利率市場(chǎng)化對(duì)固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品影響研究

1、利率市場(chǎng)化對(duì)固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品影響研究 學(xué)校代碼：10036 ，膏、i。 、 石礦 ：奪_；：、霧卜 。文譽(yù)u、 _l。!一l-l il一 榭 彳r計(jì) 節(jié)刪 貿(mào) 學(xué) 誨，、。gpil，、 。懣。鬻蘿；一 0；。e引 印 爹一 易一 聲一 同等學(xué)力人員碩士學(xué)位論文 利率市場(chǎng)化對(duì)固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品 影響研究 培養(yǎng)單位：金融學(xué)院 專業(yè)名稱：金融學(xué) 研究方向：個(gè)人理財(cái) 作 者：馬強(qiáng)穎 指導(dǎo)教師：張穎副教授 論文日期：二。一三年三月 一 i ot 。on0nthe hcraesertcrmi pact kindof thefixedincome of financialucts personal

2、 prod marketization interestrate 學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下， 獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容 外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的作品成 果。對(duì)本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已 在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律責(zé)任由本 人承擔(dān)。 特此聲明 學(xué)位論文作者簽名：雪強(qiáng)肚 2,13年，月肩日 學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書 本人完全了解對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位 論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的 印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)

3、保存學(xué)位論文的印刷本和電子版， 并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有 權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué) 校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部門或者機(jī)構(gòu)送交論文；學(xué)校 可以采用影印、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文，或?qū)W(xué)位 論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)供檢索；保密的學(xué)位論文在解密后遵 守此規(guī)定。 學(xué)位論文作者簽名：馬寢#乏 kf?年c-具 童b 導(dǎo)師簽名：雜年k 勁眵年廠月 日 捅要 固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品自面世之初便倍受學(xué)界關(guān)注，眾多學(xué)者將利率市場(chǎng) 化與理財(cái)產(chǎn)品結(jié)合起來(lái)，重點(diǎn)分析利率市場(chǎng)化對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品構(gòu)建方式、收益、風(fēng) 險(xiǎn)和流動(dòng)性等方面的影響。隨著理財(cái)產(chǎn)品實(shí)

4、踐的不斷豐富，特別是進(jìn)入二十一世 紀(jì)第二個(gè)十年以后固定收益類理財(cái)產(chǎn)品一枝獨(dú)秀、以幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，學(xué)者們逐漸 形成新的共識(shí)：理財(cái)產(chǎn)品成為存款利率市場(chǎng)化的先行軍，擔(dān)當(dāng)著試驗(yàn)田的作用。 現(xiàn)有研究對(duì)于利率市場(chǎng)化推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展過(guò)程中，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和資金供求雙 方行為方式隨之相應(yīng)發(fā)生的變化尚欠缺全面的剖析，特別是沒有深入分析其背后 反映出的市場(chǎng)化因素與金融管制因素之間的沖突。 本文從分析利率市場(chǎng)化加速推進(jìn)過(guò)程中固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的爆發(fā)式 增長(zhǎng)入手，分析理財(cái)產(chǎn)品給市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和資金供求雙方行為方式帶來(lái)的深刻影 響，剖析理財(cái)產(chǎn)品展現(xiàn)出的各項(xiàng)積極變化。本文進(jìn)一步總結(jié)近年來(lái)銀行工作實(shí)踐 中反映的諸多問(wèn)題，深入

5、分析在利率市場(chǎng)化尚未徹底完成時(shí)，市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)力與行 政化體系發(fā)生的沖突，理財(cái)產(chǎn)品的異常發(fā)展造成原本尚不完善的市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)一步 扭曲和尚未成熟的資金供求雙方行為異化。扭曲和異化的現(xiàn)實(shí)使利率市場(chǎng)化推動(dòng) 下理財(cái)產(chǎn)品展現(xiàn)的正向作用大打折扣。 我國(guó)固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品從某些特性上看，與海外金融市場(chǎng)的大額可轉(zhuǎn) 讓存款 cds 等產(chǎn)品有一定相似之處，盡管由于不同國(guó)家在監(jiān)管要求、產(chǎn)品構(gòu) 建方式、投資者金融意識(shí)和商業(yè)習(xí)慣等方面有著較大的差異，針對(duì)海外產(chǎn)品的專 項(xiàng)研究成果不能直接應(yīng)用于對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的分析。但學(xué)者們?cè)诜治龊Ｍ猱a(chǎn)品時(shí)所使 用的金融深化理論、金融約束理論和利率市場(chǎng)化過(guò)程中關(guān)鍵因素的研究成果，對(duì) 于我國(guó)理財(cái)產(chǎn)

6、品的研究還有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。 個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品飛速發(fā)展的這八年正是利率市場(chǎng)化加速發(fā)展的時(shí)期，理財(cái)產(chǎn)品 的每一步發(fā)展體現(xiàn)的進(jìn)程都深深打上了那一階段利率市場(chǎng)化進(jìn)程的烙印，利率市 場(chǎng)化列車進(jìn)一步前行的軌道將決定理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展的重心和方向。要還原固定 收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品作為財(cái)富管理重要工具的本來(lái)面貌，使各銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品 的舞臺(tái)展示自身資產(chǎn)管理水平，需要利率市場(chǎng)化的持續(xù)深入和市場(chǎng)參與者們的共 同努力。監(jiān)管部門需要推行實(shí)質(zhì)重于形式的監(jiān)管，更多的運(yùn)用市場(chǎng)化監(jiān)管手段； 銀行切實(shí)提升自身經(jīng)營(yíng)管理，專注于內(nèi)涵式發(fā)展；個(gè)人客戶提高金融投資意識(shí)， 擅于理財(cái)、理性維權(quán)。 關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化，固定收益，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品 ab

7、stract fromthe has kindof financial available fixedincome personal products beginning willbe interestrate of scholarsmarketoriented attractedtheattention scholarsmany onthe oftheinterestrate andfinancial focus analysis productstogether,and fortheconstruction marketizationfinancial method，income mana

8、gementproducts effect、riskand the offinancial practice liquiditywithdevelopment products afterten of in second twentyfirstcentury years unceasinglyrich，especially increase fixedincomefinancial tooutshineothersto products rate becomethe interest formedanewconsensus：financial gradually products deposi

9、t ofthefirst theroleof fieldthe marketizationarmy，plays experimentalexisting to the of researchontheinterestratemarketization development processpromote financial of inmarket mechanismand products，analysischanges operation funding the demandsidesbehavior occultstilllackof and correspondingly supply

10、control thereisnomarketfactorsandfinancial in-depth comprehensiveespecially betweenthem ofitsbehindreflectedtheconflict analysis by basedonthe oftheinterestratemarketizationfixedincome analysis accelerating kind financial ofthe of of influence， personal productsexplosivegrowthprofound and offmancial

11、 tothemarket mechanism analysis productsbrought operation funding the anddemandsides ofvariousfmancial showa supply behavior,analysis products summarizesthe reflectthebankwork positivechangethispaper problems practice inrecent oftheinterestratemarkethasnot been yearsindepthanalysis yet conflict and

12、marketdrive completed，the systempower offinancial thebehaviorofboththe and development products，causing supply demandoffundsmarketmechanismwas furtherdistortedandimmature imperfect marketization alienationalienat：ionanddistortionofthe oftheinterestrate reality forwardundertheactionoffinancial show p

13、romotesgreatly products view chinasfixedincomekindof financial fromsome of personal products point countriesinthe aresimilarwith different cdsalthough regulatoryrequirements， constructioninvestorsfinancialawarenessandbusiness are product practicesquite be different overseas researchachievementscanno

14、t aspectsfor productsspecial tothe ofthechinesemarketbutthe flnancial directlyapplied analysis theory restrictionand scholarsusedinthe ofoverseas offinancial analysis productstheory the inthe ofinterestrateliberalizationofresearchresultswillbe factors key process usefulforresearchonour financial cou

15、ntrys products the ofthe financial inthese isto rapiddevelopmentpersonal products eightyears the ofmarketorientedinterestrate ofthe accelerate development periodeverystep are reflectedonthe ofinterestratemarketization developmentprocessdeeply stage theinterestratemarketizationwilldeterminethefuture

16、offinancial development restorethefixedincomekindof financial asan productsto personal products toolforwealth ofthe bankstoshow important managementoriginaladpearance，the theirasset level financial the effortsof joint managementthrough productstage，needs ofinterestrateandmarket needto marketization

17、participantsregulators deepening outthesubstanceoverform useofmarket-orientedmeansof c孤ty regulation，more their ontheconnotation needto own supervision；banksimprove management，focus customersneedto financialinvestment typedevelopment；individual improve atfinancial adults awareness，begood management，

18、rational rate income，personalfinancial marketization，fixed keywords：interest products 目 錄 第1章導(dǎo)論1 11選題背景及研究意義1 111理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展歷程和主要類型1 112選題的背景2 113選題的意義2 12文獻(xiàn)綜述3 13論文研究目標(biāo)及主要內(nèi)容5 14研究方法6 15可能的創(chuàng)新與不足7 151可能的創(chuàng)新7 152本文的不足7 第2章理財(cái)產(chǎn)品成為存款利率市場(chǎng)化的試驗(yàn)田8 21市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的積極變化8 211價(jià)格的敏感性提升8 212報(bào)價(jià)中市場(chǎng)化因素提升9 213金融工具更加豐富9 214緩解資金從銀行體

19、系流失10 22資金需求方行為的積極變化10 221價(jià)格戰(zhàn)走上前臺(tái)10 222提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平11 223激勵(lì)開展創(chuàng)新12 23資金供給方行為的積極變化12 231金融投資意識(shí)提升12 232主動(dòng)參與資產(chǎn)增值分配12 第3章 理財(cái)產(chǎn)品加劇了扭曲和異化行為14 31市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的扭曲性增加14 311定價(jià)形成機(jī)制扭曲14 312扭曲價(jià)格信號(hào)的傳導(dǎo)17 313資金真實(shí)價(jià)格被扭曲17 314誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇18 32資金需求者行為異化18 321追逐監(jiān)管套利18 322實(shí)施雙軌制管理19 323業(yè)務(wù)重心下移風(fēng)險(xiǎn)集聚20 33資金供給者行為異化20 331應(yīng)對(duì)歧視待遇尋租現(xiàn)象叢生20 332非理

20、性維權(quán)成蔓延之勢(shì)21 第4章國(guó)際利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)的啟示22 41主要國(guó)家發(fā)展的共同經(jīng)驗(yàn)22 42國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)于中國(guó)的啟示22 421宏觀社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求22 422推動(dòng)變革的動(dòng)力與阻力23 423配套風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制23 424監(jiān)管當(dāng)局調(diào)控手段的調(diào)整24 第5章若干政策建議25 51加速市場(chǎng)化拓寬運(yùn)行空間25 511擴(kuò)大存款利率上浮空問(wèn)25 512擴(kuò)大貸款利率下浮空間26 513發(fā)展配套市場(chǎng)建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制27 514積累風(fēng)險(xiǎn)管理人才和經(jīng)驗(yàn)27 52監(jiān)管創(chuàng)新優(yōu)化市場(chǎng)運(yùn)行28 521推行實(shí)質(zhì)重于形式的分類監(jiān)管：28 522提升監(jiān)管手段中的市場(chǎng)化因素29 523倡導(dǎo)買者自負(fù)、賣者有責(zé)29 524豐富存款

21、類金融工具30 53深化銀行治理改革30 531打破規(guī)模沖動(dòng)的樊籬30 532建立合理的業(yè)績(jī)傳導(dǎo)機(jī)制31 54做好投資者教育和保護(hù)32 541做好投資者教育營(yíng)造良好氛圍32 542落實(shí)投資者保護(hù)維護(hù)市場(chǎng)環(huán)境32 第6章結(jié)論與展望34 61結(jié)論34 62進(jìn)一步工作的方向35 參考文獻(xiàn)36 個(gè)人簡(jiǎn)歷在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果39 第1章導(dǎo)論 11選題背景及研究意義 111理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展歷程和主要類型 從2004年部分銀行試點(diǎn)推出到2012年，固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品1的發(fā)展 主要經(jīng)歷了兩個(gè)階段：2004年至2007年各銀行初步試點(diǎn)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品的 設(shè)計(jì)較為簡(jiǎn)單，以投向債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的固定

22、收益類產(chǎn)品為主，期限多在一 年以內(nèi)，收益率水平較同期存款收益率略高，雖然吸引了部分客戶和資金，但規(guī) 模有限。2008年以來(lái)，在國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)發(fā)生著巨大變化的背景下， 各商業(yè)銀行大力發(fā)展固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品投向延伸向信托貸款、票據(jù) 業(yè)務(wù)、股權(quán)質(zhì)押、另類投資等，使此類產(chǎn)品從產(chǎn)品類型、發(fā)行規(guī)模都發(fā)生了質(zhì)的 飛躍。 按照理財(cái)產(chǎn)品是否納入表內(nèi)核算分類，固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品可分為表內(nèi) 理財(cái)產(chǎn)品和表外理財(cái)產(chǎn)品。表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品由于納入表內(nèi)核算，被計(jì)作儲(chǔ)蓄存款， 因此對(duì)于各商業(yè)銀行計(jì)算存貸比、統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)占比等重要指標(biāo)有很大影響。同時(shí)支 持表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品的對(duì)應(yīng)資產(chǎn)也需要納入表內(nèi)核算，按相應(yīng)的權(quán)重計(jì)算風(fēng)

23、險(xiǎn)資產(chǎn)， 計(jì)提必要的風(fēng)險(xiǎn)撥備，對(duì)銀行的資本占用、利潤(rùn)表現(xiàn)產(chǎn)生影響。相對(duì)而言，表外 理財(cái)產(chǎn)品在表外核算，雖不計(jì)入存款，但在產(chǎn)品到期時(shí)可以轉(zhuǎn)回存款，成為銀行 調(diào)節(jié)存款時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)的重要工具：而且由于在表外核算，表外理財(cái)產(chǎn)品在投向、管 理方式等方面比較靈活，向客戶提供的收益一般較高，產(chǎn)品期限和形式也更為多 樣。 按照理財(cái)產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)分類，固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品可分為固定期限類 理財(cái)產(chǎn)品和靈活期限類理財(cái)產(chǎn)品。固定期限類理財(cái)產(chǎn)品與傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄存款結(jié)構(gòu)相 似；靈活期限類理財(cái)產(chǎn)品采用多種計(jì)息方式，包括類似貨幣基金 按日計(jì)息、按 月支付、隨時(shí)申購(gòu)贖回 、類似定活兩便存款 根據(jù)客戶持有期限，持有時(shí)間越 長(zhǎng)收益率越高

24、、類似隔夜投資 銀行代客戶自動(dòng)于當(dāng)日營(yíng)業(yè)結(jié)束后扣款，下一 日營(yíng)業(yè)開始前代客戶贖回 等多種類型。 1本文所分析的固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行根據(jù)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法 ?l，喇 銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)令2005年第2號(hào) 所發(fā)行的理財(cái)計(jì)劃。其特征是在發(fā)行之初銀行即承諾或變相承諾 支付產(chǎn)品的全部本金并確認(rèn)收益率 或僅按持有時(shí)問(wèn)、金額等不受市場(chǎng)利率影響的因素確定的收益率計(jì)算 方式 ，無(wú)論銀行是否將其分類為銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的保證收益理財(cái)計(jì)劃。 l 112選題的背景 2008年以來(lái)人民幣固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品迅速興起，從發(fā)行量、存量規(guī) 模都出現(xiàn)了井噴式的增長(zhǎng)。固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、報(bào)價(jià)

25、等方面顯 示出了更多的市場(chǎng)化元素，成為各家銀行，特別是中小銀行爭(zhēng)奪個(gè)人存款的重要 工具。2008年以來(lái)的五年多時(shí)間里，固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的報(bào)價(jià)幾乎是唯 一可以反映出各銀行對(duì)于個(gè)人存款渴求程度的公開化指標(biāo)，即便在央行宣布 2012年6月8日起人民幣個(gè)人存款利率可以上浮10之后，固定收益類個(gè)人理財(cái) 產(chǎn)品的報(bào)價(jià)也比存款利率更能敏銳地反映實(shí)際利率水平。 盡管固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品在個(gè)人存款利率市場(chǎng)化的進(jìn)程發(fā)揮了明顯的 試驗(yàn)田作用，但目前的研究對(duì)于固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的不足分析不多，沒有深入 分析市場(chǎng)的直接參與者即銀行和個(gè)人客戶在固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展過(guò)程 中的作用與反作用情況，沒能將我國(guó)的利率市

26、場(chǎng)化進(jìn)程與各國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)行 橫向?qū)Ρ?。本文緊密追蹤實(shí)務(wù)工作中固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展脈絡(luò)，結(jié)合 商業(yè)銀行個(gè)人業(yè)務(wù)的最新實(shí)踐，從市場(chǎng)建設(shè)、資金供給者 客戶 和資金需求者 銀行 三個(gè)關(guān)鍵要素出發(fā)，剖析固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品對(duì)完善整個(gè)市場(chǎng)體系 的作用，對(duì)于資金供求雙方行為模式的影響，著重分析固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品 承擔(dān)利率市場(chǎng)化試驗(yàn)田時(shí)暴露出的問(wèn)題和潛在風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)與國(guó)際上利率市場(chǎng)化 的橫向?qū)Ρ?，展望未?lái)的發(fā)展，進(jìn)一步提出若干政策建議。本文擬通過(guò)在這一細(xì) 分研究領(lǐng)域的深入分析，豐富利率市場(chǎng)化對(duì)于固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品影響的分 析角度，吸引更多人研究固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中發(fā)揮

27、的作 用和存在的不足，吸引更多人研究利率市場(chǎng)化中最難處理、最為敏感的個(gè)人存款 利率市場(chǎng)化問(wèn)題。 113選題的意義 固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于個(gè)人存款利率市場(chǎng)化影響這一領(lǐng)域的研究對(duì) 于落實(shí)黨中央“創(chuàng)新條件提高居民財(cái)產(chǎn)性收入”的要求，對(duì)于推動(dòng)利率市場(chǎng)化完 成改革攻堅(jiān)的“最后一公里”有著非常重要的作用。這一領(lǐng)域盡管在利率市場(chǎng)化 的整個(gè)體系中屬于細(xì)分環(huán)節(jié)，但其涉及的客戶面廣、社會(huì)影響大、敏感性高。向 前追溯，固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品涉及銀行對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債的管理、涉及對(duì)支持理 財(cái)產(chǎn)品的相應(yīng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理，透過(guò)這一領(lǐng)域的研究可以更好的追蹤銀行近年來(lái) 在管理技術(shù)上的提升和最新金融創(chuàng)新成果；向后推廣，可以分析固定

28、收益類個(gè)人 理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于廣大客戶的金融意識(shí)和行為影響；向外延伸，可以對(duì)比分析在金融 脫媒日益加速的情況下，固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品對(duì)金融體系和市場(chǎng)利率的影 響。 12文獻(xiàn)綜述 在理財(cái)產(chǎn)品剛剛面世之初，學(xué)者主要關(guān)注利率市場(chǎng)化對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的影響， 對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品在利率市場(chǎng)化進(jìn)行中可能發(fā)揮的作用更多的只是預(yù)見，特別是沒有 預(yù)期到固定收益類理財(cái)產(chǎn)品爆發(fā)式的增長(zhǎng)。 宋琳、姜曉燕2 2005 認(rèn)為人民幣理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)不僅對(duì)現(xiàn)有人民幣存款 利率體系形成了挑戰(zhàn)，也開辟了商業(yè)銀行利率競(jìng)爭(zhēng)的想象空間，是中國(guó)利率市場(chǎng) 化進(jìn)程中的一個(gè)重要里程碑。 林榕輝3 2006 認(rèn)為對(duì)人民幣存款利率上限的限制是我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程 中

29、的難點(diǎn)，人民幣理財(cái)對(duì)這一問(wèn)題的解決具有直接推動(dòng)作用； 胡斌、胡艷君4 2006 在分析利率市場(chǎng)化對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的影響時(shí)，重點(diǎn)指出 利率市場(chǎng)化后，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，從機(jī)遇上看有于提升市場(chǎng)化因素、 鼓勵(lì)創(chuàng)新，從挑戰(zhàn)上看銀行的利潤(rùn)將受到?jīng)_擊，產(chǎn)品構(gòu)建和報(bào)價(jià)上提高對(duì)銀行管 理水平的要求。 隨著理財(cái)產(chǎn)品實(shí)踐的不斷豐富，特別是進(jìn)入二十一世紀(jì)第二個(gè)十年以后理財(cái) 產(chǎn)品以幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，銀行存款業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越依賴?yán)碡?cái)產(chǎn)品，眾多的學(xué)者關(guān)注 到理財(cái)產(chǎn)品對(duì)存款利率市場(chǎng)化的影響。主流的觀點(diǎn)均認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品是存款利率市 場(chǎng)化的一種嘗試方式，有助于提高銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平，關(guān)注到利率市場(chǎng)化不斷深 入對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的影響。但對(duì)于固

30、定收益類理財(cái)產(chǎn)品這一細(xì)分領(lǐng)域的研究尚不夠系 統(tǒng)和深入，特別是沒有全面深入分析固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品在個(gè)人存款利率市 場(chǎng)化進(jìn)行中存在的不足和負(fù)面效應(yīng)，沒有關(guān)注到固定收益類個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品引發(fā)的 尋租行為和對(duì)不同群體的利益影響。 魏海濱5 2010 在分析銀行理財(cái)產(chǎn)品功能演化時(shí)指出，高收益保本理財(cái)產(chǎn) 品對(duì)存款利率管理政策形成沖擊，理財(cái)產(chǎn)品收益率競(jìng)相上調(diào)加劇了利率市場(chǎng)同業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)，銀行理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)展過(guò)程中與監(jiān)管政策形成博弈。 宗良6 2011 在分析理財(cái)產(chǎn)品熱銷的現(xiàn)象時(shí)，指出部分存款轉(zhuǎn)投具有較高 收益的理財(cái)產(chǎn)品是一種比較正常的行為，理財(cái)市場(chǎng)沖擊了存款上限，事實(shí)上對(duì)利 率市場(chǎng)化進(jìn)程形成了巨大壓力。 2宋琳、

31、姜曉燕，人吣幣理財(cái)產(chǎn)品與我舊利率市場(chǎng)化進(jìn)樣，iii東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào)，2005年第5期，4245頁(yè)。 3林榕輝，人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)與我國(guó)的利率市場(chǎng)化，中國(guó)金融，2006年第8期，5253頁(yè)。 4胡斌、胡艷，利率市場(chǎng)化背景下的商nk銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，金融理論與實(shí)踐，2006午第3期，1619頁(yè)。 5魏海濱，關(guān)注銀行理財(cái)產(chǎn)品功能演化引導(dǎo)理財(cái)市場(chǎng)健康發(fā)展甚于中央銀行視角的分析與思考，金融 教學(xué)與研究，2010年第5期，2629頁(yè)。 6宗良，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行“爆棚”利率市場(chǎng)化懸疑待解，上海證券報(bào)，2011年10月17日，10版。 周榮芳7 201 1 認(rèn)為隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的不斷發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品這種自 發(fā)于市場(chǎng)的

32、金融創(chuàng)新力量將進(jìn)一步加快我國(guó)利率市場(chǎng)化改革步伐。 謝偉、羅志華8 2011 認(rèn)為理財(cái)業(yè)務(wù)是存款利率市場(chǎng)化的一種探索和嘗試， 商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)的理財(cái)產(chǎn)品不斷積累經(jīng)驗(yàn)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，有 助于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的深化，完善市場(chǎng)利率的形成機(jī)制。 邱峰9 2012 在分析理財(cái)產(chǎn)品熱銷的現(xiàn)象時(shí)，重點(diǎn)指出商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品 是存款利率市場(chǎng)化的一種試水，事實(shí)上存款利率市場(chǎng)化也正是以理財(cái)產(chǎn)品方式逐 漸展開。 孫建坤、曹桂山、盧博森10 2012 在分析商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，重點(diǎn) 指出商業(yè)銀行做好理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)工作是適應(yīng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的基礎(chǔ)。 肖建學(xué)11 2012 在分析銀行理財(cái)業(yè)務(wù)與存款利率市場(chǎng)化關(guān)

33、系時(shí)，指出銀行 理財(cái)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展：收益率明顯高于同期存款利率，理財(cái)業(yè)務(wù)開展推動(dòng)了存款利 率市場(chǎng)化進(jìn)程。 蔣霞12 2012 在分析存款理財(cái)化對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)影響時(shí)，指出存款利率管 理導(dǎo)致定價(jià)產(chǎn)生缺陷，而銀行理財(cái)產(chǎn)品是更為市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，將推升商業(yè)銀 行負(fù)債成本，并對(duì)商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生顯著的影響。 容玲13 2012 實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)理財(cái)投資對(duì)儲(chǔ)蓄存款的替代效應(yīng)較大，對(duì)金融 機(jī)構(gòu)繞過(guò)存款利率上限管制、推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程具有重要意義。 孫建坤、曹桂山、盧博森14 2012 在分析商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，指出 定價(jià)管理是商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品重中之重，市場(chǎng)資金面的松緊對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品定價(jià) 的

34、影響十分明顯。 徐芳15 2012 在分析商業(yè)銀行表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品會(huì)計(jì)政策時(shí)，指出存貸比壓力 和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力是影響各行表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品會(huì)計(jì)政策的主要因素。 周晴16 2012 認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制沒有擺脫存款基準(zhǔn)利率的控制。理財(cái) 產(chǎn)品的充分競(jìng)爭(zhēng)有利于加快利率市場(chǎng)化改革步伐，有助于確立市場(chǎng)化條件下的資 金定價(jià)機(jī)制。但是，理財(cái)產(chǎn)品收益率同市場(chǎng)化條件下的基準(zhǔn)利率水平不盡相同， 不宜將理財(cái)產(chǎn)品收益率看作市場(chǎng)化條件下基準(zhǔn)利率的雛形。 7周榮芳，銀行理財(cái)產(chǎn)品的存款替代及利率市場(chǎng)化一 i同金融2011年15期1617頁(yè) 8謝偉、羅志華，理財(cái)業(yè)務(wù)：推進(jìn)利率市場(chǎng)化和銀行轉(zhuǎn)型的利器，金融時(shí)報(bào)，2011年8月8日。 9邱峰

35、，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品熱銷透視以利率市場(chǎng)化為視角，青海金融2012年第l期，1922頁(yè)。 10孫建坤、曹桂山、盧博森，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)分析，銀行家2012年第4期，99102頁(yè)。 肖建學(xué)， 銀行理財(cái)、ik務(wù)與我國(guó)存款利率市場(chǎng)化，l|l同市場(chǎng)，2012年11月，4954頁(yè)。 比蔣霞，存款理財(cái)化塒我1日商、ik銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，舊有資產(chǎn)鋝理，2012年第5期，7779頁(yè)。 容玲，理財(cái)產(chǎn)品與利率市場(chǎng)化效率研究，上海管理科學(xué)，2012年第3期，69頁(yè)。 m孫建坤、曹桂lji、盧博森商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)晶定價(jià)分析銀行家2012年第4期，99102頁(yè)。 ”徐芳，淺析商業(yè)銀行表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展及會(huì)計(jì)政策，金融會(huì)計(jì)

36、，2012年第5期。 m周晴，微觀理性與宏觀審慎利率管制條件下理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)研究，金融與經(jīng)濟(jì)，2012年第 2期，3035頁(yè)。 李朗17 2012 指出隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為“吸儲(chǔ) 蓄”工具的現(xiàn)狀有望得到根本扭轉(zhuǎn)。 肖芳18 2012 認(rèn)為在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，商業(yè)銀行將改良理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作 模式，銀行理財(cái)產(chǎn)品本身不會(huì)消失，它的創(chuàng)新會(huì)一直持續(xù)下去。 姜弘舟19 2012 指出只有資金價(jià)格形成真正由市場(chǎng)確定，銀行理財(cái)“掛羊 頭，賣狗肉”的扭曲行為才會(huì)得到矯正。 我國(guó)的固定收益類理財(cái)產(chǎn)品從某些特性上看，與海外金融市場(chǎng)的大額可轉(zhuǎn)讓 存款 cds 等產(chǎn)品有一定相似之處，但由于不同

37、國(guó)家在監(jiān)管要求、產(chǎn)品構(gòu)建方 式、投資者金融意識(shí)和商業(yè)習(xí)慣等方面有著較大的差異，因此針對(duì)大額可轉(zhuǎn)讓存 款 cds 等國(guó)外產(chǎn)品的專項(xiàng)研究成果對(duì)于分析本文所研究領(lǐng)域的借鑒作用較小。 但學(xué)者對(duì)于金融深化理論、金融約束和利率市場(chǎng)化的研究成果，對(duì)于本文的研究 還是有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。簡(jiǎn)要綜合此方面的研究成果：利率市場(chǎng)化是金融深化的 重要內(nèi)容之一：金融約束通過(guò)一系列的金融政策在銀行創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，取得超過(guò) 競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)所能產(chǎn)生的收益的機(jī)會(huì)，促進(jìn)市場(chǎng)更好地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)；在利率市 場(chǎng)化過(guò)程中，需要各方面因素的共同配合、調(diào)整。 愛德華?820 1973 指出金融淺短在一定程度上是金融資產(chǎn)價(jià)格受到扭曲 的后果：金融深化政策的主要工具影響實(shí)際金融資產(chǎn)存量的實(shí)際收益率；金融自 由化的實(shí)質(zhì)是放松利率管制。 托瑪斯?赫爾曼、凱文?穆爾多克、約瑟夫?斯蒂格利茨21 1997 提出政 府通過(guò)實(shí)施限制存貸款利率、控制銀行業(yè)進(jìn)入等一整套的約束性金融政策，在銀 行業(yè)創(chuàng)造租金，從而可以帶來(lái)相對(duì)于自由放任政策