則。這一原則具體是指企業(yè)在開(kāi)展籌資活動(dòng)過(guò)程中，應(yīng)該遵循的基本原則。戰(zhàn)術(shù)性原則應(yīng)該具體包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：第一，較低的籌資成本。對(duì)于籌資成本，主要指企業(yè)在開(kāi)展籌資過(guò)程中，產(chǎn)生的一系列費(fèi)用的總成，籌資成本具體包括企業(yè)的籌資費(fèi)用以及資金的使用費(fèi)用等等。一方面，對(duì)于籌資費(fèi)用，指企業(yè)在籌資過(guò)程中發(fā)生的各項(xiàng)開(kāi)支的總稱。這里，主要包括債券發(fā)行費(fèi)用、股票發(fā)行費(fèi)用等等

10、；另一方面，對(duì)于使用費(fèi)，具體是指在資金使用過(guò)程中產(chǎn)生的費(fèi)用，比如資金利息、股票利息等等。我們不能夠片面的根據(jù)籌資成本數(shù)額大小來(lái)判斷籌資成本高低，籌資成本以及籌資總額的比值最低時(shí)，才是判斷企業(yè)籌資成本的科學(xué)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。第二，籌資組合佳。通過(guò)不同的籌資方式籌得的資金占總資金的比例即為籌資組合,也稱籌資結(jié)構(gòu)。籌資方式多種多樣,各種籌資方式都有不同的特點(diǎn)。只有找到最佳的籌資組合才能做出最合適的籌資決策。選擇最佳籌資組合時(shí)要充分考慮籌資規(guī)模、籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)杠桿等因素。第三，籌資時(shí)機(jī)好。企業(yè)的籌資活動(dòng)，要受到企業(yè)內(nèi)部發(fā)展?fàn)顩r以及企業(yè)外部發(fā)展環(huán)境的綜合影響，從企業(yè)發(fā)展外部環(huán)境來(lái)講，具體包括國(guó)家政治

11、環(huán)境、國(guó)家金融政策、國(guó)家貨幣政策等等，所以，企業(yè)應(yīng)該把握機(jī)遇,做出最佳的籌資決策。 2. 籌資的影響因素(1) 企業(yè)資金需求 第一，籌資數(shù)量。企業(yè)籌資數(shù)量的多少，并不是隨意確定的，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)具體經(jīng)營(yíng)情況以及企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模來(lái)確定。如果企業(yè)籌資規(guī)模數(shù)量過(guò)低，那么，將不會(huì)滿足企業(yè)生產(chǎn)實(shí)際需求，不利于企業(yè)發(fā)展。同樣，如果企業(yè)籌資規(guī)模數(shù)量過(guò)高，籌資數(shù)量不能夠全部用完，無(wú)疑將會(huì)增添企業(yè)償債壓力，造成資本的浪費(fèi)增加不必要的資本成本。 第二，籌資時(shí)效。籌資時(shí)效將會(huì)在很大程度上影響著企業(yè)的籌資方式。在規(guī)定的法律籌資時(shí)效內(nèi)，企業(yè)應(yīng)該償還所有借貸資金，切忌拖欠不還、資金閑置等。 (2) 企業(yè)自身情況 第一，在對(duì)

12、于企業(yè)信用程度判斷問(wèn)題上，企業(yè)規(guī)模大小在很大程度上影響著一個(gè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的信用評(píng)估能力水平。相應(yīng)的，如果企業(yè)發(fā)展規(guī)模越高，貸款額度就會(huì)越高。在貸款方面，企業(yè)就具有更大的選擇權(quán)。與此同時(shí)，國(guó)家為了鼓勵(lì)中小企業(yè)的發(fā)展，也會(huì)通過(guò)采取有關(guān)政策，鼓勵(lì)中小企業(yè)的發(fā)展。 企業(yè)發(fā)展目標(biāo)。發(fā)展目標(biāo)決定著企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)、籌資渠道與籌資方式的選擇。不同的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)不同，資金需求也不同。如果企業(yè)選擇的是短期籌資方式就說(shuō)明其想要實(shí)現(xiàn)的是短期目標(biāo)；如果企業(yè)選擇成本更低的融資渠道和方式則說(shuō)明企業(yè)是根據(jù)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)籌資的。(3) 籌資風(fēng)險(xiǎn) 第一，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的原因

13、有多種，受到管理者不恰當(dāng)?shù)臎Q策、市場(chǎng)環(huán)境的變動(dòng)、利率變動(dòng)等方面因素的影響，都會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，在很大程度上影響企業(yè)的盈利能力水平，也會(huì)無(wú)疑增添企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。第二，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)籌集資金活動(dòng)中，將會(huì)影響企業(yè)的資金框架結(jié)構(gòu)，無(wú)疑也會(huì)增添企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力。如果企業(yè)償還能力不足,就可能會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且其所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是很高的。（三）企業(yè)籌資渠道1. 銀行渠道。即銀行信貸資金。銀行渠道一直是我國(guó)企業(yè)首選的、運(yùn)用最廣泛的籌資渠道。銀行信貸對(duì)大多數(shù)企業(yè)都具有極強(qiáng)的吸引力，因?yàn)殂y行的資金數(shù)量大且靈活性高，因此可以適應(yīng)企業(yè)的各種資金需求，有利于加強(qiáng)宏觀控制；但是銀行信貸也有一定的局限性

14、，獲得資金的過(guò)程十分嚴(yán)格。就目前形勢(shì)來(lái)看，通過(guò)銀行籌資的方式，將會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，依然處于主導(dǎo)地位。 2. 非銀行渠道。非銀行渠道，也就是通過(guò)非銀行等其他金融機(jī)構(gòu)來(lái)籌集資金的方式。近年來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)朝著多樣化的方向發(fā)展，諸如小額信貸公司、證券公司等等，他們都能夠滿足企業(yè)的融資需求。3. 個(gè)人籌資渠道。個(gè)人籌資渠道，也就是通過(guò)居民個(gè)人資金來(lái)理財(cái)?shù)姆绞?。在目前?jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下，隨著人們生活水平的提升，人們的理財(cái)觀念也在發(fā)生的變動(dòng)，并將理財(cái)放在了重要的位置上。為了實(shí)現(xiàn)資金的保持增值，并沒(méi)有將資金存入銀行，而是將其中的一部分投入到融資市場(chǎng)，就使得流動(dòng)資金不斷增加。4. 外商投資。在我國(guó)改革開(kāi)放政策的

15、影響下，優(yōu)惠政策吸引了大量的外商來(lái)我國(guó)投資建廠。其中主要形式包括中外合資、中外合營(yíng)以及外商獨(dú)資等不同方式，極大的推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。5. 國(guó)家財(cái)政資金。國(guó)家財(cái)政資金是指國(guó)家通過(guò)財(cái)政撥款將資金投入企業(yè)，國(guó)有企業(yè)主要資本來(lái)源即國(guó)家財(cái)政資金。隨著改革的不斷深入，雖然國(guó)家財(cái)政資金在一定時(shí)期內(nèi)仍是國(guó)有企業(yè)的主要資金來(lái)源，但是其在企業(yè)自有資金中的比例將逐漸減少。6. 企業(yè)自留資金。企業(yè)自留資金是指企業(yè)在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中形成的資本積累和資本增值，資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)等是其主要組成部分。伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，企業(yè)自留資金的數(shù)額也將與日俱增。7. 其他企業(yè)資金。其他企業(yè)資金指的是企業(yè)將閑

16、置不用的資金集中起來(lái)投入其他企業(yè)。（四）企業(yè)籌資方式1. 發(fā)行股票從我國(guó)目前國(guó)內(nèi)外發(fā)展環(huán)境上來(lái)看，在企業(yè)籌資活動(dòng)中，應(yīng)用最為廣泛的、上市公司首選的籌資方式是通過(guò)發(fā)行股票籌資，發(fā)行股票籌資是指企業(yè)合理合法發(fā)行股票，向投資人出售股份、獲得永久性資本的過(guò)程。隨著我國(guó)籌資環(huán)境的不斷變化，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始傾向于股票籌資的方式來(lái)緩解資金問(wèn)題。2. 發(fā)行債券發(fā)行債券是指政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)通過(guò)向投資者發(fā)行債券直接向社會(huì)借債的一種籌資方式，并按一定的利率支付利息并償還本金。由于債券利率高于存款利率，因此對(duì)投資者有很強(qiáng)的吸引力。3. 長(zhǎng)期借款企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、或其他企業(yè)借入的期限在一年以上（

17、不含一年）或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的資金即為長(zhǎng)期借款。由于長(zhǎng)期借款的籌資速度較快，很多急需資金的企業(yè)會(huì)優(yōu)先選擇該籌資方式。4. 短期借款企業(yè)為維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的資金或?yàn)榈謨斈稠?xiàng)權(quán)利而向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)借入的期限在一年或超過(guò)一年的一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)的資金即為短期借款。5. 吸收直接投資吸收直接投資，就是企業(yè)從法人、個(gè)人以及政府等主體的資金籌集活動(dòng)。這種籌資方式下投資者與被投資企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)。6. 利用留存收益即內(nèi)部的資本積累，利用留存收益籌資主要依靠盈余公積金以及未分配利潤(rùn)，其實(shí)質(zhì)為原股東對(duì)企業(yè)追加投資。7. 商業(yè)信用商業(yè)信用籌資是指企業(yè)在商品交易的過(guò)程中，由于預(yù)收

18、賬款、應(yīng)付票據(jù)或應(yīng)付賬款所形成的借貸關(guān)系，這種籌資方式具有較大的彈性、靈活，但不可避免的也存在著一些消極的影響。8. 融資租賃融資租賃，就是將企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)或者經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到設(shè)備承租方的一種租賃方式。對(duì)于設(shè)備的最終所有權(quán)，可以發(fā)生轉(zhuǎn)移，也可以不發(fā)生轉(zhuǎn)移。9. 經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃是指承租人租賃資產(chǎn)只是為了滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上短期的、臨時(shí)的或季節(jié)性的需求，并沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)資產(chǎn)的意愿。經(jīng)營(yíng)租賃不僅要提供該項(xiàng)資產(chǎn)的使用權(quán)還要提供相應(yīng)的技術(shù)性服務(wù)，與融資租賃有所不同。10. 杠桿收購(gòu)。杠桿收購(gòu)籌資是指某一企業(yè)以本身少量資產(chǎn)作為基礎(chǔ)、從銀行籌集部分資金，以被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和未來(lái)現(xiàn)金流量做抵押，收購(gòu)其他企業(yè)。企業(yè)

19、一般在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)會(huì)采用該籌資方式。二、華為主要籌資方式和渠道及其優(yōu)缺點(diǎn)（一）短期資金的籌措方式及渠道1. 短期資金的籌措方式我國(guó)企業(yè)主要的短期籌資類型有商業(yè)信用和短期借款兩大類，商業(yè)信用又包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款及應(yīng)付費(fèi)用。華為的短期籌資方式主要是短期借款和應(yīng)付賬款，截止到2016年12月31日，華為的短期借款金額占總借款額的9%，華為的短期借款額為393.2億元，較2015年的248.5億元同比增長(zhǎng)了58.2%；應(yīng)付賬款為7109.6億元，較2015年的6101.7億元同比增長(zhǎng)了16.5%。2. 短期資金的籌措渠道華為的短期資金籌措渠道主要由銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)

20、資金、其他企業(yè)資金三種渠道構(gòu)成。3. 短期資金籌資的優(yōu)缺點(diǎn)短期資金籌資的優(yōu)缺點(diǎn)見(jiàn)表1。表1 短期資金籌資的優(yōu)缺點(diǎn)類型優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)商業(yè)信用1、商業(yè)信用獲取便捷；2、企業(yè)有較大的主動(dòng)權(quán)；3、企業(yè)一般不用提供擔(dān)保。1、商業(yè)信用籌資成本高；2、容易惡化企業(yè)的信用水平；3、易受外部環(huán)境的影響。短期借款1、籌資速度快；2、款項(xiàng)使用靈活； 3、資本成本低。1、借款數(shù)量有限； 2、籌資風(fēng)險(xiǎn)大。（二）長(zhǎng)期債務(wù)資本的籌措方式及渠道1. 長(zhǎng)期債務(wù)資本的籌措方式長(zhǎng)期債務(wù)資本的籌資方式有長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃（表外籌資方式）。華為長(zhǎng)期債務(wù)資本的籌措方式主要有長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、經(jīng)營(yíng)租賃三種。截止到2016年

21、12月31日，華為的長(zhǎng)期借款金額達(dá)4086.7億元，較2015年的長(zhǎng)期借款金額2650.1億元同比變動(dòng)了54.2%。華為大部分租賃均為經(jīng)營(yíng)租賃，而與租賃資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上并沒(méi)有轉(zhuǎn)移給華為。2. 長(zhǎng)期債務(wù)資本的籌措渠道長(zhǎng)期債務(wù)資本的籌措渠道包括銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金四種渠道。3. 長(zhǎng)期債務(wù)資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期債務(wù)資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)見(jiàn)表2。表2 長(zhǎng)期債務(wù)資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)類型優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款1、籌資速度快2、款項(xiàng)使用靈活；3、資本成本低。1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；2、限制性條件比較多。發(fā)行債券1、債券籌資的成本低于股票籌資；2、由于債券利息可計(jì)入稅前成

22、本因此具有抵稅；3、債券籌資具有杠桿作用。1、債券籌資需要按期還本付息，否則會(huì)降低企業(yè)信譽(yù)；嚴(yán)重的話會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)；2、籌資成本高，會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；3、限制條件多。經(jīng)營(yíng)租賃1、 獲得良好的技術(shù)服務(wù)；2、 可以保持資金的流動(dòng)狀態(tài)，防止企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化；3、 可減弱通貨膨脹和利率波動(dòng)帶來(lái)的影響，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)；4、 設(shè)備租金可在稅前扣除，起到抵稅的作用。 1、租賃期間承租人對(duì)租賃資產(chǎn)只有使用權(quán)，無(wú)所有權(quán)；2、成本較高，租金一般高于直接購(gòu)置該項(xiàng)資產(chǎn)支付的費(fèi)用；易形成長(zhǎng)期負(fù)債。（三）長(zhǎng)期權(quán)益資本的籌措方式及渠道1. 長(zhǎng)期權(quán)益資本的籌措方式通過(guò)發(fā)行股票（普通股，優(yōu)先股）、吸收直接投資、留

23、存收益籌資都是長(zhǎng)期權(quán)益資本的籌措方式。華為的長(zhǎng)期權(quán)益資本的籌措方式是發(fā)行股票，但又與常規(guī)意義上的發(fā)行股票有所不同，華為發(fā)行的是虛擬受限股。1990年，華為第一次提出員工以每股10元認(rèn)購(gòu)公司股票，以稅后利潤(rùn)的15%作為股權(quán)分紅。這種讓公司員工持股的籌資方式是內(nèi)源籌資的一種。2001年底，華為開(kāi)始實(shí)行期權(quán)改革，讓有資格的華為員工認(rèn)購(gòu)公司的“虛擬受限股”，進(jìn)而能夠獲得相應(yīng)的分紅，以及由此產(chǎn)生的資產(chǎn)增值部分。但是，在這一模式下，企業(yè)員工并沒(méi)有股票所有權(quán)以及其他表決權(quán)利，因此，企業(yè)員工也不能夠?qū)τ谑种械墓煞萦枰猿鍪?。一旦員工離開(kāi)企業(yè)，企業(yè)將有權(quán)利收回員工股份。2008年，華為實(shí)行飽和配股制。飽和配股制是

24、微調(diào)虛擬受限股制的產(chǎn)物，根據(jù)員工的級(jí)別和考核情況為依據(jù)設(shè)置員工虛擬股配股數(shù)量、虛擬受限股的上限。截止到2017年12月31日，有81144名員工占總員工數(shù)的48%持有華為股份，員工總持股數(shù)占股份總數(shù)的98.99%，預(yù)計(jì)每股收益2.83元，現(xiàn)金分紅1.02元每股。2. 長(zhǎng)期權(quán)益資本的籌措渠道國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金以及企業(yè)自留資金都是長(zhǎng)期權(quán)益資本的籌措渠道。作為民營(yíng)企業(yè)的華為，長(zhǎng)期權(quán)益資本的籌措渠道不包括上述的國(guó)家財(cái)政資金。3. 長(zhǎng)期權(quán)益資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期權(quán)益資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)見(jiàn)表3。表3 長(zhǎng)期權(quán)益資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)類型優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)虛擬受限股1、不實(shí)際

25、影響公司股權(quán)、控制權(quán)2、可以提高員工的積極性3、成本低。4、便于約束和控制5、真實(shí)反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。1、過(guò)度注重短期利益2、現(xiàn)金支付壓力大2、涉嫌非法集資三、華為在籌資方式和渠道方面的現(xiàn)狀和困難（一）華為在籌資方式方面的現(xiàn)狀企業(yè)籌資方式，也就是企業(yè)在開(kāi)展籌資活動(dòng)中采用的一種融資方式。華為企業(yè)在開(kāi)展籌資活動(dòng)過(guò)程中，采用的籌資方式具體涵蓋了短期借款、長(zhǎng)期借款、商業(yè)信用以及債券容易等多種方式。華為通過(guò)商業(yè)信用籌資主要是通過(guò)應(yīng)付賬款，通過(guò)延期支付獲得所需資金。短期借款和長(zhǎng)期借款則是最為廣泛的籌資方式。對(duì)于發(fā)行股票的籌資方式，員工認(rèn)購(gòu)公司股票從而給企業(yè)提供資金，最后企業(yè)以股票盈利分紅給員工，與此同時(shí)員工與公

26、司的發(fā)展密切相關(guān)。有很多企業(yè)紛紛效仿華為發(fā)行虛擬限制股。債券籌資是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券來(lái)籌集資金，截止到2016年12月31日，華為通過(guò)發(fā)行債券所籌措的金額占總籌資總額的50%，可見(jiàn)華為正在廣泛運(yùn)用該籌資方式。華為的籌資方式雖然并不單一，但是應(yīng)結(jié)合公司的實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整企業(yè)選擇各籌資方式的比重，并不斷拓展華為的籌資方式。（二）華為在籌資渠道方面的現(xiàn)狀企業(yè)籌資渠道，是指企業(yè)資金來(lái)源的方向和路徑。對(duì)于華為來(lái)說(shuō)，銀行信貸資本是籌資的主要對(duì)象，因?yàn)槠鋸椥源蟆㈧`活、資金充裕，籌資周期相對(duì)較短，也是華為企業(yè)緩解融資壓力的一種主要方式；對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)，具體包括小額信貸企業(yè)、保險(xiǎn)企業(yè)等等，在評(píng)價(jià)企業(yè)貸款規(guī)模

27、方面，主要以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及企業(yè)的信用程度作為主要評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，但是，作為盈利性質(zhì)的企業(yè)，長(zhǎng)此以往，會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)一定的消極影響。華為應(yīng)不斷拓寬籌資渠道，從而加快籌資效率，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。（三）華為在籌資方式和籌資渠道方面的困難1. 間接籌資比重過(guò)大，直接籌資比重不足，債券市場(chǎng)發(fā)育滯后。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度依然保持在一個(gè)較高的水平上，政府需要及時(shí)有效的干預(yù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，已經(jīng)形成了一種政府為主導(dǎo)、間接融資為主的籌資模式。此外，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間短，發(fā)展體系依然很不完善，也存在著諸多問(wèn)題，影響了企業(yè)籌資活動(dòng)開(kāi)展。2. 存在“股權(quán)籌資偏好”。企業(yè)理性的籌資順序即“啄食順序理論

28、”為內(nèi)源籌資債券籌資股權(quán)籌資，而華為的籌資順序?yàn)楣蓹?quán)籌資債券籌資內(nèi)源籌資，與啄食順序原則存在明顯的沖突。出現(xiàn)該現(xiàn)象的原因是我國(guó)股市規(guī)模小而投資者的需求以及非流通股的大量存在，證券市場(chǎng)市盈率和股票價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間維持在較高水平，使投資者更偏好資本利得而非股利。3. 國(guó)家在籌資方面的制度不規(guī)范。由于我國(guó)在鼓勵(lì)扶持中小企業(yè)籌資方面的優(yōu)惠政策及法律制度仍不夠健全和規(guī)范，使得創(chuàng)建初期的華為在籌措資金方面遇到了不少難題。國(guó)家在“抓大放小”過(guò)程中，忽略了極具潛力的中小企業(yè)，逐步制定和實(shí)施了不少對(duì)國(guó)有大型企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)有力的扶持政策，成長(zhǎng)為大型企業(yè)的華為在資金籌集方面的問(wèn)題已得到不同程度的解決，但并沒(méi)有徹底解決。四

29、、華為在籌資方面形勢(shì)嚴(yán)峻的原因及危害（一）華為在籌資方面形勢(shì)嚴(yán)峻的原因1. 國(guó)有銀行對(duì)企業(yè)的歧視信息不對(duì)稱、所有制歧視和規(guī)模效應(yīng)等因素阻塞了企業(yè)以間接籌資方式從國(guó)有銀行獲得所需資金的渠道，處于創(chuàng)建初期的華為曾借助“高利貸”度過(guò)資金難關(guān)，以24%甚至30%的年利息率的高利貸維持公司運(yùn)轉(zhuǎn)。2. 中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在我國(guó)，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)包括信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)、征信機(jī)構(gòu)、期貨交易所、證券交易所等。華為利用債券市場(chǎng)籌資則需要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，一方面中介服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢且不健全，另一方面已有的中介機(jī)構(gòu)大多設(shè)在政府部門(mén)，極少對(duì)企業(yè)部門(mén)直接開(kāi)放，而新成立的一些商業(yè)性較強(qiáng)的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)收費(fèi)高昂，會(huì)加重華為的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)

30、，一定程度上會(huì)影響華為籌資的開(kāi)展。3. 政府部門(mén)因?yàn)槠髽I(yè)的成長(zhǎng)伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而不能夠起到“主板市場(chǎng)”限制的規(guī)模條件。所以，企業(yè)在具體籌資活動(dòng)開(kāi)展中，風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作機(jī)制很難能夠順利進(jìn)行，極大的限制了投資資本對(duì)于企業(yè)投資活動(dòng)的正常開(kāi)展。此外，華為作為未上市的公司不能在交易所掛牌交易，使得華為不得不轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)際債券市場(chǎng)。（二）華為在籌資方面形勢(shì)嚴(yán)峻的危害1. 容易在組織以外的市場(chǎng)交易中出現(xiàn)逆行選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題處于快速發(fā)展中的華為，雖然企業(yè)資金利潤(rùn)率水平比較高，但是，存在著資金匱乏的問(wèn)題。此外，銀行資金十分充足，卻僅僅局限于獲得穩(wěn)定的收益活動(dòng)。這時(shí)，在市場(chǎng)信息不對(duì)稱問(wèn)題的影響下，為了獲得更高的安全性，而

31、不得不舍棄較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，華為也相應(yīng)的失去了發(fā)展的機(jī)遇。雖然會(huì)產(chǎn)生借貸行為，但是，相應(yīng)的交易規(guī)模也將會(huì)降低，很大一部分的資源將會(huì)用于彌補(bǔ)由于信息不對(duì)稱帶來(lái)的損失。2. 易導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況混亂如果企業(yè)籌資方式比較單一，將會(huì)在很大程度上影響企業(yè)籌資效率水平，進(jìn)而將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)管理混亂等問(wèn)題。企業(yè)在資金管理以及資金使用中，將會(huì)很容易出現(xiàn)資金使用效率降低、管理混亂等問(wèn)題，影響企業(yè)的發(fā)展。3. 影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益、長(zhǎng)期償債能力，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。華為在創(chuàng)建初期，任正非籌集不到所需資金的那段期間對(duì)于華為的打擊是十分沉重的，籌資方面出現(xiàn)問(wèn)題影響了企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，極大程度地影響企業(yè)的

32、經(jīng)濟(jì)效益；影響企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力，即長(zhǎng)期償債能力；從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。五、籌資渠道和籌資方式的發(fā)展方向以華為為例（一）拓寬華為籌資渠道1籌資渠道的優(yōu)化組合。華為的籌資渠道雖然并不單一，但是應(yīng)該增強(qiáng)企業(yè)對(duì)籌資渠道的認(rèn)識(shí)，拓寬籌資渠道。不只是從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等尋找籌資渠道，還應(yīng)該考慮其他籌資渠道，比如外商投資等。2調(diào)整籌資順序。企業(yè)理性的籌資順序即“啄食順序理論”為內(nèi)源籌資債券籌資股權(quán)籌資，而華為的籌資順序?yàn)楣蓹?quán)籌資債券籌資內(nèi)源籌資，與啄食順序原則存在明顯的沖突。因此華為應(yīng)當(dāng)調(diào)整籌資順序，優(yōu)先考慮內(nèi)源籌資，適當(dāng)減少股權(quán)籌資的比重。這樣才能更好的做出籌資決策。華為處

33、于不同的發(fā)展階段時(shí)，其面臨的市場(chǎng)環(huán)境、籌資環(huán)境也有很大的差異，籌資渠道的選擇也應(yīng)該根據(jù)不同的市場(chǎng)環(huán)境、籌資環(huán)境做出相應(yīng)的改變。華為應(yīng)該在確定籌資規(guī)模后根據(jù)當(dāng)前所處的發(fā)展階段，結(jié)合不同籌資渠道的特點(diǎn)，綜合考慮后選擇出最適合企業(yè)的籌資渠道。4內(nèi)部管理。華為要加強(qiáng)管理、不斷提高資產(chǎn)效益，建立完善的會(huì)計(jì)制度、提高資金使用效率，嚴(yán)格執(zhí)行關(guān)于企業(yè)結(jié)算銀行的限制性規(guī)則，與銀行保持良好的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)關(guān)系，形成銀行和企業(yè)的合作伙伴關(guān)系，從而有效保障企業(yè)的籌資渠道。5政府的扶持。政府應(yīng)當(dāng)制定和完善與企業(yè)籌資相關(guān)的法律法規(guī)，為企業(yè)提供一個(gè)公平公正的籌資環(huán)境；此外應(yīng)當(dāng)發(fā)展我國(guó)的債券市場(chǎng)，豐富債券品種、提高債券市場(chǎng)的流動(dòng)性即換手率。（二）拓展華為籌資方式對(duì)策1. 籌資方式的優(yōu)化組合。華