電大會(huì)計(jì)本科金融學(xué)16小抄

1、專業(yè)好文檔電大會(huì)計(jì)本科金融學(xué)（原貨幣銀行學(xué)）網(wǎng)上作業(yè)參考答案任務(wù)一：（100分）【題目】：結(jié)合人民幣匯率變動(dòng)趨勢(shì)及相關(guān)數(shù)據(jù)分析匯率的作用考核目的：這是一道綜合思考題，同時(shí)與我國(guó)匯率制度改革方向有著十分緊密的聯(lián)系。在目前人民幣匯率變動(dòng)趨勢(shì)相對(duì)一定的條件下，同學(xué)們不僅要從人民幣匯率最近的變動(dòng)數(shù)據(jù)入手去探討問題，而且要深刻認(rèn)識(shí)貨幣理論發(fā)展、貨幣制度變革同匯率變動(dòng)之間的理論和實(shí)踐淵源，以及人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的影響，在把理論同實(shí)踐緊密結(jié)合起來的同時(shí)，提高同學(xué)們利用實(shí)例來綜合分析和研究問題的能力，增強(qiáng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融改革政策的理解。要求：（1）認(rèn)真審題并重點(diǎn)研讀教材第13章，尤其是有關(guān)匯率的決

2、定與影響因素、匯率制度的演進(jìn)等內(nèi)容，清楚貨幣制度發(fā)展演變同匯率制度之間的內(nèi)在聯(lián)系。（2）認(rèn)真閱讀下面這段文字：“自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。”并據(jù)以進(jìn)行相關(guān)的文獻(xiàn)調(diào)研。（3）舉例說明時(shí)視域盡可能開闊，同題目緊密聯(lián)系即可。（4）論述過程不必面面俱到，但要有自己的觀點(diǎn)或看法。（5）字?jǐn)?shù)不低于800字。時(shí)間：學(xué)習(xí)第一篇的內(nèi)容后做本次作業(yè)（約第三周，從發(fā)布之日算起，10日之內(nèi)完成）解題思路：（1）匯率制度是貨幣制度尤其是國(guó)際貨幣制度發(fā)展的結(jié)果，國(guó)際貨幣制度是解決匯率問題的

3、根源；（2）我國(guó)目前實(shí)行的人民幣匯率制度是以我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展?fàn)顩r為基礎(chǔ)的；作業(yè)一答案：目前，我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率由市場(chǎng)供求決定，中國(guó)人民銀行通過市場(chǎng)操作維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。實(shí)踐證明，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是符合中國(guó)國(guó)情的正確選擇。加入wto以后，隨著貿(mào)易和投資的變化，國(guó)際收支的變化可能會(huì)較大，同時(shí)也會(huì)面臨更大的外部沖擊。為此，我們將繼續(xù)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，在保持人民幣幣值基本穩(wěn)定的前提下，進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制。加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)，發(fā)揮匯率在平衡國(guó)際收支、抵御國(guó)際資本流動(dòng)沖擊方面的作用。自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求

4、為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。本次匯率機(jī)制改革的主要內(nèi)容包括三個(gè)方面：一是匯率調(diào)控的方式。實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來進(jìn)行浮動(dòng)。這里的一籃子貨幣，是指按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?；@子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活

5、動(dòng)占較大比重的主要國(guó)家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯.二是中間價(jià)的確定和日浮動(dòng)區(qū)間。中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下0.3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定。三是起始

6、匯率的調(diào)整。2005年7月21日19時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。這是一次性地小幅升值2%，并不是指人民幣匯率第一步調(diào)整2%，事后還會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整。因?yàn)槿嗣駧艆R率制度改革重在人民幣匯率形成機(jī)制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時(shí)也考慮了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。（3）目前人民幣的匯價(jià)趨勢(shì)是不斷升值，這種趨勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都會(huì)帶來深遠(yuǎn)的影響；人民幣匯率升值的趨勢(shì)是順應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的表現(xiàn)，

7、它對(duì)緩解中國(guó)貿(mào)易順差會(huì)有一定的作用。人民幣升值趨勢(shì)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易不會(huì)有太大的負(fù)面影響。中國(guó)的貿(mào)易仍然會(huì)有很大的發(fā)展，只是出口商品的結(jié)構(gòu)會(huì)更加高度化，出口產(chǎn)品的附加價(jià)值會(huì)越來越高。中國(guó)人天生會(huì)做生意，又能吃苦。另外人們應(yīng)該更多的關(guān)注人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。（4）我國(guó)人民幣匯率必將發(fā)揮更大的作用。任務(wù)二：結(jié)合我國(guó)信用發(fā)展?fàn)顩r討論利率如何改革才能充分發(fā)揮其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用考核目的：這是一道討論題，希望通過師生教學(xué)交互和同學(xué)們之間的協(xié)作學(xué)習(xí)與相互啟發(fā)，激發(fā)同學(xué)們的學(xué)習(xí)熱情和創(chuàng)造性，并在此基礎(chǔ)上，提高大家對(duì)利率在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展中作用的認(rèn)識(shí)，為以后更好的研究其他金融問題和貨幣政策

8、運(yùn)行機(jī)制奠定良好基礎(chǔ)；利率是少數(shù)幾個(gè)既能在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮作用，又能在微觀經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用的經(jīng)濟(jì)變量之一，包含的內(nèi)容十分豐富，通過深入討論，可以使同學(xué)們更好地理解其作用機(jī)制，為充分發(fā)揮其作用奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。要求：（1）認(rèn)真研讀教材第46章的教學(xué)內(nèi)容；（2）掌握有關(guān)利率的概念、決定和影響利率變化的因素；（3）掌握利率在宏、微觀經(jīng)濟(jì)中的功能與作用，清楚利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。（4）由輔導(dǎo)教師組織學(xué)習(xí)小組討論，每組510人為宜。（5）討論結(jié)束后每人完成不低于600字的作用。解題思路：（1）討論應(yīng)從信用與利率的關(guān)系入手；（2）必須清楚利率發(fā)揮作用的世界性趨勢(shì)；（3）討論的核心內(nèi)容是我國(guó)利率改革的方

9、向及其在宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)中的重要作用；（4）清楚我國(guó)利率改革遇到的主要障礙及化解方法。經(jīng)濟(jì)范疇中的信用主要是指一種借貸行為，表示的是債權(quán)人和債務(wù)人之間發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。這種借貸行為是指以償還為條件的付出，償還性和支付利息是它的基本特征。利息是借貸關(guān)系中資金借入方式支付給資金貸出方的報(bào)酬。利息是伴隨著信用關(guān)系的發(fā)展而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)范疇，并構(gòu)成信用的基礎(chǔ)。利息率，通常簡(jiǎn)稱為利率，是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的碧綠。利率體現(xiàn)著借貸資本或生息資本增殖的程度，是衡量利息數(shù)量的尺度。利率的一般作用。利率在宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用主要是：調(diào)節(jié)社會(huì)資本供給；調(diào)節(jié)投資；調(diào)節(jié)社會(huì)總供求。利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中

10、的作用主要是：對(duì)企業(yè)而言，利率能夠促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，提高經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)個(gè)人而言，利率影響其經(jīng)濟(jì)行為。一方面，利率能夠誘發(fā)和引導(dǎo)人們的儲(chǔ)蓄行為。另一方面，利率可以引導(dǎo)人們選擇金融資產(chǎn)。利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。關(guān)于利率發(fā)揮作用的制約因素：利率管制；授信限量；市場(chǎng)開放程度；利率彈性。關(guān)于利率發(fā)揮作用須具備的條件：市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制；靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制；適當(dāng)?shù)睦仕剑缓侠淼睦式Y(jié)構(gòu)。我國(guó)利率作用的發(fā)揮。近年來，我國(guó)政府對(duì)利率的管理在方法上更為多樣，手段上更為靈活，并適時(shí)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)整利率，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。但從總體上看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中利率作用的發(fā)揮還受到一定的限制，其中最主要的是利率形成機(jī)

11、制沒有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化需要一定的條件與環(huán)境，在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融背景下，要想一步實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化是不現(xiàn)實(shí)的。只有從實(shí)際出發(fā)，實(shí)行漸進(jìn)式的利率改革，才能穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，充分發(fā)揮利率在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用。我國(guó)利率市場(chǎng)化面臨的障礙主要有以下幾個(gè)方面。(一)基準(zhǔn)利率的制定難以體現(xiàn)公平合理的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)原則，社會(huì)平均利潤(rùn)率尚未形成。(二)市場(chǎng)利率的高低對(duì)企業(yè)使用資金缺乏有效約束力。(三)國(guó)有商業(yè)銀行還不能完全按照市場(chǎng)規(guī)律發(fā)揮作用。(四)對(duì)利率市場(chǎng)化缺乏有效的法律規(guī)定。利率市場(chǎng)化改革的對(duì)策建議：(一)堅(jiān)持間接調(diào)控的利率制度在間接調(diào)控的利率制度下，完整的利率體系包括中央銀行利率、金融市場(chǎng)利

12、率、商業(yè)銀行利率三個(gè)層次。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，利率市場(chǎng)化實(shí)質(zhì)上包含兩方面內(nèi)容：一是金融市場(chǎng)上資金的供給與需求決定市場(chǎng)利率水平，二是通過貨幣市場(chǎng)貫徹中央銀行的貨幣政策意圖。我國(guó)利率市場(chǎng)化亦旨在實(shí)現(xiàn)“市場(chǎng)形成利率，央行調(diào)控利率”這一目標(biāo)模式。這種間接調(diào)控的利率制度正是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)。(二)進(jìn)程安排在進(jìn)程安排上從我國(guó)利率改革的發(fā)展情況來看，利率市場(chǎng)化的最終實(shí)現(xiàn)可分四步：固定利率管理浮動(dòng)利率放開部分利率利率全部自由化。我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了由固定利率向管理浮動(dòng)利率的轉(zhuǎn)變，即已基本放棄了固定利率體制，實(shí)現(xiàn)了利率的浮動(dòng)，并且放開了部分利率，現(xiàn)在問題是要完善由管理浮動(dòng)利率到放開部分利率的轉(zhuǎn)變，逐步擴(kuò)大利率自由化

13、的種類和范圍，才能最終實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。(三)全面推進(jìn)方式利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)方式，實(shí)質(zhì)上是利率市場(chǎng)化的突破口的選擇問題。在現(xiàn)有的關(guān)于利率市場(chǎng)化演進(jìn)的邏輯，它雖存在著理論上的合理性，但難以與中國(guó)的實(shí)際情況相適應(yīng)。我們提出利率市場(chǎng)化的立體突破或結(jié)構(gòu)突破的思路。也就是說要在中央銀行基準(zhǔn)利率的選擇、金融市場(chǎng)利率放開的順序安排和商業(yè)銀行利率管制的取消三個(gè)方面同時(shí)尋找突破口。原因在于，我國(guó)的金融市場(chǎng)不完善，市場(chǎng)分割狀況存在，難以像成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家那樣，通過找到一個(gè)突破口就能引起其他利率的聯(lián)動(dòng)，達(dá)到牽一發(fā)而動(dòng)全身的效果，因而必須同時(shí)在不同的金融市場(chǎng)中選擇利率市場(chǎng)化的操作目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)立體推進(jìn)戰(zhàn)略。(四)次序選擇

14、利率市場(chǎng)化的次序選擇是全面推進(jìn)方式的繼續(xù)，也就是要選擇先放開哪一部分利率，后放開哪一部分利率的問題。是先放開貨幣市場(chǎng)利率還是先放開資本市場(chǎng)利率?是先放開直接融資市場(chǎng)利率還是先放開銀行利率?從我國(guó)的實(shí)踐進(jìn)展來看，我們主張先放開資本市場(chǎng)利率和直接融資市場(chǎng)利率。從發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化的次序安排來看，基本上都是先放開資本市場(chǎng)利率，在銀行利率的放松管制上也是先放開長(zhǎng)期存貸款利率，再放開短期的貨幣市場(chǎng)利率。(五)加強(qiáng)法律建設(shè)一切金融運(yùn)行都必須建立在法律治理的結(jié)構(gòu)上。利率市場(chǎng)化改革的立法和執(zhí)法是整個(gè)金融法律治理結(jié)構(gòu)中不可或缺的內(nèi)容。任務(wù)三：【案例分析】關(guān)于國(guó)有銀行是否被賤賣的爭(zhēng)論進(jìn)入21世紀(jì)，中國(guó)為了應(yīng)對(duì)入世

15、承諾，以引入外資戰(zhàn)略合作者的方式對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行大刀闊斧的改革，卻因此引發(fā)了“國(guó)有銀行是否被賤賣”的爭(zhēng)議。其背景如下：2001年，匯豐銀行以每股2.49元人民幣入股上海銀行，獲得每年每股0.5元左右的回報(bào)，五年就能收回初始投資，并擁有了上海銀行8的股份；2004年8月6日，匯豐銀行入股交通銀行并擁有了19.9%股份。交通銀行半年報(bào)顯示，該行2005年上半年凈利潤(rùn)為46.05億元人民幣。按此估計(jì)，匯豐銀行2005年就可從交通銀行創(chuàng)造的利潤(rùn)中分得20億元人民幣左右，5年左右就可收回在交行的投資,并獲得了對(duì)中國(guó)第五大銀行的永久控制權(quán)。四大國(guó)有商業(yè)銀行的上市引資更是激發(fā)了這一爭(zhēng)論，成為“銀行賤賣論”的主要

16、導(dǎo)火索：2004年交通銀行引進(jìn)匯豐銀行，獲得86%的資產(chǎn)溢價(jià)；2005年建行股權(quán)轉(zhuǎn)讓卻僅獲得17%的凈資產(chǎn)溢價(jià)，中行獲得的溢價(jià)更低，只有10%，而對(duì)工行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也只有15%的溢價(jià)預(yù)期。在首次公開發(fā)行之前，建行以每股1.15元左右的價(jià)格售予美國(guó)銀行和淡馬錫，僅建行公眾招股價(jià)每股2.35元的一半；蘇格蘭皇家銀行和淡馬錫控股分別出資31億美元各購(gòu)得了中國(guó)銀行10%的股份, 美國(guó)銀行和亞洲金融控股私人有限公司分別以25億美元和14.66億美元持有建設(shè)銀行9和5.1的股份；高盛、安聯(lián)和運(yùn)通三家戰(zhàn)略投資者組成的財(cái)團(tuán)將以36億美元左右的價(jià)格購(gòu)入工行10%的股份。正是基于以上種種經(jīng)濟(jì)行為，“銀行賤賣”論被激

17、化?？己四康模喊咐治鍪翘岣邔W(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、分析問題并提出解決問題方法與思路的重要途徑之一。通過上面的案例分析，既可以加深學(xué)生對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)管理理論的深層理解與把握，學(xué)會(huì)分析問題的方法和技巧，擴(kuò)大知識(shí)面，提高學(xué)習(xí)興趣；也有利于同學(xué)們深入了解我國(guó)銀行體制改革的方向與內(nèi)涵，增強(qiáng)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造的路徑與方法的理解，加深對(duì)我國(guó)金融體制改革重要性和緊迫性的認(rèn)識(shí)。要求：（1）認(rèn)真研讀上面給出的“關(guān)于國(guó)有銀行是否被賤賣的爭(zhēng)論”材料和教材第79章的內(nèi)容，寫一份案例分析材料，對(duì)上述爭(zhēng)論表明自己的觀點(diǎn)并“自圓其說”。（2）分析材料應(yīng)完整、準(zhǔn)確闡述案例中涉及的基本原理、存在的主要問題及解決此類問題的思路或建議。（

18、3）字?jǐn)?shù)不少于600字。解題思路：（1）清楚我國(guó)銀行改革為何要引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者？我國(guó)商業(yè)銀行與外資銀行主要存在哪些方面的差距？（2）從改革國(guó)有商業(yè)銀行組織形式和經(jīng)營(yíng)管理水平角度分析；（3）解釋何謂“賤賣”？可自己給出一個(gè)定義，然后依據(jù)這一定義進(jìn)行解析；（4）從世界各國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效比較方面也可有所分析；（5）可以結(jié)合建行、中行等上市銀行目前的狀況深入討論。隨著我國(guó)銀行改革的深入，國(guó)有銀行在股份制改造時(shí)可能被“賤賣”的質(zhì)疑再次成為輿論焦點(diǎn)，盡管以央行行長(zhǎng)周小川為代表的大行行長(zhǎng)們輪番否決“賤賣論”，但由此引發(fā)的辯駁似乎并未平息。 或許，類似的質(zhì)疑在國(guó)資改制過程中本便是宿命般難舍的“影子”，它告訴我

19、們：中國(guó)目前所經(jīng)歷的這場(chǎng)前所未有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革注定不會(huì)一帆風(fēng)順。 賤賣事出有因關(guān)于國(guó)有銀行被賤賣的說法始自交、建兩行成功上市。 平心而論，這種聲音的出現(xiàn)幾乎就是必然的。就一般規(guī)律而言，誠(chéng)如上海證券交易所副總經(jīng)理方星海所指出的那樣：“若在上市前引入戰(zhàn)略投資者，那么股份出讓的價(jià)格一般只能相同于凈資產(chǎn)值或比之略高，但在上市過程中引入戰(zhàn)略投資者，股份出讓的價(jià)格就是首發(fā)價(jià)，可以比凈資產(chǎn)值高許多。另外，戰(zhàn)略投資者都希望投資后銀行能上市。讓他們?cè)谏鲜星巴度?，就有一個(gè)今后何時(shí)能夠上市和以什么價(jià)格上市的問題，這個(gè)不確定性會(huì)減弱戰(zhàn)略投資者的投資意愿，使得我們吸引的戰(zhàn)略投資者在家數(shù)和投資額上都會(huì)有所減少?！?事實(shí)的

20、發(fā)展也確實(shí)如此。在私募層面，據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)安邦不完全統(tǒng)計(jì)，從 2001 年開始到2005 年 8 月，中國(guó)至少有 6 家股份制商業(yè)銀行和 5 家城市商業(yè)銀行引入了外國(guó)投資者，幾乎每家銀行出售的股權(quán)比例都接近上限。在四大國(guó)有商業(yè)銀行中，建設(shè)銀行約用 15左右的股權(quán)換來了 40 億美元左右資金，中國(guó)銀行則將用 10的股權(quán)換來 30 億美元左右的資金?，F(xiàn)在，工行也即將用 10左右的股權(quán)換來 30 億美元左右的資金，另外，淡馬錫 31 億美元入股中行 10的交易亦在審批中。 由于缺乏必要的參照系，這些股權(quán)交易與未來上市流通后勢(shì)必存在的價(jià)格差在一段時(shí)間內(nèi)被“隱蔽”了起來，直至交、建兩行上市。譬如說，匯豐曾以

21、每股 1.86 元的價(jià)格入股交行 19.9，這一價(jià)格相當(dāng)于交行 2003 年末每股凈資產(chǎn)的 1.76 倍。美國(guó)銀行入股建行的市凈率是 1.15 倍，淡馬錫的價(jià)格為 1.19 倍。而在此前，外資入股中資銀行市凈率最高的是恒生銀行入股興業(yè)銀行的 1.8 倍，最低的是花旗銀行入股浦發(fā)銀行的 1.54 倍。 上市帶來了直觀的、可確定的價(jià)差。交行上市首日，即在募股價(jià)格 2.50 港元基礎(chǔ)上漲13，此后股價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)，目前增幅已超過 30。建行的情況也類似，盡管受追捧程度未及交行，但發(fā)行價(jià)市凈率亦達(dá)到了 1.96 倍。 有了前述“基礎(chǔ)性”的事實(shí)，其他一些質(zhì)疑亦開始不時(shí)耳聞。如有人算了這樣一筆賬：以工行為例，

22、2004 年該行實(shí)現(xiàn)盈利 747 億元。用 30 億美元換來工行 10的股權(quán)，意味著境外投資者在 4 年之內(nèi)就可收回投資，而且還沒有考慮到工行上市之后的股權(quán)溢價(jià)。凡此種種，結(jié)論即在于，中國(guó)的銀行正被賤賣中。 針對(duì)以上質(zhì)疑，來自銀行及管理層的聲音作出了相應(yīng)的回?fù)簟?建行董事長(zhǎng)郭樹清指出：“兩個(gè)價(jià)格（入股價(jià)與發(fā)行價(jià)）之間存在著緊密聯(lián)系。中介機(jī)構(gòu)和投資者一致認(rèn)為，建行的投資亮點(diǎn)之一就是有國(guó)際著名金融機(jī)構(gòu)加盟。戰(zhàn)略投資者會(huì)改善公司治理，會(huì)帶來技術(shù)支持，會(huì)與我們一起來共同面對(duì)未來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這些都是無(wú)形資產(chǎn)性質(zhì)的收益。僅就轉(zhuǎn)讓價(jià)格而言，也大大高出賬面凈資產(chǎn)，特別是考慮兩家機(jī)構(gòu)還承諾以公開上市時(shí)的價(jià)格買入

23、一部分股份，平均算下來，更要高出許多?！?除了認(rèn)同引進(jìn)境外投資者而對(duì)發(fā)行過程產(chǎn)生的推動(dòng)外，交行董事長(zhǎng)蔣超良另從其他股東角度算了筆賬。他表示，交行上市和股價(jià)上揚(yáng)后，持股比例最高的國(guó)有股東受益最大，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。上市后，交行國(guó)家股及國(guó)有法人股占比為 64.74，其中財(cái)政部21.78，社?；?12.13，匯金公司 6.55。社?；鸷蛥R金公司持有股份全部轉(zhuǎn)為 h 股，并在 1 年后可全部流通。按發(fā)行價(jià)格計(jì)算，財(cái)政部及匯金公司在交行財(cái)務(wù)重組時(shí)通過注資持有的股份增值 1.66 倍，社保基金持有股份增值 47.78；按 11 月 25 日 3.375 港元的股價(jià)計(jì)算，則分別增值 2.51 倍

24、和 95。 除了基于價(jià)格的估算，央行行長(zhǎng)周小川亦就國(guó)有銀行改革路徑的選取談了他的看法。他認(rèn)為，“不少行業(yè)在經(jīng)過一段時(shí)間的改革后才體會(huì)到，只有真正能夠把行業(yè)、企業(yè)做強(qiáng)做健康，使它的競(jìng)爭(zhēng)力提高，不用國(guó)家不停地補(bǔ)貼、賠錢，才有助于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的最大利益和安全、穩(wěn)定?！?事實(shí)上，內(nèi)地金融企業(yè)究竟是否存在長(zhǎng)期投資價(jià)值一直是個(gè)爭(zhēng)議頗多的話題：一方面，由于政府大力扶植以及市場(chǎng)壟斷等因素，他們經(jīng)常被看作“潛在的金礦”，尤其是在估值水平類似甚至低于國(guó)際平均水平的眼下；但在另一方面，不斷暴露出的經(jīng)營(yíng)丑聞以及薄弱的治理水平又使他們飽受質(zhì)疑，英國(guó)金融時(shí)報(bào)曾經(jīng)毫不客氣地評(píng)論說，“中國(guó)企業(yè)的公司治理狀況，在官方聲明和商業(yè)現(xiàn)實(shí)

25、之間存在鴻溝”。 譬如說，早在去年 8 月，皇家蘇格蘭銀行即表示正在考慮對(duì)中國(guó)進(jìn)行投資，但在 4 月21 日舉行的皇家蘇格蘭銀行股東大會(huì)上，有股東對(duì)擬斥資 20 億英鎊入股中行的計(jì)劃表示不滿，認(rèn)為此舉有違今年年初制定的爭(zhēng)取提高股東現(xiàn)金回報(bào)的策略。后在 8 月 4 日，蘇格蘭皇家銀行公布業(yè)績(jī)并表示可能在亞洲進(jìn)行投資時(shí)，其股價(jià)大幅下跌，至正式公布參股中行的消息前，股價(jià)跌幅已經(jīng)超過 5。 針對(duì)這種反應(yīng)，瑞銀分析師指出，過去 5 年，外資銀行往往支付相當(dāng)于賬面價(jià)值 1.5至 1.8 倍的價(jià)格購(gòu)買中資銀行的少數(shù)股權(quán)。但若根據(jù)中國(guó)各大銀行的預(yù)期利潤(rùn)率、長(zhǎng)期增長(zhǎng)率和股息派發(fā)率分析，更現(xiàn)實(shí)的價(jià)格應(yīng)該是賬面價(jià)值

26、的 1.4 至 1.7 倍。 除去對(duì)靜態(tài)的入股價(jià)格的擔(dān)憂外，中資銀行糟糕的治理水平更令境外投資者望而生畏。去年以來內(nèi)地銀行業(yè)包括部分已上市或擬上市銀行不時(shí)爆出的經(jīng)營(yíng)丑聞，顯示出中國(guó)銀行業(yè)的改革仍有很長(zhǎng)的路要走。誠(chéng)然，通過股份制改造，過去的壞賬可以得到清理，不良貸款率也實(shí)現(xiàn)了下降，但這些銀行的貸款質(zhì)量仍存在問題，尤其是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)急劇放緩的情況下。 這種認(rèn)識(shí)上的分歧直接導(dǎo)致了賤賣不賤賣的爭(zhēng)論進(jìn)入了類似于先雞還是先蛋那樣無(wú)休止的境地，而這在經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱看來就是：“不同的人，因種種原因，包括因?qū)Ω鞣N信息掌握的差別，可能對(duì)同一資產(chǎn)的未來收益，作出大不相同的預(yù)期但問題在于，由于預(yù)期本身的差異，最后實(shí)現(xiàn)的那

27、個(gè)交易價(jià)格，只要不是各種預(yù)期中的最大值（一般情況下不可能是最大值，因?yàn)橛匈I賣雙方的討價(jià)還價(jià)），就總是可能有人說這個(gè)交易是資本流失，至少那個(gè)作出最大預(yù)期值的人會(huì)認(rèn)為交易價(jià)值太低，發(fā)生了資本流失?！倍慕ㄗh則是，“對(duì)于政策制定者來說，反正總會(huì)有人叫資本流失，還是該怎么做就怎么做最好。”任務(wù)四尚福林指出，我國(guó)資本市場(chǎng)建立之初，由于種種原因，一些政策、制度過于注重市場(chǎng)的籌資功能，而忽視完善和全面發(fā)揮資本市場(chǎng)本應(yīng)有的功能，這也是近年來市場(chǎng)上投資者信心下降，市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的重要原因之一。完善市場(chǎng)功能實(shí)質(zhì)上是恢復(fù)市場(chǎng)應(yīng)有的作用，這是十一五期間資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要內(nèi)容和目標(biāo)。資本市場(chǎng)基本功能的發(fā)揮，可以使國(guó)

28、家宏觀調(diào)控更為靈活有效，促進(jìn)企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)水平和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，并且為廣大投資者提供增加財(cái)富的機(jī)會(huì)。完善資本市場(chǎng)基本功能，要通過基礎(chǔ)性制度建設(shè)和不斷深化改革，強(qiáng)化市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，從根本上改變上市公司重融資、輕改制和重投資、輕回報(bào)的現(xiàn)象，提高資本市場(chǎng)進(jìn)行資源配置的效率。同時(shí)，要完善多層次市場(chǎng)體系，形成包括股票、債券、金融衍生產(chǎn)品和其他固定收益類產(chǎn)品在內(nèi)的基本產(chǎn)品系列，滿足投資者對(duì)多元化的投資產(chǎn)品、多樣化的交易體系、交易方式的要求，滿足投資者對(duì)投資避險(xiǎn)工具和各種投資組合工具的需求，使資本市場(chǎng)真正成為一個(gè)對(duì)融資者和投資者都具有吸引力的功能完善的市場(chǎng)。摘引自中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在2005中國(guó)論壇上的演講

29、【材料二】不論是中國(guó)還是印度，都沒有發(fā)展起一個(gè)有效的公司債券市場(chǎng)。在中國(guó)，企業(yè)債市場(chǎng)僅僅占整個(gè)金融資產(chǎn)存量的5%，而印度的這一比例只有1%。但是在過去的10年中，中國(guó)公司債券存量正以每年18%的速度增長(zhǎng)，而印度幾乎是零增長(zhǎng)。 轉(zhuǎn)引自戴安娜法利 阿尼塔馬切法基發(fā)表在經(jīng)濟(jì)雜志“中國(guó)金融資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于印度 效率卻遠(yuǎn)比印度差”一文（作者均為麥肯錫全球研究院研究人員）考核目的：這是一道材料分析題。要求學(xué)生能夠根據(jù)材料提供的內(nèi)容，結(jié)合學(xué)科主要知識(shí)點(diǎn)對(duì)所提問題進(jìn)行分析說明并發(fā)表自己的見解，深化對(duì)學(xué)習(xí)重點(diǎn)的理解和認(rèn)識(shí)。要求：仔細(xì)閱讀上述材料，回答下列問題：（1）資本市場(chǎng)除了籌資功能，還有哪些主要功能？你是怎么

30、理解這些功能的？（2）我國(guó)資本市場(chǎng)存在的主要問題有哪些？（3）你對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展有什么具體建議？解題思路：（1）在復(fù)習(xí)金融市場(chǎng)各章的學(xué)習(xí)要點(diǎn)的基礎(chǔ)上回答問題；（2）全面認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的功能與作用；（3）從我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中存在的結(jié)構(gòu)問題入手分析。解答一：(一)，資本市場(chǎng)是指證券融資和經(jīng)營(yíng)一年以上中長(zhǎng)期資金借貸的金融市場(chǎng)，主要包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)等其融通的資金主要作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場(chǎng)。作為資本市場(chǎng)中重要組成部分的證券市場(chǎng)，其具有通過發(fā)行股票和債券的形式吸收中長(zhǎng)期資金的巨大能力，公開發(fā)行的股票和債券還可在二級(jí)市場(chǎng)自由買賣和流通，有著很強(qiáng)的靈活性。(

31、二)，資本市場(chǎng)的主要功能：資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要組成部分, 其原始意義是指長(zhǎng)期資金的融通關(guān)系所形成的市場(chǎng)。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天, 資本市場(chǎng)的意義已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超出了其原始內(nèi)涵, 而成為社會(huì)資源配置和各種經(jīng)濟(jì)交易的多層次的市場(chǎng)體系。在高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下, 資本市場(chǎng)的功能可以按照其發(fā)展邏輯而界定為資金融通、產(chǎn)權(quán)中介和資源配置三個(gè)方面。1.融資功能本來意義上的資本市場(chǎng)即是純粹資金融通意義上的市場(chǎng)，它與貨幣市場(chǎng)相對(duì)稱，是長(zhǎng)期資金融通關(guān)系的總和。因此，資金融通是資本市場(chǎng)的本源職能。2.配置功能是指資本市場(chǎng)通過對(duì)資金流向的引導(dǎo)而對(duì)資源配置發(fā)揮導(dǎo)向性作用。資本市場(chǎng)由于存在強(qiáng)大的評(píng)價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制,

32、 而投資主體作為理性經(jīng)濟(jì)人，始終具有明確的逐利動(dòng)機(jī)，從而促使資金流向高效益部門，表現(xiàn)出資源優(yōu)化配置的功能。3.產(chǎn)權(quán)功能資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)功能是指其對(duì)市場(chǎng)主體的產(chǎn)權(quán)約束和充當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易中介方面所發(fā)揮的功能。產(chǎn)權(quán)功能是資本市場(chǎng)的派生功能，它通過對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的改造、為企業(yè)提供資金融通、傳遞產(chǎn)權(quán)交易信息和提供產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)而在企業(yè)產(chǎn)權(quán)重組的過程中發(fā)揮著重要的作用。上述三個(gè)方面共同構(gòu)成資本市場(chǎng)完整的功能體系。如果缺少一環(huán)節(jié)，資本市場(chǎng)就是不完整的，甚至是扭曲的。資本市場(chǎng)的功能不是人為賦予的，而是資本市場(chǎng)本身的屬性之一。從理論上認(rèn)清資本市場(chǎng)的功能，對(duì)于我們正確對(duì)待資本市場(chǎng)發(fā)展中的問題、有效利用資本市場(chǎng)具有重要的理

33、論與實(shí)踐意義。(三)，我對(duì)這些功能的理解：1資本市場(chǎng)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)和金融的市場(chǎng)化進(jìn)程從建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制這一體制改革的宏大目標(biāo)確立之后，資本市場(chǎng)的發(fā)展已成為推動(dòng)體制變革和經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)化進(jìn)程的重要力量。因?yàn)樵诟鞣N金融改革措施中，資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展最能反映市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，最能體現(xiàn)金融市場(chǎng)化取向，因而對(duì)催生與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的市場(chǎng)化金融體制的作用最為直接。同時(shí)，由于生產(chǎn)資料市場(chǎng)、勞務(wù)市場(chǎng)、信息市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)等各種要素市場(chǎng)均要以資金來媒介和推動(dòng)，使得金融市場(chǎng)成為各種要素市場(chǎng)組合而成的社會(huì)主義市場(chǎng)體系的樞紐和核心，金融市場(chǎng)發(fā)展成為其他要素市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要的基礎(chǔ)條件。資本市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)展、結(jié)

34、構(gòu)深化及容納的金融工具種類的增加，提高了金融市場(chǎng)的發(fā)育程度，為建立統(tǒng)一的社會(huì)主義市場(chǎng)體系，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化作出了重要貢獻(xiàn)。2資本市場(chǎng)是推動(dòng)制度變遷的重要?jiǎng)恿Y本市場(chǎng)的發(fā)展豐富了籌資方式結(jié)構(gòu)和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)引致金融組織結(jié)構(gòu)、金融工具結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，其對(duì)融資制度及總體金融制度變革的推動(dòng)作用是不言而喻的。實(shí)際上，資本市場(chǎng)對(duì)制度變遷的推動(dòng)績(jī)效還延伸到整個(gè)經(jīng)濟(jì)制度層面。3資本市場(chǎng)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從理論上分析，資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，包括間接影響和直接影響兩方面。所謂直接影響，指證券業(yè)創(chuàng)造的增加值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。證券業(yè)增加值，是資本市場(chǎng)的各類中介機(jī)構(gòu)為證券交易及與此相關(guān)的金融活動(dòng)提供

35、服務(wù)所創(chuàng)造的價(jià)值，構(gòu)成gdp的一部分。在具體計(jì)算時(shí)，可按生產(chǎn)角度和收入角度分別采用生產(chǎn)法和收入法。所謂間接影響，指資本市場(chǎng)通過其籌資功能和配置金融資源功能的發(fā)揮，來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種間接影響可分為4個(gè)方面：一、資本市場(chǎng)發(fā)展使投資者有了多樣化的保值和增值手段，從而強(qiáng)化了各種金融資產(chǎn)之間的替代關(guān)系，提高了國(guó)民的儲(chǔ)蓄傾向。在近年來儲(chǔ)蓄利率水平持續(xù)下降的情況下，出于對(duì)高投資收益的追逐，投資者紛紛把手中的資金投向資本市場(chǎng)，為上市公司提供了遞增的資本支持。二、資本市場(chǎng)上較為豐富的證券品種結(jié)構(gòu)，使投資者可以根據(jù)收益最大化原則和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度，自由地進(jìn)行投資選擇。市場(chǎng)的持續(xù)交易和廣泛性，則在很大程度上克

36、服了儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的時(shí)間結(jié)構(gòu)矛盾和空間結(jié)構(gòu)矛盾。所有這些，都有助于提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向影響。三、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的發(fā)揮，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要條件。這種功能主要表現(xiàn)在三方面：一是資本市場(chǎng)的發(fā)展使直接融資與間接融資之間的對(duì)比關(guān)系發(fā)生了重要變化，社會(huì)資金的分配結(jié)構(gòu)因此得到了改善。直接融資比例的上升，減輕了商業(yè)銀行體系提供給信貸資金的壓力，有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。二是證券管理層優(yōu)先安排國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)的公司上市，可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高金融資源的配置效率。三是資本市場(chǎng)為公司之間通過股權(quán)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組提供了一個(gè)有效的機(jī)制。四，資本

37、市場(chǎng)激發(fā)了人們的金融意識(shí)體制轉(zhuǎn)軌和社會(huì)進(jìn)步固然需要技術(shù)、經(jīng)濟(jì)組織和制度方面的創(chuàng)新，但人的思想觀念的更新和創(chuàng)新精神的確立具有更為重要的意義。資本市場(chǎng)拉近了金融和人們的聯(lián)系，使金融走進(jìn)了越來越多的普通人的生活。資本市場(chǎng)是人們學(xué)習(xí)金融知識(shí)，營(yíng)造適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的新的文化理念和人文精神的大學(xué)校。解答二：目前我國(guó)資本市場(chǎng)在規(guī)模、功能、結(jié)構(gòu)、規(guī)則等方面存在著嚴(yán)重的制度缺陷，而高效的資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要促進(jìn)的作用，資本市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)的現(xiàn)狀表明,我國(guó)迫切需要培育和建立一個(gè)完善的資本市場(chǎng),以適應(yīng)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1 我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀與不足隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)成長(zhǎng)，中國(guó)的金融資產(chǎn)特別是證券化金融資產(chǎn)，進(jìn)

38、入了一個(gè)前所未有的成長(zhǎng)和發(fā)展膨脹時(shí)期，但是目前我國(guó)的證券市場(chǎng)形成的是高度集中的以滬、深交易所并存發(fā)展的模式。且從證券市場(chǎng)的發(fā)行主體來看,上市公司為獲得證券發(fā)行資格,虛報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表,信息披露不規(guī)范,存在嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象；部分持股大戶常常采取不正當(dāng)?shù)氖侄尾倏v資本市場(chǎng),造成嚴(yán)重侵犯中小投資者利益的現(xiàn)象發(fā)生。2我國(guó)資本市場(chǎng)有其不足之處:（1）資本市場(chǎng)發(fā)展不平衡。經(jīng)過十幾年的發(fā)展,我國(guó)的資本市場(chǎng)已初具規(guī)模,但資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀不能滿足經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展過程中各種類型企業(yè)的資金需求。第一，債券市場(chǎng)存在發(fā)展不平衡問題。我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)于股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)規(guī)模小、市場(chǎng)化程度低、發(fā)行和交易市場(chǎng)割裂，尤其是

39、公司債券，相對(duì)于國(guó)債和金融債，更是發(fā)展緩慢。 第二，股票市場(chǎng)也存在著不平衡發(fā)展問題。（一）是雖然2007年滬深總市值已經(jīng)超過我國(guó)內(nèi)地gdp總量，與發(fā)達(dá)國(guó)家的比例相當(dāng)，但因流通市值無(wú)論絕對(duì)量還是占比都相對(duì)較小，滬深股市總流通市值約9萬(wàn)億元，僅占兩市總市值的30%左右，股市結(jié)構(gòu)亟待完善；（二）是股市的進(jìn)入和退出機(jī)制發(fā)展不平衡，削弱了證券高效率優(yōu)化資源配置的作用。（2）我國(guó)單一層次的證券市場(chǎng)規(guī)定了嚴(yán)格的上市條件,阻礙了中小企業(yè)通過證券資本市場(chǎng)獲得資金。公司公開發(fā)行的股票和債券進(jìn)入證券交易所掛牌交易須受到嚴(yán)格的上市條件限制(包括公司規(guī)模、盈利性等)，大多數(shù)企業(yè)不能滿足這些條件。滬、深市場(chǎng)的大一統(tǒng)、高門

40、檻,致使高成長(zhǎng)性的科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和中小企業(yè)由于風(fēng)險(xiǎn)太大和公司的盈利性等原因得不到資本市場(chǎng)的支持。這一切造成中小企業(yè)和科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在我國(guó)融資困難,阻礙了中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。（3）我國(guó)證券資本市場(chǎng)關(guān)于上市公司退出機(jī)制存在著不足之處,我國(guó)只有單一層次的主板市場(chǎng),二板市場(chǎng)尚未建立,滬、深主板市場(chǎng)門檻太高,企業(yè)往往由于一時(shí)經(jīng)營(yíng)不善或其他原因就有可能被暫停上市或終止上市。（4）過多的行政干預(yù)不能體現(xiàn)證券市場(chǎng)的高度市場(chǎng)化的特征。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的前10年主要是用行政手段管理,公司上市需要由自上而下的指標(biāo)下達(dá)與自下而上的推薦相結(jié)合。這種管理方法與證券市場(chǎng)高度市場(chǎng)化的特點(diǎn)非常不適應(yīng),因此,今后公司的

41、上市制度應(yīng)該有所改革,凡符合條件的,可由企業(yè)自己申請(qǐng)上市,能否成功由市場(chǎng)決定,這樣能通過資本市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。 解答三：完善資本市場(chǎng)、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)具有重要的作用，提出以下幾點(diǎn)建議。 （1）建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展，規(guī)范法律框架，完善交易規(guī)則，整合現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)；推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)資本市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)良性互動(dòng)；不斷擴(kuò)大股市和債市的市場(chǎng)規(guī)模，豐富金融產(chǎn)品，最大限度地滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。（2）必須積極推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)和制度創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)股市的“經(jīng)濟(jì)晴雨表”功能。（3）要重視直接融資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中

42、的重要性，進(jìn)一步提高我國(guó)資本市場(chǎng)的廣度和深度。著力推進(jìn)公司債市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)金融體制改革的全面推進(jìn)必須依托于中國(guó)的資本市場(chǎng)。提高市場(chǎng)深度的基礎(chǔ)還在于全方位開展中國(guó)資本市場(chǎng)以效率為導(dǎo)向的創(chuàng)新改革，包括建立合理的多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，中小型高科技企業(yè)的發(fā)行上市以及股指期貨等具有不同功能的金融衍生品的設(shè)計(jì)和推出，繼續(xù)提高市場(chǎng)投資者中機(jī)構(gòu)投資者的比重，不斷深化發(fā)行制度改革，規(guī)范市場(chǎng)主體行為，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)約束，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益等等。（4）順應(yīng)國(guó)際化趨勢(shì)，循序漸進(jìn)地推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的開放。國(guó)際間的資本流動(dòng)對(duì)于一國(guó)資本市場(chǎng)的價(jià)值形成、流動(dòng)性的提高、制度的完善等多個(gè)方面起到了不容忽視的作用。要努力提升我

43、國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；努力深化監(jiān)管體制改革，進(jìn)一步促進(jìn)融資方式向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)；完善公司治理，加強(qiáng)信息披露，增進(jìn)投資者信心；逐步加大對(duì)外開放力度，提升我國(guó)資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于我國(guó)來說，資本市場(chǎng)的對(duì)外開放必須是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。 總之，我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過幾年的發(fā)展已經(jīng)起到了很大作用。但我們的資本市場(chǎng)在起發(fā)展中也有著很多不如意之處，在以后的運(yùn)作中需要不斷的更新、不斷地改進(jìn)。讓這片肥沃土壤為我給的社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)奉獻(xiàn)更加大的光和熱。任務(wù)五：1. 【題目】：【社會(huì)調(diào)查】我國(guó)貨幣政策近期發(fā)展情況考核目的：現(xiàn)代貨幣金融學(xué)說重點(diǎn)研究貨幣與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系及貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。它主要通過對(duì)利率理論

44、、貨幣需求理論、貨幣供給理論等方面的研究，闡述貨幣與通貨膨脹的關(guān)系以及貨幣政策的有效性等問題，從而具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。通過對(duì)10個(gè)學(xué)派貨幣金融理論的講授，使學(xué)生對(duì)本學(xué)科有一個(gè)基本的了解。一般說來，其實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)較少?；趶V播電視大學(xué)著重培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)目標(biāo)和教學(xué)特色，在課程教學(xué)過程中，必須借助于實(shí)踐教學(xué)，促進(jìn)理論聯(lián)系實(shí)際，使學(xué)生將書本知識(shí)與實(shí)踐結(jié)合起來，增強(qiáng)學(xué)生對(duì)金融理論的感性認(rèn)識(shí)，以提高他們分析問題和解決問題的能力，在活學(xué)活用中掌握分析問題和解決問題的方法，為學(xué)習(xí)金融學(xué)和其他經(jīng)濟(jì)管理課程打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。要求：（1） 結(jié)合各學(xué)派的理論特點(diǎn)，尤其是貨幣政策主張；（2）由輔導(dǎo)教師組織針對(duì)

45、我國(guó)近期貨幣政策實(shí)施情況的文獻(xiàn)調(diào)研和討論，發(fā)揮教師對(duì)調(diào)研的指導(dǎo)作用；（3）學(xué)生根據(jù)實(shí)踐教學(xué)目的收集相關(guān)資料、走訪中國(guó)人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)、閱讀金融創(chuàng)新、金融監(jiān)管和貨幣政策變化的各種政策規(guī)定或文件；（4）整理調(diào)研材料，寫出調(diào)研報(bào)告。調(diào)研報(bào)告原則上不少于800字。解題思路：（1） 結(jié)合貨幣政策最終目標(biāo)；（2） 結(jié)合我國(guó)獨(dú)特的貨幣政策中介指標(biāo)或操作指標(biāo)；（3） 我國(guó)貨幣政策手段的使用及其原因；（4） 你對(duì)近期貨幣政策效果的評(píng)價(jià)。 貨幣政策的最終目標(biāo): 對(duì)貨幣政策的最終目標(biāo)，理論界一直有不同的看法，大體可以歸納為三種觀點(diǎn)。 第一為單一目標(biāo)論：認(rèn)為我國(guó)中央銀行只應(yīng)選擇穩(wěn)定通貨為貨幣政策的唯一目標(biāo)。其理由

46、是：中央銀行是獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)的銀行，控制貨幣、信貸的增長(zhǎng)，防止通貨膨脹，是中央銀行的首要職責(zé)。如果賦予中央銀行多重目標(biāo)的。 第二是雙重目標(biāo)論：認(rèn)為我國(guó)貨幣政策的目標(biāo)應(yīng)是穩(wěn)定幣值和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這是因?yàn)?，發(fā)展經(jīng)濟(jì)是最根本、最中心的問題，不能把發(fā)展經(jīng)濟(jì)排除在最終目標(biāo)之外，但同時(shí)穩(wěn)定幣值是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的前提，一國(guó)如果用通貨膨脹來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可能在短期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)超常增長(zhǎng)的效應(yīng)，但由于物價(jià)上漲所導(dǎo)致的種種問題，最終要制約經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。反過來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是穩(wěn)定貨幣的物質(zhì)基礎(chǔ)，只有經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，有效供給增加了，貨幣才能真正持久地保持穩(wěn)定。兩大政策目標(biāo)既相互依存，相互促進(jìn)，又相互制約。 第三是多重目標(biāo)論：認(rèn)為貨幣、信貸

47、活動(dòng)涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，貨幣政策及貨幣流通的狀況，可以直接或間接地影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、流通、分配、消費(fèi)的全部過程。因此，制定貨幣政策，不能僅僅著眼于穩(wěn)定貨幣，發(fā)展經(jīng)濟(jì)等目標(biāo)，而應(yīng)當(dāng)考慮社會(huì)就業(yè)、國(guó)際收支平衡等多重目標(biāo)。 本人認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展離不開社會(huì)人員的充分就業(yè)；而幣值穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)收支平衡（包括國(guó)際收支平衡）的基本保障之一。幣值不穩(wěn)、必然影響經(jīng)濟(jì)的收支平衡；經(jīng)濟(jì)收支不平衡、必然影響社會(huì)人員的充分就業(yè)；社會(huì)人員不能充分就業(yè)、必然影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以經(jīng)濟(jì)要高速發(fā)展，要求幣值需穩(wěn)定。 我國(guó)獨(dú)特的貨幣政策中介指標(biāo)和操作指標(biāo) 貨幣政策中介指標(biāo)是指為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而選定的中間性或傳導(dǎo)性金融變量。貨

48、幣政策操作指標(biāo)是中央銀行通過貨幣政策工具操作能夠有效準(zhǔn)確實(shí)現(xiàn)的政策變量，如準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣等指標(biāo)。 20世紀(jì)80年代，我國(guó)貨幣政策在中介目標(biāo)的選擇上，沿用了改革開放前的做法，即以貸款規(guī)模與現(xiàn)金發(fā)行作為貨幣政策的中介指標(biāo)。把貸款規(guī)模作為中介指標(biāo)的理論依據(jù)是：貨幣都是通過貸款渠道供應(yīng)的，“貸款存款現(xiàn)金”，只要控制住貸款，就能控制住貨幣供應(yīng)。隨著市場(chǎng)化金融體制運(yùn)行機(jī)制的確立，貨幣政策實(shí)施的基礎(chǔ)和環(huán)境都在發(fā)生根本性變化，貸款規(guī)模作為貨幣政策中介指標(biāo)逐漸失去了兩個(gè)賴以生存的條件：一是資金配置由計(jì)劃轉(zhuǎn)向市場(chǎng)；二是國(guó)家銀行的存款在全社會(huì)融資總量中的比重趨于下降，而其他銀行和金融機(jī)構(gòu)特別是金融市場(chǎng)的直接融資比

49、重迅速提高。因此，中央銀行指令性的貸款規(guī)模不宜再作為中介指標(biāo)，而是作為一種指導(dǎo)性的變量，中國(guó)人民銀行按月進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，以利于調(diào)控貨幣供應(yīng)量。 1994年國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定明確提出，我國(guó)今后貨幣政策中介指標(biāo)主要有四個(gè)：貨幣供應(yīng)量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行超額儲(chǔ)備率。目前在實(shí)際工作中，貨幣政策的操作指標(biāo)主要監(jiān)控基礎(chǔ)貨幣、銀行的超額儲(chǔ)備率和銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、銀行間債券市場(chǎng)的回購(gòu)利率；中介指標(biāo)主要監(jiān)測(cè)貨幣供應(yīng)量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場(chǎng)交易量為代表的信用總量。 我國(guó)貨幣政策手段的使用及其原因 近期我國(guó)貨幣政策手段的使用，特別是應(yīng)否采取加息的手段成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。究其原因一方面

50、在于從世界經(jīng)濟(jì)實(shí)踐活動(dòng)來看，貨幣政策手段特別是利率手段一般被視為是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中運(yùn)用廣泛，見效最明顯的宏觀調(diào)控手段之一，另一方面也在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年的市場(chǎng)化進(jìn)程，貨幣政策手段的運(yùn)用及其有效性成為檢驗(yàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的高低，同時(shí)也是關(guān)系到宏觀調(diào)控能否打破回歸舊體制質(zhì)疑的一個(gè)關(guān)鍵性指針。但是，正如我們?cè)谟嘘P(guān)研究中所指出的，此輪投資過熱主要反映的仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在的結(jié)構(gòu)性問題，即未能擺脫行政主導(dǎo)的過度投資增長(zhǎng)方式。從對(duì)癥下藥的角度，以行政手段為主的“管好土地、看緊信貸”仍是當(dāng)前實(shí)施宏觀調(diào)控切中要害的做法。雖然經(jīng)過多年的改革開放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度大大提高，但總體上仍帶有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特征。以增量促

51、存量的漸進(jìn)式改革方式，以及由此形成的二元結(jié)構(gòu)（增量的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特征和存量的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)殘余并存）的現(xiàn)實(shí)環(huán)境。使得貨幣政策手段在實(shí)施的過程中受到種種制約，阻擾其有效性的發(fā)揮。因此，從實(shí)際出發(fā)，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革將是從根本上提升貨幣政策手段效用的不二選擇。貨幣政策手段雖然在實(shí)踐中被廣泛運(yùn)用，但關(guān)于其有效性在理論上卻備受爭(zhēng)議。從考察中國(guó)貨幣政策手段的有效性來看，不僅要考慮到各種因素的內(nèi)在矛盾和關(guān)聯(lián)，更要放到中國(guó)現(xiàn)實(shí)的運(yùn)行環(huán)境中加以分析。當(dāng)前較突出的制約貨幣政策手段有效性發(fā)揮的因素有以下幾方面：1.積極的財(cái)政政策與緊縮性貨幣手段的目標(biāo)沖突。2.銀行體系的傳導(dǎo)機(jī)制有待完善。3.國(guó)有企業(yè)預(yù)算約束硬化尚未形成

52、。4.匯率政策和外匯占款的干擾作用。 近期貨幣政策效果的評(píng)價(jià) 2007年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍面臨一些突出問題和矛盾，需要貨幣政策調(diào)控加以緩解。但與此同時(shí)，貨幣政策面臨的制約因素也進(jìn)一步突出，貨幣政策操作的難度進(jìn)一步加大。 現(xiàn)階段，由于國(guó)際收支不平衡，因此導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)增加，貨幣政策的自主性下降。為了保持國(guó)內(nèi)貨幣信貸的平穩(wěn)增長(zhǎng)，中央銀行需要對(duì)沖外匯占款，保持基礎(chǔ)貨幣的平衡增長(zhǎng)。而中央銀行在對(duì)沖外匯占款時(shí)，經(jīng)常會(huì)面臨匯率政策與利率政策的沖突問題當(dāng)。當(dāng)中央銀行收回流動(dòng)性導(dǎo)致利率上升，或直接提高利率以控制貨幣信貸的過快增長(zhǎng)時(shí)，會(huì)使國(guó)內(nèi)利率水平相對(duì)國(guó)外來說上升，吸引資本流入，反而加大本幣升值的壓力，導(dǎo)致外匯占

53、款進(jìn)一步增加。前一段時(shí)期，由于美國(guó)持續(xù)加息，美國(guó)的利率水平高于我國(guó)，因此匯率政策與利率政策的沖突問題相對(duì)緩和。近期，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)趨緩，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，而我國(guó)由于控制貨幣信貸過快增長(zhǎng)，市場(chǎng)利率逐步回升，這使得美國(guó)與我國(guó)之間的利差逐步縮小，進(jìn)一步限制了我國(guó)利率調(diào)節(jié)的空間。 面對(duì)2007年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)，中國(guó)人民銀行需要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)和銀行體系流動(dòng)性管理，保持貨幣信貸的合理增長(zhǎng)；要進(jìn)一步提高貨幣政策的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性，保持價(jià)格穩(wěn)定；繼續(xù)發(fā)揮“窗口指導(dǎo)”和信貸政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變及結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用；進(jìn)一步完善利率市場(chǎng)化改革和匯率形成機(jī)制改革，改善

54、金融宏觀調(diào)控；穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革和金融市場(chǎng)的發(fā)展，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；從多方面采取著眼于中長(zhǎng)期的綜合性措施.加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，實(shí)現(xiàn)向以內(nèi)需為主導(dǎo)、內(nèi)外需并重的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，促進(jìn)國(guó)際收支趨于基本平衡第6次任務(wù)單選題1. 流動(dòng)性最強(qiáng)的金融資產(chǎn)是（d）。a. 銀行活期存款b. 居民儲(chǔ)蓄存款c. 銀行定期存款d. 現(xiàn)金2. 信用的基本特征是（d）。a. 平等的價(jià)值交換b. 無(wú)條件的價(jià)值單方面讓渡c. 無(wú)償?shù)馁?zèng)于或援助d. 以償還為條件的價(jià)值單方面轉(zhuǎn)移3. 在多種利率并存的條件下起決定作用的利率是（a）。a. 基準(zhǔn)利率b. 差別利率c. 實(shí)際利率d. 公定利率4. 影響外匯市場(chǎng)匯率變化的最主要

55、的因素是（b）。a. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)b. 國(guó)際收支狀況c. 人們的預(yù)期d. 貨幣政策5. 票據(jù)到期前，票據(jù)付款人或指定銀行確認(rèn)記明事項(xiàng)，在票面上做出承諾付款并簽章的行為稱為（d）。a. 貼現(xiàn)b. 再貼現(xiàn)c. 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)d. 承兌6. 目前各國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成中主體是（b）。a. 黃金儲(chǔ)備b. 外匯儲(chǔ)備c. 特別提款權(quán)d. 在imf中的儲(chǔ)備頭寸7. 國(guó)際外匯市場(chǎng)最核心的主體是（b）。a. 外匯經(jīng)紀(jì)商b. 外匯銀行c. 外匯交易商d. 中央銀行8. 經(jīng)濟(jì)全球化的先導(dǎo)和首要標(biāo)志是（a）。a. 貿(mào)易一體化b. 生產(chǎn)一體化c. 金融全球化d. 貨幣一體化9. 牙買加體系的特點(diǎn)是（c）。a. 保持固定匯率b. 國(guó)際收

56、支可自動(dòng)調(diào)節(jié)c. 國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化d. 國(guó)際儲(chǔ)備貨幣單一化10. 歐洲貨幣最初指的是（d）。a. 歐洲英鎊b. 歐洲馬克c. 歐洲日元d. 歐洲美元11. 利息是（d）的價(jià)格。a. 貨幣資本b. 銀行資本c. 外來資本d. 借貸資本12. 股份制商業(yè)銀行內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置分為所有權(quán)機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)權(quán)機(jī)構(gòu)。所有權(quán)機(jī)構(gòu)包括股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。（b）是常設(shè)經(jīng)營(yíng)決策機(jī)關(guān)。a. 股東大會(huì)b. 董事會(huì)c. 監(jiān)事會(huì)d. 執(zhí)行機(jī)構(gòu)13. 能夠體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家自我創(chuàng)匯能力的國(guó)際收支差額是（a）。a. 貿(mào)易差額b. 經(jīng)常項(xiàng)目差額c. 國(guó)際收支總差額d. 資本與金融項(xiàng)目差額14. 證券場(chǎng)內(nèi)交易遵循的競(jìng)價(jià)原則是（c）。a. 時(shí)間優(yōu)先b. 價(jià)格優(yōu)先c. 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先d. 時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先15. 金融市場(chǎng)監(jiān)管中公開原則的含義包括價(jià)格形成公開和（d）。a. 市場(chǎng)利率公開b. 市場(chǎng)紀(jì)律公開c. 檢查結(jié)果公開d. 市場(chǎng)信息公開16. 在貨幣政策工具中，作用力度最強(qiáng)的工具是（a）。a. 法定存款準(zhǔn)備金政策b. 再貼現(xiàn)政策c. 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)d. 窗口指導(dǎo)17. 下列經(jīng)濟(jì)變量中，（c）屬于典型的外生變量。a. 價(jià)格b. 利率c. 稅率d. 匯率18. 金融創(chuàng)新的活躍程度與貨幣作用效率呈（c）。a. 反比b. 不可比c. 正比d. 不確定關(guān)系19. 金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求最早產(chǎn)生的功能是（b）。a. 融通資金b.