蘇寧電器股票的投資分析報告8617998618

1、芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃

2、肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈

3、芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂

4、膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆

5、羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕

6、膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇

7、肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂

8、芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆

9、膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀

10、罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄

11、膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿

12、肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀袁芀莇蒀肆膆莆薂衿肂蒞蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蝕膂蒃蕿袆膈蒂螁蝿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿葿蚅羂膅葿螇螅肁薈蕆羈羇薇蕿螄芅薆螂罿芁薅襖袂膇薄薄肇肅膁蚆袀罿膀螈肆羋腿蒈袈膄羋薀肄肀芇蚃袇羆芆裊蠆莄芆薅羅芀芅蚇螈膆芄蝿羃肂芃葿螆羈節(jié)薁羂芇莁蚃螄膃莁螆羀聿莀蒅螃肅荿蚈肈羈莈螀蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃

13、裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇

14、蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁

15、薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆

16、螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀

17、薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄

18、袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻

19、蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅

20、薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀

21、螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄

22、薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈

23、袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃

24、蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇

25、羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄

26、螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇薁蝕袀肆莃薆袀膈蕿襖罿芁莂螀羈莃薇蚆羇肅莀薂羆芅薅薈羅莇蒈袇羄肇蚄螃羄腿蕆蠆羃節(jié)螞薅肂莄蒅襖肁肄羋螀肀膆蒃蚆聿莈芆蟻肈肈薁薇肈膀莄袆?wù)仄M薀螂肆蒞莃蚈膅肄薈

27、薄膄膇莁袃膃艿薆衿膂蒁荿螅膂膁蚅蟻螈芃蕆薇螇莆蚃裊螆肅蒆螁袆膈蟻蚇裊芀蒄薃襖莂芇羂袃膂蒂袈袂芄蒞螄袁莇 蘇寧電器股票的投資分析報告一、 基本面分析（一） 宏觀經(jīng)濟分析雖然中國經(jīng)濟面臨較好的發(fā)展機遇，但也同樣存在著諸多結(jié)構(gòu)性、發(fā)展性和體制性的矛盾，面對復雜多變的國內(nèi)外環(huán)境和各種重大挑戰(zhàn)，政府應對國際金融危機沖擊的一攬子激勵計劃的持續(xù)實施，積極推進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，擴大消費政策進一步落實和完善，內(nèi)需拉動效果逐步顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟取得平穩(wěn)較快增長；經(jīng)濟向好的態(tài)勢得以延續(xù)，消費需求穩(wěn)步提升，社會消費品零售額及其同比增速維持穩(wěn)定。根據(jù)國家統(tǒng)計局初步測算，2010年前三季度gdp為268660億

28、元，按可比價格計算，同比增長10.6%，比上年同期增幅加快2.5個百分點前三季度gdp增長分別為11.9%、10.3%、9.6%，同比增速趨緩。社會消費品零售總額同比增長18.3%。進出口同比增長37.9%。其中，出口增長34.0%；進口增長42.4%。全社會固定資產(chǎn)投資同比增長24.0%。cpi、ppi、原材料、燃料和動力購進價格指數(shù)分別為2.9%、5.5%、9.8%。2008年12月到2009年7月，上證綜合指數(shù)由1820.8點升至3412.1點，月度日均成交額由683.7億元升至2058.0億元；深證綜合指數(shù)由553.3點升至1118.0點，月度日均成交額由341.9億元升至1024.4

29、億元。2009年8月上證、深證綜合指數(shù)出現(xiàn)明顯下滑，其后出現(xiàn)第二輪上漲行情，12月分別達到3277.1、1201.3。與2009年12月相比，2010年9月末上證綜合指數(shù)下滑至2655.7，深證綜合指數(shù)下滑至1169.0，但相比2010年6月都略呈回升態(tài)勢。當前，在全球經(jīng)濟復蘇減緩的大環(huán)境下，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)明顯趨穩(wěn)跡象，gdp同比增速趨緩，經(jīng)濟主體信心回升，工業(yè)生產(chǎn)增長較快，消費繼續(xù)平穩(wěn)較快增長，全社會固定資產(chǎn)投資增速有所回落，但民間投資趨于活躍，進出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高，貿(mào)易順差回升。同時，最終消費價格持續(xù)走高，貨幣增長較快，信貸投放較多。相比二季度，市場對實體經(jīng)濟增長過快下滑的擔憂減退，但仍需對

30、物價的上升壓力保持警惕。 今年二季度，我國經(jīng)濟增速有所放緩，曾經(jīng)引起較大的擔憂。進入三季度，經(jīng)濟呈現(xiàn)明顯的趨穩(wěn)跡象。應當看到，今年二季度以來的經(jīng)濟增長放緩是需求約束、政策調(diào)整等多重因素作用的必然結(jié)果，是抑制房價過快上漲、約束地方債務(wù)膨脹、強化節(jié)能減排的最終體現(xiàn)。在經(jīng)過短期調(diào)整后，經(jīng)濟增長趨于穩(wěn)定將更有利于國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟的可持續(xù)增長。（二） 行業(yè)分析我國家電行業(yè)自從改革開放以來經(jīng)歷幾十年的飛速發(fā)展，家電市場也日趨壯大，并且成為了國際家電市場的重要組成成分。但我國的家電行業(yè)發(fā)展起步晚，至今也沒成為一個家電強國，中國的家電企業(yè)品牌與國外比起來還存在著不小的差距。目前我國家電業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀如下：

31、1.國家政策提供扶持。為了應對金融危機對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的消極影響，2007年國家推出家電下鄉(xiāng)政策，持續(xù)到現(xiàn)在，這給我國家電行業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇。家電下鄉(xiāng)讓我國家電行業(yè)有了突飛猛進的增長。我國是世界上最大的家電生產(chǎn)和出口國，冰箱、彩電、手機、洗衣機等產(chǎn)量都是全球第一，出口依存大。但是08年世界經(jīng)濟危機的沖擊，我國的家電行業(yè)出口受阻，行業(yè)的發(fā)展也遇到了很大的困難。為了能夠緩解家電行業(yè)受到經(jīng)濟危機的沖擊，我國推出家電下鄉(xiāng)，促進家電的生產(chǎn)、流通，這樣有利于消化家電產(chǎn)品的過程產(chǎn)能，促進家電行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。2.機遇充足市場廣闊。家電下鄉(xiāng)政策為家電行業(yè)的農(nóng)村消費市場提供了巨大的潛力，我國作為世界上最大的家

32、電生產(chǎn)國和出口國，冰箱、彩電、洗衣機、手機等家電消費品產(chǎn)能巨大。隨著農(nóng)村人民的生活水平的提高，城市居民居住條件的改善以及家電產(chǎn)品更新快、技術(shù)創(chuàng)新充裕，我國的家電行業(yè)市場廣闊，發(fā)展機遇充足。3.家電企業(yè)實力增強。我國家電行業(yè)通過多年來不斷的努力發(fā)展，再加上對國外成功的家電企業(yè)的學習，目前，已經(jīng)有很多家家電企業(yè)成功打入國際市場，擁有了相當規(guī)模與市場競爭力。它們通過自身強大的抗風險能力，從容面對經(jīng)濟危機的沖擊，加上對國內(nèi)外家電企業(yè)的兼并與充足，不斷增強自己的實力。在即將來臨的2011年，家電行業(yè)在穩(wěn)健發(fā)展中仍具成長空間。白電:政策效應+城鎮(zhèn)化進程,農(nóng)村市場消費漸由普及轉(zhuǎn)向升級。家用空調(diào)1-10月銷量

33、同比增長43.73%;冰箱1-9月銷量同比增長25.09%;洗衣機1-10月銷量同比增長24.75%;前3季度,家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷量及銷售額同比分別增長1.5、2倍。鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場對于中高端家電產(chǎn)品的需求與日俱增,消費升級明顯。受益于家電相關(guān)政策極大拉動,行業(yè)步入了全面普及與升級的快速階段。未來,1、2級市場的更新與3、4級市場的普及仍是企業(yè)的發(fā)展方向,尤其3、4級市場將成為重點發(fā)展領(lǐng)域;城鎮(zhèn)化進程的加快也會拉動家電產(chǎn)品的需求;預計到“十二五”后期,城鎮(zhèn)化率水平將提高到50%以上,有望推動家電等耐用消費品進入需求的快速增長階段。 廚衛(wèi)電器:“整體廚房”將改變行業(yè)競爭格局。廚衛(wèi)電器1-9月銷量同比增長17

34、.28%;其中,出口同比增長29.43%,內(nèi)銷同比下降17.94%,出口仍對總銷量貢獻較大。今年煙機、灶具市場規(guī)模同比將分別增長8.7%、9.9%。預計明年該市場仍將保持穩(wěn)定增長,但增速可能會有所放緩。“家電下鄉(xiāng)”在一定程度上扶持了中小企業(yè);高端企業(yè)則通過“整體廚房”找到了出路。在廚電一體化發(fā)展趨勢下,綜合性家電、專業(yè)性廚衛(wèi)企業(yè)及家具企業(yè)之間將展開新一輪較量,通過橫向整合資源的方式改變行業(yè)的競爭格局。 黑電:液晶電視進入調(diào)整周期,led、3d電視份額將有所提升。lcd電視1-8月銷量同比增長43.62%,其中,內(nèi)銷、出口同比分別增長48.51%、40.62%。由于政策因素,尤其3、4市場的滲透

35、普及,液晶電視銷量在今年上半年呈現(xiàn)大幅增長,但從環(huán)比變化來看,出口保持較好增長,內(nèi)銷卻逐漸回落。國內(nèi)液晶電視企業(yè)由于始終沒有解決產(chǎn)業(yè)鏈上游的技術(shù)問題,并不具備核心競爭優(yōu)勢;今年液晶電視行業(yè)已進入調(diào)整周期,因此我們繼續(xù)維持對該子行業(yè)的謹慎態(tài)度。但led、3d電視銷售比重有所提升,明年將是led大規(guī)模普及的階段,預計到明年年底,led市場份額將升至80-90%;“三網(wǎng)融合”政策正逐漸明朗,將對智能電視市場形成推動作用,在線購物、在線支付等應用都會是未來開發(fā)重點。節(jié)能照明:芯片產(chǎn)能過?；?qū)⒗弥邢掠畏庋b及應用領(lǐng)域。led照明產(chǎn)品1-8月銷量41.81萬臺;其中內(nèi)銷、出口占比分別為64.10%、35.

36、90%,行業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。明年全球led行業(yè)很有可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩狀況,這會直接迫使芯片價格大幅下降,多數(shù)國內(nèi)企業(yè)認為,明年2、3季度產(chǎn)能釋放效應就會顯現(xiàn),對集中在中下游封裝及應用領(lǐng)域的企業(yè)來說十分有利。目前,最具發(fā)展?jié)摿Φ耐ㄓ谜彰黝I(lǐng)域正是因為上游成本過高,企業(yè)一直不敢進入,若明年芯片產(chǎn)能如期釋放,價格下降,反倒可加速該市場啟動的步伐,屆時相關(guān)企業(yè)也將直接受益。（三） 公司分析1、公司的基本情況蘇寧電器是中國3c（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，是國家商務(wù)部重點培育的“全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團”之一。截至2009年，蘇寧電器在中國30個省、直轄市、自治區(qū)，300多個城市擁有10

37、00家連鎖店，80多個物流配送中心、2000多個售后網(wǎng)點，經(jīng)營面積500萬平米，員工12萬名，年銷售規(guī)模突破1000億元。品牌價值455.38億元，蟬聯(lián)中國商業(yè)連鎖第一品牌。名列中國上規(guī)模民企前三，中國企業(yè)500強第54位，入選福布斯亞洲企業(yè)50強、福布斯全球2000大企業(yè)中國零售企業(yè)第一。 2004年7月，蘇寧電器（002024）在深圳證券交易所上市。憑借優(yōu)良的業(yè)績，蘇寧電器得到了投資市場的高度認可，是全球家電連鎖零售業(yè)市場價值最高的企業(yè)之一。圍繞市場需求，按照專業(yè)化、標準化的原則，蘇寧電器將電器連鎖店面劃分為旗艦店、社區(qū)店、專業(yè)店、專門店4大類、18種形態(tài)，旗艦店已發(fā)展到第七代。蘇寧電器采

38、取“租、建、購、并”四位一體、同步開發(fā)的模式，保持穩(wěn)健、快速的發(fā)展態(tài)勢，每年新開200家連鎖店，同時不斷加大自建旗艦店的開發(fā)，以店面標準化為基礎(chǔ)，通過自建開發(fā)、訂單委托開發(fā)等方式，在全國數(shù)十個一、二級市場推進自建旗艦店開發(fā)。預計到2020年，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模將突破3000家，銷售規(guī)模突破3500億元。整合社會資源、合作共贏。滿足顧客需要、至真至誠。蘇寧電器堅持市場導向、顧客核心，與全球近10000家知名家電供應商建立了緊密的合作關(guān)系，通過高層互訪、b2b、聯(lián)合促銷、雙向人才培訓等形式，打造價值共創(chuàng)、利益共享的高效供應鏈。 與此同時，堅持創(chuàng)新經(jīng)營，拓展服務(wù)品類，蘇寧電器承諾“品牌、價格、服務(wù)”一步到位，

39、通過b2c、聯(lián)名卡、會員制營銷等方式，為消費者提供質(zhì)優(yōu)價廉的家電商品，并多次召開行業(yè)峰會與論壇，與國內(nèi)外知名供應商、專家學者、社會專業(yè)機構(gòu)共同探討行業(yè)發(fā)展趨勢與合作策略，促進家電產(chǎn)品的普及與推廣，推動中國家電行業(yè)提升與發(fā)展。目前，蘇寧電器經(jīng)營的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數(shù)碼，八個品類(包括自主產(chǎn)品)，上千個品牌，20多萬個規(guī)格型號。2、重要財務(wù)指標近日，蘇寧電器發(fā)布2010年第三季度報表，季報顯示，公司今年前三季度實現(xiàn)凈利潤28.3億元，同比增長43.58%，每股收益0.4元同時，三季報凈增連鎖店面131家，總店數(shù)達到1235家，創(chuàng)下歷年季度開店新記錄。根據(jù)對未來市場

40、及公司發(fā)展的判斷，預計2010年度公司歸屬于母公司所有者的凈利潤將比上年同期增長30%45%。二、 技術(shù)面分析(一) 短線分析1、形態(tài)分析：圖1圖1顯示的是2個看跌吞沒形態(tài)，圖中，市場原來正向著更高的價位趨升，但是當前的一個紅色實體被后一個藍色實體吞沒，就構(gòu)成了頂部反轉(zhuǎn)的信號，這種情形說明，空方已經(jīng)從多方手中奪走了統(tǒng)治權(quán)。當出現(xiàn)以下情況出現(xiàn)時吞沒形態(tài)的信號更強烈：（1）在吞沒形態(tài)中，第一天的實體非常小，而第二天的實體非常大。（2）在超長期的或非常急劇的市場運動之后。（3）吞沒形態(tài)中的第二個實體伴有超額的交易量。（4）在吞沒形態(tài)中，第二天的實體向前吞沒的實體不止一個。圖2 圖3 圖2圖3是200

41、9年9月的一個流行線和2010年5月的一個流行性，是一種市場見頂?shù)男盘?。兩個流行性相比較而言，2010年5月的流行性是頂部反轉(zhuǎn)信號并且還很強烈，因為流星線突破重要阻力位置，上了一個高價位。在重要的阻力位拉出的流星線通常也是帶量的。此外流星線與前一根k線實體之間是有價格跳空。2、指標分析圖4：圖5上圖4和圖5是2010年的兩個金叉。金叉是較短天數(shù)均線上穿較長天數(shù)均線，兩線向上，將有漲勢。而上面的兩個圖都是由5天均線上穿10天均線，并且兩線均向上，將有漲勢，故而是買入信號。圖6圖6是表示的是2010年5月10日到6月22日5日均線的走勢，顯示出葛蘭碧法則的買入信號。買入1：當均線由下降開始走平，股

42、價向上突破均線時；買入2：均線持續(xù)上升，股價跌破均線后即迅速拉回均線之上買入3：股價回檔，未跌破均線就再度回升圖7：圖7中根據(jù)kdj指標顯示了近期2010年5月以來的一個賣出和買入信號，賣出信號時當值在20以下，值在30以下時，并且其中有一個是當值大于值，表明當前的趨勢向下跌落，因而線從上向下跌破線時，而出現(xiàn)的一個賣出信號。買入信號是指在6月4日式當值在80以上，值在70以上的標準表示出來的。圖8圖8表示的是另外一個買入信號，由于在6月21日時，出現(xiàn)了k和d的股價處于上漲趨勢中， k線自下向上穿越d線故而可以買入。（二）中長線分析1、形態(tài)分析圖9圖9中是兩個十字星，這是一個警告的信號，表明當前

43、的趨勢或許好景不長，下降的趨勢可能換轉(zhuǎn)，上升趨勢可能下降，投資者應該注意。圖10：圖10是一個紅色三兵形態(tài)，從2009年10月30日開始到09年101月27日的這一段時間接連出現(xiàn)的三根紅色蠟燭線組成，它們的收盤價依次上升，如果市場在某個低價位穩(wěn)定了一段時間后，如果出現(xiàn)了這樣的形態(tài)，就標志著市場即將轉(zhuǎn)強。圖中雖然沒有在低價位穩(wěn)定了一段時間，但是第三根現(xiàn)出上漲勢頭減弱的跡象，實體比較，是阻形態(tài)的示，意味著上漲行情遇到了麻煩，多頭應有保護措施，資者仍然需要謹慎考慮。圖11圖11是一個反轉(zhuǎn)形態(tài)的三角形，從09年7月17日開始，在接下來一段時間形成了一個上升的三角形，股票價格突破了上升的價格，是一個反轉(zhuǎn)

44、的形態(tài)，接下來可能會股票下降，投資者應該好好的考慮。圖12圖12顯示的是兩個吞沒形態(tài)，前一個吞沒形態(tài)是在2007年3月，顯示的是看跌吞沒形態(tài)，圖中，市場原來正向著更高的價位趨升，但是當前的一個白色實體被后一個黑色實體吞沒，就構(gòu)成了頂部反轉(zhuǎn)的信號，這種情形說明，空方已經(jīng)從多方手中奪走了統(tǒng)治權(quán)。這是一個強烈的信號，因為首先第一天的實體非常小，而第二天的實體非常大，其次吞沒形態(tài)中的第二個實體伴有超額的交易量最后在吞沒形態(tài)中，第二天的實體向前吞沒的實體不止一個。第二個吞沒形態(tài)是在2009年12月，這個信息就不是很強烈了，需要仔細考慮。圖13上圖表示的是一個烏云蓋頂形態(tài)，時間是2007年11月開始由于第

45、二天的實體向下穿進第一天的紅色實體的程度很深（超過前一天紅色實體的50%）所以構(gòu)成頂部反轉(zhuǎn)的可能性就很大，可能會下降，應該好好飛考慮。圖14圖14是一個反轉(zhuǎn)形態(tài)的上升楔形，表示買方力量漸呈轉(zhuǎn)弱的圖形，成交量逐漸縮小是楔形在形成。在2008年的1月31日時成了蘇寧電器股票交易的最高價。2、指標分析 圖15圖中是一個金叉和死叉圖形，分別是買入和賣出信號，金叉是進信號由短天數(shù)均線上穿較長天數(shù)均線，兩線向上，將有漲勢。死叉是賣出信號，是由較短天數(shù)均線下穿較長天數(shù)均線，兩線向下，將有跌勢。應該在09年9月25日買入到2010年1月8日賣出，最遲也要在28日賣出較好。圖16圖16示的是一個買入信息和一個賣

46、出信息，當dif線向上突破macd平滑線即為漲勢確認之點，也就是買入訊號。當dif線向下跌破macd平滑線時，即為跌勢確認之點，也就是賣出訊號。一般而言，在持續(xù)的漲勢中，12日ema在26日ema之上，其間的正差離值（dif）會愈來愈大。反之，在跌勢中，差離值可能變負（dif），負差離值也愈來愈大，圖中顯示的離值在縮小，表示行情開始反轉(zhuǎn)。圖17圖17 是均線形成的死叉和金叉，2005年的7月河2008年的4月左右分別形成了兩個死叉，較短天數(shù)均線下穿較長天數(shù)均線，兩線向下，有跌勢的出現(xiàn)，而2006年4月和2007年的2月有分別形成了兩個金叉，較短天數(shù)均線上穿較長天數(shù)均線，兩線向上出現(xiàn)漲勢，到20

47、08年的1月出現(xiàn)歷史最高紀錄74.84。這說明蘇寧電器股價在2006年和2007年是走勢很好的。圖18圖18中顯示了幾個買入和賣出信號。買入訊號當dif線向上突破macd平滑線時，即為漲勢確認之點；而macd柱狀線，由綠變紅，是買入信號。此外當直線棒由最?。ㄘ摂?shù)的最大）開始變大，即為買進訊號賣出訊號當dif線向下跌破macd平滑線時，即為跌勢確認之點；而macd柱狀線，由紅變綠（正變負），賣出信號，當直線棒由大開始變小，也為賣出訊號， 從上圖中可以看出05年的上半年和06年07年都是蘇寧股票較好的時期，是可以買入長期持有。三、 投資結(jié)論本次對于蘇寧電器的股票分析是從短期和中長期來分析的，所用的

48、分析指標有均線、macd平滑異同平均線、隨機指標kdj和布林線指標等，還有形態(tài)分析。用以上的各種方法綜合的了解了蘇寧電器的股票走勢得出了如下的一些結(jié)論：1、蘇寧電器（002024）自從2004年7月21日在深圳證券交易所上市以來，憑借優(yōu)良的業(yè)績，蘇寧電器得到了投2、從上面的對于短期的分析來看，2010年的股價變動不是很明顯。在本年的4月16號轉(zhuǎn)增股數(shù)，降低了股資市場的高度認可，在上市后的很長的一段時間里，都是很好的投資對象。票的價格，各項分析指標和形態(tài)不是很明顯，也不是很強烈，故而對于公司接下來股票的走勢那一把握。3、對于中長期分析來看，股票從2004年7月21日發(fā)行價每股29.88元，經(jīng)過接

49、近4年的時間的長期波動，終于出現(xiàn)了2008年1月3日的歷史最高價每股74.84元。從此開始，蘇寧電器的股票開始了波動下降，直到今天的每股14.56元.4、從上面兩點的對于短期和中長期的綜合比較來看，在04年7月到08年的1月，如果長期持有該股票的話，是有利潤的，這一段時間應該長期持有。雖然有幾次股票轉(zhuǎn)增但是，這是股數(shù)增加了，股票的價格下降了，這兩者是此消彼長的關(guān)系，這樣的結(jié)果對于前面的持有者影響不大。二到后面的別是2010年的公司股價的走勢，情況不是很明確，建議做短線。5、2010年由于蘇寧電器的股票走勢不是很明顯，是否選擇這只股票還需要結(jié)合國家宏觀經(jīng)濟，行業(yè)發(fā)展以及本公司具體發(fā)展情況，結(jié)合前

50、面基本面分析，國家宏觀經(jīng)濟是支持的，在行業(yè)發(fā)展方面第三、四級市場還有很大的一部分發(fā)展空間，而公司本身對于2010年的計劃是很好的。但對于十分謹慎的投資者來說，還可以再觀望一下，了解公司對于2010年的計劃是否執(zhí)行了，是否還可能有其他的一些變故。 膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂

51、蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿

52、芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃

53、薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇

54、荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁

55、膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆

56、蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀

57、芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇蕿蒀蝿膀蒅葿袂蒞莁葿羄膈芇蒈肆羈薆蕆螆膆蒂薆袈罿莈薅羀膄芄薄蝕羇芀薃袂芃薈薃羅肆蒄薂肇芁莀薁螇肄芆薀衿艿膂蠆羈肂蒁蚈蟻羋莇蚇袃肀莃蚇羆莆艿蚆肈腿薇蚅螈羂蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂螞膅膁螂螄羈蒀螁羆膄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋螈袁肅薇螇羃芀蒃袆肅肅荿袆螅艿芅蒂袇肁膁蒁肀芇

58、蕿蒀蝿膀蒅葿葿羂羈肆薁螅襖肅蚄薈膃肄莃螄聿膃蒅薆羅膃薈螂袁膂芇薅螇膁蒀螀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈膈莄蟻襖膇蒆袇螀芇蕿蝕肈芆羋裊羄芅莁蚈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅節(jié)蒞蕿肁芁蕆螄羇芁蕿薇袃莀艿螃蝿荿莁薆肇莈蒄螁肅莇蚆薄罿莆莆衿裊蒞蒈螞膄蒞薀袈肀莄蚃蝕羆蒃莂袆袂聿蒅蠆螈聿薇襖膆肈莇蚇肂肇葿羂羈肆薁螅襖肅蚄薈膃肄莃螄聿膃蒅薆羅膃薈螂袁膂芇薅螇膁蒀螀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈膈莄蟻襖膇蒆袇螀芇蕿蝕肈芆羋裊羄芅莁蚈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅節(jié)蒞蕿肁芁蕆螄羇芁蕿薇袃莀艿螃蝿荿莁薆肇莈蒄螁肅莇蚆薄罿莆莆衿裊蒞蒈螞膄蒞薀袈肀莄蚃蝕羆蒃莂袆袂聿蒅蠆螈聿薇襖膆肈莇蚇肂肇葿羂羈肆薁螅襖肅蚄薈膃肄莃螄聿膃蒅薆羅膃薈螂袁膂芇薅螇膁蒀螀膆膀薂蚃肂腿蚄袈

59、羈膈莄蟻襖膇蒆袇螀芇蕿蝕肈芆羋裊羄芅莁蚈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅節(jié)蒞蕿肁芁蕆螄羇芁蕿薇袃莀艿螃蝿荿莁薆肇莈蒄螁肅莇蚆薄罿莆莆衿裊蒞蒈螞膄蒞薀袈肀莄蚃蝕羆蒃莂袆袂聿蒅蠆螈聿薇襖膆肈莇蚇肂肇葿羂羈肆薁螅襖肅蚄薈膃肄莃螄聿膃蒅薆羅膃薈螂袁膂芇薅螇膁蒀螀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈膈莄蟻襖膇蒆袇螀芇蕿蝕肈芆羋裊羄芅莁蚈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅節(jié)蒞蕿肁芁蕆螄羇芁蕿薇袃莀艿螃蝿荿莁薆肇莈蒄螁肅莇蚆薄罿莆莆衿裊蒞蒈螞膄蒞薀袈肀莄蚃蝕羆蒃莂袆袂聿蒅蠆螈聿薇襖膆肈莇蚇肂肇葿羂羈肆薁螅襖肅蚄薈膃肄莃螄聿膃蒅薆羅膃薈螂袁膂芇薅螇膁蒀螀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈膈莄蟻襖膇蒆袇螀芇蕿蝕肈芆羋裊羄芅莁蚈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅節(jié)蒞蕿肁芁蕆螄羇芁蕿薇袃莀艿螃蝿荿莁薆肇莈蒄螁肅莇蚆薄罿莆莆衿裊蒞蒈螞膄蒞薀袈肀莄蚃蝕羆蒃莂袆袂