風(fēng)電場經(jīng)濟性201010

1、風(fēng)電場經(jīng)濟性分析 中國福霖風(fēng)能工程有限公司丁 偉2010.10風(fēng)電場建設(shè)程序風(fēng)電場建設(shè)程序l基本建設(shè)程序和規(guī)定l5萬千瓦及以下風(fēng)電場項目是由省發(fā)改委核準(zhǔn)l省發(fā)改委核準(zhǔn)是根據(jù)建設(shè)單位上報的可研報告和項目申請報告來組織相應(yīng)的審查l審查通過后發(fā)出正式的審批文件 風(fēng)電場建設(shè)程序風(fēng)電場建設(shè)程序投資項目進展階段過程投資前階段（項目策劃和決策階段）投資前階段（項目策劃和決策階段） l機會研究l項目建議書l預(yù)可行性研l(wèi)可行性研究可行性研究l項目評估l投資決策 風(fēng)電場建設(shè)程序風(fēng)電場建設(shè)程序設(shè)計程序：l風(fēng)電場規(guī)劃 l預(yù)可研報告 l可研報告和項目申請報告 l技施設(shè)計 風(fēng)電場建設(shè)程序風(fēng)電場建設(shè)程序投資階段：l工程設(shè)計

2、l談判簽約l施工安裝l試運轉(zhuǎn)l竣工驗收經(jīng)營階段：l生產(chǎn)經(jīng)營l更新改造 風(fēng)電場建設(shè)程序風(fēng)電場建設(shè)程序風(fēng)電場可行性研究報告的主要內(nèi)容l1、綜合說明各章的總起，總結(jié)，結(jié)論性的指標(biāo)、參數(shù)，CDMl2、風(fēng)能資源計算風(fēng)速，風(fēng)功率密度等指標(biāo)l3、工程地質(zhì)風(fēng)機基礎(chǔ)地址條件、抗震、地下水、凍土深度l4、工程任務(wù)和規(guī)模l5、風(fēng)機選型和發(fā)電量計算電量、布機、機型比選l6、電氣 接入系統(tǒng)、電氣一次、二次、通信、采暖、電氣布置l7、消防設(shè)計 風(fēng)電場建設(shè)程序風(fēng)電場建設(shè)程序l8、土建工程建筑、挖土、放坡、道路設(shè)計、建筑物l9、施工組織設(shè)計施工、布置、工期、征地、交通、施工用水、施工用電l10、工程管理設(shè)計定員、管理l11、

3、環(huán)境保護和水土保持環(huán)保、水保、措施、投資l12、勞動安全與工業(yè)衛(wèi)生措施l13、工程投資概算、工程投資概算l14、財務(wù)評價財務(wù)評價l15、節(jié)能l16、招標(biāo)設(shè)計 機會研究機會研究l目的 l概念 l內(nèi)容l在投資機會識別的基礎(chǔ)上得出機會研究結(jié)論，編制機會研究報告，作為開展初步可行性研究工作的依據(jù) 初步（預(yù)）可行性研究初步（預(yù)）可行性研究 l目的 l概念 l經(jīng)過初步可行性研究分析之后，分解結(jié)果，得出結(jié)論，編制初步可行性研究或項目建議書 可行性研究可行性研究l目的 l概念 l內(nèi)容l相對初步可研，需要進行深入、深化詳細的研究 l在可行性研究的主要內(nèi)容分析的基礎(chǔ)上得出可行性研究結(jié)論，編制可行性研究報告，可行性

4、研究從項目選擇、立項、建設(shè)到生產(chǎn)經(jīng)營的全過程來考察分析項目的可行性，對投資者的最終決策提供直接的依據(jù)項目評估項目評估 l目的 l內(nèi)容 l概念項目決策審批階段項目決策審批階段l目的 l內(nèi)容 l概念l項目策劃和決策階段的工作是投資項目的首要環(huán)節(jié)和重要方面。 項目投資概算項目投資概算l風(fēng)電場建設(shè)投資是項目費用的重要組成部分，是項目財務(wù)評價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，根據(jù)項目研究不同階段、對投資估算精度的要求及相關(guān)規(guī)定選用估算方法。l投資估算精度一般在項目機會研究階段為30%l項目預(yù)可行性研究階段為20%l項目可行性研究階段為10%l根據(jù)項目前研究不同階段、對投資估算精度的要求及相關(guān)規(guī)定選用估算方法項目投資概算項目投

5、資概算l風(fēng)電場建設(shè)投資的主要構(gòu)成 按概算法分類按概算法分類 l設(shè)備購置費和安裝工程費（計價方式：定額、工程量清單、造價指標(biāo)）l建筑工程費l配套的輸變電工程費用l工程建設(shè)其他費用l預(yù)備費 項目投資概算項目投資概算預(yù)備費 l基本預(yù)備費l漲價預(yù)備費項目投資概算項目投資概算按形成資產(chǎn)分類 l形成固定資產(chǎn)的費用l形成無形資產(chǎn)的費用l形成其他資產(chǎn)的費用l預(yù)備費 項目投資概算項目投資概算總投資形成的資產(chǎn)（風(fēng)電場項目建設(shè)總投資包括：）l建設(shè)投資l建設(shè)期利息l全部流動資金項目投資概算項目投資概算項目建設(shè)總投資建設(shè)期借款利息流動資金工程費用其他費用預(yù)備費用機電設(shè)備購置費建筑工程費用安裝工程費用基本預(yù)備費漲價預(yù)備費

6、固定資產(chǎn)機械設(shè)備增值稅進項稅額無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動資產(chǎn)建設(shè)投資靜態(tài)投資動態(tài)投資項目投資概算項目投資概算l建設(shè)期利息 l建設(shè)期利息是指籌措的債務(wù)資金在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利息，包括銀行借款和其他債務(wù)資金的利息以及其他融資費用。 l估算建設(shè)期利息，需要根據(jù)項目進度計劃，提出建設(shè)投資分年計劃，列出各年投資額。為簡化計算，通常假定借款均在每年年中支用（或按年內(nèi)各月平均支用），借款當(dāng)年按半年計息，其余各年份按全年計息。l估算建設(shè)期利息應(yīng)根據(jù)不同情況選擇單利計息或復(fù)利計息。項目投資概算項目投資概算l單利計息是用本金計算利息，利率采用名義年利率，即以一年為一個周期

7、的利率。公式如下： 各年應(yīng)計利息=（年初借款本金累計+本年借款額/2）名義年利率（按單利計算）l復(fù)利計息是用本金和前期累計利息總額之和計算利息，利率采用有效年利率（實際年利率），即以短于一年為一個周期的利率。公式如下： 各年應(yīng)計利息=（年初借款本息累計+本年借款額/2）有效年利率（按復(fù)利計算）11mmr有效年利率項目投資概算項目投資概算l流動資金 l流動資金是指流動資產(chǎn)扣除流動負債后的差額 流動資金估算額=每千瓦流動資金估算額裝機容量 l鋪底流動資金是項目投產(chǎn)初期所需，為保證項目建成后進行試運轉(zhuǎn)所必需的流動資金，一般按項目建成后所需全部流動資金的30%計算 項目投資概算項目投資概算項目建設(shè)總投

8、資建設(shè)期借款利息流動資金工程費用其他費用預(yù)備費用機電設(shè)備購置費建筑工程費用安裝工程費用基本預(yù)備費漲價預(yù)備費固定資產(chǎn)機械設(shè)備增值稅進項稅額無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動資產(chǎn)建設(shè)投資靜態(tài)投資動態(tài)投資項目投資概算項目投資概算關(guān)于風(fēng)電場投資中幾期項目共用設(shè)施的分攤 l統(tǒng)籌考慮各期風(fēng)電場整體需要的共用設(shè)施，按照誰使用誰受益誰承擔(dān)的原則，應(yīng)平均在各期項目之間分攤，分攤標(biāo)準(zhǔn)可以按裝機容量分配。l在項目投資估算中，應(yīng)分別估算并需要予以說明l財務(wù)評價時，只需分析本期項目即可項目投資概算項目投資概算風(fēng)電場工程可行性研究報告設(shè)計概算編制辦法及風(fēng)電場工程可行性研究報告設(shè)計概算編制辦法及計算標(biāo)準(zhǔn)計算標(biāo)準(zhǔn) l 應(yīng)按編制年的價格水平

9、及國家有關(guān)政策進行編制 l風(fēng)電場工程建設(shè)項目劃分包括：l設(shè)備及安裝工程l建筑工程l其他費用項目投資概算項目投資概算l編制說明編制說明 l（一）工程概況l概述工程的建設(shè)地點、建設(shè)規(guī)模、對外交通運輸條件、各主要系統(tǒng)特征、主要材料用最、施工工期、有關(guān)自然地理條件、資金來源和投資比例 : 說明工程總投資、靜態(tài)投資、單位千瓦投資、主要經(jīng)濟技術(shù)指標(biāo)表。l（二）編制原則及依據(jù)l1 主要編制原則應(yīng)說明工程設(shè)計概算所選取定額、費用標(biāo)準(zhǔn)的原則,概算按編制年價格水平編制。l2 主要編制依據(jù)及參考依據(jù)應(yīng)簡述工程設(shè)計概算采用的定額、費用標(biāo)準(zhǔn)及估算指標(biāo)的有關(guān)規(guī)定。項目投資概算項目投資概算l三基礎(chǔ)資料l1 說明主要設(shè)備原價

10、、來源地及運輸方式的確定原則及依據(jù)。l2 說明人工工資標(biāo)準(zhǔn)、主要材料原價及來源地及其基礎(chǔ)單價計算的原則和依據(jù)。l四費率指標(biāo)l1 設(shè)備安裝工程單價和建筑工程單價所采用的費率指標(biāo)。l2 其他費用計算指標(biāo)。l3 年物價上漲指數(shù)、貸款利率、匯率等指標(biāo)。l五其他l工程設(shè)計概算編制中其他應(yīng)說明的問題。l六技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)表項目投資概算項目投資概算概算表概算表l一正件l1 總概算表l2 設(shè)備及安裝工程概算表l3 建筑工程概算表l4 其他費用概算衰l5 分年度投資概算表及資金流量表如有跨年度施工項目投資概算項目投資概算l二附件l1 人工預(yù)算單價計算表l2 主要材料預(yù)算價格計算表l3 主要施工機械臺時 (班)費計算

11、表l4 安裝工程單價匯總表l5 建筑工程單價匯總表l6 工程單價表l7 主要進口設(shè)備原價計算表l8 勘察設(shè)計費計算書l9 主要建筑工程量匯總表l10 永久及施工用地匯總表l11 與人工、材料、設(shè)備預(yù)算價格和費用計算有關(guān)的文件及價格資料 第一章第一章 概述概述 l主要目的：l預(yù)測估計項目的財務(wù)效益與費用l計算評價指標(biāo)l考察擬建項目的獲利能力和償債能力等財務(wù)狀況l判斷項目的財務(wù)可行性l主要分析內(nèi)容l盈利能力l償債能力l財務(wù)生存能力第一章第一章 概述概述l前提l確定建設(shè)方案l投資估算l融資方案l分析方法l利用資金時間價值原理l對項目現(xiàn)金流量進行動態(tài)分析第一章第一章 概述概述建設(shè)項目經(jīng)濟評價 l財務(wù)評

12、價（財務(wù)分析）l國民經(jīng)濟評價（經(jīng)濟分析）l對于費用效益計算比較簡單，建設(shè)期和運營期比較短，不涉及進出口平衡等一般項目，如果財務(wù)評價的結(jié)論能夠滿足投資決策需要，可不進行國民經(jīng)濟評價。l風(fēng)電場建設(shè)項目一般只需要進行財務(wù)評價即可l以現(xiàn)金流量的現(xiàn)值分析為基礎(chǔ)的一整套分析方法和指標(biāo)體系 l財務(wù)評價方法以考慮資金時間價值的現(xiàn)金流量分析為主體，輔之以反映財務(wù)狀況的指標(biāo) 第一章第一章 概述概述財務(wù)評價的作用l項目決策分析與評價的重要組成部分 l重要的決策依據(jù) l配合投資各方談判，促進平等和作 第一章第一章 概述概述財務(wù)評價與會計制度和稅收法規(guī)的關(guān)系 l財務(wù)評價要與國家現(xiàn)行會計制度和稅收法規(guī)相適應(yīng) l財務(wù)評價可

13、做一些有別于國家現(xiàn)行會計制度和稅收法規(guī)的處理 l會計制度與稅收法規(guī)矛盾時處理 第一章第一章 概述概述l財務(wù)評價的基本原則 l效益與費用識別的有無對比原則 l計算口徑對應(yīng)一致l收益與風(fēng)險權(quán)衡的原則l定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則 l動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則 第一章第一章 概述概述l價格體系l相對價格變動因素l絕對價格變動因素 l財務(wù)評價涉及的價格體系有三種：固定價格體系、實價體系和時價體系。同時涉及三種價格：基價、實價和時價。 l基價l實價l時價)1 ()1 ()1 (21nbcnCCCPP1)1/()1(iiiiifCr第一章第一章 概述概述財務(wù)分析的取價

14、原則 l財務(wù)分析應(yīng)采用預(yù)測價格l現(xiàn)金流量分析原則上應(yīng)采用實價體系 l償債能力分析原則上應(yīng)采用時價體系 l對財務(wù)分析采用價格體系的簡化 第一章第一章 概述概述l風(fēng)電場經(jīng)濟性評價實質(zhì)是研究風(fēng)電場建設(shè)技術(shù)方案的經(jīng)濟效益與經(jīng)濟效率的問題l通過研究風(fēng)電場建設(shè)方案的經(jīng)濟效果，尋找出具有最佳經(jīng)濟效果的建設(shè)方案l風(fēng)電場經(jīng)濟性評價是風(fēng)電場項目評估過程中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)和最重要的核心內(nèi)容，也是決定項目投資命運的重要決策依據(jù) 第一章第一章 概述概述風(fēng)電場建設(shè)項目財務(wù)評價的法規(guī)與制度依據(jù) l1、建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）；l2、風(fēng)電場工程可行性研究報告編制辦法國家發(fā)改委辦公廳發(fā)改辦能源2005899號；l3、發(fā)

15、改委關(guān)于完善風(fēng)力發(fā)電上網(wǎng)電價政策的通知發(fā)改價格【2009】1906號；l4、可再生能源電價附加收入調(diào)配暫行辦法發(fā)改價格200744號；l5、增值稅暫行條例和 “關(guān)于部分資源綜合利用及其他產(chǎn)品增值稅政策問題的通知” 財稅2008156號；l6、城市維護建設(shè)稅暫行條例；l7、2005年國務(wù)院關(guān)于修改征收教育費附加的暫行規(guī)定的決定；l8、企業(yè)所得稅法、企業(yè)所得稅法實施條例和公共基礎(chǔ)設(shè)施項目企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄（2008年版）財稅2008116號；l9、國家現(xiàn)行會計制度；l10、其他相關(guān)法規(guī)和規(guī)定等。 第一章第一章 概述概述l風(fēng)電場財務(wù)評價的方法體系 l財務(wù)評價方法以考慮資金時間價值的現(xiàn)金流量分析為主體

16、，輔之以反映財務(wù)狀況的指標(biāo)，形成了一整套系統(tǒng)的財務(wù)評價方法體系l風(fēng)電場項目財務(wù)評價主要財務(wù)報表 l反映風(fēng)電場項目盈利能力的主要財務(wù)指標(biāo)l反映風(fēng)電場項目償債能力的主要財務(wù)指標(biāo) 第一章第一章 概述概述l風(fēng)電場建設(shè)項目財務(wù)評價的步驟和內(nèi)容 l應(yīng)首先預(yù)測財務(wù)現(xiàn)金流量，然后編制主要財務(wù)報表和計算財務(wù)評價指標(biāo)進行財務(wù)評價。l預(yù)測財務(wù)現(xiàn)金流量就是要識別財務(wù)效益與費用，收集、預(yù)測財務(wù)評價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，進行成本費用、銷售收入和相關(guān)稅費估算，同時編制輔助報表l編制主要財務(wù)報表是指編制現(xiàn)金流量表、損益表、資產(chǎn)負債表。l財務(wù)評價主要包括財務(wù)盈利能力分析、償債能力分析和財務(wù)生存能力分析。l反映盈利能力分析的主要指標(biāo)是項目

17、投資財務(wù)內(nèi)部收益率、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率和項目資本金財務(wù)凈現(xiàn)值。l反映風(fēng)電場償債能力的主要指標(biāo)有利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負債率。 l不確定性分析第一章第一章 概述概述 l主要影響因素l風(fēng)電場建設(shè)投資l上網(wǎng)電量l上網(wǎng)電價 l運行管理費用l融資費用 第一章第一章 概述概述l風(fēng)電場經(jīng)濟效益的主要指標(biāo)l財務(wù)內(nèi)部收益率l財務(wù)凈現(xiàn)值l投資回收期l總投資收益率l資本金凈利潤率第一章第一章 概述概述l風(fēng)電場償債能力的主要指標(biāo)l利息備付率l償債備付率l資產(chǎn)負債率第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算的步驟財務(wù)效益與費用估算的步驟 l在進行融資前分析時，應(yīng)

18、先估算獨立于融資方案的建設(shè)投資（概算）和營業(yè)收入（電量*電價），然后是經(jīng)營成本（費用、折舊、攤銷）和流動資金（鋪底）。l在進行融資后分析時，應(yīng)先確定初步融資方案，然后估算建設(shè)期利息，進而完成固定資產(chǎn)原值的估算，通過還本付息計算求得運營期各年利息，最終完成總成本費用的估算。 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用的識別和估算應(yīng)意的問題財務(wù)效益與費用的識別和估算應(yīng)意的問題l（一）應(yīng)注意遵守現(xiàn)行財務(wù)、會計和稅收制度的規(guī)定。l（二）應(yīng)遵守有無對比的原則。l（三）范圍應(yīng)體現(xiàn)效益與費用對應(yīng)一致的原則。l（四）應(yīng)根據(jù)項目性質(zhì)、類別和行業(yè)特點，明確相關(guān)的政策和其他依據(jù)、選取適宜的方法

19、，進行文字說明，并編制相關(guān)表格。 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算 l項目計算期的分析確定 l建設(shè)期 項目資金正式投入開始到項目建成投產(chǎn)為止所需要的時間，可按合理工期或預(yù)計的建設(shè)進度確定 l運營期 運營期分為投產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段 投產(chǎn)指項目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達到設(shè)計能力的過渡階段 達產(chǎn)期指生產(chǎn)運營達到設(shè)計預(yù)期水平后的時間。運營期一般應(yīng)以項目主要設(shè)備的經(jīng)濟壽命期確定 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算采用的價格財務(wù)效益與費用估算采用的價格l（選取財務(wù)效益與費用價格時應(yīng)正確處理價格總水平變動因素，原則上盈利能力分析應(yīng)考慮相對價格變化，

20、而償債能力分析應(yīng)同時考慮相對價格變化和價格總水平變動的影響。為簡化起見，可做如下處理：l1、在建設(shè)期間既要考慮價格總水平變動，又要考慮相對價格變化。在建設(shè)投資估資中價格總水平變動是通過漲價預(yù)備費來體現(xiàn)。l2、項目運營期內(nèi)，一般情況下盈利能力分析和償債能力分析可以采用同一套價格，即預(yù)測的運營期價格。l3、項目運營期內(nèi)，可根據(jù)項目的具體情況，選用固定價格（項目運營期內(nèi)各年價格不變）或考慮相對價格的變動價格（項目運營期內(nèi)各年價格不同，或某些年份價格不同）。l4、當(dāng)有要求或價格總水平變動較大時，項目償債能力分析采用的價格應(yīng)考慮價格總水平變動因素。l目前風(fēng)電場財務(wù)評價中盈利能力分析和償債能力分析采用同一

21、套預(yù)測的固定價格（運營期內(nèi)平均上網(wǎng)電價）或考慮相對價格的變動價格。第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l（二）項目投資估算應(yīng)采用含增值稅價格，包括建設(shè)投資、流動資金和運營期內(nèi)的維持運營投資。l（三）項目運營期內(nèi)投入與產(chǎn)出采用價格可以是含增值稅的價格，也可以是不含增值稅的價格。l（四）在計算期內(nèi)同一年份，無論是有項目還是無項目的情況，原則上同種產(chǎn)出或投入價格應(yīng)取得一致。 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l相關(guān)稅費估算 l增值稅l城市維護建設(shè)稅l教育費附加l所得稅第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l增值稅l價外稅。l對商品生產(chǎn)和流通中各環(huán)節(jié)的新增價值

22、或商品附加值進行征稅。l風(fēng)電項目增值稅稅率為17%。 l根據(jù)財政部和國家稅務(wù)總局財稅2008156號“關(guān)于部分資源綜合利用及其他產(chǎn)品增值稅政策問題的通知”規(guī)定，并按納稅額即征即退50%。第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l城市維護建設(shè)稅l地方附加稅，分為市區(qū)、縣（鎮(zhèn)）和縣（鎮(zhèn)）以外三個不同等級l稅率分為7%、5%、1%l計稅依據(jù)是以流轉(zhuǎn)稅（增值稅、營業(yè)稅、消費稅）為計稅依據(jù)第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l教育費附加l地方收取的專項費用，稅率有國務(wù)院確定的3%和地方政府確定的l各地確定和稅率不一樣，應(yīng)注意當(dāng)?shù)氐囊?guī)定l以流轉(zhuǎn)稅（增值稅、營業(yè)稅、消費稅）為計稅依據(jù)

23、第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l企業(yè)所得稅l針對企業(yè)應(yīng)納稅所得額（按稅法規(guī)定計算的利潤）征收的稅種l收益稅l基本稅率為25%第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l電費收入 l根據(jù)國家發(fā)改委關(guān)于完善風(fēng)力發(fā)電上網(wǎng)電價政策的通知（發(fā)改價格【2009】1906號），風(fēng)電電價分為四個風(fēng)資源區(qū)，各區(qū)含稅上網(wǎng)電價分別為0.51元、0.54元、0.58元、0.61元。l電價（含增值稅）=電價（不含增值稅）（1+增值稅稅率）l電費收入=上網(wǎng)電價（不含稅價）上網(wǎng)電量第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l補貼收入 l補

24、貼收入是指按增值稅應(yīng)納稅額即征即退50%的退稅收入l增值稅退稅補貼收入=增值稅應(yīng)納稅額*退稅稅率 l其他第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算經(jīng)營成本經(jīng)營成本 l特定概念l經(jīng)營成本=總成本費用折舊費攤銷費財務(wù)費用（與融資方案無關(guān)） 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l流動資金l指流動資產(chǎn)扣除流動負債后的差額l風(fēng)電項目所需流動資金較少l為采用擴大指標(biāo)法每千瓦流動資金估算額裝機容量l在資本金或長期借款中統(tǒng)一考慮籌集（不再考慮流動資金借款）第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算總投資形成的資產(chǎn)總投資形成的資產(chǎn) l風(fēng)電場項目建設(shè)總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流

25、動資金之和。l建設(shè)投資和建設(shè)期利息構(gòu)成固定資產(chǎn)原值和設(shè)備增值稅進項抵扣額。l在風(fēng)電項目評價中一般不考慮無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算總成本費用總成本費用 l風(fēng)電場項目財務(wù)評價中一般采用生產(chǎn)要素估算法，成本費用構(gòu)成及計算公式為：l總成本費用=折舊費+維修費+工資及福利費+材料費+保險費+攤銷費+利息支出+其他費用l按照費用的經(jīng)濟內(nèi)容，生產(chǎn)經(jīng)營期費用可劃分為若干要素，稱為生產(chǎn)經(jīng)營費用要素。l按照費用的經(jīng)濟途徑，生產(chǎn)經(jīng)營期費用可劃分為若干項目，稱為產(chǎn)品成本項目和期間費用。 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l擴展：擴展：l總成本費用是指在一定

26、時期（一般指一年）為生產(chǎn)和銷售或提供服務(wù)而發(fā)生的全部費用。其費用構(gòu)成和計算公式如下：l1、制造成本加期間費用l總成本費用=制造成本+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用l制造成本=直接材料費+直接燃材和動力費+直接工資+其他直接支出+制造費用l采用這種方法一般先分別估算各種產(chǎn)品的制造成本，然后與估算的銷售費用、管理費用和財務(wù)費用相加。 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l2、生產(chǎn)要素估算法l總成本費用=外購原材料、燃料及動力費+人工工資及福利費+外部提供的勞務(wù)及服務(wù)費+修理費+折舊費+攤銷費+礦山維簡費+財務(wù)費用+其他費用l這種方法是從估算各種生產(chǎn)要素的費用入手匯總得到項目總成本費用，

27、而不管其具體應(yīng)歸集到哪個產(chǎn)品上。l風(fēng)電場項目財務(wù)評價中一般采用生產(chǎn)要素估算法，成本費用構(gòu)成及計算公式為：l總成本費用=折舊費+維修費+工資及福利費+材料費+保險費+攤銷費+利息支出+其他費用 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l風(fēng)電場材料費用估算l采用千瓦裝機材料費估算額和度電材料費估算額進行估算l公式1：年材料費用=風(fēng)電場裝機容量每千瓦裝機材料費估算額l公式2：年材料費用=風(fēng)電場年發(fā)電量每度電材料費估算額 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l人工工資及福利費估算l包括職工工資、獎金、津貼和補貼，職工福利費以及醫(yī)療保險費養(yǎng)老保險費、失業(yè)保險費、工傷保險費、生育保

28、險費等社會保險費和住房公積金中由企業(yè)繳付的部分l按項目全部人員年工資的平均數(shù)值進行計算l年人工工資及福利費=年人均工資項目所需員工總數(shù)（1+福利費等計提比例） 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l固定資產(chǎn)折舊費的估算l我國實行固定資產(chǎn)分類折舊制度l固定資產(chǎn)原值及折舊費的估算 l固定資產(chǎn)折舊是固定資產(chǎn)在使用過程中會受到磨損，其價值損失通常是通過提取折舊的方式得以補償l按財稅制度規(guī)定，企業(yè)固定資產(chǎn)應(yīng)按月計提折舊，并根據(jù)用途計入相關(guān)資產(chǎn)的成本或當(dāng)期損益l財務(wù)分析中，按生產(chǎn)要素法估算總成本費用時，固定資產(chǎn)折舊費可直接列支于總成本費用第二

29、章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l折舊方法由企業(yè)自行確定 l風(fēng)電場財務(wù)評價中固定資產(chǎn)折舊一般采用年限平均法。l折舊年限一般按綜合折舊年限設(shè)定并預(yù)計凈殘值率。 l計算折舊的方法有：直線折舊法和加速折舊法。l直線折舊：年限平均法、工作量法；l加速折舊法：雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法。第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l固定資產(chǎn)折舊費計算公式為：l年折舊率=（1預(yù)計凈殘值率）折舊年限100%l年折舊額=固定資產(chǎn)原值年折舊率第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算年限平均法：l年折舊率=（1預(yù)計凈殘值率）折舊年限100%l年折舊額=固定資產(chǎn)原值年折舊率工作量法：l

30、A、按行駛里程計算折舊：l單位里程折舊額=原值（1-預(yù)計凈殘值率）/總行駛里程l年折舊額=單位里程折舊額年行駛里程lB、每工作小時折舊額=原值（1-預(yù)計凈殘值率）/總工作小時l年折舊額=每工作小時折舊額年工作小時第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算雙倍余額遞減法：l年折舊率=2/折舊年限100%l年折舊額=固定資產(chǎn)凈值年折舊率l實行雙倍余額遞減法，應(yīng)在折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除交通殘值后的凈額平均攤銷。年數(shù)總和法：l年折舊率=（折舊年限-已使用年限）/折舊年限（折舊年限+1）/2100%l年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預(yù)計凈殘值）年折舊率第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算

31、財務(wù)效益與費用估算l固定資產(chǎn)修理費的估算l指全部固定資產(chǎn)的修理費，可直接按固定資產(chǎn)原值（扣除所含的建設(shè)期利息）的一定百分數(shù)估算l在生產(chǎn)運營的各年中，修理費率一般采用固定值；也可以間斷性地調(diào)整修理費率，開始取較低值，以后取較高值l年固定資產(chǎn)修理費=固定資產(chǎn)原值修理費率 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)原值及攤銷的估算 l無形資產(chǎn)原值是指項目投產(chǎn)時按規(guī)定由投資形成無形資產(chǎn)的部分。l按照有關(guān)規(guī)定，無形資產(chǎn)從開始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤?cè)氤杀?。法律和合同?guī)定了法定有效期限或受益期限的，攤銷年限從其規(guī)定，否則，攤銷年限應(yīng)注意符合稅法的要求。無形資產(chǎn)攤銷一般采

32、用平均年限法，不計殘值。l年無形資產(chǎn)攤銷費=無形資產(chǎn)原值/攤銷年限l其他資產(chǎn)攤銷可采用平均年限法，不計殘值，攤銷年限應(yīng)注意符合稅法的要求。l年其他資產(chǎn)攤銷費=其他資產(chǎn)原值/攤銷年限 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l其他費用估算l指總成本費用中扣除折舊費、維修費、工資及福利費、材料費、保險費、攤銷費、利息支出后的部分l估算方法可采用按千瓦裝機費用估算、按人員定額或取工資及福利費總額的倍數(shù)估算、按度電費用估算或取一個固定值等方式第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算固定資產(chǎn)保險費用估算固定資產(chǎn)保險費用估算l風(fēng)電場固定資產(chǎn)保險費包括固定資產(chǎn)財產(chǎn)一切險和機械損壞險。l保

33、險費用=固定資產(chǎn)原值保險費率 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l利息（I）：是指借貸資金占用所收取的收益（或所支付的代價）。l利率（i）：是在一個計息周期內(nèi)所得（或所支付）的利息額與借貸資金（即本金之比）。l單利計算：僅以本金計算利息。 Ini p：為借貸本金 n：計算周期數(shù)l復(fù)利計算：指用本金和前期累計利息總額之和進行計息，即l除本金要計息外，每期的利息都要并入本金進行計息，俗稱“利滾利”。 I(1+i)n第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l需要根據(jù)項目建設(shè)進度計劃，提出建設(shè)投資分年計劃，列出各年投資額l為簡化計算，通常假定借款均在每年年中支用，借款當(dāng)年按半

34、年計息，其余各年份按全年計息，公式如下： 各年應(yīng)計利息=（年初借款本金累計+本年借款額/2）年利率l風(fēng)電場項目經(jīng)濟性評價中，對于大型風(fēng)場（一般指5萬裝機以上）須分別建造、分別完工的投產(chǎn)的項目，應(yīng)注意按分別建造、分別完工投產(chǎn)的時間分別停止借款費用的資本化，即投產(chǎn)后繼續(xù)發(fā)生的借款費用不作為建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)原值，而是作為運營期利息計總成本費用財務(wù)費用第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算利息支出利息支出l按照會計法規(guī)，企業(yè)為籌集所需資金而發(fā)生發(fā)生的費用稱為借款費用，包括利息支出（減利息收入）、匯兌損失（減匯兌收益）以用相關(guān)的手續(xù)費等。在大多數(shù)項目的財務(wù)分析中（風(fēng)電項目就是如此），通

35、常只考慮利息支出，它包括三部分：長期借款利息、流動資金借款利息和短期借款利息。l利息支出包括三部分：長期借款利息、流動資金借款利息和短期借款利息l風(fēng)電場財務(wù)評價中一般只考慮長期借款和流動資金借款，不考慮短期借款 l長期借款利息是指對建設(shè)期間借款余額（含未支付的建設(shè)期利息）應(yīng)在生產(chǎn)期支付的利息第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算l長期借款利息是指對建設(shè)期間借款余額（含未支付的建設(shè)期利息）應(yīng)在生產(chǎn)期支付的利息，項目評價可以選擇等額還本付息方式或等額還本利息照付方式來計算長期借款利息。 l等額還本付息方式l等額還本利息照付方式l例題：借例題：借1000萬，年利率萬，年利率6%，5年期限

36、，第年期限，第三年還本付息多少？三年還本付息多少？ 1)1/()1 (nnciiiIAintInIAcct)11 (第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算流動資金借款利息l項目評價中估算的流動資金借款從本質(zhì)上說應(yīng)歸類為長期借款，但目前企業(yè)往往有可能與銀行達成共識，按期末償還、期初再借的方式處理，并按一年期利率計息。 l年流動資金借款利息=年初流動資金借款余額流動資金借款年利率l財務(wù)分析中對流動資金的借款可以在計算期最后一年償還，也可在還完長期借款后安排 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算短期借款 l項目評價中的短期借款系指運營期間由于資金的臨時需要而發(fā)生的短期借款，

37、短期借款的數(shù)額應(yīng)在財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表中得到反映，其利息應(yīng)計入總成費用中的利息支出。l短期借款利息的計算同流動資金借款利息的計算，其償還按照隨借隨還的原則處理，即當(dāng)年借款盡可能下年償還。l風(fēng)電場財務(wù)評價中一般只考慮長期借款和流動資金借款，不考慮短期借款。 第二章第二章 財務(wù)效益與費用估算財務(wù)效益與費用估算擴展擴展l固定成本固定成本l變動成本變動成本 l機會成本機會成本 l沉沒成本沉沒成本 第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案 l融資方案l必須滿足投資估算確定的投資額及其使用計劃對投資數(shù)額、時間和幣種的要求l不同方案融資后財務(wù)分析結(jié)論是比選、確定融資方案的依據(jù)l為財務(wù)分析提供了必需的

38、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案l融資主體l項目的融資主體是指進行融資活動，并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險的項目法人單位l正確確定項目的融資主體，有助于順利籌措資金和降低債務(wù)償還風(fēng)險l項目的融資主體分為既有法人融資和新設(shè)法人融資兩種第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案l以既有法人為融資主體的情況： （1）既有法人具有為項進行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟實力 （2）項目與既有法人的資產(chǎn)及經(jīng)營活動聯(lián)系密切 （3）項目的盈利能力較差，但項目對整個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案l以下新設(shè)

39、法人為融資主體的情況： （1）擬建項目的投資規(guī)模較大，既有法人不具有為項目進行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟實力 （2）既有法人財務(wù)狀況較差，難以獲得債務(wù)資金 （3）項目與既有法人的經(jīng)營活動聯(lián)系不密切 （4）項目本身具有較強的盈利能力，依靠項目本身未來現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案l項目資本金（外商投資項目為注冊資本）l指在建設(shè)項目總投資（外商投資項為投資總額）中，由投資者認繳的出資額l項目獲得債務(wù)資金的信用基礎(chǔ)l沒有固定的按期還本付息的壓力l資本金的收益形式是股息，股息分配要在繳納所得稅之后 第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案項目資本

40、金的特點項目資本金的特點 l1、對建設(shè)項目來說是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)，沒有固定的按期還本付息的壓力；l2、投資者可按其出資比例依法享有所有者權(quán)益，也可以轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何形式抽回；l3、資本金是確定項目產(chǎn)權(quán)關(guān)系的依據(jù)，也是項目獲得債務(wù)資金的信用基礎(chǔ)；l4、股息是否支付和支付多少，視項目投產(chǎn)運營后的實際經(jīng)營效果而定，因此，項目法人的財務(wù)負擔(dān)較小。 第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案項目資本金的出資方式 l貨幣l實物l工業(yè)產(chǎn)權(quán)l(xiāng)非專利技術(shù)l土地使用權(quán)l(xiāng)資源開采權(quán)等第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案項目資本本金的來源渠道和籌

41、措方式l股東直接投資l股票融資l政府投資 第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案項目債務(wù)資金l債務(wù)資金是指企業(yè)在金融市場上通過負債方式從資金提供者那里取得的資金。其收益形式是利息，利息可以在繳納所得稅之前支付，對企業(yè)或項目公司來說，利息有抵稅的作用。項目債務(wù)資金的特點項目債務(wù)資金的特點l1、資金在使用上具有時間限制，到期必須歸還、資金在使用上具有時間限制，到期必須歸還l2、無論項目的融資主體今后經(jīng)營效果好壞，按照合同約、無論項目的融資主體今后經(jīng)營效果好壞，按照合同約定，都要按期還本付息，從而形成企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)定，都要按期還本付息，從而形成企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)l3、資金成本一般比權(quán)益資金低

42、，且不會分散投資者對企、資金成本一般比權(quán)益資金低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)業(yè)的控制權(quán)第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案項目債務(wù)資金的來源渠道和籌方式 l商業(yè)銀行貸款l政策性銀行貸款l外國政府貸款l國際金融組織貸款l其他來源渠道l風(fēng)電場項目的資金來源主要是股東直接投資和商業(yè)銀行貸款第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案債務(wù)資金的償還方式債務(wù)資金的償還方式l等額還本利息照付方式等額還本利息照付方式 l等額還本付息方式等額還本付息方式 l按實際償債能力償還法按實際償債能力償還法 l等額利息方式等額利息方式 l一次性償還法一次性償還法 l償債基金法償債基金法 intI

43、nIAcct)11 ( 1)1/()1 (nnctiiiIA第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案l資金結(jié)構(gòu)分析l融資方案中各種資金的比例關(guān)系l包括項目資本金與項目債務(wù)資金的比例、項目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的比例關(guān)系和項目債務(wù)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的比例l資本金所占比例越高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和債權(quán)人風(fēng)險越小，可能獲得低利率的債務(wù)資金l按照國內(nèi)投資項目試行資本金制度的規(guī)定，電力項目的資本金比例為20%及以上l國內(nèi)投資項目試行資本金制度。國發(fā)199635號“本通知中作為計算資本金基數(shù)的總投資，是指投資項目的固定資產(chǎn)投資與鋪底流動資金之和?！?第三章第三章 資金來源和融資方案資金來源和融資方案l國家工商行政

44、管理局關(guān)于中外合資企業(yè)注冊資本與投資比例的暫行規(guī)定的規(guī)定： 投資總額在300萬美元（含300萬美元）以下的，其注冊資本的比例不得低于70%；投資總額在300萬美元以上至1000萬美元（含1000萬美元）的，其注冊資本的比例不得低于50%，其中投資總額在420萬美元以下的，注冊資本不得低于210萬美元；投資總額在1000萬美元以上至3000萬美元（含3000萬美元）的，其注冊資本的比例不得低于40%，其中投資總額在1250萬美元以下的，注冊資本不得低于500萬美元；投資總額在3000萬美元以上的，其注冊資本的比例不得低于三分之一，其中投資總額在3600萬美元以下的，注冊資本不得低于1200萬美元

45、。第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析 l概述l以財務(wù)效益與費用的估算以及編制財務(wù)輔助報表為基礎(chǔ)l編制財務(wù)報表l計算財務(wù)分析指標(biāo)l考察和分析項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力l判斷項目的經(jīng)濟可行性l明確項目對財務(wù)主體的價值以及對投資者的貢獻l為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據(jù) 第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析資金時間價值l資金時間價值與等到值計算是工程項目或方案經(jīng)濟效果的動態(tài)評價的理論基礎(chǔ)。l投資項目的主要特征：時間性和風(fēng)險性。l資金的價值會隨時間發(fā)生變化，不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別稱為資金的時間價值。l從投資者角度看，當(dāng)前可用的資金能夠立即

46、用來投資并帶來收益，而將來才可取得的資金則無法獲得相應(yīng)的收益。l從消費者角度看，資金的時間價值體現(xiàn)為對放棄現(xiàn)期消費的損失所應(yīng)做的必要補償。 第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l資金隨著時間的推移，其價值會增加，也就是資金增值。從投資者角度來看，資金的增值特性使資金具有時間價值。l資金的時間價值體現(xiàn)為對放棄現(xiàn)期消費的損失所應(yīng)做的必要補償。從投資者角度看，決定資金時間價值的主要因素有：l投資收益率，即單位投資所能取得的收益l通貨膨脹因素，即對因貨幣貶值造成的損失所應(yīng)做的補償l風(fēng)險因素，即對因風(fēng)險的存在可能帶來的損失所應(yīng)做的補償 第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l不

47、同時間發(fā)生的等額資金在價值上是不等的，把一個時點上發(fā)生的資金金額折算成另一個時點上的等值金額，稱為資金的等值計算l把將來某時點發(fā)生的資金金額折算成現(xiàn)在時點上的等值金額，稱為“折現(xiàn)”或“貼現(xiàn)”第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l現(xiàn)值l終值l已知終值求年金 l已知現(xiàn)值求年金 niFP)1 (niPF)1 ( iiAFn 1)1()1 ( 1)1(nniiiAP 1)1 (niiFA 1)1()1 (nniiiPA第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l現(xiàn)金流量構(gòu)成1、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入（ CI） 銷售（經(jīng)營）收入、資產(chǎn)回收、借款等 現(xiàn)金流出（ CO） 投資、經(jīng)營成本、稅

48、、貸款本息償還等 凈現(xiàn)金流量（NCF） 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出 NCFCICO第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l項目類型的不同會影響財務(wù)分析內(nèi)容的選擇l對于經(jīng)營性項目，應(yīng)按本章內(nèi)容進行全面的財務(wù)分析l對于非經(jīng)營性項目，財務(wù)分析主要分析項目的財務(wù)生存能力第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l盈利能力分析的主要指標(biāo)是項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值和項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率，其他指標(biāo)可根據(jù)項目的特點及財務(wù)分析的目的、要求等選用l反映盈利能力的財務(wù)報表有現(xiàn)金流量表和利潤與利潤分配表l項目投資現(xiàn)金流量表用于計算項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率及項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值

49、等指標(biāo)l項目資本金現(xiàn)金流量表，用于計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率以及項目資本金財務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)l投資各方現(xiàn)金流量表用于計算投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率l利潤與利潤分配表用于計算總投資收益率和項目資本金凈利潤率等指標(biāo)第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l盈利能力分析的主要指標(biāo) l財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）系指能使項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，即FIRR作為折現(xiàn)率使下式成立：l l當(dāng)財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于所設(shè)定的判別基準(zhǔn)（通常稱為基準(zhǔn)收益率）時，項目方案在財務(wù)上可考慮接受l項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率都依據(jù)上式計算，但所用的現(xiàn)金

50、流入和現(xiàn)金流出不同。 0)1 ()(1ntttFIRRCOCI第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l基準(zhǔn)收益率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低期望收益率。l決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素：資金成本（現(xiàn)實成本、機會成本）和項目風(fēng)險。l基準(zhǔn)收益率的確定： 不能低于資金的成本（視資金來源而定）； 不能低于資金的機會成本； 考慮一定的風(fēng)險補償率； 通貨膨脹率（可考慮也可不考慮）。第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l插值法計算 l先按實際貸款利率或基準(zhǔn)收益率進行折現(xiàn)，求得項目財務(wù)凈現(xiàn)值，如為正，則采用更高折現(xiàn)率，使計算

51、得到的凈現(xiàn)值接近于零的負值。如此重復(fù)，用逐漸逼近的方法在零值附近求得兩個反向的不同值的凈現(xiàn)值，之后再運用內(nèi)插法，求得凈現(xiàn)值為零時的最大折現(xiàn)率，即財務(wù)內(nèi)部收益率。 211211)(NPVNPViiNPViFIRR第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l盈利能力分析的主要指標(biāo)l財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指按設(shè)定的折現(xiàn)率（一般采用基準(zhǔn)收益率）計算的項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和l l按照設(shè)定的折現(xiàn)率計算的財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零時，項目方案在財務(wù)上可考慮接受。nttctiCOCIFNPV1)1 ()(第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l盈利能力分析的主要指標(biāo)l投資回收期指以

52、項目凈收益回收項目投資所需要的時間l以年為單位，從項目建設(shè)開始年算起，若從項目投產(chǎn)開始計算，應(yīng)予以特別注明 l l項目投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱愕臅r點，即為項目的投資回收期l投資回收期短，表明項目投資回收快，抗風(fēng)險能力強 0)(1tPttCOCITTiitCOCICOCITP)()(111第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l盈利能力分析的主要指標(biāo)l總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平l指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤（EBIT）與項目總投資（TI）的比率l總投資收益率高于同行業(yè)（或投資人）的收益率參考值，表總投資收益率高

53、于同行業(yè)（或投資人）的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求 %100TIEBITROI第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l盈利能力分析的主要指標(biāo)l項目資本金凈利潤率（ROE）表示項目資本金的盈利水平l指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤(NP)與項目資本金（EC）的比率l l項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)（或投資人）的凈利潤率參項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)（或投資人）的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求 %100ECNPR

54、OE第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l對籌措了債務(wù)資金（以下簡稱借款）的項目，償債能力考察項目能否按期償還借款的能力l反映償債能力的財務(wù)報表有財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表和借款還本付息表l財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表用于計算累計盈余資金，分析項目的財力生存能力l資產(chǎn)負債表用于計算資產(chǎn)負債率指標(biāo)l借款還本付息表用于計算償債備付率和利息備付率指標(biāo) 第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l償債能力分析 l償債能力考察項目能否按期償還借款的能力l借款償還期=借款償還后開始出現(xiàn)盈余年份開始借款年份l償債能力分析應(yīng)通過計算利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR）和資產(chǎn)負債率（LO

55、AR）等指標(biāo) 額當(dāng)年可用于還款的資金當(dāng)年借款額第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析擴展擴展l該借款償還期只是為估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列l(wèi)按照有關(guān)法規(guī)，融資租賃固定資產(chǎn)可視同購置的固定資產(chǎn)一樣計提折舊，同時按稅法規(guī)定，融資租賃費用不應(yīng)在所得稅前扣除，因此項目評價中融資租賃費用的支付，可視作償還本金處理，按要求的期限和數(shù)額逐年償還l國際上償債備付率的計算公式各有不同，從不同的角度考慮，分子和分母都會有所變化l運營期間增加的投資支出主要指維持運營投資費用，對某些負荷變動大的項目，也可能會包括流動資金增加額（僅指在流動資金估算中未包括的部分

56、） 第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l償債能力分析l利息備付率（ICR）指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與應(yīng)付利息（PI）的比值l從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度l l利息備付率應(yīng)分年計算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高l利息備付率應(yīng)當(dāng)大于利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定 PIEBITICR 第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l償債能力分析l償債備付率（DSCR）指在借款償還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金（ ）與應(yīng)還本付息（PD）的比值，它表示可用于計算還本付息的資金償還借款本息的保障程

57、度 l l償債備付率應(yīng)分年計算，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高l償債備付率大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定 AXTEBITADPDTEBITADDSCRAX第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l償債能力分析l新增值稅法下償債備付率：l應(yīng)按下式計算：l式中 息稅前利潤加折舊和攤銷； 企業(yè)所得稅； 應(yīng)還本付息額，包括還本金額和計入總成本費用的全部利息； A 當(dāng)年設(shè)備增值稅進項稅抵扣額。 PDTAEBITADDSCRAXEBITADAXTPD第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l償債能力分析l資產(chǎn)負債率（LOAR）系指各期末負債總額（TL）同資產(chǎn)總額（TA

58、）的比率l l適度的資產(chǎn)負債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險較小 %100TATLLOAR第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析融資前分析與融資后分析的關(guān)系融資前分析與融資后分析的關(guān)系 l項目決策可分為投資決策和融資決策兩個層次l投資決策重在考察項目凈現(xiàn)金流的價值是否大于其投資成本，融資決策重在考察資金籌措能否滿足要求l投資決策在先，融資決策在后第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l財務(wù)分析一般宜先進行融資前分析，融資前分析是指不考慮債務(wù)融資條件下的財務(wù)分析l在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進行融資后分析，

59、融資后分析是指以設(shè)定的融資方案為基礎(chǔ)進行的財務(wù)分析第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l融資前分析只進行盈利能力分析，并以項目投資折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析為主，計算項目投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值指標(biāo)，也可以計算投資回收期指標(biāo)（靜態(tài)）l融資后分析主要是針對項目資本金折現(xiàn)現(xiàn)金流量和投資各方折現(xiàn)現(xiàn)金流量進行分析，既包括盈利能力分析，又包括償債能力分析和財務(wù)生存能力分析等內(nèi)容第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l融資前分析l從項目投資總獲利能力角度，考察項目方案設(shè)計的合理性l可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察l現(xiàn)金流量分析應(yīng)正確識別和選用現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出l融資

60、前財務(wù)分析的現(xiàn)金流量應(yīng)與融資方案無關(guān)，現(xiàn)金流量主要包括營業(yè)收入、建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加和所得稅l所得稅前和所得稅后分析的現(xiàn)金流入完全相同，但現(xiàn)金流出略有所不同，所得稅前分析不將所得稅作為現(xiàn)金流出，所得稅后分析視所得稅為現(xiàn)金流出第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l融資前分析l融資前項目投資現(xiàn)金流量分析，是從項目投資總獲利能力角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。l可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察l融資前財務(wù)分析的現(xiàn)金流量應(yīng)與融資方案無關(guān)l現(xiàn)金流入l現(xiàn)金流出第四章第四章 風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析風(fēng)電項目經(jīng)濟性分析l融資前分析l所得稅前指標(biāo)（適用于建設(shè)方案設(shè)計中