高級(jí)財(cái)務(wù)管理計(jì)算題

1、計(jì)算分析練習(xí)題及參考答案1已知甲公司銷售利潤(rùn)率為11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5（即資產(chǎn)銷售率為500%），負(fù)債利息率25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債/資本）31，所得稅率30%要求，計(jì)算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報(bào)酬率。2已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，折舊等非付現(xiàn)成本500萬(wàn)元，資本支出1000萬(wàn)元，增量營(yíng)運(yùn)資本400萬(wàn)元，所得稅率30%。要求：計(jì)算該目標(biāo)公司的運(yùn)用資本現(xiàn)金流量。32002年初，甲公司擬對(duì)與其在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)等方面存在較大關(guān)聯(lián)互補(bǔ)性的乙企業(yè)實(shí)施股權(quán)收購(gòu)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：甲公司2001年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表：（單位：萬(wàn)元）固定資產(chǎn)原值 20000減：固定資產(chǎn)累計(jì)折舊 7000固定資產(chǎn)凈值

2、13000流動(dòng)資產(chǎn) 17000資產(chǎn)合計(jì) 30000流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債（綜合利息率8%） 9000股權(quán)資本 16000 其中：注冊(cè)資本（10000萬(wàn)股，每股面值1元） 10000 資本公積及盈余公積金 4000 稅后利潤(rùn)（稅率40%） 2000流動(dòng)負(fù)債 5000資本及負(fù)債合計(jì) 30000乙企業(yè)2001年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表如下：固定資產(chǎn)原值 8000減：固定資產(chǎn)累計(jì)折舊 2000固定資產(chǎn)凈值 6000流動(dòng)資產(chǎn) 8000資產(chǎn)合計(jì) 14000流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債（綜合利息率10%） 7000股權(quán)資本 4000 其中：注冊(cè)資本（5000萬(wàn)股，每股面值0.5元） 2000 資本公積及盈余公積金 1500 稅

3、后利潤(rùn)（稅率40%） 500流動(dòng)負(fù)債 3000資本及負(fù)債合計(jì) 14000其他有關(guān)資料： 甲公司 乙企業(yè)運(yùn)用資本報(bào)酬率 20% 13%利潤(rùn)增長(zhǎng)率 25% 18%近三年平均盈利 其中：稅前 2800萬(wàn)元 700萬(wàn)元 稅后 1680萬(wàn)元 420萬(wàn)元每股收益 0.2元 0.1元每股市價(jià) 2.5元 非上市（無(wú)市價(jià)）市盈率 12.5 每股股息 0.1元 0.06元股利率 4% 要求：分別按照下列條件對(duì)乙企業(yè)總價(jià)值及每股價(jià)值進(jìn)行估測(cè)。乙企業(yè)最近年份（2001年）的盈利水平。乙企業(yè)近三年（1999-2001）的平均盈利水平。假設(shè)乙企業(yè)被收購(gòu)后的盈利水平能夠迅速提升到甲公司當(dāng)前的運(yùn)用資本報(bào)酬率水平。乙企業(yè)預(yù)期利

4、潤(rùn)增長(zhǎng)率。甲公司對(duì)乙企業(yè)實(shí)施購(gòu)并的前提是需保持甲公司現(xiàn)有的運(yùn)用資本報(bào)酬率水平。42001年底，K公司擬對(duì)L企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購(gòu)。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購(gòu)并整合后的K公司未來(lái)5年中的股權(quán)資本現(xiàn)金流量分別為-4000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元,5年后的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6000萬(wàn)元左右；又根據(jù)推測(cè)，如果不對(duì)L企業(yè)實(shí)施購(gòu)并的話，未來(lái)5年中K公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為2000萬(wàn)元、2500萬(wàn)元、4000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、5200萬(wàn)元，5年后的股權(quán)現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在3600萬(wàn)元左右。購(gòu)并整合后的預(yù)期資本成本率為6%。 要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)L企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值

5、進(jìn)行估算。5某企業(yè)集團(tuán)所屬子公司甲于1999年6月份購(gòu)入生產(chǎn)設(shè)備A，總計(jì)價(jià)款2000萬(wàn)元。會(huì)計(jì)直線折舊期10年，殘值率5；稅法直線折舊年限8年，殘值率8；集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定A設(shè)備內(nèi)部首期折舊率60，每年折舊率20。依據(jù)政府會(huì)計(jì)折舊口徑，子公司甲1999年、2000年分別實(shí)現(xiàn)帳面利潤(rùn)1800萬(wàn)元、2000萬(wàn)元。所得稅率33。要求：計(jì)算1999年、2000年實(shí)際應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。試問(wèn)各年度總部是如何與子公司進(jìn)行相關(guān)資金結(jié)轉(zhuǎn)的？6已知甲集團(tuán)公司2000年、2001年實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為4000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元；利潤(rùn)總額分別為600萬(wàn)元和800萬(wàn)元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分

6、別為480萬(wàn)元和500萬(wàn)元,非主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為100萬(wàn)元、120萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外收支凈額等分別為20萬(wàn)元、180萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量分別為3500萬(wàn)元、4000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量（含所得稅）分別為3000萬(wàn)元、3600萬(wàn)元，所得稅率30%。要求：分別計(jì)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額的比重、銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率、凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率，并據(jù)此對(duì)企業(yè)收益的質(zhì)量作出簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)，同時(shí)提出相應(yīng)的管理對(duì)策。7A公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的B企業(yè)54%的股權(quán)相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：B企業(yè)擁有5000萬(wàn)股普通股，1999年、2000年、2001年稅

7、前利潤(rùn)分別為2200萬(wàn)元、2300萬(wàn)元、2400萬(wàn)元，所得稅率30%；A公司決定按B企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估評(píng)估方法選用市盈率法，并以A企業(yè)自身的市盈率15為參數(shù)要求：計(jì)算B企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及A公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。8已知2000年、2001年A企業(yè)核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為1000萬(wàn)元、1300萬(wàn)元；相應(yīng)所實(shí)現(xiàn)的銷售收入凈額分別為6000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元；相應(yīng)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量分別為4800萬(wàn)元、6000萬(wàn)元；相應(yīng)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為1000萬(wàn)元（其中非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本為400萬(wàn)元）、1600萬(wàn)元（其中非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本為700萬(wàn)元）假設(shè)2000年、2001年市場(chǎng)

8、上同類業(yè)務(wù)的資產(chǎn)銷售率平均水平分別為590%、640%，最好水平分別為630%、710%要求：分別計(jì)算2000年、2001年A企業(yè)的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率、核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率、核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率，并作出簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。9已知某年度企業(yè)平均股權(quán)資本50000萬(wàn)元，市場(chǎng)平均凈資產(chǎn)收益率20%，企業(yè)實(shí)際凈資產(chǎn)收益率為28%。若剩余貢獻(xiàn)分配比例以50%為起點(diǎn)較之市場(chǎng)或行業(yè)最好水平，經(jīng)營(yíng)者各項(xiàng)管理績(jī)效考核指標(biāo)的有效報(bào)酬影響權(quán)重合計(jì)為80%。要求：（1）計(jì)算該年度剩余貢獻(xiàn)總額以及經(jīng)營(yíng)者可望得到的知識(shí)資本報(bào)酬額。 （2）基于強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束效應(yīng)，促進(jìn)管理績(jī)效長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)角度，認(rèn)為

9、采取怎樣的支付策略較為有利。參考答案1解：甲企業(yè)資產(chǎn)收益率銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 11%555% 甲企業(yè)資本報(bào)酬率資產(chǎn)收益率（）（1所得稅率）55%(55%-25%)(1-30%)101.5% 2解：（1） 3000（130）5001000400 1200（萬(wàn)元）3解：基于乙企業(yè)最近年份（2001）的盈利水平2001年乙企業(yè)每股收益 0.1元甲公司市盈率 12.5預(yù)計(jì)乙企業(yè)每股價(jià)值 0.1元12.51.25元預(yù)計(jì)乙企業(yè)總價(jià)值(5000萬(wàn)股) 1.25元/股5000萬(wàn)股6250萬(wàn)元基于乙企業(yè)近三年（1999-2001）的平均盈利水平乙企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn) 420萬(wàn)元乙企業(yè)近三年平均每股收益 42

10、0萬(wàn)元/5000萬(wàn)股0.084甲公司市盈率 12.5預(yù)計(jì)乙企業(yè)每股價(jià)值 0.084元12.51.05元預(yù)計(jì)乙企業(yè)總價(jià)值(5000萬(wàn)股) 1.05元/股5000萬(wàn)股5250萬(wàn)元基于乙企業(yè)被收購(gòu)后的盈利水平能夠迅速提升到甲公司當(dāng)前的運(yùn)用資本報(bào)酬率水平乙企業(yè)運(yùn)用資本7000400011000(萬(wàn)元)乙企業(yè)必須迅速達(dá)到的運(yùn)用資本報(bào)酬率水平 20%乙企業(yè)必須迅速實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn) 1100020%2200(萬(wàn)元)減:乙企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債利息 700010%700(萬(wàn)元)乙企業(yè)必須迅速實(shí)現(xiàn)的稅前利潤(rùn) 22007001500(萬(wàn)元)減:乙企業(yè)應(yīng)納所得稅 150040%600(萬(wàn)元)乙企業(yè)必須迅速實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn) 15

11、00600900(萬(wàn)元)預(yù)計(jì)乙企業(yè)每股收益 900萬(wàn)元/5000萬(wàn)股0.18元/股甲公司市盈率 12.5預(yù)計(jì)乙企業(yè)每股價(jià)值 0.1812.52.25(元/股)預(yù)計(jì)乙企業(yè)總價(jià)值 2.25元/股5000萬(wàn)股11250萬(wàn)元基于乙企業(yè)預(yù)期利潤(rùn)增長(zhǎng)率乙企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn) 420萬(wàn)元420萬(wàn)元(125%) 525萬(wàn)元預(yù)計(jì)乙企業(yè)每股收益 525/50000.105(元/股)甲公司市盈率 12.5預(yù)計(jì)乙企業(yè)每股價(jià)值 0.10512.51.3125(元/股)預(yù)計(jì)乙企業(yè)總價(jià)值 1.312550006562.5(萬(wàn)元)基于主并方甲公司保持自身現(xiàn)有運(yùn)用資本報(bào)酬率的期望乙企業(yè)2001年稅后利潤(rùn) 500萬(wàn)元乙企業(yè)20

12、01年稅前利潤(rùn) 500/(1-40%)833(萬(wàn)元)加:乙企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債利息 700010%700(萬(wàn)元)乙企業(yè)息稅前利潤(rùn) 8337001533(萬(wàn)元)甲公司愿意對(duì)乙企業(yè)支付的價(jià)款限度(預(yù)計(jì)乙企業(yè)總價(jià)值)1533/20%7665(萬(wàn)元)預(yù)計(jì)乙企業(yè)每股價(jià)值 7665/50001.533(元/股)4解：2002-2006年L企業(yè)的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量分別為：-6000（-4000-2000）萬(wàn)元、-500（2000-2500）萬(wàn)元、2000(6000-4000)萬(wàn)元、3000(8000-5000)萬(wàn)元、3800（9000-5200）萬(wàn)元；2007年及其以后的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量恒值為2400（6000-36

13、00）萬(wàn)元。L企業(yè)2002-2006年預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值792（萬(wàn)元）2007年及其以后L企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值29880（萬(wàn)元）L企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值總額7922988030672（萬(wàn)元）5解：則1999年：子公司甲會(huì)計(jì)折舊額（萬(wàn)元）子公司甲稅法折舊額（萬(wàn)元）子公司甲實(shí)際應(yīng)稅所得額1800951151780（萬(wàn)元）子公司甲實(shí)際應(yīng)納所得稅178033587.4（萬(wàn)元）子公司甲內(nèi)部首期折舊額2000601200（萬(wàn)元）子公司甲內(nèi)部每年折舊額（20001200）20160（萬(wàn)元）子公司甲內(nèi)部折舊額合計(jì)12001601360（萬(wàn)元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額1800951360535（萬(wàn)元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得

14、稅53533176.55（萬(wàn)元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額176.55587.4-410.85（萬(wàn)元）該差額（410.85萬(wàn)元）由總部劃賬給子公司甲予以彌補(bǔ)。2000年：子公司甲會(huì)計(jì)折舊額190（萬(wàn)元）子公司甲稅法折舊額（萬(wàn)元）子公司甲實(shí)際應(yīng)稅所得額20001902301960（萬(wàn)元）子公司甲實(shí)際應(yīng)納所得稅196033646.8（萬(wàn)元）子公司甲內(nèi)部每年折舊額（20001360）20128（萬(wàn)元）子公司甲內(nèi)部應(yīng)稅所得額20001901282062（萬(wàn)元）子公司甲內(nèi)部應(yīng)納所得稅206233680.46（萬(wàn)元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額680.46646.833.66（萬(wàn)元）該差

15、額（33.66萬(wàn)元）由子公司甲結(jié)轉(zhuǎn)給總部。6解：2000年：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重580/60096.67%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重480/60080%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額比重480/58082.76%銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率3500/400087.5%凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率(3500-3000)/580(1-30%)123%2001年:營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重620/80077.5%,較2000年下降19.17%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重500/80062.5%,較2000年下降17.5%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額比重500/62080.64%,較2000年下降2.12%銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率4

16、000/500080%,較2000年下降7.5%凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率(4000-3600)/620(1-30%)92.17%,較2000年下降30.83%甲集團(tuán)公司2001年收益質(zhì)量,無(wú)論是來(lái)源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力,較之2000年都比例下降,表明該集團(tuán)公司存在著過(guò)度經(jīng)營(yíng)的傾向。要求該集團(tuán)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)理財(cái)過(guò)程中，不能只是單純地追求銷售額的增加，還必須對(duì)收益質(zhì)量加以關(guān)注，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，特別是主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比重，并強(qiáng)化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流入水平。7解：B企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)（2200+2300+2400）/32300（萬(wàn)元） B企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)2300（1-30%）1610

17、（萬(wàn)元）B企業(yè)近三年平均每股收益 1610/50000.322（元/股） B企業(yè)每股價(jià)值每股收益市盈率 0.322154.83（元/股） B企業(yè)價(jià)值總額4.83500024150（萬(wàn)元）A公司收購(gòu)B企業(yè)54%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需要支付價(jià)款為：2415054%13041（萬(wàn)元）8解：2000年：A企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率 =6000/1000600% A企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率 =4800/600080% A企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率 =400/100040% 核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)平均水平590%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)最好水平630%2001年：A企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率 =9000/1300692.31% A企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率 =6000/900066.67% A企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率 =700/160043.75% 行業(yè)平均核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率640%行業(yè)最好核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率710%較之2000年，A企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率有了很大的提高，說(shuō)明A企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力與營(yíng)運(yùn)效率得到了較大的增強(qiáng)。A企業(yè)存在著主要問(wèn)題是收益質(zhì)量大幅度下降，一方面表現(xiàn)在核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率由2000年度80%下