鉛鋅行業(yè)投資分析報告

1、2016年鉛鋅行業(yè)投資分析報告 文檔，可編輯修改】【最新資料，WORD 鉛鋅行業(yè)投資分析報告 ALEX HU , CPA 本報告主要觀點：基本屬于小型礦床，但是湖北宜昌地區(qū)基礎(chǔ)儲量較低，? 我國鉛鋅礦資源豐富， 并非國內(nèi)鉛鋅主要產(chǎn)區(qū)。我國鉛鋅行業(yè)上游集中度相對較高，且下游冶煉企業(yè)數(shù)量眾多，競爭激烈，? 對下游有一定的議價能力。但由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程緩慢以及國際市場供? 鋅鉛價格目前均處于歷史低位，求關(guān)系的演化，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測未來鉛鋅價格有溫和上漲空間，但漲幅非常 有限。礦山資源儲量不確性風(fēng)險、市場價格風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險、? 作為涉礦類行業(yè)， 安全生產(chǎn)以及環(huán)保風(fēng)險不容忽視。 目錄. 一、國內(nèi)鉛鋅礦資

2、源分布 . 二、鉛鋅產(chǎn)業(yè)鏈分析及市場價格走勢 . 三、多間機(jī)構(gòu)對未來鉛鋅價格走勢研判 . 四、部分涉礦上市公司情況 . 五、風(fēng)險提示 一、國內(nèi)鉛鋅礦資源分布年底，鉛查明基礎(chǔ)儲2008）全國。中國鉛礦資源儲量占世界第二位，至1（量1539萬噸，主要分布在云南、內(nèi)蒙古、廣東、甘肅、湖南、四川、陜西、青海、廣西、福建等省區(qū)。我國鋅礦資源豐富，居世界前列，鋅查明基礎(chǔ)儲量4281萬噸（至2008年），主要分布在云南、內(nèi)蒙古、甘肅、廣西、湖南、廣東、四川、河北、江西等。我國的鉛儲量占到全球的45%，鋅儲量站到全球17%，而精礦產(chǎn)量分別站到全球的47%和33%。 （2）宜昌。鉛礦：宜昌市的鉛礦不多，總資源量

3、為25798噸（截至2010年），占湖北省鉛礦資源量的6.59%。礦區(qū)共有5處，礦點17處，均為小型礦床。鋅礦：宜昌市鋅礦資源總量44902噸，占湖北省鋅礦資源總量的3.79%。截至2010年查明宜昌市鋅礦共有4處，均為小型礦床。 二、鉛鋅產(chǎn)業(yè)鏈分析及市場價格走勢 世界鉛消費主要集中在鉛酸蓄電池、化工、鉛板及鉛管、焊料和鉛彈領(lǐng)域，其中鉛酸蓄電池是鉛消費最主要的領(lǐng)域，占到全部消費量的80%。 2011年鉛地理消費結(jié)構(gòu) 2009年全球鉛需求結(jié)構(gòu) （1）鉛的需求平穩(wěn)增長，再生鉛比例仍需繼續(xù)提高 發(fā)達(dá)國家巨大的替換市場決定了今后鉛的生產(chǎn)和需求以自我循環(huán)為主，對原生鉛的需求有限。而原裝汽車電池需求主要在

4、新興國家，過去幾年全球汽車原裝電池需求增長2%-2.5%，中國增長8%以上，今后三年中國將繼續(xù)保持較快增長。特別是鉛酸蓄電池應(yīng)用對鉛價極其敏感，鉛價在2000美元/噸時，鉛占蓄電池成本的70%，3000美元/噸時占蓄電池成本的80%，80%是混合動力汽車電池的使用極限。 中國再生鉛產(chǎn)量增速將加快，預(yù)計2012-2013年中國再生鉛產(chǎn)量可以達(dá)到總。未來三年再生鉛比例仍然不足，對進(jìn)口精礦）30%左右（目前僅為50%產(chǎn)量的的依賴仍高，生產(chǎn)成本難以下降。同時，印度、伊朗、泰國、哈薩克斯坦等國家的精鉛供應(yīng)將會增加。 （2）、鋅的需求前景看好而長期供應(yīng)有瓶頸 短期來看，中國四川地震災(zāi)后重建和規(guī)模宏大的電網(wǎng)

5、建設(shè)將會有力地推動對鋅的需求；中長期來看，中國的城市化建設(shè)及中國未來住房鋼結(jié)構(gòu)化，節(jié)能減排和安全措施導(dǎo)致建筑和公共設(shè)施鋼結(jié)構(gòu)比重快速提高，都帶來鋅需求的新增長點。 然而鋅的原料全靠原生礦，根據(jù)目前的地質(zhì)勘探結(jié)果來看，鋅礦儲量的增長有限， 所以從原料供應(yīng)來看存在比較大的瓶頸。 三、多間機(jī)構(gòu)對未來鉛鋅價格走勢研判 1、國海證券： （1）鉛鋅是基本金屬中唯一在今年前三季度收入與凈利潤雙增長的子板塊，整體營業(yè)收入小幅增長3.66%，凈利潤小幅增長1.3%。ILZSG預(yù)計2013年全球精煉鉛金屬市場仍將過剩2.2萬噸，2014年鉛市場將會出現(xiàn)2009年以來的首次短缺，短缺達(dá)到2.3萬噸。預(yù)計2014年精

6、煉鉛產(chǎn)量將增長4.2%至1148萬噸，需求料增4.6%至1151萬噸。2013年鉛需求預(yù)計將增5%至1100萬噸，而產(chǎn)量料增加4.7%至1102萬噸。 （2）ILZSG預(yù)計2013年和2014年精煉鋅金屬的供給將會持續(xù)超過需求，不過過剩程度會低于過去四年，預(yù)測2013年和2014年的過剩量分別為12萬噸和11.5萬噸。預(yù)計2013年全球鋅需求將增長4.8%至1289萬噸，2014年需求將增長5%至1354萬噸。我們認(rèn)為，鉛鋅的價格與需求基本上已經(jīng)見底，建議可以適 度關(guān)注鉛鋅子行業(yè)的投資機(jī)會。2、瑞銀：3季度以來，瑞銀大宗商品團(tuán)隊陸續(xù)下調(diào)了工業(yè)金屬、鐵礦石、煤炭等大宗商品價格預(yù)測。其中我們下調(diào)了

7、2013年對于鋅價的預(yù)測（由2050下調(diào)至1962美元/噸，8月25日LME三月鋅價是1987美元/噸）。從未來3年的價格趨勢看，我們認(rèn)為鉛鋅價格目前已經(jīng)跌至底部，未來二者均價預(yù)計高于2000美元/噸（12，240元/噸），高于目前的市場價格。 3、民族證券： 目前，鉛鋅價格受外圍環(huán)境影響下跌幅度較大，市場悲觀情緒較重，本月現(xiàn)貨鉛均價在14600元/噸，已逼近成本線，向下空間并不大。本月現(xiàn)貨鋅均價在14550元/噸，同樣逼近成本線，向下空間有限。我們認(rèn)為隨著美國的經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇以及中國經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)活力，鉛鋅終端需求上升會逐漸消化目前較多的鉛鋅庫存，鉛鋅價格才會有起色，而近幾個月則以震蕩下行為主。鉛

8、鋅價格或受成本支撐，下跌空間有限，而近幾個月則以震蕩下行為主。 4、第一創(chuàng)業(yè)：鉛供不應(yīng)求程度將超預(yù)期。全球精煉鉛來源分為再生鉛和原生鉛，全球精煉鉛的供需變化主要是因為我國的供需變化，4G 基站建設(shè)，環(huán)保壓力，礦山整合和我國鉛冶煉落后產(chǎn)能淘汰將使得全球的鉛供不應(yīng)求程度超預(yù)期。 上海鉛價與庫存 上海鋅價與庫存 5、高盛高華：鉛鋅價格下行空間有限，供應(yīng)增長相對緩慢。 我們的大宗商品團(tuán)隊在最近的報告中小幅下調(diào)了鉛鋅價格預(yù)測，并根據(jù)最近中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況調(diào)整了對中國鋅供需格局的預(yù)測。我們最新的基本假設(shè)是中，潛在投產(chǎn)項目數(shù)6-8%，之后每年增長6%年增長2013 國的礦產(chǎn)鋅供應(yīng)量將于量雖小，但將逐漸上升（2

9、014/15 年落實20%的供應(yīng)合同，2016 年落實40%）。根據(jù)當(dāng)前的鋅價水平，我們預(yù)計市場將在2013 年小幅過剩，在2014 年接近平衡，并在2015/16 年小幅短缺（圖表1）。具體而言，中國以外的鋅供應(yīng)已經(jīng)并預(yù)計將持續(xù)面臨礦山枯竭的局面（比如，2012年產(chǎn)20 萬噸左右的Brunswick 礦已于2013 年二季度關(guān)停），且鋅價早已跌至生產(chǎn)成本水平。 然而，從中國及海外礦產(chǎn)鋅供應(yīng)量對漲價的回應(yīng)能力以及目前的庫存高位來看，我們預(yù)計長期年均價格將不會顯著高于2,200 美元/噸。（折合13，464元/噸）。 我們大宗商品團(tuán)隊最新的2013/14 年鋅價預(yù)測分別為1,900 美元/2,0

10、50 美元，較此前預(yù)測下調(diào)5.6%/5.7%，最新的2013/14 年鉛價預(yù)測分別為2,098 美元/2,225 美元，較此前預(yù)測下調(diào)3%/5%。 從上述多間機(jī)構(gòu)對鉛鋅價格未來走勢的研判，鉛鋅價格目前均處于歷史較低點位，但是由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程以及國際市場供求關(guān)系的演化，未來鉛鋅價格將有溫和上漲空間，但漲幅非常有限。 四、部分涉礦上市公司情況 西部礦業(yè)、馳宏鋅鍺、中金嶺南均是國內(nèi)鉛鋅行業(yè)最上游的骨干企業(yè)，鉛鋅業(yè)務(wù)占公司比重較高，除擁有國內(nèi)主要鉛鋅礦藏外，還涉足礦材洗選，冶煉加工。由于鉛鋅市場價格的波動對此類資源企業(yè)業(yè)績影響很大，近兩年鉛鋅價格低位徘徊使得公司股價也處于近兩年低點。 上市公司時價表

11、現(xiàn)，2013/12/5收盤數(shù)據(jù)。 西部礦業(yè)是我國第一大西部礦業(yè)作為礦產(chǎn)資源綜合開發(fā)為主的大型多金屬礦業(yè)公司，鉛精礦生產(chǎn)商、第四大鋅精礦生產(chǎn)商和第七大銅精礦生產(chǎn)商。目前公司的礦石/萬噸50 年，呷村礦萬噸/年，獲各琦礦300 150 處理量為：錫鐵山礦萬噸/ 75 年，并且賽什塘有萬噸/年的選礦處理能力。 2011年西部礦業(yè)財務(wù)摘要 2012年西部礦業(yè)財務(wù)摘要 2013年上半年鉛鋅類產(chǎn)品毛利 馳宏鋅鍺云南云南馳宏鋅鍺股份有限公司是中國百家最大的有色金屬冶煉企業(yè)之一；余人，7600省第一家被列為國家首批循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點單位的企業(yè)。公司現(xiàn)有員工噸、硫酸10萬噸、鍺產(chǎn)品5萬噸、鉛產(chǎn)品16萬噸、鋅產(chǎn)品60具

12、有年采選礦石 噸綜合生產(chǎn)能力。26萬噸、銀120公司是集探礦、采礦、選礦、冶煉、化工和科研為一體的國家大型企業(yè)。擁有礦山廠、麒麟廠兩座自備礦山，曲靖和會澤兩個生產(chǎn)基地。麒麟廠礦山資源萬噸以儲量大、品位高，富含有價金屬，保有工業(yè)開采的鉛鋅金屬儲量在314 萬噸。上，遠(yuǎn)景儲量預(yù)計超過600 年鉛鋅產(chǎn)品盈利情況年及公司20112012 中金嶺南中金嶺南下屬凡口鉛鋅礦是目前中國已探明的地質(zhì)儲量最大的鉛鋅礦山之一，是中國重要的有色金屬原料基地，也是國內(nèi)綜合質(zhì)量最優(yōu)的鉛鋅礦。公司主要產(chǎn)品的質(zhì)量均達(dá)到國際先進(jìn)水平，電鉛、精鎘獲得國家金質(zhì)獎，精鋅獲得注冊。公司主要產(chǎn)品包LBMALME國家銀質(zhì)獎；電鉛、精鋅已在注冊、白銀已在 括：鉛精礦、鋅精礦、鉛鋅混合精礦為主的多種精選礦產(chǎn)品。經(jīng)過多年的發(fā)展已經(jīng)成為以鉛鋅中金嶺南公司為中國鉛鋅行業(yè)的骨干企業(yè)，股權(quán)，年收購了廣西盤龍鉛鋅礦生產(chǎn)為主業(yè)國際化經(jīng)營的上市公司，200855%并以此為平臺，制定“入主盤龍，立足廣西，放眼東盟”的戰(zhàn)略布局，鉛鋅金屬儲量潛力巨大；與世界著名跨國集團(tuán)泰克公司合作勘探愛爾蘭波利納拉年低成本收購澳大利亞佩利雅公司，成為中克項目，潛在資源儲量可觀；200932國有色金屬行業(yè)首家絕對控股收購發(fā)達(dá)國家資源的企業(yè)，相當(dāng)于至