證券發(fā)行與承銷的流程要點(diǎn)梳理

1、證券發(fā)行與承銷的流程要點(diǎn)梳理【說(shuō)明】下文中，“辦法”指證券發(fā)行與承銷管理辦法；“通知”指關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問(wèn)題的通知；“備忘錄”指對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行股票詢價(jià)對(duì)象條件和行為的監(jiān)管要求一一股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第18號(hào)。一、詢價(jià)與定價(jià)1 .首次公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)通過(guò)向特定機(jī)構(gòu)投資者（以下稱詢價(jià)對(duì)象）詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。（辦法第五條）2 .詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個(gè)階段。3 .首次發(fā)行的股票在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)（辦法第十四條）4 .發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，通過(guò)累計(jì)投

2、標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。（通知第三條）1 / 95 .保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在初步詢價(jià)時(shí)向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值研究報(bào) 告。（通知第三條）一6 .公開(kāi)發(fā)行股數(shù)不足4億股的，參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象應(yīng)不 少于20家；公開(kāi)發(fā)行股數(shù)在 4億股（含4億股）以上的，參 與初步詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象應(yīng)不少于 50家。（通知第四 條）7 .詢價(jià)對(duì)象按照參與初步詢價(jià)時(shí)，其報(bào)價(jià)區(qū)間的上限不得高于 下限的20%。發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)根據(jù)詢價(jià) 結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間（詢價(jià)區(qū)間），詢價(jià)區(qū)間的上限不得高于區(qū)間下限的 20%。（備忘錄第三條第（三）款）8 .符合本通知規(guī)定的所有詢價(jià)對(duì)象均可參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。（通知第五條）9 .主承銷商的證券自營(yíng)賬戶不得

3、參與本次發(fā)行股票的詢價(jià)、網(wǎng) 下配售和網(wǎng)上發(fā)行。與發(fā)行人或其不得參與本次發(fā)行股票（辦法第17條）主承銷商具有實(shí)際控制關(guān)系的詢價(jià)對(duì)象, 的詢價(jià)、網(wǎng)下配售，可以參與網(wǎng)上發(fā)行。二、證券發(fā)售10 .首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在 4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)與戰(zhàn)略投資者事先簽署配售協(xié)議，弁 報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。（辦法第二十二條）11 .戰(zhàn)略投資者不得參與首次公開(kāi)發(fā)行股票的初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，弁應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于 12個(gè)月，持有期自本次公開(kāi)發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。（辦 2 / 9法第二十三條）12 .發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售股票。公開(kāi)發(fā)行股

4、票數(shù)量少于 4億股的，配售數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行總量的20% ;公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，配售數(shù)量不超過(guò)向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月，持有期自本次公開(kāi)發(fā)行的股 票上市之日起計(jì)算。 本次發(fā)行的股票向戰(zhàn)略投資者配售的， 發(fā)行完成后無(wú)持有期限制 的股票數(shù)量不得低于本次發(fā)行股票數(shù)量的 25% o (辦法第二十四 條)13 .發(fā)行人及其主承銷商網(wǎng)下配售股票，應(yīng)當(dāng)與網(wǎng)上發(fā)行同時(shí)進(jìn)行。一網(wǎng)上發(fā)行時(shí)發(fā)行價(jià)格尚未確定的， 參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者應(yīng)當(dāng)按 價(jià)格區(qū)間上限中購(gòu)，如最終確定的發(fā)行價(jià)格低于價(jià)格區(qū)間上限， 差價(jià)部分應(yīng)當(dāng)退還給投資者。(辦法第

5、三十一)14 .中止發(fā)行： (1)初步詢價(jià)結(jié)束后，公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不足4億股，提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行； (2)公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上，提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象 不足50家的，發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價(jià)格，弁 應(yīng)當(dāng) 中止發(fā)行；(3)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購(gòu)不足，3 / 9不得向網(wǎng)上回?fù)?，可以中止發(fā)行； (4)網(wǎng)下報(bào)價(jià)情況未及發(fā)行人和主承銷商預(yù)期、網(wǎng)上申購(gòu)不足、 網(wǎng)上申購(gòu)不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩?gòu)不足的，可以中 止發(fā)行；(5)中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷商約定，弁予以披 露。(辦法第三十二條)15 .網(wǎng)下配售與網(wǎng)上發(fā)行的回?fù)軝C(jī)制：(1)

6、首次公開(kāi)發(fā)行股票達(dá)到一定規(guī)模的，發(fā)行人及其主承銷商 應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī) 制，根據(jù)申購(gòu)情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例。網(wǎng)上申購(gòu)不足時(shí)，可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者中購(gòu)， 仍然申購(gòu)不足的，可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購(gòu)。(辦法第三十一條)(2)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購(gòu)不足，不 得向網(wǎng)上回?fù)堋?辦法第三十二條)(3)上市公司向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份(以下簡(jiǎn)稱增發(fā))或者 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，主承銷商可以對(duì)參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資 者進(jìn)行分類，對(duì)不同類別的機(jī)構(gòu)投資者設(shè)定不同的配售比例，對(duì)同一類別的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)按相同的比例進(jìn)行配售。主承銷商應(yīng)當(dāng)在發(fā)

7、行公告中明確機(jī)構(gòu)投資者的分類標(biāo)準(zhǔn)。(4)主承銷商未對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分類的，應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和4 / 9網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制，回?fù)芎髢烧叩墨@配比例應(yīng)當(dāng)一致。(辦法第三十五條)16 .配售股票上市公司向原股東配售股票(以下簡(jiǎn)稱配股)，應(yīng)當(dāng)向股權(quán)登記 日登記在冊(cè)的股東配售，且配售比例應(yīng)當(dāng)相同。17 .配售比例累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)完成后，發(fā)行價(jià)格以上的有效申購(gòu)總量大于擬向詢 價(jià)對(duì)象配售的股份數(shù)量時(shí)，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)行價(jià)格以 上的全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售。配售比例為擬向詢價(jià)對(duì)象配售的股份數(shù)量除以發(fā)行價(jià)格以上的有效申購(gòu)總量。(通知第七條)18 .鎖定期詢價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾將參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)獲配的股票鎖定3

8、個(gè)月以上，鎖定期自向社會(huì)公眾投資者公開(kāi)發(fā)行的 股 票上市 之日起計(jì)算。19 .配售結(jié)果公告累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)及配售完成后，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)刊登配售結(jié)果公告。配售結(jié)果公告至少應(yīng)包括以下內(nèi)容：(1)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)情況，包括：所有詢價(jià)對(duì)象在不同價(jià)位的有效 申購(gòu)數(shù)量，不同價(jià)位以上的累計(jì)有效申購(gòu)數(shù)量及其對(duì)應(yīng)的超額認(rèn) 購(gòu)倍數(shù)，申購(gòu)總量和凍結(jié)資金總額；20 / 9(2)發(fā)行價(jià)格以上的有效申購(gòu)獲得配售的比例及超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù);（3）獲得配售的詢價(jià)對(duì)象名單、獲配數(shù)量和退款金額。（通知第八條）三、證券承銷20 .證券承銷方式證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)依照中華人民共和國(guó)證券法第二十八條的規(guī)定采用包銷或者代銷方式。上市公司非公開(kāi)

9、發(fā)行股票未采用自行銷售方式或者上市公司配股的，應(yīng)當(dāng)采用代銷方式。（辦法第三十九條） 21 .代銷之發(fā)行失敗股票發(fā)行采用代銷方式的，應(yīng)當(dāng)在發(fā)行公告中披露發(fā)行失敗后的 處理措施。股票發(fā)行失敗后，主承銷商應(yīng)當(dāng)協(xié)助發(fā)行人按照發(fā)行 價(jià)弁加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購(gòu)人。 （辦法第四十條） 22.承銷團(tuán)承銷證券發(fā)行依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷的，組成承銷團(tuán)的承銷商應(yīng)當(dāng)簽訂承銷團(tuán)協(xié)議，由主承銷商負(fù)責(zé)組織承銷工作。證券發(fā)行由兩家以上證券公司聯(lián)合主承銷的， 所有擔(dān)任主承銷商 的證券公司應(yīng)當(dāng)共同承擔(dān)主承銷責(zé)任， 履行相關(guān)義務(wù)。承銷團(tuán)由 3家以上承銷商組成的，可以設(shè)副主承銷商, 協(xié)助主承銷商組織承銷活

10、動(dòng)。（辦法第四十一條）23 .承銷協(xié)議和承銷團(tuán)協(xié)議簽訂承銷協(xié)議和承銷團(tuán)協(xié)議可以在發(fā)行價(jià)格確定后簽訂。（辦法第四十三條）24 .超額配售選擇權(quán)首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在 4億股以上的，發(fā)行人及其主 承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。（辦法第四十八條）25 .信息公開(kāi)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)將發(fā)行過(guò)程中披露的信息刊登在至少一種中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊，同時(shí)將其刊登在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的互 聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站，弁置備于中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的場(chǎng)所，供公眾查閱。（辦法第五十三條）26 .招股意向書(shū)發(fā)行人披露的招股意向書(shū)除不含發(fā)行價(jià)格、籌資金額以外，其內(nèi)容與格式應(yīng)當(dāng)與招股說(shuō)明書(shū)一致， 弁與招股說(shuō)明書(shū)具有同等法律效力。（辦法第五十

11、四條）四、監(jiān)管和處罰27 .發(fā)行人、證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及詢價(jià)對(duì)象違反本辦法規(guī) 定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以責(zé)令其整改； 對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和 其他直接責(zé)任人員，可以采取監(jiān)管談話、認(rèn)定為不適當(dāng)人選等行政監(jiān)管措施，記入誠(chéng)信檔案弁公布。(辦法第六十條)7 / 928 .證券公司有下列行為之一的，除承擔(dān)證券法規(guī)定的法律 責(zé)任外，自中國(guó)證監(jiān)會(huì)確認(rèn)之日起 36個(gè)月內(nèi)不得參與證券承銷： (1)承銷未經(jīng)核準(zhǔn)的證券；(2)在承銷過(guò)程中，進(jìn)行虛假或誤導(dǎo)投資者的廣告或者其他宣傳 推介活動(dòng)，以不正當(dāng)手段誘使他人申購(gòu)股票；(3)在承銷過(guò)程中披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大 遺漏。(辦法第六十二條)29 .證券公司有下列行為之一的，除承擔(dān)證券法規(guī)定的法律 責(zé)任外，自中國(guó)證監(jiān)會(huì)確認(rèn)之日起 12個(gè)月內(nèi)不得參與證券承銷： (1)提前泄漏證券發(fā)行信息；(2)以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段招攬承銷業(yè)務(wù)；(3)在承銷過(guò)程中不按規(guī)定披露信息；(4)在承銷過(guò)程