公司金融86056

1、公司金融第一章1、 公司財(cái)務(wù)的決策包括哪幾部分廣義的公司金融包括所有影響公司財(cái)務(wù)的決策。一般來說，公司財(cái)務(wù)的決策主要包括3個(gè)部分 一、投資決策 公司的稀缺資源如何在競(jìng)爭(zhēng)性用途上進(jìn)行配置？ 二、融資決策 如何獲取資金以及以何種方式獲取資金？ 三、股利決策 公司投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流如何在現(xiàn)在和將來進(jìn)行分配？ 2、幾種企業(yè)的組織形式及其特征 一、個(gè)人獨(dú)資企業(yè) 二、合伙企業(yè) 三、公司制企業(yè) 無(wú)限責(zé)任公司 有限責(zé)任公司 股份有限責(zé)任公司 股份有限公司的特點(diǎn) 有限責(zé)任 永續(xù)存在 股東人數(shù)不得少于法律規(guī)定的數(shù)目 全部資本分為等額股份，通過向社會(huì)公開發(fā)行的辦法籌集資金，任何人都可以成為公司股東。 可轉(zhuǎn)讓性 易于籌

2、資 第二章 1、概念：終值：是指一定的利率條件下，一定量的貨幣在未來某一時(shí)間所具有的價(jià)值。 年金：是指在某一確定的期間里，每隔一固定時(shí)期就發(fā)生的等額的現(xiàn)金流量。 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：其中，c是從現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)開始一期以后每期收到的現(xiàn)金流量，r是適用的貼現(xiàn)率。 永續(xù)增長(zhǎng)年金：是指永遠(yuǎn)持續(xù)下去的、且有固定增長(zhǎng)率的現(xiàn)金流量。 永續(xù)增長(zhǎng)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： 其中，c是從現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)開始一期以后每期收到的現(xiàn)金流量，g是每期的增長(zhǎng)率，r是適用的貼現(xiàn)率。注意：分子是現(xiàn)在開始起一期后收到的現(xiàn)金流，而不是目前的現(xiàn)金流。折現(xiàn)率r一定要大于增長(zhǎng)率g，這樣永續(xù)增長(zhǎng)年金的計(jì)算公式才有意義。 遞延年金：是指在最初若干期沒有

3、現(xiàn)金流，后期若干期有等額現(xiàn)金流。 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算可以分為兩步：第一步，先求出m期期末的n期年金的現(xiàn)值；第二步，將第一步計(jì)算的結(jié)果折現(xiàn)到期初，即第0期。 先付年金：也稱為預(yù)付年金，是指在某一固定的時(shí)期內(nèi)，每期期初會(huì)產(chǎn)生等額現(xiàn)金流量的年金，其第一次支付發(fā)生在現(xiàn)在，即第0期。 先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： 特殊年金：有些年金的支付期限要超過1年或者并不固定，還有些年金每期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量并不相同。對(duì)于這些不定期或不等額的年金，其現(xiàn)值的計(jì)算是將每一期的現(xiàn)金流量分別折現(xiàn)到第0期，然后再加總求和。 2、 計(jì)算單利、復(fù)利的計(jì)算fv表示終值，c0表示本金，r表示年利率，t表示計(jì)息的期數(shù)，通常以年為單位。 復(fù)利計(jì)

4、息頻率對(duì)終值的影響 一年期的一項(xiàng)投資每年按m次復(fù)利計(jì)息，其年末終值為： 其中，fv表示終值，co表示初始投資，r表示年利率，m表示復(fù)利計(jì)息的次數(shù) 如果一項(xiàng)投資的期限為t年，其終值計(jì)算公式則變?yōu)楝F(xiàn)在存入10000元，年利率是10%，以季度為單位復(fù)利計(jì)息，3年后該存款的價(jià)值為多少？實(shí)際利率的計(jì)算實(shí)際利率的計(jì)算公式： 其中，m是一年中復(fù)利計(jì)息的次數(shù)。如果是連續(xù)復(fù)利計(jì)息，那么實(shí)際年利率的計(jì)算公式為其中，e是個(gè)常數(shù)，其值約為2.718；r是名義年利率。 單筆現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算 在單期情況下，計(jì)算現(xiàn)值的公式可以寫為： 其中，c1為1期后的現(xiàn)金流量；r是貼現(xiàn)率。 在多期情況下，計(jì)算現(xiàn)值的公式可以寫為： 其中，

5、ct是t期的現(xiàn)金流量；r是貼現(xiàn)率。各種年金現(xiàn)值、中值的計(jì)算 年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： 其中，c是從現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)開始一期以后每期收到的現(xiàn)金流量，r是適用的貼現(xiàn)率，t是期數(shù)。 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，常用 來表示，是指在利率為r的情況下t期內(nèi)每期獲得1元的年金的現(xiàn)值。 假如你正在經(jīng)營(yíng)一家工廠，需要購(gòu)買一臺(tái)100000元的設(shè)備。你可以現(xiàn)在支付100000元，也可以采用分期付款，即每年年末付款30000元，4年付清，如果機(jī)會(huì)成本為10%，你會(huì)選擇哪種方式付款？ 年金終值的計(jì)算公式： 其中，c是從現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)開始一期以后每期收到的現(xiàn)金流量，r是適用的貼現(xiàn)率，t是期數(shù)。 被稱為年金終值系數(shù)。 假設(shè)某人計(jì)劃三年中每年年底

6、存入銀行1000元，存款利率是10%，則第三年年末年金終值是多少？ 給定現(xiàn)值計(jì)算年金 假設(shè)你打算購(gòu)買一輛價(jià)格為150,000元的新車，現(xiàn)有兩種付款方式供你選擇：你可以利用特別貸款借入150,000元，年利率為3%，期限為3年。你可以享受10,000元的折扣，以一般貸款方式借入140,000元，年利率為12%，期限為3年。若是每月等額還款，你會(huì)選擇哪種付款方式？ 第三章 1、概念： 零息債券：也稱純貼現(xiàn)債券，是一種只支付終值的債券。 其中，f為債券的面額，r為市場(chǎng)利率，t為期限。 金邊債券：沒有到期日，也就是說永不停止地支付票面利息。金邊債券的現(xiàn)值計(jì)算公式為：其中，c為每期支付的票面利息，r為市

7、場(chǎng)利率。 平息債券：不僅要在到期日支付本金，在發(fā)行日和到期日之間也進(jìn)行有規(guī)律的利息支付。其價(jià)格是其利息支付流的現(xiàn)值和其本金支付的現(xiàn)值之和。平息債券的現(xiàn)值計(jì)算公式為： 2、影響債券價(jià)值的因素：債券期限、票面利率、市場(chǎng)利率、提前贖回條款、稅收待遇、發(fā)債主體的信用3、 普通股的特點(diǎn) ：(1)持有普通股的股東有權(quán)獲得股利，但必須是在公司支付了債息和優(yōu)先股的股息之后才能分得。(2)當(dāng)公司因破產(chǎn)或結(jié)業(yè)而進(jìn)行清算時(shí)，普通股股東有權(quán)分得公司剩余資產(chǎn)，但普通股股東必須在公司的債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后才能分得財(cái)產(chǎn)。(3)普通股東一般都擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)。(4)普通股東一般具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。 4、 優(yōu)先股的主要特征 ：

8、(1) 優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。 (2) 優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。 5、 優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： (1) 股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。優(yōu)先股可在普通股之前按固定股息率獲得股息。 (2) 剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股可先于普通股按票面金額獲得補(bǔ)償。 第四章1、概念靜態(tài)投資回收期法 靜態(tài)投資回收期，記作pt，是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期的資金回收補(bǔ)償全部原始投資所需要的時(shí)間。 可以用公式表示為： 靜態(tài)投資回收期（pt）= 累計(jì)現(xiàn)金凈流量第一次出現(xiàn)正值的年份 1 + 上年累計(jì)現(xiàn)金凈流量的絕對(duì)值/當(dāng)年現(xiàn)金凈流量 折現(xiàn)投資回收期法

9、(動(dòng)態(tài)投資回收期法 ) 折現(xiàn)投資回收期是指在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的條件下，以投資項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值抵償原始投資現(xiàn)值所需要的全部時(shí)間?？梢杂霉奖硎緸椋?折現(xiàn)投資回收期（pt）= 累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金凈流量第一次出現(xiàn)正值的年份 1 + 上年累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金凈流量的絕對(duì)值/當(dāng)年折現(xiàn)現(xiàn)金凈流量項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是以項(xiàng)目壽命期各個(gè)階段的預(yù)期現(xiàn)金流量折現(xiàn)現(xiàn)值的加總，減去初始投資支出。 用公式表示為：其中，ct為現(xiàn)金流量；r為折現(xiàn)率；n為項(xiàng)目壽命期。 內(nèi)部收益率就是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于0時(shí)的折現(xiàn)率，一般用表示。 內(nèi)部收益率應(yīng)該滿足下面的等式： 應(yīng)用靜態(tài)投資回收期法進(jìn)行決策時(shí)遵循的原則是：項(xiàng)目回收期小于或等于企業(yè)要求的回收期或者是

10、行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，項(xiàng)目就可以被接受；項(xiàng)目回收期大于企業(yè)要求的回收期或者是行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，項(xiàng)目就應(yīng)該被拒絕。 應(yīng)用折現(xiàn)投資回收期法進(jìn)行決策時(shí)遵循的原則 ：項(xiàng)目的折現(xiàn)投資回收期小于或等于企業(yè)要求的回收期或者是行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，項(xiàng)目就可以被接受；項(xiàng)目的折現(xiàn)投資回收期大于企業(yè)要求的回收期或者是行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，項(xiàng)目就應(yīng)該被拒絕。 用凈現(xiàn)值法來評(píng)估獨(dú)立的投資項(xiàng)目是否可取，應(yīng)當(dāng)遵循的規(guī)則 當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，意味著投資會(huì)產(chǎn)生盈余、增加股東財(cái)富，項(xiàng)目可行； 當(dāng)凈現(xiàn)值折現(xiàn)率，則項(xiàng)目可行； 內(nèi)部收益率折現(xiàn)率，則項(xiàng)目不可行。凈現(xiàn)值法的特點(diǎn) 充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，它不僅估算現(xiàn)金流量的數(shù)額，而且還考慮現(xiàn)金流量

11、的時(shí)間。 包含了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量。 采用凈現(xiàn)值法的主要問題是如何確定折現(xiàn)率。 與內(nèi)部收益率法相比，凈現(xiàn)值法不能揭示投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率是多少。 凈現(xiàn)值具有可加總性，即公司的多個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可以累加得到總的凈現(xiàn)值。 2、計(jì)算計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（假定折現(xiàn)率為12%） 時(shí)間投資支出凈利潤(rùn)折舊現(xiàn)金流量0-100000-10000011500020000350002150002000035000315000200003500041500020000350005150002000035000考慮這樣一個(gè)項(xiàng)目，初始投資為4000元，第一年產(chǎn)生現(xiàn)金流量2000元，第二年產(chǎn)生現(xiàn)金流量4000元。計(jì)算內(nèi)部收益率。

12、 第五章 等價(jià)年度成本的計(jì)算和應(yīng)用 等價(jià)年度成本是指某項(xiàng)資產(chǎn)或某項(xiàng)目在其整個(gè)壽命期間每年收到或支出的現(xiàn)金流量。 運(yùn)用等價(jià)年度成本進(jìn)行項(xiàng)目選擇時(shí)，如果在項(xiàng)目壽命期內(nèi)是收到現(xiàn)金流量，那么等價(jià)年度成本大的項(xiàng)目應(yīng)該被采納；如果在項(xiàng)目壽命期內(nèi)是支出現(xiàn)金流量，那么等價(jià)年度成本小的項(xiàng)目應(yīng)該被采納。 假設(shè)有兩種機(jī)器a和b，公司必須從中選用一種。兩種機(jī)器的設(shè)計(jì)雖然不同，但生產(chǎn)能力完全相同，只能從事完全相同的工作。機(jī)器a的購(gòu)置費(fèi)為15000元，可以使用3年，每年的使用費(fèi)為5000元。機(jī)器b的購(gòu)置費(fèi)為10000元，但它只能使用2年，每年的使用費(fèi)是6000元。假設(shè)折現(xiàn)率為10%，公司應(yīng)該購(gòu)買哪一種機(jī)器？ 0123機(jī)器

13、a15000500050005000機(jī)器b1000060006000設(shè)備1和設(shè)備2是互斥的，設(shè)備1的壽命期為2年，設(shè)備2的壽命期為3年。這兩臺(tái)設(shè)備購(gòu)買費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)成本如下表所示。假設(shè)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算它們的等價(jià)年度成本，并判斷購(gòu)買哪一個(gè)設(shè)備更好？ 0123設(shè)備11000011001200設(shè)備212000110012001300第六章 1、概念： 敏感性分析是考察與投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或多個(gè)主要因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影響程度的一種分析方法。 會(huì)計(jì)盈虧平衡 會(huì)計(jì)盈虧平衡分析確定某一產(chǎn)品或公司的銷售量，在該銷售量上收入正好彌補(bǔ)成本，該產(chǎn)品或公司的凈收益為零。 凈現(xiàn)值盈虧平衡 凈現(xiàn)值盈虧平

14、衡分析是需要尋求該項(xiàng)投資未來的現(xiàn)金流入正好彌補(bǔ)現(xiàn)金流出時(shí)的銷售量，即尋求項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)所必需的銷售量。 2、計(jì)算 決策樹是一種比較形象的工具，有助于分辨所有的現(xiàn)金流量及它們發(fā)生的可能性。 在一個(gè)典型的決策樹中，項(xiàng)目被分為明確界定的幾個(gè)階段，各個(gè)階段可能發(fā)生的結(jié)果及其發(fā)生的概率和每個(gè)結(jié)果所導(dǎo)致的現(xiàn)金流量被明確列示在決策樹中。 例：某公司正在考慮生產(chǎn)一種新型的電動(dòng)車，為此，公司計(jì)劃先進(jìn)行研究開發(fā)，然后再考慮是否投資。現(xiàn)在（即第0年），公司預(yù)計(jì)花費(fèi)10萬(wàn)元進(jìn)行研發(fā)投資，并估計(jì)成功的可能性有75%，在第一年，如果研發(fā)成功，公司計(jì)劃投資150萬(wàn)元進(jìn)行生產(chǎn)，并估計(jì)該投資項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)好、中等、壞三種可能的

15、結(jié)果。 好結(jié)果：在投資實(shí)施后的下一年（即第2年），將產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量100萬(wàn)元，且在以后的3年內(nèi)每年增長(zhǎng)20%，這種結(jié)果的發(fā)生概率為25%。 中等結(jié)果：在投資實(shí)施后的下一年（即第2年），將產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量60萬(wàn)元，且在以后的3年內(nèi)每年增長(zhǎng)10%，這種結(jié)果的發(fā)生概率為50%。 壞結(jié)果：在投資實(shí)施后的下一年（即第2年），項(xiàng)目出現(xiàn)虧損，將產(chǎn)生負(fù)的現(xiàn)金流量10萬(wàn)元，且在以后的3年內(nèi)每年的虧損增長(zhǎng)10%，這種結(jié)果的發(fā)生概率為25%。 用決策樹分析該項(xiàng)目是否可行。 例：某百貨公司計(jì)劃引進(jìn)新的計(jì)算機(jī)銷售服務(wù)系統(tǒng)，并打算分市場(chǎng)調(diào)查、部分引進(jìn)、全面引進(jìn)三個(gè)階段來進(jìn)行。市場(chǎng)調(diào)查將花費(fèi)100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)成功的可能性為75

16、%。如果市場(chǎng)調(diào)查成功，公司計(jì)劃1年后部分商品的銷售使用新系統(tǒng)，而這一行為將帶來250萬(wàn)元的支出，同時(shí)可以檢驗(yàn)該計(jì)劃的可行性（成功率僅為50%）。若部分引進(jìn)成功，公司將支出1500萬(wàn)元開展全面引進(jìn)，預(yù)計(jì)這一計(jì)劃將于第2年末實(shí)施，并在1年后產(chǎn)生效益。全部引進(jìn)將帶來三種可能的結(jié)果。折現(xiàn)率為12.5%。 第一種是項(xiàng)目實(shí)施后的第一年產(chǎn)生凈收益1200萬(wàn)元，且今后3年里每年增加300萬(wàn)元，發(fā)生概率為25%。 第二種是項(xiàng)目實(shí)施后的第一年產(chǎn)生凈收益700萬(wàn)元，且今后3年里每年增加200萬(wàn)元，發(fā)生概率為50%。 第三種是項(xiàng)目實(shí)施后的第一年虧損200萬(wàn)元，且今后3年里每年增加虧損200萬(wàn)元，發(fā)生概率為25%。 用

17、決策樹分析該項(xiàng)目是否可行。 第七章 1、概念：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（或不可分散風(fēng)險(xiǎn)）：又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指對(duì)大多數(shù)資產(chǎn)發(fā)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，是不可能通過進(jìn)一步投資分散化消除的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（或可分散風(fēng)險(xiǎn)）：又稱特有風(fēng)險(xiǎn)，只對(duì)某一種資產(chǎn)或某一類資產(chǎn)發(fā)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，是可以通過投資分散化消除的風(fēng)險(xiǎn)。 注意：在一個(gè)投資組合中，當(dāng)證券的種類不斷增加時(shí)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將逐步下降，直至最終消失，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)因此下降。 2、計(jì)算預(yù)期收益率假設(shè)隨機(jī)變量r有n種可能值rn ，每一rn 的相應(yīng)概率為pn，期望收益為：預(yù)期收益率的計(jì)算 假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條、衰退、正常、繁榮的概率如下表所示。公司a和公司b的股票在不同宏觀經(jīng)濟(jì)情況下的

18、收益不同，具體數(shù)據(jù)如下表所示。計(jì)算公司a和公司b的股票的預(yù)期收益率。宏觀經(jīng)濟(jì)情況概率a公司收益率b公司收益率蕭條20%-20%5%衰退30%10%20%正常30%20%-10%繁榮20%40%10% 方差和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算 標(biāo)準(zhǔn)差反映了高于和低于平均收益率的波動(dòng)程度。在實(shí)際中，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是衡量風(fēng)險(xiǎn)的好辦法。 方差是衡量可能值高于或低于均值的偏離程度。標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根。 方差的公式為例：計(jì)算公司a和公司b的股票預(yù)期收益的方差和標(biāo)準(zhǔn)差宏觀經(jīng)濟(jì)情況概率a公司收益率b公司收益率蕭條20%-20%5%衰退30%10%20%正常30%20%-10%繁榮20%40%10%例：明年經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)的概率是60

19、%；經(jīng)濟(jì)衰退的概率是20%；經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的概率是20%。如果經(jīng)濟(jì)陷入衰退，你的投資組合的預(yù)期收益率是5%。如果經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)，投資組合的預(yù)期收益率是8%。如果經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，投資組合的預(yù)期收益率是15%。（1）來自投資組合的平均收益率是多少？（2）收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是多少？協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式 計(jì)算公司a和公司b的股票預(yù)期收益的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)情況概率a公司收益率b公司收益率蕭條20%-20%5%衰退30%10%20%正常30%20%-10%繁榮20%40%10%資本資產(chǎn)定價(jià)模型（capm）的理論假設(shè)和基本內(nèi)容基本假設(shè) 所有的投資者都是價(jià)格的接受者； 所有的投資者都有相同的投資期限，都通

20、過資產(chǎn)組合在某一時(shí)期內(nèi)的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評(píng)價(jià)這個(gè)資產(chǎn)組合； 投資者都有相同的預(yù)期； 投資者的投資范圍僅限于金融市場(chǎng)交易的資產(chǎn)，并且所有資產(chǎn)都是無(wú)限可分的； 投資者可以以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出或者借入資金； 信息是免費(fèi)的并且瞬時(shí)可得； 證券交易不征稅，也沒有交易成本，證券市場(chǎng)是無(wú)摩擦的。 證券的預(yù)期收益率：其中， 被稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，反映的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 capm是基于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期望收益均衡基礎(chǔ)上的模型。 貝塔系數(shù)：其中， 為證券i的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差； 為市場(chǎng)組合收益的方差。 貝塔系數(shù)是度量一種證券對(duì)于市場(chǎng)組合變動(dòng)的反映程度的指標(biāo)，揭示了一種證券收益率相對(duì)于市場(chǎng)組合收益率變動(dòng)的敏感度。 如果某證券的貝塔系數(shù)是1，它的收益率等于市場(chǎng)投資組合的收益率；如果證券的貝塔系數(shù)小于1，它的變動(dòng)會(huì)小于市場(chǎng)變動(dòng) ；如果證券的貝塔系數(shù)大于1，它的變動(dòng)會(huì)大于市場(chǎng)變動(dòng)