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1、供給壓力凸顯 豆價跌勢難改 3月中旬以來,cbot大豆指數(shù)呈現(xiàn)出“六連跌”,跌幅為4.22%。國內(nèi)市場由于收儲政策支撐,表現(xiàn)稍好,連豆一指數(shù)跌幅在1.59%。筆者認(rèn)為,35月份,全球大豆供給壓力凸顯,大連豆價將逐步回落。 全球大豆產(chǎn)量維持歷史高位 據(jù)3月份usda月度供需報告,2012/2013年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)估為2.68億噸,再次創(chuàng)下歷史新高。同時,全球大豆供應(yīng)過剩713萬噸,在2004年至今的九年中處于第五位。全球大豆期末庫存為6021萬噸,雖然略低于近三年的均值6172萬噸,但是高于2004年以來的均值5555萬噸。全球大豆庫存消費比為16.73%,是繼2008年的14.28%和201
2、1年的15.9%之后的第三低位。 因2012/2013年度全球大豆產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史新高,而且結(jié)轉(zhuǎn)庫存也處于高位,雖然產(chǎn)銷剩余情況和庫存消費比處于近年來中位和低位水平,不過全球市場的壓力已經(jīng)從去年69月份的供給憂慮中得到釋放,且供需正朝著寬松的方向演變。 南美大豆進入集中供應(yīng)期 據(jù)usda最新報告,2012/2013年度巴西大豆產(chǎn)量為8350萬噸,阿根廷大豆產(chǎn)量為5150萬噸,兩國總產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史新高1.35億噸。24月份巴西大豆的上市,會不斷增加市場供給量。而阿根廷大豆由于生長周期較巴西晚24周,產(chǎn)量仍受到當(dāng)前天氣的影響。 3月上旬的降雨部分緩解了市場對于前期干旱的憂慮,下旬市場又將目光轉(zhuǎn)向霜凍
3、天氣對作物產(chǎn)量的影響上。雖然阿根廷大豆產(chǎn)量仍存變數(shù),但綜合來看,南美兩國總產(chǎn)量仍有創(chuàng)歷史新高的趨勢,阿根廷大豆產(chǎn)量的減少被巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期所抵消。 目前巴西大豆豐產(chǎn)帶來的港口運輸壓力,只是延緩了大豆貿(mào)易的節(jié)奏,造成市場價格的短期上漲效應(yīng),而貨源的充足是打壓價格的長期因素。 新作大豆春播面積預(yù)期增加 就在南半球大豆進入收獲期的同時,北半球的美國和中國也即將進入新的播種季節(jié)。2月21日,usda在年度展望論壇中預(yù)估2013年美豆播種面積為7750萬英畝,與2009年最高播種面積持平。此外,usda預(yù)估美豆產(chǎn)量在34.05億蒲式耳,約合9267萬噸,將創(chuàng)下歷史新高。其他市場機構(gòu)對于新作美豆種植面積的預(yù)估在7684萬7998萬英畝,產(chǎn)量預(yù)估在33.64億34.65億蒲式耳,基本保持豐產(chǎn)預(yù)期。 從大豆、玉米種植收益比來看,正常的大豆、玉米比價是2.5,當(dāng)兩者比價達(dá)到3以上的時候,大豆的種植面積會顯著增加,而在2以下的時候,玉米的播種面積會增加。進入3月份,cbot大豆11月合約價格與cbot玉米12月份合約價格的平均比值為2.3,雖然仍然低于2.5,但是也處于相對高
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